科技型中小企业融资信用评价体系研究.pdf

63Fiscal&Finance 财政金融科技型中小企业融资信用评价体系研究张龙（中达安股份有限公司，山东 济南 250000）摘要：构建科学的科技型中小企业融资信用评价体系，可以准确了解我国科技型中小企业行业信用现状。因此，分析影响中小企业信用评价的主要影响因素具有重要意义。依据科技型中小企业的基本特征，从收益能力、创新实力和成长潜力三个层面对科技型中小企业融资信用评价指标进行了理论遴选，并基于问卷调查数据分别采用三种不同实证筛选，从而构建了包含11个评价模块和36个评价指标、具有较高信度和效度的科技型中小企业融资信用评价体系。关键词：融资信用；科技型中小企业；评价体系中小企业一直面临着“融资难”问题，这一问题也一直困扰国内外学术界和企业经营者。诸多研究指出，造成这种局面的根本原因是借贷双方的信息不对称1。通过企业征信体系和制度建设，有效披露企业融资信用信息状况，从而打破借贷双方的信息不对称，是解决科技型中小企业融资难问题的根本途径2。一、科技型中小企业的特征科技型企业具有高投入性的特点，在资金投入方面明显高于其他的传统企业。高投入企业是否具备高新技术，由知识密集型和人才密集型以及高新技术产业的市场行为所决定，且需要具备专业的设备；在产品研发成功、推入市场时，也需要大量资金投入，开发并扩大市场。科技型企业主要从事高新技术及其产品的研制、开发、生产、销售和服务，包括信息、电子、新材料、新能源等技术产业领域的产品和技术开发。其产品有着先进的科学技术，附加价值高。因此，中小企业只有不断创新产品、研发产品，才能够逐渐壮大公司规模，提升工作效率、生产效率，为企业带来更多经济效益。科技型中小企业的高成长是指其发展具有跳跃性。中小型科技企业研发的技术产品创新性较强，甚至有着较强的垄断性。尤其是新型技术产品有着独立的市场，能引导带动市场，其规模和资产积累有着良好的前景。高效益是指成功的科技企业产品附加值高，具有极高的回报率。科技型中小企业的发展依靠高科技技术，当企业在某一技术领域内独占专利，就拥有了定价权和技术领先优势，其产品的附加值就更高，会给企业带来一定的垄断利润。一般来说，虽然科技型中小企业的创业成活率仅有20%30%左右，但一旦成功，其回报将数十倍甚至百倍于投资。科技型中小企业的风险性，一方面体现为研发的不确定性，另一方面体现为企业所处环境的不确定性。大部分科技型企业有着自身的技术优势。这种高新技术在市面上少见，没有成功经验可借鉴，因此不确定因素较多，风险较大。高新技术研发情况与当下市场经济有着密切的关联，想在激烈的市场竞争中研发畅销产品并打开销路本身便有风险性。有研究表明，高新技术企业完全成功、完全失败比例均为20%；即使成功的企业，某一项产品能维持5年以上兴旺期的也只有30%左右3。由此可见，其风险性之高。科技型中小企业依靠技术创新生存，创新形成的专利转化为无形资产，在企业总资产中所占比例逐渐提高，知识产权类资产所占的比例较大。而且随着技术创新的持续，企业所拥有的智力资本越来越多，由此产生的无形资产额度也会逐渐提高。衡量中小型科技企业是否具有发展前景，应侧重对其技术含量高低来进行判断。有形资产如厂房、设备对公司潜力的影响较小，专利技术、软件、商业秘密等无形资产是科技型中小企业的核心竞争力。二、评价指标的理论遴选依据科技型中小企业六大特征，在多次征询中小企业融资信用评价研究领域知名专家的意见后，本文从收益能力、创新实力和成长潜力三个层面理论遴选了包括12个评价模块、74个具体评价指标的第一轮科技型中小企业融资信用评价指标体系X1（如图1所示）。（一）成长潜力由于各国中小企业普遍存在“长不大、活不长”的生存困境，成长潜力成为科技型中小企业融资信用评价必须涉及的重要方面，构成其融资信用的基础。在影响科技型中小企业成长潜力的诸多要素中，企业家及企业文化64财政金融 Fiscal&Finance（G1）被认为是具有决定性作用的“基因要素”。企业在市场经济条件下，也必须适应“物竞天择，适者生存”的演进发展规律。因此，具备环境适应性（G2）是科技型中小企业健康发展的条件之一。企业发展过程中，一定要避免产权模糊情况出现，本文将失信风险（G4）纳入成长潜力模块的范畴。一方面，因为企业在纳税、还贷、服务提供、商业竞争等方面的履约表现（失信风险）直接构成融资信用的基础；另一方面，还在于失信行为会对科技型中小企业的持续成长产生严重威胁。（二）创新实力科技型中小企业是中小企业中以持续性创新作为生存动力和发展目标的特殊群体，创新是其首要和根本特征，创新实力也成为科技型中小企业融资信用的动力4。除了从创新制度与人才（I1）、创新技术先进性（I2）、创新投入与产出（I3）等国内外学者常用的模块来衡量科技型中小企业的创新实力外，本文还将创新社会资本（I4）这一模块考虑在内。创新社会资本是指科技型中小企业通过企业关系网络获得或衍生出的社会创新资源的总和，即“网络”和“资源”的综合体，反映企业与科研院所、科研机构等技术中介机构的关系及其获取创新所需的信息和资源的能力。限于规模，科技型中小企业仅依靠自身积累，在短时间内很难拥有创新所需的足够资源。通过与其他企业或组织建立正式或非正式的合作关系并由此构筑稳固的创新网络，借助网络迅速获取创新资源以提升竞争优势和创新实力，是科技型中小企业在日益激烈的竞争环境下，突破资源约束、实现持续创新的有效模式和必然选择。可见，在复杂网络经济背景下，一个完善而有效的科技型中小企业创新机制不应仅是追求企业“独善其身”，而是应该强调企业在与各网络主体竞合博弈过程中实现“协同创新”。（三）收益能力收益能力是科技型中小企业融资信用的保证，直接反映科技型中小企业的履约和守信能力，也是学术界在构建融资信用评价体系时不可或缺的模块。根据现有研究的建议，本文重视从利润率（P1）、负债率（P2）、周转率（P3）等各种比率指标综合反映科技型中小企业的收益能力。除此之外，本文还强调和关注社会声誉（P4）对科技型中小企业收益能力的影响；良好的社会声誉也是企业的一种有价值、宝贵的收益。诸多文献表明，经济转型制度背景下，社会声誉主要通过三种途径影响企业收益能力。一是“声誉机制”途径。由于负面报道和社会的负面评价会伤及企业经营者的声誉，企业通常会采取积极应对措施改进行为，从而提高企业收益能力。二是“引入行政介入”途径。媒体的大量报道往往引起行政机构的介入，提高了违规企业的行政成本，从而促使这些企业改正不当和违规行为，有助于提升长期收益能力。三是“无形资产”途径。在管理领域，企业良好的社会声誉是一种重要的无形资产，不仅能够阻止潜在竞争者进入市场，而且能够有效促进产品的生产和销售，带来直接的收益。三、实证筛选及信效度检验（一）运用专家咨询法进行第二轮筛选本文作者邀请了18名国内科技型中小企业成长及融资信用研究领域的专家组成了专家顾问团队，通过电子邮件、学术会议、走访考察等形式进行了多次交流讨论。根据顾问团队讨论结果，主要对第一轮评价指标X1 进行了如下调整。第一，将“失信风险”模块重新命名为“履约能力”模块，从字面上更加清晰地展现其与上级维度“成长潜力”之间的隶属关系。第二，“负债率”模块放到“履约能力模块”更加合适，用来反映科技型中小企业的偿债能力。同时，将“周转率”模块重新命名为“经营能力”。第三，删除信息重复或雷同的指标，如“创新图1 科技型中小企业特征与第一轮融资信用评价指标体系X165Fiscal&Finance 财政金融技术先进性”模块中的“创新技术更新换代周期”指标与“环境适应性”模块中的“产品技术变化速度”指标等。第四，删除一些不合适的指标，增加了一些新的指标。通过上述调整得到了第二轮科技型中小企业融资信用评价体系X2。X2由11个评价模块，共62个评价指标构成。（二）运用隶属度法进行第三轮筛选本次研究所选择的是山东省内的600家中小企业，均是科技型企业。将第二轮评价指标体系X2制成表格，并给600家企业的管理人员发送相关调研问卷；问卷内容是选择出与金融信用有密切关联的30个指标5。回收到有效的调查表一共235份，行业分布多集中在电子信息、先进技术制造、生物工程和医药行业。以235份回收到的调查表作为筛选依据，分析隶属度。假设在第i个评价指标Ti上，专家选择的总次数为Qi，即总共有Qi位专家认为Ti是测度科技型中小企业融资信用的重要评价指标，那么该评价指标的隶属度为：Qi值越大，评价指标Ti越重要，将其保留并作为正式评价指标，反之进行删除。本地调查研究得到62个评价指标的隶属度。在 为1%的条件下，选择该评价指标的专家不具有统计显著性差异。在62个评价指标当中，有17个评价指标的隶属度低于隶属度临界值；删除了这些评价指标后，保留了其中的45个评价指标，构成了第三轮科技型中小企业融资信用评价体系X3。（三）运用相关分析法进行第四轮筛选将第三轮评价指标体系X3制成的调查问卷再次派发给600家科技型企业的中高层管理人员，并填写各项得分。有效回收问卷共391分，并对45项选择指标进行分析得到系数矩阵。其中有9对评价指标存在为0.01条件下高度相关性，因此删除每对中的一个评价指标，保留另一个评价指标。删除评价指标时，本着各模块指标数量平衡的原则，删掉指标数量较多的模块中的评价指标。剩余的指标构成了第四轮科技型中小企业融资信用评价体系X4。该评价指标体系由四个层面、共36个评价指标组成6。其中，收益能力（P）分目标包括三个评价模块，共有9个具体评价指标；创新实力（I）分目标包括四个评价模块，共有13个具体评价指标；成长潜力（G）分目标包括四个评价模块，共有14个具体评价指标。（四）评价体系的信度检验研究者将四轮科技型中小企业融资信用评价体系X4制成调查问卷形式后，抽样选取山东省17地市600家企业进行发放。回收问卷共410份，有效问卷仅有192份。以调查问卷数据为基础，本文采用折半法评定科技型中小企业融资信用评价体系的内部一致性信度，计算公式为：其中，为量表中题项的总数，表示第 题项得分的题内方差，表示全部题项总得分的方差。通过计算36个评价指标的方差和总体方差，得到了11个评价模块的系数。11个评价模块的系数都超过了0.75，信度较理想。（五）评价体系的效度检验在实践中，内容效度评定通常是采用专家经验判断法，一个常用指标是“内容效度比”，计算公式为：式中，ne为评判中认为评价指标很好地反映了评价对象的专家数；n为参与评判的专家总数。融资信用评价体系专家团队认为，第四轮评价指标体系X4能够有效反应出影响企业融资信用的因素，内容效度比0.78，内容效度较高。四、结论本文的研究结果表明，科技型中小企业的融资信用是一个复杂系统，涵盖影响企业履约能力及融资比较优势的多种因素。其中，不仅包括反映企业收益能力的财务类指标，也应充分关注反映企业成长潜力和创新实力的非财务指标；两者分别构成科技型中小企业融资信用的基础和动力。企业融资信用的复杂性也为我国征信系统和信用评价市场的进一步发展完善提出了更高的要求。如何通过云计算、大数据挖掘等先进技术，整合和分析企业在电商平台、社交网络、搜索引擎以及各类互联网平台积累的海量交易和行为数据，从而形成对企业融资信用传统信息的有效补充，是互联网时代企业融资信用评价必须面对的重大课题。【参考文献】1林毅夫，孙希芳.信息、非正规金融与中小企业融资J.经济研究,2005(7):35-44.2张玉明.创新型中小企业成长基因M.北京：经济科学出版社,2016.3陈全开,兰飞燕.高科技产业与资本市场M.北京:北京大学出版社,1999.4陈元燮.建立信用评级指标体系的几个理论问题J.财经问题研究,2000(8):3-8.5鲍盛祥，殷永飞.科技型中小企业信用评价与实证分析J.科技进步与对策,2009,26(20):143-148.6陈晓红，杨志慧.基于改进模糊综合评价法的信用评估体系研究以我国中小上市公司为样本的实证研究J.中国管理科学,2015,23(1):146-153.