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财务比率对EVA影响
　　【摘要】 文章以韩国KOSDAQ市场上市413家企业至数据为样本，分析财务比率对EVA影响，成果发现：EVA与每股收益(EPS)、总资产周转率(ATO)、销售收入增长率(SAG)存在明显正有关关系;EVA与流动比率(CUR)具有一定正有关关系，但有关性并不明显;EVA和产权比率(DTE)具有一定负有关关系，但有关性也不明显。
【关键词】 财务比率; EVA; 业绩评价
一、引言
财务比率是以财务报表资料为根据，将两个有关数据进行相除而得到比率。重要财务比率有每股收益、总资产周转率、销售收入增长率、流动比率、产权比率等等。一般通过财务比率可以从相对数上对企业财务状况和经营成果进行评价。不过伴随经济环境变化以及企业业绩评价措施进步，人们日益认识到老式财务比率有许多难以克服缺陷，如只确认和计量债务资本成本，而忽视了权益资本成本;财务指标很轻易被操纵;没有考虑企业经营风险原因等。因此，老式财务比率不利于对上市企业业绩进行评价(李连燕、郑路航，)。EVA即经济增长值(Economic Value Added)，是企业税后净营业利润扣除企业所有资本成本后余额。与其他业绩衡量指标最大不一样之处在于，EVA指标在计算时候扣除了股权资本成本，因此，EVA指标是真正为股东发明价值业绩评价指标，也是衡量经理人业绩评价指标。
本文将采用实证研究措施来解释老式财务比率和可以克服财务比率缺陷经济增长值有关关系，以期为企业利益有关者运用客观财务信息进行企业价值评估及合理经营决策提供参照。
二、研究设计
(一)样本选用及变量定义
1.样本选用及数据来源
本文选用了韩国KOSDAQ市场上市413家韩国制造企业作为分析样本，并采用上市企业-三年数据。
2.变量定义
(1)因变量。本文研究目就是解释财务比率对经济增长值影响。因此以经济增长值(EVA)为因变量。
(2)自变量。本文分别以反应盈利能力每股收益、反应营运能力总资产周转率、反应流动性流动比率、反应长期偿还能力产权比率、反应成长能力销售收入增长率等指标作为自变量。
(二)研究模型及研究假设
1.研究模型
EVA=?琢0+?琢1EPS+?琢2ATO+?琢3CUR+?琢4DTE+?琢5SAG+?着
在这里，EVA表达经济增长值;EPS表达每股收益;ATO表达总资产周转率;CUR表达流动比率;DTE表达产权比率;SAG表达销售收入增长率;?着是残差。
上述模型包括着作为自变量每股收益、总资产周转率、流动比率、产权比率、销售收入增长率均对因变量即经济增长值产生明显有关关系含义。
2.研究假设
本文认为，表达盈利能力每股收益，表达营运能力总资产周转率，表达流动性流动比率，表到达长性销售收入增长率等指标均其数值越大则对经济增长值正面影响也越大。只是表达流动性流动比率对经济增长值影响不很明显。这是由于流动比率高意味着短期内所能使用资产相对于短期内要偿还负债要大，因此，可以说企业短期负债偿还能力强，但流动比率过于高，阐明其资产未可以有效使用。
据此，提出如下假设：
假设1：EVA与表达盈利能力每股收益(EPS)存在明显正有关关系。
假设2：EVA与表达营运能力总资产周转率(ATO)存在明显正有关关系。
假设3：EVA与表达流动性流动比率(CUR)存在明显正有关关系。
假设4：EVA与表达长期偿债能力产权比率(DTE)存在明显负有关关系。
假设5：EVA与表到达长性销售收入增长率(SAG)存在明显正有关关系。
三、实证分析成果
本文运用SPSS PC+Version 12.0进行描述性记录分析、有关分析以及回归分析。记录分析成果如表3、表4、表5。
从表3可知，从三年数据来看，反应盈利能力每股收益(EPS)平均值与最大值及最小值差异偏大。阐明企业之间两极化现象严重。表达营运能力总资产周转率(ATO)平均值与最大值及最小值之间偏差不大，平均值大概为1%。反应流动性流动比率(CUR)平均值与最大值及最小值差异偏大，阐明企业间有着一定差异，平均值为300%左右。表达长期偿债能力产权比率(DTE)平均值与最大值及最小值差异偏大，表达发展能力销售收入增长率(SAG)平均值与最大值及最小值差异偏大，与每股收益(EPS)同样阐明企业之间两极化现象严重。
从表4和表5中可知，(1)EVA和EPS有关系数为0.383，且在0.01水平上是明显;EPS回归系数α1为0.013，t值为13.129，且在0.01水平上是明显。这表明EVA和EPS明显正有关。即假设1成立。(2)EVA和ATO有关系数为0.269，且在0.01水平上是明显;ATO回归系数α2为22.042，t值为-7.562，且在0.01水平上是明显。这表明EVA和ATO也明显正有关。即假设2成立。(3)EVA和CUR有关系数为-0.005，但不明显(明显性为0.856)，?琢3为0010，t值为2.240，但也不明显(明显性为0.025)。这表明EVA和CUR存在一定正有关，但有关性不够明显。即假设3不成立。(4)EVA和DTE有关系数为-0.028，但不明显(明显性为0.325)，DTE回归系数?琢4为-0.001，t值为-1.147，但也不明显(明显性为0.251)。这表明EVA和DTE存在一定负有关，但有关性不够明显。即假设4不成立。(5)EVA和SAG有关系数为0.136，且在0.01水平上是明显;SAG回归系数?琢5为0.085，t值为4.522，且在0.01水平上是明显。这表明EVA和SAG明显正有关。即假设5成立。
四、结论
过去，我们一般通过财务比率来对企业财务状况和经营成果进行评价。不过，我们发既有不少财务比率理想企业也面临着倒闭，这就阐明单纯靠财务报表上公告财务比率来评价企业价值是无意义。因此，企业应运用考虑权益资本成本经济增长值这一指标，以弥补财务比率局限性。本文解释了老式财务比率和可以克服财务比率缺陷经济增长值有关关系。研究成果发现：EVA与每股收益、总资产周转率、销售收入增长率均存在明显正有关关系;EVA与流动比率、产权比率有关性并不明显。本研究存在一定局限性：第一，自变量范围较窄，只是研究了具有代表性五项财务比率对EVA影响。第二，虽然EVA是考虑权益资本成本企业真正利润，但本研究忽视了企业为发明利润所投资R&D是多少，以及经营管理人员热情、技术水平等无形资产确实认和计量问题。第三，尚未全面详细考虑样本企业性质以及多种企业财务比率对EVA影响等问题。这些都也许影响研究结论代表性。