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1、 第二章 习题参考答案（P65） 1. （1）2014年年初投资额的终值 F =100000×（1+10%）2 =121000（元） （2）2014年年初各年预期收益的现值 P =30000×（1+10%）－1+40 000×（1+10）－2+60 000×（1+10）－3 = 105409（元） 2.(1)解法一：分别计算第13年年末所支付现金的终值 F1＝200000×（F/A，12%,10）×(F/P,12%,3)=4930833（元） F2＝250000×（F/A，12%,10）=4387175（元） 由计算可知，方案一实际支付的金额比方案
2、二要多，该开发商应选择方案二。 （2）解法二：分别计算第1年年初所支付现金的现值 P1=200000+200000×（P/A,12%,9）=1265640（元） P2=250000×（P/A,12%,10）×（P/F,12%,2）=1126085（元） 由计算可知，方案一实际支付的金额比方案二要多，该开发商应选择方案二。 3. 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24% 设B银行复利利率为i，则有，(1+i/12)12=(1+8%/4)4 i=7.94% 4. （1）A项目的期望报酬率=0.2×60%+0.6×20%+0.2×
3、20%）=20% B项目的期望报酬率=0.2×30%+0.6×20%+0.2×10%=20% （2）A项目的标准离差==25.30% B项目的标准离差=6.32% （2）A项目的标准离差==25.30% B项目的标准离差==6.32% （3）由于A、B项目期望报酬率相同，但A项目的标准离差高于B项目标准离差，说明相同收益率下A项目风险更高，所以选择B项目进行投资。 第三章 习题参考答案(P139-140) 1. 解： ①普通股资金成本 ②留存收益资金成本 ③债券资金成本 ④银行借款资金成本 ⑤综合资金成本
4、 2. 解：按现行企业所得税税率为25%计算。 该短期融资券的成本为： （一年按360天计算） 3．解：按照平均分摊法： 4. 解： （1） 解得： （2）由于该公司的息税前利润为4000万元，大于每股收益无差别点的息税前利润 2040万元，所以应该第二种筹资方式，即选择发行债券筹资。 5. 解： 该公司债券的资金成本为： 6．解： 根据公式 当时， 当时， 当时， 规律：在一定的范围内，随着销售额的减少，经营杠杆系数先增加后减少。可见，存在一个销售额，可以使得营业杠杆系数最大。 7. 解： （1）
5、2） 税前收益增长=1.67×30%=50.1% 净收益增长=1.85×30%=55.5% 第四章 习题参考答案(P196-197) 1. 解：首先，计算两方案每年的折旧额： 甲方案每年的折旧额=30000/5 =6000（元） 乙方案每年的折旧额=（36000-6000）/5 =6000（元） 先计算两个方案的营业现金流量，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量。 两个方案的营业现金流量表 （金额单位：元） 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 甲方案： 销售收入（1） 15000
6、 15000 15000 15000 15000 付现成本（2） 5000 5000 5000 5000 5000 折旧（3） 6000 6000 6000 6000 6000 税前利润（4）=（1）-（2）-（3） 4000 4000 4000 4000 4000 所得税（5）=（4）×25% 1000 1000 1000 1000 1000 税后利润=（4）-（5） 3000 3000 3000 3000 3000 营业现金流量（7）=（3）+（6） 9000 9000 9000 9000 9000 乙方案：
7、 销售收入（1） 17000 17000 17000 17000 17000 付现成本（2） 6000 6300 6600 6900 7200 折旧（3） 6000 6000 6000 6000 6000 税前利润（4）=（1）-（2）-（3） 5000 4700 4400 4100 3800 所得税（5）=（4）×25% 1250 1175 1100 1025 950 税后利润=（4）-（5） 3750 3525 3300 3075 2850 营业现金流量（7）=（3）+（6） 9750 952
8、5 9300 9075 8850 两个方案的现金流量表（金额单位：元） CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 甲方案： 固定资产投资 -30000 营业现金流量 9000 9000 9000 9000 9000 甲方案现金流量合计 -30000 9000 9000 9000 9000 9000 乙方案： 固定资产投资 -36000 流动资产投资 -3000
9、 营业现金流量 9750 9525 9300 9075 8850 固定资产残值 营运资金回收 乙方案现金流量合计 -36000 -3000 9750 9525 9300 9075 8850 2. 解：首先计算该方案的名义内含报酬率（IRR1） 由于每年的净现金流量不相等，故需要先估计一个折现率，假设为24%，进行第1次测试如下表所示： 表1 内含报酬率测试表（1） 年次 各年净现金流量① 复利现值系数② 现值③=①×② 第1年 40000 0.806 32240 第2年
10、 50000 0.650 32500 第3年 60000 0.524 31440 未来报酬总现值 96180 初始投资额 100000 净现值NPV -3820 在第1次测试中，净现值为负数，说明应降低折现率再测算，现用20%进行第2次测试如下表2所示： 表2 内含报酬率测试表（2） 年次 各年净现金流量① 复利现值系数② 现值③=①×② 第1年 40000 0.833 33320 第2年 50000 0.694 34700 第3年 60000 0.579 34740 未来报酬总现值
11、 102760 初始投资额 100000 净现值NPV 2760 通过以上第2次测试，可以知道A方案的内含报酬率在20%与24%之间，采用插值法计算得出A方案的名义内含报酬率为21.68%，由于IRR1>资金成本，故方案可行。 其次，剔除通货膨胀因素，计算实际内含报酬率（IRR2） 通过公式1+r名义=（1+r实际)×（1+通货膨胀率）得出IRR2=10.62%，由于IRR2<资金成本，故该方案不可行。 因此，考虑通货膨胀因素后，该方案是不可行的。 3. 解：项目的静态投资回收期为4.7年，动态投资回收期为5.73年，平均投资报酬率为21.20%，
12、净现值为193.88万元，净现值率为82.03%，获利指数为1.82，内含报酬率为23.92%。 4. 解： 2000 （1）现金流量图如右所示： 22000 0 11 2 111 15200+2200 13345999（ 15000 1 （2）计算投资、经营成本和价格变化的NPV函数关系： NPV=-15000+(22000-2200-15200)(P/A，10%，10)（P/F，10%，1）+2000（P/F,10%,11）=11397 假设投资增加的
13、比率为x，即投资变为15000（1+x），则NPV（x）=11397-15000x 假设经营成本增加的比率为y，即投资变为15200（1+y），则NPV（y）=11397-84908y 假设价格增加的比率为z，即收入变为22000（1+z），则NPV（z）=11397+122893z （3）分析变化情况 变动率 -20% -10% 0 +10% +20% 投资额 14397 12897 11397 9897 8397 经营成本 28379 19888 11397 2906 -5585 产品价格 -8939.14 -892 11397
14、23686 35976 因此由以上分析可以得知敏感程度：价格>经营成本>投资 5.解：单位产品变动成本V= 盈亏平衡产量 盈亏平衡价格 盈亏平衡单位产品变动成本 6.解：因为项目净现值NPV=P0＋A（P/A，10％，4）= P0＋A×3.7908， 具体方案组合如下表所示： 序号 组合状态 0 1～4 投资额 （万元） NPV （万元） A B1 B2 C1 C2 1 2 3 4 5 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 1 0 1 0 0 1 1 0 1
15、 0 1 1 0 0 1 －40 －120 －200 －56 －60 24 48 80 18 20 40 160 240 216 220 36.0 68.0 89.6 69.06 71.6 通过上面5个组合方案可以得知，第三种方案净现值最大，但是超过了资金限额220万，不符合条件。因此应该选择第5种组合方案，此时净现值最大，而且没有超过资金限额。 第五章 习题参考答案（P248） 1.解：其计算结果见下表所示： 现金持有量方案成本计算分析表 （金额单位：元） 方案项目 甲 乙
16、丙 丁 机会成本 30000 38400 48000 60000 管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本 9500 4500 1500 0 总成本 59500 62900 69500 80000 通过分析比较上表各方案的总成本可知，甲方案的总成本最低，因此，当企业现金持有量为250000元时，总成本最低，故企业的最佳现金持有量为250000元。 2.解：因为每次订货800kg，则订货成本为50×4000÷800=250元 材料采购成本为30×4000=120000元 材料储存成本为80
17、0×5÷2=2000元 则甲材料全年存货成本为12000+20000+8000+250+120000+2000=162250元 3.解：企业的经济订货量Q=kg 年最佳订货次数为= 存货最佳总成本为=元 最佳订货周期= 经济订货量占用资金= 4.解：（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4， 即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元） （2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600（万元） （3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率
18、 ＝600×50％＝300（万元） （4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元） （5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400， 所以平均收账天数＝40（天） 5.解：（1）单价75元大于单位变动成本70元，可接受订货。 （2）差量收入：5000×75=375000（元） 差量成本：5000×70+40000=390000（元） 差量收益=375000-390000=-15000元，
19、不可接受订货。 （3）差量收入：5000×75=375000（元） 差量成本：5000×70+15000+20000=385000（元） 差量收益=375000-385000=-10000（元），不可接受订货。 （4）接受订货，将因产量减少而减少收益：600×（105-75）=18000元 增加收益4 400×（75-70）=22000元 增加的收益超过减少的收益4 000元，可接受订货。 第六章 习题参考答案（P281-282） 1. 解：年折旧率=2
20、÷10×100%=20% 2015年应计提折旧=(240)* 20%*9/12=36万元 2025年应计提折旧=20.13*3/12=5.03万元 具体计算过程如下所示： 表6-1 双倍余额递减法计算表 年度 固定资产 年初固定资产账面净值 年折旧率 年折旧额 累计折旧额 原价 2015.3—2016.3 240.00 240.00 0.20 48.00 48.00 2016.3—2017.3 240.00 192.00 0.20 38.40 86.40 2017.3—2018.3 240.00
21、 153.60 0.20 30.72 117.12 2018.3—2019.3 240.00 122.88 0.20 24.58 141.70 2019.3—2020.3 240.00 98.30 0.20 19.66 161.36 2020.3—2021.3 240.00 78.64 0.20 15.73 177.09 2021.3—2022.3 240.00 62.91 0.20 12.58 189.67 2022.3—2023.3 240.00 50.33 0.20 10
22、07 199.73 2022.3—2024.3 240.00 40.27 — 20.13 219.87 2024.3—2025.3 240.00 20.13 — 20.13 240.00 2.（1）解：两种方法每年计提折旧额计算过程如表： ①直线折旧法： 年折旧额=（570-10）/7=80万元 ②年数总和法具体计算如表6-2所示： 表6-2 年数总和法折旧计算表（金额单位：万元） 年度 固定资产原价 应计折旧 年折旧率 年折旧额 累计折旧额 2015.6—2016.6 570.00 560.00
23、 0.25 140.00 140.00 2016.6—2017.6 570.00 560.00 0.21 120.00 260.00 2017.6—2018.6 570.00 560.00 0.18 100.00 360.00 2018.6—2019.6 570.00 560.00 0.14 80.00 440.00 2019.6—2020.6 570.00 560.00 0.11 60.00 500.00 2020.6—2021.6 570.00 560.00 0.07 40.
24、00 540.00 2021.6—2022.6 570.00 560.00 0.04 20.00 560.00 （2）两种方法税收差异对比 表6-3 税收差异对比表 年度 2015.6—2016.6 2016.6—2017.6 2017.6—2018.6 2018.6—2019.6 2019.6—2020.6 2020.6—2021.6 2021.6—2022.6 直线折旧额 80.00 80.00 80.00 80.00 80.00 80.00 80.00 年数总和法折旧额 140
25、00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 折旧费差异 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 利润差异 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 税收差异 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 3.解：混凝土搅拌量=7200/（1+20%）*12=72000 m3 混凝土平均运输量=2.5*72000
26、1.3=234000 t·公里 需要混凝土搅拌机=72000/5000=15台 需要1t机械翻斗车=234000/7000=34台 4.具体计算过程如下所示： 表6-4 旧机械营业现金流量计算表 项目 第一年 第二年 第三年 销售收入 1 300000 300000 300000 付现成本 2 200000 200000 200000 折旧费 3 83333.33 83333.33 83333.33 税前利润 4 16666.67 16666.67 16666.67 所得税 5=4×25% 4166.6675
27、 4166.668 4166.668 税后利润 6=4-5 12500.0025 12500 12500 营业现金净流量 7=6+3 95833.3325 95833.33 95833.33 表6-5 新机械营业现金流量计算表 项目 编号 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 1 750000 750000 750000 750000 750000 付现成本 2 200000 200000 200000 200000 200000 折旧费 3 340000 204000 122400 9
28、1800 91800 税前利润 4 210000 346000 427600 458200 458200 所得税 5=4×25% 52500 86500 106900 114550 114550 税后利润 6=4-5 157500 259500 320700 343650 343650 营业现金净流量 7=6+3 497500 463500 443100 435450 435450 表6-6 新旧机械差额现金流量分析表 项目 旧施工机械 新施工机械 初始现金流量 -200000 -900000 营业现金流量
29、 第一年 95833.333 497500 第二年 95833.333 463500 第三年 95833.333 443100 第四年 435450 第五年 435450 终结现金流量 0 50000 （1）新机械年均净现值流量： ACF=[497500*（1+12%）-1+463500*（1+12%）-2+443100*（1+12%）-3+435450*（1+12%）-4+435450*（1+12%）-5+50000（1+12%）-5-900000]/(P/A,12%,5) =781279.33/3.604 =216781.17元
30、2）旧设备年均净现金流量： ACF=[95833.33*(P/A, 12%, 3)-200000]/ (P/A,12%,3) =12534.70元 上述计算分析表明，继续使用旧施工机械的年均现金流量12534.70元小于购置新施工机械的年均现金流量216781.17元。由此可见，应购置新施工机械。 第七章 习题参考答案(P341) 习题1.（1）由题上表7.25可知，业务量最高点为4月份的1500台班，机械费总额为220000元，业务量最低点为1月份的1000台班，机械费总额为170000元。根据高低点法的原理可得： 220000=a+1500b 1
31、70000=a+1000b 求解得：a=70000元,b=100元/台班，即机械使用费总额中，固定成本部分为70000元，单位变动成本为每台班100元。因此，机械使用费与业务量的关系可表述为：y=70000+100x （2）当机械作业量为2000台班时，代入公式得 y=70000+2000×100=270000，因此此时机械作业费为270000元。 习题2.解：（1）根据题上表7.26可知，对相关数据的计算如下表所示： 月份（n） 工程量（X） 维修费（Y） XY X2 Y2 1 6 121 726 36 14641 2
32、8 135 1080 64 18225 3 5 105 525 25 11025 4 6 125 750 36 15625 5 9 145 1305 81 21025 Σ 34 631 4386 242 80541 将上表中相关数据代入上述公式可得： = 则Y=66.29+8.81X （2） 当工程量为15时，代入公式得 Y=66.29+8.81×15=198.44， 即工程量为15时，维修费为198.44。 第八章 习题参考答案（P397） 1、（1）预收备料款的额度=60%÷（240÷80）
33、20% 预收备料款=20000×20%=4000 （2）备料款起扣点已完工程价值=20000-4000÷60%=13334万元 由表可知，起扣月份为7月份. （3）7月份应扣还备料款：（14100-13334）×60%=460万元 8、10月份应扣还备料款：2000×60%=1200万元 9月份应扣还备料款：1900×60%=1140万元 2、 （1）本施工项目预付款：12000×25%=3000万元 （2）起扣点：12000-3000÷65%=7385万元 由表可得应从10月起扣。 10月份应扣还金额：（7385-7200）×65%=120万元 11月份应
34、扣还金额：960×65%=624万元 12月份应扣还金额：900×65%=585万元 13月份应扣还金额：990×65%=644万元 14月份应扣还金额：960×65%=624万元 （3）12月份：工程师应签证的工程款：900×（1-3%）=873万元 实际签发的付款凭证金额：873-585=288万元 13月份：工程师应签证的工程款：990万元 实际签发的付款凭证金额：990-644=346万元 14月份：工程师应签证的工程款：960万元 实际签发的付款凭证金额：960+900×3%-624=363万元 3、2013年：完工进度=3000/8500×100%=35.29%
35、 确认合同收入=10000×35.29%=3529元 合同毛利=（10000-8500）×35.29%=529.35元 合同费用=3529-529.35=2999.65元 2014年：完工进度=（3000+2800）/8500×100%=68.24% 合同收入=10000×68.24%-3529=3295元 合同毛利=（10000-8500）×68.24%-529.35=494.25元 合同费用=3259-494.25=2764.75元 2015年：完工进度=（3000+2
36、800+2700）/8500×100%=100% 合同收入=10000-3529-3295=3176元 合同毛利=（10000-8500）-529.35-494.25=476.40元 合同费用=8500-2999.65-2764.75=2735.60元 4、（1） 年度 2013 2014 2015 销售增长率 20% 22.22% 20.45% 三年平均销售增长率= 2016年主营业务收入=(万元) （2） 年度 2012 2013 2014 2015 销售净利率 13.33% 15% 15
37、90% 16.98% 四年销售净利率平均值=（13.33%+15%+15.90%+16.98%）=15.30% 2016年净利润=640.72×15.30%=71.71（万元） 第九章 习题参考答案（P465-468） 1、(1)某施工企业 共同比报表 单位：百万元 项目名称 2012年 2013年 2014年 营业收入 100.00% 100.00% 100.00% 减：营业成本 89.06% 90.96% 88.96% 营业税金及附加 0.61% 0.31% 0.21%
38、 销售费用 0.49% 0.56% 0.47% 管理费用 2.28% 2.36% 2.11% 财务费用 1.18% 1.43% 0.33% 资产减值损失 2.73% 0.43% 0.08% 投资收益 0.26% 1.12% 0.94% 营业利润 4.12% 4.98% 8.79% 营业外收入 0.14% 0.21% 0.24% 减：营业外支出 0.23% 0.12% 0.06% 利润总额 4.03% 5.06% 8.97% 减：所得税 1.01% 1.27% 2.24% 净利润 3.02% 3.80% 6.
39、72% 比较报表 单位：百万元 项目名称 13年增减变动额 增减变动 14年增减变动额 增减变动 营业收入 -34241 -22.75% 44726 38.46% 减：营业成本 -28285 -21.10% 37466 35.42% 营业税金及附加 -560 -61.20% -23 -6.48% 销售费用 -80 -10.94% 109 16.74% 管理费用 -677 -19.76% 649 23.61% 财务费用 -108
40、 -6.10% -1131 -68.01% 资产减值损失 -3607 -87.93% -372 -75.15% 投资收益 902 227.20% 212 16.32% 营业利润 -421 -6.78% 8365 144.57% 营业外收入 28 13.21% 148 61.67% 减：营业外支出 -215 -60.91% -35 -25.36% 利润总额 -179 -2.95% 8549 145.22% 减：所得税 -44 -2.90% 2137 145.18% 净利润 -135 -2.97% 6412 14
41、5.23% (2) 2012 2013 2014 营业利润（百万元） 6207 5786 14151 1.增长量（万元） 累计增长量 — -421 7944 逐期增长量 — -421 8365 2.发展速度（%） 定基发展速度 100 93 228 环比发展速度 100 93 245 3.增长速度（%） 定基增长速度 — -7 128 环比增长速度 — -7 151 从营业利润趋势报表分析可知，该公司13年盈利状况较12年差，14年的盈利状况较好。 2、解：某上市建筑公司各
42、项财务指标计算如下： （1）2014年年末普通股股数：（万股） 2014年年末每股股利：（元） （2）2014年发行在外普通股加权平均数： 2014年年末基本每股收益：（元） （3）2014年年末股利支付率： （4）市盈率： 3、解：（1）偿债能力： 短期偿债能力 流动比率 1.82 速动比率 0.38 长期偿债能力 资产负债率 0.78 利息保障倍数 17.34 短期偿债能力分析：保该地产的流动比率数据维持在2附近，是很合理的；每1元流动负债有0.38元的速动资产作为偿还保障。可以得出企业有能力偿还短期债务本息，但偿还能力还取决于存货的变现能
43、力。 长期偿债能力分析：从地产的角度出发该企业的资产负债率水平接受，且利息保障倍数较高，具有较强的还债能力。 盈利能力： 资产净利率 0.04 销售毛利率 0.32 销售净利率 0.13 成本费用净利率 0.15 营业利润率 0.17 从以上数据可知该地产企业具有较强的盈利能力。 运营能力： 应收账款周转率 43.85 存货周转率 0.29 流动资产周转率 0.34 固定资产周转率 54.92 总资产周转率 0.33 该地产总体运营能力较强，处于较高的管理水平。 （2）从以上各方面分析
44、可知，该企业的总体财务状况较好。但同时应注意企业存货的变现能力， 这直接影响到企业的现金流。 （3）根据上述有关数据编制杜邦分析图如下： 净资产收益率17.16% 总资产收益率4.2% * 总资产周转率0.3269 权益乘数4.5398 销售净利率0.1285 % * 销售收入 9235552 税后净利 1186446 所有者权益 6915318 资产总额 31393985 /
45、 / / 销售收入 9235552 总成本 7698375 流动资产 30300805 长期资产 1093180 所得税 423723 其他利润 9487 - + - + 管理费用 157582 营业成本 6265522 其他 958201 9 销售费用 218518 财务费用 98553 + + +
46、 + 其他资产 555014 无形资产 1454 固定资产 198504 长期投资 338208 + + + 其他流动资产 0 短期投资 0 存货 23990730 应收预付款项 2934456 货币资金 3375297 + + + + （4）可以通过提高收益率的方法提高该企业的净资产收益率，具体分析略。 （注：专业文档是经验性极强的领域，无法思考和涵盖全面，素材和资料部分来自网络，供参考。可复制、编制，期待你的好评与关注）
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