厦门大学网络教育2014-2015学年第二学期-《投资学(专科)》课程复习题.doc

厦门大学网络教育2014-2015学年第二学期
《投资学（专科）》课程复习题
一、判断题
1. 根据投资者的风险偏好程度，我们将投资者分为风险厌恶者和风险偏好者。 （×）co
2. 投资者A的无差异曲线比投资者B的无差异曲线更陡峭，说明A比B更厌
恶风险。 （√）
3. 证券市场线不仅可以描述有效组合的收益率与风险的关系，也可以描述单个
证券收益率与风险之间的关系。 （×）
4. 内部收益率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现
值的贴现率，运用IRR对独立项目进行评价时，要将IRR与资本成本或投资机会成本进行对比，如果前者低于后者，则投资方案为可行。 （×）
5. 若同时允许无风险贷款与无风险借款，但贷款利率与借款利率不同，此时有效集曲线将不再是一条与原有效集曲线相切的直线。 （×）
6. 长期偿债能力可以从利息保障倍数，固定支出保障倍数以及资产负债率进行
分析。 （×）
7. 欧式看涨期权允许期权的购买者在期权到期日之前的任意时刻选择是否执行权利。 （×）
8. 期权合约是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定日期以交易当天约定的价格买卖既定数量某种资产的协议。 （√）
9. 实证研究表明，投资普通股的实际收益率与通货膨胀率呈正向相关关系。 （×）
10. 如果一个项目的净现值是正数，则表明该项目未来现金流出的现值要大于未来现金流入的现值。 （×）
11. A、B两所上市公司具有相同销售净利率和相同资产周转率，而A的ROE值要低于B的ROE值，说明A的负债率要高于B的负债率。 （√）
12. 影响期权价格的因素主要有五个，其中标的资产市场价格的波动率越大，期权价格也就越低。 （×）
13. 随着组合中证券数目的增加，组合中各个证券的风险会相互抵消，组合总风险会减少，直至消失。 （×）

14. 到期收益率下降所导致的债券价格上升幅度会大于到期收益率同等幅度的上升所导致的债券价格下降幅度。 （√）
15. 根据资本资产定价模型的假设，投资者应该根据其风险偏好确定最佳组合中各风险资产在风险资产组合中所占的投资比例。 （√）

二、简答题
1. 什么是系统性风险与非系统性风险？从投资学角度解释区分两者的意义。
系统性风险是指一个事件在一连串的机构和市场构成的系统中引起一系列连续损失的可能性，它带来的影响是普遍 性的。非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，例如，公司的工人罢工，新产品开发失败，失去 重要的销售合同，诉讼失败或宣告发现新矿藏，取得一个重要合同等．这类事件是非预期的，随机发生的，它只影 响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大的影响．这种风险可以通过多样化投资来分散，即发生于一家公司的 不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消．
2. 常见的公司债券有哪几种类型？简述其特点。
（1）按照期限划分，企业债券有短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。根据我同企业债券的期限划分，短期企业债券朗限在1年以内，中期企业债券期限在1年以上5年以内，长期企业债券期限在5年以上。
（2）按是否记名划分．企业债券可分为记名企业债券和不记名企业债券。如果企业债券上登记有债券持有人的姓名，投资合领取利息时要凭印章或其他有效的身份证明，转让时要在债券上签名。同时还要到发行公司登记，那么，它就称为记名企业债券，反之称为不记名企业债券。
（3）按债券有无担保划分，企业债券可分为信用债券和们保债券。信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的债券发行人。担保债券是指以抵押质押、保证等方式发行的债券，其中，抵押债券是指以不动产作为担保品所发行的侦券，质押债券是诣以其有价证券作为担保品所发行的债券。保证债券是指由第三者担保偿还本息的债券。
（4）按债券可否提前赎回划分，企业债券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债券，这种债券就称为可提前赎回企业债券，反之则是不可提前赎回企业债券。
（5）按债券票面利率是否变动，企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券,浮动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的债券；累进利率债券指随着债券期限的增加，利率累进的债券。

（6）按发行人是否给予投资者选择权分类，企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。附有选择权的企业债券，指债券发行人给予债券持有人一定的选择权，如可转换公司债券、有认股权证的企业债券、可返还企业债券等。可转换公司债券的持有者，能够在一定时间内按照规定的价格将债券转换成企业发行的股票；有认股权证的债券持有者，可凭认股权证购买所约定的公司的股票；可退还的企业债券，在规定的期限内可以退还。反之，债券持有人没有上述选择权的债券，即是不附有选择权的企业债券。
（7）按发行方式分类，企业债券可分为公募债券和私募债券。公募债券指按法定手续经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券；私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发行手续简单，一般不能公开上市交易。

3. 远期合约和期货合约有何异同？

远期合约与期货合约颇有相似之处，容易混淆。因为这两种合约都是契约交易，均为交易双方约定为未来某一日期以约定价格买或卖一定数量商品的契约。它们的区别则在于：
　　1、交易场所不同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约在场外进行交易。
　　2、合约的规范性不同。期货合约是标准化合约，除了价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容者有统一规定。远期合约的所有事项都要由交易双方一一协商确定，谈判复杂，但适应性强。
　　3、交易风险不同。期货合约的结算通过专门的结算公司，这是独立于买卖双方的第三方，投资者无须对对方负责，不存在信用风险，而只有价格变动的风险。远期合约须到期才交割实物、货款早就谈妥不再变动，故无价格风险，它的风险来自届时对方是否真的前来履约，实物交割后是否有能力付款等，即存在信用风险。
　　4、保证金制度不同。期货合约交易双方按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险，保证金或称定金是否要付，付多少，也都由交易双方确定，无统一性。
　　5、履约责任不同。期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大，实物交割比例极低，交易价格受最小价格变动单位限定和日交易振幅限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例极高。
4. 对投资者来说，短期国库券主要有哪些优点？
1较长期投资品，流动性强，易变现。
2较现金产品，收益率高
3较风险性产品，国家信用担保，安全性强
5. 金融期货合约到期交割的方式有几种？请分别作简要说明。
　期货交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割方式有现金交割、实物交割两类：现金交割是指合约到期日，核算交易双方买卖价格与到期日结算价格相比的差价盈亏，把盈亏部分分别结算到相应交易方，期间不涉及标的实物交割

;实物交割是指合约到期日，卖方将相应货物按质按量交入交易所指定交割仓库，买方向交易所交付相应货款，履行期货合约。一般金融证券类期货合约以现金交易为主，商品期货合约以实物交割方式为主。
6. 可行集和有效集的关系是什么？
答：对于给定的两项或多项资产，可行集代表了所有可能构成的组合。由于各项资产的期望收益不能够改变，任何投资者都不能选择出一个期望收益率超过可行集的组合。同时，任何人也不可能选择出一个标准差低于可行集的组合。有效集是可行集的一部分，它是可行集中同等风险下期望收益最高的点的组合，因此所有投资者只会有效中的点所代表的投资组合，而不会选择可行集中的其他组合。具体选择有效边界中的哪一点，则取决于投资者的风险承受能力。
7. 与风险厌恶程度低的投资者相比，风险厌恶程度高的投资者的无差异曲线更为陡峭，请解释原因。
三、计算题
1． 下表给出三种股票A、B和C的部分数据，假设他们都满足资本资产定价模型，请将表中空缺的数据补上并写出计算过程。
股票
期望收益率
贝塔系数
股票与市场组合的协方差
A
0.22
2.00

B
0.10
0.50

C

1.00
0.40
股票 期望收益率 贝塔系数 股票与市场组合的协方差 A 0.20 2.00 B 0.08 0.50 C 1.00 0.50
2． 已知无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%，某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利为10美元。每年付一次的股息刚刚支付。预期该股票的股东权益收益率为20%。求
（1）该股票的内在价值。
（2）假如当前的估价为100美元/股，预期一年内估价与其价值相等，求持有该股票

1年的回报率。

3． 当市场处于资本资产定价模型所处的均衡状态时，证券A和B各自的期望收益率分别为E(A)=6%，E(B)=15%，β系数分别为和。试计算系数为1.5的证券C期望收益率。

四、论述题
1. 简述股票估值的两个基本模型的原理并比较这两个模型的优缺点。在理论上，我们可以根据经济数据计算股票价格，在现实生活中，我们可以把股票市场看作中国宏观经济的晴雨表吗？
相对估值法的优点是简单易懂、计算方便。 
相对估值法的缺点是用行业水平代表个体公司的水平时未必能够完全反应待估值公司的内在价值，而且每股市价容易被操控；乘数法将大量的信息集中在一个乘数中体现，信息被压缩，并且乘数体现的是静态指标。
绝对估值法的优点是，通过实际财务数据对未来进行预测，更有说服力和可信度，是上市公司估值的基础，有完整的理论模型；通过公司财务报表获得所需的现金流，可以直接反映公司的成长性和营运能力；可以帮助分析者发现企业价值的核心驱动因素；可对关键参数，如折现率和增长率，作敏感性分析，以便得到合理的估值区间；因为评估的是公司的内在价值，所以受市场短期变化和非经济因素影响较小。 
    绝对估值法的缺点在于所需数据比较多，模型操作比较复杂，需要分析者对公司未来发展情况有较好的分析能力；主观假设的因素对最终结果影响较大；未来股利、现金流、贴现率的确定大多较难，影响估值的精确性；不能及时反应市场的变化，对短期交易价格的指导意义很小。

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