北京航空航天大学经济管理学院《431金融学综合》[专业硕士]历年考研真题汇编（含部分答案）.pdf

目录2011年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2012年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2012年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）2013年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2013年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）2014年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2014年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题及详解2016年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2017年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2011年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2012年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2012年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）一、选择题，从括弧中选择一个最合适的答案（本题共60分，每小题各2分）。1机会成本指的是（）。A投资成本B项目的财务成本C一种选择的最大损失D浸没成本C【答案】生产一单位的某种商品的机会成本是指生产者所放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所能得到的最高收入。所以，机会成本是指一种选择的最大损失。【解析】2为了利润最大化，在同样产品质量下，生产者倾向于（）。A更多使用价格高的投入品B用价格高的投入品替代价格低的投入品C两种投入品成固定比例使用D更多使用价格低的投入品D【答案】生产者的利润为总产出减去总成本，在产品质量相同的条件下，产品的市场价格不变，若总产量不变，那么生产者的总产出不变。因此，在同样产品质量下，生产者必定倾向于更多使用价格低的投入品，以减少总成本，达到利润最大化的目标。【解析】3经济学假设消费者在购买商品时追求（）。A价格最小B购买量最大C购买量最小D在既定收入约束和价格下取得个人效用最大D【答案】经济学假设每一个从事经济活动的人都是利己的，也就是说，每一个从事经济活动的人所采取的经济行为都是力图以自己的最小经济代价去获得自己的最大经济利益。因此在既定收入约束和价格下，消费者购买的商品组合必须是能够给消费者带来最大个人效用的商品组合。【解析】4囚犯困境博弈模型说明了（）。A个人理性与集体理性的矛盾B追求个人利益的最大化可以实现集体利益的最大化C合作比不合作好D应加强社会治安A【答案】在囚犯困境博弈模型中，两囚徒被指控是一宗罪案的同案犯，他们被分关在不同的牢房且无法互通信息，各囚徒都被要求坦白罪行。如果两囚徒都坦白，各将被判入狱5年；如果两人都不坦白，则很难对他们提起刑事诉讼，因而两囚徒可以预期被从轻发落为入狱2年；如果一个囚徒坦白而另一个囚徒不坦白，坦白的这个囚徒就只需入狱1年，而另一个将被判入狱10年。两囚犯按照个人理性决策，都会选择坦白，各判入狱5年，但如果站在集体理性角度，两囚犯都不坦白，各判入狱2年。显然就产生了个人理性与集体理性的矛盾。【解析】5垄断竞争市场的特征有（）。A市场上既有垄断又有竞争B产品具有异质性C市场由多个供应商所控制D上述都不正确A【答案】A项，在垄断竞争市场中，一方面，由于市场上的每种产品之间存在着差别，每个厂商对自己的产品的价格都具有一定的垄断力量，从而使得市场中带有垄断的因素；另一方面，由于有差别的产品相互之间又是很相似的替代品，因此，市场中又具有竞争的因素。B项，在该市场中企业生产的产品是有差别的同种产品，不是异质的；C项，该市场中企业的数量非常多，每个厂商都认为自己的行为造成的影响很小，因此市场并没有由多个厂商控制。【解析】6在一个没有政府的封闭经济中，总体均衡的条件是（）。A收入减投资等于储蓄B投资等于储蓄C消费等于投资D消费等于储蓄B【答案】没有政府的封闭经济即二部门经济，在这个经济中只有厂商和居民，均衡条件为总需求等于总供给，即cics，其中c、i、s分别代表消费、投资、储蓄，那么均衡条件是is，也就是投资等于储蓄。【解析】7关于经济增长的描述，下列哪一项是正确的（）。A经济增长可以看作是生产可能性边界的向外移动B经济增长可以用名义GDP的增加来衡量C经济增长就是资本的积累过程D新增长理论认为经济增长的源泉来自于人们对利润的追求A【答案】A项，经济增长是指，在一定时间内，一个经济体系生产内部成员所需要商品与劳务潜在生产力的扩大，也就是生产可能性曲线向外移动，其不仅取决于资本的积累，还与劳动的积累、规模经济、技术的进步等因素有关。B项，经济增长通常用以一定基期的价格为基础计算的GDP（即实际GDP）来衡量。D项，新增长理论认为专业化的知识和人力资本积累可以产生递增收益并使其他投入要素的收益递增，进而总的规模收益递增，这是经济增长持续的和永久的源泉与动力。【解析】8宏观经济学的核心理论是指（）。A价格理论B国民收入决定理论C生产理论D消费者行为理论B【答案】宏观经济学研究的是社会总体的经济行为及其后果。研究社会总体经济行为就是研究国民收入，即研究如何使国民收入稳定地（没有通胀和衰退）以较合适的速度增长，因此宏观经济学的核心理论是指国民收入决定理论。ACD三项都属于微观经济学研究的范畴。【解析】9F国与Q国开展贸易的理由是（）。AF国的资源价格与Q国不同BF国的劳动力优势与Q国不同CF国与Q国具有不同的比较优势DF国与Q国具有不同的关税优势C【答案】比较优势理论认为，国际贸易的基础是生产技术的相对差别，以及由此产生的相对成本的差别。每个国家都应根据“两利相权取其重，两弊相权取其轻”的原则，集中生产并出口其具有“比较优势”的产品，进口其具有“比较劣势”的产品。【解析】10 下列何种行为属于经济学意义上的投资（）。A购买公司债券B购买公司股票C购买国债D购买原材料D【答案】经济学上讲的投资是增加或替换资本资产的支出，即购买新厂房、设备和存货的行为，人们购买股票和债券只是一种证券交易活动，并不是实际的生产经营活动。D项，购买原材料属于经济学意义上的投资。【解析】11 如果名义利率是12%，通货膨胀率是4%，那么实际利率是（）。A4%B20%C8%D4%C【答案】实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率，计算公式为：实际利率名义利率通货膨胀率12%4%8%。【解析】12 下列哪一个宏观经济流派认为绝大多数的经济周期波动来源于经济的外部？（）A新古典主义B真实商业周期理论C新凯恩斯主义D货币主义A【答案】A项，新古典宏观经济学的实际经济周期理论认为，宏观经济经常受到一些实际因素的冲击，其中最常见、最值得分析的是技术的冲击。技术被认为是经济以外的因素，所以该理论是经济周期的外因论。BCD三项都不是经济周期的外因论。B项，真实商业周期理论是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。C项，以萨缪尔森为首的新古典综合派亦称为新凯恩斯主义，用乘数一加速数模型来解释经济周期，试图把外部因素和内部因素结合在一起对经济周期作出解释的同时，特别强调投资变动的因素。D项，以弗里德曼为代表的货币主义（或货币学派）将经济周期归因于货币和信贷的扩张和收缩，该理论认为货币是影响总需求最基本的因素。【解析】13 下列关于布雷顿森林体系的叙述，错误的是（）。A确定美元与黄金的固定比价，实行自由兑换B各国货币对美元实行可调整的固定汇率制C建立了以国际货币基金组织和世界银行为代表的国际金融机构D有助于缓解国际收支危机，至今仍在运行D【答案】布雷顿森林体系是第二次世界大战的战胜国于1944年在新罕布什尔州达成的协定中建立的，一直持续到1971年。布雷顿森林体系确定美元与黄金的固定比价，实行自由兑换，其他各国货币对美元实行可调整的固定汇率制。同时，布雷顿森林协定创立了国际货币基金组织和国际复兴开发银行及世界银行等国际金融组织。【解析】14 历史上，“劣币驱逐良币”现象发生在（）。A金银复本位制B银本位制C金币本位制D虚金本位制A【答案】金银复本位制是指以金和银同时作为币材的货币制度，按金银两金属的不同关系又可分为平行本位制、双本位制和跛行本位制。其中双本位制是金银两种货币按法定比例流通的货币制度，国家按照市场上的金银比价为金币和银币确定固定的兑换比率。双本位制以法定形式固定金币与银币的比价，其本意是为了克服平行本位制下金币与银币比例的频繁波动的缺陷；但事与愿违，金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即良币）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即劣币）则充斥市场，即所【解析】谓的“劣币驱逐良币”现象。15 投资者以保证金购买形式从其经纪人处以每股70美元购买了200股某股票。若初始保证金比例为55%，则该投资者从其经纪人处借了（）。A6300美元B4000美元C7700美元D7000美元E6000美元A【答案】股票的总价值为7020014000（美元），若投资者以保证金形式购买，且初始保证金比例为55%，那么投资者需要交纳保证金1400055%7700（美元），因此投资者从其经纪人处借了1400077006300（美元）。【解析】16 风险的存在意味着（）。A投资者将受到损失B有多于一种结果的可能性C收益的标准差大于期望价值D投资期末的财富将大于期初财富额E投资期末的财富将小于期初财富额B【答案】金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性及幅度，金融变量的可能值可能低于也可能高于期望值，因此风险绝不等同于亏损。风险的存在意味着投资的结果可能不止一种，投资者有受到损失的可能，其期末的财富可能大于也可能小于期初的财富。投资的风险一般与收益成正相关关系，即风险越大，预期收益也会越大，但是收益的标准差与期望价值数量上的大小关系没有办法判断。【解析】17 投资者将其30%资产投资于某期望收益率为15%，方差为0.04的风险资产，70%资产投资于收益率为6%的国库券。则该资产组合的预期收益率和标准差分别为（）。A11.4%；0.12B8.7%；0.06C29.5%；0.12D8.7%；0.12B【答案】该资产组合的预期收益率为：30%15%70%6%8.7%；由【解析】于国库券是国家发行的，一般认为国库券没有风险，即国库券的标准差为0，所以该资产组合的标准差为：18 假设某资产组合是由两种收益完全负相关的证券组成，则其最小方差资产组合的标准差为一个（）的常数。A大于零B等于两种证券标准差的和C等于零D等于1C【答案】令这两种收益完全负相关的证券为A、B，其投资比重分别为XA和XB，证券A、B的相关系数为1，各自的标准差分别为A和B，那么该资产组合的标准差为：【解析】则最小方差资产组合的标准差等于零。19 马克维茨资产组合理论最主要的内容是（）。A系统风险可消除B资产组合的分散风险作用C非系统风险的识别D以提高收益为目的的积极的资产组合管理B【答案】马克维茨的资产组合理论试图解决的问题是：在一定的风险水平下，投资者所能实现的最高收益是多少；在一定的收益水平下，投资者所能承担的最低风险暴露是多少。马克维茨的主要贡献在于他应用数学的线性规划理论建立了一套模式，并以此系统地阐明了如何通过有效的分散化来构建资产组合。【解析】20 若投资者认为股价反映了市场中所有相关信息，包括那些只能提供给内幕人士的信息，则该投资者相信市场是有效市场的（）形式。A半强式B强式C弱式D以上各项均不正确B【答案】B项，强式有效市场是信息反映能力最强的证券市场。在这种证券市场上，证券价格总能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润。A项，如果市场是半强式的，证券价格能很好的反映所有公开的信息，但是不能反映非公开信息，所以内幕交易是有利可图的。如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，此时只有内幕消息可能获得超额利润。C项，弱有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过分析以往价格获得超额利润。如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，此时基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。【解析】21 以下哪一个理论不是利率期限结构的解释？（）A预期假设理论B流动性偏好理论C市场分割理论D资产组合理论D【答案】利率的期限结构是指违约风险相同，但期限不同的金融资产收益率之间的关系，由各种不同期限证券的收益率所构成的曲线称为到期收益率曲线，大多数情况下到期收益率曲线都是向右上方倾斜的，解释这些现象的理论有三种：预期假设理论、流动性偏好理论和市场分割理论。资产组合理论是为了建立一个有效的资产组合，以求在一定的风险水平下，投资者所能实现的最高收益是多少；或者在一定的收益水平下，投资者所能承担的最低风险暴露是多少。【解析】22 以下说明错误的是（）。A其他因素不变的条件下，债券的久期随到期时间的增加而增加B给定到期日条件下，零息票债券的久期随到期收益率的增加而减少C给定到期日和到期收益率条件下，息票利率越低，则债券的久期越长D与到期时间相比，久期是一种更科学的价格对利率波动敏感性的测度指标B【答案】久期是用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。在其他因素不变的条件下，债券的到期时间越长，久期一般也越长；给定到期日条件下，零息票债券的久期等于它的期限；给定到期日和到期收益率条件下，息票利率越低，债券的久期越长。与到期时间相比，久期考虑利率的因素，是一种更科学的价格对利率波动敏感性的测度指标。【解析】23 到期日之前，看涨期权的时间价值等于（）。A实际的看涨期权价格减去期权的内在价值B零C看涨期权的内在价值D实际的看涨期权价格加上期权的内在价值A【答案】期权的价格等于期权的内在价值加时间价值，所以，到期日之前，看涨期权的时间价值等于实际的看涨期权价格减去期权的内在价值。【解析】24 若某股票看涨期权的套期保值率为0.6，则对于有相同到期日和到期价格的看跌期权的套期保值率为（）。A0.60B0.40C0.60D0.40E0.17C【答案】期权的套期保值率等于套期保值证券价格波动除以期权合约价格波动，对于具有相同到期日和到期价格的看涨期权和看跌期权，期权合约价格波动正好相反，而套期保值股票价格波动相同，因此，对于具有相同到期日和到期价格的看涨和看跌期权的套期保值率互为相反数，即看跌期权的套期保值率为0.6。【解析】25 如果股票价格上升，则该股票的看跌期权价格_，看涨期权价格_。（）A下跌，上涨B下跌，下跌C上涨，下跌D上涨，上涨E以上各项均不正确A【答案】股票的市场价格与期权的协议价格是影响股票期权价格最主要的因素。该股票的看涨期权在执行时，其收益等于股票当时的市价与协【解析】议价格之差，因此，股票的价格越高，协议价格越低，看涨期权的价格就越高；对于看跌期权而言，由于执行时其收益等于协议价格与股票市价的差额，因此，股票的价格越低，协议价格越高，看跌期权的价格就越高。26 处于实值状态的看跌期权内在价值等于（）。A股价减去执行价格B看跌期权价格C零D执行价格减去股价D【答案】期权的内在价值是指多方行使期权时所获收益贴现值的较大值，期权只有经过执行才能实现其内在价值。实值的看跌期权是指股价小于执行价格，看跌期权的买方肯定会执行，其内在价值执行价格股价，这里没有考虑期权费的影响。【解析】27 某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前收益将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。A5%B10%C15%D20%A【答案】经营杠杆系数（DOL）是指息税前利润（EBIT）的变动率相对于销售量（Q）变动率的比，计算公式为：DOL（EBIT/EBIT）/（Q/Q），其中EBIT是息税前利润的变动额，Q是销售量的变动额。因此210%/（Q/Q），解得Q/Q5%，表明销售量将增长5%。【解析】28 为保持最优资本结构，使综合资本成本最低，应采取的最佳股利政策为（）。A剩余股利政策B固定股利或股利稳定增长政策C固定股利支付率政策D低正常股利加额外股利政策A【答案】剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为股利发放的政策，剩余股利政策有利于企业目标资本结构的保持。【解析】29 当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）。A息税前利润增长率为零B利息与优先股股息为零C息税前利润为零D固定成本等于零B【答案】财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数的计算公式为：DFLEBIT/EBITIPD/（1T），其中EBIT为息税前利润、I为利息、T为所得税税率、PD为优先股股息。当DFL1时，I0，PD0，即利息与优先股股息为零。【解析】30 对债券持有人来说，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。A流动性风险B系统风险C违约风险D购买力风险C【答案】C项，对于债券持有人来说，其面临的违约风险是指证券发行人不能按期支付债券利息或偿付本金；A项，流动性风险，是指金融机构流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，致使金融机构遭受损失的风险；B项，系统性风险又称为不可分散风险，是指由于某种全局性或系统性因素引起的所有资产收益的可能变动，无法通过投资多样化加以消除；D项购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使投资者的购买力下降而引起的投资风险。【解析】二、（10分）政府将在未来3年内禁止白炽灯的生产与消费。试从微观经济学和宏观经济学的角度分析此举的经济学含义。答：（1）微观经济学角度。从白炽灯的生产厂商，白炽灯的消费者和白炽灯市场三个方面来分析：政府通知将在未来3年内禁止白炽灯的生产与消费，白炽灯的生产厂商通过对未来的预期，会在三年内逐渐地减少白炽灯的生产，将有限的劳动力，资金和技术引向研究和生产节能灯等灯饰；白炽灯的消费者也会预期到未来无法在市场上买到白炽灯，所以会慢慢地将需求转向其他灯，并同时也会随着改变灯泡接口；在白炽灯市场，白炽灯的供给与需求逐渐地萎缩，会引起白炽灯的替代品市场规模加大。（2）宏观经济学角度。政府的此项命令对产业结构起到调节作用。白炽灯市场本身及它的上下游市场都会萎缩，而引起替代品市场及其上下游市场的发展。同时如果使用了节能灯，将会降低电能消耗，节约成本，对于建设资源节约型，环境友好型社会都会有积极的推动作用。三、（10分）我们用X1和X2表示消费者对商品X1和X2的消费数量，现给定消费者的效用函数为U（X1，X2）X1X2，两种商品为价格P1和P2，该消费者的收入R。求解下列问题：（1）消费者的需求函数；（2）两种产品的收入弹性和价格弹性；（3）分析两种产品的关系。答：（1）消费者的预算线为：RP1X1P2X2消费者均衡条件为：MU1/MU2P1/P2X2/X1。即P1X1P2X2由 知，R2P1X12P2X2。所以消费者对商品1、2的需求曲线分别为X1R/2P1与X2R/2P2。（2）令两种产品的收入弹性分别为ER1和ER2，价格弹性分别为EP1和EP2，那么，收入弹性ER1（dX1/X1）/（dR/R）1，同理，收入弹性ER21。需求的价格弹性：同理，EP21/2。（3）令商品1的需求交叉价格弹性为E12，由，可得：。这两种商品是替代关系，替代弹性为1/2。四、（10分）广东东莞的上万家外向型中小企业面临着招工严重不足。实际上，销售利润率已经降到3%以下，而工人工资已经比去年上涨了20%。由此你对劳动力市场状况和通货膨胀会有哪些判断？答：略。五、（10分）目前美国一年期利率为1%，中国一年期利率为3%。如果当前汇率为1美元兑6.0元人民币，那么没有套利机会的条件下，一年期远期汇率应当是多少？如果实际交易的远期汇率是6.0，那么国际资本流动会有什么趋势？答：（1）一年后，1美元的本利和为1（11%）1.01（美元），而6元人民币的本利和为6.0（13%）6.18（元）。若市场不存在套利的机会，则应满足1.01美元6.18人民币，即1美元6.12人民币。因此，一年期远期汇率为1美元兑6.12人民币。（2）由题（1）可知，在没有套利的情况下，美元兑人民币的远期汇率应该为6.12，如果实际交易的远期汇率为6.0，则意味着美元被低估，人民币被高估，则国际资本在当期会流向中国，一年后会流出中国。六、（10分）已知某看涨期权的执行价格为100美元，期限为一年，在此期间标的股票不支付红利，当前价格为100美元。若投资者认为股票价格涨至120美元或跌至80美元的可能性均为50%，无风险利率为10%。请用二项式期权定价模型计算该看涨期权的价值。答：构造一个无风险套期保值组合：以100美元买入1份股票，同时卖出m份以该股票为标的物的看涨期权。r为无风险利率，C为看涨期权的价值；S为股票当前价格。当股票价格上涨时，期权价值Cu12010020（美元）；当股票价格下降时，期权价值Cd0。股票价格上涨幅度u120/1001.2，股票价格下降幅度d80/1000.8。该无风险套期保值组合在每种状态下的支付相等，即有，uSmCudSmCd即120m2080m0，解得m2。又因为，该无风险套期保值组合期初的价格等于期末支付的现值，即（uSmCu）/（1r）SmC将相应数据代入解得，C13.64（美元）。七、（10分）某投资者拥有一个具有以下特征的组合（假设收益率由单因素模型生成）：该投资者决定通过增加证券A的持有比例0.20来构建一个套利组合。则：（1）在该套利组合中其他两种证券的权数分别是多少？（2）该套利组合的期望收益率是多少？（3）如果其他投资者也都按该投资者的方式进行投资，则会对这3种证券价格造成什么影响？答：（1）令证券A、B、C的变动量分别为X、Y、Z，由题意可知X0.2，则套利组合的收益变动为U20%X10%Y5%Z4%10%Y5%Z。那么，0.2YZ020.23.5Y0.5Z00.4 Y 0.60.4 Z 0.6由 式，解得Y0.1，Z0.1，分别满足 的要求。套利组合的收益变动为U2.5%，所以，B和C证券的权数均为0.3。（2）该套利组合的期望收益率为：0.420%0.310%0.35%12.5%（3）如果其他投资者都按照该投资者的方式进行投资，即都增加证券A的投资比例，减少证券B和C的投资比例，根据商品的供求模型分析，证券A的市场需求增加，其价格会相应上涨，而证券B和证券C的需求减少，其价格会相应下跌，最终达到新的均衡。八、（10分）基于资本资产定价模型中的风险与收益之间的关系，请补充下表中的未填写数据。（其中标准差只需以开平方形式给出即可，不需给出最终计算结果）答：九、（10分）甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业准备投资于其中一家。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年将以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。另：甲企业要求的投资必要报酬率为8%。要求：（1）利用股票估值模型，分别计算M、N公司股票价值。（2）甲企业的股票投资决策应该是什么？答：（1）M公司股票股利为稳定增长型，N公司股票股利为零增长型，由股利稳定增长型模型可知，M公司股票价值为0.15（16%）/（8%6%）7.95（元）；由股利零增长型模型可知，N公司股票价值为0.6/8%7.5（元）。（2）由（1）可知，M和N公司的股票价值相同，而N公司股票现行市价低于N公司的股票价值，M公司的股票市价高于其股票的价值，即N公司的股票被低估，M公司的股票被高估，这意味着如果市场有效的话，N公司的股票价格会上涨，M公司的股票价格会下降，因此，甲企业应该投资N公司股票。十、（10分）已知某公司拟于2012年年初用自有资金购买设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法也允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线折旧法进行折旧，预计的净残值率为5%；已知：（P/A，10%，5）37908，（P/F，10%，5）0.6209。不考虑建设安装期和所得税问题。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。（2）计算该设备的静态投资回收期。（3）如果以10%作为折现率，计算购置该设备获得的净现值。答：（1）年初时，净现金流量100（万元）；前四年每年年末，净现金流量20100（15%）/5201939（万元）；第五年末，净现金流量20100（15%）/51005%44（万元）。（2）静态回收期是指不考虑货币的时间价值条件下，收回投资所需要的年限。本题中，年初成本是100万，第一年收回39万，第二年收回39万，第三年只需要收回22万，所以静态回收期2（1003939）/392.56（年）。（3）NPV10039（P/A，10%，5）5（P/F，10%，5）100393.790850.620950.9457（万元）。2013年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题2013年北京航空航天大学经济管理学院431金融学综合专业硕士考研真题（含部分答案）一、选择题，根据题目要求，在题下选项中选出一个正确答案（本题共40分，每小题各1分）。1下列哪种情况将导致某种商品需求量的变化而不是需求的变化_。A消费者的收入变化B生产者的技术水平变化C消费者预期该商品的价格将上涨D该商品的价格下降D【答案】需求量的变动是指在其他条件不变时，由某商品的价格变动所引起的该商品的需求数量的变动。需求的变动是指在某商品价格不变的条件下，由于其他因素变动所引起的该商品的需求数量的变动。这里的其他因素变动是指消费者收入水平变动、相关商品的价格变动、消费者偏好的变化和消费者对商品的价格预期的变动等。因此，ABC三项都是导致该商品需求的变化。【解析】2政府为了扶持农业，对农产品规定了高于其均衡价格的支持价格。政府为了维持支持价格，应该采取的相应措施是_。A增加对农产品的税收B实行农产品配给制C收购过剩的农产品D对农产品生产者予以补贴C【答案】最低限价也称为支持价格，它是政府所规定的某种产品的最低价格。最低价格总是高于市场的均衡价格的。政府实行最低限价的目的通常是为了扶植某些行业的发展。农产品的支持价格就是一些西方国家所普遍采取的政策，在实行这一政策时，政府通常收购市场上过剩的农产品。【解析】3等产量线凹向原点的经济含义是指_。A两种投入既可以相互替代，又不可以完全替代B两种投入是完全替代的C两种投入是完全补充的D两种投入是独立的A【答案】等产量线凹向原点一方面表明了要素之间的不完全替代性，另一方面表明了非递减的生产技术。【解析】4在一个完全竞争的经济中，X1和X2的均衡价格分别为5元和10元。那么，_。A生产X2所用劳动的边际产出一定是生产X1所用劳动的边际产出的2倍B生产X1的两种要素的边际技术替代率一定是1/2CX1的产出一定是X2的2倍DX1的边际成本一定是X2的边际成本的1/2D【答案】边际收益MR等于边际成本MC是厂商实现利润最大化的均衡条件。而在完全竞争的经济中，ARMRP，所以MRMCP，所以X1与X2的边际成本之比等于均衡价格之比，即12。【解析】5英国经济学家休谟提出过“公共悲剧”的问题是指_。A公共意见难于一致B公众对公共产品只想使用，不想付费C公共决策只是由独裁者做出D以上都不是B【答案】休谟在1740年指出“公共的悲剧”，形容在一个经济社会中如果有公共物品或服务存在，“免费搭车者”的出现就不可避免，但如果所有的社会成员都成为免费搭车者，最后的结果是没有一个人能享受到公共物品或服务的好处。【解析】6计入国民生产总值的有_。A家庭主妇的家务劳动折合成的收入B拍卖毕加索作品的收入C出售股票的收入D在餐厅打工的收入D【答案】国民生产总值（GNP）是一个国民概念，指某国国民所拥有的全部生产要素在一定时期内所生产的最终产品的市场价值。GNP测度的是市场活动所创造的价值，家务劳动、自给性劳动等非市场活动不计入国民生产总值。利用收入法核算国民生产总值时，工资属于生产要素报酬，计入国民生产总值。A项属于家务劳动；B项中毕加索的油画并非一段时间中生产的最终产品，而是已有物品，也不能计入GNP；C项，人们购买销售债券和股票只是一种证券交易活动，并不是实际的生产经营活动，因而是一种产权转移活动，不属于经济学意义的投资活动，也【解析】不能计入GNP。7如果边际储蓄倾向为0.2，则税收乘数值为_。A5B0.25C4D1C【答案】税收乘数指收入变动与引起这种变动的税收变动的比率。假设在的公式中，只有税收t变动，则税收为t0和t1时的收入分别为：【解析】则是边际消费倾向，1是边际储蓄倾向。所以本题中，税收乘数（0.8）0.2（4）。8在充分就业条件下，若总收入小于总支出，这可被认为_。A投资大于储蓄B储蓄大于投资C税收已上调D税收与支出相等B【答案】在充分就业条件下，总支出取决于消费和储蓄，总收入取决于消费和投资，当储蓄大于投资时，总收入小于总支出。【解析】9导致商业银行存款创造增加的选项是_。A现金漏出商业银行系统B法定存款准备金的增加C银行系统超额准备金的增加D法定存款准备金率的降低D【答案】商业银行的货币创造乘数等于，其中，rd表示法定准备金率，re表示超额准备金率，rc表示现金在存款中的比率。可以看出，货币创造乘数和法定准备金率负相关。又因为银行存款创造基础货币货币乘数。D项，法定存款准备金率降低可以增加商业银行存款创造。A项，现金漏损会导致存款派生的过程派生存款的降低，因而会降低银行存款创造。BC两项都会导致银行存款创造减少。【解析】10 若想把产量的年增长率从5%提高到7%，在储蓄率为20%的条件下，按照哈罗德模型，资本-产量比约为_。A2B3C4D5B【答案】哈罗德认为，一个社会的资本（存量）和该社会的总产量或实【解析】际国民收入之间存在着一定的比例，这一比例被称为资本-产量比，因而总结出模型GS/V，其中G是经济增长率（dY/Y），S是资本积累率（储蓄率或投资率），V是产出资本比。已知G7%，S20%，则V20%/7%3。11 投资者在证券市场上下达了一个以当前市场价格买入股票的指令，该指令是_。A市价指令B限价指令C止损指令D买入指令D【答案】A项，市价指令是指委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券。B项，限价指令是指投资者委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更有利的价格买卖证券。C项，止损指令是一种限制性的市价委托，是指投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过指定价格时按市价买进证券，或在证券价格下跌到或低于指定价格时按市价卖出证券。【解析】12 下述哪种股票指数的权重配置方式会使得具有大市值的公司股票对指数的影响更大？_A等权重B价格加权C市值加权D等级权重C【答案】当以市值加权时，市值大的股票比重较高，计算指数价格时，显然权重更高的市价变化对指数变化起主导作用。【解析】13 股票X、Y、Z具有相同的预期收益率和标准差，这些股票收益率之间的相关系数如下表所示。以下的投资组合中哪个组合的风险最小？_A相同比例投资于X和YB相同比例投资于X和ZC相同比例投资于Y和ZD全部投资于ZC【答案】投资组合的风险可以用投资组合的收益率的方差来表示，其计算方法为：【解析】由计算可知，一定条件下AB，即两个投资标的间的相关系数越小时，投资组合的方差越低。14 如果不存在无风险资产，那么每个投资者如何在有效前沿上选择各自的最优组合？_A选择无差异曲线与有效前沿相交的任何一点B选择能使投资者获得最大效用的无差异曲线与有效前沿的切点C选择资本市场线与有效前沿的切点D仅选择市场组合B【答案】一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。有效前沿是能够满足相同预期收益下风险最小和相同风险预期收益最大的投资组合集。因此投资者会选择有效前沿和无差异曲线相切的且无差异曲线对应的效用最高的点上的投资组合。当无差异曲线与有效前沿相交时，一定有另一条效用更高的无差异曲线与有效前沿相交或相切。【解析】15 若一个投资组合落在资本市场线（CML）上，并且处于市场组合的左侧，这说明该投资组合_。A将部分资金投资于无风险资产B以无风险利率借入资金，并将所借资金用于投资风险组合C不是有效前沿组合D是不可能的组合A【答案】根据资本资产定价模型，CML线左侧是借出无风险资产，投资组合整体的风险和收益均小于市场组合；CML线右侧是借入无风险资产投资于市场组合，整体风险和收益均较大。【解析】16 下述关于风险的表述中哪一项是错误的？_A总风险可分为系统风险和非系统风险两部分B资本市场线（CML）描绘的是预期收益率和总风险之间的关系C证券市场线（SML）描绘的是预期收益率和系统风险之间的关系D马克维茨的有效前沿描绘的是预期收益率和非系统风险之间的关系D【答案】马克维茨的有效前沿描绘的是预期收益率和总体风险之间的关系。【解析】17 如果一只股票的贝塔值为1.2，无风险利率是6%，市场的收益率是12%，那么这只股票的必要收益率是_。A6.0%B7.2%C12%D13.2%D【答案】根据资产定价理论，证券i的必要收益率计算公式为RiRFi（RMRF），所以Ri6%1.2（12%6%）13.2%。【解析】18 如果一个证券的贝塔值为零，那么该证券的预期收益率是_。A市场的预期收益率B无风险收益率C零D负的B【答案】证券i的必要收益率计算公式为RiRFi（RMRF），当贝塔值为0时，显然RiRF。【解析】19 一只股票与市场指数之间的相关系数等于0.5，市场指数的标准差为20%，这只股票的标准差为10%，则这只股票的贝塔值最接近于_。A1.00B0.75C0.50D0.25D【答案】已知股票的的计算公式为，siMriMsisM，则siM0.520%10%1%，。【解析】20 套利定价理论（APT）不同于资本资产定价模型（CAPM），是因为APT_。A使用多个系统风险因子B更多的强调市场风险C强调市场组合的存在D弱化了分散化投资的重要性A【答案】在多因素模型下，APT资产定价公式为：Ri01bi12bi2kbik，APT模型强调了多个对证券价格产生共同影响的因素，资本资产定价模型则强调市场风险对资产价格的影响。【解析】21 半强式有效市场假说意味着_。A技术分析无效，但是基本面分析有效B基本面分析无效，但是技术分析有效C技术分析和基本面分析均无效D技术分析无效，但是对基本面分析既未证明其有效也没有证明其无效C【答案】半强式有效市场是指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。因为每天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析，发现价值被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速回到【解析】合理水平。也就是说基本面和技术分析均无效。22 一只股票现在的价格是100元，当前的分红是2元，分红预期在未来以常数增长，增长率为8%。那么，该股票的必要收益率最接近于_。A11%B10.16%C5.8%D3%B【答案】股票投资收益由两部分组成：股息收益和股价变化带来的资本利得收益。股息取决于股票的收益和分红率，在市场有效的情况下，股价的变化取决于股票收益的变化。由此RD1/P0g，D1为未来最近一期的股息。如果认为分红比例不变，则分红的增长率等于公司的净利润增长率，即g8%。所以R21.08/1008%10.16%。【解析】23 如果一个分析师使用无穷期的红利贴现模型（DDM）对一只股票进行估值，估价为20元，而该股票目前的市场价格是30元，那么该分析师应该如何做？_A推荐买入这只股票B推荐卖出这只股票C推荐继续持有这只股票D由于结果彼此冲突，因此不提供任何建议B【答案】分析师的估价低于目前的市场价格，也就是说分析师会认为该股票目前被高