长期计划与财务预测课后作业下载版.doc

第三章 长期计划与财务预测一、单项选择题1.若企业2011年的经营资产为800万元，经营负债为300万元，金融资产为50万元，金融负债为400万元，销售收入为1500万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为8%，股利支付率为40%，企业金融资产均为可动用金融资产，预计2012年销售收入会达到2000万元，则需要从外部筹集的资金是（）万元。A.20.65B.30C.40.5D.52.52.A企业本年销售收入为2000万元，若预计下一年产品价格会提高10%，公司销量增长20%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为30%，则相应外部应追加的资金为（）万元。A.90 B.150 C.170 D.1923.企业销售增长时需要补充资金，假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，不正确的是（）。A.在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大B.在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越高，外部融资需求越小C.如果外部融资销售增长比为正数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资4.由于通货紧缩，X公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为45%，负债销售百分比为10%，计划下年销售净利率10%，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为（）。A.40% B.30% C.25% D.45%5.在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求表述正确的是（）。A.股利支付率的降低引起外部融资需求的增加B.销售净利率的提高会引起外部融资的增加C.股利支付率的提高会引起外部融资增加D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加6.甲企业2011年年末经营资产总额为3000万元，经营负债总额为1500万元。该企业预计2012年度的销售额比2011年度增加12%（即增加120万元），预计2012年度利润留存率为50%，销售净利率为15%，假设没有可供动用的金融资产，则该企业2012年度应追加资金量为（）万元。A.50 B.70 C.90 D.967.M企业2011年的新增留存收益为200万元，所计算的可持续增长率为15%，2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计2012年的净利润可以达到1150万元，则2012年的股利支付率为（）。A.60% B.70% C.80% D.90%8.S企业2010年年末的所有者权益为2000万元，可持续增长率为10%。该企业2011年的销售增长率等于2010年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股权）与上年相同。若2011年的净利润为550万元，则其股利支付率是（）。A.30%B.36.36%C.40% D.63.64%9.企业2011年的可持续增长率为15%，股利支付率为30%，若预计2012年不发股票，且保持目前经营效率和财务政策，则2012年股利的增长率为（）。A.10% B.15% C.12.5% D.17.5%10.B企业2011年年末的所有者权益为600万元，可持续增长率为5%。2012年的销售增长率等于2011年的可持续增长率，2012年净利润为100万元，则2012年的股利支付率是（）。A.80% B.70% C.60% D.50%11.预计明年通货膨胀率为5%，公司销量增长8%，则销售额的名义增长率为（）。A.8% B.10% C.12% D.13.4%12.预计明年通货膨胀率为6%，公司销售额的名义增长率为16.6%，则公司明年的销量增长率为（）。A.8% B.10% C.18% D.18.8%二、多项选择题1.下列说法正确的有（ ）。A.长期计划包括经营计划和财务计划B.财务计划是以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件C.在进行长期计划时，管理者一般需要编制预计财务报表D.长期计划是指五年以上的计划2.下列属于财务计划的基本步骤的有（ ）。A.确认支持长期计划需要的资金B.预测未来长期可使用的资金C.制定调整基本计划的程序D.建立基于绩效的管理层报酬计划3.下列表述中正确的有（ ）。A.销售百分比法假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法B.确定资产和负债项目的销售百分比，只能根据通用的财务报表数据预计，不可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计C.销售百分比法是一种比较简单、精确的预测方法D.最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统4.下列选项中，属于财务预测的方法的有（）。A.回归分析B.交互式财务规划模型C.综合数据库财务计划系统D.销售百分比法5.在“仅靠内部融资的增长率”条件下，错误的说法有（）。A.假设增发新股B.假设增加借款C.所有者权益不变D.资本结构不变6.企业所需要的外部融资量取决于（）。A.净经营资产的增加 B.股利支付率 C.销售净利率 D.金融负债7.下列各项中，会影响企业所需要的外部融资量的有（）。A.经营资产的增加 B.经营负债的增加 C.可动用的金融资产 D.金融负债8.企业的外部融资需求的正确估计为（）。A.总资产的增加-总负债的增加-预计股东权益B.经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-留存收益的增加C.金融资产增加-金融负债增加-留存收益的增加D.净经营资产增加-可动用的金融资产-留存收益的增加9.假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为20%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（）。A.本年权益净利率为20%B.本年净利润增长率为20%C.本年新增投资的报酬率为20%D.本年总资产增长率为20%10.下列计算可持续增长率的公式中，正确的有（）。A.B.C.本期利润留存率D.销售净利率总资产周转率利润留存率期初权益期末总资产乘数11.如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资或回购股份，并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得结果的财务指标有（ ）。A.总资产周转率B.资产负债率C.销售净利率D.股利支付率三、计算分析题1.A公司2011年财务报表主要数据如下表所示：单位：万元项目2011年实际销售收入3000净利润200本期分配股利50本期留存利润150流动资产2000固定资产1800资产总计3800流动负债1000长期负债600负债合计1600实收资本1500期末未分配利润700所有者权益合计2200负债及所有者权益总计3800假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A公司2012年的增长策略有两种选择：（1）高速增长：销售增长率为50%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2011年的销售净利率、资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。要求：（1）假设A公司2012年选择高速增长策略，请预计2012年财务报表的主要数据（具体项目同上表），并计算确定2012年所需的外部筹资额及其构成。（2）假设A公司2012年选择可持续增长策略，请计算确定2012年所需的外部筹资额及其构成。2.M公司的2011年度财务报表主要数据如下：单位：万元收入1500税后利润300股利120留存收益180负债1500股东权益（200万股，每股面值1元）1500负债及所有者权益总计3000要求：请分别回答下列互不相关的问题：（1）计算该公司的可持续增长率。（2）假设该公司2012年度计划销售增长率是15%。公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了增加的利息，并且公司不打算发行新的股份。（3）如果公司计划2012年销售增长率为20%，它应当筹集多少股权资本？计算时假设不变的销售净利率可以涵盖增加的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。3.F公司2011年销售收入为200万元，税后净利20万元，发放了股利12万元，年末简化资产负债表如下：F公司资产负债表单位：元资产年末余额负债及股东权益年末余额经营现金交易性金融资产应收账款存货可供出售金融资产固定资产300003000010000021000070000460000应付账款短期借款长期借款普通股本留存收益1000007000030000035000080000资产合计900000负债及股东权益合计900000假定公司2012年销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，该企业经营资产和经营负债与销售收入之间有稳定百分比关系。要求：对以下互不相关问题给予解答：（1）假定公司2012年计划销售收入增长至240万元，未来不保留金融资产，要求预测需从外部融资需求量；（2）如果预计2012年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，若未来不保留金融资产，预测2011年外部融资需要量；（3）如果公司不打算从外部融资，且假设维持金融资产保持不变，请预测2012年获利多少？参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】A【解析】净经营资产占收入的比=（800-300）/1500=33.33%，外部筹集的资金=增加收入净经营资产占收入的比-可动用的金融资产-增加的留存收益=50033.33%-50-20008%60%=20.65（万元）。2.【答案】D【解析】预计的销售增长率=（1+10%）（1+20%）-1=32%相应外部应追加的资金=200032%30%=192（万元）。3. 【答案】C【解析】在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大；在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小；当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。综上所述，本题答案为选项C。4.【答案】A【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为x，0=45%-10%-10%100%所以x=40%5. 【答案】C【解析】股利支付率的降低会引起外部融资的减少，所以选项A不正确；销售净利率提高，会引起外部融资需求的减少，所以选项B不正确；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以选项D不正确。6.【答案】D【解析】本题考点是资金需要量预测的销售百分比法。基期销售收入=120/12%=1000（万元），预计销售收入=1000（1+12%）=1120（万元），所以：2012年应追加资金量=120-120-112015%50%=96（万元）。7. 【答案】C【解析】由于可持续增长率为15%，且2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，则表明2012年的净利润比2011年增加了15%，所以2011年的净利润=1150/（1+15%）=1000（万元），2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=（1000-200）/1000=80%。8. 【答案】D【解析】2010年净利润=550/（1+10%）=500（万元），设利润留存率为X，则10%=解得X=36.36%所以股利支付率=1-36.36%=63.64%。或：根据题意可知，本题2011年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10%，所有者权益增加=200010%=200（万元）=2010年利润留存，所以，2011的利润留存率=200/550100%=36.36%，股利支付率=1-36.36%=63.64%。9.【答案】B【解析】若不发行股票并且保持目前经营效率和财务政策，则股利的增长率=可持续增长率。10.【答案】B【解析】因为满足可持续增长的条件，所以所有者权益的增长率也为5%，2012年增加的所有者权益=增加留存收益=6005%=30（万元），所以2012年的股利支付率=1-（30/100）=70%。11. 【答案】D【解析】销售额的名义增长率=（1+5%）（1+8%）-1=13.4%12.【答案】B【解析】销量的增长率=-1=10%二、多项选择题1. 【答案】ABC【解析】长期计划是指一年以上的计划，所以选项D不正确。2. 【答案】ABCD【解析】财务计划的基本步骤如下：（1）确定计划并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响。（2）确认支持长期计划需要的资金。（3）预测未来长期可使用的资金。（4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开。（5）制定调整基本计划的程序。（6）建立基于绩效的管理层报酬计划。3. 【答案】AD【解析】确定资产和负债项目的销售百分比，可以根据通用的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计，后者更方便，也更合理，所以，选项B错误；销售百分比法是一种比较简单、粗略的预测方法，选项C错误。4. 【答案】ABCD【解析】财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C、D所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于利用计算机进行财务预测的比较复杂的预测方法。5. 【答案】ABCD【解析】仅靠内部融资，不增发新股，也不增加借款，所以选项A、B错误。虽然不从外部增加负债，但还存在负债的自然增长，即随销售收入增长而增长的负债，由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，负债和所有者权益都会发生变化，因此选项C、D不一定正确。6. 【答案】ABC【解析】外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-留存收益增加，净经营资产=经营资产-经营负债，销售净利率、股利支付率会影响留存收益。7. 【答案】ABC【解析】外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-留存收益增加。8. 【答案】BD【解析】本题的考核点是企业对外部融资需求的计算公式。外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加=净经营资产增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加。9. 【答案】BD【解析】根据资产周转率不变，可知资产增长率=销售增长率=20%，所以选项D正确；根据销售净利率不变，可知净利润增长率=销售增长率=20%，所以选项B正确；经营效率、资本结构与上年相同，即表明资产周转率、销售净利率、权益乘数与上年一致，按传统杜邦分析体系可知“权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数”，所以本年的权益净利率应与上年相同，不能推出“权益净利率=销售增长率”这个结论，所以选项A错误；另外，新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以选项C错误。10. 【答案】ABCD【解析】大家一般比较熟悉的公式是，若根据期初股东权益计算可持续增长率：可持续增长率=销售净利率总资产周转率利润留存率期初权益期末总资产乘数若按期末股东权益计算：若把选项B的分子分母同乘以销售额/总资产，可以看出选项B即为按期末股东权益计算的公式；由于总资产净利率=销售净利率总资产周转率，所以选项C即为按期初股东权益计算的公式。11. 【答案】CD【解析】本题的主要考核点是变化条件下的收入增长率实现所需的条件。如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得销售净利率和利润留存率，而总资产周转率和权益乘数（或转化为资产负债率）不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。三、计算分析题1. 【答案】（1）预计2012年主要财务数据单位：万元项目2011年实际2012年预计销售收入30004500净利润200300本期分配股利5075本期留存利润150225流动资产20003000固定资产18002700资产总计38005700流动负债10001500长期负债6001350负债合计16002850实收资本15001925期末未分配利润700700+225=925所有者权益合计22002850负债及所有者权益总计38005700需从外部筹资=300050%-300050%-3000（1+50%）=1900-500-225=1175（万元）资产负债率=1-1/权益乘数=1-1/2=50%其中：从外部增加的长期负债为1350-600=750（万元）从外部增加的股本为1925-1500=425（万元）（2）2011年可持续增长率=7.32%2012年可持续增长下增加的资产=38007.32%=278.16（万元）2012年可持续增长下增加的所有者权益=22007.32%=161.04（万元）2012年可持续增长下增加的负债=16007.32%=117.12（万元）其中：2012年可持续增长下增长的经营负债=10007.32%=73.2（万元）2012年可持续增长下增长的外部金融负债=6007.32%=43.92（万元）外部融资额为43.92万元，均为外部长期负债。2. 【答案】（1）公司的可持续增长率销售净利率=300/1500=20%总资产周转率=1500/3000=0.5权益乘数=3000/1500=2利润留存率=180/300=60%=13.64%或者：可持续增长率=。 （2）提高销售净利率：因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=15%又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=15%则增加的所有者权益=150015%=225（万元）因为不发行股票，增加的留存收益=增加的所有者权益=225万元又因为增加的留存收益=预计销售收入销售净利率利润留存率即：225=15001.15销售净利率60%销售净利率=225/（172560%）=21.74%或：设销售净利率为r，则：15%=r=21.74%提高资产负债率：因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=15%所以预计总资产需要=3000（1+15%）=3450（万元）因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益又因为增加的留存收益=预计销售收入销售净利率利润留存率=15001.1520%60%=207（万元）所以预计所有者权益=1500+207=1707（万元）负债=总资产-所有者权益=30001.15-1707=1743（万元）资产负债率=负债/总资产=1743/3450=50.52%。（3）销售增加20%，保持目前经营效率、资本结构和股利支付率，需要筹集股权资本：资金需要增加=销售收入增加资产周转率=150020%0.5=600（万元）需要权益资金=资金需要/权益乘数=600/2=300（万元）留存收益提供权益资金=净利润利润留存率=1500（1+20%）20%60%=216（万元）外部筹集权益资金=300-216=84（万元）。3. 【答案】（1）经营资产占销售百分比=（900000-30000-70000）/2000000=40%经营负债占销售百分比=100000/2000000=5%销售净利率=200000/2000000=10%股利支付率=120000/200000=60%可动用的金融资产=30000+70000=100000（元）=10（万元）留存收益增加=24010%（1-60%）=9.6（万元）需从外部融资额=增加收入经营资产占销售百分比-增加收入经营负债占销售百分比-可动用金融资产-增加的留存收益=4040%-405%-10-9.6=-5.6（万元）（2）名义增长率=（1+10%）（1+5%）-1=15.5%销售增加额=20015.5%=31（万元）外部融资额=31（40%-5%）-10-23110%（1-60%）=-8.39（万元）（3）0=40%-5%-10%（1+X）/X（1-60%）增长率X=12.90%预计利润=200（1+12.90%）10%=22.58（万元）