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超主权货币、多元货币体系、人民币国际化和中华人民共和国核心利益
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　　摘要：本文以为金融危机中中华人民共和国政府提出超主权货币、多元货币体系建议，加速推动入民币国际化政策举措不具备现实意义。危机中中华人民共和国政府可以实现国家利益体当前微观层面，即适应国内经济发展阶段特点，协助中华人民共和国公司“走出去”参加国际竞争，削弱国际货币基金组织力量建立区域性国际金融组织，分解美国信用评级机构、打击华尔街金融垄断势力、反对美国垄断能源供应导致供应缺少弹性。

　　核心词：超主权货币，多元货币体系，核心利益

　　引言

　　美国次贷危机给人们留下诸多思考，某些学者和中央银行家开始反思美元占主导国际货币体系。3月，中华人民共和国人民银行行长周小川刊登签名文章“关于改革国际货币体系思考”，提出超主权货币主张，在国际社会引起很大反响。巴西、俄罗斯等新兴市场国家大力支持，由诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨领衔联合国改革委员会也主张扩大SDR在国际货币体系中地位。面对改革国际货币体系呼声，美国国内报纸大幅连篇报道，但是美国政府却一反常态保持沉默。7月6日人民币跨境贸易结算试点正式启动，加速了人民币国际化进程。此后不久，2月24日，中华人民共和国人民银行副行长朱民出任IMF总裁特别顾问。据中华人民共和国人民银行记录，自试点开始至3月末，银行合计办理跨境贸易人民币结算业务219.4亿元。国际社会普遍以为中华人民共和国是金融危机最大赢家。中华人民共和国在金融危机中作为与否反映了国家核心利益？中华人民共和国核心利益在哪里？危机中举措与否符合基本经济理论？绝大多数研究者以为，超主权货币和多元货币体系建设是遥远和将来事情，并且超主权货币和积极推动人民币成为多元货币体系中成员也存在矛盾。本文以为，当前美国经济霸主地位将继续维持，战略上挑战美国时机尚不成熟，中华人民共和国可以做是在战术上削弱美国实力，提高中华人民共和国公司在国际上竞争力，增进国民福利。

　　一、超主权货币与否可行

　　超主权货币涉及哪些形式呢?从货币供应者和货币需求者角度看涉及发行超主权、使用超主权(发行超主权货币必然是使用超主权货币，但是使用超主权货币不必然是发行超主权货币，如在诸多小国使用美元)以及发行和使用超主权货币。使用超主权涉及历史上曾经存在天然世界货币金、银，它们不是主权国家发行但是却超越主权国家使用。发行和使用超主权货币最重要代表是欧元，超越欧盟各主权国家发行，也在这些主权国家使用。同步欧元作为世界重要国际货币也在更大范畴内使用。SDR也是更大范畴超主权货币，但是使用范畴很小。尚有一种状况是货币发行未超主权但是使用超主权，如美元在南美和太平洋上某些主权小国，涉及英属印度洋领地、英属维尔斯群岛、东帝汶、厄瓜多尔、萨尔瓦多、马绍尔群岛、米科利西亚群岛、巴拿岛、特克斯和凯克斯群岛、帕劳等广泛使用，代替了这些国家货币。欧元、日元、英镑等发行未超主权但是使用超主权。超主权货币还涉及诸多天才经济学家设计货币，这些历史上曾经浮现和经济学家构想不同限度和范畴超主权货币当前与否具备可行性呢?

　　(一)SDR作为超主权货币利弊

　　二战后建立布雷顿森林体系拟定了美元与黄金挂钩，其她货币与美元挂钩货币体系。创立之初，耶鲁大学专家特里芬(1960年)提出知名“特里芬难题”(Triffin Dilemma)指出这种体制存在问题。“特里芬难题”其实存在两个不同对立面，一是美国逆差增大美元泛滥币值不稳，二是美国顺差增大美元短缺。布雷顿森林体系建立后最初面临美元短缺。1962年，Maxwell Stamp建议基金组织发行自己储备凭证(Reserve Certificates)以满足世界对于储备资产需求。特别提款权(Special Drawing Right，简称SDR)是国际货币基金组织(IMF)于1969年创设一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”。最初设立是为解决美元流动性局限性，它是基金组织分派IMF成员间自由使用货币潜在规定权。参加国分得特别提款权后来，即列为本国储备资产，如果发生国际收支逆差即可动用。使用特别提款权时需通过国际货币基金组织，由它指定一种参加国接受特别提款权，并提供可自由使用货币，重要是美元、欧元、日元和英镑。还可以直接用特别提款权偿付国际货币基金组织贷款和支付利息费用；IMF贷款(不论贷款实际币种是美元还是其她货币)普通也是SDR以外一种补充，因此称其为特别提款权(SDR)。SDR历史上有4次分派：1970年93亿、1979年121亿、8月1612亿、9月215亿(特别分派)。既有SDR规模只是相称于全球GDP0.33%，不大于贸易1%和储备3%。因而，以当前规模应用于国际贸易结算和国际储备显然数量局限性。

　　1.认同SDR超主权货币地位

　　一种观点以为新形势下SDR作用将得到复兴和发展，因而认同超主权货币地位。C. Fred Bergsten()以为超主权货币不存在政治障碍，建议是简朴，不存在用此外一种货币代替美元意图，官方持有者只是将多余头寸转换为SDR-denominated certificates。各方都将受益，发行是用一种货币代替此外一种货币不会产生通货膨胀，也可以投资美国国债。作为合成货币有资产多元化和价值稳定功能。但是其流动性需要得到提高，特别在私人使用SDR计价资产方面。新SDR将有如下特点：一是价值稳定。以SDR为基本系统将继承多元货币体系诸多长处，提供稳定多元化价值收益。但是其价值稳定依然取决于各合成货币价值稳定。不同构成货币占比自动依照汇率变化调节给各构成货币发行者制定了一定政策纪律。二是账户平衡。An SDR-based system将在构成SDR篮子货币中分派所谓“过度特权”(Exorbitant Privilege)，其扩展将比此前讨论多元货币体系更快更广泛。三是SDR发展将有更高国际合伙。Mark Carney()以为扩大SDR使用最适于通过各国出于便利意愿储备资产多元化转移到更加稳定国际货币体系，也就是容许储备持有者将美元储备资产转换为SDR计价资产，从而分散资产组合。尽管IMF承担美元汇率变化风险，一种适当风险分担安排将可以达到一致。

　　某些学者从主权货币超主权使用时存在问题角度认同SDR作用。Pietro Alessandrini and Michele Fratianni()以为主权货币成为国际货币不能较好地解决2个问题，即国内日标和国际目的。各国都从政治经济角度考虑将国内目的即失业和通货膨胀置于国际目的即价值稳定之上，因而政策制定者提出SDR作为选取对象。Sergio Rossi()日益增长全球经济不平衡是国际货币体系混乱成果，周小川呼吁是对的，但是却在改革要获得成功构造方面保持了沉默。采纳SDR作为储备货币技术上是可行，但早晚将削弱美元中心地位。如果外国人拥有美元丧失购买力不不大于使用美元交易节约网络收益，则它们倾向选取此外国际货币。

　　Jeffrey A. Rosensweig()从国际货币功能角度认同超主权货币。第一以为批评超主权货币没有税收基本争论存在问题，由于货币核心是信任标志，税收基本只是建立信任基本之一，其她现存机制涉及正式合同也是一种基本。关于SDR此外争论是世界上已经存在诸多管理得较好货币多一种没有必要。但不幸是，政府管理货币质量从近来发生危机看存在问题。并且重要是SDR联系世界所有经济体，不像既有货币或者是单一国家经济或者是犹如欧元那样某些国家组合。第二是技术上争论也没有信服力。第三是考虑SDR对于各方收益和成本。对那些货币没有作为储备货币国家如果她们转到SDR，一方面是外汇市场干预将变得很麻烦。另一方面是其在SDR上利率收益和合成货币同样，但是篮子货币风险较小收益稳定。再次是可以享有货币垄断收益。此外一种收益也许是美国很难在贸易账户上施加很强影响，美国在压力下也不得不保持贸易账户平衡。SDR对当前提供储备货币国家也产生一定影响。一方面是从货币发行垄断收益将丧失，但是将通过SDR分派来得到某些补偿(由于分派到诸多SDR国家也是当前提供储备货币国家，如美国、日本、德国、法国和英国)。转移到SDR此外问题涉及将提高成员购买力，储备货币国家由于外国银行交易其货币平衡资产组合将导致经济不稳定。如果对中央银行丧失了信心货币持有下降导致货币急速贬值将引起经济衰退。中华人民共和国在短期、中期和长期均有强烈动机从美元转换到SDR。短期美元将贬值，如果世界转移到SDR则中华人民共和国可以减少某些美元贬值损失。中期，中华人民共和国将获得某些发行权收益。长期人民币将作为世界储备货币之一。

　　某些学者虽然以为扩大SDR作用是对的方向，但是如果将其发展到全球单一货币则不合理。Mark Carney()以为使用特别提款权似乎很公正，当前各国都无法享有所谓储备货币过度特权，但是由于技术因素其无法扩大。只是加强SDR中心地位对提高系统弹性变化盈余国家动机作用不大。通过提供既有储备货币转换为更大范畴一篮子货币，SDR储备也许进一步替代为其她自由交易货币，这样在既有体系下加速不平衡。通过提供暂时多样化，SDR储备也许有助于盈余国家既有战略。尽管危机之后国际合伙也在加强，也有进一步延伸创造独立中央银行也许。但是如果这个建议被扩展到逻辑极端，即SDR作为全球单一货币则状况将变化。且不说世界不是一种最优货币区(至少不存在劳动力、物品和资本自由流动)，因而建议似乎是乌托邦。

　　总之，虽然对SDR赞成者也以为虽然SDR有诸多长处，但是其作用提高依赖于世界经济将来发展及各重要国家态度，道路也许崎岖漫长。美国正是结识到建立超主权货币道路漫长，短期不可行，因而不提出反对意见。并且短期内将SDR扩展为全球单一货币存在问题更多，欧元今天问题使人们对超主权货币有了更多思考。

　　2.否认SDR超主权货币地位

　　反对SDR重要论点是以为SDR不具备货币特性。Swaminathan S. Anklesaria Aiyar ()以为SDR不是货币(它只是4种货币衍生品)，衍生品不是货币。美元是硬货币，由于美国有庞大GDP和满足货币功能征税能力。相反IMF没有GDP也没有征税能力，缺少产生货币基本规定。欧盟和美国政客也许批准扩展SDR中心地位，但从来不批准让货币产生权到IMF。

　　更多学者从扩展SDR现实困难反对。Barry Eicbengreen()以为现实中扩展SDR存在诸多困难。以为扩展SDR流动性存在很高成本，由于现实世界已经存在流动性较好美元和欧元资产市场，需求方也存在期限不对称。Owen F. Humpage()以为由于美元巨大网络收益，SDR在任何时候都不能代替美元成为储备货币。外汇市场上IMF将作为做市商提供流动性需要加强IMF权力，由IMF保证SDR充分流动性权力很难达到各方一致。Pietro Alessandrini and Michele Fratianni()也以为SDR有2个基本缺陷，它局限性主权货币也不是国际机构债权，历史也证明SDR作为储备货币补充局限性。Clark and Polak()以为虽然SDR有许多长处，核心是以篮子货币作为定价基本保证了购买力稳定。但是SDR也存在诸多局限性，重要体当前：缺少货币基本功能，是非法币且无实体货币；技术层面有困难，体当前定值货币仅仅依托4种重要储备货币，而美元在其中占据重要位置；供应规模较小，分派在发达国家和发展中华人民共和国家之间存在严重不均衡；吸引力局限性，在国际贸易和大宗商品定价中使用不广泛。Richard N. Cooper()以为超主权货币是现实，原则上也好解决，但是在当前框架下各方不是都好接受，一种问题是谁将管理合成货币发行，由谁做出决定。当前是由基金(重要是各国金融部长)5年一次决定世界与否需要过多流动性，何时及需要多少。

　　John Williamson()以为SDR扩展取决于该资产可以被私人部门接受限度。以为从非储备货币国家看SDR使用也许存在问题，涉及不便利等。Barry Eicbengreen()也以为只有扩大SDR到私人市场，增长其流动性才干提高其实用性。

　　(二)代替账户

　　特别提款权代替账户(Substitution Account)是在20世纪70年代初提出，指各国用所持有主权货币储备资产与基金组织SDR进行置换，解决储备资产多元化问题，同步推动了SDR发展。这样做好处：一是各国依照需要将多余储备资产置换为SDR，使得储备资产多元化获得稳定收益，同步也可以随时赎回所需要储备货币。二是SDR代替账户不会变化当前国际货币体系格局，美元地位没有变化，也不会变化整个世界储备水平，不会对全球货币供应产生影响。Bergsten(，)以为这是各方共赢建议。但是代替账户多少带有“折中主义”色彩，其成功推出也必要解决代替账户下成本与风险分担问题。

　　Isabelle Mateosy Lago et.al()以为代替账户在20世纪70年代提出，容许中央银行以美元资产，重要是短期美国国债互换SDR，基金将转换美国短期国债为长期国债，短期和长期国债利率差归SDR持有者。但是这不符合更多成员国利益，成员在承担风险成本上不一致。并且代替账户也许产生一定道德风险，由于储备持有者也许进一步增长其储备资产。并且代替账户也不能解决调节过程基本不对称。

　　(三)金本位

　　黄金曾经作为历史上超主权货币长期存在，当前国际社会也有恢复金本位建议。但是，恢复到金本位显然不可行。Mark Carney ()以为1870 ～19老式金本位很大限度上是权力分散和有市场基本，除了重要经济体口头承诺保持货币金价之外也存在名义制度支持。金本位尽管理论上对外部失衡调节是平缓，现实也不是没有问题。如盈余国总是制止调节，赤字国发现由于工资和价格粘性调节很困难，一旦冲击很大且持续则丧失货币独立性，非系统调节将弱化这种体系。一战冲击下各国战争融资支出和全球经济力量再调节导致大范畴通货膨胀恶化了战前金平价。黄金生产数量有限也妨碍了其重新担当国际货币责任。

　　(四)其她超主权货币形式

　　除了历史上已经存在超主权货币，许多天才经济学家也设计了诸多超主权货币形式。Isabelle Mateosy Lago et.al()激进方案是由国际组织发行一种新货币an“outside”money，发行机构构造不同于今天IMF，以保证币值稳定。该货币与任何一种国家经济不联系，也和该发行机构资产负债表不联系，该货币可以作为全球无风险资产。该货币使用中范畴经济可以提高国际交易中效率，由重要货币发行者享有“过度特权”转移到该机构成员。这种机构也可以提供最后贷款人角色。但是这种自然解决方式似乎是对民族主权征税使得主权国家放弃这个建议。

Jeffrey A. Rosensweig()提出建立单一全球货币Single Global Currency(SGC)。好处体当前SGC收益：第一是减少政府和私人国际贸易中交易成本。Bonpasse()预计每年有4000亿美元耗费在交易货币上。第二是消除了外汇储备，将不再有外国货币。外汇市场干预很容易引起国际冲突，SGC产生后将消除国际冲突。同步由于货币不平衡不再发生将减少金融危机频率和严重性。第三是由于中央银行行动不再影响汇率则减少了中央银行神秘性，提高了透明度增长了系统信任，使得各国政策制定者和私人部门更好地合伙。第四是减少了财富在世界不等。由于国家之间差别将更明显，国家之间转移财富成本将更少。第五是SGC被国际贸易中所有成员享有，由于其使得交易更加有效。Jeffrey A. Rosensweig()以为说服领导人转向以为SGC是可以达到目的存在困难；当前金融体系领导者——美国紧张她们将失去货币垄断收益和政治利益；所有国家紧张没有汇率工具将失去对商业投资吸引力；技术方面各国不同经济发展制止了向单一货币过渡。Jeffrey A. Rosensweig()以为单一货币障碍重要问题集中在SDR和单一货币。SDR问题集中在当前管理体制不是设计为全球贸易货币，因而构造变化是需要，涉及：SDR数量增长、分派过程也许要改进等；IMF加强治理构造容许流通中SDR数量经常调节以及时应对新经济问题；SDR也需要经历基本转换，其不再是其她货币衍生品，而是一种独立浮动货币，IMF也需要新机制拟定利率某些影响通货膨胀。集中在SGC上问题涉及：最重要是当前发行储备货币中央银行与否乐意放弃货币垄断权收益政治意愿。

    蒙代尔主张通过改组IMF或是新成立全球中央银行方式，来执行对全球货币发行和管理，融合美元、欧元、日元、人民币和英镑为一种DEY货币(即在美元货币单位Dollar，欧元货币单位Euro，日元货币单位Yen基本上形成一种单一世界货币单位)，充当全球货币，最后实现全球化货币。Pietro Alessandrini and Michele Fratianni()建议创立超主权银行货币。

不论是加强现存超主权货币作用还是设计新超主权货币建议均有一定合理性，但都存在私人市场接受限度低，政治协调难度大等问题。当前看来都是一种美好愿望，在可预见将来不具备现实操作性。历史经验告诉咱们金本位、布雷顿森林体系和当前混乱国际货币体系教训是调节机制而不是储备资产选取更为核心。因而加强国际货币政策协调也许是现实最佳和最也许选取，当前G20等国际协调也在不断加强。在这个意义上说，当前国际货币体系将长期维持。

二、多元货币体系与否可行

二战后来，国际货币体系经历了三个阶段。第一阶段是战后到1971年，美元具备霸主地位，但是美元发行完全受到美国黄金储备约束；第二阶段是1971～，美元保持着国际储备货币霸权地位，失去了黄金约束，美元可以无限制对外发行，一币独大美元在客观上起到了维持国际货币统一性作用，美联储充当着世界中央银行角色。这阶段随着各国经济恢复和美国陷入朝鲜和越南战争泥坑，美国财政赤字扩大导致美元泛滥。美元流动性泛滥成果是世界对美元失去了信任，德国马克和日元逐渐走上了国际舞台，成为国际货币，浮现了一超多元货币体系。第三个阶段是后来至金融危机。欧元诞生打破了美元一币独大局面，国际储备货币浮现了美元、欧元双本位格局(Richard Cooper，等以为国际货币体系浮现双货币体系需要10到)。本次危机之后国际社会提出多元货币体系建议，但是多元货币体系能否形成，与否符合国际社会利益呢?

　　(一)多元货币体系符合各方利益

　　本次金融危机之后，世界各国反思美元为核心世界货币体系，以为美元垄断是导致危机根源之一。中华人民共和国、巴西和俄罗斯提出建立多元货币体系建议，近来法国总统萨科齐也提出建立多元货币体系主张。但是这些建议并没有受到美国政府强烈反对，美元独大与否符合美国利益？C.Fred Bergsten()法国官员在上世纪60年代以为美元存在着过度特权(exorbitant privilege)，美国运用美元为其融资，美元波动导致世界经济不稳定。但是使用美元单一货币也带来诸多好处，犹如世界单一使用英语同样，减少了交易成本。当前如果美国减少或者终结了经常账户赤字，许多国家被迫调节其出口导向发展战略，这将漫长和痛苦。美国自己也将从美元国际地位下降中受益。美元成为国际货币是由于没有竞争对手，而其她国家无意成为国际货币，也没有兴趣挑战美元国际货币地位，虽然它们故意国际化本国货币和提高国际金融市场效率。C.Fred Bergsten()研究以为美国巨额外部赤字、美元垄断地位和巨大资本流入不再符合美国国家利益，美国应当欢迎中华人民共和国和其她国家提出改革国际货币体系决定。美国应当勉励可行国际货币体系改革，进一步提高多元货币体系发展。其她货币在私人市场分享美元位置，欧元固然是最明显候选人，人民币也是潜在候选者。与诸多人以为美元独大美国只有收益观点不同，Richard Dobbs et.al()以为美元在国际货币体系过度垄断地位虽然给美国带来了诸如铸币税(收益预计100亿美元)、外国人购买美国国债导致美元利率下降有助于美国人借债等(净收益大概900亿美元)，但是也存在很大成本，如外资流入美国在推高美元汇率5%～8%(对美国净损失大概300亿～600亿美元)。因而，多元货币体系似乎是符合各方、涉及美国利益国际货币体系改革方向。

　　(二)多元货币体系能否形成

　　既然多元货币体系符合各方利益，在可预见将来多元货币体系能否形成。危机后来私人投资者持有美元比例下降，而各国中央银行依然继续持有美元资产。末，45%国际债券使用美元计价。国际清算银行(BIS)3年一次调查发现美元在外汇交易中占86%，欧元占38%。IMF调查显示：截至4月1日，66国使用美元为名义锚，27国使用欧元。国际活动中为什么大量使用美元呢?从名义锚角度来说盯住一种货币对于一国储备构成有很重要影响，中央银行但愿实现储备收益最大化和风险最小化。盯住美元，国内通货膨胀与美元挂钩，因而拥有美元储备就将减少以购买力平价表达变化限度。从投资者角度说，美国政府债券市场是最具备流动性市场，而流动性是美国经济规模函数，也具备自我实现功能。外国投资者投资美国市场由于市场流动性高，而她们活动更加导致流动性增长。相反，瑞士法郎和英镑由于国家规模小而不利于投资。日本经济规模大，但是日本政府以为如果外国大规模买卖日本债券将使得日本政府支持国内公司存在困难。日本经济停滞和零利率政策使得日元失去吸引力。底日元只占3%外汇储备。欧洲政府债券是异质性，不同政府债券有不同风险、不同收益、不同流动性。德国债券稳定，机构投资者持有到期，市场以为缺少流动性。其她欧洲国家有严重金融问题，爱尔兰、希腊、意大利、葡萄牙和西班牙主权债券被评级机构不断降级。意大利债券量大但是国内经济问题过多。俄罗斯和巴西经济规模有限局限性以短期挑战美元。中华人民共和国人民币在资本项目下尚未实现完全自由兑换，中华人民共和国资我市场相对封闭决定了人民币在短期不会挑战美元。因而短期内多元货币体系不会浮现。Barry Eicbengreen()以为欧元是美元惟一竞争对手，但是近来欧洲浮现债务危机对欧元将来前景导致很大影响。Richard cooper ()也以为在下一种或者更长时期美元是国际垄断货币，人为创造国际货币面临诸多现实困难，其收益要足够大使得各方有勉励才可以达到。因而，总体看多元货币体系短期内不会形成，诸多经济学家预计虽然是欧元、美元双货币体系浮现也至少要到(Richard Cooper、Barry Eichengreen、Adam Posen)。

　　不但多元货币体系形成过程比较漫长，并且虽然国际货币体系演化到多元货币体系，各储备货币持有国获得金融收益也不很可观。Mundell and Swoboda(1969)以为如果国际货币多元化，则各货币竞争也许使得国际铸币税收益消失。Richard Dobbs et al()预计美元当前净收益也只有400亿～700亿美元，正常经济背景下欧元获得净金融收益也每年只有40亿美元。因而各国努力使本国货币国际化，但却不乐意本国货币成为重要国际货币。Richard Dobbs et al()以为随着国际紧张消失，当前国际货币体系也许在能容忍限度运转十几年或者更长时间。如果将来人民币成为众多国际货币之一，则可获得国际铸币税规模将小可怜。

　　(三)美元主导货币体系过渡到多元货币体系存在风险

　　虽然多元货币体系可以形成，但多元货币体系与否存在内在稳定性？某些研究以为，当前从美元主导货币体系到多元货币体系过渡存在某些风险。Isabelle Mateosy Lago et al()以为历史上几种代替货币可以同步存在，与当前重要区别是今天体系存在有垄断地位货币美元，当前最重要货币如欧元(与美国有同样经济规模，其货币有很高信任度)、日元和人民币(将来有很大空间)。这些货币产生扩大影响力条件涉及：一是深度流动性金融和外汇市场在金融危机期间也保持较好弹性；二是宏观经济稳定长期保证对该货币信心；三是货币在私人交易中大量使用。这些货币与否最后会战胜外部网络性收敛到一种货币?历史上双货币体系如19世纪金／银和二战后英镑／美元都收敛到一种垄断性货币，尽管交易成本明显下降但是外部网络性还存在。当前由美元享有过度特权也许由更多货币所享有，但是克服外在网络性和从美元转移很有挑战性。如果外部网络性可以克服，则来自范畴经济效率也许要某些被牺牲。同步，如果储备资产管理者积极进行多元化投资也许导致巨大汇率波动。

　　1.多元货币体系存在汇率风险

　　多元化货币体系要可以正常运转，各核心货币之间必要保持某种形式相对稳定汇率。国际货币体系多元化，在一定限度下克服美元独霸世界弊端同步，也产生厂新汇率问题。由于各重要货币国家问货币政策趋势不同、利率走势不问，汇率波动会加大，货币投机盛行。也就是说如果不能在各核心货币之间拟定某种规则，多元国际货币体系就不会对世界经济发展产生有利影响，而国际政策协调成本高昂。

　　2.多元货币体系引进市场纪律

　　针对多元货币体系不稳定紧张，诸多人以为多元货币体系引进了市场纪律，纪律和竞争可以消除不必要问题。C. Fred Bergsten()某些人紧张多元货币体系不稳定，但是这样制度在一战前较好地工作了几十年。英镑美元双寡头存在于20世纪代，美元、欧元双寡头也在过去浮现。民族货币竞争通过对政府和中央银行引进巾场纪律提高经济政策和经济体现。Barry Kicbengreen ()以为储备货币多元化体系不令人胆怯，一战前多元化体系也运转得较好，不同储备货币同步在各自领域和平存在，避免近来发生不稳定。30年代危机教训是储备货币竞争推动了市场纪律，国际投资者和中央银行对储备货币有更多选取，则政策制定者感到采用办法保持投资者信心动力越足。

显然，多元货币体系符合各方理性和感性利益，但是多元货币体系形成道路极其漫长。并且多元货币体系虽然在正常年份可以通过国际经济政策协调保持稳定但在面临世界性经济衰退时候竞相贬值将是各国理性选取。”

三、人民币国际化与否现实

　　金融危机之后，中华人民共和国政府提出多元国际货币体系建议，人民币国际化和区域化步伐明显加快。上半年伊朗总统和委内瑞拉总统呼吁在结算中放弃美元。11月中华人民共和国与白俄罗斯探讨不使用美元进行双边结算、俄国总理普京呼吁在中俄贸易中放弃美元。10月30日，中俄两国总理订立合同，此后在中俄贸易中使用人民币和卢布结算。日前国内已经分别与越南、尼泊尔、蒙古、俄罗斯和老挝订立厂双边货币结算与合伙合同；巴基斯坦、尼泊尔、越南、俄罗斯、蒙古等已经通过立法，容许在出口贸易中使用人民币结算。

　　人民币国际化在现阶段与否可行?初期国内学者基于人民币在周边国家流通态势以为，人民币具备区域化也许。国外学者(Menzie Chinn and Jeffre Frankel，)等重要依照历史下重要同际货币国家，如德国、美国、口本、英国、加拿大、澳大利亚、瑞士等国家经济总量、通货膨胀率、汇率波动大小、国际货币国家金融中心等指标推测一国货币国际化限度大小及潜力。Dwyer Jr. Lothian () 总结了国际货币5个特性：单位价值高、该国长时间保持较低通货膨胀、由重要经济贸易大国发行、发行国有比较发达金融市场、国际货币浮现是人类选取成果而不是相反。Tavals(1997)总结了货币国际化必要条件：币值有信心以及发行国政治稳定、发行国金融市场发达、出口量占据了全球很大比重。

　　国内学者也大都基于这些指标推测人民币应当在更大范畴发挥区域和国际货币作用。李稻葵()以为在完全可兑换和最乐观预测下，人民币在国际储备和国际债券中比例也许达到20%。但是，国外建议人民币计价结算国家中有某些是与美国存在深刻矛盾国家如伊朗和委内瑞拉，俄罗斯与美国也存在巨大利益冲突，并且俄国卢布在中俄边贸结算中较人民币占压倒优势。此外某些国家人民币结算占据优势是市场选取成果，即它们是明显“穷国”。国内学者研究办法错误之处是简朴套用西方学者经验指标，使用已经成为国际货币国家经验指标决定需要成为国际货币国家参数，完全忽视了这些国际货币国家特点，即这些国家不但是曾经大国，但更是当时世界最富有国家。国际货币历史也告诉咱们向来是穷国使用富国货币，从来没有浮现过富国使用穷国货币先例。道理很明显，由于货币是一国负债，穷国负债资信水平较低，富国负债水平较高也往往动摇其国际货币地位，危机后来美元就是这个状况。中华人民共和国人均GDP仅仅达到世界中、低收入国家水平，中华人民共和国人均GDP在国际社会188个国家中排列104位，显然中华人民共和国是世界最大穷国。因而，本文以为现阶段履行人民币国际化现阶段不现实。

　　(一)人民币区域化中存在明显“富国效应”

　　随着中华人民共和国经济稳定迅速增长，人民币汇率稳定，人民币逐渐走出国门流通，特别是1997年亚洲金融危机期间人民币不贬值承诺为人民币赢得国际名誉。诸多学者对人民币区域流通做出了诸多乐观预计，前景一片看好。底政策启动。12月31日国务院下发《关于保持对外贸易稳定增长意见》(国办发[]135号)，加快推动货品贸易人民币结算，对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟国家货品贸易进行人民币结算试点。但是，人民币区域流通“穷国”效应往往被诸多人所忽视。从表1可知，在人民币周边结算国家中，人民币结算比例高都是较中华人民共和国更加贫穷国家，如越南、缅甸、蒙古、朝鲜等，这些国家人均GDP只是中华人民共和国1／30到1／4。而人均GDP较中华人民共和国富裕国家如俄罗斯(为7560美元)和哈萨克斯坦(为5060美元)则使用人民币结算比例相对较少。可得到记录数据中惟一例外是尼泊尔，这也许更多受到与印度政治因素影响。在信用货币体系下，货币是国家“信用”，富国人很难接受持有比自己更穷国家货币道理是显而易见。

　如果富国居民不会持有穷国货币逻辑成立，那么中华人民共和国在东盟履行人民币计价结算道路将异常艰难。表2是中华人民共和国与东盟各国人均GDP状况。可见，中华人民共和国要在除柬埔寨、缅甸、老挝、印度尼西亚、越南、菲律宾等比中华人民共和国更富国家履行人民币计价结算难度将很大。泰国、马来西亚、新加坡、文莱四国人均GDP分别是中华人民共和国1倍、2倍和10倍。表3是1月～10月中华人民共和国与东盟国家进出口值。中华人民共和国与柬埔寨、缅甸、老挝、印度尼西亚、越南、菲律宾六国贸易量只是729亿美元，占东盟国家贸易量一半稍多。如果中华人民共和国与它们进出口结算都使用人民币计价，也只是相称于729亿美元人民币量。如果只是进口使用人民币计价，则仅349亿美元量。这些国家只是相称于中华人民共和国贸易量1／40。此外问题是在货币竞争背景下如何保证比国内更穷国家使用人民币而不使用美元、英镑等，这也许是国内贸易结算中政策重点考虑因素。

　　(二)历史上国际信用货币都是富国货币

　　表4历史数据告诉咱们，经济总量在解释货币国际化限度方面缺少说服力。中华人民共和国1950年之前始终是世界第五大经济体，19之前是世界第一大经济体，但中华人民共和国银元、其后国民党法定货币在国际上接受限度都很低。印度在1870年之前也是世界第二大经济体，1950年第六大经济体，但是其货币却鲜为人知。

　　当前世界七大重要国际货币(美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加元、澳元)国家，除了瑞士之外，不但经济总量规模较大居世界前几位，并且人均GDP也在世界居前列，达到世界银行发展指数高收入国家行列。从货币国际化动态过程看，这些国家货币开始走向国际化过程中，人均GDP已经处在富裕国家行列，因而赢得了国际社会信任如日元开始国际化1985年其人均GDP达到10950美元，排世界第9位，比世界高收入国标11220美元稍低。马克在20世纪70年代国际化之初，1970年人均GDP达到2860美元，居世界第9位，接近高收入国标3040美元。英国在18开始其人均GDP已经居世界第一位。美国19人均GDP已经居于世界第一位。反之，如果从经济总量上看，日本至少在1968年已经居于世界第二位。德国在更早时候成为世界第二大经济体。但是它们国际化步伐都较晚些。

　　因而，咱们以为中华人民共和国在现阶段履行人民币国际化时机尚未成熟。国际货币不但是大国货币，并且是富国货币，这是一种基本命题。中华人民共和国当前经济状况接近于1950年前状况，经济总量在世界第五位，但是人均居于世界排名倒数地位。

    (三)国际货币是富国货币背后经济含义

　　为什么成为国际货币主权货币(信用货币)都从属富国俱乐部？其背后经济含义是什么？作者尝试做出解释。主权信用货币代替黄金白银等贵金属成为一国惟一法定货币，其背后力量来自具备暴力倾向国家权力。按照基本经济学理论，国家权力背后经济基本是其强制征税能力，正是由于国家征税能力保证发行纸币具备法偿性。在这个逻辑下延伸，国民不再信任本国法定纸币是由于以为持有该种货币不具备清偿能力，即国家征税能力受到限制。如国民政府晚期，民众不再相信法币，而是以金属货币甚至实物货币代替，即保存黄金、白银甚至烟土。前苏联解体时期民众也保存香烟以保值。

　　当代民主国家征税能力普通受到国会等限制。由于民众贫穷，税基较小且不稳定，贫穷国家政府潜在征税能力也相对较低，因而贫穷国家主权货币价值往往不稳定，很容易被富裕国家货币所代替。相反，由于富裕国家民众收入水平高，税基稳定，规模较大，政府潜在征税能力相对较高，本国货币容易被国内认同。历史上某些国家穷兵黩武，大搞富国穷民，最后不可持续，其货币也未被国际社会普遍接受，如历史上清王朝和前苏联。在这个分析基本上，咱们以为如果人民币国际化步伐过大也许导致最严重后果是人民币被高信用货币代替，发生货币代替，而不是人民币走出国门成为国际货币

　　(四)人民币国际化前景展望

　　中华人民共和国人均GDP2360美元，是世界平均水平7958美元29.7%，基本达到中下收入国家水平，不考虑无数据国家在183个参加排序国家中居102位。仅高于中低收入国家中东亚和太平洋国家水平，是高收入国家37566美元6.3%。如果中华人民共和国人均GDP不能跨入高收入国家行列，人民币很难在国际社会范畴获得她国信任。因而，如果只从经济因素考虑，人民币国际化重点应当是比中华人民共和国更加贫穷国家。但是，这些比中华人民共和国更落后穷国，不但资源短缺，与中华人民共和国经济贸易投资往来也更少，因而在这些国家履行人民币国际化意义值得深思。

　　如果中华人民共和国实现国际大国地位，人民币国际化要获得与中华人民共和国大国相称“国际地位”需要多少年？人民币也许在将来多少年能成为区域性国际货币？咱们分析以为，人民币要获得更大市场承认中华人民共和国至少要进入中上等收入国家、获得更大市场承认则需要中华人民共和国经济进入高收入国家序列。作者对时间表进行简朴预测。表5是～中华人民共和国与中上等收入国家、高收入国家人均GDP、人均GDP平均增长率。中华人民共和国人均GDP增长率以及中上等收入国家、高收入国家人均GDP增长率分别使用过去～简朴平均数，假定过去8年基本可以反映将来、甚至经济增长。～，上中档收入国家人均国内生产总值增长率为2.9125%，高收入国家为1.825%，中华人民共和国为9.7%。

依照计算，中华人民共和国达到中档收入国家人均收入水平需要16.995年，此时中华人民共和国人均GDP达到11381.84美元。如果中华人民共和国达到高收入国家水平则需要33.77年，此时中华人民共和国人均GDP达到53805.86美元。按照国际货币历史经验分析，则中华人民共和国需要在后开始履行人民币国际化，33年左右人民币将获得更大市场份额。

四、金融危机中中华人民共和国核心利益

　　危机之后，国际社会反思危机根源，美国经济模式受到质疑，华尔街贪婪。信用评级机构在危机形成中作用受到广泛批评，改革国际货币体系呼声也