PPP综合项目交易结构解析.doc

PPP项目交易构造解析
-07-07 PPP政策解读
PPP模式被推广以来，最让人关注就是这种模式具备利益共享、风险分担等特点，可以“点燃”数以万亿社会资本参加区域经济发展。那么关于PPP项目交易构造有哪些法律规定？项目交易构造类型有哪些？选取PPP项目交易构造时又要哪些注意融资风险呢？

关于PPP项目交易构造法律规定：

12月2日国家发展和改革委员会颁布了《关于开展政府和社会资本合伙指引意见》（发改投资[]2724号），其中第三（二）条对PPP项目操作模式做了如下规定：

11.经营性项目。

对于具备明确收费基本，并且经营收费可以完全覆盖投资成本项目，可通过政府授予特许经营权，采用建设—运营—移送（BOT）、建设—拥有—运营—移送（BOOT）等模式推动。要依法放开有关项目建设、运营市场，积极推动自然垄断行业逐渐实行特许经营。

22.准经营性项目。

对于经营收费局限性以覆盖投资成本、需政府补贴某些资金或资源项目，可通过政府授予特许经营权附加某些补贴或直接投资参股等办法，采用建设—运营—移送（BOT）、建设—拥有—运营（BOO）等模式推动。要建立投资、补贴与价格协同机制，为投资者获得合理回报积极创造条件。

33.非经营性项目。

对于缺少“使用者付费”基本、重要依托“政府付费”回收投资成本项目，可通过政府购买服务，采用建设—拥有—运营（BOO）、委托运营等市场化模式推动。要合理拟定购买内容，把有限资金用在刀刃上，切实提高资金使用效益。
11月29日财政部颁布了《政府和社会资本合伙模式操作指南（试行）》（财金[]113号），其中第十一（三）、（四）条对PPP项目运作方式和交易构造做了如下规定：
项目运作方式重要涉及委托运营、管理合同、建设-运营-移送、建设-拥有-运营、转让-运营-移送和改建-运营-移送等。详细运作方式选取重要由收费定价机制、项目投资收益水平、风险分派基本框架、融资需求、改扩建需求和期满处置等因素决定。
交易构造重要涉及项目投融资构造、回报机制和有关配套安排。其中项目投融资构造重要阐明项目资本性支出资金来源、性质和用途，项目资产形成和转移等。项目回报机制重要阐明社会资本获得投资回报资金来源，涉及使用者付费、可行性缺口补贴和政府付费等支付方式。有关配套安排重要阐明由项目以外有关机构提供土地、水、电、气和道路等配套设施和项目所需上下游服务。

常用PPP项目交易构造类型：

依照上述有关规定及实践操作，常用PPP项目交易构造有：

11.外包类：

（1）模块式外包，有服务外包（SC）和管理外包（MC）；（2）整体式外包，有设计——建造（DB）、设计——建造——重要维护（DBMM）、经营和维护（O&M）和设计——建造——经营（DBO）。

12.特许经营类：

（1TOT，有购买——更新——经营——转让（PUOT）和租赁——更新——经营——转让（LUOT）；（2）BOT，有建设——租赁——经营——转让（BLOT）和建设——拥有——经营——转让（BOOT）；（3）其她，有设计——建造——转移——经营（DBTO）和设计——建造——投资——经营（DBFO）。

33. 私有化类：

（1）完全私有化，有购买——更新——经营（PUO）和建设——拥有——经营（BOO）；（2）某些私有化，重要就是股权转让或其她。

对重要四类PPP项目交易构造分析：

PPP项目交易构造各种各样，且某些创新交易构造也不断涌现，但详细项目在设计和选取交易构造时候需考虑诸多因素，如：项目类型、政府市场化目的以及投资人投资目的、政府或国企参加方式、项目建设范畴或资产范畴、资产权属、项目运营安排、筹划实行进度、政府监管体系、价格水平、收费机制等。因此并非所有交易构造都适合任何一种PPP项目，还得详细项目详细分析。
如下咱们对重要四类PPP项目交易构造进行有关分析和探讨，以期在遇到详细PPP项目时能对的选取交易构造：

1. BOT构造

BOT为Build-Operate-Transfer简称，即为“建设-经营-转让”。其详细含义为政府和项目公司之间达到合同，政府予以项目公司特许权，让其在特许权期限内通过自己资金募集方式，投资建设某一基本设施项目并对其运营维护以收回成本并赚钱。在特许权期限时间之后，免费转让给政府。
BOT构造特点：（1）投资者自负盈亏，因而必要对经营项目进行详细评估；（2）投资者或项目公司普通只拥有项目经营权，而无所有权；（3）普通合用于高速公路、机场、铁路、供水、停车场等项目。
BOT构造重要参加方如下表：
政府
特许权授予，税收、土地政策，非竞争承诺等
项目投资人
投资、组建项目公司
项目公司
融资、建设、管理项目运营
贷款人
提供项目贷款
项目使用方
项目产品服务或购买方、顾客
原材料供应商
提供项目生产所需原材料
工程承包商
为项目建设提供土建施工、设备安装等工程服务
保险机构
分担项目建设及运营阶段某些风险
专业运营管理公司
受托管理项目寻常运营
BOT构造所涉及重要合同如下表：
招商谈判合同
政府和投资人之间
合资合同
投资人和有关主体设立项目公司
BOT特许合同
政府和项目公司之间
工程保险合同
项目公司和保险公司之间
项目贷款合同
项目公司和银团之间
收费权质押合同

长期销售合同
项目公司和项目使用人之间
土建合同
项目公司和承包商之间
长期供应合同
项目公司和原材料供应商之间
制造合同
项目公司和设备供应商之间
BOT构造运作模式如下表：
立项准备阶段
拟定项目、项目招投标、备案拟定、协商谈判
融资建设阶段
组建项目公司、安排融资、融资实行
项目移送阶段
项目资产、维护基金、运营管理权
政府运作阶段
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2. BOO构造

BOO为Build-Own-Operate简称，即为“建设——拥有——经营”，是BOT一种衍生模式。其详细含义为是由政府或所属机构对基本设施项目建设和经营提供一种特许权合同作为项目融资基本，然后由本国公司或外国公司作为项目投资者和经营者安排融资、承担风险、开发建设并经营该项基本产业项目，但是并不将此项基本产业项目移送给相应政府或所属机构。
BOO构造所涉及重要合同与BOT基本一致，可参照BOT合同内容。
BOO构造运作模式如下表：
项目准备阶段
项目拟定BOO项目、颁布BOO特许权、招标
项目开发阶段
成立项目公司、项目设计、订立特许权合同、各合伙参加方订立合同
项目建设阶段
项目公司通过承包商、顾问征询机构、工程监理公司组织建设、施工、安排进度、筹划、资金运营
项目运营阶段
项目公司进行运营、维护、管理、收入为项目公司用以偿还贷款及赚钱

3. TOT模式

TOT为Transfer-Operate-Transfer简称，即为“移送——经营——移送”。其详细含义为政府把正在运营过程中公共基本设施项目经营权，在一定期限内有偿移送给社会投资者，社会投资者获得项目经营权之后，在给定期限内经营项目，而项目收益则归属于社会投资者，社会投资者在特许经营期满后，将公共基本设施项目免费移送回政府。
TOT构造特点：（1）TOT是通过转让已建成项目产权和经营权来融资；（2）政府通过TOT吸引社会资本购买既有资产。
TOT构造优势：（1）盘活存量资产，提高资产运用率；（2）扩大社会投资总量；（3）投资风险较低；（4）法律环节少，以便管理；（5）融资对象广泛。
TOT构造运作阶段：1）制定TOT方案并审批；2）项目发起人设立项目公司，将项目所有权转让给公司；3）TOT项目招标，投资者获得一定期限内所有或某些运营允许权运营；4）期满移送。

4. ROT模式

ROT为Renovate-OperateTransfer简称，即为“改建——经营——移送”。其详细含义为改建是指在获得政府特许授予专营权基本上，对过时、陈旧项目设施、设备进行改造更新；在此基本上由投资者经营20-30年后再转让给政府。这是BOT模式合用于已经建成、但已陈旧过时基本设施改造项目一种变体，其差别在于“建设”变化为“改建”。
ROT构造运作阶段：1）可行性研究阶段，及时评估改建方案财务模式；2）融资和订立合同；3）改建实行；4）运营收益；5）期满移送。

选取PPP项目交易构造时注意融资风险管理：

PPP项目在实行前无论选取上述交易构造中任何一种，都应关注融资风险管理。
融资风险管理其特点有：（1）以项目可行性研究报告作为风险分析首要前提；（2）以风险辨认作为设计融资构造根据；（3）以项目当事人作为风险分担主体；（4）以合同作为风险解决首要手段和重要形式。
项目融资风险分类重要有：业务风险：竣工风险、生产风险、产品市场风险；金融风险：市场风险、信用风险、流动性风险；外围风险：政治风险、自然风险、环保风险。
项目融资风险解决：（1）通过债务承购保证和竣工担保合同，限制和转移竣工风险；（2）通过无条件供应合同和销售合同，限制生产经营风险；（3）通过多元化投融资构造和政府书面承诺，规避政治风险；（4）通过建立保险保障体系，转移不可抗力风险。