股权分置方案之复权全流通方案样本.doc

复权全流通方案修订版作者：古前进 田辉 复权全流通可行性研究汇报发表以来，接到很多读者反馈和提议，因为多种原因，在文中没有将“实现复权全流通两个前后过程”叙述清楚。所以在读者中得到很大支持同时，也引发了部分误解和怀疑。这些误解和怀疑是文章表述过程中失误，不代表方案本身有缺点。今天，特对原文进行了修订。在修订稿中采纳了很多有益提议，在此对关心本方案好友表示衷心感谢！ 首先明确，复权全流通方案包含两方面内容：1、用“复权思想方案处理”股权分置问题；2、用“渐近式”方法逐步实现全流通。 两方面内容不能偏废，前者是手段和方法，后者是目标和最终目标。“复权全流通”相对和很多其它“全流通方案”来讲，一个很大优点就是能够将两个过程分裂开来，单独实施。 当然复权全流通更关键目标还是规范和发展中国证券市场，同时为在中国证券市场规范化过程中做出巨大牺牲流通股股东，挽回原来就属于她们利益。 第一篇：处理股权分置和实现全流通必需性和紧迫性 1)处理股权分置和实现全流通必需性 资本市场是社会主义市场经济体系关键组成部分。 现在中国资本市场中出现很多问题。比如恶性圈钱、市盈率过高、股票市场定位模糊，资本使用效率低下，不能有效和国际接轨等很多问题根源，全部来自于股权割裂所造成“不一样股不一样权”。股权割裂问题存在将长久制约资本市场健康发展，不仅不能对经济可连续发展提供动力，反而会给经济稳定造成隐患。因为流通股股东和非流通股股东利益不一致，造成资本市场在深入创新中困难重重，资本市场最关键融资功效和社会资源配置功效萎缩。 全流通实现不仅能处理资本市场中业已存在问题，更关键是能够在此基础上深入推进资本市场主动作用。深入扩大社会资本投资范围，化解银行体系压力，也能够充足发挥资本市场在社会资源配置中主渠道作用。 2)处理股权分置和实现全流通紧迫性 中国加入WTO以后，和国际经济联络日趋紧密。中国资本市场和银行体系对外开放，客观要求中国资本市场和国际资本市场接轨。其次因为中国金融体系含有很多先天制度缺点，在开放过程中怎样确保金融体系安全一直是金融工作一个关键。亚洲金融危机教训，使我们认识到建立金融体系防火墙关键性。资本市场临时不对外开放为我们赢得了处理本身缺点时间。 现在中国股市低迷一个关键原因就是于国际接轨心理预期。这种趋势假如不能有效给引导，极有可能引来国际利益集团利用中国资本市场缺点冲击中国金融安全可能。 没有中国资本市场市场安全也就没有中国银行体系安全，所以从全流通做突破口，处理资本市场深层次结构性矛盾就是一件刻不容缓大事，应该上升到确保中国金融安全高度来认识工作关键性。 在目前资本市场低迷形势下，国家应该及早进行股权分置和全流通改革试验，主动主动化解潜在金融风险，时间越早我们就越主动。 尽早实现全流通是资本市场健康发展必由之路。 第二篇 实现全流通需要经过两个不可逾越过程 第一个过程：股权分置问题处理 第二个过程：股权实现逐步全流通 中国证券市场有本身历史特征和特殊矛盾，首先第一个关键矛盾：股权不平等。第二个矛盾：很多股权不能实现自由流通。实现中国证券市场全流通工作就是要处理这两个关键矛盾。把全流经过程简单了解为处理股权分置或是实现直接全流通，甚至将两个过程进行混淆全部是认识上不全方面。“股权分置”问题必需首先得四处理，这是一个必需不可逾越过程和前提，而且刻不容缓。股权分置问题处理以后，股权首先实现平等，为全流通提供了可能和必需条件。不过真全流经过程一定是一个逐步渐进过程，不然难免会遭遇大波动，甚至是对证券市场毁灭性冲击。 在这两个过程中，有先有后，有急有慢。处理股权分置是关键关键和难点，一定要先实施，尽早实施。股权全部流通在股权分置处理以后一定要稳妥实施，避免影响金融稳定。 第三篇：处理“股权分置”工作中关键矛盾和对应措施 处理“股权分置”工作关键矛盾有是两种不一样类型股东之间矛盾 对关键矛盾认识不清，造成不管是选择处理问题主体还是选择处理问题政策方面，国家全部出现了显著错误和混乱 1)首先是处理股权分置工作主体选择错误 因为两种股东之间矛盾不属于政策监管不利而是证券市场基础矛盾。假如国务院让只含有市场监管功效证监会去完成这项工作，就像让一个地球人揪自己头发上天一样是不可能实现。一样作为矛盾双方之一国资委更不可能完成这项工作。最终这项工作必需要由国务院来完成。 2)处理“股权分置”工作中策略失误 处理“股权分置”工作关键矛盾是两种不一样类型股东之间矛盾。其它如恶意圈钱企业治理不利，损害中小股东利益等全部是次要矛盾，是从关键矛盾中衍生出来。 对关键矛盾认识不清，造成在处理证券市场问题工作中主次不分，头疼医头脚疼医脚。从最早国有股减持到以后国有股减持被叫停，再到出台非流通股场内交易细则，再到几任主席一起否认全流通有具体时间表和整体方案。除了给市场造成巨大混乱之外，愈加剧了两种股东之间对立。 3) 股权分置处理方案设计中缺点 在民间提出包含股权分置处理方案有几千种之多，在国家给予考虑多个方案中，不管是配售，减持，缩股，等等全部期望在两种不一样利益股东之间进行利益交换，不过没有一个是能行得通。假如对流通股不利股市狂泄不止，有引发社会危机危险。假如对非流通股不利，国资委就会出面抵制。 这些方案不能实施另一个原因是她们把处理股权分置和进行全流通问题看成了一个问题，或是必需连续实施两个过程。 能不能寄期望于找到愈加好利益交换方法处理这一问题呢？ 我认为不可能。除非采取暴力革命或是强有力行政干预。这两个方法在现在全部不可能采取。所以期望从两种矛盾主体间达成利益交换方法实现全流通，在现实条件下是行不通。而且有处理方案本身就是将立即全流通作为处理股权分置关联条件，这么方案本身存在巨大金融风险。 那我们能不能不能避开利益交换找到愈加好措施处理这一关键矛盾呢？我们能不能找到一个能够将股权分置问题和实现全流通分开来实施方案呢？ 根据这么思绪我们设计出了“复权思想”方案 该方案是采取将两种类型不一样股东，在现有市场条件下，回避利益交换，采取位置交换措施。先转变成类型和利益一致股东。具体来讲就是消亡单纯流通股股东和单纯非流通股股东。让她们股权结构变一致。先处理股权分置问题。股权分置问题处理了，全流通关键困难也就没有了，最终再用10-20年来逐步实现全部股权全流通。 第四篇：“复权思想”方案-一个简单可行处理股权分置方案 全流通方案现在有几千种之多，本文提出复权思想方案避开了赔偿问题和复杂赔偿计算 ，发明性提出出“完整股权”概念，并充足发挥市场在非流通股定价中作用。含有简单，公平，可操作性强等优点。 以下就是“复权思想方案”具体叙述： 一、复权思想方案基础立场和出发点 1)认识股权分置是特殊历史时期特殊国情下产物。本着处理现实问题而不是制造新问题和矛盾态度。客观认可现实股权结构下不合理，尤其是对流通股股东不合理。也要区分对待上市企业质地，避免单纯按净资产一刀切出售所造成新不合理。 2)股权分置是没有根据市场经济特点办事产生。现在我们认识到了危害就应该在新处理方案中充足引入市场调整机制，避免再次过多行政干预造成新不合理。关键市场调整是用来处理“非流通股定价”这个全流通步骤最不轻易处理、也是最有可能引发争议问题。 3)充足认识到流通股东和非流通股东在一级市场和二级市场中行为是在市场规则下自愿进行。不存在谁对谁进行赔偿问题。当然对历史进行追溯赔偿也就更无从谈起。 4)最终目标是保护和拯救中国资本市场，让市场参与者在一个多赢环境中处理历史遗留问题。发明出一个有生命力股市。为中华民族伟大复兴发明条件。 二、复权思想方案基础构思 市场中全部股票根据流通性质不一样分为流通股和非流通股两大类。 1)什么是“完整股权”？ 1股完整股=1流通股+K股非流通股 (其中K=非流通股数量/流通股数量) K这个系数我们称之为流通股含权系数 相对于一个完整股权来讲，当今资本市场中流通股和非流通股全部是“不完整股权”。因为对一个完整股权来讲应该包含4个方面。1)平等权2)分红权3)投票权4)流通权。两种股票最缺乏就是平等权。这种缺乏是中国股市里先天缺点。远不能用当初出钱多少和是否能流通来进行衡量。要实现全流通最要紧最根本出路就是实现股权平等。在部分类似方案中为了处理这一问题设计了很多显著带有利益倾向计算方法。因为带有显著利益倾向，所以不能被市场中各个参与主体所接收。所以怎样实现股份之间平等。是处理股权分置工作中关键。 复权思想方案中避开复杂和带有显著利益倾向复杂计算。用合适流通股和非流通股搭配完成“完整股权”构建就是一个很好措施。这种措施充足利用股票股本结构自然属性，含有公正特征。而且这种自然属性也是最能客观反应市场各参与主体利益不平衡度唯一指标。所以也含有公平特征。只有这么才能实现市场各参与主体完全平等。 本方案发明性提出“完整股权”概念。在中国股票市场流通股，非流通股并存两元化格局中，明确指出1个完整股股权是“1股流通股和对应系数非流通股”。单独流通股和单独非流通股全部是“不完整股权”。对应系数就是该种股票中非流通股数量和流通股数量之比。(比如一个上市企业有10000万股股本，其中流通股是万股，非流通股是8000万股。非流通股和流通股百分比是4。那该企业完整股股本应该是万完整股。其中一股完整股包含1股流通股+4股非流通股)。 2)复权思想方案实质是什么？ 认识到在中国股票发行中，人为将一个完整股权分割成两种不一样性质股票在市场上出现。现在意识到这么做危害，需要进行重新“平等复权”。其实就是将不平等股权重新变成平等股权过程。平等股权以完整股形式表现。处理股权分置工作实质就是利用国家政策指导，必需行政干预，和市场定价机制相结合，经过全部股东主动参与将每一个股东帐户内“割裂”股权恢复成完整股权过程。完整股权完全平等，当然也就能够为实现真正全流通发明条件。不存在两类股东中谁赔偿谁问题，更谈不上怎样赔偿问题。不过在实际操作过程中会产生对流通股股东赔偿效应。不过这种效应相当于A股股东将潜在“权”进行变现得来。这也客观说明了流通股股东在股权不平等条件下过多付出事实。 第五篇 怎样利用“复权思想方案”思绪处理问题？ 一个方案能否实施顺利关键细节是不能忽略。 首先国家应该明确表明处理股权分置必需性和紧迫性，明确表明进行处理股权分置问题整体思绪和方法。 假如采取复权思绪进行全流通，应该分以下几步完成 1)明确全流通工作政策制订主体是国务院。市场参与主体是社会各级法人及中小散户。证监会是市场规则实施监督者。任何一个参与主体必需实施规则而不能凌驾于规则之上、甚至企图再制订一个有利于自己规则。简单例子，国务院是运动规则制订者，社会全部股东是运动中运动员，证监会是裁判。 2)国务院根据复权思想方案制订对应政策。 明确经过两个过程完成最终全流通 明确“完整股权”概念。告诉市场处理股权分置，实现股权平等路径是首先对市场中全部流通股和非流通股进行向完整股转变，最终消亡单纯A股和法人股。告诉市场未来全流通是完整股权全流通。单独流通股和非流通股必需须进行对应转换。限定时间完成转换工作。完成“不完整股权”向“完整股权”过渡。为了配合这一过渡，在维持A股市场正常交易同时，单独开辟一个非流通股交易平台或在现在A股市场上增加非流通股交易功效。 由国务院制订交易规则，利用自然平衡原理，充足利用市场调整作用，限时让全部股东经过市场交易完成两种性质股票向“完整股权”转变，该买买，该卖卖，最终每个股东帐户内流通股和非流通股百分比是一致，既全部转换成“完整股权”。在市场交易过程中，避免过多行政干预，充足应用市场作用。在非流通股交易定价过程中。净资产仅仅起一个指导作用。具体定价交给市场完成。能够高于净资产也能够低于净资产 3)引入技术手段确保“非流通股”定价合理性 非流通股因为很集中，在进行交易时，价格形成将会比较轻易被操纵，所以必需引入必需技术手段来处理。最好措施就是将询价制和流通股东表决制度结合起来，首先由大股东确定需要售出非流通股数量。然后向机构询价，询价结果提交流通股东进行表决，假如半数经过就能够按询价结果定向按百分比向流通股东配售。假如不能被经过则说明不合理，需要再次询价。 4) 设置大股东股权锁定时 根据道理，在全部股权转换成完整股形式以后应该就含有了全流通条件，不过考虑到中国证券市场中，以前未流通股数量太庞大，在实施全流通以后会造成社会总流通资产急剧增加，给证券市场冲击将是无法预料，可能会是一个灾难性后果。所以在复权全流通方案中必需设置一个大股东股权锁定时。设置锁定时做法在国际上是通行做法。在10-20年锁定时内，大股东股权将不能一次性投放市场，必需按百分比逐年投放。比如每十二个月5%或10%。在锁定时内社会流通股本是逐步增加，最终完成真正全流通。 4)复权全流通实例说明： 假设一个上市企业总股本是S股其中非流通股M股也有流通股N股，其中流通股和非流通股百分比是K=M/N(K是流通股含权系数，不一样上市企业含有不一样K值)。那整个企业恢复成完整股情况就是共有N股完整股。其中 1股完整股=1股流通股+K股非流通股 在市场全流通没有开始实施时，每个股东帐户中股票要不全全部是流通股要不全全部是非流通股。全部不含有完整股权特征。 在要求过渡期结束后，经过在两个市场中交易，最终全部股东帐户内非流通股和流通股百分比应该全部是K。 举个具体例子： 有一个上市企业总股本是10000万。其中非流通股本是8000万，流通股本是万。那全流通方案中非流通股股数和流通股股数比值是4。也就是说该企业流通股含权系数K是4。 对这么一家上市企业而言，大股东在过渡期期内依据自己未来需要对企业控制程度，来确定一个最终期望控股百分比。进而确定需要在A股市场买入A股数量和卖出非流通股数量。然后对外公告。 公告以后，必需委托机构对非流通股进行询价，询价结果再经流通股股东表决是否合理。经过表决经过非流通股价格将作为对流通股东按百分比配售依据。每一个股东全部能够在遵守市场规则前提下，在两个市场中买入和卖出一定数量流通股和非流通股，具体数量由自己来决定，具体价格在市场交易中形成。在过渡期结束以后，每个股东帐户中非流通股和流通股百分比全部应该是4。 在“复权过渡期”内，经过交易最终形成一个比较合理市场价格。这个价格既包含流通股价格也包含非流通股价格。这个价格是市场各参与主体经过市场机制形成。所以含有公正特点。 最终结果将是全部市场参与者全部得到一样结构股票-全部是完整股。根本将非流通股淘汰出历史舞台。股权分置问题也就取得了圆满处理。 4)方案优点：这种方案好处是充足发挥了市场调整作用，作到流通股东和非流通股东利益平衡。也避免了对证券市场和宏观经济可能造成冲击。而且这种方案不需要尤其时机，在任何时间和任意股票全部能够实施。既可全盘实施。也可逐一试点。实施起来不需要考虑政策原因仅仅需要做部分技术方面准备工作而已。所以我说是现在一个比较可行也是比较公平方案。 第六篇 复权全流通实际案例 让我们举一个现实中例子来实盘演练一下复权全流通整个操作模型。 张江高科(资讯 行情 论坛)技园区管理股份 总 股 本： 股 每股净资产： 2.04元 流通股本 ： 股 非流通股本： 股 流通股含权系数K=1.8175 (K=非流通股数量/流通股数量) 1完整股=1流通股+1.8175非流通股 换算成完整股股权 总股本数量 ： 股完整股 每完整股净资产： 5.7477元 现在对于非流通股股东来说她拥有过多非流通股，需要在A股市场上完成 对A股增持。她还需要在非流通股市场上卖出对应非流通股。这么才能达成最终帐户内两种股票百分比合乎要求要求。 我们假设企业最大非流通股股东张江高科技园区管理依据自己实际情况和期望对未来企业控制，计划减持50%非流通股。(未来控股50%) 张江高科技园区原始持有 股非流通股 依据计划需要售出 股非流通股 还剩下 股非流通股 需要从流通股市场补充买入 股流通股 张江高科技企业作为大股东向社会公告：未来对企业控股百分比是50% 需要在过渡期内卖出 股 非流通股 需要在A股市场买入 股 A股 对于非流通股交易价格需要进行询价和接收流通股东类别表决 假设最终询价结果是 2.20元(略高于同期净资产2.04元) 询价结果出来以后，张江大股东在A股市场收购股A股 因为收购原因和含权原因造成A股上扬，平均价格假设是8元 然后，再向市场中A股全部者根据1：1.8175百分比配售非流通股 配售价格为2.20元/股。 最终结果是全部帐户内股票全部转变成完整股形式，股权实现了平等。不过在流通形式上还有区分，原法人股股东完整股仍然不能立即流通。 流通股股东拥有1完整股成本是 1完整股价格=1流通A股价格+1.8175非流通股配售价格 = 8元+1.8175*2.20元 =12元 最终张江股本情况是以下： 完整股总股本数量 ： 股完整股 每完整股净资产 ： 5.7477元 每完整股收益 ： 0.40元 流通完整股均价 ： 12元 静态市赢率 ： 30倍 流通完整股本百分比 ： 50% 未流通完整股本百分比：50% 依据约定未流通完整股(原法人股股东拥有)须经过锁定时，每十二个月实现5%解冻投入流通，过后全部股本完成全流通。 在这个过程中，法人股东获益很大(法人股交易价格比净资产有溢价) 流通股股东得到赔偿(A股现在价格是6元，因为含权和回购价格变成8元，得到了赔偿) 国家更是最大受益者，首先国有资产得到了确保，而且能够经过市场表现动态评定国有资产经营情况。整个股票市赢率下降到和国际接轨水平。 过分期完成以后市场中全部张江高科股东帐户内非流通股和流通股百分比全部是一致。 这么就消亡了单纯流通股股东也消亡了单纯非流通股股东。最终宣告流通股和非流通股全部退出历史舞台。全部股份以完整股形式出现。原流通股东完整股继续流通，原法人股股份进入流通锁定时，每十二个月能够解冻其中10%。锁定时过后，张江高科技全部股本实现全流通。 第七篇 复权全流通中可能出现技术性问题探讨 1)非流通股转让价格 非流通股转让价格是根企业质地和企业减持百分比相关系。 相信经过询价和流通股股东类别表决，会形成一个跟其实际价值相符交易价格。比如有企业净资产收益率比较高，非流通股股东就会存在惜售心理 会提升未来控股百分比。反过来为了维持企业计划，其必需在A股市场更多买入A股。造成A股股价更大幅度上扬。假如企业前景不容乐观非流通股减持百分比就会加大，造成供求关系不平衡。造成询价价格下降。至于具体价格市场会用市场措施给出来。 2)流通股转让价格 流通股转让价格会因为含权原因不一样程度提升。相当于变相给流通股股东以赔偿。 3)可能出现非流通股消极交易可能及其对策 实际上流通股股权比较分散，筹码流动性能够不用考虑。只要价格适宜。 不过非流通股因为高度集中会产生消极交易可能。所以在方案实施过程中 除了国家做好对应动职员作外，必需经过行政甚至法律手段确保大股东实施，假如做不到这一点就可能造成有企业因为非流通股天然垄断而造成价格形成不真实甚至整个方案流产。国家作为大部分上市企业最大股东应该有责任，也有能力做到这一点，国家最近推出非流通股场内交易细则能够看作是对全流通准备工作。不过这一细则推出没有明确A股含权事实。所以造成了市场混乱。 4)含B股市场全流通应该进行专门研究。避免引发无须要法律问题。 5)对上市企业减持非流通股百分比应该设置上限，首先避免有不法股东将上企业掏空以后，借助进行改革机会，实施逃脱计划，也避免市场因承受能力不足造成新动荡。 6) 复权思绪处理股权分置问题过程中，避免现金分红等大股东利用最终机会突击分钱行为。 7)因为复权思想处理股权分置过程中产生股权在市场中流动，对应产生资金流动，国家应该建立对应模型，估计可能对市场照成冲击，针对可能出现技术问题。在规则制订时就加以限制。确保整个工作稳妥流畅进行。 第八篇 后记 本文就股权分置问题和全流通问题紧迫性和必需性，和全流通工作中关键矛盾及工作中失误进行了探讨。关键设计了一个复权全流通方案，并对其基础原理和实施措施进行了具体叙述，并对该方案中实现全流通两个必需过程进行了叙述。复权全流通方案仅仅是众多方案中一个，在思想方法上有很大突破，避免了很多方案中对“怎样赔偿”和“净资产”纠缠。所以本措施含有很强操作性。 毕竟全流通是一个很复杂问题，复权全流通方案在文字表述过程中出于严谨需要，可能有些烦琐，期望读者能够认真研究和领会。在文章中有考虑不到地方，期望读者多提宝贵意见和提议。尤其期望有经济学研究工作者能建立一个复权全流通对应数学模型，大约模拟非流通股价格形成和流通股价格波动。为政府正确决议提供依据。 在文章最终，我呼吁政府在制订对应政策时，必需站在全局高度通盘考虑。 现在不是考虑要不要全流通问题，而是考虑怎样实施全流通问题。不管以何种方法实现全流通，全部必需将迫在眉睫股权分置问题先行处理，然后再用很长一段时间来实现真正意义上全流通。政府需要拿出大智慧和大勇气，勇于负担历史责任，制订完善法律制度。市场各参与主体也应主动配合，稳步推进，切实落实。尽可能多采取市场力量避免对市场过分影响。 相信中国证券市场中两大问题“股权分置”和“不完全流通”，在中央政府正确决断下一定能够得到完全处理。为中国证券市场健康发展扫请障碍。 共赢股权分置处理方案 共赢股权分置处理方案应该是市场利益各方，根据各自权利不一样，本着公平、自愿标准进行交易条件协商，最终实现交易，达成各取所需，多方共赢目标。下面是具体市场化处理股权分置方案。一. 方案关键内容1. 流通股股东独享所持有上市企业在该流通市场流通权，其它股份要在该流通市场上流通，必需经对应上市企业在该市场流通股股东同意。2. 上市企业其它股份可向该流通市场本企业流通股东提出流通申请，具体申请时机及是否提出流通申请由对应股东自愿做出。3. 上市企业其它股份可向该市场本企业流通股股东做出赔偿以换取所在市场流通权，赔偿以其它股份按一定百分比向流通股股东赠予股份方法进行。4. 赔偿方案由上市企业提出流通申请股东和流通股股东进行公平、自愿协商，具体可参考不一样股份历史成本、交易价格、企业质地、市场行情和其它相关原因。5. 经初步协商后，由提出流通申请股东制订具体上市流通方案，交由所在市场本企业流通股股东进行投票表决。6. 和提出流通申请股东相关联流通股必需进行回避，不得参与表决。7. 依据提出流通申请股份占该企业在对应市场总流通股百分比不一样，制订参与表决最少流通股百分比，只有超出最少百分比，表决才能生效。不得参与表决相关联流通股按对应最少百分比进行扣除。申请股份占市场流通股份百分比 最少参与表决市场流通股百分比 申请股份占市场流通股份百分比最少参与表决市场流通股百分比20%30%20%35%40%35%55%50%55%80%60%80%70%8. 表决必需经过参与表决流通股半数以上经过，提出申请股份才能上市流通。9. 取得流通股份必需逐步进行流通，每个交易日只能有占原流通股0.5%股份上市流通。假如有多个股东，按对应持股百分比进行分配。10. 对没能经过表决，能够调整赔偿方案，重新进行表决。但同一家企业2次表决时间最少必需间隔3个月（含其它股东第一次提出表决申请）。二. 方案说明1. 确定流通股是含权股流通股享受对应市场单独流通权利是中国政府和上市企业向流通股股东做出承诺（具体载体为各股份企业上市同意文件和招股说明书）。流通股股价是在这一承诺（其它股份不能在本市场流通）基础上形成，包含上市企业首次发行价格、配股价格、增发价格和股票发行后在二级市场上形成价格。所以要改变这一承诺，必需经过流通股股东同意。确定流通股是含权股对保障流通股股东利益至关关键，也是处理股权分置基础。2. 确定其它股份权利是否进行上市流通和何时申请上市流通由各自股东自由决定，这一点给予其它股东交易权（是否购置流通权）。3. 确定以赠股方法进行赔偿其它股份要转化成所在市场流通股要向所在市场流通股股东进行赔偿，方案确定了以赠股方法进行赔偿，这么能够降低上市企业市盈率，提升上市企业投资价值，从而吸引更多增量资金。4. 确定流通交易以公平、自愿方法进行流通股拥有独享流通权，其它股份拥有是否购置权利。因为多种股份历史成本、交易价格不一样，上市企业基础面不一致，市场行情在动态改变，和各股东利益诉求和期望千差万别，所以流通权价格应该也是动态改变，制订统一赔偿模式或赔偿价格全部不可能让各方全部满意。只有利益对立双方依据各自权利，本着公平、自愿标准进行协商，才能寻求到共赢赔偿方案。5. 确定投票表决方法方案由其它股东提出购置流通权，由流通股东经过投票表决决定是否卖出。因为流通股股东是一个群体，只有投票表决方法才能反应大多数股东利益。6. 确定回避制度为了愈加好保障流通股东利益，采取关联回避制度是必需。这一点基础消除了操纵表决基础。7. 确定最少表决百分比最少表决百分比必需考虑两个方面，一个是交易成本，另一个是预防操纵交易，百分比高则整个交易成本高，不利于方案经过；百分比低，则轻易被操纵，不能表现公平标准。依据申请流通股份百分比制订对应最少参与表决百分比就兼顾了这两方面问题。8. 确定半数经过标准半数经过只是保护流通股股东基础要求，假如为深入保护大多数流通股股东利益，能够要求更高经过率，如60%或70%等等。9. 确定逐步流通标准即使取得流通股份也不能立即全部流通，必需从制度上预防部分股东恶性减持，造成股市大波动。所以制订每个交易日以小部分上市流通方法来减缓对市场冲击，假如恶性减持，也会很快被市场发觉，造成股价提前反应，最终无法卖出。具体流通百分比可进行对应调整，以愈加好兼顾各方利益。10. 确定重新表决时间限制为了避免其它股东频繁进行流通表决申请，造成流通股东疲于应付，必需对两次表决最少间隔时间做出强制要求。三. 方案特点1. 明确各方权利，建立市场化基础股权分置讨论了好几年，至今没有一个各方全部能接收方案，关键在于用计划经济思维来处理高度市场化问题。采取行政干预方法，假如由政府强制让非流通股东赔偿流通股东，就会侵犯了非流通股东利益；而强制让非流通股直接上市流通，无疑侵犯了流通股东利益；况且面对错综复杂利益关系，根本不可能存在统一赔偿标准，不管政府提出什么方案，利益各方全部会担心自己利益受到侵犯，最终造成市场恐慌、政府面临信任危机。市场问题，应该由市场本身来处理。政府只需明确各方对应权利，制订公平合理市场规则，不需也负担不起无限责任。经过明确流通股股东含有独享流通权，而其它股东则有流通权购置权利，使利益双方有了市场交易基础，然后市场化交易方法逐步处理股权分置。2. 市场动态平衡各方利益市场本身就含有动态平衡功效，只要在平等、自愿基础上进行交易，经过市场不停调整，多种利益就会自动达成平衡状态，根本无需政府进行调控。举例来说，假如第一只第一批实现市场流通股票最终损害了原流通股股东利益，那么，当第二批股票申请流通时，原流通股股东就会要求更多赔偿。而且，其它上市企业流通股股东也会要求更多赔偿。假如原流通股股东取得了超额收益，那么，其它股东在制订第二批股票流通方案时就会降低赔偿，其它上市企业赔偿方案也会跟着调整，从而自动达成利益均衡状态，交易各方全部从交易本身取得自己应得一部分利益。3. 市场动态调整股权分置处理时间人为给处理股权分置提供一个时间表显然是行不通，谁也不可能估计市场改变，最好方法就是由市场本身进行动态调整。假如市场承受力强，交易各方全部能取得对应利益，那么，就会有更多其它股份进入流通市场，从加紧股权分置问题处理。假如市场承受力弱，直到交易双方全部无利可图，那么交易就会自动停止。直到适宜时机出现。当然，等候过程谁也不会有额外损失。4. 实现多方共赢这是经典共赢方案，没有哪方面会受到损失。最坏情况是其它股份不申请流通或流通股股东不出让流通权，这么也仅是维持现在市场情况，没有谁利益会受到额外损害。从经济学角度分析，平等、自愿交易会增加价值，下面从各方利益进行简单分析。流通股股东利益：流通股股东享受市场流通权，这种权利能够比作一个虚拟资源。假如这种资源不能经过交易变现，就会产生闲置甚至逐步贬值，比如退市企业流通权就没什么价值。经过和其它股份股东交易，流通股股东变现了这种资源，取得了上市企业额外股权，自然就增加了实际收益。其它股份股东（包含非流通股股东和其它市场流通股东）：假如股权不能交易或交易成本很高，股权本身就肯定存在流动性折价。经过购置流通权，以赠予部份股权代价换取其它股权价值回归显然是很好方案。只要付出成本小于价值收获，那么交易就是有利可图。上市企业：经过在相同市场进行交易，多种股东利益会趋于一致，就能够避免各股东之间搏奕，提升上市企业整理运作效率、降低运作成本。政府（证监会）：政府经过本方案一举处理多年制约证券市场发展问题，促进了资本市场良性发展，赢得威信。证券市场：经过送股和增加流通股方法，使整个证券市场规模扩大而且整体市盈率降低，提升了对资金吸引力，从而取得良性发展。社会：经过提升股权流动性，也就相当于提升了资金流动性。肯定会使整个社会投资效率提升，促进社会发展。5. 一举处理多个历史遗留问题n 处理不一样股份之间问题：上市企业流通股有A股、B股和H股，怎样对不一样流通股进行赔偿是个悬而未解问题。本方案首次处理了流通权赔偿问题，即对应股份只拥有对应市场流通权。在A股市场流通只需向A股股东进行赔偿，交易仅在对应股东之间进行，和其它股东无关。而且，B股股东以后也能够申请在A股市场上流通，或H股和A股交换流通权，最终达成股权大融合。n 处理国有股减持问题：国有股减持关键为了充实社保基金，而社保基金也要有良好投资渠道。经过本方案，国有股能够先划拨给社保基金，然后由社保基金和流通股股东谈判赔偿流通方案，实现社保基金直接持有流通股，而且经过管理多种上市企业流通股达成资产保值增值。这么，市场资金总量并不会降低，只是在不一样上市企业之间进行调整，提升整个市场资金配置效率。最终结果是社保基金持有相当百分比上市企业股份，国有股实现平稳减持，社保基金取得良好投资。n 处理新股全流通问题：经过确定历史发行A股为含权股，将历史股票和新发行股票脱钩，新发行股票能够根据全流通模式市场化发行，从而避免问题越积越多，增加以后处理问题难度和成本。n 为处理其它问题打下基础：只要处理了股权分置这个问题，其它很多相关文题全部会比较轻易处理。6. 轻易出台以前谈到股权分置果断方案，总是说证监会要同这个部门协商，也要同那个部门协商，因为部门利益不一样最终全部不了了之。现在，因为企业最终上市流通权利在证监会一家，本方案无需和其它部门“协商”就可直接实施，大大提升政府执政效率。(