绑定英伟达 工业富联的AI野望.pdf

36TALENTS MAGAZINE2023 12BUSINESS REPORT 公司产业绑定英伟达 工业富联的 AI野望人工智能洒下的“泼天富贵”。文|孤城左手苹果，右手英伟达，股价瞬间被引爆。从不被资本待见的“代工厂”，到时下 AI 风口上风光无量的佼佼者，工业富联在人工智能爆发的带动下华丽蜕变，成为二级市场上的香饽饽。只不过，在这个繁花似锦的赛道中，鸿海的基因决定了工业富联最多也只是个超级“配角”。英伟达的帮手“为了计算和人类的未来，我捐出世界上第一台 DGX-1。”7 年前，黄仁勋亲自来到 OpenAI 办公楼，他用记号笔在一台 DGX-1 的机箱上写下了这样一句话，并将其捐给了到 OpenAI。这台机器搭载了 8 颗 P100 芯片，是当时全世界最强力的浮点运算 GPU。7 年之后，ChatGPT掀起的 AI 之火席卷全球。可以说，没有 OpenAI 就没有 ChatGPT，但没有英伟达就没有 OpenAI。英伟达是当前唯一可以实际支撑 ChatGPT 巨大算力需求的 GPU 企业，这让其荣膺“AI 第一股“的称号。今年以来，英伟达股价涨幅超 2 倍，一举跻身万亿美金市值俱乐部。由于 A 股市场尚无类似百度那样的大模型企业，英伟达上下游相关厂商自然成为资本爆炒的焦点。工业富联为英伟达独家供应 A100、H100 等芯片板卡，服务器业务（ODM）市场份额全球第一。37TALENTS MAGAZINE2023 12英伟达 H100 和 H800 系列均由工业富联组装，除了英伟达，还与微软、谷歌登多家世界级科技巨头结成合作同盟。而且，公司的王牌产品 AI 服务器和 HPC（高效运算系统）成为众多创业者涌入 AIGC 的钥匙。毕竟，工业富联的 HPC 系统已经应用于火爆全球的 ChatGPT。早在 2017 年，工业富联就与英伟达、微软联合打造了全球第一台 AI 服务器 HGX1，即 ChatGPT使用的服务器，目前该产品已更新至第四代。“得算力者得天下”已是业内共识。AI 竞争的背后是算力的角逐，竞争的本质是对算力资源的占有。以 GPT-3 为例，其参数量高达 1,750 亿个，比 GPT-2 增加了近 116 倍，而 GPT-4 涉及到的参数量将是万亿级别。而由于技术领先性，英伟达几乎处于“垄断”地位。巨大的需求，引爆了英伟达的业绩。其 2024财年第二季度（2023 年 5-7 月）营收增长超 1 倍，净利润更是飙升 843%，达到 61.88 亿美元。在轰轰烈烈的大模型运动中，中国科技企业包括各类创业型企业，纷纷涌入这一关系未来的产业，对英伟达 GPU 的渴求可见一斑。但去年 7 月，美国 BIS 发布出口管制条例，限制向中国出口先进芯片及设备，英伟达 A100 型芯片就位列其中。A100和H100被禁止后，英伟达调整相应参数，制定了符合禁令的替代品 A800 和 H800。但即便是替代品，依然十分紧俏。而且最佳替代品 A800，也就是 A100 的“阉割版”，传输速度和运算性能只有A100的七成功力。在禁令风波中，工业富联受影响极少。一方面，由于采用 ODM 业务模式，客户提供芯片，工业富联进行定制化制造组装和优化；另一方面，由于母公司鸿海的台资企业身份，工业富联基本不受贸易限制的影响。深度绑定英伟达，工业富联在 AI 爆发期，终于不再是令投资者厌弃的标的。此前，公司股价已经破发，距离发行价已经接近腰斩；而 2023 年以来股价暴涨 2 倍多，打了一场资本市场的翻身仗。苹果的老伙伴和兄弟公司富士康类似，工业富联也是苹果供应链的老伙伴。虽然以工业互联网概念自居，但长期以来，3C电子产品占据公司收入的 99%以上。智能手机和可穿戴设备中的精密结构件，依然是公司重点布局的业务。工业富联提供手机中框等高精密金属结构件，以及高分子聚合物结构。其精密结构件是苹果的主力供应商，重点产品是中框。苹果手机外观设计历史上经过多次变化，iPhone8 系列开始恢复“金属中框+玻璃背板”的设计并延续至今。最新发布的 iPhone15 Pro 采用了钛合金材质，可以看出，苹果手机外壳经历了从铝合金到不锈钢再到钛合金的发展路径。分析认为，未来高附加值的钛合金的普及，也有望提升工业富联这一业务的盈利水平。从组装代工，到精密结构件，再到 AI，鸿海抱紧全世界最具影响力的科技巨头的大腿，一杆子杵到底。最新消息显示，工业富联位于越南的生产基地，将向苹果独家供应人工智能(AI)服务器。ChatGPT 红遍全球，苹果自然不甘落伍。前不久的 2023 财年三季财季（2023 年第二季度）的业绩电话会议上，蒂姆库克就表示，苹果多年来一直在研究包括生成式 AI 在内的各种 AI 技术。目前，海外科技巨头也已经掀起了轰轰烈烈的资料来源:稀土掘金，MedSci，36K，国盛证券研究所历代 GPT 系列的参数量和预训练数据量模型 发布时间 参数量 预训练数据量GPT 2018 年 6 月 1.17 亿 约 5GBGPT-2 2019 年 2 月 15 亿 40GBGPT-3 2020 年 5 月 1750 亿 45TBGPT-3.5 2022 年 11 月-GPT-4 2023 年 3 月 估计万亿级别-资料来源:美国企业硬件设备销售商 Thinkmate，财经记者英伟达数据中心芯片售价情况中低端高性能芯片型号A10A16A30A40L40V100A800A100H100售价(美元)3200350047005300760010000120001500036500售价(元)22080241503243036570524406900082800103500251850中国供应情况缺货美国政府禁止供应中国38TALENTS MAGAZINE2023 12BUSINESS REPORT 公司产业大模型比拼，OpenAI 的 ChatGPT 之外，谷歌拿出了 PaLM 2，Meta 发布了新版 Llama 2，亚马逊则公布了 Titan 大模型系列。作为 OpenAI 的股东，微软则更加活跃，不光将 GPT-4 嵌入了微软“全家桶”中，还对 Microsoft 365 进行 AI 升级，并推出了各种云应用，插件，乃至供外界训练大模型的开源工具。而苹果和特斯拉此前的表现都较为沉静。最新消息显示，苹果正开发一个名为“Ajax”的项目，并开发了自己的内部聊天机器人，部分工程师称之为“Apple GPT”，可能会在 2024 年发布。种种迹象表明，苹果正在涌入 AI 大潮的怀抱。作为人工智能的底座，算力资源不可或缺。数据显示，鸿海目前在全球服务器领域的市占率达到约 43%，是当之无愧的第一。基于长期的同盟关系，鸿海旗下的工业富联自然成为苹果首要选择的合作对象。如今，两个老伙伴又将在 AI 的新战场，携手并进。人工智能的“配角”脱胎于鸿海精密，工业富联和兄弟企业富士康难逃被冠以“代工厂“的命运。作为郭台铭躬身督战的大工程，工业富联寄托着他向新时达迈进的宏大梦想。上市前夕，郭台铭向外界宣告：“富士康不再是一家代工厂，富士康要打造工业互联网，也要走在人工智能、大数据等前沿技术之列。”头顶“超级独角兽”的光环工业富联在上交所敲钟上市，并创下 36 天“闪电”过会纪录。不仅如此，从诞生到上市，工业富联也只不过花费了三年时光。承担着鸿海集团转型的重任，工业富联对“代工”二字避之唯恐不及，招股书处处规避该字眼，改用 OEM 代替。但越是避而不谈，投资者“挑刺”的欲望就越强烈。上市后，工业富联和富士康怎么看都像是一个娘胎里出来的兄弟。只不过是业务范畴从组装iPhone、Pad 等平移到服务器、网络设备、存储设备、云计算等产品，实质上还是“代工”模式。扒开性感的“工业物联网”外衣，另立门户的工业富联并没有开创一派新气象。盈利能力依旧孱弱，近三年毛利率维持在7%-8%左右，净利率仅4%。2022 年底,公司员工总数 19.9 万人，其中12.26 万人是生产人员，占比超六成。员工之中 71%都是高中及以下学历，专科及以下占比高达 98%。很难想象这是一家高科技公司该有的景象，上市不久，工业富联美丽的童话被“光速打脸”。短暂上冲后，股价便一泻千里。过去的很长一段时间内，公司股价长期横盘，缓慢阴跌，动态市盈率不到 10 倍。为摆脱颓势，上市后，工业富联频繁换帅，投资并购不断，研发新技术，提出多个战略布局。比如，上市第二年，公司就正式推出工业云平台（Fii Cloud）、专业云（Micro Cloud）及工业人工智能（IAI）的服务主架构。同时，确立了“智能制造”+“工业互联网”的双轮驱动战略。如今，在新的管理层筹划下，又从“智能制造+工业互联网”向“大数据+机器人”等领域延伸，并加速布局算力、能源、机器人等多个新兴产业。在 AI 算力的带动下，公司因绑定英伟达，被敏锐的资金发掘，叠加情绪引导，股价在 2023 年出现一波暴涨。但冷静分析，工业富联并非 AI 的核心标的，虽然其联合开发了 HGX1，并握有时下火热的液冷服务器技术。不过，工业富联骨子里还是一个代工厂。特别是在 2022 年云服务商产品中，AI 服务器及 HPC 的出货占比仅有 20%。而在 AI 服务器所属的云计算板块，其毛利率竟然只有区区 4%。AI 赛道极为炸裂，但工业富联注定只能是配角。就像苹果问世后，富士康甘当的仅是个代工厂；人工智能洒下的“泼天富贵”，工业富联攫取的只是毛毛雨。资料来源:谷歌，微款，Meta，亚马进，安信证券研究中心海外科技巨头大模型布局公司谷歌微软&英伟达Meta亚马逊模型BERTSwitchTransformerLaMDAPaLMPaLM2Megatron-Turing0PT-175BLlamaLlama2Titan发布时间2018 年 1 月2021 年 3 月2022 年 1 月2022 年 4 月2023 年 5 月2021 年 10 月2022 年 5 月2023 年 2 月2023 年 7 月2023 年 4 月(个)3.4 亿1.6 万亿1370 亿5400 亿-5300 亿1750 亿70 亿-650 亿70 亿-700 亿-