国有企业上市公司资本运作的风险问题研究.pdf

资本与金融国有企业上市公司资本运作的风险问题研究杨诗宇（陕西燃气集团有限公司，陕西西安7 10 0 0 0）摘要有效地防范和控制国有企业上市公司资本运作的风险，是一个函待解决的重要课题。以国有企业上市公司为研究对象，分析其资本运作的基本概念、方式、主要风险及成因，提出建立健全资本运作的市场运行机制和科学决策机制、加强资本运作风险的识别和预防控制、加快培养专业人才等风险防范和控制措施，为国有企业上市公司有效、规范地进行资本运作提供理论和实践的参考。关键词国有企业；资本运作；风险问题资本运作是企业实现资本保值增值和企业价值最大化的重要手段，也是国有企业改革和发展的重要内容。国有企业上市公司资本运作过程中存在着外部因素干预过多、市场环境不理想、内部管理不健全、法律制度不完善等风险问题，可能导致国有企业上市公司资本运作失败，甚至引发国有资产流失。因此，需要深入探索如何有效地防范和控制国有企业上市公司资本运作的风险。一、资本运作的基本概念资本运作是指企业通过各种金融工具和手段，对资本进行筹集、配置、使用和管理的活动，以实现资本的保值增值和企业价值的最大化，包含结构调整、重组、市场运作三个方面。资本结构调整是指企业通过发行或回购股票、债券等证券，或者进行股权转让、合并、分立等方式，改变企业的资本构成和权益分配，以降低资本成本、提高资本效率，增强企业的竞争力和抗风险能力。资产重组是指企业通过收购、兼并、剥离、置换等方式，对企业内部或外部的资产进行优化配置，以提高资产的利用效率，增强企业的核心竞争力，实现企业的战略转型或扩张。资本市场运作则是指企业通过上市、增发、配股、可转债、权证等方式，利用资本市场获取资源和信息，提升企业的市场知名度和信誉度，拓宽融资渠道和提高融资效率，以供企业实现快速发展。二、国有上市公司资本运作的方式（一）债务重组债务重组是一种在财务困境下，通过协商、法律程序调整或减免债务的资本运作方式，主要用于解决国有上市公司的债务问题。其目的在于提高公司资产质量，降低财务风险，改善财务状况，增强竞争力，促进健康发展。重组方案通常基于对公司债务状况、偿债能力和经营前景，对公司进行综合评估，通过债务转移、债务抵消、债务豁免、债务混同、削债、以非现金资产清偿债务或将债务转为资本，旨在利用减轻债务负担、优化资产配置、改善资产负债表等手段，恢复公司的偿债能力和经营活力。但是债务重组过程中也存在一定程度的风险，比如可能改变公司所有权结构、影响债权人利益等。（二）资产证券化资产证券化是指把缺乏流动性的经营性国有资产变成能够在金融市场买卖的证券的行为。国有资产证券化最理想的形式是把经营性国有资产变成上市公司的股票。资产证券化有利于国有资产在行业之间自由转移，还有利于国有资产保值增值和融资，便于资产在国有单位与民间主体之间流动，以灵活调整国有资产结构或分布格局。（三）改制上市改制上市是指国有企业通过股份制改造，将原有的国有独资或者国有控股的有限责任公司改制为股份有限公司，并在证券市场公开发行股票，实现国有资本市场化运作的方式。改制上市可以打破国有企业的垄断地位，引人市场竞争机制，激发国有企业的创新动力和竞争力，提高国有资本的盈利能力和回报率，实现国有资本的保值增值。同时，也可以利用资本市场的平台，为国有企业提供44西部财会资本与金融Capital and Finance直接融资的途径，降低国有企业的财务杠杆，改善国有企（三）自身风险管理不完备业的资本结构，增强国有企业的抗风险能力，为国有企业国有企业上市公司在进行资本运作时，往往缺乏有的发展提供充足的资金支持。效的风险控制能力，可能出现资本运作效果不佳的情况，（四）引战混改甚至引发严重的后果。如一些国有企业上市公司往往存在引战混改是指国有上市公司通过增资扩股、股权转股东权利不充分、董事会和监事会职能不明确、内部控制让等方式，引人战略投资者（下文简称战投）参与公司治和审计制度不完善等问题，导致资本运作的决策过程不透理和经营，同时实施员工持股计划，形成国有资本、社会明、不科学，执行过程不规范、不到位，监督过程不严资本、员工资本相互协调、相互制衡的混合所有制结构。格、不及时，从而加大了资本运作的风险。引战混改是国有上市公司深化混合所有制改革的重要方（四）政策及法律法规不完善式，也是国有资本做强做优做大的有效途径。引人战投可国有上市公司资本运作的风险，不仅源于企业自身以带来新的资金、技术、管理、市场等资源，有利于提升和市场环境，还易受政策法律法规的影响。国有上市公司国有上市公司的核心竞争力，拓展业务领域，增加盈利能作为国有资产的重要组成部分，既要遵循市场规则，又要力，也能够促进国有上市公司的治理结构优化，保证董事履行国有资产保值增值的职责，需要有专门的监管机构和会的独立性和专业性，完善内部控制和风险防范机制，提制度来规范其资本运作行为。然而，目前国有资产监管体高决策效率和质量。制还存在监管主体不明确、监管职能不清晰、监管手段不三、国有企业上市公司资本运作的主要风险完善、监管协调不顺畅等问题，导致国有上市公司资本运（一）外部因素的过度干预作缺乏有效的监督和约束，容易出现国有资产流失、利益国有企业上市公司资本运作，是国有资本优化配输送、内幕交易等违规现象。置、提高效率、增强竞争力的重要途径。然而，国有企业四、国有企业上市公司资本运作的风险防范和控制上市公司资本运作往往容易受到外部因素的过度干预，导措施致资本运作的效果不佳，甚至引发一系列风险问题。比（一）建立有利于资本运作的市场运行机制如，有关部门往往根据自身的政绩考核、地方保护、行业为了有效地防范和控制资本运作的风险，必须建立发展等目标，可能对国有企业上市公司的投资项目、投资有利于资本运作的市场运行机制。明确国有资产的所有方向、投资规模、投资方式等进行指令性或间接的干预，权、监管权和经营权的划分，规范国有资产的出资、退使国有企业上市公司的投资决策偏离市场化的原则，降低出、转让、增值等流程，加强国有资产的监督和审计，防投资的效率和收益，增加投资的风险和成本。同时，一些止国有资产的流失和损失。制定和完善与资本运作相关的地方部门会通过政策支持、行政批准、资产注入等方式，法律法规，如公司法、证券法、反垄断法、反洗钱法等，对国有企业上市公司的并购重组活动进行干预，目的是推更加明确和细化资本运作的主体、对象、方式、程序、条动国有企业上市公司进行并购重组，实际却可能恰恰相反件、限制等，降低资本运作风险，保护投资者的合法权导致国有企业上市公司的并购重组缺乏市场化的动力和依益，维护资本市场的公平、公正、透明。据，造成资源的错配和浪费，也可能因缺乏市场化的手段（二）加强资本运作风险的识别和预防控制和机制，降低并购重组的效果和价值。在进行资本运作前，国有企业上市公司应充分认识（二）资本市场不够完善和评估可能面临的各种风险，并制定相应的风险防范和控国有上市公司的资本运作，需要依赖于健全、有制措施，根据自身资本运作的目标和特点，建立完善的风效、规范的资本市场，然而我国资本市场还不完善，影响险管理体系，明确风险管理的责任主体、流程和机制，形了国有上市公司资本运作的效率和效果。例如，我国资本成有效的风险管理体制机制，以保证资本运作的顺利实施市场，还没有形成一个统一、协调、高效的监管框架，各和预期效果的实现。同时，加强风险教育和培训。提高相个监管部门之间的职责划分不清、监管力度不够、监管手关人员的风险意识和风险防范能力，使他们能够及时发现段不够灵活，容易导致资本市场秩序混乱、违法违规行为和应对风险，避免因为风险认知不足或者风险管理不当而频发，损害投资者的利益，降低资本市场的信誉。同时，导致资本运作失败或者损失。国有企业上市公司还需要根我国资本市场制度，还没有完全适应市场化的要求，存在据资本运作的不同阶段和情况，制定风险应急预案，明确着制度缺陷和漏洞，限制了资本市场功能的发挥。风险应对的策略、措施和责任，以应对可能出现的各种突WESTERN FINANCE AND ACCOUNTING西部财会45资本与金融发事件和危机，降低风险的影响和损失，保障资本运作的安全和稳定。加强风险信息披露和各方的沟通，及时向监管部门、投资者、合作方、媒体等相关方报告和解释资本运作的风险状况和风险应对情况，增强资本运作的透明度和信任度，维护资本运作的公平和合法性。（三）建立健全资本运作的科学决策机制国有企业上市公司应该明确资本运作的总体目标和具体目标，以及各个目标之间的关系和优先顺序，使之符合国家的战略意图、国有资产的管理要求和企业的发展规划，同时考虑资本市场的变化和竞争环境的影响，确保资本运作的目标具有可行性、合理性和一致性。注重优化资本运作的方案设计。根据资本运作的目标和条件，综合运用债务重组、资产证券化、改制上市、引战混改等多种方式，制定出最优的资本运作方案，并进行敏感性分析和风险评估，预测资本运作的收益和成本，比较不同方案的优劣，选择最适合的方案进行实施。规范资本运作的程序流程，明确资本运作各个环节的职责、权限和协调机制，设置合理的时间节点和进度控制，加强资本运作的信息披露和各方的沟通交流，确保资本运作的程序流程符合法律法规的要求。（四）加快培养熟悉资本运作的专业人才国有企业上市公司应该加快培养专业人才，尤其是加强对高层管理者和核心骨干的培训和考核，提高其资本运作意识和能力，增强其责任心和担当精神，培养其战略眼光和全局观。同时，建立健全国有企业上市公司的人才激励机制，通过合理的薪酬分配、股权激励、职业发展等方式，吸引和留住有能力、有潜力、有志向的资本运作人才，激发其工作积极性和创造性。还需要加大人才引进和培养力度，通过与高校、科研机构、专业机构等合作，建立人才培养基地和人才交流平台，定期组织人才培训和学习交流活动，提升国有企业上市公司的人才水平和素质。并且要建立健全人才的评价和监督机制，通过设立专门的人才评价委员会，制定科学的人才评价标准和程序，定期对国有企业上市公司的人才进行绩效评价和考核，及时发现和解决问题，保证人才的合规性和廉洁性。参考文献1赵人杰.企业资本运作与融资现状及其应对策略研究D.产业创新研究，2 0 2 2（2 2）2蔡梅玲.关于深化国有企业改革重组的思考一以乙集团为例.老字号品牌营销，2022（2 2）.3牟晶晶.国有企业存量资产有效管理路径研究.财经界，2 0 2 2（31）.4姚晓康.国有资本对股权多元化企业管理方式的思考.老字号品牌营销，2 0 2 2(20).作者简介杨诗宇（19 8 9-），女，汉族，山西长治人，硕士研究生，高级经济师，现供职于陕西燃气集团有限公司。研究方向：筹融资管理及财务分析。责任编辑：张珊46西部财会