内含报酬率计算简介概要.doc

BT项目内含报酬率计算及应用
一、概述
所谓内含报酬率，也被称为内部收益率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法，内含报酬率大于资金成本率则方案可行，且内含报酬率越高方案越优。
根据证监会会计部关于上市公司执行企业会计准则监管问题解答，“对于符合上述条件的BT业务，应参照企业会计准则对BOT业务的相关会计处理规定进行核算：项目公司同时提供建造服务的，建造期间，对于所提供的建造服务按照《企业会计准则第15号——建造合同》确认相关的收入和成本，建造合同收入按应收取对价的公允价值计量，同时确认长期应收款；项目公司未提供建造服务的，应按照建造过程中支付的工程价款等考虑合同规定，确认长期应收款。其中，长期应收款应采用摊余成本计量并按期确认利息收入，实际利率在长期应收款存续期间内一般保持不变。” 为此项目公司需计算可使最终可收回款项的折现价值等于该金融资产的初始确认成本（即实际发生的建造成本）的折现率即为内含报酬率（实际利率），一般要在BT项目公司成立的第一年进行确定，BT项目公司层面计算BT项目的内含报酬率一般不包括总承包层面的施工利润。
二、计算依据
计算内含报酬率要通过估算现金流量来进行，包括建设期及回购期的资金来源、资金运用及净现金流量等。
一）资金来源，一般包括回收的建安工程费收入、工程建设其他费用收入（安征迁费用等）、工程保险费、政府要求代垫的其他费用回收款、利息收入、投资回报（建设期年投资回报、固定投资回报或投资收益）等。计算资金来源项目的依据主要是BT合同规定的条件，项目履约过程中形成的协议或往来函件，央行公布的利率等。
（二）资金运用，一般包括工程建安费投资、工程建设其他费用投资、工程保险费、政府要求代垫的其他费用、项目公司管理费（含建设期及回购期）、银行贷款利息、营业税及附加等。计算资金运用项目的依据是总承包合同规定的条件，主要是经营部门提供并加盖公章的产值计划，项目履约过程中形成的协议或往来函件，股东会或董事会决议、会议纪要，董事会或股东会批准的项目管理费用预算，与银行签订的借款合同，经董事会或股东会批准的项目融资计划，央行公布的利率，实际缴纳或当地税务部门规定的营业税及其他税费的税目税率等。
（三）净现金流量，即各期资金来源项目合计数减去资金运用项目合计数的差额。
（四）累计净现金流量，本期净现金流量加以前各期净现金流量。
三、计算步骤
计算内含报酬率的方法很多，主要有插值法和插入EXCEL函数IRR法，由于插值法要多次试误，计算比较繁琐，特别是现金流量发生调整变动时，更显得计算不方便。而插入EXCEL函数IRR法能自动进行调整，计算简便，为此要采用插入EXCEL函数IRR法，充分利用EXCEL电子表格的公式，进行内含报酬率计算、调整与复核，提高计算效率及准确度。内含报酬率计算可按下述步骤进行：
（一）第一步，先设计一张BT项目现金流量表(全部资金)。竖栏分资金来源、资金运用、净现金流量、累计净现金流量四大项，其中资金来源又分建安工程费收入、工程建设其他费用收入、工程保险费收入、代垫的其他费用回收款、利息收入、投资回报（建设期年投资回报、固定投资回报或投资收益）等明细栏目；其中资金运用又分工程建安费投资、工程建设其他费用投资、工程保险费、政府要求代垫的其他费用、项目公司管理费、银行贷款利息、营业税及附加等明细栏目。横栏分建设期及回购期两大项，两大项下又分为年度、季度、月度等不同期间，兼顾计算精确性和简便性，以及实际工作中应将投资支出以季度为最小计算期的核算要求，一般选择季度为一个期间，建设期、回购期的期数可统一顺序编号。
（二）第二步，分析填列资金来源相关数据。将工程建安费收入、工程建设其他费用收入、固定回报按BT合同的约定以及根据实际开竣工时间估计的回收时间，分期填入相应的季度。
（三）将建安产值计划、工程建设其他费用投资计划分季度填入表外备注栏。
（四）投资利息收入按照合同约定的计算基数及年利率（基准或上浮）计算，投资为基数增加，回收为基数减少，一般当期增加或减少按一半计，以前各期累计按全额计，公式如下：
本季利息=SUM($D$24:J25)*0.0615*1.2/4+(K24+K25) /2*0.0615*1.2/4-SUM($J$6:K7)*0.0615*1.2/4-(L6+L7)*0.0615*1.2/4
（五）每季度工程建安费投资一般按总承包合同约定及工程部门、经营部门安排的产值计划计算，即按每季度产值计划扣除5%质保金计算填列，5%质保金一般按在完工后一年或两年支付填列。每季度工程建设其他费用投资按工程建设其他费用投资计划数填列。
（六）项目公司管理费按董事会或股东会批准的项目建设期管理费用预算及年度管理费用预算，根据已发生及预计发生的管理费用情况，合理分期估计填列。回购工作管理费按董事会或股东会批准的费用预算合理分期估计填列。
（七）根据与银行签订的借款合同，经董事会或股东会批准的项目融资计划，结合已填列的各期资金来源及资金运用项目情况，估计每个季度的贷款及还款金额填入表外备注栏。贷款利息支出按照备注栏上借款合同约定的金额或根据估计的借款金额，乘以借款合同约定的利率（基准或上浮）或近期融资成本水平估计的利率计算，借款为基数增加，还款为基数减少，一般当期增加或减少按一半计，以前各期累计按全额计，公式如下：
本季利息支出=SUM($D$26:J26)*0.0615*1.2/4 +K26/2*0.0615*1.2/4
（八）营业税及附加，将BT项目实际缴纳或当地税务部门规定的营业税费税目税率详列在表外备注栏，合计营业收入综合税率。虽然目前各地税务部门对BT项目投资征收营业税及附加规定的不同，但同一业务不重复征收营业税的规定是不变的，为此，为简化计算，假设按BT项目投资及各类收益扣除各类投资成本后的差额缴纳营业税及附加，且在差额为正数时纳税，即在收到最后一期回购款时纳税。公式如下：
缴纳营业税及附加=(C5-C12-C13-C14-C16)*3.421%
（九）计算资金来源项目、资金运用项目各季度的合计数以及总的合计数，两者差额即净现金流量，再计算净现金流量、累计净现金流量各季度的合计数以及总的合计数。
（十）最后根据每季度的净现金流量计算出季内含报酬率（即内部收益率）及年内含报酬率，公式如下：
季内含报酬率=IRR(D19:Q19,0)
年内含报酬率=C21*4
（十一）复核计算，由于利息收入及利息支出计算比较复杂，容易出错，为此有必要进行复核计算，每季利息收入及利息支出计算公式如下：
第一季度的利息收入=ROUND((D24+D25)*(1/2+12)
*0.0615*1.2/4,2)，第二季度剩余计算期12改为11，以此类推，回购利息收入是负数，总合计数与表上总合计数应相等或接近。
第一季度的利息支出=ROUND((D26)*(1/2+(12-D23))
*0.0615*1.2/4,2) ，第二季度剩余计算期12改为11，以此类推，还款利息支出是负数，总合计数与表上总合计数应相等或接近。
内含报酬率是一个重要指标，进行复核计算更有必要。首先根据建设期及回购期的季度数，将0-13的计算期数字填入表外备注栏。接着计算各计算期的折现系数，计算公式如下：
第0期折旧系数=ROUND(1/POWER((1+$C$22/4),D23),3)
其他各期以此类推。
再接着计算各期净现金流量的现值（NPV），并进行总的合计，如合计数比较小，一般正负小于5，说明计算内含报酬率计算正确。也可以将年内含报酬率的数字进行修改，通过“逐步测试法”，找到各期净现金流量的现值（NPV）总合计数比较小时的年内含报酬率。通过此方法可以将年内含报酬率与资金成本率进行比较，来判断投资方案是否可行，也可以将年内含报酬率设定为资金成本率，从而计算出在资金成本率条件下，投资项目还可得到的净现金流量现值（NPV）收益。
四、注意事项
（一）内含报酬率的计算，是一种会计估计，要求的相对准确与合理性，需要外部文件资料、内部文件资料作为支撑材料，总之各项数据的计算尽量要有证据或依据。
（二）BT项目内含报酬率计算是项目公司为了分期确认投资收益需要，一般不计算总承包及工程局分包层面的施工利润。
（三）BT项目内含报酬率计算应遵循谨慎性原则，尽量保守计算，如项目贷款未落实，贷款利率尽量按高的估计，税负水平未确定，尽量按高的估计，存款利息比较少的情况下，可忽略不计等等。
（四）BT项目内含报酬率计算不考虑所得税因素，在确认分期投资利息收益后，在会计算处理上必然要计提所得税，如在计算内含报酬率考虑缴纳所得税，就会造成重复纳税。
（五）BT项目内含报酬率计算时力求简化，如分期时按季度而不要按月，利息收入及支出的基数当期按50%计算，营业税费按综合税率在回购最后一期缴纳，两个或多个项目性质类似，建设期与回购期相近，依据均较充分，可合并计算综合内含报酬率等。