财务公司信用评级方法.doc

财务公司信用评级方法（2012）东方金诚国际信用评估有限公司Golden Credit Rating International Co.,LTD.一、财务公司信用评级概述东方金诚国际信用评估有限公司（简称“东方金诚”）财务公司信用评级对象主要有两类：一是企业集团财务公司 根据企业集团财务公司管理办法，本方法所指企业集团财务公司包括两类：一是指以加强企业集团资金集中管理和提高集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构；二是指外资投资性公司为其在中国境内的投资企业提供财务管理服务而设立的财务公司。（简称“财务公司”）；二是财务公司发行的金融债券。对财务公司的评级为主体评级，对财务公司所发行金融债券的评级为债项评级。主体评级是通过对影响财务公司信用状况的诸多风险因素进行分析研究，对其偿还债务能力及偿债意愿所进行的评估。债项评级是对主体特定债务如约还本付息能力和意愿的评估。主体评级和债项评级的结果均用简单明了的符号予以分别标识。本方法以定性分析为主，强调财务公司的风险管理能力和母公司实力对财务公司的信用支持；定量分析主要考察财务公司的财务状况，至少采用其最近3-5年的财务数据。同时，东方金诚将密切关注相关法律法规和监管要求的最新动态，并对本评级方法进行及时修订和完善。二、财务公司风险特征财务公司在资金来源、业务经营、风险抵补等方面对母公司有着强烈的依附关系，财务公司的信用状况在很大程度上受到其所在企业集团整体信用状况的影响，母公司在一定程度上对财务公司起着“最后贷款人”的作用，因此，母公司实力直接决定了财务公司实力。财务公司的功能定位及业务范围决定了财务公司间不存在直接的业务竞争关系，其竞争主要来自于行业外的其他金融机构。同商业银行等其他金融机构相比，一方面财务公司能获得企业集团的充分支持并对企业集团成员单位经营情况更加了解，能根据成员单位业务特点提供更贴切的服务。另一方面财务公司在规模、专业人才、机构、结算网络等各方面与其他金融机构存在一定的差距，不能完全满足成员单位的需求。这就决定了现阶段财务公司与其他金融机构之间竞争合作关系并存。财务公司面临的风险可分为内、外两部分。内部风险主要源于财务公司与企业集团成员单位间大量的关联交易；外部风险主要源于财务公司与成员单位外的其他个体间的金融交易。从实践看，内控与风险管理能力仍是财务公司的薄弱环节。虽然国内财务公司普遍建立了内部控制和风险管理制度，但制度的完善性、合理性有待改进，制度的落实情况更需要时间的检验。三、财务公司信用评级分析框架主体评级主要包括个体财务实力分析和股东支持及关联方影响两个方面。债项评级是在主体评级的基础上，结合债项特定保护条款对财务公司偿还债项能力和意愿进行的评估。图1：东方金诚财务公司信用评级分析框架示意四、财务公司信用评级关注要素（一）经营环境财务公司面临的经营环境主要包括宏观经济环境和行业环境。1宏观经济环境宏观经济环境分析旨在考察宏观经济运行对财务公司经营可能产生的影响。宏观经济环境主要包括经济总体运行状况以及货币政策、财政政策、产业政策等对经济运行的影响，分析重点以国内为主，兼顾国际（以主要发达经济体为主）。2行业环境（1）行业概况主要分析国内财务公司数量、所在企业集团行业分布、总资产规模、盈利能力、流动性水平、资产质量等。（2）竞争格局着重考察财务公司面临的来自商业银行等其他金融机构的竞争以及发展趋势，同时对财务公司与其他金融机构的合作情况也应予以适当关注。（3）行业监管重点关注：对财务公司监管体系和法律法规的健全和完善程度；监管专业化水平以及监管力度和监管部门处理行业危机的能力；监管动向对财务公司经营的影响。（二）管理与战略1公司治理国内财务公司发展历史较短，经过规范整顿后，财务公司陆续建立了基本的公司治理组织架构，但公司治理水平仍然与公司发展的要求存在差距，需要不断完善。因此，东方金诚将公司治理视为财务公司信用评级的重点考察内容，并将予以长期关注。对公司治理的考察内容包括：股权结构；“三会一层”基本治理架构是否已建立；董事会、监事会成员是否具备履行职责所必需的专业素质、是否勤勉诚信，知识结构是否合理；股东会、董事会、监事会的议事规则和决策程序；董事、监事的履职情况；高级管理层的总体素质；董事会对高管人员的聘任、考核以及约束激励机制。此外，在衡量公司治理效果方面，本方法还关注财务公司日常经营的相对独立性，考察母公司是否会对其进行非正常的干预。2内部管理良好的内部管理是财务公司的核心竞争力，是保障其高效运营、落实风险控制措施的关键。衡量财务公司内部管理水平从以下几个方面着手：一是内部管理体制和流程的完善性、合理性；二是人力资源管理，包括人力资源的质量、人员稳定性、培训、薪酬与考核体系等；三是管理手段的先进性，特别是IT技术在管理中的运用程度。3战略规划公司战略决定着财务公司长期发展方向和途径。东方金诚主要关注：财务公司对自身在企业集团中定位的合理性；战略规划的主要内容及其与企业集团发展战略的契合度；为支撑战略目标的实现采取的主要举措及其落实情况；综合以上几点对战略规划的可行性进行评价。（三）业务分析1存款与结算业务存款与结算业务体现了财务公司作为企业集团资金结算中心的基本职能，反映了财务公司的资金结算和归集能力，是财务公司向企业集团成员单位提供融资服务和其他金融服务的首要前提。分析存款业务主要从存款规模及变化趋势、存款期限结构、存款稳定性等方面着手。对结算业务的考察重点包括：财务公司在企业集团资金集中管理方面的地位；资金集中管理的深度和广度（成员单位的参与率、成员单位资金收付的集中度）；财务公司资金结算系统的建设及运行状况。2信贷业务信贷业务是财务公司的核心业务，财务公司通过向成员单位发放贷款达到既提高内部资金使用效率又支持成员单位发展的效果。财务公司信贷业务包括了发放贷款、票据业务（承兑、贴现）、融资租赁等。财务公司发放贷款的形式有流动资金贷款、项目周转贷款和固定资产贷款等。东方金诚从贷款的规模及增长情况、期限结构、投向等方面考察财务公司贷款业务。财务公司的定位决定了贷款业务应以满足成员单位短期资金需求为主；在贷款投向上首先应符合国家的产业政策，其次应向企业集团的主业倾斜，优先支持重点成员单位和重点项目。对票据业务的分析，着重考察财务公司对成员单位票据承兑和贴现的集中管理情况。对融资租赁业务的分析，重点考察财务公司在成员单位融资租赁业务中发挥的实际作用。3投资业务及其他业务根据监管的要求和财务公司优化资产负债结构及收入来源的需要，投资业务在财务公司的经营中具有不可替代的作用。投资业务大体上可分为金融投资（证券投资、理财产品投资）以及对金融机构的股权投资等。对投资业务的关注点主要有：对投资业务的基本定位；投资的规模以及产品、期限分布。财务公司开展的其他业务包括同业业务（含同业拆借、回购）、理财、财务顾问与咨询、代理业务、委托业务、担保业务、债券承销等。对这些业务的分析主要关注其在财务公司总体业务中的地位以及与财务公司基本职能的结合程度。（四）风险管理风险管理是财务公司经营的一项中心内容。本方法对财务公司风险管理的定义为：财务公司对经营过程中产生的信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险以及其他风险（如法律风险及声誉风险）的管理和控制活动。1风险治理总体架构首先应关注财务公司董事会通过明确风险偏好确立的风险管理目标。其次考察财务公司风险管理的组织体系和权责分工。最后分析财务公司风险管理总体的报告路径和沟通协调机制。监管是推动财务公司风险管理最强有力的外部手段，也是财务公司风险治理架构的重要组成部分，因而本评级方法充分关注财务公司落实监管要求的规划和总体进展情况。2信用风险管理信用风险是财务公司面临的一项主要风险，不仅包括由于债务人或交易对手无力履约的风险，也包括债务人或交易对手信用状况恶化带来的风险。财务公司信用风险主要来源于对所在企业集团成员机构的信贷业务。对财务公司信用风险管理能力的考察包括：财务公司信用风险的偏好、风险管理治理结构（包括机制、组织结构、流程、政策、管理信息系统、人才队伍）的合理性、信用风险管理方法（授信风险分析、风险建模、内部评级、风险监控预警、信用资产组合管理和风险资产管理）的适用性、信用风险管理策略（授信限额管理、业务授权管理、风险缓释技术、风险报告机制、风险信息披露）的有效性；对信用风险加权资产的计量能力。除信贷业务外，财务公司从事的金融投资、同业交易（包括拆借、债券回购等）以及担保、承兑等表外业务也面临一定的信用风险敞口。其中对财务公司金融投资信用风险的分析主要包括投资的品种，信用状况，采取的风险缓释措施有效性等；对财务公司同业交易信用风险的考察主要基于财务公司对同业授信政策和交易对手信用状况的变化趋势；对财务公司表外业务信用风险的主要关注点在于担保、承兑业务的风险缓释措施及其效果。3市场风险管理对财务公司市场风险管理的分析主要是考察财务公司是否构建了与自身业务性质、规模和复杂程度相适应的市场风险管理体制。因此，需要同时关注财务公司的市场风险管理能力和市场风险水平，具体包括：财务公司市场风险管理的基本理念；市场风险管理的组织分工，各有关主体的职责、报告路径；市场风险管理的基本政策，市场风险预算、风险限额的设置和执行程序；市场风险计量的方法（包括建模的技术、运用的模型）；市场风险控制的基本策略，市场风险管理信息系统的运用；利率风险缺口、久期等定量指标反映的财务公司市场风险水平及其变化。4流动性风险管理财务公司的资产、负债期限一般较短，因此对流动性风险的管理是风险管理的一项重要内容。本方法对财务公司流动性风险管理能力的考察从以下几个方面着手：流动性风险管理治理结构是否健全；流动性风险管理策略、政策和程序是否完善；流动性风险识别、计量、监测和控制是否有效；管理信息系统是否完备；对流动性风险资本的计量是否完备、科学。5内控与操作风险管理财务公司的资金来源和业务对象主要来自于企业集团内部，因而其存在大量的关联交易行为。为了规范经营活动，实现经营目标，有效防范风险，财务公司需要建立严格的内部控制制度。对财务公司内控的评价主要关注：是否以制度形式明确了董事会、监事会、高级管理层建立健全内部控制制度、监督内控制度执行的职责；有无制定切实可行、与财务公司实际状况及发展战略相符的内部控制目标和内部控制政策；现有的内部控制制度和措施能否覆盖财务公司所有的机构、部门、业务和管理活动；现有的内部控制制度是否详细、明确，具有可操作性；是否建立并实行了风险责任制和尽职问责制度；有无做到及时对现行的内部控制制度和体系进行评估和改进，以确保其充分性、合规性、有效性；是否针对财务公司股东、监管机构及其他相关方制定了明确的信息披露制度。对财务公司操作风险管理能力的考察注重其操作风险管理组织架构、基本流程、基本方法、风险计量、控制策略等。财务公司近年有无重大操作风险损失事件的发生是评价财务公司管理操作风险实际水平的重要参考本评级方法，重大操作风险损失事件包括监管当局介入且对财务公司经营产生显著负面影响的内部欺诈、外部欺诈、信息系统事故等。如财务公司已发生上述操作风险事件，还应分析财务公司是否采取了有效的改进措施。6对其他风险的管理其他风险包括法律风险、声誉风险以及委托业务风险等。法律风险是由法律诉讼、不利判决或不可实施的合同可能给财务公司带来损失的风险；声誉风险是指财务公司由于不良声誉而遭受客户流失、法律纠纷、收入减少等损失的可能性。一般而言，这类风险事件发生的频率不如信用风险、市场风险、流动性风险那么高，但其一旦发生可能给财务公司造成难以挽回的损失。本评级方法一方面关注财务公司管理此类风险的机制，另一方面关注财务公司处理此类风险事件的效果。此外，还将透过此类风险事件对财务公司的公司治理、内部管理、内控等环节做更深入的分析。委托业务风险是指财务公司作为成员单位受托人在委托业务中承受的实际风险。对财务公司委托业务风险管理水平的衡量包括是否具备完善的委托业务管理制度和委托业务操作流程，有无覆盖委托业务全过程的风险防范机制及该机制的实际运作效果等。（五）财务状况财务分析主要考察财务公司的财务表现，包括财务信息质量、资产质量、经营效率和盈利水平、流动性、资本充足性等。1财务信息质量评价财务公司采用的会计政策与现行会计准则的差距，以及会计政策的一致性，会计估计的合理性；分析财务公司财务数据的真实性与准确性、报表编制的规范性、报表披露的透明性。2资产质量（1）信贷资产质量本方法主要以定量指标考察财务公司信贷资产质量，并结合内、外部因素分析信贷资产质量的变化趋势：外部因素指宏观经济走势，成员单位信用状况的可能变化以及国家宏观调控政策和监管措施的影响；内部因素指财务公司信贷政策和风险管理政策的调整。涉及的定量指标主要有不良贷款规模及不良贷款率以及资产损失准备金计提及拨备情况相关指标。资产损失准备是财务公司抵御信用风险的重要手段，在准确计量信用风险资产的前提下，损失准备可以覆盖预期损失。目前，监管方对财务公司资产损失准备计提设立了统一的标准，但国内财务公司总体风险计量能力有限，因此不可仅凭拨备情况定量指标就判定财务公司拨备的充足程度，必须同时结合财务公司面临的信用风险状况及其变动趋势综合确定。（2）金融投资资产质量分析重点分析财务公司金融投资（含证券投资、理财产品投资等）面临的信用风险、市场风险和流动性风险。（3）其他资产质量分析以担保业务（包括担保、票据承兑等）资产质量为主要分析对象。衡量担保业务资产质量的定量指标为担保风险敞口、担保比例。3经营效率与盈利能力 评估财务公司盈利能力的核心问题是盈利水平及其稳定性，即财务公司的长期盈利能力。财务公司盈利水平由收入和成本两方面共同决定。对财务公司收入的分析从两个方面着手：一是收入规模及增长情况；二是收入结构，即从多个维度考察财务公司收入构成的合理性。由于利差收入是财务公司主要的收入来源，因此本方法主要采用净利息收益率（净息差）衡量财务公司生息资产产生收入的能力。对财务公司经营效率的考察内容包括成本费用的构成和变化以及成本和收入的匹配关系。衡量财务公司经营效率的指标主要是成本收入比。财务公司盈利水平最终以几个关键定量指标体现，包括：净利息收益率（净息差）、成本收入比、拨备前营业利润率、总资产收益率、净资产收益率（资本利润率）、拨备前风险加权资产回报率、风险加权资产回报率。4流动性对财务公司流动性状况的考察主要关注相关定量指标及其变化趋势。相关指标包括：流动性比率、存贷款比例、短期证券投资比例、长期投资比例、自有固定资产比例、拆入资金比例。5资本充足性充足的资本水平是财务公司经营发展的可靠保障，也是其抵御风险的最后一道防线。本方法对财务公司资本充足性的衡量包括：资本管理遵循的原则和目标；资本管理的体系；资本补充机制；监管资本充足率的现状以及影响其未来变化的主要因素。（六）股东支持及关联方影响股东尤其是母公司的支持对财务公司信用状况的影响至关重要。母公司对财务公司的支持不仅是母公司实现本企业集团发展战略的内在需要，也是监管部门的明确要求。同时也应看到，由于关联交易占据了财务公司日常业务的绝大部分，企业集团的信用风险会在相当程度上传导至财务公司。因此，财务公司获得的股东支持及所受关联方影响可用企业集团整体信用风险水平来衡量。如何评估企业集团整体信用风险水平，参见东方金诚相关评级方法。（七）债权保证措施（担保分析）中国银监会关于企业集团财务公司发行金融债券有关问题的通知规定，财务公司发行金融债券须有第三方提供担保，并提交担保协议和担保人资信情况说明。因此，本方法主要从担保条款和担保措施两方面评价担保对财务公司所发行金融债券的增信作用。在担保措施为保证情况下，只有当担保人的主体信用等级高于财务公司主体信用等级且担保条件为不可撤销连带责任担保时，增信作用才是有效的。（八）债券偿债能力分析（仅供债项评级使用）本方法综合财务公司主体信用状况、债权保护状况以及金融债券发行后对财务公司财务状况的影响等因素判定财务公司对金融债券本息及时偿付的保障程度。五、财务公司信用评级等级符号及含义（一）财务公司主体评级东方金诚财务公司主体评级的信用等级采用三等九级制。一等（投资级）包括四个信用级别，即AAA级、AA级、A级和BBB级，二等（投机级）包括四个信用级别，即BB级、B级、CCC级和CC级，三等（破产级）包括一个信用级别，即C级。等级符号含义AAA短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障；不确定因素对偿债能力的影响最小AA短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；不确定因素对偿债能力的影响很小A短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；尽管未来偿债能力可能会受到内外部不确定因素的影响，偿债能力会产生波动，但风险较小BBB短期债务的支付能力和长期债务偿还能力一般；未来偿债能力易受内外部不确定因素的影响，偿债能力会有较大波动，风险一般BB债务支付能力和长期债务偿还能力较弱；经营与发展状况不佳，支付能力不稳定，有一定风险B短期债务支付能力和长期债务偿还能力较差；受内外不确定因素的影响，经营较困难，支付能力具有较大的不确定性，风险较大CCC债务支付能力和长期债务偿还能力很差；受内外不确定因素的影响，经营困难，支付困难，风险很大CC短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足；经营状况差，促使经营及发展走向良性循环状态的内外部因素很少，风险极大C短期债务支付困难，长期债务偿还能力极差；经营状况一直不好，基本处于恶性循环状态，促使经营及发展走向良性循环状态的内外部因素极少，濒临破产除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。（二）财务公司债项评级东方金诚财务公司长期债券的信用等级划分为三等九级，分别为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。各等级的含义如下：等级符号含义AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低AA偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低A偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低BBB偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般BB偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高CC在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C不能偿还债务除AAA级和CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。东方金诚财务公司短期债券信用等级划分为四等六级，分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。其等级含义如下：等级符号含义A-1为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高A-2还本付息能力较强，安全性较高A-3还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响B还本付息能力较低，有一定的违约风险C还本付息能力很低，违约风险较高D不能按期还本付息每一个信用等级均不进行微调。