上财金融考研必备国际金融学课件.ppt

上上财金融考研必金融考研必备国国际金融学金融学课件件答疑时间：每周二下午地点：金融学院红瓦楼813室Email:指定教材：奚君羊主编：国际金融学，上海财经大学出版社。前修课程：前修课程：会计学、公司财务学或公司金融会计学、公司财务学或公司金融学、宏观经济学、微观经济学、学、宏观经济学、微观经济学、货币银行学、国际贸易学、证券投货币银行学、国际贸易学、证券投资学。资学。课程成绩课程成绩本课程的最终成绩由两部分组成：本课程的最终成绩由两部分组成：1.平时成绩平时成绩30%40%：根据出：根据出勤情况和作业完成情况确定。勤情况和作业完成情况确定。2.期末考试成绩期末考试成绩60%70%美国商务部经济分析局网站美国商务部经济分析局网站:/美国联邦储藏委员会网站美国联邦储藏委员会网站:/中国海关统计网中国海关统计网中国人民银行网站中国人民银行网站国家外汇管理局网站国家外汇管理局网站学习本课程的要求：学习本课程的要求：1.着重理解根本概念和根本原理；着重理解根本概念和根本原理；2.做详尽的笔记；做详尽的笔记；3.事先预习和课后复习；事先预习和课后复习；4.积极参与课堂讨论。积极参与课堂讨论。第一章第一章国际收支国际收支第一节第一节国际收支的根国际收支的根本涵义本涵义一、国际借贷和国际一、国际借贷和国际收支收支国际收支是一个与国际经济交易亲密国际收支是一个与国际经济交易亲密相关的概念。不同类型的国际经济交相关的概念。不同类型的国际经济交易一旦发生，就会引起各种债权债务易一旦发生，就会引起各种债权债务关系以及与之相联络的货币支付。关系以及与之相联络的货币支付。所谓国际借贷是指一国在一定日期所谓国际借贷是指一国在一定日期例如，某年某月某日，一般为年底例如，某年某月某日，一般为年底对外债权债务的综合情况。对外债权债务的综合情况。例如，一国居民出口一批商品，由此就获例如，一国居民出口一批商品，由此就获得了一笔对外债权，而进口一批商品则会发生一得了一笔对外债权，而进口一批商品则会发生一笔对外债务。在国际金融学中，我们对这种国际笔对外债务。在国际金融学中，我们对这种国际间的债权债务关系用国际借贷间的债权债务关系用国际借贷BalanceofInternationalIndebtedness这一术语予以表这一术语予以表示。示。国际收支在某种程度上反映了一国在国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内通常为一定时期内通常为1年，也可自某年，也可自某年某月某日至某年某月某日的对外年某月某日至某年某月某日的对外收入和支付的情况。因此，国际借贷收入和支付的情况。因此，国际借贷是产生国际收支的原因，国际借贷的是产生国际收支的原因，国际借贷的发生，必然会形成国际收支。发生，必然会形成国际收支。除了国际借贷以外，单边转移行为也除了国际借贷以外，单边转移行为也会导致国际收支支付现象，但并会导致国际收支支付现象，但并未发生债权债务关系，因此不包括在未发生债权债务关系，因此不包括在国际借贷范围之内。所以，国际收支国际借贷范围之内。所以，国际收支的范围要比国际借贷的范围更加广泛。的范围要比国际借贷的范围更加广泛。按照国际货币基金组织的定义，国际按照国际货币基金组织的定义，国际收支是在一定时期内，一个经济实体收支是在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民之间所进展的全部经的居民同非居民之间所进展的全部经济交易的系统记录。济交易的系统记录。二、国际收支的重要性二、国际收支的重要性国际收支概念从仅仅指简单的贸易收支开展国际收支概念从仅仅指简单的贸易收支开展到把全部国际经济交易都包括在内，充分说明了到把全部国际经济交易都包括在内，充分说明了国际收支的重要性与日俱增。国际收支的重要性与日俱增。第二节第二节国际收支平衡表及其主要内容国际收支平衡表及其主要内容一、国际收支平衡表一、国际收支平衡表国际收支平衡表是反映一个经济实国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内如一年、半年、体在一定时期内如一年、半年、一季或一月以货币形式表示的全一季或一月以货币形式表示的全部对外经济往来的一种统计表。所部对外经济往来的一种统计表。所以，国际收支平衡表实际上是国际以，国际收支平衡表实际上是国际收支的外在表现形式。收支的外在表现形式。二、国际收支平衡表的主要内容二、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表包括的内容按交易性质分为国际收支平衡表包括的内容按交易性质分为经常工程、资本工程和平衡工程三大类，每一大经常工程、资本工程和平衡工程三大类，每一大工程可再分为一些分支工程工程可再分为一些分支工程sub-accounts。一经常工程一经常工程经常工程经常工程CurrentAccount是国际收支是国际收支平衡表中最根本和最重要的工程，主要记载表现平衡表中最根本和最重要的工程，主要记载表现为货物和劳务的国际交易。该工程又可细分为贸为货物和劳务的国际交易。该工程又可细分为贸易收支、劳务收支和转移收支三个工程。易收支、劳务收支和转移收支三个工程。二资本工程二资本工程资本工程资本工程CapitalAccount主要主要记录表现为资金形态的资本流出和流入情记录表现为资金形态的资本流出和流入情况，可分为长期资本和短期资本两大类。况，可分为长期资本和短期资本两大类。三平衡或结算工程三平衡或结算工程平衡或结算工程由官方储藏和误差与平衡或结算工程由官方储藏和误差与遗漏两个部分组成。遗漏两个部分组成。1.官方储藏官方储藏一个国家的国际收支出现顺差时，其对外一个国家的国际收支出现顺差时，其对外收入大于支出，这部分差额就会转化为官收入大于支出，这部分差额就会转化为官方的储藏资产；而在逆差时，由于收入小方的储藏资产；而在逆差时，由于收入小于支出，政府就必须动用相应数量的官方于支出，政府就必须动用相应数量的官方储藏对外支付，导致官方储藏的减少。可储藏对外支付，导致官方储藏的减少。可见，官方储藏的一个重要功能就是平衡国见，官方储藏的一个重要功能就是平衡国际收支。官方储藏的增减是国际收支数量际收支。官方储藏的增减是国际收支数量变化的结果。变化的结果。2误差与遗漏误差与遗漏误差与遗漏误差与遗漏ErrorsandOmissions是是一个人为的平衡工程，用于轧平国际收支一个人为的平衡工程，用于轧平国际收支平衡表中的借贷两方的总额。平衡表中的借贷两方的总额。借方借方 贷方贷方 差额差额经常工程经常工程 -80 -80资本工程资本工程 100 100平衡工程平衡工程 官方储藏官方储藏 -15 -15 误差与遗漏误差与遗漏 借方借方 贷方贷方 差额差额经常工程经常工程 -80 -80资本工程资本工程 100 100平衡工程平衡工程 官方储藏官方储藏 -15 -15 误差与遗漏误差与遗漏 -5 -5 合合 计计 0 0按国际收支平衡表的编制原理，官方储藏按国际收支平衡表的编制原理，官方储藏属于资产工程，因此其增加用负号表示，属于资产工程，因此其增加用负号表示，而减少则以正号而减少则以正号+表示。表示。国际货币基金组织为了比较各成员国的国国际货币基金组织为了比较各成员国的国际收支状况，专门出版了国际收支手册，际收支状况，专门出版了国际收支手册，要求成员国按统一的统计口径和格式报送要求成员国按统一的统计口径和格式报送国际收支平衡表。国际收支平衡表。国际货币基金组织于国际货币基金组织于1993年出版了国际收年出版了国际收支手册第五版，重新对各个工程的分支手册第五版，重新对各个工程的分类进展了调整，主要内容如下：类进展了调整，主要内容如下：1.经常工程经常工程该工程主要包括：该工程主要包括：1商品；商品；2效劳；效劳；3收益；收益；4经常转移。经常转移。2.资本与金融工程资本与金融工程该工程主要包括该工程主要包括:1资本工程资本转资本工程资本转移和非消费性、非金融性资产收购和放弃；移和非消费性、非金融性资产收购和放弃；2金融工程直接投资、证券投资、其他投金融工程直接投资、证券投资、其他投资和储藏资产。资和储藏资产。3.误差与遗漏工程误差与遗漏工程这种分类方法把官方的储藏资产与非官这种分类方法把官方的储藏资产与非官方的直接投资和证券投资等经济交易合方的直接投资和证券投资等经济交易合在一起，统称资本与金融工程，不利于在一起，统称资本与金融工程，不利于区别和分析这两种不同性质的现象。因区别和分析这两种不同性质的现象。因此，国际学术界在对国际收支进展分析此，国际学术界在对国际收支进展分析和研究时往往把储藏资产从资本与金融和研究时往往把储藏资产从资本与金融工程中剔除，形成狭义的资本与金融工工程中剔除，形成狭义的资本与金融工程，而且仍然简称为资本工程。程，而且仍然简称为资本工程。第三节第三节国际收支的平衡国际收支的平衡一、国际收支不平衡的概念一、国际收支不平衡的概念将所有国际经济交易划分为自主性交易和将所有国际经济交易划分为自主性交易和调节性交易，可作为判断国际收支性质上是否调节性交易，可作为判断国际收支性质上是否平衡的根据。一国国际收支中的自主性交易假平衡的根据。一国国际收支中的自主性交易假如到达平衡，不需要作事后调节，则我们可认如到达平衡，不需要作事后调节，则我们可认为该国的国际收支在性质上是平衡的。假如一为该国的国际收支在性质上是平衡的。假如一国的自主性交易出现不平衡，只是在采取了调国的自主性交易出现不平衡，只是在采取了调节性交易后才实现了平衡，则，由于这种账面节性交易后才实现了平衡，则，由于这种账面上的、形式上的平衡是虚假的、暂时的，缺乏上的、形式上的平衡是虚假的、暂时的，缺乏结实的根底，不能长久维持，因此其国际收支结实的根底，不能长久维持，因此其国际收支在性质上仍然是不平衡的。在性质上仍然是不平衡的。按交易性质判断国际收支性质上是否平衡按交易性质判断国际收支性质上是否平衡固然具有理论上的准确性，但在实际上有时却很固然具有理论上的准确性，但在实际上有时却很难区分不同的交易。难区分不同的交易。因此，在实际应用中通常采取的一种粗略的方法，因此，在实际应用中通常采取的一种粗略的方法，即按不同类别的国际经济交易自主性程度的四个即按不同类别的国际经济交易自主性程度的四个口径来考察国际收支性质上是否平衡：口径来考察国际收支性质上是否平衡：国际收支平衡的考察口径国际收支平衡的考察口径贸易收支贸易收支贸易差额贸易差额劳务收支劳务收支 Trade Trade BalanceBalance单边转移单边转移经经常工程差额常工程差额 长期资本往来长期资本往来 Current Current Account BalanceAccount Balance根本差额根本差额私人短期资本往来私人短期资本往来 Basic Basic BalanceBalance 官方结算差额官方结算差额官方短期借贷官方短期借贷 Official Official Settlements BalanceSettlements Balance官方储藏官方储藏二、国际收支不平衡的原因二、国际收支不平衡的原因1经济周期经济周期2国民收入国民收入3货币价值货币价值4经济构造经济构造1产业构造产业构造2宏观构造宏观构造三、国际收支不平衡的对策三、国际收支不平衡的对策一国际收支的自动调节作一国际收支的自动调节作用用“价格现金流动机制价格现金流动机制 流程图流程图 国际收支逆差国际收支逆差黄金外流黄金外流通货紧缩通货紧缩价格下跌价格下跌出口增加，进口减少出口增加，进口减少国际收支平衡国际收支平衡国际收国际收支逆差支逆差黄金黄金外流外流货币供货币供给下降给下降价格价格下降下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收国际收支顺差支顺差货币供货币供应上升应上升黄金黄金内流内流价格价格上升上升出口减少出口减少进口增加进口增加逆差逆差外汇储藏减少外汇储藏减少货币供给减少货币供给减少利率进步利率进步资金流资金流入增加入增加利率效应：利率效应：改善资本工改善资本工程程收入效应：收入效应：改善经常工改善经常工程程相对价格效相对价格效应：改善经应：改善经常工程常工程减少国减少国内支出内支出收入减收入减少、进少、进口减少口减少价格价格下降下降出口增出口增加、进加、进口减少口减少资金流资金流出增加出增加利率降低利率降低货币供应增加货币供应增加外汇储备增加外汇储备增加顺差顺差增加国增加国内支出内支出收入增收入增加、进加、进口增加口增加价价格格上升上升出口减出口减少、进少、进口增加口增加二国际收支的调节手段二国际收支的调节手段1、支出转移政策、支出转移政策2、支出增减政策、支出增减政策三国际收支的融资手段三国际收支的融资手段四直接收制四直接收制第二章第二章外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节外汇外汇一、外汇的概念一、外汇的概念 197982年进出口计价货币的比重年进出口计价货币的比重 单位：单位：%资资料料来来源源：YoshioSuzuki,JunichiMiyake,andMitsuakiOkabeed,The Evolution of the International Monetary System,1990，第，第178页。页。出口出口进口进口美元美元本币本币美元美元本币本币美国美国98988585日本日本60.933.893.02.0德国德国7.282.333.142.8英国英国17762938法国法国11.662.428.735.8整个世界整个世界54.854.3二、外汇的特征二、外汇的特征第二节第二节汇率汇率一、汇率的概念与标价一、汇率的概念与标价一直接标价法一直接标价法二间接标价法二间接标价法二、汇率的种类二、汇率的种类一按汇率允许波动的程度分类一按汇率允许波动的程度分类二按汇率确定的方式分类二按汇率确定的方式分类套算汇率的应用套算汇率的应用设美元为一国的关键货币，可按下设美元为一国的关键货币，可按下式套算本币与英镑的汇率：式套算本币与英镑的汇率：本币本币/英镑英镑=本币本币/美元美元美元美元/英镑英镑根本汇率为根本汇率为,国际外汇市场上美元对国际外汇市场上美元对英镑的汇率为英镑的汇率为1 1英镑英镑=美元，则本币对英镑的汇率美元，则本币对英镑的汇率便可通过上述公式套算而得，便可通过上述公式套算而得，即即1.90=14.061.90=14.06即即1 1英镑折合个单位的本币。英镑折合个单位的本币。三按银行买卖外汇的角度分类三按银行买卖外汇的角度分类四按外汇的到账速度分类四按外汇的到账速度分类五按外汇交割的时间分类五按外汇交割的时间分类六按政府在汇率确定中的作用六按政府在汇率确定中的作用分类分类七按汇率的统一性分类七按汇率的统一性分类八按外汇买卖成交的时间分类八按外汇买卖成交的时间分类九按经济含义分类九按经济含义分类扣除价格变动因素的双边实际汇率扣除价格变动因素的双边实际汇率bilateral real exchange rate,BRERbilateral real exchange rate,BRER可可以下式表示以下式表示:P*P*e=E e=E P P其中，其中，e e：实际汇率；：实际汇率；E E：名义汇率；：名义汇率；P*P*：外国的价格指数；：外国的价格指数；P P：本国的价格指数。：本国的价格指数。由于价格数据无法获得，因此实际计算时通由于价格数据无法获得，因此实际计算时通常使用价格指数。常使用价格指数。有效汇率：有效汇率：加权平均的多边汇率加权平均的多边汇率名义有效汇率：名义有效汇率：不考虑价格比照的多边汇率不考虑价格比照的多边汇率实际有效汇率：实际有效汇率：纳入了相对价格变动因素纳入了相对价格变动因素综合衡量一国货币汇率的指标是实际有效综合衡量一国货币汇率的指标是实际有效汇率汇率realeffectiveexchangerate,REER第三节第三节汇率变动汇率变动一、影响汇率变动的主要因素一、影响汇率变动的主要因素一利率一利率二国际收支二国际收支三价格程度三价格程度四货币当局的直接干预四货币当局的直接干预五经济增长状况五经济增长状况六政局变动六政局变动二、本币贬值的二、本币贬值的“恶性循环效应恶性循环效应恶性循环恶性循环vicious circlevicious circle：本币贬值对价格程度的影响本币贬值对价格程度的影响本币贬值本币贬值出口减少出口减少进口增加进口增加出口增加，出口增加，进口减少进口减少价格上升价格上升第四节第四节外汇管制外汇管制一、外汇管制的含义一、外汇管制的含义二、外汇管制的内容二、外汇管制的内容一经常工程交易的外汇管制一经常工程交易的外汇管制二资本管制二资本管制三汇率管制三汇率管制1973年智利曾实行的年智利曾实行的 混合复汇率制度混合复汇率制度进口汇率进口汇率出口汇率出口汇率非贸易汇率非贸易汇率机械品机械品矿产品矿产品外交使团外交使团旅游旅游非必需品非必需品农牧工业品农牧工业品赡家汇款赡家汇款高级消费品高级消费品铜制品铜制品投资收入投资收入三、外汇管制的利弊三、外汇管制的利弊有利方面有利方面(1)(1)改善国际收支和稳定汇率的改善国际收支和稳定汇率的 效果比较明显；效果比较明显；(2)(2)能充分利用供求价格弹性；能充分利用供求价格弹性；(3)(3)保护本国婴幼行业保护本国婴幼行业“Infant“Infant Industry Industry 不利方面不利方面(1)(1)汇率、税收和补贴的最优值难以汇率、税收和补贴的最优值难以 确定；确定；(2)(2)形成额外的行政管理费用；形成额外的行政管理费用；(3)(3)容易产生腐败、滥用权利和不负容易产生腐败、滥用权利和不负 责任等官僚主义；责任等官僚主义；(4)(4)引起贸易伙伴国的报复；引起贸易伙伴国的报复；(5)(5)市场机制扭曲；市场机制扭曲；(6)(6)不公平竞争。不公平竞争。第五节第五节外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险概述一、外汇风险概述一外汇风险的概念一外汇风险的概念二外汇风险的类型二外汇风险的类型二、外汇风险的管理二、外汇风险的管理一交易风险的管理一交易风险的管理二营运风险管理二营运风险管理三折算风险管理三折算风险管理第三章第三章外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易第一节第一节外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的类型一、外汇市场的类型二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者三、外汇市场的交易形式三、外汇市场的交易形式四、外汇市场的交易程序四、外汇市场的交易程序五、外汇市场的主要特征五、外汇市场的主要特征 第二节第二节外汇市场交易外汇市场交易一、即期外汇市场上的套汇交易一、即期外汇市场上的套汇交易二、远期外汇交易二、远期外汇交易三、外汇期货交易三、外汇期货交易四、外汇期权交易四、外汇期权交易五、金融互换五、金融互换一货币互换一货币互换二利率互换二利率互换A银行和银行和B公司的融资本钱公司的融资本钱A银行银行B公司公司利差利差信用等级信用等级AAABBB固定利率固定利率11.5%14%2.5%浮动利率浮动利率LiborLibor+11%差差额额1.5%第三节第三节中国的外汇市场中国的外汇市场一、我国外汇市场的层次一、我国外汇市场的层次二、银行间外汇市场二、银行间外汇市场三、其别人民币外汇衍消费品三、其别人民币外汇衍消费品第四章第四章汇率理论与学说汇率理论与学说第一节第一节国际金本位制度下汇国际金本位制度下汇率的决定根底率的决定根底金本位条件下的汇率决定金本位条件下的汇率决定第二节第二节国际借贷论和心理汇兑论国际借贷论和心理汇兑论一、国际借贷论一、国际借贷论二、汇兑心理论二、汇兑心理论第三节第三节购置力平价论购置力平价论一、绝对购置力平价一、绝对购置力平价二、相对购置力平价二、相对购置力平价三、对购置力平价论的评析与检验三、对购置力平价论的评析与检验购置力平价与实际汇率的关系购置力平价与实际汇率的关系:假设购置力平价成立，则两国价格假设购置力平价成立，则两国价格程度的变动会等比例地导致名义汇程度的变动会等比例地导致名义汇率率E E的变动，因此实际汇率的变动，因此实际汇率e e恒等于恒等于1,1,换言之，一价定律成立。换言之，一价定律成立。P*P*e=E e=E P P第四节第四节利率平价论利率平价论一、利率平价论的形成背景一、利率平价论的形成背景二、利率平价的两种形式二、利率平价的两种形式一抵补利率平价一抵补利率平价 (远期汇率远期汇率/即期汇率即期汇率)=1+=1+美元利率美元利率/1+/1+英镑利率英镑利率=美元到期本利美元到期本利/英镑到期本利英镑到期本利即书上的等式即书上的等式4-94-9利率平价论的另一个表达式：利率平价论的另一个表达式：本币利率本币利率-外币利率外币利率=远期汇率远期汇率-即期汇率即期汇率 即期汇率即期汇率二无抵补利率平价二无抵补利率平价三、实际利率平价三、实际利率平价四、对利率平价论的检验与评价四、对利率平价论的检验与评价第五节第五节汇率决定的货币分析法汇率决定的货币分析法一、货币分析法概述一、货币分析法概述二、灵敏价格货币模型二、灵敏价格货币模型三、粘性价格货币模型三、粘性价格货币模型四、对货币分析法的检验与评价四、对货币分析法的检验与评价第六节第六节汇率的资产组合分析法汇率的资产组合分析法一、资产组合分析法概述一、资产组合分析法概述二、资产组合分析法的根本模型二、资产组合分析法的根本模型三、对资产组合分析法的检验与评三、对资产组合分析法的检验与评价价第七节第七节新开放宏观经济学的汇率理论新开放宏观经济学的汇率理论一、新开放宏观经济学的创新点一、新开放宏观经济学的创新点二、新开放宏观经济学的汇率理论二、新开放宏观经济学的汇率理论创新创新三、新开放宏观经济学面临的主要三、新开放宏观经济学面临的主要问题问题第八节第八节汇率的微观分析汇率的微观分析一、宏观汇率理论的缺憾一、宏观汇率理论的缺憾“完全信息完全信息和共识信息；和共识信息；信息融入汇率的过程是信息融入汇率的过程是“黑黑箱箱；“交易量谜团交易量谜团“汇率制度谜团，又称汇率制度谜团，又称“过度波过度波动谜团；动谜团；假设无抵补利率平价成立，远假设无抵补利率平价成立，远期汇率无偏性；期汇率无偏性；远期差价谜团、远期汇率无偏远期差价谜团、远期汇率无偏性谜团、远期升水谜团或远期贴水性谜团、远期升水谜团或远期贴水谜团、谜团、“Fama谜团谜团二、微观分析的根本思路二、微观分析的根本思路一外汇市场的层次一外汇市场的层次二指令流二指令流三三回合交易模型三三回合交易模型四信息融入即期汇率的机制四信息融入即期汇率的机制三、微观分析方法评析三、微观分析方法评析第五章第五章国际收支理论与学说国际收支理论与学说第一节第一节弹性论弹性论一、马歇尔勒讷条件一、马歇尔勒讷条件 弹性分析法例如弹性分析法例如假定：假定：本币贬值本币贬值10%10%；进出口价格均以本币计值；进出口价格均以本币计值；EMEM表示进口需求的价格弹性；表示进口需求的价格弹性；ExEx表示出口需求的价格弹性。表示出口需求的价格弹性。例例1EM+Ex=0.5+0.5=1 相对价格相对价格 数量变动数量变动 差额差额 进口进口 +10%-5%支出支出5%出口出口 05%收入收入5%合计合计 0 结果结果:贸易收支不变贸易收支不变 例例2Em+Ex=0.6+0.5=1.1 相对价格相对价格 数量变动数量变动 差额差额 进口进口 +10%-6%支出支出4%出口出口 0 5%收入收入5%合计合计 1%结果结果:贸易收支改善贸易收支改善 例例3Em+Ex=0.4+0.5=0.9 相对价格相对价格 数量变动数量变动 差额差额进口进口 +10%-4%支出支出6%出口出口 05%收入收入5%合计合计 -1%结果结果:贸易收支恶化贸易收支恶化由马歇尔由马歇尔勒讷条件又可反证出一个勒讷条件又可反证出一个推论：假如一国的进出口需求的价格推论：假如一国的进出口需求的价格弹性之和的绝对值小于弹性之和的绝对值小于1，则通过本币，则通过本币升值引发的进口价格的相对下降和出升值引发的进口价格的相对下降和出口价格的相对上升同样有助于改善贸口价格的相对上升同样有助于改善贸易收支，这一推论可称为易收支，这一推论可称为“反向马歇尔反向马歇尔勒讷条件勒讷条件二、二、J曲线效应曲线效应 形成形成J J曲线效应的原因曲线效应的原因1 1、对汇率波动作出反响的时滞；、对汇率波动作出反响的时滞；2 2、决策过程引起的时滞；、决策过程引起的时滞；3 3、货物发运的时滞；、货物发运的时滞；4 4、补充存货的时滞；、补充存货的时滞；5 5、消费过程的时滞；、消费过程的时滞；6 6、以本币计值导致的收汇减少。、以本币计值导致的收汇减少。结论：结论：马歇尔马歇尔勒讷条件在短期里不存在。勒讷条件在短期里不存在。第二节第二节贸易乘数论贸易乘数论第三节第三节吸收论吸收论在开放经济条件下，凯恩斯的宏在开放经济条件下，凯恩斯的宏观经济平衡模型可以表示为：观经济平衡模型可以表示为：YCIGXM亚历山大把亚历山大把CIG定义为吸定义为吸收收A，把，把XM用贸易差额用贸易差额B表示，就得到吸收论的表达式：表示，就得到吸收论的表达式：YAB或或BYA与吸收论类似的一种分析国际收支的思路与吸收论类似的一种分析国际收支的思路是是“双缺口模型：双缺口模型：在封闭经济条件下，不单独考虑政府因素，宏在封闭经济条件下，不单独考虑政府因素，宏观经济平衡模型可以表示为：观经济平衡模型可以表示为：YCI1或或YCS2等式等式21:IS=0在开放经济条件下则有在开放经济条件下则有IS+XM=0即即SI=XM3等式等式3表示储蓄投资缺口表示储蓄投资缺口SI必必然等于外汇收支缺口然等于外汇收支缺口XM。换言之，。换言之，一国的超额储蓄造成的超额供给可以通过一国的超额储蓄造成的超额供给可以通过等量的出口净额得到消化，反之，一国的等量的出口净额得到消化，反之，一国的储蓄缺乏形成的超额需求则可凭借进口净储蓄缺乏形成的超额需求则可凭借进口净额得到维持。额得到维持。近年来中国的贸易收支的持续顺差和美国近年来中国的贸易收支的持续顺差和美国的贸易收支的持续逆差似乎可以用这个模的贸易收支的持续逆差似乎可以用这个模型予以解释。型予以解释。美国的国内储蓄率与投资率美国的国内储蓄率与投资率 第四节第四节货币论货币论Ms=MdMd=Pf(Y,i)Ms=(D+R)(D+R)=Pf(Y,i)R=D 第五节第五节国际收支的政策配合论国际收支的政策配合论一、政策配合论的根本思想一、政策配合论的根本思想二、斯旺模型二、斯旺模型三、蒙代尔模型三、蒙代尔模型第六章第六章汇率制度汇率制度第一节第一节汇率制度的类型汇率制度的类型一、固定汇率制度一、固定汇率制度一固定汇率制度概述一固定汇率制度概述二货币局制度二货币局制度香港的联络汇率制香港的联络汇率制三美元化三美元化二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度1自由浮动和管理浮动自由浮动和管理浮动2单独浮动、钉住浮动和结合浮动单独浮动、钉住浮动和结合浮动三、中间汇率制度三、中间汇率制度一汇率目的区一汇率目的区二爬行钉住二爬行钉住三爬行带内浮动三爬行带内浮动四四BBC规则规则四、汇率制度的详细分类四、汇率制度的详细分类第二节第二节不同汇率制度评析不同汇率制度评析一、货币局制度评析一、货币局制度评析一货币局制度的主要特征一货币局制度的主要特征二货币局制度的优劣二货币局制度的优劣二、对美元化的评析二、对美元化的评析三、浮动汇率制度的利弊三、浮动汇率制度的利弊浮动汇率制度的优势浮动汇率制度的优势1 1、有助于发挥汇率对国际收支的自动调、有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用。节作用。2 2、防止国际游资的冲击，减少国际储藏、防止国际游资的冲击，减少国际储藏需求。需求。3 3、内外平衡易于协调。、内外平衡易于协调。浮动汇率制度的弊端浮动汇率制度的弊端1 1、不利于国际贸易和投资的开、不利于国际贸易和投资的开展展2 2、助长国际金融市场上的投机、助长国际金融市场上的投机活动。活动。3 3、可能引发竞相贬值。、可能引发竞相贬值。4 4、诱发通货膨胀。、诱发通货膨胀。第三节第三节最优货币区理论最优货币区理论一、货币区与最优货币区一、货币区与最优货币区二、最优货币区理论二、最优货币区理论三、三、GG-LL模型模型第四节第四节汇率制度的选择汇率制度的选择一、浮动恐惧症一、浮动恐惧症二、中间制度消亡论二、中间制度消亡论三、蒙代尔弗莱明模型三、蒙代尔弗莱明模型四、三元难题四、三元难题五、经济构造与汇率制度五、经济构造与汇率制度第五节第五节人民币汇率制度的演变人民币汇率制度的演变一、汇率程度人为确定，汇率保持根本一、汇率程度人为确定，汇率保持根本稳定稳定19491980年年二、施行复汇率制度，汇率程度持续下二、施行复汇率制度，汇率程度持续下浮浮1980年年10月月1993年年12月月三、回归单一汇率，汇率程度再次保持三、回归单一汇率，汇率程度再次保持稳定稳定1994年年1月月2005年年7月月四、人民币升值阶段四、人民币升值阶段2005年年7月月21日日第六节第六节外汇冲抵干预外汇冲抵干预一、外汇干预一、外汇干预二、冲抵干预概述二、冲抵干预概述冲抵干预冲抵干预全额冲抵干预全额冲抵干预部分冲抵干预部分冲抵干预无冲抵干预无冲抵干预三、我国央行的外汇干预三、我国央行的外汇干预冲抵方法：冲抵方法：国债回购国债回购央行票据央行票据存款准备金比率存款准备金比率第七章第七章 国际储藏国际储藏第一节第一节 国际储藏的内涵及构成国际储藏的内涵及构成一、国际储藏的涵义一、国际储藏的涵义一国货币当局所实际持有的、不以本币一国货币当局所实际持有的、不以本币标价的、流动性较好的、可直接或通过标价的、流动性较好的、可直接或通过有保证的同其他资产的兑换而在对外支有保证的同其他资产的兑换而在对外支付时为各国所普遍承受的金融资产。付时为各国所普遍承受的金融资产。赚入储藏赚入储藏Earned ReserveEarned Reserve通过向外国居民提供商品和效劳所获通过向外国居民提供商品和效劳所获取的国际储藏。取的国际储藏。自有储藏自有储藏Owned ReserveOwned Reserve最终所有权完全属于本国货币当局的最终所有权完全属于本国货币当局的国际储藏国际储藏,主要来源于经常工程顺差。主要来源于经常工程顺差。自有储藏主要由赚入储藏构成，但有自有储藏主要由赚入储藏构成，但有少量属其他来源，如特别提款权。少量属其他来源，如特别提款权。借入储藏借入储藏Borrowed ReservesBorrowed Reserves以负债方式获得的国际储藏，其最终所有以负债方式获得的国际储藏，其最终所有权属外国居民。权属外国居民。国际储藏既可以表现为流量，也可以表现国际储藏既可以表现为流量，也可以表现为存量。为存量。国际收支平衡表中表达的是国际储藏的流国际收支平衡表中表达的是国际储藏的流量概念，是不断发生的国际经济交易的累量概念，是不断发生的国际经济交易的累计结果，即增减变化。计结果，即增减变化。二、国际储藏的构成二、国际储藏的构成一黄金储藏一黄金储藏黄金由于具有较好的平安性因此仍黄金由于具有较好的平安性因此仍然被各国用作储藏资产，但其流动然被各国用作储藏资产，但其流动性和收益性较差，所以在储藏资产性和收益性较差，所以在储藏资产中的重要性正在不断减弱。中的重要性正在不断减弱。二外汇储藏二外汇储藏三储藏头寸三储藏头寸四特别提款权四特别提款权三、国际储藏的功能三、国际储藏的功能四、国际储藏与国际清偿力四、国际储藏与国际清偿力国际清偿力有两部分内容组成：国际清偿力有两部分内容组成：1 1、无条件国际清偿力，即国际储藏；、无条件国际清偿力，即国际储藏；unconditionalunconditional2 2、有条件国际清偿力，即筹措对外支付、有条件国际清偿力，即筹措对外支付手段的才能。手段的才能。conditionalconditional因此，国际清偿力是一个比国际储藏的因此，国际清偿力是一个比国际储藏的内涵和外延更广的概念，能更完好地反内涵和外延更广的概念，能更完好地反映一国的对外支付才能。映一国的对外支付才能。五、国际储藏的现状与特点五、国际储藏的现状与特点第二节第二节 国际储藏管理国际储藏管理一、国际储藏规模管理一、国际储藏规模管理国际储藏缺乏，容易使本国经济国际储藏缺乏，容易使本国经济在受到外来冲击时出现剧烈振荡，在受到外来冲击时出现剧烈振荡，但国际储藏过多，也有不利之处，但国际储藏过多，也有不利之处，如资源闲置、引发货币过度发行如资源闲置、引发货币过度发行等。等。二、国际储藏构造管理二、国际储藏构造管理第三节第三节国际货币与储藏货币体系国际货币与储藏货币体系一、国际货币和储藏货币一、国际货币和储藏货币二、储藏货币发行国的收益与本钱二、储藏货币发行国的收益与本钱三、国际储藏体系的变迁三、国际储藏体系的变迁四、多种货币储藏体系的成因四、多种货币储藏体系的成因第四节第四节中国的国际储藏中国的国际储藏一、中国的国际储藏概况一、中国的国际储藏概况二、中国的国际储藏管理体系二、中国的国际储藏管理体系三、中国的外汇储藏管理面临三、中国的外汇储藏管理面临的挑战的挑战国际收支顺差国际收支顺差外汇供过于求外汇供过于求1人民币升值压力人民币升值压力货币当局外汇干预货币当局外汇干预买入外汇，投放本币买入外汇，投放本币1外汇占款和外汇储备激增外汇占款和外汇储备激增货币当局外汇干预货币当局外汇干预买入外汇，投放本币买入外汇，投放本币外汇储备激增外汇储备激增流动性过剩流动性过剩第八章第八章 国际货币体系国际货币体系国际货币体系的要素国际货币体系的要素:1 1、Adjustment,Adjustment,国际收支及其调节国际收支及其调节,包包 括汇率制度；括汇率制度；2 2、Liquidity,Liquidity,国际清偿手段确实定国际清偿手段确实定,包括国际货币或储藏资产的数量及包括国际货币或储藏资产的数量及 其调节；其调节；3 3、Confidence,Confidence,维持国际货币体系的维持国际货币体系的 信心。信心。第一节第一节国际金本位制度国际金本位制度一、国际金本位制度概述一、国际金本位制度概述二、国际金本位制度的优劣二、国际金本位制度的优劣三、金块本位制度和金汇兑本位制度三、金块本位制度和金汇兑本位制度第二节第二节储藏货币本位制度储藏货币本位制度一、储藏货币本位制度的运行一、储藏货币本位制度的运行二、布雷顿森林体系的建立二、布雷顿森林体系的建立三、布雷顿森林体系的根本缺陷及其三、布雷顿森林体系的根本缺陷及其崩溃崩溃第三节第三节牙买加体系及其改革牙买加体系及其改革一、牙买加体系一、牙买加体系二、国际货币体系改革二、国际货币体系改革第四节第四节国际货币一体化国际货币一体化一、欧洲的货币一体化一、欧洲的货币一体化二、亚洲的货币一体化二、亚洲的货币一体化第九章第九章国际金融市场国际金融市场第一节第一节国际金融市场概述国际金融市场概述一、国际金融市场的概念与分类一、国际金融市场的概念与分类二、国际金融市场的历史演变二、国际金融市场的历史演变第二节第二节国际货币市场和资本市场国际货币市场和资本市场一、国际货币市场的组成一、国际货币市场的组成二、国际资本市场的组成二、国际资本市场的组成三、国际资本市场的优势三、国际资本市场的优势四、国际金融市场迅猛开展的成因四、国际金融市场迅猛开展的成因第三节第三节欧洲货币市场欧洲货币市场一、欧洲货币市场的涵义一、欧洲货币市场的涵义二、欧洲货币市场的成因二、欧洲货币市场的成因三、欧洲货币市场的资金供求三、欧洲货币市场的资金供求四、欧洲货币市场的优劣四、欧洲货币市场的优劣国内市场和欧洲货币市场的利差国内市场和欧洲货币市场的利差五、欧洲货币市场的经营活动五、欧洲货币市场的经营活动六、欧洲货币市场的经济影响六、欧洲货币市场的经济影响七、我国离岸金融业务的启动与开展七、我国离岸金融业务的启动与开展第四节第四节 国际黄金市场国际黄金市场一、国际黄金市场的业务活动一、国际黄金市场的业务活动二、黄金价格及影响因素二、黄金价格及影响因素三、主要国际黄金市场三、主要国际黄金市场第十章第十章货币危机货币危机第一节第一节货币危机及其根本原理货币危机及其根本原理一、货币危机的概念一、货币危机的概念二、货币危机的根本原理二、货币危机的根本原理第二节第二节第一代货币危机模型第一代货币危机模型图图10