cw7(ppt文档).ppt

第七章企业盈利能力分析第七章企业盈利能力分析第一节 盈利能力分析的目的与内容第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析 第三节 商品经营盈利能力分析 第四节 上市公司盈利能力分析 第五节 盈利质量分析 1第一节 盈利能力分析的目的与内容u盈利能力分析的目的u盈利能力分析的内容2盈利能力分析的目的u企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩 通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题u债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力 u股东（投资人）盈利能力影响获取股息盈利能力影响股票价格提升3盈利能力分析的内容u资本经营与资产经营盈利能力分析u商品经营盈利能力分析u上市公司盈利能力分析u盈利质量分析4第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析 u资本经营与资产经营的内涵u资本经营盈利能力分析 u资产经营盈利能力分析 5资本经营与资产经营的内涵u资本经营的内涵 企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益u资产经营的内涵 合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益 6资本经营与资产经营的内涵u资本经营与资产经营的区别经营内容不同资产经营强调资产的配置、重组及有效使用资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。经营出发点不同资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题；资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。7资本经营与资产经营的内涵u资本经营与资产经营的联系资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。8资本经营盈利能力分析u资本经营盈利能力内涵与指标u影响资本经营盈利能力的因素u资本经营盈利能力因素分析9资本经营盈利能力内涵与指标 u资本经营盈利能力内涵企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力u资本经营盈利能力的基本指标 净利润净利润 净资产收益率净资产收益率 100%100%平均净资产平均净资产10分解净资产收益率分解净资产收益率净资产收益率 可分解为=销售利润率 资产周转率 权益乘数11净资产收益率分解图（净资产收益率分解图（DuPont 图图）12v 净资产收益率净资产收益率=资产收益率资产收益率权益乘数权益乘数v第一年第一年 14.93%7.39%2.0214.93%7.39%2.02v第二年第二年 12.12%6%2.0212.12%6%2.02v 资产收益率资产收益率=销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率v第一年第一年 7.39%4.53%1.63047.39%4.53%1.6304v第二年第二年 6%3%26%3%213项项 目目1999年年2000年年销销售收入售收入280350全部成本全部成本235288其中：其中：销销售成本售成本108120管理管理费费用用8798财务费财务费用用2955销销售售费费用用1115利利润总额润总额4562所得税所得税1521税后税后净净利利3041资产总额资产总额128198其中：固定其中：固定资产资产5978现现金金2139应应收收账账款（平均）款（平均）814存存货货4067负债总额负债总额5588资料：某企业资料：某企业1999年、年、2000年有关资料如下表：年有关资料如下表：单位：万元单位：万元要求：运用杜邦分析法对该企业的净资产收益率及其要求：运用杜邦分析法对该企业的净资产收益率及其增减变动原因分析（假设各平均数以期末数代替）。增减变动原因分析（假设各平均数以期末数代替）。14v（1）99年：净资产收益率年：净资产收益率=30/（128-55）=0.41v权益乘数权益乘数=128/73=1.75v销售净利率销售净利率=30/280=10.71%v资产周转率资产周转率=280/128=2.19v（2）2000年：净资产收益率年：净资产收益率=41/110=0.37v权益乘数权益乘数=198/110=1.8v销售净利率销售净利率=41/350=11.71%v资产周转率资产周转率=350/198=1.76v（3）分析：）分析：2000年净资产收益率比年净资产收益率比99年有所降低，年有所降低，其原因由于资产周转率低所致。其原因由于资产周转率低所致。15v99年：年：固定资产周转率固定资产周转率=280/59=4.75v应收账款周转率应收账款周转率=280/8=35 存货周转率存货周转率=108/40=2.72000年：固定资产周转率年：固定资产周转率=350/78=4.49v应收账款周转率应收账款周转率=350/14=25 存货周转率存货周转率=120/67=1.79主要问题在流动资产主要问题在流动资产16资产经营盈利能力分析u资产经营盈利能力的内涵与指标u影响资产经营盈利能力的因素u资产经营盈利能力因素分析 17资产经营盈利能力内涵与指标u资产经营盈利能力内涵企业运营资产所产生的利润的能力 u资产经营盈利能力的基本指标 利润总额利润总额+利息支出利息支出 总资产报酬率总资产报酬率 100%100%平均总资产平均总资产18影响资产经营盈利能力的因素 u总资产周转率u销售利润率19资产经营盈利能力因素分析总资产报酬率总资产周转率总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率销售息税前利润率即：营业收入营业收入 利润总额利润总额+利息支出利息支出总资产报酬率总资产报酬率 100%100%平均总资产平均总资产 营业收入 20第三节 商品经营盈利能力分析u商品经营的内涵u商品经营盈利能力内涵与指标 21商品经营的内涵u商品经营的基本内涵 企业以市场为导向,组织供产销活动,以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。u产品经营的基本内涵 在国家计划指导下,企业组织产品生产，以一定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出一定的产品。22商品经营的内涵u商品经营与产品经营的关系 产品经营是商品经营一个最基本的环节；商品经营是产品经营的扩展产品经营侧重于产品实物经营，不强调投入品与产出品的价格；商品经营重视产品实物经营，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品的价格商品经营目标比产品经营目标更综合23商品经营的内涵u商品经营与资产经营的关系资产经营不能离开商品经营而独立存在资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度做为经营的核心资产经营目标比商品经营目标更综合24商品经营盈利能力的指标u反映商品经营盈利能力的指标收入利润率指标成本利润率指标 25收入利润率指标1.毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率2.营业利润率,营业利润与营业收入之间的比率3.销售利润率,利润总额与营业收入之间的比率4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率5.销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和26成本利润率指标成本费用利润率,利润总额与成本费用总额的比率，其中成本费用总额包括营业成本、营业税金、营业费用、管理费用和财务费用27第四节 上市公司盈利能力分析u每股收益分析u普通股权益报酬率分析u股利发放率分析 u价格与收益比率分析（市盈率）u托宾Q指标分析 28每股收益分析u每股收益的内涵与计算 净利润优先股股息基本每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数）稀释每股收益：对归属于普通股股东的当期净利润的调整对当期发行在外普通股的加权平均数的调整 29每股收益分析假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则：v基本每股收益=200/500=0.4元v调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股v稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元30每股收益分析u每股收益的因素分析 净利润优先股股息 每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数）普通股权益 净利润优先股股息 流通股数 普通股权益平均额 每股账面价值普通股权益报酬率31普通股权益报酬率分析普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息普通股权益报酬率 普通股权益平均额普通股权益报酬率分析32股利发放率分析股利发放率计算 每股股利 股利发放率 100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率股利发放率分析33价格与收益比分析u价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：价格与收益比率每股市价/每股收益u价格与收益比率分析34托宾Q指标分析 u托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比，一般计算公式：股权市场价格+长、短期债务账面价值合计 托宾Q值 总资产账面价值35第五节 盈利质量分析 u净资产现金回收率u全部资产现金回收率u盈利现金比率u销售获现比率u现金分配率u每股经营现金流量36净资产现金回收率计算与分析 经营活动净现金流量 净资产现金回收率=平均净资产 可以作为净资产收益率的有效补充 37全部资产现金回收率计算与分析 经营活动净现金流量全部资产现金回收率=平均总资产可以作为总资产报酬率的有效补充38盈利现金比率计算与分析 经营活动净现金流量 盈利现金比率=净利润39销售获现比率计算与分析 销售商品、提供劳务收到的现金销售获现比率 营业收入40现金分配率计算与分析 现金股利现金分配率=经营活动净现金流量41每股经营现金流量计算与分析 经营活动净现金流量 每股经营现金流量 发行在外的普通股股数 42