外汇市场知识讲解.ppt

第十四章第十四章 外汇市场外汇市场5/25/20241本章结构本章结构 外汇与汇率外汇与汇率 外汇 汇率 外汇市场概述外汇市场概述 外汇市场的定义及分类 外汇市场的参与者 外汇市场的功能 世界主要外汇市场5/25/20242 外汇市场交易外汇市场交易 即期外汇市场交易 远期外汇市场交易 汇率制度汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 外汇管制5/25/20243第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率外汇的概念静态动态广义狭义 外汇外汇5/25/20244 外汇分类：外汇分类：自由外汇和记账外汇；贸易外汇和非贸易外汇；居民外汇和非居民外汇；买入汇率、卖出汇率和中间汇率；基本汇率和套算汇率；即期汇率和远期汇率；名义汇率、实际汇率和有效汇率；官方汇率和市场汇率；单一汇率和复汇率；开盘汇率和收盘汇率。5/25/20245 汇率汇率（Exchange Rate)是以一国货币表示的另一国货币的价格，或把一国货币折算成另一国货币的比率，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。汇率通常有两种不同的标价方法标价方法直接标价法（Direct Quotation）和间接标价法（Indirect Quotation）。直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。间接标价法则是以一定单位的本币为基础，用外国货币来表示本国货币的价格，从而间接地表示出外国货币的本币价格。5/25/20246第二节第二节 外汇市场概述外汇市场概述一、一、外汇市场的定义及分类外汇市场的定义及分类 定义：外汇市场（Foreign Exchange Market）是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。它在实现购买力的国际转移，避免和防止外汇风险的发生，提供国际性的资金融通和国际清算方面发挥着重要的作用。抽象（无形）市场 和 具体（有形）市场 分类 国内市场和国际市场 外汇批发市场和外汇零售市场 5/25/20247二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者 中央银行 持有外汇的客户 卖 外汇银行 买 需要外汇的客户 外汇银行横向三者构成了外汇零售市场 纵向三者构成了外汇批发市场 5/25/20248三、外汇市场的功能三、外汇市场的功能国际清算投机套期保值5/25/20249四、世界主要外汇市场四、世界主要外汇市场伦敦外汇市场：出现最早 世界最大纽约外汇市场：规模仅次于伦敦东京外汇市场：20世纪50年代末发展起来香港外汇市场：20世纪70年代后发展起来5/25/202410第三节第三节 外汇市场交易外汇市场交易一、即期外汇市场交易一、即期外汇市场交易 1银行同业拆放 2国际贸易结算 3套汇（Arbitiage）5/25/202411二、远期外汇市场交易二、远期外汇市场交易1.套期保值（Hedging）2.投机（Speculation）3.套利（Interest Arbitrage）5/25/202412套利套利 假设某投资者用1元本币在本国投资生息，本国年利率i，一年后价值为1 i。若以e（直接标价法）的即期汇率将本币兑换成外币，在外国投资生息，外国年利率i*，同时在远期外汇市场以f（直接标价法）的远期汇率卖出远期外汇，一年后价值为（1 i*）f/e。如果二者价值不等，则投资者会纷纷投资于收益高的，直到二者相等，套利活动才停止。当i*较小时，1i*约等于1，则 这就是抛补的利率平价（Covered Interest Rate Parity）公式，表明如果本国利率高于外国利率，远期外汇升水；如果本国利率低于外国利率，则远期外汇贴水5/25/202413 当然，如果投资者在进行套利时没有在远期外汇市场上卖出远期外汇，则将未来国外收益折算成本币时所采用的汇率就不是远期汇率，而是未来的即期汇率。但未来的即期汇率事先并不知道，所以投资者会根据预期的未来即期汇率fs进行折算。在这种情况下，当套利行为停止时，在两国进行投资的收益相等。上式经整理可得 上式即为无抛补的利率平价（Uncovered Interest Rate Parity）表达式。它表明，预期的即期汇率变化率等于两国利差，即本币预期的贴水（升水）率等于本国利率高于（低于）外国利率的差额。5/25/202414掉期掉期（Swap Transactions）外汇期货与期权交易外汇期货与期权交易（Foreign Exchange Futures and Options）5/25/202415第四节第四节 汇率制度汇率制度 所谓汇率制度，是指一个国家的货币当局对本国货所谓汇率制度，是指一个国家的货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作出的规定。按照汇率变币汇率变动的基本方式所作出的规定。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。汇率制。一、固定汇率制一、固定汇率制固定汇率制可分为国际金本位制下的固定汇率制和布雷顿森林体系下的固定汇率制。固定汇率制是在国际金本位制下形成的，因此，国际金本位制下的固定汇率制是典型的固定汇率制。布雷顿森林体系下的固定汇率制与国际金本位制下的固定汇率制有一些区别。5/25/202416图 14-15/25/202417二、浮动汇率制二、浮动汇率制 1973年布雷顿森林体系崩溃后，世界各主要工业国家开始实行浮动汇率制。浮动汇率制按照不同的标准，又可分为以下几类：以货币当局是否干预本币汇率为标准，可分为自由浮动和管理浮动。以汇率的浮动形式为标准，可分为独立浮动和联合浮动。按照国际货币基金组织的分法，国际汇率制度可分为钉住汇率制和弹性汇率制。5/25/202418图142 5/25/202419三、外汇管制三、外汇管制一一 国实行外汇管制的目的主要包括以下几个方面：国实行外汇管制的目的主要包括以下几个方面：1.加强黄金、外汇储备，这是战时外汇管制的主要目的；2.维持国际收支平衡，防止资本外逃；3.稳定外汇和金融市场，维持汇率稳定，增强本国货币信用；4.保护本国国内市场和本国经济的发展。外汇管制的对象一般分为：外汇管制的对象一般分为：1人，包括自然人和法人，根据法人和自然人居住或营业地的不同划分为居民和非居民。一般来说，对居民的外汇管制较严，对非居民的外汇管制较宽松。2物，是指外汇及外汇有价物，包括纸币、铸币、外币支付凭证、外币有价证券等。有些国家还包括黄金、白银和一些贵金属。5/25/202420外汇管制措施外汇管制措施 主要体现在对经常项目和国际资本流动的管制上，具体来说主要涉及以下几个方面：1贸易外汇管制2非贸易外汇管制3资本流动管制4汇率管制5/25/202421实行外汇管制会产生以下成本和代价实行外汇管制会产生以下成本和代价：第一，外汇管制干扰了外汇市场功能的有效发挥,从而带来了经济活动的扭曲和资源配置的不当，这是外汇管制所付出的最主要的代价。第二，与外汇管制相伴而生的是走私、伪造发票和黑市交易等非法交易手段，只要其收益率超过逃避管制所付出的成本或代价，就会大量滋生。第三，为了监督外汇管制的执行需要有一整套的官僚机器，这会带来巨大的管理成本。而对于进出口商而言，要遵守或逃避外汇管制，也要支付十分昂贵的法律和会计费用。第四，外汇管制还容易导致其他国家的报复，这对于世界贸易的发展和国际间的资源优化配置都是不利的，因而降低了世界整体的福利。5/25/202422当前，按照外汇管制的宽松程度，大体有三类国家：实行严格外汇管制的国家和地区。（发展中国家及一些计划经济国家）实行部分外汇管制的国家和地区。（一些比较发达的工业化国家或新兴工业化国家）名义上取消外汇管制的国家和地区。（美国、德国等发达工业化国家和沙特阿拉伯、科威特等石油出口国）5/25/202423本章小结本章小结本章介绍了外汇市场的有关基本知识。一般而言，外汇是指以外币表示的、可用于进行国际结算的支付手段。而汇率则是以一国货币表示的另一国货币的价格，或把一国货币折算成另一国货币的比率。外汇市场是进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。外汇市场是一种国际性市场，目前世界上大约有30多个国际性的外汇市场。外汇市场具有国际清算、套期保值和投机等若干基本功能。外汇市场上的交易可分为即期外汇交易和远期外汇交易两类。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制。外汇管制是指一国政府为了防止资金外流或流入，改善本国的国际收支和稳定本国货币汇率，对外汇买卖和国际结算所采取的限制性措施，外汇管制措施主要体现在对经常项目和国际资本流动的管制上。外汇管制干扰了外汇市场功能的有效发挥，扭曲了资源最优配置，降低了世界福利水平。5/25/202424