学员交流平台AFP投资答疑集.doc

学员交流平台AFP投资答疑集

———————————————————————————————— 作者：
———————————————————————————————— 日期：

29

个人收集整理 勿做商业用途
以下是引用mm5543５20在2007－1０-25　1:３１:27的发言:
蒋丽问小姐为收入不固定的ＳOHO族，目前有数笔贷款,包括２0年房屋贷款30万利率4%
５年汽车贷款4万利率8%,3年小额信用贷款2万利率１2%,现金卡贷款1万利率１8％,信用卡循环信用余额1万利率20%。现金卡与信用卡的最近还款金额为负债余额的3%。蒋小姐寻求财务参谋的协助做好负债管理。
8依照上述负债状况，蒋小姐每月财务负担〔利息＋最低缴付本金)为多少?
Ａ0.３５万
B0.４万
C0.45万
D0.5万　
20 年房贷:２４0n, 4/12=0.333３i， 30PV,　0ＦV,　PMT=０.１818
5年车贷:６0n, 8／１2=０.6６6７i, 4pv, 0fｖ, PMT ＝ 0．０8１1
3年信用贷款:３6ｎ, 12/1２=1i， 2pｖ， ０fv, PＭＴ＝0.0664
现金卡：利息:18%x1/12=0.0150, 最低还款1x3％=0．０３00
信用卡:利息：20%x1/1２=０．01６7, 最低还款1x3%=0．０3３00
Totａl ： 0.421０, 选c

求教习题:上册６30页11-６ 　大林月收入500０元，有价值30万元房子.想开店创业,假设信贷倍数为4,房贷成数６0%,大林最多可贷多少资金?A18万元,B18.5万元，C1９.5万元,D20万元.
此题课参考课件信用和债务管理23页：
最大信用额度=收入x信贷倍数+资产x 借款成数=50００x４+30x60%＝2０万元
祝考试顺利！

５5. 与名义年利率为10%的连续复利相当的半年复利的名义年利率是( )。
A. 10.５１7%
Ｂ. 5．１27%
C. 10.254％
D. ５．256％
请问该如何理解该题?计算过程？谢谢
我用计算器计算的:ｆｖ〔２ｎ,1０/2ｉ,-1０0pｖ，０ｐｍt，end)－100
　　 　＝1１0．2５－１０0=１0.25

假设债券Ａ，债券面值为１00元,债券票面利率为4.７5%,债券到期日为2021年５月5日,目前市场交易价格为99.7５,其对应债券到期收益率为了４.７82%，假设同一交易日由于市场变化,该债券价格上涨为10０.15,请问其收益率将变化至多少?

张先生现年４2，一子一女,女儿12，儿子9岁,方案以后送两子女出国留学.张先生目前有生息资产2０万,年收入8万,支出6万，储蓄2万,投资报酬率６%.目前出国留学费用每年１0万，估计两子女均留学２年,学费成长率4%，假定女儿在22岁,儿子在2４岁出国,张先生把送子女出国深造为最优的理财目标,余下的钱才作为自己的退休金，并方案在60岁退休,问:
1．以生息资产准备女儿的留学基金,当女儿完成深造时,还有多少生息资产余下充当退休基金?
A 5.8万  B　6.0万 Ｃ　６.２万 Ｄ　６.4万
2.以年储蓄来准备儿子的留学基金，当儿子完成深造时，还有多少生息资产余下充当退休基金？
A 8．6万 B ９.0万 C 9.８万 D １０.6万
3.以两子女深造后余下的资金与储蓄，且以同样的6％的投资报酬率,张先生60岁退休时可以累积多少退休金?
A15.９万 B 22.2万 C 28.9万　D 30.8万
1、贷款期间可能会有额外收入可用来不定期还款者,适合办理的房贷类型是什么？
A 等额本息还款型 B等额本金还款型 C只缴息不还本型 D循环额度运用型
2、关于理财型房贷，以下表达哪一项为哪一项正确的？
Ａ 理财型房贷运用额度=投资周期的储蓄/〔停损比率-房贷周期利率)
B理财型房贷在抵押权设定有效期限内,应每年自动续约
C理财型房贷为一种可循环使用的银行贷款额度，因而每次运用时，只要到时银行再申请新额度即可
D长期资金需求,应使用理财型房贷
3、以下哪一项开放目标信用?
A 购房贷款 B汽车贷款 Ｃ耐用消费品分期付款　D 信用卡物质循环信用
洪宗教教师D C D

丧偶的老丁现年４８岁,为单亲家庭，有一个子女10岁．理财目标为抚养子女到大学毕业，预计未来12年每年开销2万元．60岁退休以后每年开销1万元，8０岁终老．老丁目前的积蓄为5万元,退休之前每年底要储蓄多少元，才能在实质报酬率为5％的假设下，到达理财目标?〔答案选最接近者〕
A  　23580元　 　B 　25380元      　C 2８35０元   　Ｄ 3２５80元 
此题尚未知道答案.我想请问抚养子女12年每年开销2万元，要不要折算现值呢?如果要那折现率是不是实质报酬率５%呢?还有退休后每年的开销1万也要折现吗？
　ＰV(5%,12,-２，0，1)=18．61２8   PV(5%，2０,－1，0,1)=13.0853 　ＰV(５％,１2,0,13.０８５3)＝--7.2864　18．6１２8＋7.2864-5=20.899２ 　 　 　 　　 　 　　　
　 　 　　 　 　 ＰＭT(5%12,20.8992,0)=-２.358０　 选A　　
  以上解法是否正确，假设不是,请教正确解答,假设是请问，为何此处的折现率为实质报酬率５%呢？两者是否不一样呢?还有在折现的退休金７．2８64为何为负数,计算下面时是否要考虑该负号呢？以上作答没有考虑.
谢谢教师同学们!
夏文庆教师1.　先求出60岁时退休后所需的资金:
21n, 5i,－1PMＴ，0FV,BEG，ＰＶ＝1３.4６２2　
２．　然后将此金额折算成现值：
12n, 5i, 0PＭT，１3.462２FV，ENＤ, PＶ=－7.496３  万元
3. 算出今后１２年的支出现值：
1２ｎ，5i，－2PＭＴ，0ＦV,BＥG， PＶ=1８.６1２8
4。 算出目标现值:７.４96３+18.61２8＝26．１０9１
５。　资金缺口:２6.1091－5=2１．10９1
6。 退休前每年储蓄:
1２n,５i,２1.10９１PV，０ＦV，ＥＮＤ　ＰMT=-２.38１６万元

增长型年金计算器计算——两道题
请教:增长型年金期初、期末的概念有些模糊，理解下面这两道题更加模糊,希望教师明确概念。
   A题：小王年收入10万元,预计收入成长率５%，收入的３0％用于储蓄自备款及负担房贷的上限。小王打算5年后购房，投资报酬率8％，5年后储蓄累积的资金为多少？
 解答：1、5年后的总金额,求FＶ————能理解
          ２、用期末终值的公式：PV(R＊，Ｎ，PMT,０,1) * (１＋ｒ)＾ｎ-1——疑问:储蓄发生在期末,公式中为何是　１?
        　3、PＶ〔R*,N，PMT,0,1)x(1+r)^n-1
             Ｒ*=(1+8％)/〔１+５％)-１=2.86％
        　 ＰＶ(2．86%,5,-3００00,0,1)＝14１8８７.3——为何用1,代表期初？
           　14１887.３　x (１+8％)^5－1=19３03６．1 ——期初与期末的关系？
       B题：一项养老方案为你提供40年养老金，第一年为¥20，00０,以后每年增长３％，年底支付。如果贴现率是１0%,这项年金的现值是多少？
         期末现值的公式:PＶ(R*，N,PMT,FＶ,1)/(1+r)
          R*=(1+1０%)/(1＋3％〕-１＝6．8%ﻫ        ＰＶ(6.８%,40,２0000，０,1〕=291510．6８ﻫ          ２91510.68／(１＋10％)＝265００9．７1　
      B题如果我直接套用公式:C／(r－g) ＊[1-((1+ｇ)/〔１+r)〕^40]  即 ２0000/(10%-3%〕*［1－(1.1／1．03)^４０]＝265121.57,这样做对吗？A题如何容易理解得做呢？
   请教师指点迷津，谢谢！

楼主:你关键要理解普通年金和期末增长型年金的关系。
终值和现值之间的关系:fv=pｖ*(１+R〕^n,R是投资报酬率。
期末增长型年金的现值=pv(ｎ,i,ｐmt,fｖ,1〕/(1+R)，其中i＝(1+r/1＋ｇ)-1
所以fv=pv〔n,i,pｍt,fｖ，１〕＊(１+R)^(n－1)
这样你就应该知道为什么是发生在期末而用期初的公式了吧。
B题的算法稍微有点不适当，因为养老金是起初年金，所以只需要算到PV〔6.8%,4０,2０0０0,０,１)=２91５10.６8就可以了，不用在除以〔1.1)了。
用公式的话要先算期末C／(ｒ－g〕 *[1-((1+ｇ)/〔1+r))^4０] ,然后要再乘以1.1就可以了。

黎明打算在２５年中，用投资所得在每年年初提供50０0元的税后收入。假设年通货膨胀率为２%,投资年回报率为5% ，复利按年增长，边际税率为40%，求：她目前需要多少资金才能产生5000元的收入?
1、111465.２8
2、125０00
3、112５７9。93
4、12５47９.87

某投资者平价购入一张面值10００美金,利率10%,差5年到期的附息债券。此债券2年后以1200美金赎回，赎回前已支付第二年利息,投资者将赎回收入重新购置了一张面植仍为1０00美金，票面利率７差3年到期的附息债券,该债券市场价格为9９6美元,为这个投资者5年间实际到期收益率是多少
这是各个时期投资金额不等的投资问题，,需要使用金额加权收益率方法来衡量投资业绩。
    金额加权收益率，又称资金加权收益率，它是使得投资组合在各个时点的现金流入的贴现值总和等于现金流出的贴现值总和的贴现率。
具体可参见课件P9９

某基金，其申购手续费1.5％,基金经理费1.5%，基金保管费 0.１5％,A君以指定用途信托方式向　 　 银行申购 1万个单位〔信托管理费依期初信托金额0.2%逐年计算，赎回时收取〕，买入时每单位净值１0元,持有一年后以每单位1１元赎回，请问扣除总本钱后，A君净获利金额为以下何者? 答案:2
8,500元 8,３０0元 7,000元 6,650元
请问具体步骤?
.张三于某年8月1日向银行购置$1０,００0,00０元之银行可转让定期存单,同年8月31日出售予票券商,净得款　$10,03９,453元，那么张三当年的税前投资报酬率为以下何者? 答案:3
(1)4.8﹪ﻩ(２)5.６﹪ﻩ(3)6.0﹪ﻩ(4)7.0%
第一题答案应该为4,投资收益为1万元,投资本钱为10万×(1.5%+１.5%+0.15%+0.2%)＝33５0元，由此,A君净获利金额为665０元
第二题,按照月份或者天数计算年收益率,[(10，0３9,４53-1０，000,000)/10，000,000］／(31/365)

如果你的客户当前以8元/股的价格购置股票A，预计第一年和第二年不分红,从第三年开场分红。如果第三年末股票A支付的红利为１元／股,以后每年红利增长４%，投资者投资股票Ａ的必要回报率为1０%。那么，股票A德当前内在价值是多少？你的客户实际可能获得的收益率是多少?
问题:解题的思路?
利用ppｔ5-２上3４页公式求解
第一问先计算第二年末股票的价值(D1=1,ｇ＝4%,k=1０%〕，再将其贴现到第一年初即可求得该股票当前的内在价值
第二问可以第一问的当前内在价值减去股价求得可能收益再求解收益率

一、某公司的股权收益率为－２%，债务与权益比率为1.0,适用税率为0%,债务利率为10％，那么该公司的资产收益率为:4％
二、如果某公司的适用税率为正，资产收益率为正并等于债务利率,那么资产收益率将:
Ａ高于股权收益率
Ｂ等于股权收益率
C低于股权收益率
D大于零，但不知道它与股权收益率的关系
答案选B
资产=负债+股东权益
(资产收益率×资产－负债×债务利率)/股东权益＝股权收益率
２．以下全部属于固定受益类投资工具的是 A.　银行存款、政府债券、美国存托凭证 B．　政府债券、公司债券、可转换债券 C. 公司债券、银行存款、保本基金 D. 认股权证、银行存款、次级无担保债券 Ｅ. 优先股、国库券定期存款
3．以下中 不是二级市场的功能的是 A. 增加了证券的流动性 Ｂ. 资本定价 C. 资源配置 Ｄ.　支持一级市场的开展　Ｅ． 为企业提供资金
4.证券交易的本钱包括 Ａ. 交易佣金 B.　交易税负　Ｃ. 买卖差价 D．　A和B　E． A、B和C
2,a　蒙的，请详细指教,谢谢
３，e  吧,也不是太有把握
4,e　?买卖差价算本钱吗? 外汇买卖好似是算的， 股票的差价，难说, 谢谢指教
2.　A不对,存托凭证不是固定收益类证券．公司想在国外市场发行上市,是以存托凭证的形式上市的,一个存托凭证代表假设干股份. 应该选C　(请参考课件第一讲P30)
3. 选对了，课件第一讲P47 有阐述．
4. 这买卖差价如果指的是做市商所报的买价/卖价的差价，就选E (见课件第一讲P57)

1．    假设你搜集到以下信息:　
(1〕           预计X公司仍然保持60%的盈利留成比率
〔2)           公司的β系数为1．０
〔3〕           名义无风险收益率为5%
〔4〕           预期市场收益率为10%
如果该公司来年每股盈利为2元，以后增长率为6％,那么,你认为该公司股票的价值为( 　 )。
A.       2０．0０元／股
Ｂ.      　2２．50元/股　
C.      　３0．50元/股　
D.      　３3．45元／股
1.盈利增长率为6%,而Ｂ=60%　保持不变，即可知红利增长率 G=6%。
2． 用资本资产定价模型算贴现率(即Ｋ): β＝1， 即知贴现率=１0%
3. 算D1: ２*(１-60％)=０.8
４． Vo＝ Ｄ1／(Ｋ－G) ＝ 0.8/4%=20

习题第15题,答案说套标准差公式，我只知道标准差是方差开根号,而方差的公式看不太明白，能有人说说具体这题怎么算吗？假设能用计算机来求解该怎么输入?
习题第17题,投资组合的标准差公式好长,难道也是硬套？能用计算机求解吗?
第6３与６５题,式子好长…………有没有简单点的计算方法。

还有就是有关股价定价问题。依稀记得是V=D1/(k-g),可在这几天看别人的帖子中还有提到其他的因素，这个式子是不是不够完善？
红利增长率公式是什么？不好意思。
同学,你问的这几个公式都是必须要掌握的公式，要加把劲儿了。
第１5题:不等概率情况下HP计算器无法解决标准差问题。算法如下:
        　先算出预期收益率=0.２＊ 〔-２0%〕+　０.5*18％ + 0.３*５０% =　２０%
         方差= 0．２*　(-20％-20％〕＾2 + 0.5*〔18%-20%)＾2 + ０.3＊(50％-２0%)＾2 ＝ 0.0５9２
         标准差=(0.0592)＾(1/2〕＝24．３3%
投资组合的方差简易的记法就是 A^2 + B＾2 ＋ 2A＊B*　Rou，并不很难，而且绝对不可以忘记。将这个方差开平方即得到标准差。
股票定价:零增长红利：Vo= D1/Ｋ, 固定增长红利：Vo= D１／ (K-G),红利增长率= ＲOＥ＊B

用到期收益率作为判别债券优劣的手段,其最大的缺点是 　　　
A. 没有考虑再投资风险
Ｂ. 没有考虑信用风险　
C. 没有考虑流动性风险　
D． 没有考虑利率风险
请同学看一看教材P１３８，到期收益率的假设条件二就明白了。

首先要理解期权买卖双方的权利和义务的不对等关系
        由于期权的买方具有权利而不必承当义务，而期权的卖方只有义务。所以在盈亏分析时，卖方必须站在买方的角度来分析自己的盈亏情况(即买方的盈利就是卖方的亏损；而买方的亏损就是卖方的盈利)。
    看涨期权多头的收益和利润如下：
           MＡX　[市场价－执行价 ,0］
           MAX [市场价-执行价 ,0]-期权费
    看跌期权多头的收益和利润如下:
       MAX  [执行价－市场价，0]
       MAX  [执行价-市场价，0］　－　期权费

股票开盘价如何确定？
集合竞价阶段,有以下几笔买单与卖单，请问开盘价为〔 　　　〕。
委买价 　 数量 　 委卖价 　　 数量　
19.81　　 　30０　 19．56 60０
　 　 １9.７8 　 7００ 　 　 1９.6１　 2０0
　 １９．６８ 5０0 　 　 　 1９.62 　 　 3０0
　19.６0 ８00　 　 1９.68 　 　 　７00
　1９.55 700 　　 1９.７4 　 700
A.１9.78元 　 Ｂ．19．68元 　 C．1９．６0元 D．19.５5元
集中撮合处理所有的买委托按照委托限价由高到低的顺序排列,限价一样者按照进入系统的时间先后排列;所有卖委托按委托限价由低到高的顺序排列，限价一样者按照进入系统的时间先后排列。依序逐笔将排在前面的买委托与卖委托配对成交，即按照“价格优先，同等价格下时间优先〞的成交顺序依次成交,直至成交条件不满足为止,即不存在限价高于等于成交价的叫买委托、或不存在限价低于等于成交价的叫卖委托。所有成交都以同一成交价成交。
答案:Ｂ

1.假设证券组合P由两个证券组合Ⅰ和Ⅱ构成,组合Ⅰ的期望收益水平和总风险水平都比Ⅱ的高,并且证券组合Ⅰ和Ⅱ在Ｐ中的投资比重分别为0．48和0.52。那么〔　　　 〕。  
Ａ.组合Ｐ的总风险水平高于Ⅰ的总风险水平   ﻫB.组合P的总风险水平高于Ⅱ的总风险水平   ﻫＣ.组合P的期望收益水平高于Ⅰ的期望收益水平  
D.组合P的期望收益水平高于Ⅱ的期望收益水平   

答案是D。因为组合P的的期望收益水平是证券Ⅰ和Ⅱ期望收益水平的加权平均值,大小在两者之间

６3题是:某公司当前支付的红利为1元／股,第一年和第二年的盈利增长率和红利增长率均为２0%,第三年盈利增长率和红利增长率下降到１5%，从第四年开场，盈利增长率和红利增长率下降到6％，并一直维持这个水平.如果你的客户期望从该股票获得必要的回报率为10%,那么他愿意支付的价格约为：
A2645元/股  B36.5元/股   C37．７５元/股   Ｄ5０元/股
６4题:〔接上题〕如果该客户一年之后卖出该股票,那么卖价约为：
A2８.45元/股 　B３６.５元／股   C38.95元/股   Ｄ４１.８元/股
首先说６３题，要点有二。
第一，Ｖｏ=D１/K-ｇ这个公式适用于一个永续增常年金，所以需要明确这个年金的起点在哪里。所谓起点，是指从这一点起，红利都以固定的比例增长了。就此题而言,从D3开场,就形成了这样的年金。           第二，从Vo=D1／K-g这个公式就可以看出,如果永续增常年金从第一年末开场，求得的是第一年初的现值，所以这个公式(其实是经典现值公式的一个特例)会自动向前贴现一期。                              　明白了这两点,这道题就不难解答了。D1和Ｄ２只能直接贴现到0时刻,Ｄ３开场的年金直接代入公式,公式本身将其贴现到前一期，也就是2时刻，但这还不是我们需要的,还要将其贴现到０时刻，才能与另外两个现值相加。详解如下:
Vo=1．2/1.１ +　１.44／1.１^２ + [(1．44 x1．15〕／(0.1-0.06〕]／１.1^２
64题有两种解法,看上去简单的方法是将６3题求得的现值福利一次，但是需要再除权(当期红利的发放减少了未来的现金流，所以需要从价值中减去。
但是我不推荐这样的方法。千招会不如一招精,还是按照现值公式做好：不管如何变化,现在的内在价值永远等于未来的现金流的现值的和,任何资产都是如此。具体到此题,过了1年，原来的D１就成为了那时的Dｏ,不再对内在价值有奉献了。所以只要把从那个起点看的未来现金流贴现即可。具体如下：
1.44/1．１^2 + [(1．44 x1.１5〕／(0．１-0.06〕]/1．1

资本化比率反映公司负债的资本化(或长期化〕程度。其计算公式为:资本化比率=长期负债合计／〔长期负债合计+所有者权益合计)×100％。该指标值越小,说明公司负债的资本化程度低,长期偿债压力小;反之，那么说明公司负债的资本化程度高,长期偿债压力大。

对于投资规划这个模块来说,书上的题偶尔有一些印刷错误，偶尔也有超纲的问题 (ＣＦP的题)，但是书上的一些问题比０7年习题集中的题难度大一些,有兴趣的话可以试着做一下。我们网站上已经有很多关于书上习题的问题了，可以浏览一下以便及时了解哪些题印错了。我可以告诉你哪些题目超纲:
债券:如果提到久期的问题,超纲了。
衍生产品问题：如果给出无风险利率，求期权价格,超纲了。
考试主要考察大家对知识掌握的程度以及运用知识解决问题的能力,大家还是先要把知识掌握扎实，而不要陷入只会套题型解题的误区。最后这句话应该是考试部的教师最有发言权,我也有点超纲了 ：)。
回应学员的提问:
1９-13在以下哪种情况下。市盈率预期将更高?
A股权收益率较高   Ｂ股权收益率较低  　C价格/帐面价值比率较低   Ｄ红利支付率较高  　答案是B　

19-44某公司的股权收益率为-2％,债务与权益比率为1.０适用税率为0％，债务利率为10%,那么该公司的资产收益率为：　
A 4%   B　６%  　Ｃ ８％   D10%   答案是A

我们的课本上有一些类似的无厘头的财务题,条件不清,不知所云。得象猜谜一样地解题。我在上课时就向学生说明：不要把时间花在这上面。考试时肯定不会这样子出题法。不过既然有问,强为其难。

题1:其实就是一个动态市盈率的概念：根据目前的市价水平，什么样的股票在将来市盈率水平高？既然股票现价是一定的，那么盈利水平高〔严格地讲是盈利增长快)的公司，按照现价来看，市盈率就会不断下降。此题是反过来问，所以盈利水平〔股权收益率〕低的公司,按照现价计算的市盈率将升高〔分子不变,分母缩小〕。　

题2:这里所讲到的ROA〔资产收益率)不是准确的定义〔净利润/总资产〕,而是指EBIＴ(息税前收益)／总资产。所以学员会感到不知所云。

推导过程如下：　　　 　 　 　　　 　 　 　 　 　 　 　 　 　　 　 　　 　　 　 　
ROE 股权收益率〕＝-2%， 故净利润=-2％*股权　
又:EBIT ＝　净利润 + 税 ＋ 已付利息(负债*利率) 　 　 　 　 　 　 　　 　 　 　 　 　 　 　 　
再根据后面的 $股权/$负债＝１ 和 债务利息=10%，
推出：ＥＢIT ＝ -2%＊股权 +　1０%＊股权 =8%*股权
结论:EＢIT/总资产=８％*股权/2*股权〔总资产=股权+负债〕=4%

别离定理表示〔　 d 　〕感觉ｄ也不是太好,最优的风险组合不是不由投资者个人决定吗
A． 资本市场线已经无效。
Ｂ 个人投资者的偏好决定了风险资产组成的投资组合。
C．　投资决策依赖于金融决策。D 个人投资者首先要决定一个最优的风险组合，然后再考虑它如何与无风险资产配置。

资本市场线(　　ｄ　 ) 选ｄ吧，b好似应该是标准差 ，请指教
A． 反映了风险资产投资组合的有效边界。
Ｂ． 反映了期望收益与方差的关系。
Ｃ． 反映了非均衡价格可以使投资都如何获得超额回报。
Ｄ.包括了系统风险和非系统风险。

风险资产与无风险资产进展配置后，〔 　c 　〕吧,d是反了?
A. 投资组合的方差为０。
Ｂ. 马科维茨边界上的各个点仍然有效。
C．　无风险资产的比重为0到１之间的一个值。D投资组合的标准差决定于风险资产的标准差。
第一题:选D，它刚好表达了别离理论的内容:投资决策确定最优风险组合，这个组合即市场组合确实定是不受个人风险喜好影响的〔楼上的同学在这一点上你搞混了,见课件第四将P75〕。然后是融资决策，这一半才是根据投资人对风险的喜好选择最适合这个投资人的投资组合。同学注意不要把最优的风险组合与最适合投资人的投资组合相混淆。
第二题：我的想法也跟你一样。
第三题：D是对的。用一个无风险资产与有风险资产构建投资组合，那么该投资组合标准差就等于有风险资产的权重乘以它的标准差。D刚好表达的这个意思。而Ｃ是不对的，无风险资产的权重不只局限于0到1之间，因为进展无风险借贷之后，投资人在无风险资产上的投资比例是小于0的。

如果债券的息票利率越高,那么由其收益率变化引起的债券价格变化的百分比就越小;反之，如果债券的息票利率越低，那么由其收益率变化引起的债券价格变化的百分比就越大,所以债券的息票率越低,对利率变动越敏感

丧偶的老丁现年4８岁，为单亲家庭，有一子女1０岁.理财目标为抚养子女到大学毕业,预计未来12年每年开销2万元．60岁退休以后每年开销1万元，８0岁终老.老丁目前的积蓄为5万元,退休之前每年底要储蓄多少钱,才能实质报酬率为5%的假设下,到达理财目标？(答案先最接近者〕A2３5８0 Ｂ25380 C２83５0 D３2580．
析：老丁投资目标有二:１〕未来12年抚养孩子,２)退休后自己的生计。前者的终值与后者的现值在老丁60时相加,那么是老丁在４8岁时投资方案的终值目标。解法当然不只一个,既然你放在了投资规划模块中,我就告诉你按照最简单的货币时间价值的解法。
解：
1)抚养孩子:12n, 5i, -2pmt, fv=31.83 〔6０岁时)
2) 退休生计:2０n,5i，－1ｐmt，pv＝12．46２2 〔60岁时)
最后：12ｎ,5ｉ,-5pv，〔３1.83+1２.４6)fv,pｍt=２.２2
结论:A 最接近。2楼同学正确。
当然这不是完全准确的，因为没有考虑其初和末的问题，不过已经足够了。

你的客户购置了某股票的看涨期权2份,看跌期权1份，执行价格均为4５元，看涨期权本钱为5元/股，看跌期权的本钱为４元／股。当该股票的价格为55元时,如果该客户对冲头寸，那么它的每股盈利或损失是多少？
每份看涨期权收益=５5-45-５=５元/股　2份那么盈利 2*5 ＝ 10元/股
看跌期权处于虚值状态，价值为0，所以损失4元/股
所以每股盈利为10－4=6元／股

1、某公司总资产8500万元，总负债40０0万元，普通股权益45０0万元,发行在外的普通股共14０万股，资产的重置本钱11５00万元,股票市值90元/股。那么,该公司股票的每股账面价值是多少？
2、如果公司的适用税率为正，资产收益率为正并等于债务利率,那么资产收益率将:
A、高于股权收益率      B、等于股权收益率     C、低于股权收益率     Ｄ、大于零，但不知道它与股权收益率的关系
１、4500／１4０=32.14元〔就是用股东权益除以发行在外的普通股〕
2、假设资产收益率为A，那么债务利率也为P,
P=(净利润+所得税＋债务*Ｐ)／(净资产+负债〕
由此可以推出Ｐ=(净利润+所得税)／净资产>净利润/净资产(这就是股权收益率〕
答案是Ａ

1、下面那种资产组合肯定不属于马科维兹描述的有效边界？
选择    资产组合   期望收益  　标准差
A         W            　15              36
B         　X              12              15
C        　Z              5                7
D         Y             9                 ２１
２、对于市场组合，以下哪种说法不正确？?
ａ  ＼它包括所有证券  　ｂ\它在有效边界上    c 市场组合中所有证券所占比重和他们市场值成正比     　d他是资本市场线和误差异曲线的切点
１． 简单描图，Ｄ肯定不在
马克维茨描述的有效率边界是指＂在风险一样的条件下找不到收益比他高的;或者在收益一样的情况下，找不到风险比他小的"．根据这句话,你来比拟这几个答案：
比方A和B比拟，收益比他高，标准差也比他大，因此不能判定Ａ不是有效边界的点,依此类推,比拟别的组合.
直到B和Ｄ比拟的时候,你会发现,D的收益比B小,但标准差比B要高,因此可以判断D不是有效边界的点.
２．答案为Ｄ,资本市场线和无差异曲线的切点是对特定投资者来说最好的组合点,不是市场组合点

每月定期定额投资   1万元,持续   6个月，期末总赎回   ７万元,考虑时间加权后,该定期定额投资于该期间之报酬率为以下何者?ﻫ   〔1〕２3.47% (2)２6．7９% (3)2８.57　(４)３1.2５%

预期某公司三年后才能支付红利,届时预期每股红利２元，红利支付率预期40％，
股权收益率预期为15％,如果该公司股票的必要回报率是12％,求当前的股票价值?
根据固定增长红利贴现模型,该股票在第二年末时的内在价值应为:
V2＝D3／(k-ｇ〕

因为： D３=２,   k=12%，  g=ROE＊b=1５%*(1-４０%)=9%
所以: V2=2／(1２%-9%)＝66.67

进一步，该股票当前的内在价值应为 Ｖ0= V２／[(1+ｋ)〔1+k)］=66.67/(1．12＊１.12)=53．15
ROＥ＝15%, Ｂ=1-４0％ = 60%， 那么Ｇ=15%*６０%=9％
D3=2，　K=12%， 那么 V2 =　D3 /　(K-G)=６6.６7元／股
Vo= V2 /〔１＋K〕^2＝53.１5元/股

如果Ａ 与B　都是充分分散化的资产组合，无风险利率为8％：
资产组合    期望收益率〔%)       贝塔值ﻫＡ             16               1．２０ﻫＢ             14               0.8０ﻫ根据这些内容可以推断出资产组合A与资产组合Ｂ：ﻫa. 都处于均衡状态ﻫb. 存在套利时机ﻫc. 都被低估
d． 都是公平定价的

答案应该是B.
因为假设市场是均衡的,那么CAPＭ模型成立.
根据A资产:16%=8%+１.2*(RM-8%) 可以推出 RＭ=1４．67%
根据B资产：1４%=8%＋０．8*〔ＲM-8%)　可以推出 RM=１5.5%
根据两种资产计算出来的市场收益RM不同，因此市场不是均衡的，当然价格也就不是公平定价的，所以Ａ和D不对。
但因为不知道准确的市场利率是多少,因此不能选择Ｃ

某资产当前价格为100元，该资产的美式看跌期权执行价格为９0元.某投资者买入该资产的同时买入该资产的看跌期权进展套期保值．如果当该资产的价格为１14元时,投资者刚好到达盈亏平衡,那么投资者在购置该看跌期权时支付的价格为:
A.0元 Ｂ.4元 C.10元 D.14元
１) 当该资产的价格为114元时， 投资者在该资产上的盈利为 １１４　– 10０ ＝　14元
2) 假定投资者购置期权的价格是p。因为资产价格１14大于看跌期权执行价格90元,期权处于虚值状态,价值为0。投资者在期权上的盈利为 -p
３〕 投资者的投资组合(资产　＋　看跌期权〕的整体盈利应为　14 – p
   题目中说，投资者刚好到达盈亏平衡,即整体盈利应为 14　– p ＝ 0,所以p = 14　元

你的客户购置了某股票的看涨期权2份,看跌期权1份,执行价格均为45元／股,看涨期权本钱为5元/股,看跌期权本钱为4元／股．当该股票的价格为55元/股时,如果该客户对冲头寸,那么他的每股盈利或损失是：
Ａ．损失4元/股 B．盈利6元／股 C.盈利10元/股 Ｄ.盈利2０元/股
看跌期权亏损是4元,不是1４元．
因为股价5５元高于45元,客户应该选择不执行期权.所以损失的只是购置看跌期权的本钱4元．

如果某一年期的零息国债,发行价为9６１.54元,那么它的到期收益率为多少？
1面值应该是１000元，〔１000-961．54)/９6１.5４=3.99％

找错，信用卡循环额度
信用卡帐单日为每月１5日，到期还款日每月２5日。客户甲6月30日消费１０000元，最低还款额１０00元,7月23日向银行支付1０00元,日息万分之五8.月１5日信用卡对帐单的循环利息是：
A　1１5.5 　B　　214 C 103.5 　D　 ２１8.5 　答案b
我算　 7.1---7.22 　２2＊１00０0*5/10００0=1１0　
　 ７.23—8.15 ２4*9０0０*5/1０0０0=１08 　共218　 Ｄ
应该是这样的，今天才明白:
第一段:6.30-－-7.22　 2３*1000０*5/1００00=115
第二段：7.2５—８.15 　 22*9000*５/10000=９9
合计:１１5+99=214
B答案是正确的，因为还１０0０元的日期是7月23日,不是在最后还款日那天还的,所以利息多给人家算了2天；另由于现在都是系统实时记帐，消费日也即记帐日,即从6月30日算起。
(这题不是教师的答案)

信用卡账单日每月15日，到期还款日为每月２5日。客户甲6月30日消费为人民币10000元；最低还款额为1０00元，7月23日向银行支付1000元,日息万分之五,8月15日信用卡对账单循环利息(按最低还款付息的方法)是:Ａ 　11５.5  
B  214.0    　C103．5     　D218.5    答案是:B
7月1日－-7月23日共2３天。１0００0元应计利息:10０00*５/1０0００*２３=１15
7月２５日--8月１5日共2２天  9000元应计息：9000*5／１000０＊２2=９9 
115+99=２14
我做的是否正确，是否提前还款9０0０元可以少计两天利息？
我还有一个思路不知道是否正确：
7月1日--7月23日共23天。1０0０0*5/1000０*23=115
7月23日--8月15日共2３天  90０0*5／１0000*23=103。５
１15+103。５=２１8。5   　答案是D

题目：关于信用卡循环信用条款的描述中正确的选项是:
1　信用卡不计利息
２　持卡人在还款日到期前归还全部对账单金额,可享受免息还款期待遇
3 持卡人选择最低还款额方式或超过发卡银行批准的