期货试题真题题目与参考答案.doc

一、单项选择题(本题共60个小题，每题0．5分，共30分。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)
1．【答案】A
【解析】现货交易与远期交易的交易对象都不是标准化的合约；期权交易的交易对象是标准化的期权合约。
2．【答案】A
【解析】1919年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所(CME)。
3．【答案】D
【解析】期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。
4．【答案】B
【解析】此外，大连商品交易所的上市品种还有豆油、棕榈油和聚乙烯。铝是上海期货交易所的上市品种。
5．【答案】A
【解析】该交易所是由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的。
6．【答案】A
【解析】早期的期货交易实质上属于远期交易，交易者通过签订远期合约，来保障最终进行实物交割。
7．【答案】A
【解析】相对于投机者，商品生产者属于风险厌恶者。
8．【答案】A
【解析】BD两项不是期货价格的特点，通过期货交易形成的价格具有预期性、连续性、公开性、权威性。交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，这反映了期货价格的公开性。
9．【答案】C
【解析】随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格逐渐聚合，在到期日，基差接近于零，两价格大致相等。
lo．【答案】B
【解析】ACD三项描述的是期货市场在宏观经济中的作用。
11．【答案】A
【解析】会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人，公司制期货交易所是以为盈利为目的的企业法人。
12．【答案】A
【解析】BCD三项均是会员大会可以行使的职权。
13．【答案】C
【解析】结算机构的作用是计算期货交易盈亏、担保交易履约、控制市场风险。
14．【答案】C
【解析】中国证监会是我国期货市场的监管机构，而中国期货业协会是我国期货行业的自律组织。
15．【答案】B
【解析】指定交割仓库主要管理人员必须有5年以上的仓储管理经验以及有一支训练有素的专业管理队伍，这是一般的交割仓库要申请指定交割仓库必须具备的条件之一。
16．【答案】C
【解析】现货合同和远期合约条款是可以约定的，而期货合约的条款是标准化的。
17．【答案】B
【解析】期货交易者包括投机者和套期保值者，投机者从事期货交易的目的是获取风险收益，而套期保值者的目的是转移价格风险。
18．【答案】C
【解析】替代品的质量等级和品种，一般由期货交易所统一规定。
19．【答案】A
【解析】芝加哥期货交易所小麦和大豆期货合约的报价单位都为美分／蒲式耳。
20．【答案】A
【解析】我国上海期货交易所的燃料油合约的每日价格最大波动限制均为上一交易日结算价的5％，大连商品交易所的黄大豆2号以及上海期货交易所的天然橡胶合约每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的4％。
21．【答案】B
【解析】期货交易的主要制度有：①保证金制度；②每日结算制度；③持仓限额制度；④大户报告制度；⑤强行平仓制度。ACD三项分别符合期货交易的保证金制度、强行平仓制度和持仓限额制度。交易所每日结算所有合约的盈亏，因此，B项不符合期货交易制度。
22．【答案】B
【解析】支付保证金的目的主要是减少参与者的信用风险，因为盯市的制度使保证金支付可以确保实现每天所有的损益，并在损失方的现金／证券中反映，这极大地降低了由于任何损失方的不履行责任而导致的信用损失风险。
23．【答案】C
【解析】开盘价和收盘价均由集合竞价产生。
24．【答案】C
【解析】买入价>卖出价>前一成交价，因此，该合约的最后撮合成交价为居中的15500元。
25．【答案】A
【解析】利率期货、股指期货、汇率期货都属于衍生品交易，其到期并不交割对应的标的物，而只是按差价进行清算，完成交易。商品期货其标的物为实物，经常到期以实物交割。
26．【答案】C
【解析】套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。
27．【答案】A
【解析】空头套期保值，是指持有现货多头(如持有股票多头)的交易者担心未来现货价格下跌，在期货市场卖出期货合约(建立期货空头)，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失。
28．【答案】A
【解析】在反向市场中，基差为正，基差值缩小时，表明市场走弱，此时买人套期保值者可盈利。
29．【答案】C
【解析】期货市场盈利为100元／吨，由于正好实现完全保护，则现货市场的亏损为100元／吨，所以现货交易的实际价格为1960元／吨(2060-100)。
30．【答案】B
【解析】期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
31．【答案】B
【解析】只要运用止损单得当，可以为投机者提供保护。不过投机者应该注意，止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。
32．【答案】B
【解析】建仓时应该注意，只有在市场趋势已经明确上涨时，才买人期货合约；在市场趋势已经明确下跌时，才卖出期货合约。如果趋势不明朗，或不能判定市场发展趋势就不要匆忙建仓。
33．【答案】D
【解析】平均卖高的核心就是在市场行情与预料的相反时，仍然继续卖出合约，以提高卖价。
34．【答案】D
【解析】该投机者的平均买价为2．765美元／蒲式耳，则当价格变为2．765美元／蒲式耳以上时，该投资者将头寸平仓能够获利。
35．【答案】A
【解析】套利交易的特点是：风险较小；成本较低。

36．【答案】A
【解析】建仓时价差为7月份价格减去3月份价格，等于32美分／蒲式耳，至2月2日，仍按7月份价格减去3月份价格计算，价差变为55美分／蒲式耳，其价差扩大了。
37．【答案】A
【解析】在正向市场中，期货价格大于现货价格。熊市套利是卖出近期合约买入远期合约，损失没有限制而获利的潜力有限。
38．【答案】A
【解析】当市场是牛市时，较近月份的合约价格上涨幅度往往要大于较远期合约价格的上涨幅度。如果是正向市场，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会缩小，此时采取牛市套利的盈利性较大。
39．【答案】D
【解析】套利分析方法包括图表分析法、季节性分析法和相同期间供求分析法等。
40．【答案】A
【解析】需求法则可以表示为：价格越高，需求量越小；价格越低，需求量越大。供给法则可以表示为：价格越高，供给量越大；价格越低，供给量越小。
41．【答案】B
【解析】一般情况下，利率和期货价格呈反方向变动。
42．【答案】C
【解析】价格、交易量适合于所有金融市场，而持仓量的分析仅适用于期货市场。
43．【答案】A
【解析】收盘价高于开盘价时，K线呈阳线；收盘价低于开盘价时，K线呈阴线。
44．【答案】C
【解析】V形的反转一般事先没有明显的征兆，只能从别的分析方法中得到一些不明确的信号，如已经到了支撑压力区等。
45．【答案】D
【解析AB两项属于期权；C项属于远期。
46．【答案】C
【解析】外汇期货交易自1972年在芝加哥商业交易所(CME)所属的国际货币市场(IMM)率先推出后得到了迅速发展。
47．【答案】B
【解析】在货币市场上，债务凭证的期限通常不超过一年。在资本市场上，债务凭证主要有各国政府发行的中、长期国债。
48．【答案】B
【解析】通过股票指数期货交易的市场操作手法，可以抹平因股票指数变动所带来的风险，而股票指数反映的是系统性风险，所以通过股票指数期货合约的买卖可以规避系统性风险。
49．【答案】D
【解析】应付保证金=1250×350×0．07=30625(元)。
50．【答案】A

【解析】金融期权交易最早始于股票期权，当时主要是为了规避股票价格波动的风险而创设的场外衍生产品。
51．【答案】B
【解析】期权合约存在交易对手风险，期权双方权利义务不对等，买方交纳一定的权利金后就不再有义务。
52．【答案】C
【解析】C项执行价格，也称敲定价格，是期权合约所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格；A项现货价格是指期权合约标的物目前在现货市场上的价格；B项期权价格，又称权利金、期权费或保险费，是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用；D项市场价格是指市场在充分竞争达到均衡条件下所形成的价格。
53．【答案】A
【解析】对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权。
54．【答案】D
【解析】马鞍式期权，是指以相同的执行价格同时买进或卖出不同种类的期权
55．【答案】D
【解析】投资基金在本质上是一种金融信托，因此基金券反映的是一种依托关系。
56．【答案】B
【解析】私募期货基金不面向社会公众招揽投资者，无需广告发行及营销费用。
57．【答案】C
【解析】贝塔系数=
= =0. 25
【答案】C
【解析】客户在选择期货公司时应对期货经纪公司的规模、资信、经营状况等对比选择，确立最佳选择后与该公司签订《期货经纪合同》，如果选择不当，就会给客户将来的业务带来不便和风险。
59．【答案】A
【解析】广度是指在既定价格水平下满足投资者交易需求的能力，如果买卖双方均能在既定价格水平下获得所需的交易量，那么市场就是有广度的；而如果买卖双方在既定价格水平下均要受到成交量的限制，那么市场就是窄的。
60．【答案】C
【解析】客户作为期货市场利益驱动的主体，其风险管理的目标是：维持自身投资的权益，保障自身财务的安全。

二、多项选择题(本题共60个小题，每题0．5分，共30分。在每题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
61．【答案】BC
【解析】证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和价格发现。
62．【答案】CD
【解析】证券交易的目的是获得利息、股息等收入和资本利得。
63．【答案】ABCD
【解析】纽约商业交易所上市的品种有原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等。
64．【答案】BCD
【解析】公开喊价的交易方式有明显的长处：①公开喊价为交易者创造了良好的交易环境，能够增加市场流动性，提高交易效率；②如果市场出现动荡，公开喊价系统可以凭借交易者之间的友好关系，提供比电子交易更稳定的市场基础；③公开喊价能够增强人与人之间的信任关系，交易者和交易顾问、经纪人、银行等之间的个人感情常常成为交易的一个重要组成部分。
65．【答案】AC
【解析12000年12月29日，中国期货业协会经过多年酝酿终于宣告成立，它标志着中国期货市场没有自律组织的历史宣告结束，我国期货市场三级监管体系开始形成。
66．【答案】BC
【解析】对于供给方来讲，是通过签定合约提前卖掉产品，锁住生产成本，不受价格季节性、临时陛波动的影响；对于需求方来讲，能够有稳定的货源，通过签定合约提前安排运输、储存、销售和加工生产，锁住经营成本，规避价格波动的风险。
67．【答案】AD
【解析】套期保值可以回避、分散和转移价格风险，但不可以分割和消除价格风险。
68．【答案】ABD
【解析】期货投机者只是承担了套期保值者转移出来的风险，并没有消除风险。
69．【答案】ABC
【解析】通过期货交易形成的价格具有四个特点：预期性、连续性、公开性和权威性。
70．【答案】ABD
【解析】C项描述的是期货市场在微观经济中的作用。
71．【答案】ACD
【解析】信息服务公司属于相关服务机构。
72．【答案】ABC
【解析】我国的上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所实行的是会员制度，而中国金融期货交易所实行的是公司制。
73．【答案】BCD
【解析】A项是交易规则委员会的基本职责。
74．【答案】ABD
【解析】结算机构的作用一般包括：①计算期货交易盈亏；②担保交易履约；③控制市场风险。组织和监督期货交易是交易所的职责。
75．【答案】ABCD
【解析】CFTC的部门构成包括：主席办公室；秘书长办公室；强制执行部门；经济分析部门；交易市场部；一般咨询办公室。
76．【答案】ABC
【解析】期货合约中的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，惟一的变量是价格。
77．【答案】BC
【解析】某种商品期货合约交割月份的确定，一般由其生产、使用、消费等特点决定。此外，合约交割月份的确定，还受该合约标的商品的储藏、保管、流通、运输方式和特点的影响。
78．【答案】AB
【解析】从豆油进口的主要国家来看，阿根廷和巴西是我国豆油进口的主要来源国。
79．【答案】ABD
【解析】天然橡胶合约为RU；铜期货的合约为CU。
80．【答案】ABD
【解析】我国除了上海期货交易所外，其余交易所均没有金属期货品种。
81．【答案】ABCD
【解析】风险保障体系除ABCD四项外，还包括：持仓限额制度等。
82．【答案】ABD
【解析】C项应为其持仓量前5名投资者的名称、交易编码、持仓量、开户资料及当日结算单据。
83．【答案】ABCD
【解析】《期货交易管理条例》中规定，客户可以通过书面、电话、互联网或者国务院期货监督管理机构规定的其他方式向期货公司下达交易指令。
84．【答案】ACD
【解析】收盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日收市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，收市时产生收盘价。
85．【答案】ABCD
【解析】标准仓单可以按交易所规定进行转让。转让申请由会员单位书面向交易所申报说明转让的数量、单价、转让前后的客户编码及名称等，并加盖会员单位公章。
86．【答案】ABD
【解析】作为保证金本身，它并不是期货价格的构成因素，它的大小不会影响已经确定期货合约的价格。
87．【答案】CD
【解析】交叉套期保值和相同或相近月份套期保值是比较复杂的套期保值方式。
88．【答案】ABC
【解析】基差的强弱与市场走势有一定的关系，但不是绝对相关，还与供求因素，人们的心理等有关。
89．【答案】BD
解析】卖出套期保值者在基差走弱时，无论价格怎样变化，将会出现亏损。
90．【答案】AB
【解析】套期保值者应注意从三方面控制风险：①适当选择期货合约的标的资产；②适当选择交割月份；③尽量选择流动性较强的期货合约。
91．【答案】ACD
【解析】期货投机与赌博对参与人员都没有限制。
92．【答案】BC
【解析】买卖合约的时候，心理应该有止赢止损的想法，即最低获利目标，期望承受的最大亏损限度。
93．【答案】ABCD
【解析】制定交易计划是投机的原则之一，它具有题中的四个好处。
94．【答案】ABCD
【解析】期货投机交易的方法有买低卖高或卖高买低、平均买低或平均卖高、金字塔式买入卖出等。
95．【答案】AD
【解析】金字塔式的买人卖出方法，应在现有持仓已盈利的情况下，以逐次递减的方式增仓。
96．【答案】AC
【解析】套利交易和投机交易都能提高市场的流动性。
97．【答案】AB
【解析】反向市场熊市套利时，近期月份合约价格下降幅度大于远期月份合约
98．【答案】AC
【解析】B项属于跨期套利，D项属于跨市场套利。
99．【答案】ABC
【解析】蝶式套利与普通的跨期套利相比，风险和利润都比较小。
100．【答案】ABC
【解析】正是由于套利者的参与，使得市场流动性更强，商品期货价格趋于一致，从而缩小了投机者的获利空间，使得投机者平均收益降低因此，D项不正确。
101．【答案】ACD
【解析】B项影响商品的供给量。
102．【答案】ABCD
【解析】除利率和汇率因素之外，作为金融货币体系重要组成部分的股票及债券市场、黄金市场和外汇市场的运行，也会影响期货市场的运行。
103．【答案】ABD
【解析】道氏理论将趋势分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种类型。
104．【答案】BCD
【解析】圆弧形形成所花的时间越长，今后反转的力度就越强，越值得人们去相信这个圆弧形。
105．【答案】BC
【解析】旗形具有测算功能；旗形形成之前和突破之后，成交量都很大。
106．【答案】BCD
【解析】贵金属期货属于商品期货。
107．【答案】AD
【解析】BC两项会促使本币贬值。
108．【答案】ABD
【解析】远期交易的价格不具备公开性。
109．【答案】ABC
【解析】D项属于长期利率期货。
110．【答案】AC
【解析】道?琼斯指数采取算术平均法计算；金融时报30指数采用几何平均法计算。
111．【答案】CD
【解析】按执行时间划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。AB两项为按买方的权利性质进行的区分。
112．【答案】AC
【解析】有效期越短，买方因期权价格波动而获利的可能性越小，从而时间价值越小。
113．【答案】AC
【解析】卖出看涨期权适用于看后市下跌或已见顶的情况，期权被要求履约风险=执行价格-标的物平仓买人价格+权利金。
114．【答案】ABCD
【解析】该投资者进行的是空头看涨期权垂直套利。
115．【答案】ABCD
【解析】按照功能来划分，期货投资基金行业中的参与者包括商品基金经理、交易经理、商品交易顾问、期货佣金商、托管者和基金投资者。
116．【答案】ACD
【解析】CPO在投资管理方面的职责有：制定投资目标，确定投资组合中投资品种的范围、投资策略以及对CTA投资风险的监控(比如杠杆程度的监控)；CTA在投资管理方面的主要职责有：设计交易程序、确定交易方法、技术和交易的风险管理(如确定止损点等)。
117．【答案】ABCD
【解析】对期货投资基金监管所要达到的目标包括：维护期货市场的正常秩序；提高期货投资基金效率；保障投资者的权益；降低风险；实现公平竞争。
118．【答案】ABCD
【解析】期货市场风险的特征包括：风险存在的客观性、风险因素的放大性、风险与机会并存、风险评估的相对性、风险损失的均等性和风险的可防范性。
119．【答案】BCD
【解析】市场风险是不可控风险，即使管理法规和机制比较健全，也可能产生市场风险。
120．【答案】ACD
【解析】期货市场主体的风险管理分为期货交易所的风险管理(含期货交易结算所的风险管理)，期货经纪公司的风险管理和客户的风险管理。

三、判断是非题(本题共40个小题每题0．5分，共20分。正确的用A表示，错误的用B
表示)
121．【答案】B
【解析】现货交易的对象主要是实物商品，期货交易的对象是标准化合约。
122．【答案】A．
123．【答案】B
【解析】近20年来，随着金融期货的迅速发展，金融期货品种交易量已大大超过商品期货，出现上市品种金融化的趋势。
124．【答案】
A125．【答案】B
【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，而只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场的风险承担者。
126．【答案】B
【解析】期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的价格。实物交易一旦达成一个价格之后，如果买人实物的一方不再卖出该商品或不会马上卖出该商品，新的商品交易就不会再产生或不会马上产生，从而就不可能有一个连续不断的价格。
127．【答案】B
【解析】会员制的期货交易所可以改制上市。近年来，世界上许多大型的证券交易所都由会员制改为公司制，公司化已成了全球交易所发展的一个新方向。
128．【答案】B
【解析】目前我国的期货结算部门是交易所的内部机构。
129．【答案】
A130．【答案】B
【解析】新加坡对期货市场的监管由新加坡金融管理局来进行。
131．【答案】A
132．【答案】B
【解析120世纪60年代，芝加哥商业交易所(CME)推出生猪和活牛等活牲畜的期货合约。
133．【答案】B
【解析】我国早在期货市场设立之初就有多家交易所上市玉米品种，1998年，国家对期货交易所及品种进行调整时，取消了玉米品种。2004年9月22日，大连商品交易所在获准后重新推出玉米期货交易。
134．【答案】B
【解析】交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合
约占用的保证金。
135．【答案】B
【解析】由会员单位执行的强行平仓产生的盈利仍归直接责任人；由交易所执行的强制平仓产生的盈亏按国家有关规定执行；因强行平仓发生的亏损由直接责任人承担。
136．【答案】A
137．【答案】B
【解析】套期保值是利用同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致，现货市场与期货市场价随期货合约到期日的临近，两者趋向一致而进行的一种避免价格风险的方法。
138．【答案】B
【解析】从期货交易开始到实物交割之间的一段时间内，为保管商品发生的费用，如仓库租赁费、检验管理费、保险费和商品正常的损耗等，形成一系列开支。
139．【答案】A
140．【答案】A
141．【答案】B
【解析】从持仓时间区分，投机者类型可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和“抢帽子”者。
142．【答案】A
143．【答案】A
144．【答案】B
【解析】在正向市场中，如果近期供给量增加而需求量减少，则跨期套利者应该进行熊市套利。
145．【答案】A
146．【答案】A
147．【答案】B
【解析】三角形态属于持续整理的形态。
148．【答案】A
149．【答案】A
150．【答案】B
【解析】欧洲美元并非外汇的范畴，相对应地，欧洲美元期货也并非外汇期货的范畴。
151．【答案】B
【解析】CME的3个月国债期货合约成交价为92，意味着年贴现率为(100-92)％=8％，即3个月的贴现率为8％÷4=2％。
152．【答案】B
【解析】股价指数期货只可以现金结算，不可以实物交割。
153．【答案】B
【解析】在期货期权交易中，期权卖方必须缴纳保证金。
154．【答案】B
【解析】在期权交易中，买方所承担的风险是有限的，只付出期权费，而获利的空间是无限的。
155．【答案】A
156．【答案】A
157．【答案】B
【解析】投资者在购买时将向承销商支付申购佣金，佣金数量由投资者和承销商协商决定，但最高不超过购买基金单位总价值的3％。
158．【答案】A
159．【答案】A
160．【答案】B
【解析】美国商品期货交易委员会(CFTC)管理整个美国国内的期货行业，范围限于交易所、交易所会员和期货经纪商，包括一切期货交易，同时还管理在美国上市的国外期货合约。

四、分析计算题(本题共10个小题，每题2分，共20分。在每题给出的4个选项中，只有
1项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)
161．【答案】C
小麦合约的盈利为：(7．90-7．75)×5000=750(美元)；
玉米合约的盈利为：(2．25-2．20)×5000=250(美元)；
因此，投机者的收益为：750+250=1000(美元)。
162．【答案】C
【解析】净收益=(0．007230-0．007210)×12500000×10=2500(美元)。
163．【答案】A
【解析】当基差走强时，卖出套期保值有净盈利，题中只有A项表示基差走强。
164．【答案】A
【解析】由5月份小麦期货价格大于7月份小麦期货价格，可知此市场属于反向市场。反向市场熊市套利策略为卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约。据此可计算：
A项的盈利为：(7．65-7．70)+(7．45-7．50)=-0．1(美元)；
B项的盈利为：(7．65-7．60)+(7．40-7．50)=-0．05(美元)；
C项的盈利为：(7．65-7．70)+(7．65-7．50)=0．1(美元)；
D项的盈利为：(7．65-7．60)+(7．55-7．50)=0．1(美元)；
由上可知，A项的亏损最大。
165．【答案】A
【解析】假设7月30日的11月份铜合约价格为a(元／吨)，则：
9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20(元／吨)；

10月份合约盈亏情况为：17570-a；
总盈亏为：5×20+5×(17570-a)=-100(元)；
解得：a=17610(元／吨)。
166．【答案】C
【解析】9月份合约的盈利为：(1290-1300)×250×10=-25000(美元)；
12月份合约盈利为：(1280-1260)×10×250=50000(美元)；
因此，总的净收益为：50000-25000=25000(美元)。
167．【答案】C
【解析】β=0. 8× +1× +1．5× +2× =1. 53。
168．【答案】D
【解析】股票组合的市场价值：15000×50=750000(港元)；
资金持有成本：750000×8％÷4=15000(港元)；
持有1个月红利的本利和：10000×(1+8％÷12)=10067(港元)。；
合理价格：750000+15000-10067=754933(港元)。
169．【答案】A
【解析】投资者买入看跌期权到8月执行期权后盈利：380-356-3．2=20．8(美元／盎司)；
投资者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者盈利为权利金4．3美元／盎司；
投资者期货合约平仓后亏损：380．2-356=24．2(美元／盎司)；
投资者净盈利：20．8+4．3-24．2=0．9(美元／盎司)。
170．【答案】B
【解析】该投资者进行的是空头看跌期权垂直套利，其最大收益=(高执行价格-低执行价格)-净权利金=(10200-10000)-(150-120)=170(点)。

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