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中国厨电项目招商引资报告摘要说明一作为与地产销售关联度最高的家电子行业，受地产景气度下行影响,年初以来厨电行业基本面明显承压，更能反映销售景气度的行业收入增速 出现明显换挡，2018年前三季度厨电行业收入增速仅为12.41%,较2017 年全年28.40%的增速出现明显回落。基于商品房销售对厨电行业基本面影 响约有1年左右滞后期，且2018年以来地产销售表现仍较为低迷，受此影 响市场对明年厨电行业景气度预期仍较为悲观，在此背景下厨电行业估值 持续承压，为年内跌幅最大的家电子行业。该中国厨电项目计划总投资11631.36万元，其中：固定资产投资 9132.78万元，占项目总投资的78.52%；流动资金2498.58万元，占项目 总投资的21.48%。达产年营业收入18273.00万元，总成本费用14566.85万元，税金及 附加191.06万元，利润总额3706.15万元，利税总额4408.40万元，税后 净利润2779.61万元，达产年纳税总额1628.79万元；达产年投资利润率 31.86%,投资利税率37.90%,投资回报率23.90%,全部投资回收期5.68 年，提供就业职位288个。报告内容：项目基本情况、建设必要性分析、产业分析预测、产品规 划分析、项目选址规划、项目工程方案、工艺概述、环境保护可行性、项目生产安全、风险应对评估、节能可行性分析、项目实施安排、投资计划方案经营效益分析、综合结论等。规划设计/投资分析/产业运营中国厨电项目招商引资报告目录第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章 第十一章 第十二章 第十三章 第十四章 第十五章项目基本情况 建设必要性分析 产品规划分析 项目选址规划 项目工程方案 工艺概述环境保护可行性 项目生产安全 风险应对评估 节能可行性分析 项目实施安排 投资计划方案 经营效益分析 招标方案 综合结论第一章 项目基本情况一、项目承办单位基本情况（一）公司名称XXX科技发展公司（二）公司简介经过10余年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，完善的加工制造手段,丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增 强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以 技术领先求发展的方针。公司拥有优秀的管理团队和较高的员工素质，在职员工约600人，80%以上为技术及管理人员，85%以上人员有大专以上学历。公司是按照现代企 业制度建立的有限责任公司，公司最高机构为股东大会，日常经营管理为 总经理负责制，企业设有技术、质量、采购、销售、客户服务、生产、综 合管理、后勤及财务等部门，公司致力于为市场提供品质优良的项目产品,凭借强大的技术支持和全新服务理念，不断为顾客提供系统的解决方案、优质的产品和贴心的服务。公司将加强人才的引进和培养，尤其是研发及业务方面的高级人才，健全研发、管理和销售等各级人员的薪酬考核体系，完善激励制度，提高 公司员工创造力，为公司的持续快速发展提供强大保障。公司通过了 ISO 质量管理体系认证，并严格按照上述管理体系的要求对研发、采购、生产 和销售等过程进行管理，同时以客户提出的品质要求为基础，建立了完整 的产品质量控制体系，保证产品质量的优质、稳定。（三）公司经济效益分析上一年度，XXX有限责任公司实现营业收入11159.84万元，同比增长23.55%（2126.85万元）。其中，主营业业务中国厨电生产及销售收入为 10273.38万元,占营业总收入的92.06%。根据初步统计测算，公司实现利润总额2239.64万元，较去年同期相 比增长510.39万元，增长率29.51%；实现净利润1679.73万元，较去年同 期相比增长216.81万元，增长率14.82%。上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元11159.84完成主营业务收入万元10273.38主营业务收入占比92.06%营业收入增长率（同比）23.55%营业收入增长量（同比）万元2126.85利润总额万元2239.64利润总额增长率29.51%利润总额增长量万元510.39净利润万元1679.73净利润增长率14.82%净利润增长量万元216.81投资利润率35.05%投资回报率26.29财务内部收益率26.75%企业总资产万元20904.93流动资产总额占比万元36.20%流动资产总额万元7568.04资产负债率37.64%二、项目概况（一）项目名称中国厨电项目（二）项目选址XXX产业发展示范区（三）项目用地规模项目总用地面积32429.54平方米（折合约48.62亩）。（四）项目用地控制指标该工程规划建筑系数76.84%,建筑容积率1.05,建设区域绿化覆盖率6.11%,固定资产投资强度187.84万元/亩。（五）土建工程指标项目净用地面积32429.54平方米，建筑物基底占地面积24918.86平 方米，总建筑面积34051.02平方米，其中：规划建设主体工程2482591 平方米，项目规划绿化面积2082.21平方米。（六）设备选型方案项目计划购置设备共计122台（套），设备购置费3469.51万元。（七）节能分析1、项目年用电量1295428.09千瓦时，折合159.21吨标准煤。2、项目年总用水量H286.23立方米，折合0.96吨标准煤。3、“中国厨电项目投资建设项目“，年用电量1295428.09千瓦时，年总用水量H286.23立方米，项目年综合总耗能量（当量值）160.17吨标 准煤/年。达产年综合节能量45.18吨标准煤/年，项目总节能率28.60%,能源利用效果良好。（A）环境保护项目符合XXX产业发展示范区发展规划，符合XXX产业发展示范区产 业结构调整规划和国家的产业发展政策；对产生的各类污染物都采取了切 实可行的治理措施，严格控制在国家规定的排放标准内，项目建设不会对 区域生态环境产生明显的影响。（九）项目总投资及资金构成项目预计总投资H631.36万元，其中：固定资产投资9132.78万元，占项目总投资的78.52%；流动资金2498.58万元，占项目总投资的21.48%。（十）资金筹措该项目现阶段投资均由企业自筹。（十一）项目预期经济效益规划目标预期达产年营业收入18273.00万元，总成本费用14566.85万元，税 金及附加191.06万元,利润总额3706.15万元,利税总额4408.40万元，税后净利润277961万元,达产年纳税总额1628.79万元；达产年投资利 润率31.86%,投资利税率37.90%,投资回报率23.90%,全部投资回收期 5.68年，提供就业职位288个。（十二）进度规划本期工程项目建设期限规划12个月。认真做好施工技术准备工作，预测分析施工过程中可能出现的技术难 点，提前进行技术准备，确保施工顺利进行。对于难以预见的因素导致施 工进度赶不上计划要求时及时研究，项目建设单位要认真制定和安排赶工 计划并及时付诸实施。三、项目评价1、本期工程项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合XXX产业发 展示范区及XXX产业发展示范区中国厨电行业布局和结构调整政策；项目 的建设对促进XXX产业发展示范区中国厨电产业结构、技术结构、组织结 构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。2、xxx有限责任公司为适应国内外市场需求，拟建“中国厨电项目 本期工程项目的建设能够有力促进xxx产业发展示范区经济发展，为社会 提供就业职位288个，达产年纳税总额1628.79万元，可以促进xxx产业 发展示范区区域经济的繁荣发展和社会稳定，为地方财政收入做出积极的 贡献。3、项目达产年投资利润率31.86%,投资利税率37.90%,全部投资回 报率23.90%,全部投资回收期5.68年，固定资产投资回收期5.68年（含 建设期），项目具有较强的盈利能力和抗风险能力。4、改革开放40年来，民间投资和民营经济由小到大、由弱变强，已 日渐成为推动我国经济发展、优化产业结构、繁荣城乡市场、扩大社会就 业的重要力量。从投资总量占比看，2012年以来，民间投资占全国固定资 产投资比重已连续5年超过60%,最高时候达到65.4%；尤其是在制造业领 域，目前民间投资的比重已经超过八成，民间投资已经成为投资的主力军。国家发改委出台关于鼓励和引导民营企业发展战略性新兴产业的实施意 见，对各地、各部门在鼓励和引导民营企业发展战略性新兴产业方面提 出了十条要求，包括清理规范现有针对民营企业和民间资本的准入条件、战略性新兴产业扶持资金等公共资源对民营企业同等对待、支持民营企业 充分利用新型金融工具，等等。这一系列的措施，目的是鼓励和引导民营 企业在节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业领域形成一批具有国际竞争力的优势企 业。综上所述，项目的建设和实施无论是经济效益、社会效益还是环境保护、清洁生产都是积极可行的。四、主要经济指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米32429.5448.62 亩1.1容积率1.051.2建筑系数76.84%1.3投资强度万元/亩187.841.4基底面积平方米24918.861.5总建筑面积平方米34051.021.6绿化面积平方米2082.21绿化率6.11%2总投资万元11631.362.1固定资产投资万元9132.782.1.1土建工程投资万元2677.062.1.1.1土建工程投资占比万元23.02%2.1.2设备投资万元3469.512.1.2.1设备投资占比29.83%2.1.3其它投资万元2986.212.1.3.1其它投资占比25.67%2.1.4固定资产投资占比78.52%2.2流动资金万元2498.582.2.1流动资金占比21.48%3收入万元18273.004总成本万元14566.855利润总额万元3706.156净利润万元2779.617所得税万元1.058增值税万元511.199税金及附加万元191.0610纳税总额万元1628.7911利税总额万元44084012投资利润率31.86%13投资利税率37.90%14投资回报率23.90%15回收期年5.6816设备数量台（套）12217年用电量千瓦时1295428.0918年用水量立方米11286.2319总能耗吨标准煤160.1720节能率28.60%21节能量吨标准煤45.1822员工数量人288第二章建设必要性分析作为与地产销售关联度最高的家电子行业，受地产景气度下行影 响，年初以来厨电行业基本面明显承压，更能反映销售景气度的行业 收入增速出现明显换挡，2018年前三季度厨电行业收入增速仅为 12.41%,较2017年全年28.40%的增速出现明显回落。基于商品房销售 对厨电行业基本面影响约有1年左右滞后期，且2018年以来地产销售 表现仍较为低迷，受此影响市场对明年厨电行业景气度预期仍较为悲 观，在此背景下厨电行业估值持续承压，为年内跌幅最大的家电子行 业。但我们认为后续行业景气无需过于悲观，一方面基于2017年商品 房销售面积同比仍有提升而竣工数据则略有下滑，两者落差加剧表明 2017年成交但未交付新房较多，且2018年该部分新房并未迎来集中交 付，我们判断主要由于期房占比更高的三四线城市地产销售占比提升 以及资金趋紧背景下部分地产商延长交房周期，2019年随着前期成交 的三四线商品房逐步迎来集中交付，有望对厨电销售形成一定带动；另一方面，一二线城市由于现房占比相对较高，其商品房销售表现对 厨电需求滞后影响相对更快，2018年以来一二线地产呈不断回暖趋势,在此影响下重点覆盖一二级市场的厨电龙头明年有望受益。总的来说,虽然地产销售预期下行致使市场对厨电行业后续景气度较为悲观，但 考虑到三四线城市前期成交住房陆续交付及一二线城市地产销售增速 持续反弹，明年厨电行业需求有望超出市场预期，行业龙头后续经营 表现无需过于悲观。中长期角度看，厨电行业空间红利犹存、产品均价稳步上行及龙 头份额不断提升等成长核心逻辑依旧确立。首先从行业空间方面看，2017年油烟机内销规模为1,887万台，鉴于烟灶与冰洗产品都具有“一户一机”属性且更新周期也较为相近，饱和状态下年销量应较为 接近，而冰洗产品成熟阶段年销量规模可达4,500万台，因此油烟机 未来出货规模仍有很大提升空间；此外在厨电产品成套购置属性推动 下，蒸箱及洗碗机等嵌入式新品逐步放量，产品品类多元化有望进一 步拓宽行业成长边界。同时，传统品类内部格局变化也值得关注，如 燃气热水器2018年行业总销量虽然受地产拖累稍有下滑，但是行业格 局中国产品牌替代趋势明显，华帝等公司燃气热水器市场份额明显提 升并贡献了较为可观的收入增量。其次价格端来看，目前市场对厨电行业在景气地位后续是否会发 生价格战较为担忧，我们认为厨电行业价格战概率较低，主要基于以 下三方面原因：（1）厨电行业区域特征显著且价格梯队明显，整体竞 争不如预期般激烈；（2）厨电产品标准化程度高、技术变更较为缓慢,因此品牌壁垒更为关键；（3）厨电装修属性更强，消费者价格敏感度 相对较低。厨电行业具有一定区域特征，譬如重庆年代、湖南迅达、四川前锋等区域性品牌仅在当地市场表现较为强势，行业整体竞争不 如预期般激烈；同时在厨电发展初期各品牌便形成了不同产品定位，国内品牌中老板、方太主打高端市场，华帝主打中高端，美的主打中 低端，其他的二线品牌则主要布局低端市场，可见目前产品价格梯队 已较为稳定及层次清晰，中低端品牌降价并不会影响高端品牌销售，厨电品牌格局较为稳定。价格战更多出现在手机及黑电等技术进步较快的偏饱和行业，以 黑电行业为例，由于其消费电子属性较强，产品更迭速度快，单一品 牌难以建立长期稳固的产品及品牌优势，部分厂商会通过价格战的形 式来尽可能瓜分较有限的市场。而对于厨电行业而言，其产品标准化 程度较高，且技术迭代速度明显慢于黑电等产品，因此与黑电行业发 展路径有所不同的是，厨电行业在经历发展初期的产品质量竞争后，逐步过渡到品牌竞争阶段。龙头企业在发展过程中逐步建立起长期稳 固的品牌优势，考虑到价格竞争有损其品牌形象，因此并不是行业龙 头的最优竞争策略。从消费者角度来看，在彩电和空调等行业发展初期国内消费者品牌意识还相对较弱，除部分高端进口品牌，消费者对其他国有品牌认 知没有明显差异，且其产品单价相比于当时的消费水平处于较高水平,因此空调、彩电的快速发展时期消费者对其价格敏感度较高。而我国 厨电行业起步较晚，在其快速发展阶段消费者品牌意识已显著加强，且随着消费水平的提升消费者对家电产品价格敏感度也有所下降，此 外由于厨电产品的前装修属性更强、重置成本较高，因此在消费者购 置决策中产品品牌、质量、耐用性等因素权重明显高于价格，这也使 得厨电产品需求对价格相对不敏感，行业“价格战”或事倍功半。总 的来说，受厨电行业价格梯队明显、产品迭代较慢及重置成本高致使 消费者价格敏感度较低等因素影响，行业龙头降价竞争并非最优竞争 策略，品牌力仍是其最核心竞争优势及护城河，据此我们判断厨电行 业价格战概率较低。从终端零售跟踪情况来看，2018年前48周烟、灶、消线上均价分 别同比提升7 18%、8.69%及1.51%,线下均价则分别同比提升2.01%、3.11%及2.89%,2018年前10月烟、灶、消线下均价分别提升4.27%、4.55%及4.24%,整体仍稳居上行通道。值得注意的是，2012及2015 年油烟机行业内销表现相对低迷，行业均价涨幅虽有放缓但同比仍有 提升，2018年在行业景气明显承压背景下厨电产品终端零售均价仍维 持提升趋势；考虑到基于前文分析明年行业需求有望环比改善，因此 我们认为行业均价延续上行态势较为确定。最后从行业竞争格局角度来看，虽然近年来厨电龙头市场份额持 续提升，但目前行业集中度仍偏低，2018年前11月烟灶消零售量CR4 分别为56.23%、53.86%及58.47%,可见“大行业、小公司”格局仍然 存在，同时与前文所析白电行业格局演化规律相近，在行业低景气阶 段行业洗牌将有所加速，龙头企业有望凭借品牌、渠道及产品等多重 优势进一步提升市场份额。此外考虑到在行业品牌层级相对清晰，未 来渠道建设对厨电企业竞争力的边际影响将愈发突出，目前行业龙头 正不断完善自身渠道建设，如老板电器专卖店数量持续提升以强化渠 道下沉，华帝股份则在保持原有三四级市场渠道优势的同时加大品牌 旗舰店建设力度以向一二线市场渗透，龙头企业自身渠道建设的逐渐 完善将为后续份额持续提升提供有力支撑。目前厨电企业估值底部或已到来：年初以来厨电龙头估值出现明 显下调，华帝股份和老板电器最新的绝对估值分别为12.53及13.96 倍，相对沪深300估值则分别为1.22及1.36倍，均处于历史底部区 间，其中老板电器绝对和相对估值已创历史新低，而华帝股份绝对和 相对估值则仅略高于2012年公司股权结构及内部治理等问题尚未解决 之际。结合业绩端表现来看，考虑到华帝股份营收有望维持双位数增 长且盈利能力不断提升，2018年业绩表现仍较为抢眼，而老板电器虽 然前期业绩增速中枢有所下调，但是考虑到厨电行业长期空间仍存且 公司龙头地位稳固，后期业绩仍有望维持双位数增长；总而言之目前 厨电企业估值已经跌至历史底部，相比于较好的业绩表现，目前估值 处偏低水平，提供股价安全边际。总的来说，虽然2018年厨电行业受地产等因素拖累短期景气明显 承压，但考虑到年内一二线地产增速回暖及前期成交的三四线商品房 有望陆续迎来交付，2019年行业景气表现有望优于市场预期。且中长 期角度来看，厨电行业空间红利犹存、产品均价稳步上行及龙头份额 不断提升等成长核心逻辑依旧确立。厨电的需求可以划分成新增配貉需求和更新换代需求，新增配貉 与一手房的成交高度相关，而厨电因为更新换代较为麻烦，一般更新 换代需求的释放来自于二手房重装求，因此也与二手房的成交高度相 关。且考虑到厨电需求中80%是新增需求，20%是更新需求，因此地产 数据往往是比较提前有效的预测后续厨电景气度的指标。市场普遍较 为疑惑的是，为什么2016-2018年商品房-住宅销售面积增速同比仍在 22.4%、5.3%、2.2%的背景下，2017年下半年开始，厨电行业景气度开 始明显转负，老板电器、华帝股份的业绩也有所放缓。所以我们在预 测后续厨电景气度变化之前，首先对2017-2018年的厨电景气度下滑 的原因进行分析。2017-2018年厨电景气度下行原因一：一二线城市新房成交下行周 期长达19个月，二手房成交也处于景气度底部。如果将厨电市场分成 一二线、三四线市场，2017H2-2018年一二线市场的厨电弱景气度是可 以从地产数据的成交变化中分析出来的。2016年10月起，一线城市新 房成交数据累计同比数据转负，二线城市新房成交数据累计同比也大 幅下滑，至2018年4月房地产销售面积都在底部徘徊，下行周期长达 19个月，这必然导致一二线城市厨电新房配貉需求的降低，而二手房 成交通常也与一手房成交变动方向趋同，2018年二手房成交也处于景 气度底部，导致一二线城市更新换代需求释放的减弱，因此2017H2-2018年一二线市场厨电需求疲弱。2017-2018年厨电景气度下行原因二：三四线2018年现房销售较 差，期房销售较好但三四线竣工很差没有形成交付，影响了三四线厨 电需求。2017-2018年虽然三四线商品房销售较好，但但对于2018年 厨电的需求端拉动却不大，这主要有以下几个原因：1、三四线的现房 销售同比在2018年已经大幅负增长，同比增速在-20%以下，现房传导 到厨电消费需求时滞较短，直接压制2018年三四线厨电需求；2、20172018年三四线的期房销售较好，同比增速在+10%以上，但因为 2018年以来，竣工持续走弱，三四线竣工面积2018年同比-10%左右的 增长，因此前期销售较好的期房因为没有竣工交付，从而没有直接转 换为对厨电的消费；3、三四线商品房销售中有相当一部分来源于投资 性需求，没有装修的需求，自然也不会安装厨电，因此高估了三四线 房地产成交上行对厨电需求的利好。2017-2018年厨电景气度下行原因三：上市公司来自于一二线营收 占比远比商品房-住宅销售面积中一二线城市住宅销售面积占比高。以 老板电器与华帝股份的交流口径为例，老板电器来自于一二线、三四 线的营收比重大致为60%：40%,其中一线城市营收占比超过15%；华 帝股份来自于一二线、三四线的营收比重为50%：50%,其中一线城市 的营收占比超过10%。而在商品房-住宅销售面积的结构中，2018年一 线城市销售面积：二线城市销售面积：三四线城市的销售面积比值是 2.4%：25.3%：72.3%,一二线销售面积占比加起来占比不超过28%,三 四线占绝对主体，与厨电公司收入结构形成较大差异。因为商品房销 售结构与上市公司营收结构的差异，所以2017-2018年，三四线住宅 销售情况较好且占比绝对主体，拉动全国商品房-住宅销售面积仍同比 正增长。而对于上市公司来说，一二线城市厨电景气度大幅回调对业 绩端的影响更大。通过上文的分析，我们已经可以较为清晰的通过销售与竣工数据 的变化，分析出为何2017年下半年至2018年厨电行业景气度持续下 行，同样，通过销售与竣工数据的变化，我们可以判断，2019-2020年,厨电行业景气度筑底回升是大概率事件。一二线厨电市场：2018.4月 后一二线城市商品房销售已经回暖，并且趋势仍在延续。2018年4月 起，一二线销售面积筑底回升，至2018年12月，一线城市销售面积 累计同比已经从前期的-20%左右的增长回升至-5%左右，二线城市销售 面积累计同比已经从前期的-6%左右回升至1%左右。分期房现房来看，无论是一线城市还是二线城市，期房的销售都明显好于现房销售，2018年一二线较差的现房销售直接压制了 2018年的一二线厨电需求，而2018年一二线销售较好的期房有望在竣工改善的背景下对2019年 的一二线厨电需求形成拉动，按照厨电1年左右的滞后期，一二线厨 电景气度有望在19Q2筑底回升，。并且此次一二线的紧调控及销售回 调已经2年多，改善性需求预计将逐步释放，2019年一二线成交大概 率将延续2008年中旬以来的改善情况，预计2019年一二线商品房销 售均在个位数正增长。较好的商品房销售情况一方面是其中较好的现 房销售会直接作用于需求，其次，一手房销售较好，通常也标志着二 手房成交转好，拉动占比超过20%更新需求的释放。一线城市销售一二 三月同比增幅明显，三月起二线城市二手房监控数据也出现双位数正 增长。因此2019-2020年，一二线景气度回升是大概率事件，正如前 文所说，虽然一二线销售面积虽然在总销售面积中占比不超过30%,但 在上市公司营收结构中收入占比超过50%,一二线的景气度回升将会对 上市公司业绩形成强有力的支持。三四线厨电市场：20192029年无需太悲观，竣工改善及核心品牌 渗透率仍低是核心原因目前市场对三四线地产销售非常悲观，从而对2019-2020年三四 线的厨电需求也非常悲观，我们认为无需过分担心2019-2020年三四 线厨电市场的负面影响，主要有以下几点原因：1、2019年-2020年，前期销售较好的三四线商品房将会受益于竣工的改善，迎来交付，从 来对三四线城市的厨电需求形成一定的支撑；2、对于核心品牌来说三 四线的核心逻辑仍是渗透率提升，以老板电器举例，预计在三四线的 零售量市占率不足10%,其他厨电品牌零售量市占率预计则更低，市占 率提升将在一定程度上对冲三四线需求可能走弱的影响。3、正如前文 所说，三四线商品房销售中有相当一部分是投机性需求，因此会在三 四线地产成交上行时高估对下游厨电需求的拉动，同理，也会在三四 线地产成交下行时高估对下游厨电需求的抑制作用。因此，结合销售与竣工数据，分拆一二线和三四线数据来看，2019-2020年，厨电行业景气度上行是大概率事件，而一二线的景气度 回升则对上市公司业绩形成了更大的弹性。正如第一段所说的一样，景气度上行期一般会使核心厨电品牌的业绩好转，并且业绩的确定性 也会增强，从而提升投资者的预期以及估值，从而迎来“业绩和估值”戴维斯双击2017年油烟机内销量为2463万台，同年冰箱、洗衣机的年内销量 为4414万台、4480万台。理论上，中国人炒菜的油烟重，油烟机与冰 洗在配貉上均具有一户一台的属性，更新周期也大致在10年左右，长 期看油烟机的年内销量有望与冰洗看齐，达到4000万左右的年内销量，也就说油烟机零售量还有接近1倍左右的成长空间。同时，从渗透率 的角度也可以看出目前油烟机仍处于成长期。2016年油烟机城镇保有 量是71.5台/百台、农村是18.4台/百户，而冰洗的城镇农村保有量 均在90台/百户之上，油烟机渗透率远低于冰洗。事实上，除去传统的油烟机、燃气灶以外。新兴厨电如嵌入式烤 箱、蒸箱、洗碗机、微波炉等一直是发达国家厨房的重点配貉品类。以美日举例、2017年美国洗碗机、嵌入式烤箱内销量为789万台、81 万台；2017年日本洗碗机、嵌入式烤箱的内销量为73.4万台、14万 台。而中国2017年洗碗机内销量为61.4万台、嵌入式烤箱内销量52 万台。考虑到中国与美日之间的人口差距，新兴厨电市场空间仍广阔。2017年我国大厨电市场规模在860亿左右，其中油烟机和燃气灶 的市场空间在734亿元，嵌入式烤箱+蒸箱+洗碗机+嵌入式微波炉的市 场规模在126亿元。长期来看，中国有4亿家庭，每户在厨房大电的 消费金额假设在1万元，10年更换一次，则长期看厨房大电的市场规 模在4000亿元。并且预计新型厨电（嵌入式烤箱+蒸箱+洗碗机+嵌入 式微波炉）不低于油烟机+燃气灶的市场空间。正如上文所说的一样，过去10年，油烟机燃气灶市场规模年复合 增速16%左右。假如烟灶市场从上文的734亿元成长到2000亿元的市 场规模需要10年的话，则年化零售额复合增速在10.5%,如果需要15 年的话，则年化零售额复合增速在6.9%。具体到量价的贡献上，我们 认为未来5年的零售量复合增长率大致在4.5%左右，其余由均价提升 贡献。具体的分析如下：厨电虽然是“大行业，小公司”的格局，但其内销量的增速相比 其他耐用消费品，并不快。这主要是因为厨电的消费天然受到房屋结 构及装修的限制。因此预计厨电从现在2000多万套内销量上升至4000 万套的时间将远长于冰洗。从下文中的油烟机的需求拆分来看，2017年新房配貉的需求量在 1500万台、预计2018年新房配貉产生的需求量在1613万台；2017年 更新换代的需求量963万台；目前地产红利渐微，而棚改货币化对 2016-2018年房地产销售量的推动预计也不会一直持续，因此目前市场 普遍预计2017年的房地产销售面积可能是中长期的一个顶部。我们将 分成乐观、中性、悲观三种可能来分析。乐观：2022年：房地产销售面积是目前的+10%、也就是说，新房 配貉需求是1774万台，更新换代需求是1480万台（2011、2012、2013年三年内销量的平均价）；总量是3254万台，年化增速是5.7%。中性：2022年：房地产销售面积是目前的+0%、也就是说，新房配 貉需求是1613万台，更新换代需求是1480万台；总量是3093万台，年化增速是4.7%o悲性：2022年：房地产销售面积是目前的TO%、也就是说，新房 配貉需求是1452万台，更新换代需求是1480万台；总量是2932万台,年化增速是3.5%o相比于2008-2017年8.6%的内销量年复合增速，通过上面的分析 可以发现，无论是乐观、中性、悲观假设下，未来5年的内销量增速 将低于过去，未来在4%-5%左右。同时基于上述中性的假设，预计 2022年的内销量达到3093万台、2027年的内销量达到4076万台。未 来10年的复合增速大致在4-5%左右。目前嵌入式等新兴品类的市场规模在130亿左右，是烟灶市场规 模的1/4左右，但无论是与发达国家的经验比较，还是从嵌入式产品 的均价来看，长期看新兴品类都有望达到甚至超过烟灶的市场规模。假如嵌入式产品从上文的126亿元成长到2000亿元的市场规模需要10 年的话，则年化零售额复合增速在31.8%；如果需要15年的话，则年 化零售额复合增速在20.2%；如果需要20年的话，则年化零售额复合 增速在14.8%o2018年，嵌入式行业市场规模同比增长15.17%,因为嵌入式品类 安装属性更强，且更受到一二线调控的影响，15%以上的增长已经较为 难得。具体到每一个品类的成长速度，目前来看，成长属性最好的仍 在洗碗机产品，2018年洗碗机行业市场规模约为56亿元，大致占到嵌 新兴厨电总市场规模的1/2,同比增速在28%。通过上文的测算模型，结合烟灶市场规模和新兴厨电市场规模的 变化，分别假设不同的成长到2000亿（成熟期市场规模）的年限，通 过测算结果可以发现，未来10年的行业零售额增速大致在之 间，考虑到核心公司的竞争优势给予的估值溢价，估值中枢应当在 15Px-20Px 左右。与成长韧性相对应的，竞争格局也有所谓的韧性的概念。所谓竞 争格局的韧性是指在行业景气度大幅下降时，是否会爆发激烈的价格 战来判断竞争格局的韧性。如果一个行业在景气度明显下行时都没有 产生价格战，这充分说明了市场竞争参与方之间的平衡，那么在景气 度上行阶段，自然也无需过于担心行业所可能爆发的价格战。2018年,厨电行业销售额同比在-10%左右，为2011年以来回调幅度最深的一次,但核心厨电品牌的价格均没有下降，行业也没有爆发大规模的价格竞 争。事实上2018年老板、方太、华帝、万和、美的的均价仍有一定程 度的提升，其中华帝、万和、美的的油烟机均价提升均在4%以上。足 以说明厨电行业竞争格局的优秀韧性。第三章产品规划分析一、产品规划项目主要产品为中国厨电，根据市场情况，预计年产值18273.00万元。通过对国内外市场需求预测可以看出，我国项目产品将以内销为主并 扩大外销，随着产品宣传力度的加大，产品价格的降低，产品质量的提高 和产品的多样化，项目产品必将更受欢迎；通过对市场需求预测分析，国 内外市场对项目产品的需求量均呈逐年增加的趋势，市场销售前景非常看 好。二、建设规模（一）用地规模该项目总征地面积32429.54平方米（折合约48.62亩），其中：净用 地面积32429.54平方米（红线范围折合约48.62亩）。项目规划总建筑面 积34051.02平方米，其中：规划建设主体工程24825.91平方米，计容建 筑面积34051.02平方米；预计建筑工程投资2677.06万元。（二）设备购置项目计划购置设备共计122台（套），设备购置费3469.51万元。（三）产能规模项目计划总投资11631.36万元；预计年实现营业收入18273.00万元。第四章项目选址规划一、项目选址原则节约土地资源，充分利用空闲地、非耕地或荒地，尽可能不占良田或 少占耕地；应充分利用天然地形，选择土地综合利用率高、征地费用少的 场址。二、项目选址该项目选址位于XXX产业发展示范区。三、建设条件分析随着世界经济一体化的发展，项目产品及相关行业在国际市场竞争中 已具有龙头地位，同时，XX省又是相关行业在国内的生产基地，这就使本 行业在国际市场有不可估量的发展空间；项目承办单位通过参加国外会展 和网络销售，可以使公司项目产品在国际市场中占有更大的市场份额。项 目建设所选区域交通运输条件十分便利，拥有集公路、铁路、航空于一体 的现代化交通运输网络，物流运输方便快捷，为投资项目原料进货、产品 销售和对外交流等提供了多条便捷通道，对于项目实现既定目标十分有利。四、用地控制指标该项目均按照项目建设地建设用地规划许可证及建设用地规划设计要 求进行设计，同时，严格按照项目建设地建设规划部门与国土资源管理部 门提供的界址点坐标及用地方案图布置场区总平面图。该项目均按照项目 建设地建设用地规划许可证及建设用地规划设计要求进行设计，同时，严 格按照项目建设地建设规划部门与国土资源管理部门提供的界址点坐标及 用地方案图布置场区总平面图。根据测算，投资项目建筑系数符合国土资 源部发布的工业项目建设用地控制指标（国土资发【2008】24号）中 规定的产品制造行业建筑系数230.00%的规定；同时，满足项目建设地确 定的“建筑系数240.00%”的具体要求。五、地总体要求本期工程项目建设规划建筑系数76.84%,建筑容积率1.05,建设区域 绿化覆盖率6.11%,固定资产投资强度187.84万元/亩。土建工程投资一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米32429.5448.62 亩2基底面积平方米24918.863建筑面积平方米34051.022677.06 万元4容积率1.055建筑系数76.84%6主体工程平方米24825.917绿化面积平方米2082.218绿化率6.11%9投资强度万元/亩187.84六、节约用地措施在项目建设过程中，项目承办单位根据项目建设地的总体规划以及项 目建设地对投资项目地块的控制性指标，本着“经济适宜、综合利用”的 原则进行科学规划、合理布局，最大限度地提高土地综合利用率。七、总图布置方案（一）平面布置总体设计原则达到工艺流程（经营程序）顺畅、原材料与各种物料的输送线路最短、货物人流分道、生产调度方便的标准要求。（二）主要工程布置设计要求项目承办单位项目建设场区主干道宽度6.00米，次干道宽度3.00米,人行道宽度采用1.20米。道路路缘石转弯半径，一般需通行消防车的为 12.00米，通行其它车辆的为9.00米、6.00米。道路均采用舲路面，道路 类型为城市型。（三）绿化设计场区绿化设计要达到“营造严谨开放的交流环境，催人奋进的工作环 境，舒适宜人的休闲环境，和谐统一的生态环境”之目的。场区绿化设计 要达到“营造严谨开放的交流环境，催人奋进的工作环境，舒适宜人的休 闲环境，和谐统一的生态环境”之目的。投资项目绿化的重点是场区周边、办公区及主要道路两侧的空地，美化的重点是办公区，场区周边以高大乔 木为主，办公区以绿色草坪、花坛为主，道路两侧以观赏树木、绿篱、草坪为主，适当结合花坛和垂直绿化，起到环境保护与美观的作用，创造一个“环境优美、统一协调”的建筑空间。（四）辅助工程设计1、给水系统由项目建设地给水管网直供；场区给水网确定采用生产、生活及消防合一系统的供水方式，在场区内形成环状，从而保证供水水压 的平衡及消防用水的要求。场内供水采用生活供水系统、消防供水系统、生产补给水系统，消防供水系统在场区内形成供水管网。2、项目建设区域位于项目建设地，场区水源为市政自来水管网，水源 充裕水质良好，符合国家卫生要求，场区给水系统采用生产、生活、消防 合一给水系统。投资项目水源来自场界外的项目建设地市政供水管网，项 目建设区现有给、排水系统设施完备可以满足投资项目使用要求。项目拟 安装使用节水型设施或器具，定期对供水、用水设施、设备、器具进行维 修、保养；对泵房、水池、水箱安装液位控制系统，以防溢水、跑水，从 而造成水资源的浪费。3、项目承办单位采用高压计度方式结算电费，低压回路装有电度表，便于各车间成本核算；在10KV电源进线处设置电能总计量；每路10KV出 线柜均装设有功电度表和无功电度表。4、项目建设规划区内部和外部运输做到物料流向合理，场内部和外部 运输、接卸、贮存形成完整的、连续的工作系统，尽量使场内、外的运输 与车间内部运输密切结合统一考虑。项目建设规划区内部和外部运输做到物料流向合理，场内部和外部运输、接卸、贮存形成完整的、连续的工作 系统，尽量使场内、外的运输与车间内部运输密切结合统一考虑。5、项目承办单位设计提供监控系统的基本要求和配置；选用系统设备 时，各配套设备的性能及技术要求应协调一致，系统配置的详细清单及安 装、辅助材料待确定系统成套供货商后，按技术要求由成套厂商提供；系 统应由资信地位可靠、具有相关资质、有一定业绩、服务良好、具有现场 安装调试、开车运行经验、能做到“交钥匙”工程的成套厂商配套供货，并应对项目承办单位操作人员进行相关的