tools-公司财务数据估值方法.doc

(完整版)tools-公司财务数据估值方法准备工作：1. 准备这家公司近5年以来的年报2. 和它同行业的其他几家具有代表性的公司最近的年报3. 通过历史数据的分析,看清选定公司“现金”、“收益、“成长”和财务健康状况这四个方面的真实情况4. 通过公司间的比较，确认选定公司的行业位置5. 历史数据只是一种定量分析，当然还需要一定的定性分析（巴菲特和费雪相结合）。现在已然腐朽者，将来可能重放异彩;现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰落。本杰明格雷厄姆PART A:现金为王1. 自由现金流（FCF)=经营现金流 资本支出（注：资本支出=购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金)关于FCFa. FCF指的是一家公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。b. 如果一家公司的FCF在营收的5%或者更多,你就找到印钞机了。（自由现金流占比=自由现金流/营收100）c. 很多在快速扩张初期的公司,FCF为负数（如星巴克、家得宝的发展初期）.这个时候你要从各个信息来源不断的确认:这家公司是不是把每一分赚来的钱又拿去赚钱而不是干别的。数据分析a. 分析行业公司数据，比较趋势；b. 分析经营现金流和资本支出变化的原因;c. 查看“合并现金流表“,是否属于正常增减范围；2. 经营现金流（OFC）关于OFCa. OFC：直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动产生的现金流；b. 经营现金流为负的公司,最终将不得不通过发行债券和股票的方式寻求另外的融资。这样做，不仅增加了公司的经营风险,还稀释了股东权益;c. 对于OFC为负数的公司，要检查其应收账款是否大幅增加。如应收款大幅增加，甚至超过销售的增长了，公司很可能陷入了入不敷出的被动状态，警惕其资金链断裂的风险。数据分析a. 同行业OFC变化范围b. 每股现金流=经营现金流/总股本c. 深入“合并现金流量表“查看OFC具体内容,发现同比增长幅度较大的因素3. 市现率(PCF）=股价/每股现金流关于市现率a. PCF：用于评价股票的价格水平和风险水平b. 市现率越小，表明上市公司的每股现金增加额越多，经营压力越小；c. 高的市现率意味着一家公司正在以一个高的价格交易，但是他并没有产生足够的现金流去支撑它的高股价；d. 相反的，小的市现率证明这家公司正在产生充足的现金，但这些现金还没有反映到它的股价上。数据分析通过比较，公司的经济周期在何种阶段，如在一个高速扩张的企业，也许它的市现率并不乐观，但却是合理的。4. 现金转换周期（CCC）=库存天数+应收账款天数应付账款天数关于CCCa. CCC:用来测量一家公司多快能将手中的现金变成更多的现金；b. 现金转化周期:现金原材料（应付账款）-库存应收账款现金c. CCC如果为负数，说明存货和应收账款周转天数都很短，而应付账款递延天数很长，公司可以将营运资金数额控制到最小.数据分析如果CCC为负数，说明这家公司不用自己投钱，靠经销商和供货商的钱就可以运营，这是资金运转效率很高的体现.PART B：收益性1. 营业毛利率（GROSS MARGIN）=（营收-营业成本）/营收关于毛利率a. 稳定性b. 忽上忽下的营收和毛利率，代表了两件事情（1） 这家公司处于不稳定的行业里（2） 它正在被竞争对手夹击着生存 数据分析a. 稳定性趋势b. 原因c. 同行比较2. 销售净利率（NET PROFIT MARGIN）=净利润/营收关于销售净利率a. 企业在扩大销售的同时，由于三费的增加，净利润并不一定会同比例的增长。销售净利率恰好可以反映出“销售收入中净利润的比例”；b. 如果销售净利率为10，那么这家公司每卖出1元货物,就有1毛钱的净利润.数据分析a. 稳定性趋势b. 同行业比较，位置在哪3. 资产周转率(ASSET TURNOVER）=营收/总资产关于资产周转率a. 体现企业经营期间，全部资产从投入到产出的流转速度，反映企业全部资产的管理质量和利用效率b. 数值越高，表明了企业总资产周转速度越快，销售能力就越强数据分析a. 稳定性趋势b. 同行业比较，位置在哪4. 资产收益率（ROA)=销售净利率X 资产周转率关于ROAa. 与销售净利率相似，告诉我们一家公司的资产能产生多少利润；b. 如果ROA=10，那么这家公司每1元的资产，就有1毛钱的利润。 数据分析a. 稳定性趋势b. 同行业比较，位置在哪5. 资产权益比率(ASSET-tOEQUITY-ratio)=资产/股东权益关于资产权益比率a. 用来反映一家公司负债相对于所有者权益的程度，测量的是偿付能力。b. 如果一家公司属于周期性行业或者收益不稳定，而它又有过高的资产权益比率,保持警惕！因为股东权益越小，那就意味着负债将会很高.数据分析(同上）6. 净资产收益率(ROE）=净利润/股东权益=资产收益率X 财务杠杆比率关于ROEa. 测量的是股东资本产生的利润b. 如果ROE=10%，那么作为股东,每投资1元,公司将产生1毛钱的净利润c. 如果一家非金融性公司，5年间有4年时间不能达到10%以上的净资产收益率，它不值得你花时间;d. 对于大量使用财务杠杆的企业,15%的净资产收益率就是筛选高质量公司的最低标准数据分析（同上）7. 投入资本金回报率（ROIC）=NOPIAT/IC=息前税后经营利润/投入资本NOPIAT(息前税后经营利润）=EBIT（1T）= （营业利润财务费用非经常性投资损益) (1所得税率) IC有息负债净资产超额现金非经营性资产关于ROICa. 用来测量一家公司分配其资源进行投资的回报率b. 如果一家公司的ROIC几年来一直维持在25%以上，我们就马上能断言,这是一家值得跟踪的公司；c. 相反的，如果一家公司的ROIC一直低于10,我们也能马上断言这是一家平庸的公司 数据分析：比较历年来数据即可，还有变化趋势8. 股息收益率(DIVIDEND YIELD RATIO)=每股股息/股价（注:股息=每10股分红/10)关于股息收益率a. 如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这只股票基本可以视为收益型股票b. 比较位置9. 市销率(P/S)=股价/每股营收关于市销率a. 运用这一指标来选股，可以剔除那些市盈率看起来很合理，但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益增加利润的股票；b. 由于销售通常比净利润稳定,而市销率又只考虑销售,市销率很适合去衡量哪些净利润年与年之间差距大的公司；c. 高市销率意味着市场对公司的盈利能力及成长性有更多的期待，而低市销率则意味着投资者为这家公司每元的销售付出的价格很少；d. 市销率通常只在同行业中比较，而且它通常用来衡量业绩很差的公司,因为它们通常没有市盈率可以参考;PART C： 成长性1. 营收增长率（REVENUE GROWTH RATE）a. 稳定性b. 销售的增长是长期支撑公司利润的最终因素c. 牛股的季度销售额至少有25（同比)的增长，或者，在过去三季度中销售额持续上涨（环比)2. 净利润增长率（NET PROFIT GROWTH RATE）a. 如果净利润上涨了20，每股收益却只上涨了5，这样的公司就算了；b. 如果一家公司利润中包括了房地产出售等类似的行为带来的非经常性利润，那么这部分收益应该从报表中去除，因为这种利润都是一次性的；c. 净利润增长率控制在25%30%就可以了。面对过高的增长率，你首先要分析其构成，然后一定要问自己：来年它是否还能保持如此高增长？否则，到时大家对它的预期会立刻降下来d. 分析净利润高增长率背后的原因;3. 每股收益（EPS）a. 在欧奈尔的CAN SLIM理论中,牛股最近三年每年的EPS都应该有25%以上的涨幅;b. 有些情况下，其中一年的收益有所下降是可以的,但是必须要保证随后的纪念的收益能够收复失地，并且涨到一个新的高度；c. 同样在上述理论中,最近几个季度的EPS也至少应该上涨1820%，25%30为佳，总之，越高越好.4. 市盈率（PE）=每股股价/每股收益a. 在彼得林奇的“六种类型公司”理论中，缓慢增长型公司的股票PE最低，而快速增长型公司股票的PE最高，周期型公司股票的PE介于两者之间；b. 购买PE低的便宜货不一定正确c. 切记：定价合理的公司，PE收益增长率（即EPS增长率），如果PE收益增长率，那么你可能为自己找到了一直被低估的好股票；d. 需要强调的是,如果公司无法延续高增长时，PE会进一步下降，股价将有可能迎接戴维斯双杀（就像它的前辈们一样）。5. PEG(市盈率相对盈利增长比率）=市盈率/净利润增长率/100a. PE低,增长又快的公司有一个典型特点就是PEG会非常低b. 投资者通常认为，PEG低于1的股票才能算得上是好的投资标的，并且越低越好（甚至低于0。5）。不过也有投资者称，0.70。8范围内的股票最适合投资；6。(每股收益增长率+股息收益率)/市盈率 a.测量EPS和PE之间的关系 b。当它的结果大于2时,股票具有极高的投资价值；介于1和2之间,股票还不错；小于1时,股票投资价值不高；PART D： 财务健康状况1. 资产负债率（DEBTTO-ASSET-RATIO）=负债合计/总资产a. 不大于30%为好，如果大于50%,投资风险将非常大，因为一旦资金链断裂，负债率过高就意味着破产（银行股不适用）b. 对于任何一种负债,数额适当可以推进收益；但是负债太高可能导致灾难;2. 负债权益比（DEBTTOEQUIT RATIO)=负债合计/股东权益a. 反映的是资产负债表中的资本结构，显示财务杠杆的利用程度；b. 通常较低的负债权益比证明企业的安全系数高，但如果太低了则显得企业资本运营能力差3. 流动比率（CURRENT RATIO)=流动资产/流动负债a. 短期偿债能力b. 12(小于则差，中间则一般，大于则好）4. 速动比率(QUICK RATIO）=速动资产/流动负债（注:速动资产=货币资金+。.。+其他应收款)a. 短期偿债能力b. 0。515. 存货(INVENTORY)a. 当存货增长速度比销售增长速度还快的时候，这就是一个非常危险的信号b. 旧货没有及时处理，新货不断增加,导致新生出来的产品与积压的老产品在市场上形成竞争关系，导致存货积压更多。最终积压的存货逼得公司只能降价处理，而降价就意味着公司的利润将会下降；c. 如果一家经营状况不景气的公司存货开始逐步减少，那么这应该是公司经营情况好转的第一个信号d. 分析存货同比增减率,以及存货占总资产的比率同比增减趋势6. 存货周转率（INVENTORY TURNOVER）=营业成本/存货a. 由于存货占用资本(现金转化存货放在仓库里不能做任何事情），所以一家公司的存货周转率对收益率有巨大的影响；b. 汽车公司的存货积压问题后果并不会这样严重，而对于一家高科技企业（存货贬值很快)或者乳制品企业(存货很快过期）来说,周转慢糟透了；c. 存货周转率的好坏反映企业存货管理水平的高低,它还影响企业的短期偿债能力;