2009CPA财务管理预习讲义--2009CPA财务管理预习引导第一章(doc-14).doc

导语： 我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。第 一 章财务管理总论本章重要知识点1.企业三种财务管理目标的优缺点；2.影响财务管理目标实现的因素；3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调；4.现金流转不平衡的原因；5.财务管理的原则；6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点一、企业的目标及其对财务管理的要求企业目标影响实现程度的因素（财务角度）对财务管理的要求生存长期亏损、不能到期偿债以收抵支，到期偿债。发展资金不足筹集企业发展所需资金获利资金利用效率合理有效地使用资金【提示】（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因；（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。二、财务管理目标的综合表达财务管理目标优缺点及应注意的问题利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。每股盈余最大化（权益资本净利率最大化）优点：把利润与股东投入的资本相联系缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。股东财富最大化优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。缺点：难以衡量说明：（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义【提示】（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富增加股东权益的市场价值股东投资资本权益的市场增加值权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值增加权益价值增加+债务价值增加债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量） 【知识点二】影响财务管理目标实现的因素股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突利益集团目标目标冲突的表现协调方法经营者（1）增加报酬（2）增加闲暇时间（3）避免风险（1）道德风险（2）逆向选择（1）监督；（2）激励（“胡萝卜加大棒”）债权人获得约定的利息收入，到期收回本金。（1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。除寻求立法保护外：（1）加入限制性条款（2）不再提供新借款或提前收回借款等【提示】（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。【知识点四】现金流转不平衡的原因应注意的问题内部原因盈利企业不扩充：现金流转一般比较顺畅扩 充：现金流转可能会不平衡亏损企业长期看：现金流转不可能维持短期看：亏损折旧：不从外部补充现金，现金流转难以维持扩充企业盈利：可能出现现金短缺亏损：现金严重短缺外部原因市场季节性变化、经济波动、通货膨胀、竞争【注意】（1）盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难；（2）亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难；营业现金净流量营业现金流入营业现金流出营业收入付现成本所得税营业收入（付现成本+折旧）所得税+折旧营业税后利润+折旧即每期的现金增加是营业税后利润与折旧两者之和。（3）任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺问题；（4）通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决。【知识点五】财务管理的原则 （一）财务管理原则含义与特征财务管理原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。理财原则具有如下特征：1.理财原则是财务假设、概念和原理的推论。理性的经济人假设自利行为原则。2.理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。3.理财原则是财务交易和财务决策的基础。各种财务管理程序和方法是根据理财原则建立的。自利行为原则追求自身利益最大化（股东价值最大化）净现值法。4.理财原则为解决新的问题提供指引。会计基本准则为解决新的会计问题提供指引。理财原则也是这样。5.原则不一定在任何情况下都绝对正确。在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下，不一定正确。原则是一种认识，从哲学的层面来看，人们对于客观世界的认识是一个逐步深化的过程。（二）有关竞争环境的原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）原则含义依据要求应用自利行为原则在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。理性的经济人假设其他条件相同（1）委托代理理论（2）机会成本双方交易原则每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。商业交易至少有两方；交易是“零和博弈”；各方都是自利的。理解财务交易时不能“以我为中心”，不要“自以为是”；注意税收的影响。信号传递原则行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。自利行为原则（本原则是自利行为原则的引申）根据公司的行为判断它未来的收益状况；公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。引导原则引导原则当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。理解力存在局限性或寻找最优方案成本过高。不能盲目模仿（1）行业标准（2）免费（自由）跟庄（三）有关创造价值的原则（对增加企业财富的基本规律的认识）原则含义依据要求应用有价值的创意原则新创意能获得额外报酬竞争理论（1）直接投资项目（2）经营和销售活动比较优势原则专长能创造价值分工理论把主要精力放在自己的比较优势上（1）人尽其才，物尽其用（2）优势互补（合资、合并等）期权原则期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。在估价时要考虑期权的价值净增效益原则财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。（1）差额分析法（2）沉没成本（四）有关财务交易的原则（是人们对财务交易基本规律的认识）原则含义依据要求应用风险报酬权衡原则风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。投资分散化原则不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。投资组合理论（1）证券投资（2）公司的各项决策资本市场有效原则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。有效市场理论重视市场对企业的估价；慎重使用金融工具，如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。【思考】在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为什么为零？此时是不能获得报酬吗？1.价值=未来现金流入的现值净现值=未来现金流入现值（价值）现金流出现值（价格）因为，价值价格所以，净现值未来现金流入现值现金流出现值0。2.在资本市场有效的情况下，获得的报酬率等于资本成本。原则含义依据要求应用货币时间价值原则在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。货币投入使用后其数额会随着时间的延续而不断增加。财务估价时要考虑时间价值的影响。（1）现值概念（2）“早收晚付”观念【知识点六】金融资产的特点和金融市场利率的决定因素主要内容应掌握的要点金融性资产的特点（1）流动性：在短期内不受损失地变为现金的属性（2）收益性：金融性资产投资收益率的高低（3）风险性：不能恢复其原投资价格的可能性说明：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。利率利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率（1）纯粹利率：无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。（2）通货膨胀附加率：为弥补通货膨胀造成的购买力损失而要求提高的利率。（3）风险附加率：投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。【提示】（1）纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率，国库券利率近似等于无风险报酬率；（2）在没有通货膨胀时，国库券的利率可以近似看作纯粹利率。