第一节创业融资的困难与优势.doc

第四章 融资资金是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力，企业要生存和发展就得拥有一定数量的资金。企业在资金不足时，为了自身发展与建设的需要，就需要融资，企业融资即指在货币资金的持有者和需求者之间，直接或间接地进行资金融通的活动。企业的融资方式可分为内源融资和外源融资两类，而外源融资又分为直接融资和间接融资。在企业创建之初，内源融资具有决定性的作用，它对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分，是企业资金的重要来源，而随着企业规模的扩大，外源融资又成为企业发展的主要资金来源。由于创业企业多数是处于发育成长早期的新生企业，与一般的规模较大的和发育较成熟的企业相比，融资更加艰难。在中国，创业融资则是一个崭新与面临挑战的课题。第一节 创业融资的困难与优势在现代金融市场的格局下，企业融资方式很多，有短期融资方式，也有长期融资方式；有商业信用、银行信用和证券信用融资方式；有外部融资方式，也有内部融资方式等。随着金融市场的发展和不断的金融创新，信用形式及其信用工具呈现多元化趋势，着不仅为企业融资提供了更多的机会，但同时也增加了融资决策的难度。在中国，随着小微企业在经济发展中的重要地位逐步被认识，其融资问题也开始受到高度重视。而今，融资问题已经俨然成为束缚我国小微企业进一步发展的瓶颈，因此，对其融资难题的探讨具有十分重要的理论和实践意义。一、创业融资难的现状大型企业融资的方式有很多，可以进行股权融资，也可以由企业发债融资，并且大型企业财力相对雄厚，筹资渠道和还款来源众多，抵御市场风险的能力较强，银行面临的信用风险较低，因而信贷资金的风险定价也偏低；而小微企业融资难是一个世界性难题。目前，在国内信贷市场上，一直重复上演着类似情景：一方面大企业深受各银行追捧；另一方面小企业却备受信贷高门槛之苦，不但申请到的贷款要上浮贷款利率，而且还要向担保公司、贷款银行支付不菲的担保费、财务顾问费、业务咨询费等额外费用。目前，我国小微企业占企业总数的99%以上，小微企业与大企业的生存状态却是冰火两重天，由于受传统体制的影响和制约，小微企业融资难的问题更加突出。下面，我们就分别针对大型企业和小微企业融资困难的问题进行研究与探讨。（一）小微企业融资难现状近年来，由于原材料价格上涨、劳动力成本加大、银行紧缩信贷等因素，市场竞争日益加剧，中小企业发展面临诸多困难，其中主要的就是中小企业外部融资问题。如图4-1-1，是我国目前中小企业融资结构的调查结果。 由上图可知，大多数中小企业，特别是中小民营企业是靠个人资本来完成原始资本积累的，当企业发展到一定规模，尤其是从劳动密集型向技术密集型过度时，内源融资很难满足企业的投资需求，这是对外部资金的需求就愈加迫切。但由于国家金融政策的限制和人们传统观念的束缚，以及中小企业自身存在的问题，中小企业融资渠道相对狭窄，资金短缺已成为制约中小企业发展的主要瓶颈。1.我国小微企业融资缺口大据统计，中国现在有4000-5000万家小微企业，它们所贡献的GDP的60%，同时还贡献着50%左右的税收，解决了80%的城乡就业达到70%以上。在稳定民生方面有着举足轻重的作用，是经济发展和社会健康发展的重要力量。但是长期以来，融资难是制约小微企业生存和发展的瓶颈。从融资需求看，2007年起，我国小微企业融资需求每年保持10%以上的增速。但是，每年的需求缺口也正一每年13%左右的速度扩大。可见，小微企业对于资金的需求显然处于供不应求的状态。2.对小微企业存在歧视由于中小企业大多数是非国有的，效益不稳定，贷款回收不好，容易产生信贷风险，所以银行一般对中小企业贷款十分慎重，条件较为苛刻，形成了对中小企业的信用歧视，导致银行在对待大企业和中小企业融资问题上的不平等。尽管现在比以前有所改善，但由于人们观念的束缚，歧视现象仍然存在。部分小微企业根本无法享受到定向降准和降息所释放的流动性，加上银行抽贷，许多小微企业的资金链已经断掉，坚持不下去的小微企业越来越多。例如，广州一家电子元件生产企业负责人张国蒸反映：我们小微企业去银行贷款是求着人家办事，而大企业腰杆则是直的！这句话真切地道出了融资困难的小微企业老板的心声。3.直接融资状况不理想直接融资是指资金供给者与资金需求者通过一定的金融工具（债券或股票）直接形成债权股权关系的金融行为。直接融资包括股权融资和债权融资。目前，小微企业直接融资的状况不十分理想。在债券融资方面，由于发行规模的严格控制，特别是对中小企业融资额度的要求，使得这些企业很难通过发行债券的方式直接融资。另外，国家规定对企业债券利息征收所得税后，更影响投资者的积极性。再加上中小企业规模小、信用风险大灯自身 特点，使得中小企业仅有的发行额度也很难完成。在股权融资方面，由于我国资本市场还处于发展阶段，企业发行股票上市融资有十分严格的限制条件，中小企业大多在创业期和成长期，很难达到上市门槛。目前在主办市场上市的企业大多是大中型企业，也有一些商业模式新、效益好、市场前景广阔的高科技的中小企业，通过直接上市筹资，或者通过反向购买即借“壳”上市。但目前仍然很难改变中小企业股权融资困境。同时，这也影响着私募股权基金的发展与投资热情。4.资源不匹配小微企业是指在市场中处于竞争弱势的企业，它们独立所有和经营，在所属行业不占支配地位，这就从定义上表明了小微企业需要扶持。其弱势地位仅仅依靠自身的努力不能解决，这就从性质上决定了中小企业需要得到政府政策的扶持。然而，我国中小企业的发展长期受到忽视，理论研究与发展实践都起步较晚，这与中小企业在国民经济中的重要地位和作用不相匹配。例如，我国现在极为缺少切实面向中小企业服务的金融机构，有点金融机构本来应以支持中小企业的发展为己任，但在实际中这些金融机构在业务发展上与国有金融机构有雷同的趋势，如民生银行原来的初衷是为民营企业和中小企业服务的，可是现在它已经和其他股份制商业银行没有什么区别了。其他新组建的城市商业银行原来也是面向中小企业的，客户四由于资金、服务水平、项目有限，迫使它也逐渐走向严格，限制了中小企业的融资。因此缺少真正为中小企业发展服务的金融机构，对中小企业支持力度不够，这样的资源不匹配，是导致中小企业融资难的重要原因。5.外部融资环境不佳目前，我国小微企业的创业和生产经营资金主要依靠自筹，即内源融资，外源融资是，由于金融市场直接融资的门槛太高，小微企业融资需求通过银行业金融机构等正规金童渠道难以获得满足的情况下，更倾向求助于民间金融市场。按2012年全国人大代表郭广昌两会期间提到的数据，尽管近些年来对小微企业的贷款权重持续加大，但能够从银行获得贷款的小微企业仍然只占到约1%。在东南沿海地区，大部分小微企业在创业初期以自有资金和民间融资为主，即便是当企业具有一定的规模和实力之后，民间融资仍然是重要的外部资金的来源之一。但是，我国民间金融市场受到金融体制和法律法规的多重制约，而且，民间融资的利率较高，对利润相对不高的企业来说，成本压力也很大，昂贵的借款成本必然影响小微企业的生存与发展。（二）中小企业融资难的原因1.中小企业自身方面中小企业经营规模小、技术水平低、财务能力弱，可用于抵押担保的资产少，易受市场环境的影响，经营风险度高，信用不佳，同时又存在市场信息不灵等问题，选择合适项目的难度大，产权制度不合理，低水平重复建设，技术含量低，缺少科学的经营战略等结构性问题，严重制约了小企业竞争力的提升。而制度性风险、市场风险和信用风险所导致的小微企业资金短缺，声场经营投入不足，进而只是技术创新的投入不足、技术压法能力的薄弱，着严重影响了小微企业的发展后劲。同时由于信息不对称，在一些小微企业中，财务和资产状况透明度较差，使其生存风险大大增加。另外，我国中小企业大多没有建立现代企业制度，内部治理结构较乱，财务制度不透明，监督机制不完善。银行需要花费更多的经理判断是否能够贷款给中小企业，增加了收集和分析信息的成本。从企业负债与盈利情况看，中小企业负债水平整体偏高，盈利能力低下，这些都增加了中小企业贷款的难度，降低了中小企业的融资效率。2.金融机构方面对于商业银行而言，与大中型企业贷款相比，小微企业贷款涉及较高的经营成本和交易成本。银行贷款投放既不经济，风险又大，从而加大了中小企业融资的复杂性。这些与商业银行保持稳健型的经营原则相矛盾，导致商业银行不愿意对中小企业提供贷款。并且，我国商业银行加大了对不良资产的监控力度和责任追究力度。同时，安全性、流动性、赢利性是银行贷款的基本要求，而小企业存在过高的经营风险，使得银行加强对小企业的贷款支持存在天然的困难。此外，中小企业贷款金额小，时效性强，比较频繁，但每笔贷款手续并不比大企业简化，相比之下，小企业贷款平均成本高，工作量大，贷款收益小，银行在贷款投放上趋大避小是必然的。目前，我国银行业的资产业务大都以大企业、大项目、大资金需求为工作对象和重点，从评级标准、风险分类、抵押条件、收费标准等均较少考虑到小企业及其融资特点。发改委、银监会的调研显示，小企业融资成本最低也接近10%，远超过大型企业的贷款成本。发改委在五个城市的调研也表明，超过八成的中小企业要高出基准利率获得贷款。价值小企业缺乏信用记录，信用不足、缺失及信息不对称也是导致小企业融资难的重要因素。对于证券机构、保险机构来说，除了零星的有地方性政策扶持外，其余比较大的融资扶持方式基本没有。即使有，也只是作为商业银行推广小微企业贷款业务时的一个担保方。可见，金融机构方面对于小微企业的融资扶持基本还是以商业银行为主，其余机构处于被动较色，没有主动性。而一些民间信贷公司的发展还不是十分完善，没有形成统一的规模，而且民间信贷公司在发放小微企业贷款时需要更加谨慎。而根据2011年3月22日央行公布数据显示，截至2010年底，全国共有民间借款公司2614家，当年新增小微企业贷款1202亿元。可见，小微企业融资市场还是十分巨大的。但无论如何，这些金融机构对小微企业的融资扶持还不十分到位。链接4-1-1高校毕业生就业是我国就业工作的重点。促进高校毕业生就业，不仅关系到实施“人才强国”战略，也是加快经济增长方式，抓住历史机遇推动高新技术和战略新兴产业发展，实现进位赶超和绿色崛起在人才方面的实现需求。因此，大力促进高校毕业生创业意义重大。在促进高校毕业生就业的国家政策中，小额担保款是一项很重要的扶持政策，这项政策对高校毕业生创业就业的金融扶持和财政补贴有机结合起来，对促进高校毕业生创业就业工作具有较大作用。目前，江西省虽然开展了小额担保贷款扶持但是工作中存在一些亟待解决的问题：1.高校毕业横小额担保贷款没有按照国家政策执行，有关扶持政策亟待落实。比如2011年5月国家政策规定高校毕业生自主创业的可给与10万元的小额担保贷款支持，可是江西省尚未落实这项政策，最高还是5万。2.小额担保贷款扶持的高校毕业生太少，相关工作有待改善。2011年10月，全省小额担保贷款累计扶持各类创业人员35.67万人，其中返乡农民工7.47万人，创业妇女6.89万人，高校毕业生0.398万人，占比最低（只有1.1%）。这其中关键原因在于高校毕业生刚刚步入社会“人财两空”，既没有人为其担保，又没有可以抵押的资产。3.对高校毕业生合作创业的贷款支持力度太弱，不利于科技型小微企业的成长。目前，江西省小额担保贷款对合伙创业的扶持规定是最高20万元。高校毕业生合伙创业的项目很多属于科技和技术密集型，资金需求量相对较大，而20万元小额担保贷款实在太少，难以解决这类创业项目的资金需求。4.对中小型高新技术和新兴产业企业的支持不足，不利于扩大高校毕业生就业岗位。一是江西省小额担保贷款对劳动密集型小企业的支持力度较大，截止2011年10月，受扶持劳动密集型小企业占到受扶持企业总数的95%以上，高新技术和IT等科技类小企业只有寥寥数家。这类企业相对其他企业吸纳的高校毕业生高，但是收到的扶持力度却低。二是江西省小额担保贷款对小企业的贷款最高为200万元。而很多省份（河南、重庆、东北）已将小企业贷款上限放宽到300-500万元，相比之下江西省小企业贷款额度偏低，信贷支持企业发展经纬扩大就业岗位的力度偏弱。3.国家政策方面政府支持力度不够，使小微企业的发展散失了机遇，长期以来，政府重视大企业的发展，重视大项目的建设，忽略了对小微企业的扶持和支持，配套的法律政策缺失，使中小企业融资难上加难。国家对商业银行的管理、考核中，也没有专门为中小企业服务的制度和规范，没有把企业客户按大、小区别开来，而是把大、小企业笼统对待。因此，商业银行自然就更青睐大型企业。尤其是在政策引导、资金支持、税收优惠方面的力度不够，没有为小微企业搭建更好更多的平台。二、企业融资的优势针对融资问题，无论是大型企业还是中小型企业，都要充分结合企业自身的发展状况，不仅要知道自身不足也要了解当前融资环境的优势，这样才能更好地为企业谋福利，谋求企业资金流动的均衡。在探讨了目前大型企业和中小型企业的融资的困难及原因以后，那么这些企业融资又有哪些优势呢？（一）企业高成长潜力吸引“天使投资”创业公司所具有的高成长潜力吸引了天使投资者的投资兴趣，是天使投资者的主要投资对象。天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构，对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。创业期的中小企业管理经验少、资金短缺、市场风险大，如能得到天使投资管理上和资金上的支持，极易获得成功和快速发展。例如，前不久在纽约证券交易所上市阿里巴巴集团，市值达2314亿美元，然而当初的阿里巴巴只不过是一个由18个人创立的一个小公司，1999年它凭借着第一笔500万美元的“天使投资”，一步步走出国门，获纽交所史上最大IPO。天使投资的优势在于企业大部分风险由天使投资人承担，因此天使投资是创业期中小企业较优的稳健型融资策略。天使投资是一种非组织化的创业投资形式，其资金来源大多是民间资本，而非专业的风险投资商。天使投资的门槛较低，有时即便是一个创业构思，只要有发展潜力，就能获得资金，而风险投资一般对这些尚未诞生或嗷嗷待哺的“婴儿”兴趣不大。（二）初创企业成本低，灵活性强小企业也有一定的优势，它们核心成本较低，拥有大企业通常缺乏的灵活性。它们或许欠缺购买力和知名品牌，但也不会有公众股东或养老金计划缺口之类的负担。在许多规模较小的企业，其首要目的不是赢利它们反映的是业主的个性和自我，从某些方面来说，它们更接近于社会企业，而非典型的商业性企业。这让它们可以不受束缚。初创企业拥有的激情和投入，大公司只能望而兴叹。 初创企业带给各个领域的活力、创新和勇气，它们在创新和客服方面的超水平发挥，迫使大型竞争者加大了努力。有些中小企业启动是因为已有固定的客户，产品并没有特别优势。这类企业在开发新客户时会遇到困难，如果这些启动客户成长迅速，幸运的话，企业可依靠她们完成原始积累。大多数企业是因为具有某项新技术或富有特色的产品而起步，这类企业生存的基础是产品对客户的吸引力。大众化以及技术容易被仿造的产品不是小企业的优势。应选择开发满足客户独特需求，客户价值显著，效果立竿见影的产品或服务。与大企业相比，中小企业更贴近客户、更了解客户、反应更迅速、客户关系更好、服务更全面周到。千万不要忘了要发挥这些优势。管理的重点应该放在上述几方面。（三）政府政策支持2013年，发改委网站就刊登了关于加强小微企业融资服务支持小微企业发展的指导意见，称中国将鼓励地方政府投融资平台公司发债用于开发园区的小企业创业基地等建设，加快设立小微企业创业投资引导基金，吸引社会资本设立创业投资企业，主要投资于小微企业。已设立的创业投资引导基金应加快研究出台鼓励所投资创业投资企业支持小微企业的激励制度，支持小微企业发展。支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金发行企业债券，专项用于投资小微企业；支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金的股东或有限合伙人发行企业债券，扩大创业投资企业、股权投资企业、产业投资基金资本规模。要继续加大国家新兴产业创投计划实施力度，鼓励新兴产业创投计划参股创业投资企业进一步加大对战略性新兴产业和高技术产业领域小微企业的投资力度。鼓励各省级备案管理部门积极开展创业投资企业、股权投资企业与小微企业的项目对接活动，促进创业投资、股权投资资本的投资需求与小微企业融资需求的有机结合。近期，国务院颁布十条意见，央行宣布降准降息政策，旨在配合解决企业的融资难、融资贵的难题。大部分的学者都赞同影响创业融资的主导因素是外部环境因素，比如GDP和贷款利率。2014年8月14日，国务院办公厅发布关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见。它指出，要完善商业银行考核评价指标体系，引导商业银行纠正单纯追逐利润、攀比扩大资产规模的行为；要积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构，加快推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，促进市场竞争，增加金融供给；要大力发展直接融资，发展多层次资本市场，支持中小微企业依托中小企业股份转让系统开展融资，扩大中小企业债务融资工具及规模；要大力发展支持小微企业等获得信贷服务的保险产品，开展“保险信贷”合作。积极发展政府支持的担保机构，扩大小微企业担保业务规模；要有序推进利率市场化改革，充分发挥金融机构利率定价自律机制作用，增强财务硬约束，提高自主定价能力。意见要求，优化商业银行对小微企业贷款的管理，通过提前进行续贷审批、设立循环贷款、实行年度审核制度等措施减少企业高息“过桥”融资。鼓励商业银行开展基于风险评估的续贷业务，对达到标准的企业直接进行滚动融资，优化审贷程序，缩短审贷时间。对小微企业贷款实施差别化监管。近年来政府大力发展经济，使得GDP的增长不仅提高了对创业资本的需求，而且给企业提供了更多的融资渠道，促使创业资本金供给的增加。政府的政策和相关的法律法规对创业企业的发展也有很大的作用，政府通过地区、产业及国家促进创业活动的创业政策更加增强了企业融资的活力。三、缓解小微企业融资难的对策（一）强化政府支持与引导1.探索建立完善对小微企业的扶持政策体系一是政府在规范金融市场秩序的基础上，完善小微企业的财政补贴、税收优惠等制度；二是鼓励金融机构建立科学合理的小型微型企业贷款定价机制；三是落实已出台的小型微型企业金融服务的差异化监管政策。2.完善融资体系，引导民间借贷规范健康发展认真落实国务院关于对民间借贷进行规范管理、防范风险的要求，加强对民间借贷的调查与分析，强化对民间借贷的监督与管理，防止民间借贷的信用风险和道德风险，有效抑制民间借贷高利暴利倾向，严厉打击非法集资和金融传销等违法行为，增加小微企业融资正规渠道，降低小微企业融资成本与风险。3.推进小微企业信用担保体系建设鼓励和支持社会资本、民间资本和民营企业进入担保业。充分发挥政府相关部门在推进小微企业信用担保体系建设中的引导和扶持作用，积极发展小微企业信用担保机构，大力开展小微企业信用担保业务。建立小微企业信用担保基金，专项用于信用担保机构为小微企业提供贷款，对担保机构的代偿损失给于适当的风险补偿。规范小微企业信用担保程序，保证担保体系的正常运行。在现有信用担保体系的基础上筹建分支机构，为银行规避金融风险和小微企业获得贷款创造必要条件；建立贷款保险机制，积极发展小微企业贷款保证保险和信用保险。4.建立中小企业创业基地江西省人民政府中小企业局按照“创办小企业、开发新岗位、一创业促就业的工作思路，积极引导各地推进小企业创业基地建设，帮助小企业破解发展难题，扶持小企业做大做强。截至目前，全省已建成省级小企业创业基地67个。新办企业3702家，安置就业11.5万人，完成销售收入306.01亿元，上交税金12.7亿元。政府不断强化服务，优化环境，以五大机制建设为抓手，充分发挥了小企业创业基地在推动全民创业中的功能和作用。第一，推动建立以省、市、县三级共建为要求的政府引导为机制，为创业者提供制度保障。建立了省级小企业创业基地半年监测调度制度，及时掌握发展动态。召开可全省小企业创业基地建设经验交流会，总结经验，推广典型。第二，建立以盘活闲置场地为基础的基地创立机制，为创业者提供场地支持。主要是利用现有各类闲置场地，完善各类配套设施和服务，为创业项目和初创企业提供创业场地。各地牢牢把握这一原则，探索出政府主导、政府资助、完全市场三种模式进行小企业创业基地建设。第三，建立以全程服务为内容的企业孵化机制，为创业者提供创业服务。按照“政府引导、市场化运作”的模式，注重整合和利用社会资源，知道小企业创业基地构建创业所需的各类公共服务平台，逐步开展了包括政务代理、信息咨询、创业辅导、融资贷款、经营管理、人才培训、技术指导、权益维护等各项服务。第四，建立以免费培训为支持的人才育成机制，为创业者提供创业培训服务。创业者的素质高低，关系到创业企业的成败，更关联着创业基地孵化成功率的高低。各地通过创办岗前免费培训班、校企联合委培班等形式，对创业就业者开展各种技能培训，有效提高了创业就业者的能力和素质。第五，建立以多方联动为保障的融资机制，为创业者提供资金支持。为帮助创业者环节资金难题，江西省形成了政府与基地互动的新格局。一方面，各级政府对事关全民创业的小企业创业基地资金需求十分重视。省局在省中小企业发展专项资金中列出专门资金用于小企业创业基地建设，共拨付扶持资金达1000多万元，并积极争取国家项目支持。另一方面，部分小企业创业基地还建立了政、银、企信用担保四家联合信贷机制，最大程度地为初始创业者提供急需的创业资金。可是这仍然没能满足现在创业企业的需要，政府仍需加大创业基地建设以及相应的宣传工作。（二）完善融资市场体系，优化金融服务1.加大银行对小微企业的金融服务力度鼓励银行积极创新金融产品和服务方式，推出适合小微企业的信贷产品。根据小微企业的不同特点，相应确定信贷扶持重点、融资比例和融资方式。积极响应银监会颁布的银行小企业信贷指导意见，不断完善各项机制，以满足小微企业对信贷资金的需求。严格执行金融机构对小微企业信贷的税收优惠政策，适当提高对小微企业贷款不良率的容忍度。规范商业银行的收费行为，严禁商业银行为小微企业服务收取承诺费、资金管理费、财务顾问费、咨询费等，切实降低小微企业实际融资成本。2.培育和发展小金融机构体系强化小金融机构主要为小微企业提供融资服务的市场定位。大力培育和发展与小微企业金融支持相适应的各类小金融机构，对小金融机构严格执行较低存款准备金率的政策。3.大力开展股票市场融资及债券融资推动小微企业股份制改革，充分发挥股份制融资的作用。各地都要着重指导和培育一批成长性较好、主业突出、科技含量较高的小微企业上市融资。积极扩大中小企业板和创业板的融资规模，提升科技型小微企业的经营理念和管理水平，完善小微企业信息披露机制，努力为有潜力的科技型小微企业获得直接融资机会。发展小微企业债券市场，积极拓宽债券融资渠道，大力开展小微企业集合票据、集合债券、短期融券融资业务。放宽对小微企业债券融资的额度限制，扩大发行规模。（三）加强自身建设，提升企业形象小微企业要推进管理创新，完善内部治理结构，加强企业文化建设，提高企业运营效率与质量；加强资金流管理，开展资本经营，提高资金使用效率，实现内部资金良性循环，增强企业盈利能力和还贷能力；健全财务制度，做到规范、真实、及时、有效，提高企业财务状况的透明度和可信度。9