当前中美CPI走势差异的分析与研判_张青松.pdf

2023 年第 3 期 调研世界 总第 354 期 52 当前中美 CPI 走势差异的分析与研判*张青松 张鸣枝 李妍锦 内容摘要：本文对中美 CPI 长期发展趋势、当前美国 CPI 高涨的主要原因、两国 CPI 指数构建方法异同等方面进行了深入分析。研究结果表明，导致当前中美 CPI 走势差异的主要原因在于新冠肺炎疫情及俄乌冲突对两国的影响不同，新冠肺炎疫情影响美国市场供给不足、经济停滞，从而实施“无上限”量化宽松政策，加之全球能源价格大涨，多种因素叠加导致当前美国 CPI 高涨。中国则与之相反，市场供应充足、货币政策稳定、能源价格影响有效管控，CPI 涨幅温和。随着美国的加息缩表等紧缩政策和能源价格趋稳，美国 CPI 涨幅有望回落，中美 CPI 差异将逐步缩小。本文将为分析和研判当前中国和全球物价走势及经济形势提供参考。关键词：中美；CPI；差异分析 中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1004-7794(2023)03-0052-10 DOI:10.13778/ki.11-3705/c.2023.03.006 *张青松，2004 年毕业于西南财经大学，获管理学硕士学位，现为国家统计局四川调查总队高级统计师，研究方向为价格经济。张鸣枝，西南财经大学会计学院在读本科生。李妍锦（通讯作者），2017 年毕业于西南财经大学，获会计学专业博士学位，现为四川大学出国留学人员培训部副教授，研究方向为宏观经济，邮箱：。美国劳工部统计局官网：http:/www.bls.gov。注：文中关于美国 CPI 方面的数据，若无特别说明，均来源于美国劳工部统计局官网。一、引言 2021 年美国 CPI 不断走高，从 1 月的同比上涨 1.4%上升至 12 月的 7.0%高位。2022 年继续上涨，5 月和 6 月涨幅分别达到 8.6%和 9.1%，连续刷新 1982 年 1 月以来的新高。作为全球主要产品供应国和第二大经济体，中国物价涨幅较为温和，2021 年以来在不高于 3%的调控区间运行。全球最大的两个经济体 CPI 走势差异明显，未来走势及对两国以及全球经济发展的影响成为各方关注和讨论的热点。本文通过对中美两国 CPI 长期发展趋势、导致当前美国通货膨胀的主要原因、两国CPI 指数构建方法异同等方面进行分析与研究，探析两国 CPI 走势差异的主要原因，并对其发展趋势进行研判。二、中美 CPI 走势差异的解析 长期来看，中美 CPI 走势较为稳定，但受到一些特殊事件的影响，会出现较大幅度的波动。近两年中美 CPI 走势差异的主要原因是新冠肺炎疫情（以下简称疫情）及俄乌冲突。（一）中美 CPI 走势的历史比较 1.20002019 年期间，中美 CPI 走势总体一致。2000 年以来，中美两国 CPI 的走势总体一致，特别是 20062019 年期间，两国 CPI 波动也较为相似（见图 1）。2006 年底，两国的 CPI 不断上涨，到 2008 年分别达到高点（中国同比涨幅最高为 8.7%，美国为 5.6%），随后又进入回落阶段，并在 2009 年 7 月同时达到最低点，中国 CPI 同比增速为1.8%，当前中美 CPI 走势差异的分析与研判 53 美国为2.1%；之后再进入上升轨道，并于 2011 年夏天达到各自的次高点，随后有小幅回落；2012 年到 2019 年上半年，两国 CPI 均处于较低水平的增幅区间内小幅波动。图 1 20002022 年以来中美 CPI 走势图 数据来源：美国劳工部统计局官网，http:/www.bls.gov；国家统计局官网，https:/。2.20192022 年中美 CPI 走势差异较大。2019 年以来，中美两国 CPI 走势差异较大。从美国方面看，从 2019 年初到 2020 年底，其 CPI走势延续了之前的特点，一直在较低的区间运行，并在 2020 年 5 月达到同比增长 0.1%的低点，而2021 年初则开始一路走高，2022 年 4 月、5 月和 6 月分别达到 8.3%、8.6%和 9.1%的高点，不断刷新 1982 年 2 月以来的高点，2022 年 7 月至 8 月虽有回落，仍在 8%以上的高位运行。从中国方面看，2019 年下半年开始，受猪肉价格飙升的影响，CPI 快速走高，到 2020 年 1 月达到 2011 年 11 月以来的新高，随后快速回落，2020 年 11 月达到0.5%的低位，随后虽有缓慢上涨，但一直在较低区间平稳运行，2022 年 6 月开始走高，6 月、7 月和 8 月分别为 2.5%、2.7%和 2.5%，仍处于 3%以下的调控区间。2021 年以来，中美两国 CPI 走势分离，两者差异逐渐拉大，从 2021 年 1 月的 1.7 个百分点，一直扩大到 2022 年 2 月至 3 月的 7.0 个百分点，差值达到 2000 年以来的最高点，2021 年之前最大差值是2008 年 2 月，中国 CPI 同比增幅高于美国 4.7 个百分点。（二）20212022 年中美 CPI 走势的特点 1.20212022 年美国 CPI 快速攀升并处于高位。2021 年以来，美国 CPI 快速上涨，并在 2022 年 3 月以来连刷 1982 年 2 月以来新高。据美国劳工部统计局数据显示，2021 年美国 CPI 同比增速从 1 月的 1.4%上涨到 5 月的 5.0%，并在 12 月达到 7.0%的高位；2022 年，美国 CPI 继续攀升，连刷 1982 年 2 月以来的新高，5 月和 6 月分别达到 8.6%和 9.1%的高点。分类别看，美国能源与交通工具的价格上涨对 CPI 的影响较大。2022 年 4 月至 6 月，能源价格同比分别上涨 30.3%、34.6%和 41.6%，对 CPI 同比增幅贡献了 2.5、2.9 和 3.6 个百分点；4 月至 6 月二手汽车价格同比分别上涨 22.7%、16.1%和 7.1%，新汽车同比分别上涨 13.2%、12.6%和 11.4%，两者对CPI 增速的总贡献为 1.4、1.1 和 0.8 个百分点。居住类稳定而持久地推动 CPI 上涨。4 月至 6 月居住价格同比增长 5.1%、5.5%和 5.6%，虽然低于总指数，但为 1991 年 5 月以来的最高水平，且其权数非常大，为 32.2%（2022 年 7 月），对 CPI 的贡献较大，分别贡献了 1.7、1.8 和 1.8 个百分点。食品价格对 CPI 的贡献超过 1 个百分点。4 月至 6 月食品价格同比分别增长 9.4%、10.1%和 10.4%，对 CPI 分别贡献了 1.3、1.4 和 1.4 个百分点。2023 年第 3 期 调研世界 总第 354 期 54 核心 CPI 同比增速创 30 年来新高。2022 年 3 月，美国核心 CPI 同比上涨 6.5%，增速为 1982 年8 月以来的最高点。4 月至 6 月虽有小幅回落，仍处于较高水平，分别为 6.2%、6.0%和 5.9%。从环比上看，近两年美国核心 CPI 涨幅较高。2021 年 4 月至 6 月分别达到 0.8%、0.7%和 0.8%，随后回落，但在 2021 年 10 月又升至了 0.6%，并连续 9 个月处于 0.4%0.7%的较高位运行。2.20212022 年中国 CPI 处于温和状态。2020 年，中国 CPI 从年初的高点同比增长 5.4%快速回落到年底的0.5%，20212022 年一直在不高于 3%的温和区间运行，与欧美国家 CPI 高位运行形成了鲜明的对比。2022 年上半年，中国 CPI 上涨 1.7%。其中，一季度上涨 1.1%，二季度上涨 2.3%。按月看，CPI同比涨幅前低后高，温和上行。1 月至 2 月，CPI 环比分别上涨 0.4%和 0.6%，同比涨幅均为 0.9%；3 月至 4 月，CPI 环比分别为持平和上涨 0.4%，同比涨幅逐月扩大至 2.1%；5 月至 6 月，CPI 环比分别为下降 0.2%和持平，同比涨幅分别为 2.1%和 2.5%1。食品价格拉低了 CPI。2022 年上半年，食品价格下降 0.4%，影响 CPI 下降约 0.08 个百分点。其中，猪肉价格平均下降 33.2%，是拉低食品价格指数的主要方面，也是拉低 CPI 的主要因素，影响 CPI 下降约 0.63 个百分点；鲜果、鲜菜和鸡蛋价格分别上涨 12.0%、8.0%和 7.0%；粮食价格上涨 2.4%。能源价格推高了 CPI。上半年，中国能源价格上涨 14.0%，影响 CPI 上涨约 0.98 个百分点，是推高CPI 的主要因素，占 CPI 总涨幅近六成。但相对于美国来讲，中国能源消费在 CPI 的权重较小，加之国家的能源调控管理，因而对 CPI 的影响要小得多。核心 CPI 运行稳定。上半年，扣除食品和能源价格的核心 CPI 上涨 1.0%，涨幅比一季度回落0.2 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.78 个百分点。近年来，中国核心 CPI 较为稳定，基本上处于 1%左右的较低水平，是保持中国 CPI 稳定运行的基本力量。三、中美 CPI 走势差异的原因 疫情对全球经济发展带来了极大影响，中美两国对此采取了不同的管控措施，因而两国经济社会受疫情的影响各异，两国 CPI 的发展趋势也存在较大差异。（一）货币财政政策差异 通货膨胀水平本质上是货币对流通市场上商品和服务的反映，流通中的货币越多，单位商品或服务上体现的货币越多，价格越高，通货膨胀程度就越高。因此，一国货币与财政政策是导致通货膨胀的重要因素。1.美国“无上限”量化宽松政策。2020 年 3 月，疫情暴发之初，美联储两度紧急降息，开启“无上限”量化宽松政策。从 2020 年2 月末至 2022 年 3 月末，美联储总资产规模由 4.21 万亿美元迅速扩张至近 9 万亿美元，两年时间累计增长了 1 倍多。与美联储货币宽松政策相配合，财政政策实行积极刺激措施，2020 年与 2021 年，美国政府财政纾困救助总金额超过 6 万亿美元，美国联邦政府财政赤字从 2019 年的 0.98 万亿美元升至 2020 年的 3.1 万亿美元，财政赤字占 GDP 的比重由 2019 年的 4.6%跃升至 2020 年的 15.2%；2021 年财政赤字为 2.8 万亿美元，占 GDP 的比重为 12.4%，虽然较 2020 年有所下降，但也处于历史第二高2。在“无上限”量化宽松政策下，美国财政采取纾困救助等措施，帮助美国居民收入快速恢复，同比增速一度创近年新高，带动商品消费大幅反弹，远超疫情前。2.中国的货币政策相对稳定。疫情虽然对中国经济也造成了一定影响，但中国经济恢复较快，总体保持稳定发展态势。为此，与美国激进的货币财政政策相反，中国还没有为刺激经济而采取较为宽松或激进的货币和财政政策，市场当前中美 CPI 走势差异的分析与研判 55 流动性也相对稳定，这为稳定物价奠定了坚实的基础。（二）市场供求状态不同 市场供求关系是决定商品和服务价格的直接原因，市场总需求超过总供给往往会导致 CPI 的上涨。1.美国市场供给不足。在疫情初期，美国居民的出行受限，一些从业者的就业意愿减弱，企业生产开工度不足，导致市场供给不足；同时，世界各国普遍受到疫情不同程度的影响，生产不足，运输不畅，市场供给短缺加剧，美国进口商品的缺口也增大。而美国的财政纾困救助措施直接增加了美国居民的现金收入，特别是低收入群体，较好地保障了居民的消费能力，稳定了市场需求。市场供给相对需求的严重不足，导致物价普遍上涨，从而推高美国 CPI。2.中国市场供需总体平衡。疫情虽然对中国经济也造成了一定影响，但中国市场生产体系健全，生产能力强，产品供给潜力较强，加之对疫情的管控总体效果较好，企业生产经营状况总体稳定，在全球市场供应减少的情况下，仍然能保持市场供应，不仅给本国提供了足够的市场供应，还为全球的市场供给作出贡献。与此同时，中国居民的消费意愿却因受疫情影响而有所减弱，社会销售品零售总额的情况不如生产情况好。2020 年，全国社会消费品零售总额比上年下降 3.9，2021 年增长 12.5%，2022 年 1 月至 6 月同比下降 0.7%。（三）CPI“篮子”构成差异 CPI 是综合反映一定时期内居民总的消费商品和服务价格水平变动情况的相对数，一般用选出的“一篮子”商品和服务价格变化来反映，“篮子”的构成不同，对 CPI 的影响也不同。1.美国 CPI“篮子”构成情况。从美国劳工部统计局每月公布的 CPI 数据可见，其“篮子”大的方面分为食物（不包括烟酒）、能源和核心 CPI，核心 CPI 又分为商品（包括服装、汽车等）和服务（包括居住、医疗保健、交通等）两大部分。由图 2 可知，居住和交通对 CPI 的影响较大。居住占 CPI 的权重高达 32.2%，居住在整个消费支出项目中较为特殊，虽然主要反映的是居住消费的价格情况，但又与住房投资价格密切相关，同时其市场供给与需求又具有相对稳定性，因而其价格变化更多地反映了市场流动性的情况，是影响核心 CPI的主要因素。2021 年以来，在美国 CPI 大类中，居住类价格环比变化最为稳定，一直处于上涨状态，对 CPI 的影响也较大。2022 年 6 月，美国 CPI 同比上涨 9.1%，其中居住类上涨 5.6%，影响 CPI 上涨1.9 个百分点，贡献率约为 20%。图 2 美国 2022 年 7 月 CPI 构成权数图 数据来源：美国劳工部统计局官网，http:/www.bls.gov。注：为了便于比较，将食品与烟酒进行了归并，车辆包括新车和二手车。国家统计局：https:/。2023 年第 3 期 调研世界 总第 354 期 56 美国在交通上的消费较多。在美国 CPI 构成中，涉及交通的类别较多，既有作为交通工具的汽车（包括新车和二手车），又有作为交通燃料的能源（包括家用电力与燃气，以及汽车用燃油）商品，还有交通服务，交通类消费加总起来，大约占 CPI 的 20%，而且其价格受市场变化的影响较大。2022 年6 月，交通类（燃料油、汽车、交通服务）价格变化对美国 CPI 同比上涨贡献了 4.4 个百分点，贡献率接近 50%。2.中国 CPI“篮子”构成情况。从每月公布的中国 CPI 数据看，CPI 分为衣、食、住、行、用、教、医和其他 8 个大类，由于没有公布权数构成，缺乏较为准确的权数数据，本文从国家统计局发布的相关数据对影响 CPI 较大的食品类、居住类和交通通信类的权数作简单测算。国家统计局发布的 CPI 相关数据表明，2022 年 8 月，食品烟酒类价格同比上涨 4.5%，影响 CPI 上涨约 1.24 个百分点，由此测算食品烟酒类所占权数约为 28%。交通通信类权数。根据国家统计局公布的 CPI 相关数据显示，2019 年 10 月，全国交通通信价格下降 3.5%，影响 CPI 下降约 0.42 个百分点，以此测算其权数约为 12%；以 2020 年为基期的 CPI 权数调整后，交通通信权数上升 0.9 个百分点。因此，最新交通通信类权数约为 13%。居住类权数。2011 年，居住类在 CPI 中的权重占 20%左右；以 2015 年为基期的 CPI 权数调整后，居住权数上升 2.2 个百分点；以 2020 年为基期的 CPI 权数调整后，居住权数上升 2.1 个百分点。因此，最新居住类权数约为 24%。3.两国 CPI“篮子”比较分析。从上述中美 CPI“篮子”看，食品、居住和交通类对 CPI 的影响较大，分析两国这三大类价格变化及影响的异同，则可看出当前两国 CPI 走势差异的主要方面。食品方面，是影响中国 CPI 的重要因素，比如 2020 年 2 月，中国 CPI 同比上涨 5.2%，其中食品烟酒类价格上涨 16.0%，影响 CPI 上涨约 4.84 个百分点，食品中猪肉价格是主要影响因素，同比增长 135.2%，影响 CPI 上涨约 3.19 个百分点3。中国食品消费比重较高，且以猪肉为代表的食品价格波动幅度较大，对 CPI 的影响程度较高；而美国食品在 CPI 的比重只有中国的一半，且美国农业发达，生产效率高、产量高，是全球粮食的主要出口国，粮食价格波动幅度较小，对 CPI 的影响程度明显小于中国。居住方面，从范围上看，美国主要包括租赁房房租和自有住房等值租金两大类，中国除了包括租赁房房租和自有住房等值租金两大类外，还包括住房保养维修及管理和用于居住的水电气等支出两类，范围更宽泛；但从 CPI 中的权重看，美方居住类约占三分之一，高出中国约 8 个百分点。同时，美国房价与租金的相关度较高，两者的变化比较相似，而中国房价租售比很低，房屋租赁价格波动幅度不大，与房屋价格变化的相关度不高，难以反映市场的流动性状况。因此，美国居住类价格对 CPI 的影响，特别是核心 CPI 的影响较大，而中国的影响则较小。交通方面，美国人在交通消费方面的支出较多，在 CPI 中的权数大约为 20%。其中，交通用燃料在 CPI 中约占 5%，而中国居民交通通信一共在 CPI 中约占 13%。因此，中美两居民在交通方面的消费比重差距较大。在能源政策方面，美国推行绿色新政，大幅减少了本国石油的产量，能源价格受国际价格的影响非常大，而中国虽然需要进口大量的石油，但国家采取了系列政策，有效保持了价格的相对稳定。2022 年 6 月，美国交通类（包括车用燃料）拉动 CPI 同比上涨 4.4 个百分点左右，影响非常大，国家统计局：http:/ CPI 走势差异的分析与研判 57 而中国拉动的则不到 1 个百分点。（四）前期价格水平的影响不同 前期价格上涨，涨到较高的水平，会使得随后的价格产生下降的势能，反之亦然，前期价格变动的情况会对后期产生相反的影响。猪肉价格和汽油价格分别是影响中国和美国 CPI 变动的重要因素，下面从这两个方面来分析前期价格水平对中美 CPI 变化的影响。美国汽油价格变化情况。从近几年美国汽油价格的走势看（见图 3），2020 年刚好处于较低的价格水平，年平均价格为 2.42 美元/加仑，较 2019 年下降 16.9%；2021 年，美国汽油平均价格为 3.13 美元/加仑，相对于 2020 年较低的基数，其增长幅度显得很高，达到 39.7%；而 2022 年 3 月以来，汽油价格继续上涨，1 月至 6 月平均价格达到 4.3 美元/加仑，为 1978 年以来的高点。2021 年 12 月，以汽油为代表的美国能源价格同比上涨 29.3%，拉动 CPI 上涨 2.5 个百分点；2022 年 6 月美国能源价格同比上涨 41.6%，拉动 CPI 上涨 3.6 个百分点。图 3 2019 年以来美国汽油价格变化趋势 数据来源：美国劳工部统计局官网，http:/www.bls.gov。中国猪肉价格变化情况。猪肉价格是影响中国 CPI 变化的重要因素4，2019 年，中国猪肉价格不断上涨，并在年底达到 50 元/公斤的高位（见图 4），2020 年一直处于高位，年平均价格为 51.5 元/公斤，2021 年不断下降，并恢复到 2019 年之前的水平，但相对于 2020 年的高价格水平，在价格指数上则体现为较大幅度的下降，2022 年 4 月价格指数开始回升，并在 6 月回升到正值。2021 年以来的猪肉价格 图 4 2019 年以来中国猪肉价格变化趋势 数据来源：国家统计局官网，https:/。注：猪肉价格为集贸市场（去骨统肉）价格。2023 年第 3 期 调研世界 总第 354 期 58 指数处于较低的水平也就拉低了 CPI。2021 年，中国猪肉价格平均下降 30.3%，影响 CPI 下降约0.70 个百分点；2022 年上半年，猪肉价格平均下降 33.2%，影响 CPI 下降约 0.63 个百分点。综上所述，2020 年美国较低的石油价格，推高了 2021 年价格指数，并将趋势延续到 2022 年上半年，由此推高了 CPI 的上涨；而中国猪肉价格在 2020 年处于高位，拉低了 2021 年价格指数，并将趋势延续到 2022 年上半年，由此拉低了 CPI 的走低，一高一低也在一定程度上影响了中美 CPI走势。四、后期中美 CPI 走势的研判与政策建议（一）后期中美 CPI 走势的研判 1.中美 CPI 有回归稳定的内在动力。自 1973 年和 1979 年石油危机引发严重通货膨胀之后，美国 CPI 总体比较稳定，波动比较明显的是 2008 年国际金融危机时期，2008 年 7 月美国 CPI 同比上涨 5.6%，2009 年 7 月同比下降到低点2.1%，之后一直较为稳定，直到近期的攀升，CPI 同比涨幅最高达到 9.1%。总体来看，1983 年之后，美国 CPI运行平稳。中国 1988 年价格改革、1993 年市场化改革时期，市场价格变化较大，CPI 涨幅超过 20%，之后CPI 运行逐渐稳定，特别是 2012 年之后，基本稳定在不高于 3%的区间。2019 年底，受非洲猪瘟影响，CPI 升到 5.4%，但很快又回归稳定。由此可见，在市场经济较为完善的体制与环境下，货币金融系统没有出现较大的问题，CPI 运行有向稳定区间回归的内在动力，中美 CPI 也有回归稳定的趋势。图 5 1987 年以来中美 CPI 变化趋势 数据来源：美国劳工部统计局官网，http:/www.bls.gov。国家统计局官网，https:/。2.影响中美 CPI 后期走势的因素分析。（1）从货币流动性看。美国开始实施紧缩政策。2022 年以来，美国 CPI 不断刷新 40 年来的新高，通货膨胀的压力不断加大。对此，美联储不断加息缩表，采取紧缩政策。美联储 2022 年 3 月开始加息，3 月、5 月分别加息 25 个基点和 50 个基点。6 月美国 CPI 同比涨幅升至 9.1%后，美联储在 6 月、7 月、9 月和 11 月连续 4 次加息 75 基点（为 1994 年 11 月以来最大单次加息幅度），2023 年 2 月继续加息25 个基点，联邦基金利率达到 4.5%4.75%。同时，美联储从 2022 年 6 月开始，每月从 9 万亿美元资产负债表中减少 475 亿美元资产负债，三个月后，每月将减少 950 亿美元2。美国的加息缩表将有力地减少市场流动性，对通货膨胀有抑制作用。中国的货币政策相对稳定。2022 年，受疫情影响，中国经济发展存在较大压力，全年 GDP 增速仅为 3.0%，低于全年 5.5%的目标。对此，中国宏观经济政策走向极受各界关注。随着疫情影响当前中美 CPI 走势差异的分析与研判 59 的消退，中国经济将明显好转，各地确定的 2023 年 GDP 增长目标，普遍在 5%以上。当前，中国出口增长乏力，投资与消费减弱，国家可能会实施适度扩张性政策，但不会强力刺激，货币政策会相对稳定。（2）从市场供求关系看。美国供需趋于平衡。随着疫情影响的消退，企业生产恢复正常，市场供应增加；居民就业增加，收入增加，消费不断恢复，市场供需趋于平衡。随着美国政府的加息缩表，经济发展会受到一定程度的影响，投资减弱、经营收缩、失业增加、消费疲软，市场供需平衡关系会受到一定影响，但不会出现疫情期间那样的较大缺口。中国市场需求趋弱。中国市场产品生产和供给的潜力巨大，基本不存在供给不足的问题，因而市场供需矛盾的主要方面在于需求方面。当前，国际市场复杂多变，“外需”会存在一定变数，要着力提升国内居民消费水平，增加内需，促进内循环，但随着经济发展压力加大，以及就业压力加大收入增长乏力等因素影响，今后一段时期，国内市场需求增长压力较大，市场需求相对于供给可能会存在一定缺口。（3）从翘尾影响看。2022 年以来，美国 CPI 同比涨幅不断刷新 40 年来的高点，但从环比来看，7 月份之后涨幅并不大，6 月 CPI 定比指数为 296.3（198284 为 100），相比 1 月的 281.1 上涨 5.4%，但 12 月却只有 296.8，与 6 月相当。从翘尾因素影响看，2023 年美国 CPI 的翘尾影响从 1 月的 5.6 个百分点快速下滑，到 6 月影响几乎全消（见图 6），由此将逐月拉低 2023 年美国 CPI。2023 年，中国 CPI 的翘尾影响整体均不大，将由 1 月的 1.4 个百分点逐渐下降到 7 月的 0.1 个百分点，然后在 0 左右波动。而中国与美国 CPI 翘尾影响的差距也将逐月缩小，由 1 月的 4.2 个百分点缩小到 6 月的0.4 个百分点，之后保持相对稳定。图 6 2023 年中美 CPI 翘尾因素影响情况 数据来源：美国劳工部统计局官网，http:/www.bls.gov。国家统计局官网，https:/。（4）从大宗商品价格看。随着美欧国家通货膨胀压力的增大，各国纷纷出台一些倾向紧缩的政策，特别是美国的加息缩表，不但收紧了本国的市场流动性，也加快了国际市场美元的回流，收紧全球流动性，这将一定程度上影响国际大宗商品价格的回落。同时，货币政策的收紧，还将影响经济的复苏，从而影响市场需求，进一步拉低国际大宗商品价格。国际大宗商品价格的走低，将有助于拉低中美 CPI的走势。3.中美 CPI 走势差异将趋于缩小。综上所述，面对较为严重的通货膨胀形势，美国政府快速推出了加息缩表政策；疫情影响消退，市 美国劳工部统计局官网，http:/www.bls.gov。2023 年第 3 期 调研世界 总第 354 期 60 场供需逐渐走向平衡；2023 年 CPI 翘尾影响将逐月快速走低；国际流动性收紧，将影响大宗商品价格回落，因而 2023 年美国 CPI 将继续回落，逐渐回归正常状态。而中国方面，宏观财政货币政策将保持相对稳定；市场供给潜力巨大，但市场需求走弱；以猪肉为代表的食品价格指数已回落到较低水平；以能源为代表的大宗商品价格正逐渐回落，综合来看，中国 CPI 总体将保持相对稳定。因此，中美 CPI走势差异将趋于缩小。（二）政策建议 将 CPI 稳定控制在合理的区间（即 1%3%）内，既可以防止居民消费成本的过快增加，稳定市场秩序，又可以适度促进经济稳定增长，是经济政策考虑的重要方面。为此，建议做好以下三点。1.稳定货币金融政策。货币金融的稳定发展是保持 CPI 平稳的根本，在此基础上，即使受到其他因素影响 CPI 会出现波动，也会逐渐回归到平稳的状态。例如，中国 2019 年底和 2020 年初的 CPI 受猪肉价格飙升而快速拉高，很快就回归到平稳状态，而美国 2020 年开始无限量宽松政策却导致了 CPI 涨到 40 年的新高。因此，要加强货币金融市场的管理，要坚持适度的宽松政策；坚持“房住不炒”的房地产调控策略，防范房地产泡沫；严格监控和管理地方债务，防范财政金融风险；加强对互联网金融企业的金融衍生品和金融创新监管，避免其过度扩张触发系统性风险。2.着力扩大国内消费需求。2023 年，我国疫情影响消退，企业生产经营将归于正常，产业供应链通畅，市场供应将明显好转，市场供需矛盾的主要方面在需求方。在总需求中，居民消费是最重要的部分，因为消费是最终需求，是满足人民日益增长的美好生活需要，是畅通国内大循环的关键环节，是扩大需求、维持市场供需平衡的重要保障。因此，要推进高质量发展，着力提高居民收入，特别是低收入群体居民收入，增加居民消费能力；要加大社会保险力度，减轻居民后顾之忧，增强居民消费信心；要加强发展新经济、新产业、新业态，开发新的消费热点，扩展消费范围，助推消费升级；要改善消费环境，让居民敢于消费、方便消费、放心消费，有效扩大消费。3.加强监控重要商品的价格走势。从中美 CPI 走势的实践看，一些重要商品对 CPI 的影响较大。例如，2019 年底猪肉价格对中国 CPI的影响，以及当前石油价格对中美 CPI 的影响。因此，要加强对生猪生产及猪肉价格的监测，防止出现较大的波动；同时要密切关注国际大宗商品价格变动情况，采取保供稳价政策，减轻输入性通胀压力，促进企业稳定生产经营，保障市场供给。参考文献 1 王有捐.上半年 CPI 温和上涨 PPI 同比涨幅持续回落.EB/OL.2022-7-15.http:/ 李诗刚,张青松,李妍锦.本轮美国通货膨胀发展趋势及对我国的影响J.中国物价,2022(7):27-30.3 2020 年 2 月份居民消费价格同比上涨 5.2%.EB/OL.2020-3-10.http:/ 1730993.html.4 张青松,李妍锦.猪肉价格对四川省 CPI 的影响研究J.中国物价,2022(2):46-49.当前中美 CPI 走势差异的分析与研判 61 Analysis of the Discrepancy in the Current CPI Trend between China and the US Zhang Qingsong1 Zhang Mingzhi2 Li Yanjin3(1.Survey Offices of the National Bureau of Statistics in Sichuan;2.School of Accounting,Southwest University of Finance and Economics;3.College of International Studies,Sichuan University)Abstract:Since 2021,the United States CPI has kept rising.In 2022,the upward tendency has still continued,breaking through 8 and 9 in a row,and constantly set new highs in the past 40 years.In the same period,Chinas price rise has been relatively moderate,operating within the regulatory range of no more than 3%.As the two largest economies in the world,the CPI trends differ significantly,attracting attention from all parties.This paper makes an in-depth analysis of the long-term development trend of China and US CPI,the main reasons for the current high US CPI,and the similarities and differences in the construction of the CPI index between the two countries.The research results show that the main reasons for the differences in the current CPI trend between China and the United States lie in the different impacts of the Covid-19 and the military conflict between Russia and Ukraine on the two countries.The epidemic has affected the insufficient market supply and economic stagnation in the United States for a period of time,and the implementation of the unlimited quantitative easing policy,In addition,the global energy price has soared,and multiple factors have led to the current high CPI in the United States;On the contrary,China has sufficient market supply,stable monetary policy,effective control over the impact of energy prices,and moderate CPI growth.With the tightening policies of the United States,such as the interest rate rise and the shrinking table,and the stabilization of energy prices,the CPI increase is expected to fall back,and the gap between China and the United States will tend to narrow.The research of this paper will provide some reference to analyze and judge the current price trend and economic situation in China and the world.Key words:China and the US;CPI;Discrepancy Analysis (责任编辑:张瀚月)