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浅析中国利率 2024/5/22 周三1PPT六组成员2024/5/22 周三2目 录中国利率市场化改革利率水平对经济的影响中国利率的未来 我国目前利率水平我国目前利率水平我国目前利率水平我国目前利率水平 2024/5/22 周三3中国利率市场化改革历程 过渡页2024/5/22 周三4我国利率体制改革历程根据利率走势和利率改革内根据利率走势和利率改革内容容 ,可将我国利率改革分为可将我国利率改革分为前期的前期的调整利率水平和结构、调整利率水平和结构、改革利率生成机制和利率市改革利率生成机制和利率市场化快速推进场化快速推进三个阶段。三个阶段。2024/5/22 周三5我国利率我国利率体制改革体制改革历程历程(1978 年 1993 年)(1993年 1996年)调整利率水平和结构阶段调整利率水平和结构阶段改革利率生成机制阶段改革利率生成机制阶段利率市场化快速推进阶段利率市场化快速推进阶段(1996 年 至今)123我国利率体制改革历程2024/5/22 周三6调整阶段调整利率水平和结构阶段调整利率水平和结构阶段(1978(1978 年年 1993 1993 年年):经过近经过近 15 15 年的改革年的改革 ,基本改变了负利率和零利基本改变了负利率和零利差的现象差的现象 ,偏低的利率水平逐步得到纠正偏低的利率水平逐步得到纠正,利率期利率期限档次和种类得到合理设定限档次和种类得到合理设定 ,利率水平和利率结利率水平和利率结构得到了不同程度的改善构得到了不同程度的改善 ,银行部门的利益逐步银行部门的利益逐步得到重视。得到重视。2024/5/22 周三7改革利率生成机制阶段改革利率生成机制阶段改革利率生成机制阶段(1993(1993年年 1996 1996年年):):利率改革主要任务是不断通过扩大利率浮动范围利率改革主要任务是不断通过扩大利率浮动范围 ,放松放松对利率的管制对利率的管制 ,促使利率水平在调整市场行为中发挥作促使利率水平在调整市场行为中发挥作用用 ,以逐步建立一个有效宏观调控的利率管理体制。中以逐步建立一个有效宏观调控的利率管理体制。中央银行的基准利率水平和结构是金融市场交易体确定利央银行的基准利率水平和结构是金融市场交易体确定利率水平和结构的参照系率水平和结构的参照系 ,中央银行主要是根据社会平均中央银行主要是根据社会平均利润率、利润率、资金供求状况、资金供求状况、通货膨胀率和宏观经济形势通货膨胀率和宏观经济形势的变化及世界金融市场利率水平的变化及世界金融市场利率水平 ,合理确定基准利率合理确定基准利率 ,利利率逐渐被作为调节金融资源配置的重要手段率逐渐被作为调节金融资源配置的重要手段 ,成为国家成为国家对经济进行宏观调控的杠杆。但在此期间对经济进行宏观调控的杠杆。但在此期间 ,我国的利率我国的利率管理权限仍然是高度集中的管理权限仍然是高度集中的。2024/5/22 周三8在利率市场化快速推进阶段在利率市场化快速推进阶段在利率市场化快速推进阶段(1996(1996 年年 至今至今):):从从 1996 1996 年开始年开始 ,中央银行才在利率市场化方面进行了一些根本性中央银行才在利率市场化方面进行了一些根本性的尝试和探索的尝试和探索,推出一些新的举措推出一些新的举措 ,其目的在于建立一种由中央银行其目的在于建立一种由中央银行引导市场利率的新型体制引导市场利率的新型体制,实现利率管理直接调控向间接调控的过渡。实现利率管理直接调控向间接调控的过渡。同业拆借利率、同业拆借利率、贴现率与再贴现率、贴现率与再贴现率、政策性银行金融债券发行利政策性银行金融债券发行利率、率、国债发行利率、国债发行利率、3000 3000 万元以上和期限在万元以上和期限在 5 5 年以上的保险公司年以上的保险公司存款利率、存款利率、外币贷款利率、外币贷款利率、300 300 万元美元万元美元(或等值的其他外币或等值的其他外币)以以上外币定期存款利率先后得以放开上外币定期存款利率先后得以放开 ,开展了利率衍生工具试点开展了利率衍生工具试点 ,银行银行间市场利率基本实现市场化间市场利率基本实现市场化 ,金融机构存贷款利率的市场化机制正金融机构存贷款利率的市场化机制正在逐步增强和深化。尽管部分金融市场的利率市场化程度大大提高在逐步增强和深化。尽管部分金融市场的利率市场化程度大大提高 ,但利率市场化改革的进程还远未结束。但利率市场化改革的进程还远未结束。2024/5/22 周三9央行调整利率央行调整利率2024/5/22 周三10目前我国利率市场化改革已进行到实质性改革的攻坚阶段通过十余年的努力，我国利率市场化改革稳步推进，特别是货币市场利率放开的进度比较快，利率市场化改革取得了阶段性成果。一是逐步实现货币市场利率品种的市场化，包括银行同业拆借利率、债券回购利率、票据市场转贴现利率、国债与政策性金融债的发行利率和二级市场利率等。二是不断简化存贷款利率管理。过去管理的利率品种很多，近年来，通过放开或取消管制，提高了商业银行管理利率的自主性。三是先后三次扩大对中小企业贷款的利率浮动幅度，增强了银行贷款的风险管理能力，缓解了中小企业贷款难问题。四是放开了对外币利率的管理。目前，人民银行管理的外币利率品种已经很少了。五是中资银行法人对中资保险公司法人试行大额定期存款业务，利率由双方协商确定。总之，从制度方面看，我国利率市场化改革的近中期目标已经基本实现 2024/5/22 周三11利率水平对经济的影响过渡页2024/5/22 周三12 利率上调有助于吸收存款，抑制流动性，抑制投资热度，控制通货膨胀，稳定物价水平；利率下调有助于刺激贷款需求，刺激投资，拉动经济增长。利率这个经济杠杆使用起来要考虑它的利弊，在什么时间、用什么幅度调整都是讲究艺术的。利率变动的作用利率变动的作用2024/5/22 周三13以日本10年漫长的经济衰退时期的零利率政策为例：20世纪90年代初，泡沫经济崩溃后，大量借款不能偿还，给银行机构造成大量不良资产，日本经济陷入长期萧条。中小企业因资金周转不开大量倒闭，殃及中小银行金融机构跟着破产，为了刺激经济复苏，日本政府扩大公共事业投资，年年增发国债，导致中央政府和地方政府负债累累，财政濒临崩溃的边缘，国家几乎无法运用财政杠杆调节经济。为了防止景气进一步恶化，刺激经济需求，日本银行于1999年2月开始实施零利率政策。2000年8月，日本经济出现了暂短的复苏，日本银行一度解除了零利率政策。2001年，日本经济又重新跌入低谷2001年3月，日本银行开始将金融调节的主要目标从调节短期利率转向“融资量目标”，同时再次恢复实际上的零利率政策。2006年7月14日，日本央行解除实施了5年零4个月的零利率政策，将短期利率从零调高至0.25%。零利率的解除，也标志着日本经济开始明显复苏。EXAMPLEEXAMPLE2024/5/22 周三14整体说来，我国利率水平的调整对经济产生正面的影响2024/5/22 周三15我国目前利率水平 过渡页2024/5/22 周三162024/5/22 周三17中国利率的未来过渡页中国利率与经济问题又并非那么简单，经济是个错综复杂的问题，目前平均4%的通胀，3%上下的利率水平，还是多少有点负利率的，中国利率的将来究竟会怎样？2024/5/22 周三18构想和措施（一）、改革（一）、改革利率管理机制利率管理机制 （二）、培（二）、培育市场化的育市场化的货币市场。货币市场。（三）推进银行间利率体系的（三）推进银行间利率体系的建立和完善。建立和完善。四）建立四）建立科学的分科学的分级授权体级授权体制，强化制，强化金融监管金融监管制度。制度。（五）、加强商（五）、加强商业银行的内部利业银行的内部利率管理率管理 （六）、加强利率市场化的条（六）、加强利率市场化的条件建设，完善利率市场化环境件建设，完善利率市场化环境 2024/5/22 周三19改革的构想利率市场化的实现必须依据条件的利率市场化的实现必须依据条件的成熟程度决定利率放开的计划安排，成熟程度决定利率放开的计划安排，使利率市场化有计划、有步骤地顺使利率市场化有计划、有步骤地顺利实现。目前，我国利率市场化改利实现。目前，我国利率市场化改革的总体框架是：先外币，后本币；革的总体框架是：先外币，后本币；先贷款，后存款；先农村，后城市；先贷款，后存款；先农村，后城市；先批发，后零售。其改革遵守两个先批发，后零售。其改革遵守两个基本原则，一是渐进式，二是力争基本原则，一是渐进式，二是力争与国际惯例接轨。逐步与国际惯例接轨。逐步“建立以中建立以中央银行利率为基础、以货币市场利央银行利率为基础、以货币市场利率为中介、由市场供求决定金融机率为中介、由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制率形成机制”。2024/5/22 周三201、改革利率管理机制（一）、改革利率管理机制。一是改革中央银行利率，设置再贷款、再贴现（一）、改革利率管理机制。一是改革中央银行利率，设置再贷款、再贴现和公开市场操作三种利率，并高于同业拆借利率，以鼓励商业银行在资金紧和公开市场操作三种利率，并高于同业拆借利率，以鼓励商业银行在资金紧张时先大力吸收存款，再到同业市场上拆借，作后再找中央银行解决，以增张时先大力吸收存款，再到同业市场上拆借，作后再找中央银行解决，以增强商业银行的独立性；二是改革目前利率调整频度低、幅度大的现状，中央强商业银行的独立性；二是改革目前利率调整频度低、幅度大的现状，中央银行应根据市场变化情况，进行小副多次调控利率，使基准利率作为引导市银行应根据市场变化情况，进行小副多次调控利率，使基准利率作为引导市场变化的信号；三是要适时放开贷款利率，扩大商业银行决定利率的自主权，场变化的信号；三是要适时放开贷款利率，扩大商业银行决定利率的自主权，中长期贷款利率由商业银行根据存款的成本、期限、风险等因素自行确定，中长期贷款利率由商业银行根据存款的成本、期限、风险等因素自行确定，中央银行只通过对再贴现利率调整，向各金融机构表明采取的是扩张还是紧中央银行只通过对再贴现利率调整，向各金融机构表明采取的是扩张还是紧缩的货币政策，各商业银行结合市场需求状况做出相应调整；四是进一步放缩的货币政策，各商业银行结合市场需求状况做出相应调整；四是进一步放开存款利率，由商业银行自行制定存款期限和利率，商业银行可以此为基础，开存款利率，由商业银行自行制定存款期限和利率，商业银行可以此为基础，根据市场资金供求、金额、期限、自身市场占有份额等自主决定具体存款利根据市场资金供求、金额、期限、自身市场占有份额等自主决定具体存款利率，制定各档次期限的利率，以形成市场化的利率运行新机制。率，制定各档次期限的利率，以形成市场化的利率运行新机制。2024/5/22 周三212、培育市场化的货币市场（二）、培育市场化的货币市场。货币市场的市场化在利率市场化的各（二）、培育市场化的货币市场。货币市场的市场化在利率市场化的各个环节都起着非常重要的作用，应对货币市场进行市场化取向的改革和个环节都起着非常重要的作用，应对货币市场进行市场化取向的改革和完善，创造一个利率市场化赖以存在依托并能有效发挥作用的良好的货完善，创造一个利率市场化赖以存在依托并能有效发挥作用的良好的货币市场制度环境。当前应加快货币市场的发展，大力发展拆借市场、国币市场制度环境。当前应加快货币市场的发展，大力发展拆借市场、国债市场、票据市场等，并进一步加强各子市场间的统一和联系，使各子债市场、票据市场等，并进一步加强各子市场间的统一和联系，使各子市场之间的利率相匹配，真正反映资金供求情况。在货币子市场中，同市场之间的利率相匹配，真正反映资金供求情况。在货币子市场中，同业拆借市场是商业银行调节短期头寸的场所，同业拆借利率是重要的短业拆借市场是商业银行调节短期头寸的场所，同业拆借利率是重要的短期利率指标，对其他货币市场利率的变动有重要的影响，中央银行可以期利率指标，对其他货币市场利率的变动有重要的影响，中央银行可以以此为基础制定再贷款和再贴现利率。利率市场化依赖于整个货币体系以此为基础制定再贷款和再贴现利率。利率市场化依赖于整个货币体系的稳步市场化，而国债市场是货币市场极其重要的组成部分，因此没有的稳步市场化，而国债市场是货币市场极其重要的组成部分，因此没有国债市场化的利率市场化是残缺的、不健全的。根据我国的现实情况和国债市场化的利率市场化是残缺的、不健全的。根据我国的现实情况和国外的历史经验，国债利率很有可能充当整个利率市场化体系中的主导国外的历史经验，国债利率很有可能充当整个利率市场化体系中的主导利率、参照利率甚至是基准利率。利率、参照利率甚至是基准利率。2024/5/22 周三223、推进银行间利率体系的建立和完善三）推进银行间利率体系的建立和完善。根据市场利三）推进银行间利率体系的建立和完善。根据市场利率的波动状况和资金供求状况，动态调整中央银行再率的波动状况和资金供求状况，动态调整中央银行再贷款利率，使其成为市场的基准利率和货币市场的主贷款利率，使其成为市场的基准利率和货币市场的主导利率指标；逐步降低并取消准备金和超额储备的存导利率指标；逐步降低并取消准备金和超额储备的存款利率，促使商业银行积极参与货币市场交易和国债款利率，促使商业银行积极参与货币市场交易和国债交易，充分利用货币市场调节头寸余缺，在实行贷款交易，充分利用货币市场调节头寸余缺，在实行贷款利率浮动制基础上，逐步允许存款利率浮动，直至全利率浮动制基础上，逐步允许存款利率浮动，直至全面放开存贷款利率，依此形成以货币市场利率为基础，面放开存贷款利率，依此形成以货币市场利率为基础，以中央银行基准利率为主导，有序竞争，规范统一的以中央银行基准利率为主导，有序竞争，规范统一的银行间市场利率体系。银行间市场利率体系。2024/5/22 周三234、建立科学的分级授权体制(四）建立科学的分级授权体制，强化金融监管制度。四）建立科学的分级授权体制，强化金融监管制度。利率市场化要求商业银行必须建立科学、高效的分级授利率市场化要求商业银行必须建立科学、高效的分级授权体制，以及严格完善的监管制度。否则，可能会由于权体制，以及严格完善的监管制度。否则，可能会由于利率浮动权利的下放，造成下级管理者和经办者利用职利率浮动权利的下放，造成下级管理者和经办者利用职权给予客户不利于商业银行的利率水平或计息方式，由权给予客户不利于商业银行的利率水平或计息方式，由于贷款利率较之存款利率会提前放开，而且贷款利率的于贷款利率较之存款利率会提前放开，而且贷款利率的放开直接影响到商业银行的利息收入，因此，需要建立放开直接影响到商业银行的利息收入，因此，需要建立贷款定价程序的分级授权管理制度。贷款定价程序的分级授权管理制度。2024/5/22 周三245、加强商业银行的内部利率管理（五）、加强商业银行的内部利率管理。利率市场化对商业（五）、加强商业银行的内部利率管理。利率市场化对商业银行来讲是一个新的挑战，随着利率的频繁变动，利率风险银行来讲是一个新的挑战，随着利率的频繁变动，利率风险加大，对商业银行健全内部利率管理机制，有效防范和规避加大，对商业银行健全内部利率管理机制，有效防范和规避市场利率风险提出了更高的要求。就利率风险而言，从商业市场利率风险提出了更高的要求。就利率风险而言，从商业银行体系看，目前最为重要的是建立起适当的利率风险衡量银行体系看，目前最为重要的是建立起适当的利率风险衡量系统。当务之急是摸清商业银行内部的利率水平、结构，并系统。当务之急是摸清商业银行内部的利率水平、结构，并在此基础上建立去适当的利率风险衡量体系。商业银行要加在此基础上建立去适当的利率风险衡量体系。商业银行要加紧会计制度、信息采集方式等方面的改革。要通过收集各种紧会计制度、信息采集方式等方面的改革。要通过收集各种信息，对市场利率、中央银行基准利率的变化趋势做出预测，信息，对市场利率、中央银行基准利率的变化趋势做出预测，分析可能带来的风险，通过市场风险规避交易手段减低风险分析可能带来的风险，通过市场风险规避交易手段减低风险程度。另外，利率市场化以后，商业银行内部关于利率信息程度。另外，利率市场化以后，商业银行内部关于利率信息传递的实效性大大提高，要保证能将中央银行制定的各种利传递的实效性大大提高，要保证能将中央银行制定的各种利率及时传达到商业银行的任何一个机构网点，以保证商业银率及时传达到商业银行的任何一个机构网点，以保证商业银行利率政策的统一性。行利率政策的统一性。2024/5/22 周三256、完善利率市场化环境（六）、加强利率市场化的条件建设，完善利率市场化环境。利率市场（六）、加强利率市场化的条件建设，完善利率市场化环境。利率市场化是一项系统工程，也是金融市场化建设中的一项基础工程，牵涉到经化是一项系统工程，也是金融市场化建设中的一项基础工程，牵涉到经济金融发展的诸多方面，且相互制约、互相促进。目前，制度、法规的济金融发展的诸多方面，且相互制约、互相促进。目前，制度、法规的建设和保障仍存在许多不足，为此，应注重相关配套改革。一是完善社建设和保障仍存在许多不足，为此，应注重相关配套改革。一是完善社会保障制度和建立健全社会信用保障体系，改革税制、调整税制结构、会保障制度和建立健全社会信用保障体系，改革税制、调整税制结构、拓宽税基、降低税收管理成本，增强利率的导向作用；二是加快国有经拓宽税基、降低税收管理成本，增强利率的导向作用；二是加快国有经济产权制度的改造，把国有企业和国有商业银行改造规范为国家控股的济产权制度的改造，把国有企业和国有商业银行改造规范为国家控股的股份有限公司，使其真正成为市场主体，并借此提升利率的敏感性；三股份有限公司，使其真正成为市场主体，并借此提升利率的敏感性；三是积极推进包括公共财政和外汇体制等改革，加速现代投资体制改革的是积极推进包括公共财政和外汇体制等改革，加速现代投资体制改革的步伐，促进产业资本在全社会范围内的自由流动，消除不合理的垄断保步伐，促进产业资本在全社会范围内的自由流动，消除不合理的垄断保护，以早日形成社会平均利润率，使利率在引导资源配置中起到应有的护，以早日形成社会平均利润率，使利率在引导资源配置中起到应有的作用；四是完善各项金融法规，增强金融法规的可操作性，以确保利率作用；四是完善各项金融法规，增强金融法规的可操作性，以确保利率机制的有效发挥。机制的有效发挥。2024/5/22 周三26央行行长 周小川2024/5/22 周三27小结从改革开放至今，中国市场经从改革开放至今，中国市场经济逐步完善，但是，中国特色济逐步完善，但是，中国特色社会主义市场经济体制还是存社会主义市场经济体制还是存在着不足。同样，中国的利率在着不足。同样，中国的利率体制也存在着些许缺陷。作为体制也存在着些许缺陷。作为政府调节市场经济的手段之一，政府调节市场经济的手段之一，利率体制必须随着经济的发展利率体制必须随着经济的发展完善起来。相信，随着中国经完善起来。相信，随着中国经济的发展，中国的利率体制也济的发展，中国的利率体制也会更加完善会更加完善2024/5/22 周三28(*_*)谢谢观看THANKS第六小组2024/5/22 周三29