第十章开放经济中的宏观经济.doc

个人收集整理 勿做商业用途第十章 开放经济中的宏观经济重点提示:本书前面章节介绍的是都是在封闭经济（即只有家庭、企业和政府三个部门的经济)中，宏观经济各有关总量的决定及其变化，经济总体运行的情况及原理。本章将在三部门经济的基础上,把一个包含一国国际经济贸易和金融活动的国际部门引入到宏观经济学内容体系当中，探讨开放经济条件下国民收入的决定及宏观经济均衡的实现。在本章，将介绍开放经济的基础知识和基本经济原理，包括国际收支的构成及其统计,一国外汇市场的组成及其汇率的决定，国际间的商品、劳务和资本流动对一国宏观经济的影响，及一国经济体系中内、外部均衡的实现。第一节 开放经济的基础知识一、国际收支和国际收支平衡表1。国际收支（balance of payments）根据国际货币基金组织（IMF)的定义，国际收支是指在一定时期内，一国居民与其他国家的居民所进行的全部经济交易的系统记录.它包括：（1）一个国家与其它国家之间商品、劳务和收益的交易；（2)该国货币、黄金、特别提款权,以及对其它国家债权和债务的变化.它反映的是一个国家在一定时期内，从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金之间的对比关系。进行国际收支统计的主要目的是使政府当局能够了解本国的国际债权债务地位，从而为制定货币政策提供信息。在国际收支的定义中,“居民(resident）既可以是自然人，可以是政府机构和法人,具体包括：（1）个人居民：在这里个人居民既包括长期居住在本国的自然人，也包括移民（属于其工作所在国的居民）,逗留时间超过一年的留学生，旅游者（属于其所在国的居民)，还包括官方外交使节、驻外军事人员（属于所在国的非居民）。（2)企业居民：在一国境内注册登记的企业。一个公司是它设立公司所在国的居民,但它的国外分支机构则看成是外国居民。因此一个跨国公司母公司与其在外国的分支机构之间的贸易往来则视为国际贸易。（3）非营利性质的私人团体居民属于所在国的居民。（4）政府居民：包括各级政府都属于所属国居民.（5)国际性机构：联合国、国际货币基金组织及其它国际性组织不属于任何国家的居民。国际收支定义中的“经济交易(economic of transfer)是指经济价值在不同经济活动者之间的转移，它包括实际转移(real transfer)和金融转移（financial transfer）两类.实际转移是指经济物品和经济服务在不同经济活动者之间的转移；金融转移是指金融资产的转移，包括新的金融资产的创造和现存金融资产的注销。同时，经济交易既包括双边转移（bilateral transfer）,也包括单边转移(unilateral transfer)。2.国际收支平衡表(balance of payments accounts）在现代经济中，一国居民在一定时期内从事的国际经济交易是大量的、多种多样的,为了对本国国际收支状况及其变化有一个系统了解，必须对这些交易信息进行收集、整理，并以一定的形式将这些信息展示出来。而这就需要我们编制国际收支平衡表.国际收支平衡表是一国将一定时期内的全部对外经济交易，按特定格式,进行系统地记录、分类、整理而编制出来的报表。它是以会计复式记帐法系统记录一国居民在一定时期（通常为一年）内所从事的全部国际经济交易的统计表格(见表10.1）。国际收支平衡表是按照会计核算的借贷平衡方式编制的。凡是国际交易中，所有引起本国居民支付货币给外国居民的交易都是借方交易，记入平衡表的借方，是负值；所有能使本国居民从国外收到收入的交易都是贷方交易，记入平衡表的贷方，是正值。任何一笔国际经济交易都被等额记录两次，一次记入贷方，一次记入借方，这样借贷双方总额相等，因此，原则上说，国际收支平衡表总是平衡的，即平衡表所有记录的净差额应等于零。例如,一家中国公司出口200万元的商品，3个月后付款。这于这笔交易，在商品出口的贷方项目记200万元，并在贸易信贷的借方项目记200万元。根据国际货币基金组织（IMF)的规定，国际收支平衡表的项目可分为四大类:经常项目、资本和金融项目、官方储备项目及差错和遗漏。表10.1 国际收支平衡表的主要项目贷方借方一、经常项目（1)商口(2)服务（3)收入(雇员报酬和投资收入）（4)经常转移二、资本和金融项目（一）资本帐户包括资本转移和非生产性非金融资产的获取或处置(二）金融帐户（1）直接投资（2）证券投资（3)其它投资三、官方储备项目四、错误和遗漏经常项目，也称经常帐户，既记录商品和服务的进出口,也记录单方面的转移支付.劳动包括运费、版权支付和利息支付，还包括净投资收入，即本国在国外的资产获得的利息和利率减去外国人在本国拥有的资产所获得的收入之差.转移支付包括汇款、捐赠和援助。资本和金融项目，有时统称为资本帐户,它主要记录官方储备外的全部国际间的资本流动。凡是外国对本国居民的贷款、外国购买本国的实物资产和金融资产的交易都是资本流入，或称资本输入。凡是本国居民对国外的贷款,以及他们购买外国的实物资产和金融资产的交易都是资本流出，或称资本输出.资本流动又分为长期和短期两种，前者指一年以上到期的国际资本的流动；后者则指一年或不足一年到期的国际资产和负债的变化.官方储备项目，又可叫做官方的黄金和外汇储备，由一个国家官方的货币机构所持有。它是一国货币当局为平衡国际收支而对黄金和外汇等储备资产进行买卖.差错和遗漏是反映未经官方正式记载或根本无法记载的国际间交易的净额，用以调节因记录不完全、不准确和统计口径不一致造成的国际收支平衡表的不平衡。3。国际投资头寸表（international investment position)国际收支平衡表是对一国国际收支流量的记录，而国际投资头寸表则是一国对外资产与负债的存量统计表,它反映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及其构成。根据流量与存量之间的转化关系，国际收支变化必然会导致国际投资头寸的变化，而国际投资头寸的变化也会对将来的国际收支产生影响。二、国际收支平衡与失衡1。国际收支平衡由于采用复式记帐原则，国际收支平衡表上借贷双方总额是相等的，也就是说国际收支平衡表总是平衡的.但这种核算上的平衡没有经济意义，就如同国民收入核算上的投资和储蓄桓等一样。核算上的恒等与经济均衡所要求的投资和储蓄相等并不一致.正因为如此,在日常经济生活中，我们经常能听到诸如“国际收支恶化”、“国际收支失衡”等一系列讨论的话题或主题。具有经济意义的国际收支平衡是指国际收支的均衡，而与之相对应的是我们采用“盈余”和“赤字”来描述的国际收支失衡概念.为了恰当的判断国际收支是否均衡，或者说国际收支是盈余还是赤字,就需要先将国际收支项目分为自主性交易项目（autonomous transactions）和调节性交易项目（accommodation transactions).自主性交易项目又称事前交易项目或线上交易项目，是企业或个人出于经济利益或其它动机进行的国际经济交易，与国际收支的调整无关。所有的经常项目和资本项目的交易都是自主性交易.调节性交易项目，又称事后交易项目，是以调整国际收支为目的的交易,是为国际收支中其它项目的不平衡融资所进行的交易.调节性交易主要形成了官方储备，其余额被称为官方结算余额。当一国自发性交易产生的需求大于外汇供给时，为平衡供求货币当局就需运用本国的黄金、外汇等官方储备，或通过外国中央银行、国际金融机构融通资金以弥补自发性交易带来的收支差额。错误和遗漏也是调节性交易项目，它可以使国际收支平衡表最终做到帐面上的平衡。由此可见，国际收支的帐面平衡是可以通过调节性项目来实现的，因此真正能反映国际收支状况的是自主性项目。通常意义上讲的国际收支状况实际上指的就是自主性项目收支的平衡或失衡。因此,属于自主性交易项目的经常项目和和资本项目的借贷双方总额是否相等就成为衡量国际收支是否均衡的标准。2国际收支差额对于国际收支失衡,通常可以通过下述几种收支差额指标来描述：（1）商品贸易差额商品贸易差额(trade balance）是一定时期内一国商品出口总额和进口总额之差。如果出口大于进口，则称商品贸易顺差;反之，如果进口大于出口，就称为商品贸易逆差。两者相等,则称之为商品贸易平衡。（2）商品和服务贸易差额商品和服务差额(goods and services balance）是一定时期内一国商品和服务出口总额和进口总额之差，也可分为顺差、逆差和平衡三种情况.（3）经常项目差额经常项目差额（current account balance）是一定时期内一国商品、服务、收入和经常转移项目上借方总值和同期商品、服务、收入和经常转移项目贷方总值之差.当贷方总值大于借方总值时,经常项目顺差；反之，则为经常项目逆差。经常项目差额是国际收支平衡表中最重要的收支差额。如果出现经常项目顺差，则意味着由于有商品、服务、收入和经常转移的贷方净额，该国的国外财产净额增加，表示该国对外净投资的增加.（4）基本收支差额基本收支差额（basic balance）是一定时期内经常项目和长期资本金融项目借方总额和贷方总额之差。由于经常项目差额和长期资本流动主要受该国生产率长期率变化、生产要素有效配置、消费者偏好以及预期资本利润率等基本经济因素的影响,因此基本收支差额一般表示的是一国国际收支的长期趋势，也有顺差、逆差和平衡三种情况。（5）国际收支总差额国际收支总差额（overall balance）是指在基本差额的基础上，再加上私人和官方短期资本项目差额以及错误和遗漏项目净额所形成的差额，这个差额最终由官方储备的增减来平衡，因而也称为官方结算差额（official settlements balance）。如果其为顺差，则官方储备增加或官方对外国的流动负债减少；如果其为逆差,则相反。三、国际收支平衡的宏观经济含义在一个开放的经济中，国际收支的平衡与否对宏观经济的均衡发展有着深刻的影响。通过分析国际收支差额与一些主要宏观经济变量之间的基本关系，可以为后面开放经济下的内外部均衡的探讨奠定基础。1。经常项目差额的宏观经济含义假定一国存在经常项目顺差，即该国商品、服务、收入和经常转移项目的贷方总额大于借方总额。由于国与国之间进行交换的无非是商品、服务、收入、经常转移及金融资产，如果国际收支项目中所有贷方项目与借方项目相等，则经常项目顺差(CA）一定等于对外投资净额（If），即（10.1)这一关系实际上将一国的经常项目差额与该国的储蓄、投资和国民收入联系在一起.因为一国的储蓄（S)可用于两个方面：进行国内投资（Id）或进行对外投资（If），即（10。2）换个角度来看，这就意味着一国的对外净投资等于该国储蓄和国内投资的差额,即(10.3)因此,一国经常项目差额等于该国储蓄中没有用于国内投资的部分,即(10。4）根据四部门的均衡时,一国的总需求等于总供给或总支出等于总收入(Y），即(10.5)其中，C为国内私人消费，Id为国内投资，G为政府支出，X为出口，M为进口。如果我们把私人消费、国内投资和政府支出统称为国内对商品和劳务的支出（用E表示）,则(10。6）换个角度来说,如果我们约略地理解该国经常项目为进出口贸易活动，则其差额就近似等于该国的净出口，等于一国总供给（Y）与国内对商口和劳务的支出之差，即(10。7)根据这些等式，如果一国经常项目顺差,则意味着该国对外投资净额是正的(即该国是其它国家的净贷款供给国或净投资国）。相反,若一国经常项目存在逆差，则意味着该国是净对外借款国。2。国际收支总差额的宏观经济含义如前所述,国际收支总差额或官方结算差额等于经常项目差额（CA)和私人资本项目差额（KA)之和忽略错误和遗漏项目，即(10.8)由于国际收支所有项目差额之和等于0，因此官方结算差额必须通过官方储备（OR）的变动予以平衡，即（10.9）如果一国总差额顺差，就意味着该国官方储备资产增加或外国作为官方储备持有该国的资产减少;相反,如果一国总差额逆差，就意味着该国官方任务资产的减少或外国作为官方储备持有该国的资产增加。官方储备是一国基础货币或高能货币的组成部分,它的变化会对许多宏观经济变量，如货币供给量、汇率、利率、私人金融资本的流动、国内资本的形成、国内生产以及商品和劳务进出口等产生重要影响，因而国际收支总差额也就具有了非常重要的宏观经济含义。四、外汇和汇率决定在开放经济中，任何国际经济交易活动都会产生对外汇的需求，从而有可能改变外汇市场的供需状况,从而也改变外汇的价格（即汇率）。同时外汇价格的变化又会对人们的外汇需求产生影响,从而反过来进一步影响国际经济交易活动。因而外汇和汇率成为开放经济下的宏观经济理论的重要内容。1。外汇（foreign exchange）国际间的贸易和投资活动，必然产生国际间的货币兑换。这是因为世界上的每一个国家都有自己独立的货币和货币制度，各国货币相互之间不能流通使用,所以必须按照一定的比率进行兑换。外汇这一概念有动态的和静态的两种表述形式。动态的外汇含义是指一个国家的货币，借助于各种国际结算工作，通过特定的金融机构，兑换成另一个国家的货币，以清偿国际间债务债权关系的一个交易过程.但在今天，人们提到外汇时，更多的是指它的静态含义.它是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段.按照这一概念，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇。具体来看，外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。由此看来,外汇有三个特点：（1）国际性，即外汇必须是以外币表示的国外资产；（2）可偿性,即外汇必须是在国外能得到清偿的债权，拒付的汇票和空头支票不是外汇；（3)可兑换性，即外汇必须能兑换成以其他货币表示的支付手段.2。汇率(foreign exchange rate）汇率是以一国货币表示的另一国货币的价格，或把一国货币折算成另一国货币的比率，也称外汇牌价。它表示的是两个国家货币之间的相互转换关系,汇率将同一种商品的国内价格和国外价格联系起来，为比较进口商品和出口商品、贸易商品和非贸易商品的成本与价格提供了基础。简单而言，汇率就是外汇的价格。汇率有两种标价方法：（1)直接标价法（direct quotation）,它是以一定单位的外国货币为基准，用折算的本国货币的数额来表示汇率。用这种标价法，一单位外币折算的本国货币量减少，即汇率下降，表示外国货币贬值或本国货币升值;反之，若一单位的外币折算的本国货币量增加，即汇率上升，表示外国货币升值或本国货币贬值.（2)间接标价法(indirect quotation),它是以一定单位的本国货币为基准，用兑换的外国货币的数额来表示汇率。用这种标价法，一单位本国货币兑换的外国货币量增加，即汇率上升,表示本国货币升值或外国货币贬值；反之,若一单位本国货币兑换的外国货币量减少,即汇率下降，表示本国货币贬值或外国货币升值.目前，世界上大多数国家(包括中国）都采用直接标价法表示汇率，采用间接标价法的国家主要是美国和英国。3.名义汇率（nominal exchange rate）和实际汇率(real exchange rate）（1)名义汇率名义汇率是指外币的本币价格。前面汇率概念中所指的汇率就是名义汇率，通常用来表示。（2）实际汇率为了剔除各国国内价格对汇率的影响，就需要对名义汇率进行价格调整。实际汇率是用同一种货币来度量的国外与国内价格水平的比率。它是对一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务价格的一个概括性度量，是一国在国际贸易中竞争能力的一个重要体现。在直接标价法下，实际汇率可以表示为：（10.10）其中，表示名义汇率（直接标价法），和分别表示本国和外国的物价指数。实际汇率的上升，或者说本币实际贬值，意味着国外商品相对于国内商品变得更加昂贵.在其它情况不变的条件下，这意味着国内和国外的人很可能会把他们的商品购买支出中一部分转移到国内生产的商品上,这通常被看作是该国自己产品竞争能力的上升；反之，当实际汇率下降，或者说本币实际升值，意味着该国商品变得相对昂贵，其产品竞争力下降。在开放经济基础中，汇率变动会对经济产生重要的影响。对经常项目，一般汇率贬值使本国的商品和劳务的国外相对价格降低，从而增加进口，抑制进口；反之，汇率升值使得出口减少,进口增加。对于资本项目，一般汇率对长期资本流动的影响较小,因为这种资本流动主要取决于利润和风险,但会影响短期资本流动，汇率贬值会使金融资产相对价格下跌，资金外流.4.汇率制度所谓汇率制度，是指一个国家的货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做出的规定。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度可分为固定汇率制和浮动汇率制.（1)固定汇率制（fixed rate）它是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，或把汇率波动限制在一个很小的范围内的汇率制度。在这种汇率制下,外汇市场上的汇率水平相对稳定,市场汇率围绕中心汇率在很小幅度内波动。为此通常需要一国政府为维持固定汇率而干预外汇市场。（2）浮动汇率制（floating rate)它是指一国货币当局不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地决定。而以货币当局是否干预本币汇率为标准，浮动汇率制又可分为自由浮动汇率制和管理浮动汇率制。其中自由浮动汇率制是指一国不规定本国货币对外国货币的固定比例和上下波动幅度，其货币当局也不承担维持汇率波动界限的义务，听任汇率随着外汇市场供求关系自由浮动的汇率制度。而管理浮动汇率制是指一国货币当局对外汇市场采取一定的干预措施，避免汇率剧烈浮动，使本币朝着有利于本国的方向浮动,主要措施包括：运用外汇储备在市场上抛售或购买外汇、中央银行调整银行利率或贴现率和实行外汇管制。目前，世界上实行浮动汇率制的国家大都采用的是管理浮动汇率制。5.购买力平价理论(Purchasing Power Parity，PPP）关于汇率的决定及其变动,经济学者提出了大量的解释，其中较为著名的解释就是购买力平价理论。平价（Parity）是指一国货币当局为其货币规定的价值,常以黄金或另一个国家的货币表示。购买力平价的出发点是，第一种货币在本国都有购买商品和劳务的能力，根据“一价定理（Law of one price）”，即同一种商品在两个国家的货币购买力应相同，因此，不同货币购买力的比率就构成了相互间汇率的基础。尽管货币的购买力难以衡量，但由于购买力与价格水平成反向关系。因此，汇率就可以由两个国家的价格水平来反映。例如,根据经济学人最新出炉的大麦克指数调查，若以2007年1月底的麦当劳汉堡的价格为基准,在美国一个麦当劳汉堡3.22美元，而同样的汉堡在中国的价格是10元。那么按照购买力平价，3.22美元=10元人民币,即美元/人民币的汇率就是：1美元=3.11元人民币。购买力平价理论认为价格水平的变化就会导致汇率的变动，即两个国家间汇率的变动取决于两国间价格水平的变化。如果一个国家的通货膨胀率高，其货币的实际购买力相对于另一个国家的货币来说就下降了，那么该国的货币就会贬值；相应地,另一国货币就会升值。购买力平价理论有绝对和相对两种形式.绝对购买力平价理论假定，实际汇率等于两国的价格水平之比,即（10。11)其中，是一篮子基准商品的A国平均价格水平，是一篮子基准商品的B国平均价格水平.相对购买力平价理论表明在给定时期内，两种货币汇率变化百分比与同一时期两国物价水平的相对变化成正比，即(10.12）其中,和分别表示期汇率和基期汇率,和分别是A国和B国的价格指数.显而易见，如果基期汇率水平是已知的话,那么的购买力平价汇率就可以从两国价格指数的变化中推算出来。为了更清楚地表示汇率与物价水平之间的关系，可以将式（10.12）通过取对数后求导表示成：（10。13）其中，表示汇率的变动率,，和分别是A国和B国的价格变动率（即通货膨胀率）。公式（10.12）与公式（10.13）都说明了这样一个理论:汇率同两国价格变化保持一致,汇率的变化取决于两国通货膨胀率的差异。若本国的相对价格水平上升，本国货币购买力就会下降，这时市场力量会促使汇率回到与购买力平价相一致的水平。经验研究表明,购买力平价理论在短期或是经济结构发生变化时，实际汇率和购买力平价汇率就会有很大的偏差。但这一理论给出了货币间兑换的实质，即购买力比较。因此,购买力平价理论更多的是作为解释汇率长期变化趋势的一种理论。第二节 蒙代尔弗莱明模型(ISLMBP模型）一、经常项目、净出口方程和IS曲线从前面的探讨已知，如果经常项目约略地理解为进出口贸易活动,那么经常项目的差额(CA）就等于该国的净出口，即(10.14）若用外汇金额来作为进出口经济总量的度量单位，则(10。15）其中，是出口外汇收入，是进口外汇收入。在开放经济下,一个国家商品和劳务的出口总量主要取决于其商品和劳力的国际竞争能力,从而也就主要取决于这些商品和劳务的国内国外相对价格差。而由购买力平价理论，这种价格水平的差异就决定了汇率。因此，我们可以认为一国国家的出口主要受实际汇率所决定，并与实际汇率（直接标价法）成正相关,则 （10。16）对于进口，收入水平提高,从国外进口的需求增加,进口与国民收入成正向关系；而实际汇率的上升使得外国商品相对本国商品价格昂贵,进口相对困难，因此，进口与实际汇率成反向关系。由此，可以认为进口主要受本国收入和汇率两方面因素的影响,则 （10。17)其中,为边际进口倾向（MPM）。因此，净出口可以表示成实际汇率和国民收入的一个函数，其形式为： （10。18)其中，。从净出口函数可以知道，实际汇率的上升，即本币的贬值,会改善经常项目收支，而本国收入的上升会增加进口，恶化经常项目收支.将净出口函数式(10。19）、消费函数和投资函数代入国民收入决定式:,则可得到（10.19）整理后,则可以得到开放经济条件下的IS曲线方程，其形式如下: （10。20）从式中，可以看出,在开放经济下，当利率上升时,产品市场均衡时的国民收入将下降;而当利率下降时，则产品市场均衡时的国民收入将上升。把这种开放经济下的利率和国民收入的关系用图形表示出来,就可以得到如图10.1的IS曲线图。ryy2y1r2r1IS图10.1 开放经济中的IS曲线从IS曲线的推导还可以得出,净出口的增加扩大了总支出，在其它条件不变条件下,使得IS曲线向右上方移动；反之，净出口减少使得IS曲线向左下方移动。进一步地，国外收入的增加引起商品输出的增加,将增加净出口，从而使IS曲线右移，反之左移。实际汇率的变化也会影响净出口，实际汇率上升，即本币贬值，将增加净出口，从而使IS曲线右移,反之，汇率下降则使IS曲线左移。二、资本项目和净资本流出方程资本项目主要记录国际投资和借贷。从经济学的角度看，国际投资和借贷的目的都是盈利。追逐较高利润的动机是形成国际间资本流动的根本原因。从直观上看，国际资本的流向是由利率低的国家向利率高的国家流动。当一国资本的流入量多于流出量，资本项目将出现顺差;反之,则出现逆差。为了分析方便，将从本国流向外国的资本量与外国流向本国的资本的差额定义为资本项目差额或净资本流出，并用F表示，则：F=流向外国的本国资本量流向本国的外国资本量如果本国利率高于外国利率,外国投资和贷款就会流入本国，这时净资本流出减少.反之，如果本国利率低于外国利率，则本国的投资就会向国外投资,或向国外企业放贷，这时资本就要外流，使净资本流出增加.因此，净资本流出是本国利率和外国利率之差的函数。假定这一函数是线性，则有：（10。21）rFr2r1F1F2F(r)图10.2 净资本流出函数其中，是本国利率，是外国利率，表示资本流出对利率的反应敏感系数。根据该表达式，在国外利率水平既定时,本国利率水平越高，流出的资本就越少，流入的资本就越多，从而净资本流出越少；反之亦然。所以,净资本流出F是本国利率的减函数.我们称式(10。22)为净资本流出函数,其图形如图10.2所示。三、国际收支函数1.BP曲线及其推导从前面分析可知，国际收支平衡的含义是经常项目和资本项目的借贷双方总额相等,或经常项目差额和资本项目差额相等，或经常项目差额与资本项目差额之和等于0。而经常项目差额表现为净出口，资本项目差额表现为净资本流出，因此,我们将净出口和净资本流出的差额，即经常项目和资本项目差额称为国际收支差额，并用BP表示，即：（10。22）一国的国际收支平衡就是外部均衡,指一国的国际收支差额为零,即.如果国际收支差额为正，即，称国际收支顺差或国际收支盈余；如果国际收支差额为负，即,则称国际收支逆差或国际收支赤字。当国际收支平衡时，即时，有：（10。23）将净出口函数和净资本流出函数代入平衡条件中,则有（10。24）或（10。25)并可以转化为如下表达式，即(10.26）如果把名义汇率与实际汇率的关系式代入上式,则式（10.27)可以写成：(10。27）式(10.27）和（10.28）表示,当国际收支平衡时,国民收入和利率的相互关系。它们被称为国际收支均衡函数，简称国际收支函数。在其它有关变量和参数既定的前提下,国际收支函数可以表示为以利率为纵坐标，国民收入为横坐标的国际收支曲线或称BP曲线。它表示国际收支平衡（即外部均衡）实现时，国内利率与实际产出水平组合点的轨迹.其经济含义是：在其他条件不变时，国内收入上升,需要国内利率相应上升匹配才能使国际收支保持均衡。因为在净出口方程中，收入上升会通过进口上升导致净出口下降。如果没有外汇储备变动，就需要利率上升来引导资本净流出下降（资本净流入上升），从而使国际收支保持平衡，因而收入与利率之间具有正向关系,BP曲线向右上方倾斜，其斜率为正。具体来说，BP曲线可以用四象限图法推导出来，其过程如下图10.3所示。rF(r)NX(y)yF(r)NX(y)450BPr1r2F1F2NX2NX1y1y2图10.3 BP曲线的推导其中,第二象限中的曲线为资本流出曲线，它是向右下方倾斜的。第三象限中的直线是横坐标和纵坐标的转换线，即450线，它表示国际收支平衡条件。第四象限中的曲线为净出口曲线，它是与国民收入成反方向变化的.在第一象限中,当利率从上升到时，净资本流出量从减少到.假如资本帐户原来是平衡的，这时将出现顺差。为了保持国际收支平衡，根据450线，净出口必须从减少到。按照净出口曲线，国民收入要从增加到。这样在保持国际收支平衡的条件下，利率和国民收入有两个对应点，同理也可以找到其它对应点，把这些对应点连接起来便得到国际收支曲线（BP曲线）.ryBPBP0BP0BP0完全资本不流动，BP0完全资本流动，BP0图10.5 资本市场开放程度与BP曲线2.BP曲线的斜率BP曲线的形状取决于该曲线的斜率。从式（10.27）和（10.28）中可知，BP曲线的斜率项是。曲线斜率值的大小取决于其中的两个参数：资本流出对利率的反应敏感系数和边际进口倾向。由于在通常情况下，边际进口倾向较为稳定,因而其值基本不变动。因此BP曲线的形状主要取决于。而参数实际上反映了国家间资本流动的难易程度,说明了一国资本市场的开放程度。值越大，表明资本流出对利率的变动反应越迅速,或者说较小的国内外利率差就能引起大量的资本流出，这说明这一国的资本市场开放程度相对较高;反之，值越小，表明资本流出对利率的变动反应不迅速，或者说较大的国内外利率差才能引起资本流出，这说明这一国的资本市场开放程度相对较低。而值越大，也就意味着在其它因素不变的情况下，BP曲线的斜率越小,也就是BP曲线越平坦。反之,值越小,也就意味着在其它因素不变时，BP曲线的斜率越大，曲线也越陡峭.在资本完全流动时，即，假定国外利率既定，若国内利率高于国外水平，资本就会无限地流入国内，从而本国货币供给增加,本国利率下降，直到利率差消失，资本停止流动；反之，若本国利率低于外国利率，资本会无限流出，直到利率差消失.由此可知，在资本可完全自由流动时,BP曲线是一条位于国内利率与国外利率相等（)水平上的水平线。在资本不可完全流动时，即,BP曲线将不受资本流动所引起的净资本流出因素的影响，即.这时，国际收支的均衡就完全取决于对外贸易情况，也就是说，取决于净出口的情况。当时，国际收支就处于均衡状态.这时BP曲线就是一条位于净出口等于零时收入水平上的垂直线。而对于资本流动介于两者之间时，BP曲线就介于上面两种情况之间，因而BP曲线的形状既不是水平的，也不是垂直的,而是正斜率的曲线。一般来说，在净出口因素不变动时，资本流动性越强，BP曲线就越平坦，资本流动性越弱，BP曲线就越陡峭。关于资本流动性强弱与BP曲线的形状可见下图10。5。另外，从BP曲线的推导中容易得到,净出口的减少使得BP曲线左移，而净出口的增加使BP曲线右移。更进一步，汇率与净出口有密切关系,实际汇率上升,即本币贬值，有利于促进净出口增加，因此,实际汇率上升使得BP曲线右移；反之，实际汇率的降低使得BP曲线左移.四、蒙代尔弗莱明模型（ISLMBP模型）从上面开放经济下IS曲线方程式(10。21）可以看出，开放经济条件下利率和收入仍维持了封闭经济下的反向关系。换句话说，开放经济的IS曲线仍是向右下方倾斜的。值得注意的是,根据这一方程，IS曲线截距的大小与汇率大小成反向关系，因此,在其它条件不变时，汇率提高会使IS曲线右移;反之，当汇率降低时,使IS曲线左移。此外,宏观经济学在考察到开放经济时，通常假定货币需求函数和国内货币供给量保持不变。这意味着，LM曲线在开放经济条件下不用修正。因此，将式（10。21）所示的IS曲线方程、LM曲线方程和BP曲线方程式（10。27)组合在一起，就得到了开放经济下的宏观经济模型：蒙代尔-弗莱明模型（ISLMBP模型），其表示如下:IS方程:（10。28）LM方程：（10。29）BP方程：(10。30）由于在浮动汇率制下，自由的资本流动在追逐国际利益过程中会改变一国的货币供给从而影响汇率.例如，当A国的利率明显高于B国时，B国的投资者为了追求更大利益，就愿意把资金转换为A国的货币投资到A国,这样对A国的货币需求上升,使得A国的货币升值,实际汇率下降.因此，实际汇率与国内利率存在负相关关系。假设，则浮动汇率制下的蒙代尔-弗莱明模型（ISLMBP模型）就可以写成如下形式： IS方程：（10.31）LM方程：（10.32）BP方程：(10.33）ryBPLMISr*y*E图10.6 ISLMBP模型由上述两个不同汇率制度下IS-LMBP模型方程组可以求得均衡的国民收入、利率和汇率。将模型中的上述三个方程表示到一个图形上，就可以得到如下的ISLMBP曲线图，如图10。6所示。图10.6中，IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于E点,表示经济内外同时达到均衡。在开放经济条件下，IS曲线和LM曲线的交点所对应的状态被称为内部均衡或国内均衡。BP曲线上的每一点所对应的状态，即国际收支平衡被称为外部均衡或国外均衡。因此，上图中的E点反映的是内部均衡和外部均衡同时得到实现时的状态。其中，IS曲线给出了在现行汇率下使总支出与总收入相等时的利率和收入水平的组合。LM曲线给出了使货币需求和货币供给相等时的利率和收入的组合.BP曲线给出了在给定汇率下与国际收支相一致的利率和收入组合。（说明:图中LM曲线和BP曲线的位置取决于一国资本市场的开放程度）。第三节 固定汇率制下的宏观经济均衡调整在开放经济中,一国经济一旦发生国际收支的失衡，就需要进行调整。一般说来，任何影响IS、LM和BP曲线变动的因素,都可能直接或者间接影响国际收支的变动。从前面的学习,我们已经知道在封闭经济下可以通过利用财政政策和货币政策手段来调节经济，使经济实现均衡。在开放经济条下，除了原有的政策手段外，还可以采用汇率政策调节国际收支来调控经济.但汇率政策的前提是政府实行的是浮动的汇率制度.在固定汇率制度下，由于汇率不能变动，所以谈不上汇率政策.因此,当我们讨论开放经济下的宏观经济政策调节时,必须区分不同的汇率制度。此外,还需要在资本市场开放程度不同的条件下加以讨论.在此部分，我们将利用蒙代尔费莱明模型这一分析工具对固定汇率制下的宏观经济调整来展开探讨和分析.在固定汇率制下，一国的国际收支如果发生顺差或逆差,从而出现汇率趋于上升或者下降的压力时,为维持汇率的固定水平,政府必须通过货币当局对外汇市场进行干预。这就会使本国的货币供给发生变动，从而影响LM曲线及内部均衡,并影响宏观经济政策的效果。同时因为汇率是固定的，财政政策和货币政策不会影响BP曲线，BP曲线保持不变.一、资本完全流动时的宏观经济政策效应1.货币政策的效应ryr=rfLM1LM2ISBP=0AB图10.7固定汇率制下资本完全流动时的货币政策效果在资本完全流动条件下，极小的利率差也会引起巨大的资本流动。在固定汇率情况下，ISLM-BP模型所得出的一个结论是，一国无法实行独立的货币政策，即货币政策不会发生积极作用,其情况可以参见图10。7。由于资本完全流动，BP曲线为一条水平线。它意味着只有在国内利率等于国外利率时，该国才能实现国际收支平衡。在任何其它利率水平上，资本都会发生流动,以至该国的国际收支无法实现均衡。而国际收支的失衡会导致本国的货币面临着升值或贬值的压力，为了保持汇率固定,该国货币当局不得不采取某种政策进行干预。这些干预在理论都会使LM曲线发生移动.假定一国最初处于内外部同时均衡，其均衡点为图中A点。现在该国为