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大智慧-黄金内参-2

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大智慧?黄金内参?
　　　　 　　 　 　 　 　 　 08月１5日
一、 超赢看盘
　 　 　 　 　 全球蹦极 　中国稳渡

发轫于上周初的欧债美债危机很快酿成轩然大波,于本周进入高潮,全球股市狂泻并且震荡剧烈，行情有如蹦极。受此影响，本周Ａ股市场亦大幅波动，但情况显然要好很多,国内股市在外在压力下反而爆发出一种力量，表现出了很强的韧性,以周二和周四的低开中阳为标志。市场的如此表现，积极意义在于制止恐慌情绪的开展和强化，防止非理性情况的发生,相对的稳定，让投资者有充分的时间和时机来作出反响,调整仓位。
这种反危机模式的最大意义,大概就在于此,接下来我们谈谈其负面性。99年见顶以后,A股是全球领跌市场，本次欧美股市暴跌前,市场已经相当疲弱破位岌岌可危,同时构造性行情难以为继。本来市场可以利用这一次危机,令调整更为充分,从而营造反转和风格转换的契机。可惜的是，对短期痛苦的畏惧,使得旧格局继续保持，新格局难以建立，只会延迟和加深最终的痛苦。周五的市场,让我们看到了投机情绪的疯狂反攻。
下半周最重要的一条消息,大概是百亿社保资金入场抄底的新闻,一定程度上提振了市场的信心。但从对盘面的观察,我们认为场外资金介入的规模应该相当有限。首先大盘的成交量一直放不出,如此大幅的波动，沪市成交量一直维持在1000亿附近,看不出增量资金大规模入场的迹象，这种成交量无法支持上行；其次，表现被动而不是主动性,比方只低位承接,而不是主动吸筹。护盘行为确实有，但却非常取巧,即通过拉升期指来撬动市场，周四比拟明显,这样护盘的本钱很低。被动的护盘模式，其上涨能力就值得疑心，其负面意义还在于消耗本来就有限的多头资金能量,反而不利于后市开展。
本周市场的主要特征是反危机，这种模式令行情变化陷入复杂。从周线看,本周的下影线非常长，既然在反弹过程中看不到主动性，那么这根下影线就对后市走势具备吸引力，除非下周的市场能强到高开高走,形成反转形态。以本周的量能来看，这种变化的可能性很低。最重要的一个问题，是市场风格不变化,就不会有真正的行情,市场需要新循环，后市要注意中小板创业板的调整风险。前一周我们建议轻仓静待尖峰时刻，两周以来,市场虽然剧烈波动表现顽强，但缺乏真正的积极信号,因此大的策略上需要继续等待，等待市场好转信号

二、财经聚焦:
1、央行将利率汇率等价格工具摆在首位
　 央行在8月12日发布的?2021年第二季度中国货币政策执行报告?中,将利率、汇率等价格工具摆在首位,强调"合理运用利率等价风格控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。＂对此，鲁政委认为，央行对利率等价格工具的强调，说明年内继续加息的大门仍然敞开，预计年内有1次至２次加息。
2、７月新增贷款缺乏50０0亿
央行12日公布的数据显示，7月份新增人民币贷款4926亿元，创下今年以来的新低。这一数据明显低于市场此前预期的５５00亿元。数据显示，当月居民户存款减少了6６8７亿元,其中居民户和企业存款都出现明显的流出银行的迹象。7月份企业存款减少40５7亿元，而财政存款增加45９２亿元。中金公司指出,受7月纳税旺季的影响,存款从私人部门转移到政府部门。同时，银行理财产品等表外业务在6　月监管加强和年中审查的影响下纷纷回表,但7 月出现反弹，导致银行局部表内业务重新转至表外，使得存款增长下降。
3、化工矿业十二五规划主打磷矿准入
　　中国化学矿业协会日前全文公布了?化工矿业“十二五〞开展规划?。?规划?将磷矿资源地位提高到空前水平，要求未来五年建立磷矿产地资源储藏机制,提高磷矿开采准入门槛。?规划?还要求建立磷矿产地储藏机制，以整装大、中型矿区〔床)为对象，以新查明矿产资源储量为重点，建立重要化工矿产地储藏机制，通过多渠道投入，加大对矿产资源储藏地的保护、管理和经济补偿力度。
4、７月全社会用电量同比增长１1．8％
　国家能源局1４日发布的全社会用电量统计数据显示，７月,我国全社会用电量4349亿千瓦时,同比增长11.8%。1－７月，全国发电设备累计平均利用小时为27７8小时,同比增加5６小时。其中，水电设备平均利用小时为1774小时,下降83小时；火电设备平均利用小时为3085小时,增加119小时。统计显示,1－7月，全国电源新增生产能力(正式投产〕4１2３万千瓦，其中水电769万千瓦,火电2774万千瓦。
5、美证交会启动对标普大范围审查
　　8月1３日,?华尔街日报?援引消息人士的话说,美国证券交易委员会(简称ＳEC)将详细审查标普在下调美国长期政府债务评级时使用的数学模型。ＳＥC检查部门还将审查标普哪些员工提前知道此次下调评级的信息。此前,美国财政部曾称，标普对美国评级的计算存在2万亿美元的错误。华盛顿时间8月7日晚间，美国财政部长盖特纳在承受电视媒体采访时首度发声,称标普降低美国主权信用评级是"极其糟糕＂的评判，标普的计算方法"令人震惊地缺乏常识",且作出了完全错误的结论。

三、外围市场
〔1)、美股：周五美国股市收高，道琼斯工业平均指数上涨１25.7１点,收于11,269．０2点,涨幅1.13%；纳斯达克综合指数上涨1５.30点，收于2,５07.98点,涨幅0．6１％。
(2)、港股:周五恒生指数报19620.０１点，上涨２4.８７点,涨幅０.13%;国企指数报10452.６4点,下跌50．0９点,涨幅0.48％；大市成交75４.41亿港元，恒指上周跌1326点，跌幅6．３3％。
(3)、原油：纽约商业交易所(ＮＹＭEX)9月份交割的轻质原油期货价格下跌34美分,报收于每桶8５.38美元，跌幅为0.4%。上周纽约原油期货价格下跌了1%。
〔４〕、黄金：纽约商业交易所 (CＯMEX〕12月份交割的黄金期货价格下跌８.90美元，报收于每盎司１７４2.60美元,跌幅为０.５%。上周纽约黄金期货价格上涨了５.5%。

四、机构视点：
1、东方证券:券商股有望迎估值修复
三因素决定券商股中期走势:在当前时点,佣金率的变化情况、创新业务的开展以及证券市场的走势决定了券商股的中期走势。其中佣金率和创新业务决定在一轮行情后,券商股能否跑赢大盘,即能否产生Ａlpha。而市场中期走势那么影响证券公司的交易量和自营收益,进而决定券商股的走向,即Beta。我们认为目前以上三大因素均在转好，券商股有望迎来估值修复行情。
　 二季度上市券商佣金率已明显企稳：无论是行业协会公布的数据亦或是局部上市券商公布的半年报，均显示在监管加强的背景下,证券公司佣金率已于今年２季度企稳。而即使是1季度佣金率的下滑也更多是去年年底的翘尾影响。我们与局部券商的交流也显示,近期多数证券公司佣金率环比稳定,且均在严格执行各地区行业协会制定的佣金监管政策。相较于过去两年每年２0%以上的下滑,佣金率的中期企稳将在很大程度上改善市场对证券公司的预期。
创新业务助力券商股盈利改善:根据我们最新预测,我们预计在经纪业务收入下滑接近10％的背景下,上市券商中期业绩整体仍能根本持平，主要原因就在于创新业务的增量收入。包括直投和融资融券等创新业务均已对局部上市券商带来实质的业绩奉献,而新业务的开展情况也成为衡量上市券商中报盈利增长的关键因素之一。中信证券、海通证券及光大证券等创新业务有优势的券商业绩增速明显好于以传统通道业务为主的中小券商。而展望未来，券商可以拓展的新业务还有很多,而这也是我们长线看好证券股的理由之一。市场近期的下跌无视诸多积极因素:根据我所策略观点,近期内地市场跟随外围暴跌的过程中，投资者可能无视了以下几个积极现象：(1〕通胀或将进入平稳下行通道;(2〕工业和投资仍稳定,经济下行风险有限；〔3〕危机中政策将更稳妥。基于此,后市市场有理由“战胜非理性，期待估值修复〞。
经过此轮下跌,中信、海通等主流券商２01１年动态ＰB已缺乏1.5X,即使从动态PE角度看,也不到1８X。我们维持中信证券〔买入)和海通证券(买入〕的投资组合。

五、今日个股:
1、凌云股份
　 　 公司是目前国内大型的汽车辊压件、汽车冲压件产品生产厂商之一,还是东风日产的正式供给商。公司还通过控股公司，成为PE管道领域(包括PE燃气管道系统、PＥ给水管道系统)的龙头企业，受益于国家“西气东输〞工程的实施和大规模城市管网系统的改造。

２、闽东电力
公司主营业务为水力发电,是所在经营区域唯一以经营发电为主营业务的上市公司，拥有十一家发电分公司或控股公司及下属二十座发电站。此外,公司参股厦门船舶重工股份,并且进入风电领域。

风险提示:
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