理财规划师讲稿.ppt

1助理理财规划师专业能力（二）助理理财规划师专业能力（二）商学院商学院 张瑞龙张瑞龙12第五章第五章 投资规划投资规划第一节、投资规划概述第一节、投资规划概述第二节、收集客户信息第二节、收集客户信息第三节、提供咨询服务第三节、提供咨询服务23第一节、投资规划概述第一节、投资规划概述前言前言误区：理财等同于投资。误区：理财等同于投资。投资在理财中很重要：因为理财规划的核心投资在理财中很重要：因为理财规划的核心是通过一系列的规划来实现客户的目标，是通过一系列的规划来实现客户的目标，而目标主要是通过而目标主要是通过投资投资来实现。来实现。34一、投资规划一、投资规划（一）投资与投资规划（一）投资与投资规划1、投资的定义、投资的定义投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。未来更大价值的一种经济活动。存入银行、买入股票债券、古玩字画、参股等。存入银行、买入股票债券、古玩字画、参股等。推迟消费。（彩票不是投资）推迟消费。（彩票不是投资）投资的资金来源：节俭、负债、保证金。投资的资金来源：节俭、负债、保证金。452、直接投资与间接投资、直接投资与间接投资直接投资直接投资:投资者将货币资金直接投入到投资投资者将货币资金直接投入到投资项目，形成实物资产或者购买现有企业。项目，形成实物资产或者购买现有企业。拥有所有权、拥有所有权、直接进行或参与经营管理直接进行或参与经营管理。包括对有形资产和无形资产的投资。包括对有形资产和无形资产的投资。形式有形式有：(1)开办独资企业（开办独资企业（2）合资、合作）合资、合作（3）参加资本）参加资本（4）购买股票，有经营权）购买股票，有经营权56间接投资（证券投资）：投资者以其资本购间接投资（证券投资）：投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等有价买公司债券、金融债券或公司股票等有价证券，以期获取一定收益。证券，以期获取一定收益。实质区别：是否参与经营管理。实质区别：是否参与经营管理。673、金融业务、金融业务金融业务四大部门：商业银行、保险、证券、金融业务四大部门：商业银行、保险、证券、资产管理。资产管理。资产管理：资产管理：基金管理、养老金管理、保险资基金管理、养老金管理、保险资产管理和私人客户资产管理产管理和私人客户资产管理。证券投资方面向公众提供投资管理服务的公证券投资方面向公众提供投资管理服务的公司主要是司主要是基金管理公司基金管理公司和和信托公司信托公司。784、投资与投资规划的关系、投资与投资规划的关系投资更强调创造收益，投资规划更强调实现投资更强调创造收益，投资规划更强调实现目标；投资技术性更强，投资规划程序性目标；投资技术性更强，投资规划程序性更强。更强。89投资目标与投资规划目标的差异：投资目标与投资规划目标的差异：投资目标：投资目标：（1）追求当期收入）追求当期收入（2）追求资产增值或两者结合）追求资产增值或两者结合投资规划是在既定目标约束下的投资行为，投资规划是在既定目标约束下的投资行为，具体目标是资金需求。具体目标是资金需求。910（二）投资规划与理财规划（二）投资规划与理财规划1、理财规划包括：现金规划、消费支出规划、理财规划包括：现金规划、消费支出规划、子女教育规划、风险管理规划与保险规划、子女教育规划、风险管理规划与保险规划、投资规划、税收筹划、退休养老规划、财投资规划、税收筹划、退休养老规划、财产分配与传承规划等。产分配与传承规划等。10112、关系：、关系：投资规划是理财规范的一个组成部分投资规划是理财规范的一个组成部分投资是实现其他财务目标的重要手段，投资投资是实现其他财务目标的重要手段，投资规划对于整个理财规划都有重要的基础作规划对于整个理财规划都有重要的基础作用。用。1112二、投资规划的准备工作二、投资规划的准备工作（一）正确的投资观念（一）正确的投资观念基本考量因素是收益与风险，还关注投资成基本考量因素是收益与风险，还关注投资成本与投资期限。本与投资期限。四个维度：成本、收益、风险、时间四个维度：成本、收益、风险、时间12131、收益和风险均衡的观念、收益和风险均衡的观念 分散化投资所减少的只是非系统风险，系分散化投资所减少的只是非系统风险，系统风险不可能减少（金融危机）统风险不可能减少（金融危机）2、长期的观念、长期的观念只有长期的投资才是最有可能获得与企业的只有长期的投资才是最有可能获得与企业的长期经营业绩相对应的投资回报，长期投长期经营业绩相对应的投资回报，长期投资的风险与收益才最接近市场的风险和收资的风险与收益才最接近市场的风险和收益。益。13143、投资的观念、投资的观念公司的经营业绩决定的公司价值是公司股票公司的经营业绩决定的公司价值是公司股票价格波动的趋势线。价格波动的趋势线。但市场供求关系等因素影响股票价格的短期但市场供求关系等因素影响股票价格的短期波动，投资者看重是股票价格在日常波动波动，投资者看重是股票价格在日常波动中的获利机会。中的获利机会。14154、成本的观念、成本的观念投资的成本：购买成本、交易成本、间接成投资的成本：购买成本、交易成本、间接成本（管理费、托管费）、税收成本（印花本（管理费、托管费）、税收成本（印花税）、机会成本等税）、机会成本等15165、尊重市场、尊重市场市场永远是对的。市场永远是对的。两种错误观念：两种错误观念：（1）结余全部放在银行是投资。）结余全部放在银行是投资。（2）只投资与某一个领域而不再考虑其他投）只投资与某一个领域而不再考虑其他投资工具。资工具。合理分配资产、分散投资合理分配资产、分散投资。1617（三）分析预测宏观经济形势（三）分析预测宏观经济形势宏观经济信息主要包括：国内生产总值、失宏观经济信息主要包括：国内生产总值、失业率、利率和汇率、物价和通货膨胀、国业率、利率和汇率、物价和通货膨胀、国债发行、税收制度、社会保障制度等。债发行、税收制度、社会保障制度等。1718三、投资规划流程三、投资规划流程工作步骤：客户分析、资产配置、证券选择、工作步骤：客户分析、资产配置、证券选择、投资实施、投资评价。投资实施、投资评价。1819（一）客户分析（一）客户分析通过对客户信息分析，协助客户确定投资目通过对客户信息分析，协助客户确定投资目标。（分析、判断风险承受程度和投资偏标。（分析、判断风险承受程度和投资偏好、可用资金，确定一个可行的合理目标）好、可用资金，确定一个可行的合理目标）1920（二）资产配置（二）资产配置1、战略资产配置、战略资产配置在较长的投资期限内，根据各资产类别的风在较长的投资期限内，根据各资产类别的风险和收益特征、投资目标，确定资产在证险和收益特征、投资目标，确定资产在证券、产业投资、风险投资、房地产投资、券、产业投资、风险投资、房地产投资、艺术品投资等方面的分配比例。艺术品投资等方面的分配比例。确定长期资产组合。确定长期资产组合。20212、战术资产配置、战术资产配置作短期的调整。作短期的调整。短期资产配置短于二年。短期资产配置短于二年。2122（三）证券选择（三）证券选择股票、债券、集合投资、衍生产品、外汇、股票、债券、集合投资、衍生产品、外汇、黄金等。黄金等。（四）投资实施（四）投资实施（五）投资评价（五）投资评价2223第二节第二节 收集客户信息收集客户信息一、客户基本信息一、客户基本信息客户基本情况、财务信息、非财务信息、期客户基本情况、财务信息、非财务信息、期望目标。望目标。二、与投资规划密切相关的客户信息二、与投资规划密切相关的客户信息（一）客户现有投资组合的信息（一）客户现有投资组合的信息（金融与实物、流动与固定）（金融与实物、流动与固定）2324（二）客户风险偏好（二）客户风险偏好五种类型：五种类型：保守型、轻度保守型、中立型、轻度进取型、保守型、轻度保守型、中立型、轻度进取型、进取型。进取型。P357成长性资产：成长性资产：3、5、7、82425（三）反映客户家庭预期收入情况的信息（三）反映客户家庭预期收入情况的信息预期收入信息：预期收入信息：反映客户当期收入支出状况的目前收入表、反映客户当期收入支出状况的目前收入表、目前支出表、客户个人现金流量表、客户目前支出表、客户个人现金流量表、客户日常支出日常支出/收入比、结余比例。收入比、结余比例。收入的划分：经常性收入与非经常性收入。收入的划分：经常性收入与非经常性收入。经常性收入：工资薪金、奖金、利息、红利。经常性收入：工资薪金、奖金、利息、红利。2526（四）反映客户投资目标各项相关信息（四）反映客户投资目标各项相关信息（了解、确定、明确）（了解、确定、明确）2627 工作要求工作要求（三）风险偏好（三）风险偏好（四）家庭预期收入（四）家庭预期收入1、当前收入水平、当前收入水平2、日常支出、日常支出/收入比收入比3、客户结余比率（结余、客户结余比率（结余/税后收入）税后收入）2728第三节第三节 提供咨询服务提供咨询服务第一单元第一单元 股票股票一、股票概念一、股票概念（一）定义（一）定义一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开发行的，代表持有人对公司的出资人公开发行的，代表持有人对公司的所有权，并根据所持有的股份数依法享有所有权，并根据所持有的股份数依法享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。权益和承担义务的可转让的书面凭证。是一种证书，是一种独立于实际资本之外的是一种证书，是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。虚拟资本。2829（二）股票的性质（二）股票的性质1、反映财产权、反映财产权按期取得一定的收益的财产请求权。（按股按期取得一定的收益的财产请求权。（按股获得股息和红利）获得股息和红利）但股票代表的请求权（财产权）与股票是合但股票代表的请求权（财产权）与股票是合为一体的，与股东的人身不可分离。为一体的，与股东的人身不可分离。股票的财产请求权是一种相对稳定的、长期股票的财产请求权是一种相对稳定的、长期的、资本化的收入。的、资本化的收入。29302、证明股东权的法律凭证、证明股东权的法律凭证股东权包括：出席股东大会、投票表决、任股东权包括：出席股东大会、投票表决、任免公司管理人员等免公司管理人员等“共益权共益权”分取股息红利、认购新股、分配公分取股息红利、认购新股、分配公司剩余财产等司剩余财产等“自益权自益权”。3、是投资行为的法律凭证、是投资行为的法律凭证3031（三）股票分类（三）股票分类1、按股东权利分、按股东权利分普通股与优先股。普通股与优先股。3132（1）普通股）普通股基本特点：投资收益不是在购买时约定，据经营业基本特点：投资收益不是在购买时约定，据经营业绩来确定。绩来确定。有权获得股利有权获得股利有权分得公司剩余资产有权分得公司剩余资产有发言权与表决权有发言权与表决权有优先认股权有优先认股权(附权股：股权登记日前买的；除权股：登记日生买附权股：股权登记日前买的；除权股：登记日生买的）的）3233（2）优先股）优先股股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。普通股具有优先权的股份。主要特征：先定明股息收益率、权利范围小主要特征：先定明股息收益率、权利范围小（无选举权和被选举权、投票权）、索偿（无选举权和被选举权、投票权）、索偿权先于普通股后于债权人。权先于普通股后于债权人。优先权：股息领取优先权、剩余财产分配优优先权：股息领取优先权、剩余财产分配优先权。先权。3334分类：分类：累计优先股与非累计优先股累计优先股与非累计优先股参与优先股与非参与优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股可收回优先股与不可收回优先股可收回优先股与不可收回优先股 优先股收回的三种方式：优先股收回的三种方式：溢价方式、偿债基金、转换（转成普通）溢价方式、偿债基金、转换（转成普通）我国市场上没有优先股。我国市场上没有优先股。34352、A股股、B股、股、H股、股、N股和股和S股股3、蓝筹股、绩优股、垃圾股、蓝筹股、绩优股、垃圾股蓝筹股：行业支配地位、业绩优良、成交活蓝筹股：行业支配地位、业绩优良、成交活跃、股利优厚的大公司股票。跃、股利优厚的大公司股票。绩优股：每股税后利润在全体上市公司中处绩优股：每股税后利润在全体上市公司中处于中上水平，净资产收益率连续三年显著于中上水平，净资产收益率连续三年显著超过超过10%35364、周期型股票与防守型股票、周期型股票与防守型股票周期型股票：回报率与经济周期有很强的正周期型股票：回报率与经济周期有很强的正相关关系。相关关系。典型的有：航空、港口、房地产行业。典型的有：航空、港口、房地产行业。3637防守型股票：与经济周期的相关性很弱。防守型股票：与经济周期的相关性很弱。如饮料食品等生活必需品生产行业。如饮料食品等生活必需品生产行业。3738（四）股票交易市场（四）股票交易市场1、按交易方式、按交易方式分为一级市场（初级市场、发行市场）分为一级市场（初级市场、发行市场）二级市场（流通市场）股票买卖交易的二级市场（流通市场）股票买卖交易的场所。上海证券交易所和深圳证券交易所。场所。上海证券交易所和深圳证券交易所。2、场内市场和场外市场、场内市场和场外市场有形市场与柜台交易。有形市场与柜台交易。3839（五）股票价格指数（五）股票价格指数2、我国有主要指数、我国有主要指数（1）上证综合指数）上证综合指数1991年年7月月15日公开发布，基日定为日公开发布，基日定为1990年年12月月19日，基期指数定为日，基期指数定为100点。点。3940（2）深证成分指数）深证成分指数深圳综合指数以深圳综合指数以1991年年4月月3日为基准日，基日为基准日，基期指数为期指数为1000，1991年年4月月4日发布。样本日发布。样本为深市全部股票，总股本为权数。为深市全部股票，总股本为权数。40413、世界主要指数、世界主要指数（1）道）道.琼斯股票指数琼斯股票指数世界上最早的股票指数世界上最早的股票指数（2）标准）标准.普尔股票价格指数普尔股票价格指数（3）日经）日经225平均股价指数平均股价指数（4）金融时报金融时报股票价格指数股票价格指数（5）香港恒生指数）香港恒生指数4142二、基本交易规则二、基本交易规则（一）交易时间与竞价方式（一）交易时间与竞价方式9：15至至9：25 开盘集合竞价开盘集合竞价(成交量最大成交量最大）9：30至至11：30 连续竞价连续竞价13：00至至14：57连续竞价连续竞价14：57至至15：00为收盘集合竞价为收盘集合竞价原则：原则：“价格优先，时间优先价格优先，时间优先”。4243（二）交易金额与涨跌幅限制（二）交易金额与涨跌幅限制1、交易金额、交易金额1手手=100股，委托股，委托100股的整数倍。股的整数倍。单笔申报最大数量不超过单笔申报最大数量不超过100万股。万股。43442、涨跌幅限制、涨跌幅限制涨跌幅涨跌幅10%，ST和和*ST 5%不受涨跌幅限制：首次公开发行股票上市、不受涨跌幅限制：首次公开发行股票上市、增发股票上市的、暂停上市后恢复上市、增发股票上市的、暂停上市后恢复上市、其他情况。其他情况。4445（三）挂牌、摘牌、停牌和复牌（三）挂牌、摘牌、停牌和复牌股票停牌：股票停牌：（1）上市公司有重要信息公布时）上市公司有重要信息公布时（2）证券监管机关认为上市公司需要就有关对公司）证券监管机关认为上市公司需要就有关对公司有重大影响的问题进行澄清有重大影响的问题进行澄清（3）上市公司涉嫌违规需要进行调查）上市公司涉嫌违规需要进行调查（4）技术性停牌）技术性停牌（5）股票交易异常波动）股票交易异常波动（6）盘中紧急停牌）盘中紧急停牌4546技术性停牌：技术性停牌：上市公司计划进行重组的上市公司计划进行重组的 上市证券计划换发新票券的上市证券计划换发新票券的 上市公司计划供股集资的上市公司计划供股集资的 上市公司计划派发特别股息的上市公司计划派发特别股息的 上市上市 公司计划将上市证券拆细或合并的公司计划将上市证券拆细或合并的4647（四）（四）ST、*ST、PT制度制度1、ST：财务状况或其他方面存在异常情况：财务状况或其他方面存在异常情况：（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值。利润为负值。（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。东权益低于注册资本。（3）出具无法表示意见或否定意见的审计报）出具无法表示意见或否定意见的审计报告。告。4748（4）经审计的股东权益扣除注册会计师、有）经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予以确认的部分，低于注册资本。关部门不予以确认的部分，低于注册资本。（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。润进行调整，导致连续两个会计年度亏损。（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。异常的。4849 2、*ST连续三年亏损有退市风险而被特别处理连续三年亏损有退市风险而被特别处理存在终止上市风险：存在终止上市风险：P37549503、PT特别转让服务特别转让服务上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市，对暂停上市的股标，实施将暂停上市，对暂停上市的股标，实施“特别转让服务特别转让服务”。周五开市时间内进行、周五开市时间内进行、5%、收后市集合竞价、收后市集合竞价进行撮合，产生唯一的成交价格。进行撮合，产生唯一的成交价格。50514、新股发行与申购、新股发行与申购每一个证券账户申购量最少为每一个证券账户申购量最少为1000股，为股，为1000股的整数倍，且不超上限。股的整数倍，且不超上限。5152（六）配股（六）配股配股有时预示着更大的投资风险。配股有时预示着更大的投资风险。（七）股票回购（七）股票回购公开市场回购和要约回购公开市场回购和要约回购5253（九）现金股利和股票股利（九）现金股利和股票股利1、概念差异：、概念差异：现金股利是以现金形式分派给股东的股利。现金股利是以现金形式分派给股东的股利。股票股利是指公司无偿增发新股的方式支付股票股利是指公司无偿增发新股的方式支付股利。既不减少公司的现金，又可使股东股利。既不减少公司的现金，又可使股东分享利润，还可以免交个人所得税。对长分享利润，还可以免交个人所得税。对长期投资者有利。期投资者有利。53542、适用条件不同、适用条件不同现金股利适用于企业现金充足，分配股利后现金股利适用于企业现金充足，分配股利后企业资产的流动性可达到一定的标准，且企业资产的流动性可达到一定的标准，且有广泛的筹资渠道。有广泛的筹资渠道。3、性质上的差异、性质上的差异现金股利的发放致使公司的资产和股东权益现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额，是企业资才的流出，会减减少同等数额，是企业资才的流出，会减少企业的可用资产，是真正的股利。少企业的可用资产，是真正的股利。5455股票股利是留存利润的凝固化、资本化。股票股利是留存利润的凝固化、资本化。4、对公司财务影响不同、对公司财务影响不同5、对股东的财务影响不同、对股东的财务影响不同6、在法律上的效力不同、在法律上的效力不同7、股票的除权与除息、股票的除权与除息除权日（股权登记日的次交易日）除权日（股权登记日的次交易日）XRXD为除息为除息DR为权息同除为权息同除填权、贴权填权、贴权5556三、股票投资的收益和风险三、股票投资的收益和风险（一）股票投资的收益（一）股票投资的收益股息红股的分派、低吸高抛的资本利得。股息红股的分派、低吸高抛的资本利得。（二）股票投资的风险（二）股票投资的风险市场风险（系统风险、非系统风险）市场风险（系统风险、非系统风险）5657系统风险：宏观经济形势、财政政策（积极系统风险：宏观经济形势、财政政策（积极的财政政策、货币政策（适度宽松、适度的财政政策、货币政策（适度宽松、适度从紧的货币政策）等变化。从紧的货币政策）等变化。四类：四类：（1）政策风险）政策风险（2）利率见率）利率见率（3）购买力风险（通货膨胀）购买力风险（通货膨胀）（4）市场风险）市场风险57582、非系统风险、非系统风险上市公司经营业绩和公司重大事件造成风险。上市公司经营业绩和公司重大事件造成风险。四类：四类：（1）经营风险）经营风险（2）财务风险）财务风险（3）信用风险）信用风险（4）道德风险）道德风险58593、其他交易过程风险、其他交易过程风险选择证券公司不当可能存在的风险选择证券公司不当可能存在的风险（经营不善、经营不规范、管理不善）（经营不善、经营不规范、管理不善）操作风险操作风险 5960四、股票投资程度与相关费用四、股票投资程度与相关费用（二）相关费用（二）相关费用1、委托费、委托费2、佣金、佣金 网上不超过网上不超过2，电话，电话2.5，柜台最高，单笔最，柜台最高，单笔最低低5元。元。3、印花税、印花税4、过户费（成交股数、过户费（成交股数1，不足，不足1000股股1元）元）6061第二单元第二单元 固定收益证券固定收益证券一、债券定义一、债券定义6162二、债券的基本要素：二、债券的基本要素：62636364646565666667可以溢价、折价、平价发行，可为附息债券、可以溢价、折价、平价发行，可为附息债券、零息债券：零息债券：（贴现债券，其收益是面值和购买价格的差（贴现债券，其收益是面值和购买价格的差额）额）通货膨胀指数化债券。通货膨胀指数化债券。6768三、债券的类型三、债券的类型（一）发行主体分（一）发行主体分1、国债：、国债：68692、地方政府债券、地方政府债券3、金融债券、金融债券（金融机构发行（金融机构发行,免税）免税）69704、公司债券、公司债券7071可转换债券：可转换债券：发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限，持有人有权到期赎回或按规定的期限限，持有人有权到期赎回或按规定的期限和价格转换为普通股。和价格转换为普通股。具有债权和股权双重属性。具有债权和股权双重属性。其固定利息比普通公司债券低，反映其固定利息比普通公司债券低，反映换股期换股期权权价值。价值。比股票有优先偿还的要求权。比股票有优先偿还的要求权。71725、国际债券、国际债券外国债券：指某一国借款人在本国以外的某外国债券：指某一国借款人在本国以外的某一国家发行的以该国家货币为计价货币的一国家发行的以该国家货币为计价货币的债券。债券。欧洲债券：指借款人在本国境外市场发行的，欧洲债券：指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为计价货币的不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券。国际债券。7273（二）按债券利率浮动与否（二）按债券利率浮动与否固定利率债券、浮动利率债券（基准利率加固定利率债券、浮动利率债券（基准利率加利差，常有基准利率利差，常有基准利率中国银行同业拆中国银行同业拆借利率、特定期限（借利率、特定期限（7天、天、14天、天、30天）的天）的回购利率、定期存款利率。回购利率、定期存款利率。（三）有无担保（三）有无担保信用债券、担保债券。信用债券、担保债券。7374四、债券市场四、债券市场74757576（一）银行间的债券市场（一）银行间的债券市场7677（二）交易所交易（二）交易所交易7778交易规则：交易规则：“三先三先”价格优先、时间优先、价格优先、时间优先、客户委托优先。客户委托优先。竞价方式：竞价方式：起点：起点：10张，张，100元元/张，不超过张，不超过10万张。万张。7879（三）商业银行柜台债券市场（三）商业银行柜台债券市场7980五、净价交易与全价交易五、净价交易与全价交易以不含有自然增长应计利息的价格报价并成以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式为净利交易。交的交易方式为净利交易。8081六、债券的风险六、债券的风险（一）利率风险（一）利率风险1、价格风险、价格风险利率变动导致价格风险是债券投资的主要风利率变动导致价格风险是债券投资的主要风险。险。再投资风险。再投资时的市场利率水平。再投资风险。再投资时的市场利率水平。利率对二个方面的影响相反。利率对二个方面的影响相反。8182（二）、信用风险（二）、信用风险1、违约风险、违约风险2、评级风险、评级风险（三）提前偿还风险（三）提前偿还风险（四）通货膨胀风险（四）通货膨胀风险（五）流动性风险（五）流动性风险（金融资产迅速地转换为交易媒介的能力。（金融资产迅速地转换为交易媒介的能力。8283（六）汇率风险（六）汇率风险（七）收益率曲线风险（七）收益率曲线风险（八）价格波动风险（八）价格波动风险（九）事件风险（九）事件风险8384七、债券的信用评级七、债券的信用评级8485八、债券与股票的比较八、债券与股票的比较相同点：均为虚拟资产相同点：均为虚拟资产区别：区别：1、主体不同、主体不同 2、发行人与持有者关系不同、发行人与持有者关系不同 3、期限不同、期限不同 4、价格的稳定性不同、价格的稳定性不同 5、风险程度不同、风险程度不同 6、会计处理不同、会计处理不同8586九、债券估价模型九、债券估价模型1、基本模型、基本模型票面利率固定，每年末计算并支付当年利息、票面利率固定，每年末计算并支付当年利息、到期还本。到期还本。86871、年金现值系数、年金现值系数2、年金终值系数、年金终值系数3、预付年金现值、预付年金现值4、预付年金终值、预付年金终值8788例：例：09-5 47题题投资者王先生投资了某种面值为投资者王先生投资了某种面值为1000元的附元的附息债券，票面利率为息债券，票面利率为6%，每年付息一次，每年付息一次，期限为期限为5年，市场上的必要收益率为年，市场上的必要收益率为7%，则该债券的发行价格是多少？则该债券的发行价格是多少？8889解：解：P=1000*6%/(1+7%)+1000*6%/(1+7%)2+1000*6%/(1+7%)3+1000*6%/(1+7%)4+1000*6%/(1+7%)5+1000/(1+7%)5=95989902、到期一次性还本付息、到期一次性还本付息9091例：某公司发行期限为例：某公司发行期限为4年的债券，票面利率年的债券，票面利率为为8%，面值为，面值为100元，到期一次性还本付元，到期一次性还本付息，若要求的报酬率为息，若要求的报酬率为10%，则该债券的，则该债券的价格为多少？价格为多少？9192解：解：p=(100*(1+8%)4)/(1+10%)4=92.9292933、零票面利率的计价模型、零票面利率的计价模型9394例例09-5 49 零息债券，面值为零息债券，面值为1000元，期限元，期限8年，期望收年，期望收益率为益率为8%，求合理价格？，求合理价格？9495解：解：P=1000/(1+8%)8=540.279596十、债券收益率的计算十、债券收益率的计算1、当期收益率（持有期不超过、当期收益率（持有期不超过1年）年）收益率收益率=9697例：杨女士一年前以例：杨女士一年前以850元的价格买入某债券元的价格买入某债券100份，面值为份，面值为1000元，票面利率为元，票面利率为8%，每年付息一次，若现在以每年付息一次，若现在以880元价格出售，元价格出售，则杨女士持有该债券的收益率？则杨女士持有该债券的收益率？9798收益率收益率=(（880-850）+1000*8%)/850 =12.94%98992、持有期收益率（持有期年化收益率、到期、持有期收益率（持有期年化收益率、到期收益率）收益率）是使投资者在持有金融工具期间获得的各是使投资者在持有金融工具期间获得的各个现金流的净现值为个现金流的净现值为0的贴现率。的贴现率。99100(1)分期付息分期付息100101例：某投资者买入只面值为例：某投资者买入只面值为1000元的债券，元的债券，期限为期限为6年，每年付息一次，票面利率为年，每年付息一次，票面利率为8%，发行价格为，发行价格为900元，则该债券的到期元，则该债券的到期收益率为（收益率为（）（A）10.32%（B）11.05%（C）12.25%（D）13.02%101102解：解：900=1000*8%/(1+i)+1000*8%/(1+i)2+1000*8%/(1+i)3+1000*8%/(1+i)4+1000*8%/(1+i)5+1000*8%/(1+i)61000/(1+i)6求到期收益率用内差法。求到期收益率用内差法。I=10.32%102103（2）到期一次性还本付息）到期一次性还本付息单利：单利：或者或者103104复利：复利：或者或者104105例：某公司于例：某公司于2007年年1月月1日发行一只期限为日发行一只期限为8年的债券，票面利率为年的债券，票面利率为9%，面值为，面值为100元，元，平价发行，到期一次性还本付息，投资着平价发行，到期一次性还本付息，投资着张三于张三于2009年年1月月1日以日以95元的价格买入元的价格买入100份，则可知买入时该债券的到期收益率份，则可知买入时该债券的到期收益率为（为（）（A）12.26%（B）12.65%（C）13.14%（D）13.76%105106解：解：95=（100*（1+9%）8）/(1+K)6 K=13.14%106107解：解：0.5/(1+i)2+35/(1+i)2=27 i=14.66%107108第三单元第三单元 共同基金共同基金一、共同基金的定义一、共同基金的定义1、共同基金、共同基金 P4042、当事人、当事人（1）投资人）投资人 资产的最终所有人，可以是自然人，也可资产的最终所有人，可以是自然人，也可以是法人。以是法人。108109（2）管理人）管理人基金管理公司，负责基金设立和经营管理，基金管理公司，负责基金设立和经营管理，拟定基金投资计划，指示托管机构按照其拟定基金投资计划，指示托管机构按照其投资决策处理基金资产。提取管理费。投资决策处理基金资产。提取管理费。109110（3）托管人）托管人名义持有人和保管人，由商业银行、投资银名义持有人和保管人，由商业银行、投资银行、保险公司来担任。行、保险公司来担任。我国为商业银行。我国为商业银行。110111二、共同基金的分类二、共同基金的分类1、组织形态、组织形态公司型基金和契约型基金公司型基金和契约型基金P405公司型：法人、发行股份、股东大会、董事会、无公司型：法人、发行股份、股东大会、董事会、无限期。限期。契约型：不具有法人资格、信托投资协议（受益凭契约型：不具有法人资格、信托投资协议（受益凭证）、持有人大会，封闭式有约定期限。证）、持有人大会，封闭式有约定期限。我国为契约型。我国为契约型。1111122、按是否可以赎回、按是否可以赎回开放式基金和封闭式基金开放式基金和封闭式基金比较比较P406，表格，表格1121133、按投资风格、按投资风格成长型基金、收入型基金和平衡型基金成长型基金、收入型基金和平衡型基金（1）成长型：投资于信誉度高、有长期成长）成长型：投资于信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票，具有较高的前景或长期盈余的公司股票，具有较高的市值市值/账面（账面（p/b)。以长期增值为目的，适合于风险承受能力强、以长期增值为目的，适合于风险承受能力强、追求高回报的投资者。追求高回报的投资者。113114（2）收入型基金（价值型）收入型基金（价值型）投资于可带来现金收入的股票，获取当期最投资于可带来现金收入的股票，获取当期最大收入为目的。为获取较高、较稳定的分大收入为目的。为获取较高、较稳定的分红能力。红能力。成长的潜力小，损失本金的风险小。成长的潜力小，损失本金的风险小。114115（3）平衡型）平衡型介于成长型与收入型之间。介于成长型与收入型之间。1151164、按基金管理形式、按基金管理形式 主动管理基金和被动管理基金主动管理基金和被动管理基金主动主动:寻找错误定价的证券，获得超过市场平均水平寻找错误定价的证券，获得超过市场平均水平的收益率。的收益率。被动：建立指数型基金。被动：建立指数型基金。拟合目标指数。拟合目标指数。优势：有效规避非系统风险、交易费用低、延迟纳优势：有效规避非系统风险、交易费用低、延迟纳税、监控投入少、操作简便。税、监控投入少、操作简便。完全复制型、增强型完全复制型、增强型、优化指数型。、优化指数型。1161175、按基金的投资对象分为、按基金的投资对象分为股票型、债券型、混合型、货币市场型。股票型、债券型、混合型、货币市场型。(1)股票型基金：股票型基金：以股票为主要投资对象，获利性最高、风以股票为主要投资对象，获利性最高、风险也较大，适合积极性的投资人。险也较大，适合积极性的投资人。117118（2）债券型基金）债券型基金以债券为主要投资标的以债券为主要投资标的属于收入型基金，预期收益较低、风险也较属于收入型基金，预期收益较低、风险也较低，较适合保守型的投资者。低，较适合保守型的投资者。118119（3）混合型基金）混合型基金同时投资于股票和债券的基金。股票与债券同时投资于股票和债券的基金。股票与债券的相对比例可以调整，进行市场时机的选的相对比例可以调整，进行市场时机的选择。择。119120（4）货币市场基金）货币市场基金以短期国债、短期金融债券、央行以短期国债、短期金融债券、央行 票据、回票据、回购等货币市场短期有价证券为投资对象。购等货币市场短期有价证券为投资对象。获利性一般，但相对来说本金安全性高，流获利性一般，但相对来说本金安全性高，流动性强，较适合作为现金管理工具。动性强，较适合作为现金管理工具。120121（5）其他）其他期货基金、期权基金、房地产基金、贵金属期货基金、期权基金、房地产基金、贵金属基金等。基金等。1211226、按资本来源和运用区域、按资本来源和运用区域国内基金、国际基金、离岸基金和国家基金。国内基金、国际基金、离岸基金和国家基金。国内：来源国内，投资于国内国内：来源国内，投资于国内国际：来源国内，投资境外国际：来源国内，投资境外离岸：来源于国外，投资于国外离岸：来源于国外，投资于国外国家：来源于国外，投资于国内国家：来源于国外，投资于国内1221237、其他类型、其他类型（1）基金中的基金（）基金中的基金（FOF）以开放式基金和封闭式基金为主要投资对象以开放式基金和封闭式基金为主要投资对象的集合理财产品。的集合理财产品。关注：是否进行收益补偿、以什么方式关注：是否进行收益补偿、以什么方式 补偿、补偿、费率和业绩提成。费率和业绩提成。123124（2）保本基金）保本基金对于风险承受能力较弱或是未来股市走势不对于风险承受能力较弱或是未来股市走势不确定的情况下，是一种很好的投资品种；确定的情况下，是一种很好的投资品种；也适合通过结构性产品平衡资产配置的机也适合通过结构性产品平衡资产配置的机构投资者。构投资者。124125（3）上市型开放式基金（）上市型开放式基金（LOF）共同基金发行结束后，可以在指定网点申购共同基金发行结束后，可以在指定网点申购和赎回，也可以在交易所买卖。和赎回，也可以在交易所买卖。（4）交易所交易的基金（）交易所交易的基金（ETF）是一种跟踪是一种跟踪“标的指数标的指数”变化，既可以在交变化，既可以在交易所上市交易，也可以通过一级市场用一易所上市交易，也可以通过一级市场用一揽子证券进行创设和置换的基金品种。揽子证券进行创设和置换的基金品种。125126与传统开放式基金的差异：与传统开放式基金的差异：购与赎：用成分股换取购与赎：用成分股换取ETF基金份额或相反。基金份额或相反。交易成本低：交易成本低：0.3%-0.5%被动式管理被动式管理.126127最小申购、赎回单位：最小申购、赎回单位：100万份基金份额。万份基金份额。二级市场二级市场10%涨跌幅。涨跌幅。127128三、共同基金的费用和税负三、共同基金的费用和税负（一）共同基金的费用（一）共同基金的费用1、向投资者收取的费用、向投资者收取的费用（1）认购（申购）费用）认购（申购）费用前端收费和后