汽车大国崛起优势企业长期看好--2007春季汽车行业推介.ppt

汽车大国崛起，优势企业长期看好－2007春季汽车行业推介,主要内容,2006产销回顾行业效益大幅改善汽车大国崛起买谁？,快速增长的一年,资料来源：中国汽车工业协会，天相投顾,中国汽车产量（百万辆，％）,轿车产量（万辆，％）,06年汽车产量728万辆，增长27.3％；其中基本型乘用车（轿车）产量387万辆，增长39.3％。中国汽车产业进入持续快速增长阶段，基本型乘用车（轿车）是主要增长动力；06年可能是近期增长的高点。,商用车－平稳增长,资料来源：中国汽车工业协会，天相投顾,,,,2006年商用车分产品销量增长,商用车总体销量204万辆，同比增长14.2％；其中重型车30.7万辆，增长29.9％轻型货车85.5万辆，增长13.39％；大中型客车4.66万辆，增长14.4％。,重型车销量（1996-2006）,资料来源：中国汽车工业协会，天相投顾,重型车－牵引车领先增长,重型车细分产品销量单位：千辆,重型车主要企业市场份额变化,重型车增长主要来自牵引车和底盘，07年将保持快速增长。06年市场份额提升最大的是福田汽车和陕西重汽，07年市场格局基本保持稳定。,主要内容,2006产销回顾行业效益大幅改善汽车大国崛起买谁？,汽车全行业收入与增长,全行业利润与增长,行业效益大幅改善,资料来源：国家统计局，天相投顾,06年为1-11月数据，前11月全行业收入增长30％，利润增长44％,整车和零部件行业利润－保持快速增长,整车利润（亿元）,零部件行业利润（亿元）,资料来源：国家统计局，天相投顾,,06年1-11月整车行业收入7342亿元，同比增长28.5％，利润345亿元，同比增长47.7％（按06年调整后的05年同期数据计算）。零部件行业收入4701亿元，同比增长35.2％；利润284亿元，同比增长40.2％,产能利用率上升、出厂价格稳定－轿车：07年新增产能有限，产能利用率上升。04年利用约率65％，05年68％，06年73％，07年约75％。降价更多是结构性的。－商用车：载货车略有上升；客车小幅下滑原材料价格继续回落－钢材：经历高点后回落，维持稳定油价：影响汽车消费需求的并非油价而是引致的（如果）对未来收入的预期,外部环境改善,整车出厂价格指数（1/02－11/06),,资料来源：国家统计局，天相投顾,,载货车价格指数继续保持稳中略升态势，客车产品价格继续回落。06年11月份轿车价格指数月环比下降2.21个百分点，是近年来的最大幅度，可能并非一个趋势性的信号，后续月份的数据值得关注！,,钢材价格－回落到合理水平,资料来源：WWW.MYSTELL.COM，天相投顾,主要内容,2006产销回顾行业效益大幅改善汽车大国崛起买谁？,汽车大国崛起,,过去8年全球汽车产量复合增长率（CAGR）仅2.5%－中国17.4％－美国-0.2％，日本-0.2％，德国1.7％，韩国3.4％主要国家汽车产量单位：百万辆,资料来源：中国汽车工业信息网，天相投顾,汽车大国崛起,,,－1997年中国汽车产量占全球的3％－2005年占8.6％－2010年预计可达14.5％，与日本、美国并列成为汽车大国。,主要汽车生产国产量占全球产量比例,资料来源：中国汽车工业信息网，天相投顾,本土汽车企业崛起－不可阻挡的趋势！,中国主要轿车企业市场份额变化,从默默无闻到国际市场主角：日本企业用了20年，韩国企业10年。中国企业－5年内成主角！,资料来源：中国汽车工业信息网，天相投顾,汽车大国崛起－开拓海外市场,中国载货车出口单位：辆,中国轿车出口单位：辆,06年为1-9月数据。整车出口高速增长－1-9月出口22亿美元，增长108％。主要出口流向国家－伊朗（9％）、俄罗斯（9％）、比利时（7％）、叙利亚（6％）、阿尔及利亚、哈萨克斯坦、安哥拉,资料来源：中国汽车工业信息网，天相投顾,汽车大国崛起－零部件的巨大机遇,零部件出口金额单位：百万美元,06年为1-9月数据。1-9月零部件出口153亿美元，增长39％。零部件出口主要流向：美国（35％）、日本（14％）和韩国（5％）越来越多的国际零部件采购转向中国市场！,资料来源：中国汽车工业信息网，天相投顾,行业运行回顾行业外部环境继续改善汽车大国崛起买谁？,汽车股投资思考,长期增长趋势与短期市场波动行业性机会与公司投资机会－我们更看重挖掘公司机会，自下而上可能更适合汽车股投资估值问题：本土优势企业应给予估值溢价，它们才是未来中国汽车行业的脊梁。－对财务投资类汽车公司的思考,乘用车－汽车市场的主力，消费升级的一个重要内容，市场持续快速增长－部分本土企业将成长为具有国际竞争力的企业，日本、韩国汽车产业的故事一定会在中国重演！这些企业是长期投资首选长安汽车（000625）：长安福特快速增长＋自身改善一汽夏利（000927）：对天津丰田持续发展能力的充分信心上海汽车（600104）：汽车龙头，但不一定是最好的股票,买谁？－乘用车,买谁？－商用车,商用车－市场竞争充分，格局相对稳定，本土企业具有较强的优势－国际市场：只是开始，可以期望当不要太高！长期看好本土全系列、一体化商用车公司－江淮汽车（600418）：最具发展潜力的综合性汽车企业－福田汽车（600166）：戴－克合作是价值回归的开始？－潍柴动力（2338）：产业链完整的重型车企业，关注整合进程－中国重汽（000591）：重型车龙头，领先优势尚可维持－宇通客车、金龙汽车：关注行业格局变化,优势零部件企业：汽车大国一定会产生具有全球竞争力的零部件企业；中国庞大的市场为优势企业提供了持续成长的舞台。重点关注各细分行业的龙头企业：－汽车玻璃：福耀玻璃，具有国际竞争力的汽车玻璃供应商－车桥：曙光股份，轻型车桥龙头，关注点在其整车产品－汽车蓄电池：风帆股份，新项目建成、铅价趋降和轻量化技术带来的成本节约－发动机活塞：滨州活塞，氧化铝价格大幅下降带来的成本降低和利润提升－铝车轮：万丰奥威，快速发展的铝车轮国际供应商，关注电解铝价格走势－座椅调角器：中航精机，小东西大市场，关注新项目建设情况－汽车轴承：襄阳轴承，汽车轴承龙头，关注天胜集团入主后的发展状况－内饰件：宁波华翔，关注的焦点似乎是陆平机器厂的改装车－底盘系统：万向钱潮，万向节及其他底盘件，集团很大上市公司很小,买谁？－零部件,江淮汽车（600418）－买入,06年调整期：产品结构拓展、营销体系重组，为公司进入新发展阶段做准备重卡：取得预期成功，07年销量有望翻番SRV：精耕细作还是难产？07年：柴油发动机正式装车销售；发动机二线投产，部分产品返销韩国现代；发动机缸体铸造投产轿车项目：最具争议但又最具吸引力－市场准入问题解决后，市场还会怀疑其能力问题,福耀玻璃（600660）－增持,中国汽车玻璃行业龙头,行业格局稳定汽车大国崛起，为具竞争优势的零部件企业提供了长期成长的舞台；国际汽车市场对中国零部件的需求大幅增加，公司具有全球竞争力生产布局、供应链构建基本完成，生产成本、物流成本得到有效控制，综合竞争力增强。行业竞争格局稳定争议：－公司治理－财务风险，高盛入股后部分解决,公司基本面在改善，产品销售结构性增长，主要产品毛利率持续提高战略调整朝预期方向发展，核心零部件逐渐自给戴－克入股，短期炒作的机会还是长期实质性利好？对商用车合资长期存在的偏见和误解!公司的价值在哪里？最大的商用车企业、年销售收入近200亿元、市值仅40亿元，谁的错？,福田汽车(600166)－路在何方？,争议：－充满争议的公司，公司治理、管理层操守等等－要动态看－几乎所有人都不看好，对公司的评价几乎一无是处！一个反向指标？,重点市公司盈利预测与评级,谢谢！,陈桥宁010-66045561Chenqn@,