2024年小微企业金融健康.pdf

小微企业金融健康中国人民大学中国普惠金融研究院2024 年 2 月I 小微企业金融健康摘要当前，我国外部环境严峻复杂，内部社会预期偏弱1，许多中小微企业生产经营面临困难。中小微企业贡献了多达八成城镇就业2，它们的生存挑战同时也意味着整个社会的就业挑战。然而，小微企业由于人才、资金有限，财务管理制度往往不完善，甚至没有专门的财务人员，难以开展有效的预算管理，投融资决策缺乏信息支持，长远规划和成长也相应受限。因此，基于有限的信息资源，开发更适配的工具来观察、度量小微企业的金融健康状况，为金融机构和政府支持小微企业发展提供紧扣需求的证据和思路，是本研究的主要动机。金融健康是实现普惠金融高质量发展的重要一环，正受到金融监管部门的关注，近年来屡次出现在政策文件和监管报告中，并逐渐由理论走向实践。金融健康衡量的是一个小微企业是否可以维持良好的日常财务运营、稳健地应对经营活动中的潜在风险、周全地准备当下和未来发展所需财务资源，体现了企业的良好运转状态、免疫力和成长潜力。小微企业金融健康与企业生存能力和发展韧性密切相关，一个金融健康的小微企业往往生存能力更强，实现盈利和长期发展的潜力更大，对未来发展预期更积极，更有信心。基于金融健康理论所形成的指数，不仅可以监测小微企业经营状况，指导赋能企业可持续发展，而且实用便捷，可操作性和指导性强，是值得推广应用的有效工具。本项目是疫情后国内首个专注于小微企业法人单位的金融健康研究，1新华网，中央经济工作会议在北京举行 习近平发表重要讲话，http:/ 构建了小微企业金融健康指标体系和指数，可以为观察小微企业经营状况提供一个体系化的度量工具，并为金融机构和政府更有效地赋能小微企业提升经营韧性提供紧扣需求的证据和思路。研究发现，超三分之一小微企业金融不健康，关乎 1.8 亿人就业前景。问题突出表现为：应收账款拖欠、现金储备不足、风险防范薄弱、借贷能力不足等。金融健康是企业经营管理底层综合能力的体现，可以在日常财务管理、风险防范管理、资金筹措管理等不同维度上提供不同的信息启示，且不同维度间存在较强的内在关联，所以需要系统性的分析视角。从地区上看，天津、山东、河北、浙江和福建等地的小微企业金融健康表现较好，需要重点关注河南、陕西等地的小微企业，处于金融不健康状态的占比偏高，广西和重庆的小微企业金融健康状况存在两极分化现象。从行业上看，交通运输业、批发和零售业的小微企业金融健康表现更佳，需要重点关注建筑业、软件和信息技术服务业。从企业成立时长上看，成立不到 1 年的小微企业金融健康表现更佳，需要重点关注成立时长在 3-5 年和 8 年以上的小微企业。从企业规模上看，资产规模越大（5000 万元以下）、主营业务收入越多（5000 万元以下）、员工越多（100人以内）的小微企业，金融健康指数得分相对更高，表现相对更好，需要重点关注资产规模在 100 万元以下、主营业务收入在 25 万元以下、员工人数在 5 人以下和 100-200 人的小微企业。从企业主特征属性上看，小微企业主年龄越小，金融健康指数得分相对更高，表现相对更好，需要重点关注企业主年龄较大（50 岁以上）的小微企业。而且，企业主学历在大专/高职和大学本科的小微企业，金融健康指数得分相对更高，但需要重点关注硕士研究生学历的小微企业主，他们相对更多从事于软件和信息技术服务业。在日常财务管理上，目前小微企业的应收账款拖欠问题较为严峻，资金回流压力较大。其中处于非常不健康组的小微企业，79.7%不能按时III 小微企业金融健康收回应收款项，65.41%不知道现金什么时候流入及其数量不过，促进小微企业数字化转型，有助于提升企业预算管理的能力，加强对企业经营状况的监控，从而更好地预测和管理现金流，应对市场变化和潜在的风险。数据显示，应用了数字化管理系统的小微企业中，65.91%能够知道现金什么时候流入及其数量，68.75%拥有系统性的预算管理，62.8%在每隔 3 个月以内便查看分析一次企业盈利状况，这几个比例显著高于没有使用数字化管理系统的小微企业。而且，在 2023 年上半年亏损的小微企业中，依然能够正常应对日常财务管理的小微企业有明显更高的比例采用系统性的预算管理和数字化管理系统。但目前小微企业数字化转型较慢，应用最多的是财务管理信息系统，普及率不到 60%，小微企业的数字化转型需要政府和金融机构更多支持和引导。在风险防范管理上，由于目前应收账款拖欠较为严重，现金储备消耗较多，同时市场需求收缩，企业竞争激烈，使得小微企业面临较大的现金流断裂风险和市场经营风险。数据显示，有一半左右的小微企业反映风险主要来自于市场竞争激烈，四成左右的小微企业反映面临日常周转资金紧张风险。处于非常不健康组的小微企业情况更加严重，75%的现金储备不足以覆盖 3 个月的营运开支，66%没有完备的计划应对现金流断裂的风险，60.15%不能稳妥地应对市场经营风险，70%公司所投的各类商业保险不能充分覆盖相应的风险损失。保险作为重要的风险防范工具之一，普及率并不高，其中购买最多的是团体意外险（44.44%），其次是财产保险、雇主责任险、安全生产责任险等，都是比较传统的险种。普及率不高的主要原因是小微企业风险意识不足、金融素养不够、缺乏合适保险产品等。此外，这些传统保险对于帮助小微企业应对市场竞争和资金周转风险的能力相对较弱。在资本筹措管理上，部分小微企业依然面临融资困难，直接融资占比较低。并且，能够获得信贷支持也不一定金融健康，但如果能够获得IV“信贷+”的综合金融服务，将有助于提高小微企业的金融健康水平。目前 74.8%的小微企业外部融资是用于补充流动性资金，同时在上半年实现盈利的小微企业中，依然有 56.73%为了扩大生产规模而融资。虽然近几年普惠金融政策持续发力，金融可得性明显提高，贷款成本明显下降，但依然有 41%的小微企业将融资成本压力列为前三位的经营成本压力来源之一，47.38%表示目前经营面临融资困难。以银行借贷为例，45.17%的小微企业由于缺乏抵质押担保物而难以获得融资，35.89%认为银行授信流程复杂、时间过长，导致难以满足及时灵活的融资需求。从融资渠道上看，小微企业间接融资经验较多，73.27%的小微企业从传统商业银行获得过借贷资金，传统银行发挥着主力军作用，同时 64.7%的小微企业是同时从传统商业银行和非传统融资机构1获得贷款，另有 12.6%的小微是仅通过非传统融资机构获得贷款，说明在我国的小微融资体系中，非银主体也具有重要的补充性功能。另外，直接融资（股权投资）使用度偏低，只有 14.9%的小微企业正在接触并计划引入私募股权投资，67.94%的小微企业并不了解也没接触私募股权投资，其中科创类（软件和信息技术服务业）小微企业的股权融资参与度相对较高，初创企业股权融资的比例也相对较高。此外，即便实现盈利、收入和利润同比增长，依然存在 20%左右的小微企业因为现金储备不足、应收账款回收困难等问题，导致金融健康状况不佳，而这些看似很小的问题可能也会直接导致小微企业破产倒闭。不过，金融健康表现越好，企业实现盈利的概率的确会更高，对未来预期也会更加乐观。小微企业的存续韧性及其带来的经济增长潜力是维系经济健康发展的一个重要组成部分，也是扩大就业、改善民生、促进创业创新的重要力量，在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险中发挥着重要作用。不仅如此，没有金融健康的小微企业，普惠金融服务供1非传统融资机构包括互联网银行、非银行金融机构和互联网平台。V 小微企业金融健康应商的可持续健康发展也会面临挑战，更难以实现普惠金融的高质量发展。因此，本文提出以下几点建议，帮助小微企业提升金融健康水平：一是对于当下最紧要的企业应收账款拖欠所带来的现金流问题，要予以重视。这会直接关系到企业自身存亡和供应链产业链安全，需要政府和金融机构投入更多的支持。政府要继续加大中小企业账款拖欠清理工作，完善应收账款融资服务平台和机制建设，提升应收账款的标准化和透明度，鼓励核心企业通过应收账款融资服务平台进行确权，为中小微企业应收账款融资提供便利。银行等金融机构应积极与应收账款融资服务平台对接，减少应收账款确权的时间和成本，支持中小微企业高效融资。二是推动小微企业数字化转型，提高企业现金流管理的能力，有助于改善日常经营管理的长期表现。政府可以通过实施中小企业数字化转型促进工程、开展数字化转型试点和培训、鼓励大企业建立云用平台等方式，降低小微企业数字化转型的难度和门槛，强化数字化转型的公共服务，提高企业转型意愿和效率。金融机构可以利用自身科技实力，深入挖掘小微企业数字化转型需求，开发更加便捷、低成本、适配度高的数字化解决方案。三是提升小微企业抵御各类风险的能力，加大金融素养教育，增强保险保障。金融机构应该针对小微企业的风险特征和保险需求，研发更多适配度高、性价比高、保障力强的普惠保险产品，提升数字化服务能力和效率，将客户金融素养赋能融入到业务中。同时，政府可以开展保险知识普及教育，加强消费者权益保护和行业监管。小微企业可以通过购买保险、增加现金储备等多种方式，提升抵御各类风险的能力。四是倡导和建立起“信贷+”的综合金融服务模式，不断提升普惠金融服务质效，拓宽小微企业融资渠道，为小微企业经营赋能。金融机构VI 在合理必要的前提下，权衡好综合服务的成本和收益，发挥不同类型金融机构、不同金融工具的优势，创新综合金融服务模式，为小微企业提供可负担起的、有实际增益效果的综合金融服务，例如，通过信贷+数字化转型、信贷+预算管理、信贷+保险保障、信贷+股权投资等方式，赋能企业经营能力提升，成为企业可持续发展过程中的“伙伴银行”，并不断提升金融可得性和适配性，更好满足小微企业不同成长阶段的多样化需求。政府可以通过市场机制建设、重点领域引导，继续拓宽小微企业直接融资渠道，充分发挥非银行金融机构的补位价值，健全多层次普惠金融机构供给，切实降低融资成本，并加大对弱势小微企业的政策支持力度，鼓励金融机构建立“信贷+”服务模式，规范综合金融服务发展，提升信贷服务质效。五是提高社会整体的金融健康意识，促进金融健康理念和指数的推广实践。政府和金融机构可以探索应用小微企业金融健康指数，将其作为检测小微企业经营状况、指导金融机构赋能小微企业可持续经营、检验政策支持小微企业效果的有力工具，成为普惠金融高质量发展相适应的指标体系一部分。通过常态化组织开展金融健康诊断评估，及时掌握了解小微企业的金融健康状况，为不断优化完善金融健康相关政策制定提供决策依据。目 录第一章 为什么要关注小微企业金融健康1第二章 小微企业金融健康指标体系与指数构建6（一）小微企业金融健康的定义和指标体系 6（二）小微企业调研样本的基本特征 8（三）小微企业金融健康指数的构建方法 9第三章 小微企业金融健康指数与群体差异12（一）金融健康指数和分布 12（二）小微企业金融健康指数的群体差异 13第四章 小微企业金融健康状况的主要发现22（一）超三分之一小微企业金融不健康，关乎 1.8 亿人就业前景 22（二）金融健康子维度 日常财务管理 23（三）金融健康子维度 风险防范管理 29（四）金融健康子维度 资本筹措管理 35（五）金融健康各子维度间存在较强关联性，需要系统性的金融健康视角 48（六）金融健康与企业盈利、未来预期之间的关系 51第五章 总结及建议55附 录 58附录一：有效调查问卷筛选方法 58附录二：样本小微企业的分布情况 58附录三：小微企业金融健康指数构建方法 64关于中国普惠金融研究院771 小微企业金融健康第一章 为什么要关注小微企业金融健康金融健康是实现普惠金融高质量发展的重要一环，正受到金融监管部门的关注。2023 年国务院正式印发了推进普惠金融高质量发展的实施意见1，明确了未来五年推进普惠金融高质量发展的指导思想、基本原则和主要目标，提出了一系列政策举措，其中提到要支持小微经营主体可持续发展，敢贷、愿贷、能贷、会贷的长效机制基本构建。可见普惠金融的高质量发展需要关注可持续性和能力建设。近期召开的中央金融工作会议2明确要求加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。国家金融监管总局金融消保局副局长尹优平在银行家发文提到3，要积极探索推进金融健康建设，金融健康是普惠金融发展的高级形态，体现了以人民为中心的价值取向。通过常态化组织开展金融健康诊断评估，及时掌握了解个体、企业的金融健康状况，为不断优化完善金融健康相关政策制定提供决策依据。在2023 年 6 月五部门联合印发的关于金融支持全面推进乡村振兴 加快建设农业强国的指导意见4中，也提到要加快推进消费者金融健康建设，促进金融健康建设与金融教育、金融消费权益保护有机结合。在理论研究领域，自 2019 年中国普惠金融研究院（CAFI）首次提出金融健康后，人民银行金融消保局已着手开展深入研究。在央行发布的中国普惠金融指标分析报告（2021 年）5中，“金融健康”一词被正式引入，并且1详见 https:/ https:/ https:/ https:/ http:/ 出现了 5 次，对金融健康的要义进行了详细阐述。同时，金融健康也在逐步从理念走向实践，人民银行无锡市中心支行1、铜川市中心支行2已经在辖区着手推进金融健康建设，引导辖区金融机构开展客户金融健康评估，将其嵌入到金融服务和产品营销的前端，筑牢金融机构“负责任金融”理念，赋能客户金融健康提升。目前，受宏观经济下行和疫情冲击影响，小微企业盈利能力较弱，金融健康状况明显恶化，生产经营面临着巨大的困难挑战，能够活下去并非容易之事。在本次调研样本中，只有一半的小微企业在 2023 年上半年实现了盈利。小微企业面临着资金链紧张的压力，应收账款难以回收，现金储备消耗严重，使得抗风险能力进一步削弱，直接危及企业的生存及可持续发展。2023 年 4 月召开的中央政治局会议明确提出“要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题”3，其决心背后也能体现出问题的紧迫性和严重性。国家通过颁布和落实保障中小企业款项支付条例4、组织开展打击大型企业拖欠中小企业账款专项行动5、调整商业汇票最长期限6等方式，来减轻小微企业的流动性压力，但问题依然非常突出，且有不断加重的趋势。根据国家统计局数据显示7，2023 年 9 月末，规模以上工业企业应收账款 23.75 万亿元，同比增长 9.7%，应收账款平均回收期为 63 天，同比增加 5.9 天。其中，私营企业为 63.7 天，国有控股企业为 50.8 天对比 2022 年 9 月末，规模以上工业企业的应收账款平均回收期为 54.0 天。考虑到小微企业普遍处于产业链供应链较为弱势的地位，议价能力不强，现金流容易受到侵蚀8，应收账款拖欠问题可能会更加严1详见 http:/ http:/ https:/ https:/ https:/ https:/ https:/ 中国中小微企业经营现状研究，https:/ 3 小微企业金融健康重。而从中国小微经营者季度调研结果1上看，2023 年三季度小微经营者的现金流枯竭已无法维持运作的占比为 9.9%，现金流平均可维持时间为 2.9 个月，这已经是连续四个季度平均可维持时间低于 3 个月。一旦发生现金流断裂，会直接危及企业生存。叠加上，近年来经济形势日趋严峻，市场需求不断收缩，竞争愈发激烈，小微企业生存变得更加艰难。据统计企查查数据显示2，小微企业的注册注销比从 2020 年的 2.46 下降至 2021 年的 2.25，2022 年 9 月进一步降至 1.94。所以，如何才能维持健康的经营运转，增强应对市场波动风险的韧性，在当下显得尤为重要，这也是小微企业金融健康所重点关注的。小微企业需要适配度高且便捷有效的金融健康监测工具。小微企业由于人才、资金有限，财务管理制度往往不完善，甚至没有专门的财务人员，难以进行长远的规划和预算管理，信息不对称程度高，金融机构和政府很难获取足够的企业经营信息，实施有针对性的帮扶。因此，基于有限的信息资源，有必要开发更适配的工具来观察、度量小微企业的金融健康状况，为金融机构和政府支持小微企业发展提供紧扣需求的证据和思路。小微企业金融健康与企业生存能力和发展韧性密切相关，金融健康指数便捷有效。金融健康衡量的是一个小微企业是否可以维持良好的日常财务运营、稳健地应对经营活动中的潜在风险、周全地准备当下和未来发展所需财务资源，体现了企业的良好运转状态、免疫力和成长潜力。根据调研结果显示，一个金融健康的小微企业往往生存能力更强，实现盈利和长期发展的潜力更大，对未来发展预期更积极，更有信心。基于金融健康理念框架，设计相关的问卷问题所构建的指数，不仅可以评估9687shtml。1详见北京大学企业大数据研究中心发布的2023 年三季度报告暨 2023 年四季度中国小微经营者信心指数报告，https:/ https:/ 小微企业经营状况，指导赋能企业可持续发展的方向，而且方便快捷，可操作性强，有一定理论基础，是值得推广应用的有效工具。小微企业的存续韧性及其带来的经济增长潜力是维系经济健康增长的一个重要组成部分，也是扩大就业、改善民生、促进创业创新的重要力量，在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险中发挥着重要作用1。截至 2023 年 9 月底2，全国登记在册经营主体达 1.81 亿户，小微企业法人单位的估计数量约为 5900 万户，关系到 5.31 亿人的就业。并且根据工信部的数据显示3，小微企业贡献了 50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇就业人口、90%以上的企业数量。没有金融健康的小微企业，就不会有普惠金融服务商的可持续发展，也无法实现普惠金融的高质量发展。一方面，小微企业的金融健康水平会直接影响普惠金融服务商的资产质量和盈利能力，关系到客户基础是否牢固、业务是否可持续、客户价值能否进一步提高。另一方面，我国普惠金融已由过去关注“有没有”上升到当前的“好不好”直至未来的“强不强”，金融健康成为普惠金融高质量发展阶段的重要指标，体现出普惠金融服务所追求的“负责任”与“可持续”理念。因此，小微企业的金融健康不仅仅意味着这个群体自身的生存发展问题，还关联着金融服务商的可持续发展，以及整个金融系统稳定和繁荣。本项目是疫情后国内首个专注于小微企业法人单位的金融健康研究，1详见 https:/ 全 国 登 记 在 册 经 营 主 体 数 据 来 自 于 市 场 监 管 总 局，详 见 https:/ 2023 年 1 月，我国市场主体达 1.7 亿户，其中全国登记在册个体工商户达 1.14 亿户，约占市场主体总量三分之二。详见 https:/ 2018 年经济普查数据显示，小微企业法人单位数为 17961064 家，所有企业法人单位数为 18234939 家，所以小微企业占比 98.50%。详见 http:/ 亿的市场经营主体中，有 2/3 是个体工商户，1/3 是企业法人单位。在企业法人单位中，小微企业占比可能高达 98%，所以估计数量约为 5900 万户。就业人数是根据 2018 年经济普查数据推算，平均每家小微企业法人单位的从业人数为 9 人左右。3小微企业占据了中小企业的绝大部分。详见 https:/ 小微企业金融健康构建了小微企业金融健康指标体系和指数，可以为观察小微企业经营状况提供一个体系化的度量工具，并为金融机构和政府更有效地赋能小微企业提升经营韧性提供紧扣需求的证据和思路。目前，国内对于小微企业金融健康的关注度还不足，已有的微观调研虽然揭示了企业面临的各种生存问题，但没有给出系统性的分析视角，停留在问题描述和比较上，对于如何提升小微企业经营韧性缺乏系统有效的衡量工具以及有针对性的方法指导。本项目通过构建金融健康指标体系和指数，在系统性分析小微企业经营问题的基础上，可以为赋能小微企业可持续经营提供便捷有效的指数工具，以及切实可行的方案建议，帮助金融服务商将金融健康融入到商业模式中，真正落实到对小微企业的服务中，同时也帮助政府深入了解政策支持小微的效果，提高政策制定的有效性和精准度。6 第二章 小微企业金融健康指标体系与指数构建聚焦于疫情后小微企业，本项目构建了国内第一个系统性的小微企业金融健康指标体系，并形成了相应的金融健康指数，提供了观察和解决小微企业经营困境的新视角和思路，具有开创性。本章节主要介绍指标体系和指数构建技术方法。（一）小微企业金融健康的定义和指标体系本次调研对象小微企业是参照工信部统计上大中小微型企业划分办法（2017）划分出来的小型、微型企业，具有独立法人资格，不包括个体工商户。金融健康（Financial Health）的概念最早出现在 2015 年，是美国智库金融服务创新中心（Center for Financial Services Innovation，CFSI；现已改名为美国智库金融健康网络，Financial Health Network，FHN）1在消费者金融健康研究报告中提出的。同年，美国消费者金融保护局（Consumer Financial Protection Bureau）2也提出了类似的消费者金融健康（financial well-being）理念框架以及测度方法。之后，金融健康的理念引起了国际社会的广泛关注，并从消费者领域拓展应用到了小微企业领域。目前，国际上关于小微企业金融健康已经积累了一些相关研究。例如，美国金融健康网络（Financial Health Network，FHN）于 2019 年研发了一套小微企业金融健康测量工具，运用问卷调查与客观财务数据相结合的方式，帮助金融服务商评估小微企业客户的金融健康水平，及其金1详见 https:/finhealthnetwork.org/。2详见 https:/www.consumerfinance.gov/。7 小微企业金融健康融服务和产品所产生的影响效果。FHN 对于小微企业金融健康的定义是：企业的日常运营财务体系可以帮助其增强韧性，把握发展机遇。具体可表现在三个方面：一是在财务管理、风险管理和计划、资本管理和筹措。小微企业客户通过回答这三个方面的问卷问题，便可以了解到自己在哪些地方存在风险和问题，并从全局上评估企业的金融健康水平，方便金融服务商有针对性地提供相应金融服务。这种度量金融健康的方式具有一定的参考价值。在国内，关于小微企业金融健康的研究尚处于起步阶段，但是金融健康理念在家庭部门已经得到了一定的推广，是普惠金融领域的一大热词。在央行金融消费权益保护局发布的 中国普惠金融指标分析报告（2021年）1中，“金融健康”一词被正式引入，并且出现了 5 次。普惠金融已由过去关注“有没有”上升到当前的“好不好”直至未来的“强不强”。其要义在于促使个体有效平衡日常收支、稳妥管理资产负债、积极应对风险挑战、持续提升金融素养、不断保持行为理性、稳步增强未来信心，这将有助于提升个体的金融获得感、幸福感和安全感，筑牢金融稳定和共同富裕的微观基础。这要求更加关注居民家庭和个人的金融状况，谋划和促进金融健康。中国普惠金融研究院发布的中国普惠金融发展报告（2022）2对金融健康进行了大量调查研究，将金融健康用于衡量个人、家庭、企业在多大程度上顺畅地管理日常收支、稳健地应对财务冲击、周全地准备未来成长发展所需财务资源，并保持财务掌控力。这体现了经济主体的良好运转状态、免疫力和成长潜力。在一定程度上，这与国际上已有的小微企业金融健康定义基本上相一致。参考国际和国内的研究成果，本项目将金融健康定义为“可以维持良好的日常财务管理运营、稳健地应对经营活动中的潜在风险、周全地1详见 http:/ http:/ 准备当下和未来发展所需财务资源，具有发展韧性”。根据此定义，将小微企业金融健康的特征划分为以下几个具体指标，如表 1 所示。表 1：小微企业金融健康的衡量指标维度具体指标在日常财务管理上 能够及时偿付应付账款能够及时收回应收账款能够知道现金什么时候流入及其数量在风险防范应对上 有应对常见的市场经营风险的策略有应对现金流短缺风险，避免现金流断裂的准备具备可覆盖一定时期营运开支的现金储备有应对意外风险的计划或保险安排在资本筹措管理上 能够及时借到可负担的资金，来满足紧急的资金需求能够获得足够的融资支持，来满足长期发展目标负债水平在可控的范围内（二）小微企业调研样本的基本特征为了更好地洞察小微企业的金融健康状况，中国普惠金融研究院参考国际先进实践，结合我国实际情况，设计开发了一套小微企业金融健康问卷，将金融健康的具体指标融入到问卷中，并联合几家小微金融领域的商业机构在 2023 年 9 月线上发起了“小微企业金融健康问卷调查”，共回收样本 3790 份。经过严格的问卷筛选1后，保留有效小微企业问卷样本 2349 份。从受访者的职位上看，83.18%的受访者是企业最主要的所有者，95.79%的受访者是企业所有者（最主要或之一）或经理职位，可以确保受访者对其所在的小微企业整体情况比较了解，且样本调查口径比较统一。从地区分布上看，小微企业样本主要分布在广东、江苏、浙江、山东、河南等地，前五个省份总占比超过一半。从行业分布上看，小微企业样1有效问卷筛选方法，详见附录一。9 小微企业金融健康本主要分布在制造业、建筑业、批发业、零售业、软件和信息技术服务业等，前五个行业占了总样本的 70.51%。从企业成立时长上看，65.81%的小微企业是成立了 5 年及以上，只有 15.07%的小微企业成立时长在 3 年以下，成立时间相对较长。从企业资产规模上看，截至 2022 年底，49.09%的小微企业资产规模在 300 万元以下，98.94%的小微企业资产规模在 5000 万元以下。从企业营业收入上看，2022 年全年，47.68%的小微企业主营业务收入在 200 万元以下，96.68%的小微企业营业收入在 2000 万元以下。从企业员工数量上看，截至 2022 年底，45.29%的小微企业员工人数在10 人以下，92%的小微企业员工数量在 50 人以下。从最主要企业所有者（下面简称企业主）的个人信息上看，男性占比高达 90.71%以上，女性不足 10%。82.05%的企业主年龄分布在 30-50 岁之间。企业主的学历大部分处于高中及以上、本科及以下，占比在 90%以上，64.53%的企业主是大专/高职、或大学本科文化水平。根据样本分布可以看出，调研样本是具有一定的代表性和参考价值。从地区和行业分布上来看，与 2018 年全国经济普查数据比较接近。但考虑到问卷样本大部分来自于商业机构的小微企业客户，且样本量较小，可能会存在一定的样本选择偏差问题。本次调研的企业成立时间偏长，平均每家企业员工数量偏多，整体的经营状况相对偏好。所以调研结果更多体现的是存活能力相对更强、企业规模相对更大的小微企业的金融健康状况，其反映出的金融健康问题值得关注。具体的样本分布情况，请见附录二。（三）小微企业金融健康指数的构建方法通过将金融健康的衡量指标设计成具体的问卷问题，收集数据后构建相应的变量，利用因子分析方法，在尽可能少损失原始数据信息的情况下，将衡量金融健康的多个变量聚合降维，再根据公共因子估计因子10 得分，得到金融健康指数。具体操作步骤如下。首先，将衡量金融健康这一潜在特质的指标设计成具体的问卷问题，构建相应的变量。为了消除原始变量数据的方差过大而带来的影响，保证因子载荷的可靠性，先对变量做标准化处理，将其转变为标准差为 1、均值期望为 0 的变量。其次，为了检验数据是否适合因子分析，对标准化后变量计算相关系数矩阵，并利用 KMO 检验和 Bartlett 球形检验，对结果进行充分性检验。结果显示，样本相关系数矩阵中大部分的相关系数取值都大于 0.3，说明原始指标之间具有较强的相关性，适合作因子分析。同时，按照 Kaiser 给出的 KMO 度量标准和 Bartlett 检验，结果显示 KMO 的值为 0.9，大于阈值 0.5，说明各变量之间是存在较强相关性的；Bartlett 的球形检验结果p 值为 0.000，小于 0.05，说明调研数据适合进行因子分析。其中，反映工资租金、货款、利息税费的应付情况的三个变量，彼此相关性很强，相关系数在 0.7 以上，远高于与其他变量之间的相关性。所以，在因子分析部分，先将这三个应付能力的变量合为一个变量，再带入到整体的因子分析中。第一步，将三个应付能力的变量进行一次因子分析，并使用主成分法进行参数估计，得到不同公共因子的特征值，及其对应的方差贡献率。结果显示，第一个公共因子的特征值为 2.46，大于 1，方差贡献率达到82.01%。而后两个公共因子特征值小于 1，方差贡献率较低。所以，选择提取一个公共因子。基于提取出的公共因子，可以估计其对不同原始变量的因子载荷系数。再对提取出的公共因子，使用回归法估计得到因子得分系数矩阵，最终计算出一个反映综合应付能力的因子得分。第二步，将综合应付能力的因子得分变量进行标准化处理后，再与其他变量一起进行因子分析同样，先使用主成分法进行因子分析参数估计，得到不同公共因子的特征值，及其对应的方差贡献率。结果显示，11 小微企业金融健康第一个公共因子的特征值为 5.02，大于 1，方差贡献率达到 50.23%。而后面 9 个公共因子特征值都小于 1，单个方差贡献率都不到 10%。所以，选择提取出一个公共因子1。同时，也说明这些衡量变量反映的是同一个底层潜在特质，即金融健康水平。基于提取出的公共因子，估计其对不同原始变量的因子载荷系数，可见公共因子与这十个变量之间存在较强的相关性，能够解释大部分的变量方差信息。再对提取出的公共因子，使用回归法估计，得到因子得分系数矩阵，最后计算出因子得分，即金融健康指数得分。为了便于后续分析研究，将金融健康指数得分按照等比例将分值转换为 1-100 分区间内。具体的指数构建方法和理论模型，请见附录三。1其实因子分析最早是单因子模型，由英国心理学家 Charles Spearman 于 1904 年提出，发现学生的某三门语言课程是由一个潜在的公共因子“语言能力”所决定的。同理，金融健康也是一个潜在的公共因子。12 第三章 小微企业金融健康指数与群体差异基于金融健康指数，本章节主要介绍金融健康指数的分布，以及在不同小微企业群体之间的差异，得到相关的发现和启示。（一）金融健康指数和分布金融健康指数的分布情况如图 1 所示，可以看到 0-40 分值区间的小微企业样本数相对较少，大部分企业分布在 40-80 分值区间。当然，仅通过金融健康指数大小很难看出小微企业的金融健康状况如何，有必要对不同分值区间的小微企业特征表现进行归纳和分析。图 1：小微企业金融健康指数分布9与这十个变量之间存在较强的相关性，能够解释大部分的变量方差信息。再对提取出的公共因子，使用回归法估计，得到因子得分系数矩阵，最后计算出因子得分，即金融健康指数得分。为了便于后续分析研究，将金融健康指数得分按照等比例将分值转换为 1-100 分区间内。具体的指数构建方法和理论模型，请见附录三。第第三三章章 小小微微企企业业金金融融健健康康指指数数与与群群体体差差异异基于金融健康指数，本章节主要介绍金融健康指数的分布，以及在不同小微企业群体之间的差异，得到相关的发现和启示。（一一）金金融融健健康康指指数数和和分分布布金融健康指数的分布情况如图 1 所示，可以看到 0-40 分值区间的小微企业样本数相对较少，大部分企业分布在 40-80 分值区间。当然，仅通过金融健康指数大小很难看出小微企业的金融健康状况如何，有必要对不同分值区间的小微企业特征表现进行归纳和分析。13 小微企业金融健康根据金融健康指数，将小微企业样本分成以下四组：非常不健康、比较不健康、比较健康、非常健康，如表 2 所示。整体均值为 68.27 分。表 2：小微企业金融健康指数的分组分组样本数样本占比指数均值指数最小值指数最大值非常不健康1335.66%30.90140比较不健康66528.31%51.594060比较健康92639.42%70.346080非常健康62526.61%90.9380100（二）小微企业金融健康指数的群体差异1.天津、山东、河北、浙江和福建等地的小微企业金融健康指数得分相对更高，表现相对更好。需要重点关注河南、陕西等地的小微企业，处于金融不健康状态的占比偏高，广西和重庆的小微企业金融健康状况存在两极分化现象。从样本数量排在前20位的省份1来看，按照金融健康指数均分从高到低排序，不同省份内金融健康分组的占比情况如图 2 所示。首先，金融健康指数得分平均在 70 分以上的有天津、山东、河北、浙江和福建，而指数均分在 65 分以下的有云南、北京和湖北。其次，从金融健康分组占比上看，非常健康组占比较高的省份有天津、山东、重庆、河北、广西，占比都在 30%以上；非常不健康组占比较高的省份有河南、陕西、广西、重庆、云南，占比均在 8%以上。其中，广西和重庆的小微企业金融健康状况存在两极分化现象。2交通运输业、批发和零售业的小微企业，金融健康指数得分相对更高，表现相对更好。需要重点关注建筑业、软件和信息技术服务业。1为了确保样本分析结果的可信度和质量，这里只展示了样本数量大于 30、排在前 20 位的省份情况。14 从样本数量排在前10位的行业1来看，按照金融健康指数均分从高到低排序不同行业内金融健康分组的占比情况如图 3 所示。首先，金融健康指数得分平均在 70 分以上的有交通运输业、批发业、零售业和信息传输业，而指数均分在 65 分以下的有建筑业、软件和信息技术服务业。其中，建筑业是与房地产行业的周期性下行有关，而软件和信息技术服务业关系到现代服务业的发展，都需要关注和重视。其次，从金融健康分组占比上看，非常健康组占比较高的行业有农林牧渔业、批发业、零售业、交通运输业，占比都在 30%以上；非常不健康组占比较高的行业有软件和信息技术服务业、建筑业，占比均在 8%以上。如果按照我国三次产业的划分方式2，第一产业的小微企业金融健康指数均分为69.25分，第二产业为 6687 分，第三产业为 69.56 分，可见第二产业的均分最低。如果将第三产业按照类型进行划分3，传统服务业的小微企业金融健康指数均分为 71.22 分，新兴生产性服务业为 66.84 分，可见传统服务业的表现相对更好。另外，从与居民消费需求更相关的行业4来看，住宿、餐饮、批发和零售业的小微企业金融健康指数均分为 71.27 分，比整体均值68.27 明显更高。3成立不到 1 年的小微企业，金融健康指数得分相对更高，表现相对更好。需要重点关注成立时长在 3-5 年和 8 年以上的小微企业。从企业成立时长上，按照金融健康指数均分从高到低排序，不同成1为了确保样本分析结果的可信度和质量，这里只展示了样本数量大于 30、排在前 10 位的行业情况。2根据统计局的规定，第一产业是农、林、牧、渔业；第二产业是采矿业、制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业；第三产业是农、林、牧、渔专业及辅助性活动、开采专业及辅助性活动、批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业、房地产业、租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业、水利、环境和公共设施管理业、土地管理业、居民服务、修理和其他服务业、教育、卫生和社会工作、文化、体育和娱乐业、公共管理、社会保障和社会组织、国际组织。详见 https:/ https:/ 小微企业金融健康立时长的小微企业金融健康分组的占比情况如图 4 所示。首先，成立不到 1 年的小微企业1，金融健康指数得分平均有 73 分左右，远高于其他组的小微企业（68 分左右），并且在非常健康组内的占比也偏高。其次，成立时间在 5-8 年的小微企业金融健康指数均分排在第二，并且，在比较健康组的占比偏高，在非常不健康组的占比偏低，整体表现相对较好。然而，成立时长在 3-5 年，以及 8 年以上的小微企业处于非常不健康组内的占比偏高，均在 6%以上，值得关注。4资产规模越大的小微企业，金融健康指数得分相对更高，表现相对更好。需要重点关注资产规模在 100 万元以下的小微企业。从企业资产规模 5000 万元以下的小微企业来看2，按照