工程经济学第七章(新)——不确定性分析.ppt

第第7 7章章 不确定性分析与不确定性分析与风险风险分析分析1不确定性不确定性问题问题F影响方案影响方案经济经济效果的各种效果的各种经济经济要素要素(价格、价格、销销售量售量)的未来的未来变变化化带带有不确定性；有不确定性；F测测算方案各种算方案各种经济经济要素的取要素的取值值(投投资额资额、产产量量)由于由于缺乏足缺乏足够够准确信息或者准确信息或者测测算方法上的算方法上的误误差，使得方案差，使得方案经济经济效果效果评评价指价指标带标带有不确定性。有不确定性。2解决解决办办法法 1 1）简单处简单处理理 2 2）不确定性分析）不确定性分析 不确定性分析，就是通不确定性分析，就是通过过分析不确定性因素分析不确定性因素变动对评变动对评价价结论结论的影响，来判断的影响，来判断项项目的目的风险风险和和评评价价结论结论的可靠性。的可靠性。盈盈亏亏平衡分析平衡分析(适用于适用于财务评财务评价）价）敏感性分析敏感性分析 风险风险分析（概率分析）分析（概率分析）(适用于适用于财务评财务评价与国民价与国民经济评经济评价）价）3盈盈亏亏平衡分析平衡分析 盈盈亏亏平平衡衡分分析析法法是是指指在在一一定定的的市市场场、生生产产能能力力的的条条件件下下，研研究究拟拟建建项项目目成成本本与与收收益益的的平平衡衡关关系系的的方方法法，也也称称量量本本利利分析法，是一种在企分析法，是一种在企业业里得到广泛里得到广泛应应用的决策分析方法。用的决策分析方法。研究研究产产量量变变化、成本化、成本变变化和利化和利润变润变化之化之间间的关系。的关系。企企业业的任何决策都会引起的任何决策都会引起产产量（量（销销售量）、成本、价格等售量）、成本、价格等因素的因素的变变化，利用盈化，利用盈亏亏平衡分析法能方便地分析平衡分析法能方便地分析诸诸因素因素变变化化对对利利润润的影响。的影响。4盈盈亏亏平衡分析平衡分析确定盈确定盈亏亏平衡点平衡点产产量。量。盈盈亏亏平衡点平衡点产产量是指企量是指企业业不盈不不盈不亏亏时时的的产产量，或称保本量，或称保本产产量，量，这时这时企企业业的的总总收入等于收入等于总总成本。如果某一方案的成本。如果某一方案的销销售量大售量大于盈于盈亏亏平衡点平衡点产产量，量，说说明明该该方案有利可方案有利可图图；否；否则则就会就会亏亏本，是本，是不可取的。不可取的。确定企确定企业业的安全的安全边际边际。安全安全边际边际是指企是指企业预业预期（或期（或实际实际）销销售量与盈售量与盈亏亏平衡点平衡点销销售量之售量之间间的差的差额额。这这个差个差额额越大，越大，说说明企明企业业能能经经得起市得起市场场需求需求的波的波动动，经营经营比比较较安全，安全，风险较风险较小。小。5o根据生根据生产产成本及成本及销销售收入与售收入与产产量（量（销销售量）之售量）之间间是否成是否成线线性关系分性关系分为线为线性盈性盈亏亏平衡分析和非平衡分析和非线线性盈性盈亏亏平衡分析。平衡分析。盈盈亏亏平衡分析平衡分析1 线线性盈性盈亏亏平衡分析的前提条件平衡分析的前提条件（4个条件）个条件）2 分析方法分析方法6SSSS销销销销售收入扣除售收入扣除售收入扣除售收入扣除销销销销售税金及附加、增售税金及附加、增售税金及附加、增售税金及附加、增值值值值税；税；税；税；P P P P 单单单单位位位位产产产产品价格；品价格；品价格；品价格；tttt单单单单位位位位产产产产品品品品销销销销售税率；售税率；售税率；售税率；盈盈亏亏平衡分析平衡分析公式法公式法销销售收入与售收入与产产品品产产量的关系量的关系7盈盈亏亏平衡分析平衡分析公式法公式法产产品成本与品成本与产产品品产产量的关系量的关系CC产产品品总总成本；成本；C CF F固定成本；固定成本；C Cn n单单位位产产品品变动变动成本成本8盈盈亏亏平衡分析平衡分析公式法公式法（1 1）盈）盈亏亏平衡点平衡点产产量：量：（2 2）盈）盈亏亏平衡生平衡生产产能力利用率：能力利用率：（3 3）盈）盈亏亏平衡价格：平衡价格：9盈盈亏亏平衡分析平衡分析公式法公式法10盈盈亏亏平衡分析平衡分析图图解法解法总总收入曲收入曲线线总总成本曲成本曲线线成成本本产产量量盈盈利利区区亏亏损损区区0 0总总固定成本固定成本总总变变动动成成本本利利润润盈盈亏亏平衡点平衡点产产量量安全安全边际边际总总成本成本总总收收入入实际产实际产量量11例例1 1 N项项目的年固定成本目的年固定成本为为10894万元，年收入万元，年收入为为33652万元，年万元，年变动总变动总成本成本为为11151万元，年万元，年销销售税金售税金为为1578万元，年万元，年产产量量为为52吨，吨，计计算盈算盈亏亏平衡点。平衡点。解：解：BEP*(生生产产能力利用率）能力利用率）例例题题12非非线线性盈性盈亏亏平衡分析平衡分析产产品成本与品成本与产产品品产产量的关系量的关系销销售收入与售收入与产产品品产产量的关系量的关系133、盈、盈亏亏平衡的局限平衡的局限 1)这这是一种短期分析方法，不适用于投是一种短期分析方法，不适用于投资资活活动这样动这样的的长长期分析。期分析。2)不能不能对项对项目目评评价价结论结论的可靠性作出判断。的可靠性作出判断。14敏感性分析敏感性分析 敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对对投投资项资项目目经经济济效益指效益指标标有重要影响的敏感性因素，并分析、有重要影响的敏感性因素，并分析、测测算其算其对项对项目目经济经济效益指效益指标标的影响程度和敏感性程度，的影响程度和敏感性程度，进进而判断而判断项项目承受目承受风风险险能力的一种不确定性分析方法。能力的一种不确定性分析方法。根据不确定性因素每次根据不确定性因素每次变动变动数目的多少，敏感性分析可以数目的多少，敏感性分析可以分分为单为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。因素敏感性分析和多因素敏感性分析。15敏感性分析目的敏感性分析目的找出影响找出影响项项目目经济经济效益效益变动变动的敏感性因素，分析敏感性因素的敏感性因素，分析敏感性因素变动变动的原因，并的原因，并为进为进一步一步进进行不确定性分析行不确定性分析(如概率分析如概率分析)提供提供依据；依据；研究不确定性因素研究不确定性因素变动变动如引起如引起项项目目经济经济效益效益值变动值变动的范的范围围或或极限极限值值，分析判断，分析判断项项目承担目承担风险风险的能力；的能力；比比较较多方案的敏感性大小，以便在多方案的敏感性大小，以便在经济经济效益效益值值相似的情况下，相似的情况下，从中从中选选出不敏感的投出不敏感的投资资方案。方案。16单单因素敏感性分析因素敏感性分析o指的是每次只指的是每次只变动变动一个因素，而其他因素保持不一个因素，而其他因素保持不变时进变时进行的敏感性分析。行的敏感性分析。17单单因素敏感性分析步因素敏感性分析步骤骤 1 1确定分析的确定分析的经济经济效益指效益指标标。评评价投价投资项资项目的目的经济经济效益指效益指标标主要包括：主要包括：净现值净现值、内部收、内部收益率、投益率、投资资利利润润率、投率、投资资回收期等。回收期等。2 2选选定不确定性因素，定不确定性因素，设设定其定其变变化范化范围围。3 3计计算不确定性因素算不确定性因素变动对项变动对项目目经济经济效益指效益指标标的影响程的影响程度，找出敏感性因素。度，找出敏感性因素。4 4绘绘制敏感性分析制敏感性分析图图，求出不确定性因素，求出不确定性因素变变化的极限化的极限值值，找出敏感因素。找出敏感因素。5.5.综综合分析，采取合分析，采取对对策。策。18单单因素敏感性分析一个例因素敏感性分析一个例图图 19例例题题1 设设某某项项目基本方案的基本数据估算目基本方案的基本数据估算值值如下表所示，如下表所示，试试就年就年销销售收入售收入B B、年、年经营经营成本成本C C和建和建设设投投资资I I对对内部内部收益率收益率进进行行单单因素敏感性分析（基准收益率因素敏感性分析（基准收益率i ic c=8%=8%）。）。基本方案的基本数据估算表基本方案的基本数据估算表 因素因素建建设设投投资资I(万元万元)年年销销售收入售收入B(万元万元)年年经营经营成本成本C(万元万元)期末残期末残值值L(万元万元)寿命寿命n(年年)估算估算值值1500600250200620例例题题1（续续一）一）（1）计算基本方案的内部益率IRR：采用试算法得:NPV(i=8%)=31.08（万元）0，NPV(i=9%)=7.92（万元）0采用线性内插法可求得：21（2）计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表。例例题题1（续续二）二）22例例题题1（续续三）三）23年年销销售收入平均敏感度售收入平均敏感度=年年经营经营成本平均敏感度成本平均敏感度=建建设设投投资资平均敏感度平均敏感度=（3 3）计计算方案算方案对对各因素的敏感度平均敏感度的各因素的敏感度平均敏感度的计计算算公式如下：公式如下：P203 公式例例题题1（续续四）四）24o假定某公司假定某公司计计划在一个建划在一个建设设区内建立一个混凝土区内建立一个混凝土搅搅拌站，拌站，出售商品混凝土，估出售商品混凝土，估计计10年之内年之内销销售不成售不成问题问题，该该站站需要投需要投资资15000元，每天可以生元，每天可以生产产混凝土混凝土75立方米，立方米，每年开工每年开工250天，生天，生产产能力的利用程度可以达到能力的利用程度可以达到75%，每立方米售价，每立方米售价为为48元，每立方米的材料元，每立方米的材料费为费为28元，元，基准基准贴现贴现率率规规定定为为15%，年度人工，年度人工费费160000元，年元，年度使用度使用费费35000元。元。例例题题225一、先根据各种数据确定一、先根据各种数据确定净现值净现值或年度等或年度等值值，本例，本例题题采用采用年度等年度等值值与年度等与年度等值值率作率作为为考察指考察指标标。二、列出要分析的敏感因素，本例取二、列出要分析的敏感因素，本例取生生产产能力的利用程能力的利用程度、度、产产品售价使用寿命品售价、使用寿命三个不确定因素三个不确定因素进进行敏感行敏感性分析。性分析。三、分三、分别对别对三个因素取一定三个因素取一定变变化范化范围围，单单因素因素变变化，其他化，其他因素不因素不变时变时，计计算年度等算年度等值值并列表。并列表。四、四、绘图绘图并求出各个因素平均敏感度。并求出各个因素平均敏感度。五、分析五、分析结结果。果。例例题题2（续续一）一）2610203040506037.6售价售价使用寿命使用寿命生生产产能力利用程度能力利用程度-60-40-200204060年度等年度等值值率率%估估计值变动计值变动%例例题题2（续续二）二）27例例题题3 假定假定计计划采划采购购一部机器，投一部机器，投资资需要需要150000元，使用年数估元，使用年数估计为计为10年，残年，残值为值为0，其年度收入估，其年度收入估计为计为70000元，年度元，年度经经常支出常支出为为43000元，基准元，基准贴现贴现率率规规定定为为8%。用。用图图示法示法说说明明净净收入的敏感度。收入的敏感度。增减百分数增减百分数-40%-20%0%20%40%年度收入年度收入4200056000700008400098000年度支出及年度支出及资资金恢复金恢复费费用用6535065350653506535065350年度等年度等值值-23350-935046501865032650年度等年度等值值与收入的关系与收入的关系单单位（元）位（元）28-60-40-2002040年度收入年度收入年度支出年度支出贴现贴现率率-60-40-200204060年度等年度等值值（千元）（千元）估估计值变动计值变动%-70-50-30-1010305080100-80-100使用年数使用年数例例题题3（续续一）一）29多因素敏感性分析与多因素敏感性分析与临临界界值值 几个因素同几个因素同时变时变化化时对项时对项目目产产生的后果，且同生的后果，且同时变动时变动的因素是相的因素是相互独立的。互独立的。1几个因素几个因素变变化是离散的化是离散的值值，如上下波，如上下波动动60%，40%，20%，0（保持不（保持不变变），用），用组组合的方法，合的方法，给给出出组组合的全部合的全部结结果果(M1*M2*M3*M1*M2*M3*MnMn)。2几个因素几个因素变变化是化是连续变连续变化，列出敏感性因素分析数学表达式，将化，列出敏感性因素分析数学表达式，将关系式以函数的形式关系式以函数的形式绘绘在平面在平面图图上或投影到平面上或投影到平面图图上，找出敏感上，找出敏感区域。区域。30 某某电电器器产产品制造商正在考品制造商正在考虑虑是否要投是否要投资资一一项项新新产产品，品，按目前的市按目前的市场场研究，研究，该产该产品的寿命周期、年品的寿命周期、年销销售收入和年售收入和年经营经营成本都具有成本都具有较较大的不确定性。按大的不确定性。按乐观乐观、最有可能、最、最有可能、最悲悲观观的估的估计计，其相关数据，其相关数据见见下表，下表，试试判断各种因素的估判断各种因素的估计计组组合。合。例例题题4（离散（离散变变化）化）31估估计值计值最最乐观乐观O最有可能最有可能M最悲最悲观观P初始投初始投资资I（元）（元）150000150000150000寿命周期寿命周期N（年）（年）18108期末余期末余值值SV（元）（元）000年收入年收入R（元）（元）1100007000050000年支出年支出C（元）（元）200004300057000年度等年度等值值AW（8%）+73995+4650-33100可能的估可能的估计计数据数据例例题题4（续续一）一）32例例题题4（续续二）二）年年度度收收入入R年度支出年度支出COMP寿命周期寿命周期N寿命周期寿命周期N寿命周期寿命周期NOMPOMPOMPO739956765063900509954465040900369953065026900M340002765023900109954650900-3005-9350-13100P1400076503900-9005-15350-19100-23005-29350-33100不同估不同估计计下的年度等下的年度等值值33 设设某某项项目其固定目其固定资产资产投投资资I I0 0为为170000170000元，年元，年销销售收入售收入S S为为3500035000元，年元，年经营费经营费用用C C为为30003000元，元，项项目寿命期目寿命期为为1010年，年，固定固定资产资产残残值值SVSV为为2000020000元，基准收益率元，基准收益率i ic c为为13%13%。试试就最就最关关键键的两个因素，初始投的两个因素，初始投资资和年和年销销售收入，售收入，对该项对该项目的目的净净现值进现值进行双因素敏感性分析。行双因素敏感性分析。例例题题5（连续变连续变化）化）34例例题题5（续续一）一）解：解：设设X表示初始投表示初始投资变资变化的化的 百分数，百分数，Y 为为表示同表示同时时改改变变的年的年销销售收入的百分数，售收入的百分数，则则有有如果如果NPV(13%)=0，则该则该投投资资方案可盈利在方案可盈利在13%以上。以上。将不等式的将不等式的绘绘于初始投于初始投资变资变化百分数和年化百分数和年销销售收入百分数售收入百分数Y的平面的平面图图上，上，见见下下图图：35例例题题5（续续二）二）+10%+10%-10%-10%-20%-20%+20%+20%NPV(13%)=0NPV(13%)0年年销销售收入售收入变变化率化率(%)(%)初始投初始投资变资变化率化率(%)(%)YX36 当因素和可能的估当因素和可能的估计值较计值较多多时时，采用上述的方法就很，采用上述的方法就很繁繁琐琐，采用，采用计计算算变动变动因素的因素的临临界界值值或或阀值阀值（某种（某种变动变动因素因素的的绝对变动绝对变动或相或相对变动对变动多大多大时时，使，使评评价判据指价判据指标标逆逆转转？或？或者者说说，要使，要使评评价判据指价判据指标标接受，最大允接受，最大允许许的因素的的因素的变动值变动值是多少？）是多少？）多因素敏感性分析与多因素敏感性分析与临临界界值值37对对于例于例5 5中，再增加初始投中，再增加初始投资资I I和基准收益率和基准收益率MARRMARR作作为为不确定不确定因素，求五种因素允因素，求五种因素允许许偏离最有可能估偏离最有可能估计值计值的大小。的大小。最有可能最有可能的估的估计值计值允允许许最大最大变动变动后的后的值值允允许许的最的最大大变动值变动值允允许变动许变动的的比率比率敏感敏感性排性排序序初始投初始投资资I（元）（元）寿命周期寿命周期N（年）（年）年收入年收入R（元）（元）年支出年支出C（元）（元）基准基准贴现贴现率率MARR38概率概率树树分析分析(风险风险分析）分析）概率分析是通概率分析是通过过研究各种不确定性因素研究各种不确定性因素发发生不同生不同变动变动幅度幅度的概率分布及其的概率分布及其对项对项目目经济经济效益指效益指标标的影响，的影响，对项对项目可行性和目可行性和风险风险性以及方案性以及方案优优劣作出判断的一种不确定性分析法。概率分劣作出判断的一种不确定性分析法。概率分析常用于析常用于对对大中型重要若干大中型重要若干项项目的目的评评估和决策之中。估和决策之中。进进行概率分析具体的方法主要有期望行概率分析具体的方法主要有期望值值法、效用函数法和法、效用函数法和模模拟拟分析法等。分析法等。期望期望值值法是通法是通过计过计算算项项目目净现值净现值的期望的期望值值和和净现值净现值大于或大于或等于零等于零时时的累的累计计概率，来比概率，来比较较方案方案优优劣、确定劣、确定项项目可行性和目可行性和风风险险程度的方法。程度的方法。39期望期望值值法法步步骤骤（1 1）列出要考）列出要考虑虑的各种的各种风险风险因素，如投因素，如投资资、经营经营成本、成本、销销售价格等；售价格等；（2 2）设设想各种想各种风险风险因素可能因素可能发发生的状生的状态态，即确定其数，即确定其数值发值发生生变变化的几种情况；化的几种情况；（3 3）分）分别别确定各种状确定各种状态态可能出可能出现现的概率，并使可能的概率，并使可能发发生状生状态态概率之和等于概率之和等于1 1；40期望期望值值法法步骤（4 4）分）分别别求出各种求出各种风险风险因素因素发发生生变变化化时时，方案，方案净现净现金流量各状金流量各状态态发发生的概率和相生的概率和相应应状状态态下的下的净现值净现值NPVNPV(j)(j)；（5 5）求方案）求方案净现值净现值的期望的期望值值（均（均值值）E E（NPVNPV）；）；（6 6）求出方案）求出方案净现值净现值非非负负的累的累计计概率；概率；（7 7）对对概率分析概率分析结结果作果作说说明。明。41例例题题 6 某商品住宅小区开某商品住宅小区开发项发项目目现现金流量的估金流量的估计值计值如下表如下表1 1所所示，根据示，根据经验经验推断，推断，销销售收入和开售收入和开发发成本成本为为离散型随机离散型随机变变量，量，其其值值在估在估计值计值的基的基础础上可能上可能发发生的生的变变化及其概率化及其概率见见下表下表2 2。试试确定确定该项该项目目净现值净现值大于等于零的概率。基准收益率大于等于零的概率。基准收益率i ic=12%c=12%。1744642例例题题 6（续续一）一）43例例题题 6（续续二）二）44利用利用图图中最后一列数据中最后一列数据计计算算净现值净现值期望期望值值例例题题 6（续续三）三）45例例题题 6（续续四）四）o将将净现值净现值按从小到大排序按从小到大排序 净现值净现值 概率概率 累累计计概率概率 -1767 -838.7 -141.3 1728.5 0.120.060.360.02 0.12 0.18 0.54 0.56累累计净现值计净现值大于等于零的概率大于等于零的概率为为：46