1、中西财务管理比较研究n财务定义比较n日本的宫本匡章认为，“从发展趋势来看，认为财务管理是资金的筹集供应和资金运用的说法占有支配地位”。n美国C.詹姆斯和范霍恩认为，“财务管理这个术语意味着要使资金按照某种计划流转”。n英国T.G.Rose在企业内部财务论中指出：运用好企业筹措到的资金应当是财务研究的中心。1中西财务管理比较研究n中国学者对财务的认识n货币收支活动论n货币关系论n资金运动论n分配关系论n价值运动论n本金投入收益（产出）论2中西财务管理比较研究n比较n国外对财务侧重研究资本的运动及其规律，我国则夸大财务关系。“财务关系”应通过法律、法规、公司章程、合同等加以规范。n国外的财务研究以
2、企业为主体，我国则有宏观财务与微观财务之分。3中西财务管理比较研究n财务目标n关于股东重要要求的调查项目 日本 美国股利的增加 6%3%股价的上升 12%79%事业的成长 56%15%事业的安定 24%3%社会责任的承担 2%0%4中西财务管理比较研究n#现实的回答：王化成教授1997年下半年对北京、天津、河北部分企业调查资料 项目 比重企业价值最大化 31%股票价格最高 0%利润最大化 55%财务风险最小 7%筹资数量最多 7%合计 100%5中西财务管理比较研究n比较研究：n中国的企业家不太关心股票的市值，因为与其收入的主要部分与股价无关（激励约束机制尚有问题，因而筹资饥渴症、投资饥渴症普
3、遍存在，企业价值最大化目标在我国难以实现）。另一方面，破产机制、兼并机制、用人机制也有待完善。n从西方国家的理论和实务来看，社会责任不宜作为财务的目标。6中西财务管理比较研究n企业决策时优先考虑利益关系人的比较当事人 美国 德国 日本顾客 2 1 2雇员 3 2 1所有者 1 3 37中西财务管理比较研究n财务职能n我国：组织资金运动、协调财务关系。伍中信：资源配置与财务监督n美国J.韦斯顿管理财务学：“主要的财务职能是企业组织的投资、集资和股息决策”。James霍恩财务管理学原理：企业财务经理要负责：在企业内部有效地分配资金；尽可能以有利的条件为企业筹措资金。8中西财务管理比较研究n美国10
4、00家大型企业调查 项目 财务经理花费的时间财务计划 35%运营资本管理 32%资本支出管理 19%筹措长期资本 14%合计 100%9中西财务管理比较研究n财务环境n我国的主要特征：非明晰化的经济政策和经济体制；频繁的经济波动；竞争环境不公平；不规范的组织形式；发育不成熟的市场环境（产权交易很麻烦）；多元化的企业目标。内部环境：财务意识落后，管理水平参差不齐。n公司法方面：股权设置；股票债券发行、减少股本需要批准，国外由股东大会或董事会决定；违反法律我国较宽松，国外严厉；国外条款详细严肃性强，我国原则性强，大量勾兑现象。10中西财务管理比较研究n资本结构比较：n欧洲经济合作组织资料，平均来讲
5、日本公司的债务比例为85%，德国63%，美国37%。在美国财务经理普遍认为，慎重地、有节制地使用债务有利于提高公司价值。大部分公司长期债务与资本总额的目标比率确定在26%40%范围内，而在财务报告上实际比率通常不超过30%）11中西财务管理比较研究n我国：资本结构随意性强，无规划；资金软约束，筹资膨胀；没有控制，任其发展，资产负债3000%的也有；没有市场观念。融资渠道狭窄、方式单一、对外部资本严重依赖；资本闲置与短缺并存。金融中介弱（债券评级、讨债公司、投资银行、租赁公司、中小企业诊断所等）12中西财务管理比较研究n营运资本管理n货币资金管理n结算手段：西方在盈利性与流动性之间权衡n闲置货
6、币资金的机会成本：西方比较看重。我国像五粮液这样的上市公司都缺乏机会成本观念。n实践中，西方财务经理之职。中国紧缺时一把手亲自抓。n管理上；我国比较粗放，国外比较细致13中西财务管理比较研究n配置灵活性。西方与有价证券互相转换和合理配置有可能。我国较难。n应收帐款n国外：事前防范、事中监控、事后严格收回n社会中介发达，变现方式多n部门分工合理：财务、信用控制、销售n重视相关收入与成本的比较n收帐政策循序渐进n我国：事前缺乏分析，普遍不讲信誉；应收帐款流动性差；机会成本考虑不够14中西财务管理比较研究n利润分配n西方以可持续发展为观念，我国以保财政为主n西方与企业价值相联系，我国是单纯的分配n我国是执行型分配，国外是董事会或股东大会主导n我国利润真实性差，国外要考虑为股东少交税15中西财务管理比较研究n参考文献：n汤业国：中西方财务管理比较研究，中国人民大学出版社1998年版。n王化成：财务管理目标的国际比较和我国企业的现实选择，财会月刊2000年第8期。n王庆成、王化成：财务管理国际惯例，贵州人民出版社1994年版16
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