第三讲-CEO解读企业财务.ppt

第3讲：CEO解读企业财务报表n本讲导言p本讲将从公司高管的角度l讨论和概括企业CEO解读财务报表的要点；l为企业高管提供一个通过解读财务报表探讨企业战略的便捷工具。2024/5/22 周三11第3讲：CEO解读企业财务报表nCEO解读资产负债表p营运资本管理与OPM战略这是CEO解读BS时首要关注点营运资本需求量（WCR）应收+预收+存货-应付预付货卖出而钱没收回产量增加但没卖出买进货物但没付钱2024/5/22 周三22第3讲：CEO解读企业财务报表l营运资本需求量（WCR）0 0 0（OPM）p管理资产负债表的编制占用资本占用资本金额金额投入资本投入资本金额金额流动资产带息的流动负债其中WCR长期负债长期资产所有者权益2024/5/22 周三33第3讲：CEO解读企业财务报表占用资本占用资本20052006投入资本投入资本20052006流动资产流动负债 现金100150 银行借款200200 WCR200250 短期债券长期资产长期负债 固定资产700650 长期借款300300 无形资产 所有者权益500550资产净值10001050吸收资本100010502024/5/22 周三4ABC公司管理资产负债表2005WCR=50+150=2002006WCR=100+200-50=2504第3讲：CEO解读企业财务报表p资产流动性和“三控政策”什么是资产的流动性？（从债权人视角）流动性与盈利性有什么关系？“三控政策”（从OPM战略视角）销售环节严格控制应收款采购环节严格控制应付款生产环节严格控制存货量2024/5/22 周三55第3讲：CEO解读企业财务报表p负债状况与适度负债政策现实中需要高管关注的三个比例关系债务资本与股权资本的比例关系 全部债务的安全程度长期债务资本与股权资本的比例关系 资本负债的安全程度长期债务与长期资产的比例关系 资产和负债的配比性2024/5/22 周三66第3讲：CEO解读企业财务报表如何理解适度负债？不负债是傻瓜、过度负债是大傻瓜2024/5/22 周三7负债权益资本成本债务资本成本负债7第3讲：CEO解读企业财务报表 2024/5/22 周三8负债WACC企业价值负债WACC=（权益价值/企业总价值）Ks+（负债价值/企业总价值）K d（1-T）V=EBIT（1-T)/WACC8第3讲：CEO解读企业财务报表企业到底能借多少钱？盈利能力经营性现金流量销售增长盈利增长现金增长公司规模治理模式所属行业2024/5/22 周三9 to be continued 9第3讲：CEO解读企业财务报表税负负债级别如何把握适度负债？2024/5/22 周三10低度低度45%以下以下中度 45%50%适度50%60%高度 60%65%过度65%以上10第3讲：CEO解读企业财务报表pCEO解读资产负债表的三个关注事项1 1营运资本管理与营运资本管理与OPM战略战略2 2资产流动性和资产流动性和“三控政策三控政策”3 3负债状况与适度负债政策负债状况与适度负债政策2024/5/22 周三1111第3讲：CEO解读企业财务报表nCEO解读损益表p贵公司的收益率或是利润率是多少？盈利能力的衡量指标是多维度的，要找出最精确p如何衡量一个公司的盈利能力或利润率？1.基于销售收入的利润率销售净利率（ROS）2.基于净资产的利润率ROE3.基于资产的利润率ROA4.基于资本的利润率EBIT/投入资本（ROIC）2024/5/22 周三1212第3讲：CEO解读企业财务报表p股东头上的“三座大山”是什么？1.管理者控制的“成本”2.债权人控制的“利息”3.政府控制的“税收”p会计利润与经济利润会计利润告诉股东：公司“赚钱了没有”经济利润告诉股东：公司为股东“赚够了没有”EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入资本2024/5/22 周三1313第3讲：CEO解读企业财务报表基于经济利润ROE不应低于权益资本的预期收益率（国债的收益率+股东承受风险所应得到的“风险补偿”p负债的节税效应与盈利效应1.为什么说负债可以节税？资本结构负债财务费用利润总额所得税费用实际债务资本成本=银行贷款利息率（1 T）2024/5/22 周三14负债是把双刃剑？14第3讲：CEO解读企业财务报表 2.负债为什么可以提高ROE？2024/5/22 周三15项目项目权益比例权益比例100%负债比例负债比例50%主营业务利润20002000期间费用 其中：财务费用（利息率5%）7501000税前利润12501000所得税（税率30%）375300税后利润875700总资本1000010000ROE875/10000=8.75%700/5000=14%15第3讲：CEO解读企业财务报表3.负债的风险是如何形成的？过度负债债务资本闲置2024/5/22 周三16理念债务增加资产增加收入必须增加利润必须增加现金必须增加16第3讲：CEO解读企业财务报表p成本管理和控制提高企业竞争力的法宝低成本是低价竞争战略的基础沃尔玛、德国的Aldi、戴尔、格兰仕、西南航空CEO如何有效控制成本？必须要掌握企业成本的基本构架12024/5/22 周三17117第3讲：CEO解读企业财务报表 必须要了解成本的特性变动成本和固定成本23必须了解关闭亏损分公司、生产线可能的后果2024/5/22 周三1818第3讲：CEO解读企业财务报表pCEO解读损益表的三个关注事项1会计利润与会计利润与经济利润经济利润2负债的节税负债的节税效应和盈利效应和盈利效应效应3成本管理和成本管理和控制控制2024/5/22 周三1919第3讲：CEO解读企业财务报表nCEO解读现金流量表“现金为王”体现为四方面：1.盈利质量2.竞争优势3.偿债能力4.融资能力现金 流量经营性净现金 是王中王表2-8P522024/5/22 周三2020第3讲：CEO解读企业财务报表n协调发展和可持续增长p协调发展关注资产和销售收入之间的关系（效率）（1）资产增加销售收入同步增长资产周转速度（销售收入/总资产）处于稳定状态资产使用效率稳定；（2）资产增加销售收入快速增长资产周转速度（销售收入/总资产）处于上升状态资产使用效率转好；2024/5/22 周三2121第3讲：CEO解读企业财务报表（3）资产增加销售收入缓慢增长（下降）资产周转速度（销售收入/总资产）处于下降状态资产使用效率转差；关注资产和利润之间的关系（1）资产增加EBIT同步增长ROA（EBIT/总资产）处于稳定状态资产盈利能力未变；（2）资产增加EBIT快速增长ROA（EBIT/总资产）处于上升状态资产盈利能力增强；2024/5/22 周三2222第3讲：CEO解读企业财务报表（3）资产增加EBIT没有同步增长或下降ROA（EBIT/总资产）处于下降状态资产盈利能力转差。关注收入、成本、利润和现金之间的关系（1）收入、成本和利润同步增长盈利能力没有变化；（2）收入增长超过成本的增长利润增长超过收入增长盈利能力增强；2024/5/22 周三2323第3讲：CEO解读企业财务报表（3）收入增长低于成本的增长利润增长低于收入增长盈利能力转差；（4）经营净现金占销售收入的比重上升经营性现金生成能力增强。关注现金和利润的关系 经营性净现金不应低于EBITDA（现金利润）关注应收账款、存货和预付款、营运资本需求量占资产的比重、及其与收入的比例关系2024/5/22 周三2424 第3讲：CEO解读企业财务报表p 可持续增长整体可持续增长（外部因素和内部因素）：取决于具有发展潜力的市场需求、具有战略眼光的投资、健康的财务状况和充裕的现金。2024/5/22 周三25企业如何实现可持续增长？在其他因素既定的条件下，投资项目的成功与否是企业能否实现可持续增长的关键。25 第3讲：CEO解读企业财务报表自我可持续增长：根据市场需求和未来销售收入的增长来决定是否进行投资。（1）当未来的销售收入增长等于现在的销售收入增长企业没有投资需求资金处于平衡状态不需要筹资（外部和内部）实现稳定增长保证自我可持续增长；（2）当未来预计销售收入增长大于现在的销售收入增长企业有投资需求资金处于短缺状态需要筹资（外部和内部）实现进一步增长保证未来自我可持续增长；2024/5/22 周三2626 第3讲：CEO解读企业财务报表（3）当未来预计销售收入增长小于现在的销售收入增长企业没有投资需求资金处于剩余状态减少筹资（外部和内部）控制和减缓过度投资保证未来自我可持续增长；资金可持续增长：包括经营性净现金、投资性净现金和筹资性净现金三者之间的平衡关系2024/5/22 周三271号现金池2号现金池3号现金池27