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投资分析投资分析内容：投资项目财务效益分析财务数据预测资金时间价值财务效益分析意义财务效益分析指标本章你需要参考的书本章你需要参考的书财务管理财务管理投资项目评估投资项目评估XXXX等编，等编，XXXX大学出版大学出版社社一、项目财务效益分析 意义及财务数据预测项目财务效益分析项目财务效益分析 概念：是根据国家现行财税制度、市场价格概念：是根据国家现行财税制度、市场价格体系和有关规定，从项目财务角度，分析预体系和有关规定，从项目财务角度，分析预测项目直接发生的财务效益和费用，以评价测项目直接发生的财务效益和费用，以评价和判断拟建项目在财务上的可行性，是决定和判断拟建项目在财务上的可行性，是决定项目投资命运的重要决策依据。项目投资命运的重要决策依据。财务效益分析的步骤：财务效益分析的步骤：分析预测项目基础财务数据和参数分析预测项目基础财务数据和参数 编制财务报表（财务现金流量表、损益和利润分配编制财务报表（财务现金流量表、损益和利润分配表、资金来源与运用表、资产负债表、借款偿还计表、资金来源与运用表、资产负债表、借款偿还计划表）划表）根据基本报表计算财务分析指标（营利能力、清偿根据基本报表计算财务分析指标（营利能力、清偿能力）能力）市场调查与预测生产条件生产规模市场分析技术分析工艺技术与设备分析工程设计与选点分析投资方案与实施进度财务基本数据评估损益和利润分配表现金流量表资金来源与运用表资产负债表借款偿还计划表获利能力分析偿债能力分析资金流动性分析不确定性分析分析结论一、项目财务效益分析意义及财务数据预测项目财务数据预测项目财务数据预测 项目总投资：项目总投资：是指建设项目从前期准备工作开始到是指建设项目从前期准备工作开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用，包括项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用，包括建设投资和流动资金两部分建设投资和流动资金两部分。固定资产总投资估算方法固定资产总投资估算方法 单位生产能力投资估算法单位生产能力投资估算法II2 2=X=X2 2(I(I1 1/X/X1 1)或或I I2 2=X=X2 2(I(I1 1/X/X1 1)*CF )*CF （符号意思见教材（符号意思见教材P47P47）生产能力指数估算法生产能力指数估算法II2 2=I=I1 1(X(X2 2/X/X1 1)n n CF CF 一般一般n n经验数据取经验数据取0.6,CF0.6,CF为物价换算指数，若两项目所处时期得为物价换算指数，若两项目所处时期得价格水平不同，应乘上该指数。价格水平不同，应乘上该指数。二、财务数据预测（续）总成本费用产品制造成本管理费用财务费用销售费用直接原材料直接工资其他直接支出制造费用间接费用期间费用（不计入产品成本，直接抵减当期损益）直接费用二、财务数据预测（续）项目财务数据预测经营成本总成本费用固定资产折旧费经营成本总成本费用固定资产折旧费无形资产、递延资产摊销费负债利无形资产、递延资产摊销费负债利息支出息支出 要计算运营期间现金流出，应将总成本中折旧、摊销费要计算运营期间现金流出，应将总成本中折旧、摊销费等非现金流出扣除。等非现金流出扣除。评价项目投资财务效果时，不考虑资金来源问题，故也评价项目投资财务效果时，不考虑资金来源问题，故也不将利息支出计入现金流出不将利息支出计入现金流出。举例：某化纤项目总成本费用表，单位：万元举例：某化纤项目总成本费用表，单位：万元序序号号 年份年份项目项目合计合计投产期投产期 4 54 5达到设计能力达到设计能力 6 7 6 7 18181 12 23 34 45 56 67 77.7.1 18 89 9生产负荷（）生产负荷（）外购原材料外购原材料外购燃料、动力外购燃料、动力工资及福利费工资及福利费修理费修理费折旧费折旧费摊销费摊销费财务费用财务费用其中：利息支出其中：利息支出其他费用其他费用总成本费用总成本费用(1+2+(1+2+6+7+6+7+8)8)经营成本经营成本(9-5-6-9-5-6-7.1)7.1)22992229921 1299592995948004800220052200543995439952430243020121201211084810848130051300536623366232 230172301727 77070110211024 41436143632032014671467293329333163163794379435033503867867221522157 7154015405 59090141714173 31847184732032014671467293329333163163340334030493049867867252625263 3189618965 5100100157415748 82052205232032014671467293329333163162781278124902490867867264826484 4207420745 5100 100 10010015748 15748 15748157482052 2052 20522052320 320 3203201467 1467 146714672933 2933 29332933316 316 3163162549 2549 4284282258 2258 428428867 867 86786726252 26252 238152381520745 20745 2045420454二、财务数据预测（续）项目销售收入与税金预测项目销售收入与税金预测 各年销售量正常年份设计生产能力产量各年销售量正常年份设计生产能力产量 当年当年生产负荷生产负荷(%)(%)预测产品销售价格预测产品销售价格 年销售收入年销售量年销售收入年销售量 产品销售价格产品销售价格项目利润预测：年销售利润年销售收入项目利润预测：年销售利润年销售收入年总成本费用年销售税金年总成本费用年销售税金三、资金时间价值资金时间价值资金时间价值 原因原因 由于存在投资收益由于存在投资收益 由于存在通货膨胀由于存在通货膨胀 由于存在投资风险，由于存在投资风险，资金有增值特性，使资金有增值特性，使得资金具有时间价值得资金具有时间价值 利息计算利息计算 单利，本利和单利，本利和 复利，本利和复利，本利和记 帐三、资金时间价值资金时间价值名义利率名义利率r r实际利率实际利率i i 两者之间换算关系：两者之间换算关系：mm为一年所包含得计息周期数为一年所包含得计息周期数三、资金时间价值现金流量图假定各年现金流入、流出均发生在年末，假定各年现金流入、流出均发生在年末，箭头向上表示现金流入，向下表示现金箭头向上表示现金流入，向下表示现金流出。流出。t（年）10000 5000 50004000 4500 4800 0 1 2 3 4 5三、资金时间价值资金等值计算一次支付终值计算一次支付终值计算F FP P（1 1i i）t t,（1 1i i）t t称为终值系数，用（称为终值系数，用（F/P,i,t)F/P,i,t)表示，可表示，可查表查表一次支付现值计算一次支付现值计算P PF F（1 1i i）-t-t,（1 1i i）-t-t称为现值系数，用（称为现值系数，用（P/FP/F，i,t),i,t),可查表可查表三、资金时间价值年金终值：每年年末等额支付年金年金终值：每年年末等额支付年金A A，则，则第第t t年末得终值总和，设年金为年末得终值总和，设年金为A A，则终，则终值值F FA*(F/A,i,t),(F/A,i,t)A*(F/A,i,t),(F/A,i,t)称为年金终值系称为年金终值系数，可查表数，可查表偿债基金，即年金终值的逆运算，求出偿债基金，即年金终值的逆运算，求出A A。年金现值：每年年末等额支付年金年金现值：每年年末等额支付年金A A，则，则换算成最初现值换算成最初现值P=A*(P/A,i,t),(P/A,i,t)P=AP/A,i,t),(P/A,i,t)称称为年金现值系数，可查表为年金现值系数，可查表三、资金时间价值资金等值计算资金等值计算 资金回收公式，资金回收公式，即年金现值的逆即年金现值的逆运算，求出运算，求出A A 以上介绍六个常用资以上介绍六个常用资金等值计算公式，要金等值计算公式，要求熟练掌握。求熟练掌握。举例举例四、项目财务效益分析指标财务盈利能力分析指标静态分析指标动态分析指标投资利润率投资利税率投资报酬率资本金利润率销售利润率投资回收期财务净现值财务净现值率财务内部收益率动态投资回收率四、项目财务效益分析指标静态分析指标投资利润率投资利润率年利润总额年利润总额/总投资总投资100100 投资报酬率（年税后利润年利息）投资报酬率（年税后利润年利息）/总投资总投资100100 投资回收期：项目投产后用所获得的年净收益抵偿投资回收期：项目投产后用所获得的年净收益抵偿全部投资所需要的时间。计算方法：全部投资所需要的时间。计算方法：投资回收期（Pt)=累计净现金流量开始出现正值年份1上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量四、项目财务效益分析指标动态指标分析财务净现值（财务净现值（FNPV)FNPV)FPNVFPNV指按行业基准收益项目寿命期内各年净现指按行业基准收益项目寿命期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。金流量折现到建设期初的现值之和。FPNVFPNV四、项目财务效益分析指标 CICI现金流入，现金流入，COCO现金流出，现金流出，nn项目项目寿命期寿命期 必要说明：财务效益分析所用折现率一般采用行业基准必要说明：财务效益分析所用折现率一般采用行业基准收益率，计算期由建设期加生产期，年序编号按国际惯收益率，计算期由建设期加生产期，年序编号按国际惯例采用年末法，即从例采用年末法，即从1 1开始编号，表示所有现金流量均在开始编号，表示所有现金流量均在年末发生。年末发生。“现值法则现值法则”：1 1、FPNVFPNV的评判标准：的评判标准：FPNVFPNV 0,0,投资投资项目可行，项目可行，FPNV0FPNV0，项目不可行。特别是，项目不可行。特别是FPNVFPNV0 0时，时，项目可行，但风险较大，应谨慎。项目可行，但风险较大，应谨慎。2 2、如果每个项目（或、如果每个项目（或几个项目）是互不相容的则采纳有最大值的那个。几个项目）是互不相容的则采纳有最大值的那个。四、项目财务效益分析指标财务净现值率（财务净现值率（FNPVR)FNPVR)项目净现值与项目净现值与全部投资现值之比率，可以用于衡量不同全部投资现值之比率，可以用于衡量不同投资方案的获利能力大小的分析指标投资方案的获利能力大小的分析指标FNPVR=FNPVR=FNPV 100Ip四、项目财务效益分析指标财务内部收益率财务内部收益率FIRRFIRR FIRRFIRR即项目寿命期内各年净现金流量之和即项目寿命期内各年净现金流量之和为为0 0时的折现率。时的折现率。计算公式：计算公式：四、项目财务效益分析指标FIRRFIRR的评判标准：的评判标准：FIRRFIRR ic,ic,投资项目可投资项目可行，行，FIRRiFIRRic c,投资项目不可行投资项目不可行FIRRFIRR的计算一般采用的计算一般采用“试算内插法试算内插法”,见见例例题题四、项目财务效益分析指标项目清偿能力分析指标项目清偿能力分析指标资产负债率负债总计资产负债率负债总计/资产总计资产总计注意：（1 1）公式中的）公式中的“负债总额负债总额”不仅包括长期负不仅包括长期负债，还应包括短期负债；债，还应包括短期负债；“资产总额资产总额”则是则是扣除累计折旧后的净额。扣除累计折旧后的净额。（2 2）债权人角度看，该指标越低越好；从）债权人角度看，该指标越低越好；从股东角度看，只要全部投资利润率高于借款股东角度看，只要全部投资利润率高于借款利率，股东可以从负债资金中获得额外利润，利率，股东可以从负债资金中获得额外利润，负债比率越大越好；从企业来看，负债过大，负债比率越大越好；从企业来看，负债过大，债务风险加大，举债过小，说明企业利用债债务风险加大，举债过小，说明企业利用债权人资本进行经营活动的能力太差。权人资本进行经营活动的能力太差。四、项目财务效益分析指标流动比率流动资产总额流动比率流动资产总额/流动负债总额流动负债总额注：一般标准比率取一般标准比率取2.0-1.22.0-1.2较宜。因为较宜。因为如果比率过低，表明企业对到期负债难如果比率过低，表明企业对到期负债难以偿清；如果比率过高说明大量流动资以偿清；如果比率过高说明大量流动资产没有得到从分利用，造成浪费。同时产没有得到从分利用，造成浪费。同时该指标还应与同行业平均水平相比才能该指标还应与同行业平均水平相比才能分辩高低。不同行业、不同生产、不同分辩高低。不同行业、不同生产、不同销售季节所需流动比率是不同的。销售季节所需流动比率是不同的。四、项目财务效益分析指标速动比率（流动资产总额存货）速动比率（流动资产总额存货）/流动流动负债总额负债总额注:该指标也应与同行业其他企业相比，该指标也应与同行业其他企业相比，才能测算出该项目在资产流动性方面所面才能测算出该项目在资产流动性方面所面临的风险程度，经过分析，采取对策。速临的风险程度，经过分析，采取对策。速度比率最好保持在度比率最好保持在1.2-1.01.2-1.0之间较符合要求。之间较符合要求。