基于多元回归模型的企业品牌价值与社会责任投资的关系研究.pdf

5品牌热点brand hotspotspin pai yan jiuR基于多元回归模型的企业品牌价值与社会责任投资的关系研究文/王鹏飞（武汉大学董辅礽经济社会发展研究院）摘要：本文研究样本选择 2011 年到 2022 年国内 A 股上市企业的有关财务数据，通过多元回归模型对社会责任投资受到企业品牌价值的影响程度进行实证检验。通过研究可以看到，品牌价值对社会责任投资的影响主要为负向，对利益相关方社会责任投资的影响存在一定的异质性，在国企中这种影响表现得更为明显，换句话说，独立董事占据的比例越大，那么负向作用将体现得更为显著。关键词：多元回归模型；品牌价值；社会责任投资中图分类号：F275文献标识码：A 文章编号：2096-1847(2023)30-0005-03一、引言随着全球市场经济一体化的全面到来，目前在全球市场活动中品牌已逐渐成为企业参与的一种重要的通用语言，也是企业在全球市场中综合实力以及竞争力的直接体现1。近几年国内企业的竞争意识越来越强，全球市场竞争从最初的商品竞争已经逐渐过渡至品牌竞争，从传统的以价格以及质量为主逐渐转移到以品牌为主2。传统的全球市场竞争主要以低价、不注重品牌以及重视制造等为主，目前该竞争模式的实用性与适用性并不强，而且在市场竞争中劣势逐渐凸显出来。企业担负着越多的社会责任，那么在市场上的品牌价值将会越大。通过品牌价值可以提升企业在市场上的竞争实力，同时也会对社会责任投资带来不同程度的影响3。不过当前与之有关的研究数量较少，对此本文专门通过多元回归模型深入分析社会责任投资和企业品牌价值两者之间的关系。二、理论分析与研究假设如果企业拥有较高的品牌价值，在市场上将拥有更好的形象，同时也会拥有典型的竞争优势，在此基础上实现利润最大化，对企业的社会责任投资将产生正面影响，帮助企业持续提升绩效成绩4。为了长期获得投资者的投资支持，有的企业在市场上具有非常高的品牌价值，主动为所有投资者创造分红，满足不同投资者的多样化需求，同时严格履行自身担负的社会责任5。一个企业拥有较高的品牌价值，很可能对企业产品的销量产生影响，在此前提下提升现金流与股票价格，吸引更多的投资者。通过积极参与雇佣员工，可以有效应对就业挑战。同时，通过展开社会责任投资计划，企业能够显著增强员工对企业的信任感，从而为建设和谐社会做出重要贡献。与普通企业相比，那些具备较高品牌价值的企业在市场竞争中将拥有更大的竞争优势，为长期保持这种优势，通常企业会在更多社会责任投资方面回馈消费者，有助于建立稳固的客户忠诚度，让他们长期信赖企业的产品和服务。对于政府来说，企业担负的社会责任包括合规经营以及按照法律规定纳税等。有的企业在市场上的品牌价值相当高，为获取合法地位，防止自身的利益和声誉受损，同时获得政策方面的支持，一般都会通过各种途径满足政府提出的相关要求，对社会责任投资持续加大力度。如果拥有较高的品牌价值，将给企业的市场竞争创造更大的优势，为长期维持该优势企业将会对市场声誉和信誉给予全面保护。有的企业可能会遇到社区纠纷，因此不得不面对法律诉讼等问题，将对企业的市场信用以及信誉产生很大损害，为此不少企业对于社区的社会责任投资相当重视。在此前提下，本文提出下面这些假设：假设 1：对于企业的社会责任投资来说，品牌价值将发挥促进作用。假设 2：对于投资者的社会责任投资而言，品牌价值将发挥一定的促进作用。假设 3：对员工的社会责任投资来说，品牌价值拥有很强的促进效果。假设 4：对企业对消费者的社会责任投资来说，品牌价值将发挥很强的促进作用。假设 5：对企业对政府的社会责任投资而言，品牌价值将发挥很强的促进效果。假设 6：对企业对社区的社会责任投资来说，品牌价值拥有很强的促进作用。三、研究设计（一）变量设计1.被解释变量在本研究中，我们将关注企业的社会责任投资作为被解释变量。我们首先将采用国内外相关文献和数据，专门制定相应的指标，以便综合评估企业对利益相关者的社会责任投资情况。对 投 资 者 的 社 会 责 任 投 资（TZZ）；对员工的社会责任投资（YG）；对消费者的社会责任投资（XFZ）；对政府的社会责任投资（ZF）；对社区的社会责任投资（SQ）;企业自身的社会责任投资（CSRI）。作者简介：王鹏飞，生于 1982 年 10 月，男，硕士研究生，研究方向为金融学。6品牌热点brand hotspotspin pai yan jiuR2.解释变量本文研究过程中解释变量选择的为企业的品牌价值，其中衡量的参考标准为世界品牌实验室对外发布的国内品牌 500 强。3.控制变量本文研究过程中控制变量包含多个，资产负债率，独立董事比例，行业、年度、总资产净利率，董事会规模，第一大股东持股比，企业规模分别用 Lev、IB、Industry、Year、Roa、Board、Top1 以及 Size 来表示。（二）样本选取与数据来源本文研究样本的选择为 2011 年到2022 年国内 A 股上市企业的有关财务数据，其中包括证监会里面 12 个不同的行业。在研究过程中与企业治理、财务以及社会责任投资有关的数据主要来自 CSMAR 数据库，品牌价值的数据主要从世界品牌实验室获取，通过 Excel、Stata15.0 等软件分析有关数据。（三）模型构建对假设1检验创建有关模型（1）：CSRIi,t=0+1BVi,t+2Sizei,t+3Top1i,t+4IBi,t+5Boardi,t+6Levi,t+7Roai,t+Year+Industry+i,t(1)其中，解释变量与被解释变量分别为 BVi,、CSRIi,t，两者分别代表 i 企业 t 时期的品牌价值以及社会责任投资。对于假设 2 和 6 分别进行检验，通过消费者（XFZi,t）、投资者（TZZi,t）、社区（SQi,t）、员工（YGi,t）、政府（ZFi,t）的社会责任投资，对以上模型中的被解释变量 CSRIi,t进行替换，剩余的变量不发生任何变动。四、实证分析（一）描述性统计及相关性分析结合表 1 可以看到，解释变量对应的品牌价值最小、最大、平均值以及标准差分别为 0.845、2.687、2.146、0.431，不难发现各个企业的品牌价值有很大的不同，整体来说数据分散程度并不高。被解释变量社会责任投资的最小、最大以及均值分别为 0.203、3.224 以及 1.090，可以看到不同企业的社会责任投资存在较大的不同，标准差大小为 0.593。各个变量之间的相关系数具体情况可见表 2。被解释变量的社会责任投资与解释变量品牌价值两者系数在1%的水平下拥有明显的负相关关系。由此可知，品牌价值对于社会责任投资将产生负面影响，相关性与假设 1b保持一致。（二）回归分析在完全掌控其他变量之后，我们可以观察到社会责任投资和品牌价值之间的关系发生了巨大变化。与我们最初的假设 1 相反，在 1%的显著性水平下，它们呈现出明显的负相关关系。从表 3 中的数据可以得出以下结论：品牌价值与员工的社会责任投资之间存在明显的正相关关系（显著性水平为 5%），品牌价值与企业对投资者的社会责任投资之间也存在明显表1 描述性统计结果变量SizeRoaLevBoardIBTop1CSRIBV均值23.370.05640.4899.2840.37640.31.092.146标准差1.6070.05820.1842.0030.062416.520.5930.431最小值20.07-0.1350.091660.310.310.2030.845中值23.1780.04670.49790.35740.370.9972.253最大值28.0010.2450.883150.680.653.2242.687表2 Pearson相关性分析变量 BVCSRITZZYGXFZZFSQTop1IBBoardLevRoaSizeBV1-0.080*0.071*0.128*-0.093*-0.058*-0.002-0.167*-0.122*-0.179*-0.236*0.041*-0.555*CSRI10.085*0.423*0.988*0.345*0.141*-0.021-0.097*-0.097*-0.057*0.042*-0.111*TZZ10.030.0040.360*-0.012-0.033-0.058*-0.015-0.228*0.519*-0.059*YG10.336*0.235*0.163*-0.105*0.068*-0.044*-0.197*0.105*-0.289*XFZ10.224*0.111*-0.038-0.104*-0.067*0.103*0.137*-0.084*ZF10.096*0.174*-0.0330.105*-0.308*0.552*-0.037SQ10.0010.017-0.020-0.043*-0.114*Top110.073*0.039*-0.061*0.089*0.204*IB1-0.350*0.063*-0.0310.183*Board10.056*-0.0160.166*Lev1-0.470*0.398*Roa1-0.085*Size1注：*、*和*分别代表10%、5%和1%的显著性水平。7品牌热点brand hotspotspin pai yan jiuR的正相关关系（显著性水平为 5%）。然而，与社区、政府以及消费者的社会责任投资之间却呈现出明显的负相关关系，显著性水平分别为 1%、1%和5%。这些发现与我们最初的假设4、5 和 6 并不一致。（三）品牌价值影响企业社会责任投资的调节效应分析通过表 4 分析可以看到，两者交互项系数的数值大小为正（1.0441），优秀课程。如果独立董事的比例比较大，那么品牌价值将对社会责任投资产生更为显著的负向影响，其中的原因在于如果品牌的价值比较高，在市场上将拥有很大的竞争力，可以给企业创造更多的效益。（四）稳健性检验为了对以上实证结果是否可靠进行验证，本文专门对其展开稳健性检验。首先对样本数量进行改变，在回归检验过程中选择两种不同的样本量，第一种为 300 强的品牌，价值另外一种为 400 强品牌价值。结合回归结果发现，品牌价值对社会责任投资的影响为负向的。另外一种为对回归模型进行改变，本文的核心焦点是研究企业社会责任投资与品牌价值之间的关系，使用固定效应模型作为研究框架。我们的分析结果揭示了一个引人注目的现象：在企业的品牌价值较高时，社会责任投资水平通常较低。这一负向关联在使用固定效应模型进行分析时保持了稳定性，与以前的检验结果一致，强烈表明了我们的结论的可靠性。五、研究结论本 文 研 究 样 本 选 择 2011 年 到2022 年之间国内 A 股上市企业的有关财务数据，对社会责任投资受到企业品牌价值的影响情况进行实证检验，结合所得结果可以看到，品牌价值对社会责任投资水平具有很强的负向影响，对利益相关的社会责任投资也会产生相应的影响，具有很明显的异质性特征。参考文献1 刘笑笑.ESG 表现对企业品牌价值的影响研究 D.郑州:郑州航空工业管理学院,2023.2 袁胜军,黄雪梅,胡甲滨.品牌价值对企业财务绩效的影响研究基于 32 家上市公司面板数据分析J.会计之友,2020(14):128-135.3 吴建禹,刘义,赵力锦,等.高新技术企业社会责任投资影响因素研究J.企业科技与发展,2019(2):7-8.4 李 园 园,刘 建 华,段 珅,等.企业社会责任、技术创新与品牌价 值 的 门 槛 效 应 研 究 J.软 科学,2020,34(6):1-7.5 王 秋 红.产 权 性 质、管 理 者能 力 与 品 牌 价 值 基 于2009 2014 年沪深 A 股制造业上市公司的经验证据 J.财会月刊,2016(27):8-14.表3 回归分析结果_consRoaLevBVBoard(1)CSRI2.0336*-7.35983.6039*-17.29171.0154*-13.5381-0.0841*(-2.7189)-0.0155*(-2.5856)(2)TZZ0.0051-0.38110.1891*-18.89070.0122*-3.37480.0040*-2.6887-0.0005*(-1.7482)(3)YG0.0832*-3.63210.0437*-2.53060.0018-0.28460.0055*-2.1310.0021*-4.3084(4)XFZ 1.8156*-6.9832.9848*-15.2190.9694*-13.7355-0.0841*(-2.8874)-0.0160*(-2.8258)(5)ZF0.0889*-4.05270.3761*-22.72970.0220*-3.6949-0.0084*(-3.4011)-0.0011*(-2.2948)(6)SQ0.0165*-7.1694-0.0033*(-1.9239)0.0013*-2.2225-0.0006*(-2.4013)0(-0.1127)IBTop1SizeNr2-a(1)CSRI-0.6306*(-3.2281)0.0011-1.3776-0.0723*(-7.1967)17660.5287(2)TZZ-0.0285*(-3.0361)0.0002*-6.01880.0009*-1.918517660.3518(3)YG0.0818*-5.04780(-0.2626)-0.0045*(-5.3760)17660.4743(4)XFZ-0.6856*(-3.7300)0.0007-0.8972-0.0628*(-6.6346)17660.5275(5)ZF-0.0144(-0.9280)0.0002*-3.028-0.0041*(-5.1526)17660.6831(6)SQ0.0032*-1.95720(-0.1502)-0.0005*(-5.5757)17660.0788注:不同显著性水平的程度，其中*对应10%、*对应5%、*对应1%。括号中的数字则代表t值（下同）。表4 品牌价值、独立董事比例与社会责任投资cIB-cBVIBBoardLevRoa_consCSRI1.0441*(2.6433)0.0000(.)-0.0166*(-2.7582)1.0072*(13.4415)3.6147*(17.3707)2.8645*(6.8495)Nr2-aIBBVTop1SizeCSRI17660.503-2.8180*(-3.3145)-0.4790*(-3.1402)0.0013(1.5204)-0.0719*(-7.1640)