资金之管理指标.ppt

第二章 營運資金之管理指標 本章大綱vv營運資金之管理指標vv償債能力vv流動性現金轉換循環vv財務彈性營運資金之管理指標v分析財務報表等於企業診斷，有助於了解企業資金流動概況v常用管理營運資金之財務報表：資產負債表、損益表、現金流量表v分析財務報表用途：有助於分析公司的流動性(Liquidity)、償債能力(Solvency)及財務彈性(Financial Flexibility)財務報表所受的限制v大部分之資產與負債皆以歷史成本列報，雖具可靠性，但卻喪失了攸關性。v決定許多財務報表報導項目之金額時，須運用判斷與估計。例如：預計應收帳款可能收回的金額、決定固定資產之使用年限及殘值等。v財務報表忽略了許多對企業具有財務價值，但無法客觀衡量的項目。例如：公司良好的聲譽、客戶滿意度等。償債能力(Solvency)v所謂償債能力係指企業償付到期債務的能力。一般而言，償債能力愈高，公司的破產危機亦愈小v短期償債能力：一企業以短期資產支付流動負債的比率。若此短期償債能力不好，企業可能必須以低價拋售資產來變現還債。v一般用以衡量的指標有：流動比率、速動比率、現金比率等。流動比率v流動比率是量度公司流動資產抵償流動負債的能力v流動比率流動資產流動負債v流動比率如 1，表示公司的流動資產不足以抵償流動負債，因此將面臨償債困難。相反，流動比率如 1，表示企業的流動資產可以應付流動負債。流動比率v流動比率應為多大才算適中，則視乎行業而定，一般經驗認為 2 為良好。不過，流動比率過高卻並非好現象，它反映企業未能有效地運用流動資產，例如積存了過量貨品、持有過多應收帳款或現金等，顯示了企業過於保守，未有充分使用其當前的借款能力。速動比率v在流動比率的分析中，流動資產中存貨的變現能力最低，若發生滯銷，存貨的流動性更差，因此含存貨之流動比率容易產生誤導v為確實反映企業流動能力，將存貨自流動資產中剔除，並稱為速動資產（Quick Assets）v速動比率（Quick ratio，又稱酸性測驗比率Acid-test ratio）：用以檢測企業在短期內可變現償還流動負債的能力速動比率v計算方式為：速動比率速動資產/流動負債=(流動資產-存貨)/流動負債 v速動比率越高，表示企業短期償債能力越佳。一般要求速動比率在一以上，表示企業的速動資產至少能應付當前的短期負債償債能力分析比率v淨營運資本（net working capital）：淨營運資本是流動資產扣掉流動負債，用以衡量長期資金對流動資產之投資額度v若淨營運資本為正，即指長期資金被用於投資流動資產；若淨營運資本為負，即指流動負債被用於投資長期資產v計算方式為：淨營運資本流動資產 -流動負債流動性(Liquidity)v所謂流動性又稱變現力是指資產以變賣或其他方式轉換為現金、或負債到期清償預計所需的時間v流動性愈高，公司所面臨的破產風險愈小v長期及短期債權人，以此評估企業償還到期債務之能力v投資者則利用變現力來判斷企業未來支付現金股利之能力，及未來擴大營業之可能性。變現力越低，企業倒閉或不能達成特定目標之風險及越高流動性(Liquidity)v連續變現性(Ongoing Liquidity)：指企業業務經營中不斷有現金流入及流出v保障變現性(Protective Liquidity)：有足夠能力或有方法籌得資金應付突發性的現金需求v一般營運資金管理政策較重視連續變現性，主要是因為現金流量循環的功能性流動性(Liquidity)v透過現金流量循環中的現金轉換期，可以明白企業現金流入量與流出量之間的時間差距。v現金轉換期越長，企業的變現能力越弱;當現金轉換期縮短時，企業的變現能力則有改善。v雖然現金轉換期並不能顯示現金流轉時的風險程度，但卻提供了現金流轉的速度，這對於營運資金政策的制訂是非常重要的。應收帳款流動性分析v一般企業多運用賒銷來爭取客戶，因而產生應收帳款，但卻延遲了現金的回收速度v賒銷信用政策的鬆緊，會直接影響到應收帳款的大小。v信用政策越寬鬆賒銷銷貨會隨之增加，應收帳款也就愈大，因而造成應收帳款部分凍結的資金就愈多，企業的融資成本也相對提高現有流動性指標(Current Liquidity Index)v現有流動性指標：以現金資產及營運所得資金為分子，以現有負債為分母，顯示企業之資金流動性。指標數質愈大，企業資金流動性愈好，指標數質愈小，企業資金流動性愈差v現有流動性指標=(現金資產前期營運所得資金當期)(現有負債前期)營運活動產生的現金 Cash Flow from Operations v現金流量表是以當期淨利為基礎，加回未實際動用現金之費用，減掉未產生現金之收入v經營活動產生的現金可由稅後淨利調整營運資金相關項目並加回折舊、攤銷及長期延付等現金轉換率Cash Conversion Efficiencyv現金轉換率代表企業之財務供應鏈之效率，包括企業之成本效益及應收、應付、存貨之管理v現金轉換率經營活動產生的現金銷售額時 間存貨轉換期間存貨轉換期間支付應付帳款支付應付帳款應收帳款收現應收帳款收現應付帳款遞延應付帳款遞延支付期間支付期間現金轉換循環現金轉換循環製成品售出製成品售出應收帳應收帳款收現期間款收現期間購買原物料購買原物料現金轉換循環現金轉換循環現金轉換循環v現金轉換循環存貨轉換期間應收帳款收現期間應付帳款遞延支付期間v存貨轉換期間：公司將原料製造成製成品，再將製成品賣出所需的時間v應收帳款收現期間：公司將應收帳款轉換成現金所需的平均時間v應付帳款遞延支付期間：公司以賒購方式取得原料及人工後，一直到以現金將應付帳款還清所需的平均時間縮短現金轉換期間之方法v減少存貨轉換期間，亦以較快的速度處理並賣出製成品v縮短應收帳款收現期間，亦即提高應收帳款的收現速度v延長應付帳款遞延支付期間，亦即延緩應付帳款的支付財務彈性(Financial Flexibility)v財務彈性為企業為因應突發之現金需求及投資機會，可以採取有效行動以改變現金流量之金額及時間的能力。企業之財務彈性愈佳，破產風險愈小v是指企業運用財務資源，因應突發環境變化的緊急應變能力。例如，當企業突然需要一筆現金時，企業如何有效採取行動以籌得款項。企業財務政策與可維持之成長速度v若企業之成長速度大於其財務政策可維持之成長速度時，企業在營運的資金需求上有所短缺，此時需由其投資或融資來取得其營運所需之資金。v若企業之成長速度低於其財務政策可維持之成長速度時，企業將有剩餘資金來購買資產、償還貸款或支付股利。