资产整合是企业解决瓶颈问题的良策【会计实务经验之谈】.doc

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资产整合是企业解决瓶颈问题的良策【会计实务经验之谈】
我国是世界上酿酒与饮酒最早的国家之一，有五千年历史，而诗与酒结缘也有四千多年的历史了。唐代是我国酒文化与诗歌创作登峰造极的时代，做酒诗有七千七百多首。大文豪们浓墨重彩地赋予了酒物质的精神元素，酒成了人们情感交流与寄托的载体。江苏洋河酒厂股份有限公司正是以酒文化为切入点，以雨果的诗“世界上最宽广的是海‚比海更高远的是天空‚比天空更博大的是男人的胸怀”耳熟能详的电视广告词成功地带出海之蓝、天之蓝和梦之蓝三大主打产品。
翻阅洋河股份2009年的年度财务报表看到：公司实现营业收入40亿元，同比增长49.21%；归属于上市公司股东的净利润12.5亿元，同比增长68.71%；基本每股收益3.04元。公司在营业收入上继续保持领先，增速连续5年名列行业前茅。2009年，公司坚持品牌高档化战略收到了成效，其中，蓝色经典在高基数基础上，仍然继续保持高速增长，全年增幅达65.82%，占销售总额的比例进一步提升。增长最快的产品是梦之蓝和天之蓝，梦之蓝全年实现销售同比增长145.09%；天之蓝全年实现销售同比增长113.07%，已经成为公司销售新的增长点。对于未来的竞争格局，公司认为：“产业集中化程度会进一步加快和加剧，白酒高度分散的产业格局必然会被打破，资本运作手段的不断强化，未来两三年，白酒行业高端化的趋势将更加明显。此外，随着洋酒的市场份额逐步提升，对名优白酒的冲击越来越大。对此，公司2010年初步预计实现净利润同比增长30%”。在残酷的全球金融危机面前，在“围剿酒驾”酿酒行业的利空下，洋河股份能交出如此亮丽的年报实属不易。
从洋河股份的历史资料可以查到：2007年净利润同比增长114.16%，2008年净利润同比增长98.29%，2009年净利润同比增长68.71%，但是公司2010年初步预计净利润同比增长30% 。是什么原因限制了公司的增长能力呢？在2009年年报中能看出一些端倪，“未来两三年，白酒行业高端化的趋势将更加明显。”、“随着洋酒的市场份额逐步提升，对名优白酒的冲击越来越大”。2007年高中档白酒占主营业务收入比例74.87%，产品毛利率61.01%；2008年中高档白酒占主营业务收入比例80.55%，产品毛利率62.74%；2009年中高档白酒占主营业务收入比例84.42%，产品毛利率66.86% ，普通白酒占主营业务收入比例14.28%，产品毛利率仅12.28% 。中高档白酒占主营业务收入比例的逐年提高，充分体现了中高档白酒在公司产品中的绝对地位。公司中高档白酒占有市场份额多少直接影响着公司中高档白酒占主营业务收入比例的稳定与提升。2009年公司白酒产品销售情况是：江苏地区占主营业务收入比例72.54%，南部地区占主营业务收入比例8.82%，中部地区占主营业务收入比例11.89%，北部地区占主营业务收入比例5.45% 。这些数据可以看出，洋河白酒目前还属区域性产品，发展的空间还很大。要提高中高档白酒的市场份额，在高基数基础上保持高增长，必须提高中高档白酒的质与量。而洋河股份自有基酒产能不足，对品质稳定性构成威胁。基酒是高品质酒的源头，洋河股份虽然有完善地酿酒生产工艺技术，但单靠公司自己的酿造技术不能解决这一产能瓶颈问题，只有对外想办法。收购有一定量基酒的地方性白酒企业是公司最优选择。
洋河股份2009年10月在国内A股市场上市，发行价每股60元，拟募资金8.2664亿元，实际募资27亿元，超募18.7336亿元。2010年3月，手头资金宽裕的洋河股份，瞄准了江苏双沟酒业股份有限公司。双沟被誉为中国酒源头，座落在淮河与洪泽湖环抱的千年古镇——双沟镇。1977年在双沟附近的下草湾出土的古猿人化石，经中国科学院古生物研究所的专家考证后，被命名为醉猿化石。科学家们推断，1000多万年前在双沟地区的亚热带原始森林中生活的古猿人，因为吞食了经自然发酵的野果液面醉倒不醒，成了千万年后的化石。此一论断，已被收入中国现代大百科全书，为了充分发掘双沟作为中国酒源头古老内涵，2001年，中科院的考古专家们第二次对双沟地区进行了更为详细的科考，结果发现早在1000多万年前，双沟地区就有古生物群繁衍生息。据此，中科院古脊椎动物与古人类研究所研究员尤玉柱、徐钦琦、计宏祥三位著名学者联手撰写了《双沟醉猿》，并在海内外发行。 独特的地理环境，铸就了悠久的双沟酿酒历史，据《泗虹合志》记载，双沟酒业始创于1732年（清雍正十年）据今已有近300年的历史。久远的历史长河中，双沟酒业积淀着深厚的文化底蕴。在民间流传着许多关于双沟美酒的美丽传说，最广为流传的有《曲哥酒妹》、《神曲酒母传奇》等。古今文人墨客、将军、学者等也都为双沟酒留下动人的诗篇。
洋河股份2010年4月9日发布公告，称“已于8日与宿迁国丰签署股份转让协议，以约53590万元受让出让方所持双沟酒业40.6%股权，这一价格与该笔股份挂牌参考价一致，此次收购系资金来源于洋河股份超募资金”。截至2009年12月31日，双沟酒业经审计资产总额96039万元，净资产40961万元。2009年度公司营业收入14.66亿元，实现净利润16966万元。此次洋河股份收购双沟酒业股权，或将增厚每股收益10%左右；同时公司也能解决基酒产能瓶颈问题。近日有报道称：洋河股份总经理张雨柏出任双沟酒业集团总经理兼董事长。洋河股份绝对控股双沟酒业已无悬念。江苏两大老名酒实现强强联合，有利于做大做强江苏白酒产业。两公司的中高端产品实现互补，双沟珍宝坊的加盟将丰富洋河中高端产品组合，增强其在中高端白酒领域的话语权。
苏酒向来凭借“三沟一河”声名远播，包括双沟、汤沟、高沟和洋河四大酒厂。近年来洋河和双沟酒厂发展势头最为突出，同处宿迁市的两家酒厂在“苏酒振兴”中扮演了举足轻重的角色。此次洋河股份收购双沟酒业，符合宿迁市委、市政府为整合宿迁白酒行业、振兴宿迁酒业支柱产业，打造百亿级酒业集团，做大做强宿迁酒业的发展战略思路。此次洋河股份收购双沟酒业也具备了“天时地利人和”的条件，收购成为水到渠成的事情。江苏省产权交易所3月10日发布公告：“经江苏省国资委批准，宿迁市国丰资产经营管理有限公司拟挂牌转让双沟酒业40.6%股权，本次挂牌自3月10日起至4月7日止。”前后不到一个月，对于其他竞争对手而言时间太短计划仓促，洋河股份可谓占据天时；两家酒厂位居苏酒第一第二把交椅，此次联姻将实现省内双强的强强联合，又占了地利；人和也不缺：宿迁市国资委是挂牌事件的推手，其不仅绝对控股双沟酒业，同时也是洋河股份的第一大股东。从江苏省产权交易所公布的条件来看，洋河股份一样不缺。根据意向受让方的核心条件，即主营业务为白酒生产经营；最近三年经审计的净资产、净利润、白酒营业收入均显著好于标的公司2009年度业绩，且“不接受外资企业收购，江苏省内企业优先”等要求来看，上述条件设定对洋河股份来说可谓“度身定做”。
2009年，洋河股份先后荣获“中国食品工业百强企业”、“中国白酒制造业十强企业”、“中国商标十佳企业”、“推动中国酒业发展的60企业”、“全国企业文化建设先进单位”等称号。洋河股份通过此次资产整合，实现了跨越式发展，步入了新的快车道，必将迎来新一轮增长周期。