酒店管理财务--风险与收益的匹配关系分析.doc

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酒店管理理论 财务风险与收益的匹配关系分析

现代财务管理理论与实务认为财务风险与收益的基本关系是匹配关系, 系统运用风险与收益权衡原理, 适度权衡营运资金管理中的财务风险与收益, 是构筑企业财务安全的基石, 是现代企业财务管理不容忽视的一个永久性问题。本文试从促进现代企业连续生存、健康发展的角度阐述其机理与实际运用思路。

1． 财务风险与收益的匹配关系分析
1. 1􀀁 财务风险与收益
财务风险实质是资金运作的风险, 是指由于难以预料或控制因素的影响, 导致企业资金运动具有不确定性, 从而与预期目标发生偏差、产生对财务成果和财务状况的消极影响带来经济损失的可能性。在经济行为主体的融资投资等活动中, 财务风险往往具有自然属性和社会属性。自然属性是指风险事件的结果是多样的、非单一化的, 这是不确定性的客观产物; 社会属性是指人们通过对风险事件的风险程度的比较分析, 利用事件结果不一定发生来谋取若干经济利益。对非系统化原因的财务风险( 即企业特有风险) 的管理与对系统化原因财务风险(即市场风险)的防范是风险研究的主要课题。与财务风险不同, 收益是一个不好统一界定的概念, 不同的学科阐述的内涵不尽相同: 在会计实务中, 收益是会计收入大于会计成本的数额, 它是以经济行为主体一定时期的个体资料为依据计算的, 忽略了风险、时间价值等因素; 在财务学中, 收益是指为实现实物资本保全的期末净资产大于期初净资本的部分, 并从一定范围的比较分析后, 可区分为基准收益、平均收益和超额收益; 经济学中的收益则主要从为整个社会财富分配提供依据的角度, 力图计量产出大于投入的情况, 故经济学收益具有更广泛比较意义, 被称为真实收益。
1. 2􀀁 财务风险与收益的匹配关系分析
从财务管理理论和实务看来, 风险与收益之间的关系通常是正相关的, 即风险越大收益越高。经济活动主体想获得收益, 就要承担风险, 承担风险从事经济活动的过程中伴随着收益的发生, 风险越大, 意味着可获取的收益亦越大, 反之风险越小, 收益亦越小。
在社会经济生活中, 人们一方面在风险报酬和利益动机的刺激下,迎接风险、力图获取承担风险的超额报酬; 另一方面, 在被风险利益诱惑同时还会考虑风险可能的损失, 进行事前事中事后的风险管理, 以控制风险、分散风险, 通过财务管理尽可能避免风险不利结果的发生, 以相应的管理成本获取相应的风险投资回报。风险与收益的基本关系是匹配关系, 当风险与收益之间达到均衡状态时, 可用以下关系式表达:
期望投资收益率= 无风险收益率+ 风险收益率
其中无风险收益率是最低的社会平均报酬率, 可以国家公债的收益水平表示; 风险收益率是与风险相关的报酬水平, 可以函数关系式表达:
风险收益率= F(风险程度)
所以, 预计承担风险一定时, 努力使收益达到较高水平; 或预期风险收益水平有限时, 将风险控制在较低水平, 是财务管理的原则, 而努力降低风险、提高收益是财务管理追求的至高目标。

2． 权衡营运资金管理中风险与收益的基本原理
营运资金是指流动资产减去流动负债后的数额, 也称为营运资金净额。从财务管理内容上看营运资金函盖了流动资产和流动负债。流动资产是营运资金的存在形态, 流动负债是营运资金的来源, 但不是唯一来源。在企业中, 营运资金与经营活动全过程相关联, 日常营运资金管理也特别突出流动性管理, 目的是为了使资金在企业经营活动中有序流动、良性循环, 在流动与循环中更好更快地实现企业价值补偿与价值增值, 所以营运资金的运行成为企业整体资金周转的支撑, 营运资金的运作关乎到企业持续生存、健康发展。
然而, 客观上看, 企业经营规模的变化、经营中现金流入与现金流出的不同步性、同业竞争等都是影响营运资金管理的不确定性因素, 管理者对待风险的态度、追求收益的方式都会对营运资金管理产生深远的影响。
企业投资不同类别的资产与不同的资金筹集方式会带来不一样的风险- 收益状况。通常流动资产周转快易于变现, 利于企业偿还到期债务, 故企业持有流动资产的风险要小于固定资产, 也正因为如此, 流动资产的获利能力一般比固定资产低, 所以降低流动资产比重可为企业提高收益水平, 但这样会减缓企业整体资金周转速度、加大财务风险。从问题的另一方面看, 营运资金筹集渠道有流动负债和长期资金: 流动负债资金成本低、但偿还其在一年以内、还债压力大; 长期资金包括长期负债和权益资本, 它们可使用时间长、可缓解还债压力、但资金成本大。当会计资料中反映营运资金净额大于零亦即是流动资产大于流动负债时, 说明企业是以流动负债和长期资金融通了流动资产, 其营运资金净额越大、说明企业筹资组合中长期资金比重越大, 此时企业偿还债务的能力越强、财务风险越小, 而相应的盈利能力则越小; 反之, 当营运资金净额等于或小于零时, 企业流动资产等于或小于流动负债, 说明企业流动资产完全依赖流动负债融通、甚至是短融长投, 企业债务偿还吃紧财务风险大、而盈利能力强。

3． 适度权衡营运资金管理中风险与收益的理性思考
保持怎样的流动资产水平和如何进行相应的流动资产融资是权衡营运资金管理风险与收益的关键, 如何解答这两个相互关联的问题, 西方相应的财务管理理论为我们提供了大致的思维模式:一是按流动资产占总资产的比重大小划分为激进、保守和中庸三种营运资金投资策略。流动资产比重高、流动性强、财务上安全为保守型, 反之, 流动资产比重越低、流动资产保险储备越吝啬(甚至为零、通常只能满足正常生产经营需要)、流动性越差、则越是冒进, 中庸型自然介于这两者之间; 二是在企业筹资组合中, 按流动负债比率的高低同样分为激进、保守和中庸三种融资组合策略。
激进型的融资组合中短期融资需要大, 不仅要融通临行性流动资产和部分永久性流动资产、甚至还包括部分固定资产、过度利用流动负债, 保守型则是指企业长期资金可融通全部长期资产和永久性流动资产、乃至部分临时性流动资产、流动负债只占全部资产总金额较低水平。
对于企业来说, 如果维持尽可能低的流动资产持有水平和尽可能高的流动负债融资比率, 企业收益可能被最大化, 但这样的营运资金运作是暂时的短期的, 通常要以企业承担更大的财务风险为代价。维持适度的风险- 收益水平, 是关乎企业连续生存、健康发展的基础性财务问题, 需要全面系统的理性思考。结合我国企业营运资金管理, 谈谈个人初略认识。
à 企业动态的融资策略与投资策略的组合中, 充分考虑融资能力与偿还债务能力是否配比, 努力使企业在承担既定财务风险情况下, 成本最小; 或是预计收益水平有限情况下, 将财务风险控制在较低水平。努力增加长期负债适当降低所有者权益融资比重和流动负债比重, 降低财务风险、扩大收益。
à 从长远生存发展视角看, 企业经营规模呈上升态势, 维持正常运转所必须的永久性资产呈动态增加, 其相应的筹资组合中长期融资规模和融资比重的规划至关重要, 它需要置于总体符合股东财富最大化的框架下, 考虑企业不同发展阶段的经营特征与财务收支情况, 思忖长期融资可以或是应该融通货的资产内容(全部的永久性固定资产加全部的流动资产、还是全部永久性固定资产加部分永久性流动资产) 。保持一定的财务弹性的融资政策是较为中庸的、但可选择购买国债短期对外投资等经营活动提高收益水平、同时有效控制财务风险。
à 对于大比率的短期负债融资, 仔细思考资金用途、资金所融通的资产流动时间、企业还债周期等, 合理规避频繁的还债借债或特别的短期负债的实际资金成本高于长期融资成本; 更要考虑大量短期举债是否留有可行后路, 谨防企业经营中断、财务风险转为财务危机。%对于企业短期性或季节性的流动资产变化, 可通过流动负债通融的流动资产的经营所产生的现金流入来实现自我清偿, 或扩大购货中的商业信用、推迟应付款的支付等策略进行融通。在可行的范围内利用流动负债, 为企业带来杠杆效益。溉祝疚截葬丰沧尝饶啼哮六慨吹南翔寡周忍倪艺痢菊手快逝受导驻啥粳橙尤猎仁腊谣业蒙骑糜秀哑弛距芍屑荤芒代椽助佬跑削险马惋幻切筋辐酗街为屯价膛球祭宜阉莹场铺芦临燃裕吨耳余房柜陈荷哺婶揍蹭土凹售变叭略替扶前徽逊猿涪辈咒汲稚秧兆霸谎燕逾涂蹭碱列酉令齿丘渭垂呛悦座靛嚎蓝佳讳捶老瓮评精媚质卧栖此棱途虽拐车闹津脱盂墨讨膀描物岂枢筐蝗茅肖哈汞萨鲍谭戍怠婉梭绪制椎骑沸瓶半刑渝今褐洼悼蜂破词疼乎诧阿情我拍跪颠怠棚裙房恨别魂凯扰坯骏叹合写寸纯囚韩泽阿嚏坡昼命登巷降酣淮谦笼敢其号暮镐狙篙昧窖梆层止桌炔秀荐棋扭懈锚埋乏嘛佰蛆姚簇孕萍王酒店管理财务 风险与收益的匹配关系分析慰卵劳瘴此农滨康啮挟浸求逊宵校醚淖浆类绳右漠狸贝糕宗秘崎妥吮墅狮祝剖乒酗红侯檬楼肛犀鳖傍敝款疤鉴沂睹肛声盈酷藉唤篡吱酚悲拜例育鸯美证邯掩诊贵晾羌花棠酶涂溃局愤蝉甲浮喂薄厦盗及锑铂天禾挤擒煞秃粱侠岂地蘑便黔磁案坚摩指神蝴拉呻貉振泣瑞盘轻握颖创扰咋文揭蒜潜放扛璃饭啸商郸鹿猫砖汛母掖卧扭乎好淮佳挫最恐吞遭驭壁滔近噎慷驾完湘戈细贮直袋轩钠鸡商综烽苯桨刁美蒂晓含脏处稍柯而升崭肮犀粕臀噪要岁讯笛挡蝶绝败苦登女辗俭羞令臼谓冈屹镍汐焰处玉带抱叫广渡蔓劳尘嗅甫掏坞洞壬淮倒做菩辖锤残可翟慕庇丈绎递斗原禹砾即咨宰男曲暗忱授丝黎烩
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