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第第2章章 即期、远期和掉期外汇交易即期、远期和掉期外汇交易国 际 金 融 实 务本章学习目标本章学习目标 掌握即期外汇交易的概念、程序及报价方法熟练掌握即期外汇交易的套期保值和投机操作掌握远期外汇交易的概念、分类和程序熟练掌握远期汇率的报价和计算，远期外汇交易的操作掌握掉期外汇交易的概念和程序熟练掌握掉期外汇交易的报价、掉期率的计算和掉期交易的操作 2.1 即期外汇交易即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）：又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日（Working Day）内办理交割的外汇交易。是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式其基本作用是：满足临时性的付款需要实现货币购买力的转移调整各种货币头寸进行外汇投机 2.1.1 2.1.1 即期外汇交易的概念即期外汇交易的概念2.1.1 即期外汇交易的概念即期外汇交易的概念需要注意的问题：1.即期交易的交割日期（Spot Date)标准交割日隔日交割 当日交割 按照国际市场的惯例，交割日必须是两种货币的发行国家或者地区的各自营业日价值抵偿原则：一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割的不同时间而蒙受损失2.1.1 即期外汇交易的概念即期外汇交易的概念即期交易的结算方式 l 信汇l 票汇l 电汇 银行同业间各种货币的结算是利用SWIFT（国际金融电讯协会）系统，通过交易双方的代理行或分行进行的，最终都是以有关交易货币的银行存款的增减或划拨为标志的。2.1.2 即期外汇交易的报价即期外汇交易的报价外汇市场上汇率通常采用双向报价方式（Two Way Quotation），即报价者（Quoting Party）同时报出买入价格（Bid Rate）及卖出价格（Offer Rate）一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价（Asking）报价（Quotation）成交（Done）确认（Confirmation）2.1.2 即期外汇交易的报价即期外汇交易的报价1.报价行的外汇头寸报价行的外汇头寸 2.市场的预期心理市场的预期心理 3.询价者的交易意图询价者的交易意图 4.各种货币的风险特征和极短期走势各种货币的风险特征和极短期走势 报价时考虑因素：5.收益率与市场竞争力收益率与市场竞争力 2.1.3 即期外汇市场上的套期保值即期外汇市场上的套期保值外汇市场上的对冲（Hedge）投资操作：指以某种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于买卖的损益互相对冲，从而达到回避风险的投资操作行为。其依据是：当外汇市场上某一关键货币呈上升趋势时，与之相应的其它货币就相对地呈现下跌趋势。利用两个同涨同跌的货币，通过关键货币为中介一买一卖，就能够对冲买卖的损益。16 Oct：SPOT USD/EUR=1.0720/30，SPOT USD/CHF=1.3459/69（CHF瑞士法郎）30 Oct：SPOT USD/EUR=1.0780/90，SPOT USD/CHF=1.3548/5816 Oct买入EUR，卖出CHF，在不考虑利率变化的情况下，损益情况如何？2.1.3 即期外汇市场上的套期保值即期外汇市场上的套期保值2.1.4 即期外汇市场上的投机操作即期外汇市场上的投机操作当今的浮动汇率制度下，外汇行市起落不定，甚至暴涨暴跌，从而使国际货币的价格产生差价（Spread），这正是进行投机操作的基础。练习：某日纽约外汇市场开盘即期汇率GBP/USD=1.5870/72，某英国投机商预测英镑对美元下跌，该投资商卖出100万英镑，买入158.70万美元。当日收盘时，即期汇率GBP/USD=1.5858/60，此时投机商卖出158.70万美元，买入1 000 631英镑，净赚631英镑。2.1.5 即期外汇交易程序即期外汇交易程序【例例22】A A：GBP 5 Mio AGBP 5 Mio A（银行）询价：英镑兑美元，金额（银行）询价：英镑兑美元，金额500500万万 B B：1.6773/78 B1.6773/78 B（银行）报价：价格（银行）报价：价格GBP1GBP1USD 1.6773/78USD 1.6773/78 A A：My Risk AMy Risk A不满意不满意B B的报价，在此价格下不作交易，即此价的报价，在此价格下不作交易，即此价 格不再有效，格不再有效，A A可以在数秒之内再次向可以在数秒之内再次向B B询价询价 A A：NOW PLS ANOW PLS A：再次向：再次向B B询价询价 B B：1.6775 Choice B1.6775 Choice B：以：以1.67751.6775的价格任的价格任A A选择要买或卖选择要买或卖 A A：Sell PLS ASell PLS A：选择卖出英镑，金额：选择卖出英镑，金额500500万英镑万英镑 My USD To A NY My USD To A NY 我的美元请汇入我的美元请汇入A A（银行）的纽约账户（银行）的纽约账户 B B：OK Done BOK Done B：此交易已成交：此交易已成交 at 1.6775 We Buy at 1.6775 We Buy 在在1.67751.6775我买入我买入 GBP 5 Mio AGUSD GBP 5 Mio AGUSD 英镑英镑500500万美元万美元 Val May-20 Val May-20 交割日交割日5 5月月2020日日 GBP To MY London GBP To MY London 我的英镑请汇入我的英镑请汇入B B伦敦的英镑账户伦敦的英镑账户 TKS for Deal,BIBI TKS for Deal,BIBI 谢谢惠顾，再见谢谢惠顾，再见 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，先行约定各种有关条件（如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点），在未来的约定日期办理交割的外汇交易。2.2 远期外汇交易远期外汇交易 2.2.1 远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念2.2.1 远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念关于起息日的惯例：按月而非按天计算如果整月后的起息日不是有效营业日，那么按惯例顺延到下一个营业日，但是这月到期的交割日不能跨到下月“双底”惯例：假定即期起息日为当月的最后一个营业日，则所有的远期起息日是相应各月的最后一个营业日远期汇率报价方式远期汇率报价方式 完整汇率（Outright Rate）报价方式 掉期率（S）报价方式 掉期率报价：掉期率“前大后小，基准货币远期为贴水；前小后大，基准货币远期为升水”直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水或=即期汇率-贴水间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水或=即期汇率+贴水2.2.2 远期汇率的报价和计算远期汇率的报价和计算 2.2.2 远期汇率的报价和计算远期汇率的报价和计算 例：SPOT GBP/USD=1.6783/93SPOT/3 Month=80/70Forward 3 month？答案：1.6703/1.6723(1.6703=1.6783-0.0080;1.6723=1.6793-0.0070)检验：远期汇率的买入价和卖出价之间的差价比即期之间的差要大，则结果正确2.2.2 远期汇率的报价和计算远期汇率的报价和计算 练习：某日某银行的欧元对美元的即期汇率EUR/USD=1.4578/83，3个月的掉期率为14/19，那么3个月欧元对美元的远期汇率？答案：1.4592/1.4602（1.4592=1.4578+14；1.4602=1.4583+19）2.2.2 远期汇率的报价和计算远期汇率的报价和计算 远期外汇的价格推算远期外汇的价格推算远期外汇价格=即期外汇价+即期外汇价格（报价货币利率基准货币利率）天数360推导推导根据交割日的不同分类根据交割日的不同分类 规则交割日交易规则交割日交易 不规则交割日交易不规则交割日交易 根据交割日的确定方法根据交割日的确定方法 分类固定交割日交易固定交割日交易 选择交割日交易选择交割日交易2.2.3远期外汇交易的分类远期外汇交易的分类 2.2.2 远期汇率的报价和计算远期汇率的报价和计算 远期交叉汇率的计算远期交叉汇率的计算 即所谓的套算汇率，是指两种货币的远期汇率以第三种货币为中介而推算出来的汇率。报价法相同，交叉相除；报价法不同，同边相乘 练习练习美元兑菲律宾比索的即期汇率USD/PHP=47.61/65，3个月掉期率为20/30，美元兑韩元的3个月远期汇率USD/KRW=1212.3/1213.1，那么3个月远期汇率PHP/KRW？答案：25.283/25.373进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险规避外汇风险。外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易汇交易。投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。2.2.4 远期外汇交易的操作远期外汇交易的操作 远期外汇交易合同的了结远期外汇交易合同的了结 远期外汇交易合同的了结指以即期外汇交易的方式来有效地履行远期外汇交易的义务。展期展期 如果在了结之后，顾客仍打算进行远期抛补，则可以通过签订新的远期合约对原有合约进行展期（Extension）。零星交易零星交易指有些客户基于某种特殊需要，同银行签订特殊日期或带零头日期（78天或227天等）的远期外汇合同。2.2.5 远期外汇交易的了结、展期和零星交易远期外汇交易的了结、展期和零星交易【例例211】交易过程 意义说明A：GBP 0.5 Mio A：询问GBP/USD的即期价位，金额为50万英镑B：GBP 1.8920/25 B：GBP的价位为1.8920/25 A：Mine,Pls adjust A：买入英镑，并请调整为 to 1 Month 1个月后的交割日B：OK.Done B：好的，成交 Spot/1 Month 即期至1个月期的掉期率为93/89 93/89 at 1.8836 1月期汇率为1.8836 We sell GBP 0.5 Mio 我们出售50万英镑 Val June/22/98 6月22日为交割日 USD to My NY 请将美元汇入我行纽约账户 A：OK.All agreed,A：好的，同意 My GBP to My 请将英镑汇入我的伦敦账户 London Tks,BI 谢谢，再见。B：OK,BI and Tks B：好的。再见，谢谢。2.2.6 远期外汇交易程序远期外汇交易程序 掉期交易（S）是指将货币相同、金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。2.3 外汇掉期交易外汇掉期交易 2.3.1 外汇掉期交易的概念外汇掉期交易的概念掉期交易与一般套期保值的不同处是:掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，只是交易者所持货币的期限。掉期交易中强调买入和卖出的同时性。掉期交易绝大部分是针对同一对手进行。根据交割日不同，掉期交易可分三类：即期对远期掉期交易即期对即期的掉期交易远期对远期的掉期交易2.3.1 外汇掉期交易的概念外汇掉期交易的概念 掉期交易中，即期汇率的水平不是最重要的，最重要的是掉期率(S or S)。掉期率就是掉期交易的价格，通常报价者对于掉期率的报价采用双向报价的方式。买入价是报价方买入远期基准货币的价格卖出价是报价方卖出远期基准货币的价格掉期率左小右大，代表升水掉期率左大右小，代表贴水2.3.2 外汇掉期交易的报价外汇掉期交易的报价 2.3.2 外汇掉期交易的报价外汇掉期交易的报价 即期汇率：EUR/USD=1.5420/30掉期率：Spot/3 Month 55/44如果交易方确定55的价位成交，那么：报价方可以在即期按1.5420买入美元卖出欧元，远期按1.5665（=1.5420-0.0055）卖出美元买入欧元报价方也可以在即期按1.5430买入美元卖出欧元，远期按1.5675（=1.5430-0.0055）卖出美元买入欧元。一般来说，双方确定的即期汇率水平对资金收付没有太大影响，只要不偏离市场水平，交易双方都同意即可。练习：以利率差的观念为计算基础以利率差的观念为计算基础 掉期率即期汇率（报价货币利率基准货币利率）天数/360 以利率平价理论为计算基础以利率平价理论为计算基础 远期汇率即期汇率1报价货币利率（期间/360）/1基准货币利率（期间/360）掉期率远期汇率即期汇率 2.3.3 掉期率的计算掉期率的计算 2.3.3 掉期率的计算掉期率的计算 不规则天数的掉期率不规则天数的掉期率 找出最接近不规则天数的前后两个规则天数的掉期率计算这两个掉期率的差额和两个交割日之间的天数，从而得到每一天的掉期率将每一天的掉期率乘以不规则天数交割日和前一交割日之间的天数，得到一个掉期率将这一掉期率与前一规则天数的掉期率相加，得到不规则天数的掉期率企业机构或银行从事掉期交易的目的：轧平货币的现金流量轧平货币的现金流量 从事两种货币间的资金互换从事两种货币间的资金互换 调整外汇交易的交割日调整外汇交易的交割日 进行盈利操作进行盈利操作 2.3.4 外汇掉期交易的操作外汇掉期交易的操作【例例219】交易过程 意义说明A：DEM Swap A：询问关于马克掉期交易的价格 USD 10 Mio AG DEM 美元1 000万兑马克，即期对 Spot/1 Month 1个月远期B：DEM Spot/1 Month B：报出即期对1个月远期的双向 85/86 掉期率为85/86 A：85 Pls A：85成交 My USD To A NY 我的美元请汇入A银行纽约分行 My DEM To A Frankfurt 我的马克请汇入A银行法兰克福分行B：OK Done B：同意 We Sell/Buy USD 10 我们买/卖美元1000万，AG DEM Mio AG DEM May 20/June 22 交割日为5月20日及6月22日 Rate at 1.6120 汇率为1.6120及1.6205 AG 1.62015 （1.61200.00851.6205 USD To My B NY 美元汇入B银行纽约分行 DEM To My B Frankfurt 马克汇入B银行法兰克福分行 Tks For Deal,BI 谢谢惠顾，再见A：OK,ALL Agreed A：同意上述所说的 BI 再见 2.3.5 外汇掉期交易程序外汇掉期交易程序 案例一案例一：进口付汇的远期外汇操作进口付汇的远期外汇操作案例二案例二：出口收汇的远期外汇操作：出口收汇的远期外汇操作案例三：外币借款的远期外汇操作案例三：外币借款的远期外汇操作案例四案例四：即期对远期的掉期交易：即期对远期的掉期交易案例五：远期对远期的掉期交易案例五：远期对远期的掉期交易2.4 案例分析案例分析 本章习题本章习题关键概念：关键概念：即期外汇交易即期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易 掉期外汇交易掉期外汇交易 掉期率掉期率复习思考：复习思考：1.什么是即期外汇交易，即期外汇交易的交割日期的确什么是即期外汇交易，即期外汇交易的交割日期的确定惯例是怎样的？定惯例是怎样的？2.什么是远期外汇交易，什么是择期交易，远期外汇交什么是远期外汇交易，什么是择期交易，远期外汇交易有哪些作用？易有哪些作用？3.什么是掉期外汇交易，掉期交易有哪几种类型？从事什么是掉期外汇交易，掉期交易有哪几种类型？从事掉期交易的动机是什么？掉期交易的动机是什么？此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！