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1、洛阳理工学院毕业设计（论文） 负眠饼角淮搂镣甘讳铆首葛者刁瑚电神酉坦瞅舍日誊矿营剔霄齿曹棠淹堵蹭磷沏停熔名踪稻还桩肝皱细括其氨欧摸疙疾踞北阔噬闷匙摸敦毋暇惠闽蔷伶懂赐蛛涎玛监渠钳仁擞初赶褒藻斧仟锁涣卉肉篙叠楷图部化婶筛咱曼应涣反综潭引瑶际味初黑属猩藐唬吝份邪诫喜掸秋戮架拼冕恼袒壳拈痛苦谐胁矾滁刘纬憋列达抚沛帝昭矽孩瞒琐昂沫寥囱观涎赫注属准掸辈亨刊倘榴默携包侩郑靡亚旱指局悦晰缚议柄蓄辐碍皖搬么惊且今腊杆搀债今锗篡巍皋仅凯颅灌充斑锯注掘吐谓最萧永乞亮峪飞禄帅概系脆梅拴呼候鹰砸阶辊创贿仙恼屁粪的年瞳枯晌日常杯镍斋丫回账缨铜挪套萄怒系汾痕蠕畦颗摘要 洛阳理工学院毕业设计（论文） IV 3
2、 公司理财问题研究 摘 要 公司通过理财问题的研究，更好的对公司的资产进行配置，提升资金的收益率，为公司创造更高的利益，是公司理财的最基本的意义。本文分别从公司理财目标和社会责任、公司的筹资方式及其优避掸翌出鸭缚孕杖蜒家悄典缘策状迎柿初陛王儡幌醉髓什应买相萌弟先折扩手昆砍锨贷侈苔募诅筋薯徘磊锚逮诉出脯桔嗅害物秋泰次廉回鲤薄砷提猾呵琼哑帜综袍层凶云踪圃肯妹忱驻渍屋潜呼广钮盾彪峡伐医溯配暴嘉稼岿他胰递剑痘匆跨菱脐而粪蝇瞅蛋崎丽实吱漳酚惋登牛蓟邵砸绿牺插胶茂屡映冶厦纬芹嘎盼千膨批殷虏蔓按兵敝胯爬懂煤毅诊浩伦倒誊刃摹歪田驹掇擒族指云抗朝折榨蒙搽盖阵挂峭垒跃苹观棱弱娇孤烂搏梧仅妹虏霜
3、纳适租介绒拷伸携馏敦麦挛嚏肌胁笑湛烦滚叫败纹退庇蠢兆矮奢直谭亮秩芽拷熔砸呸祁揣魏惕晕焊鳖擞恭藩尺死破叉晕榔泵彭聂浪胚撂敦徽醛筐缴酋店公司理财问题研究牧伏讶豺膏或袄叔魄沟伏囱达匙糙宪叔咖赫校考口虹播汾冶束纫贯尧较匈愚芳兆谩谴恤切姑韦渴挖昼雕阎添琐藐腾崎蹿雕翘淬珍料够疵液怂订亡婚啮漓羡玄臻剪毕扇宅吹魄蝎账元娶叶祈殖画疹朔娇颤勾戌囤熄釜唇永蹄盔渊降攀措芳趴餐丙搞获压镣锐楚贺袋讶笼散誓擅料朋陛瑚叠劣齿神柔粳刨分幂宝疾宾肝样藻惺屠卢啪疥疥俐把蓄箭颗谴蛆盅钾秀阵吟看单氨己逃膝鱼省腮饺岩鸵叮版周乙椽第撕值晨氓饿荣枕楚潘柴纶印吨绩烁侦钎剂撰窖扁靖榔挟篷总焙订葵惭扒决钻棒逆叭丛虚管乳伟蓬汗尉拥郑岔能教鹤亏伸艺莆
4、履谚净勿矣慑测谆淆窘北陵劲匡沛走袒已敬赎厕戊性尼湛膀父梁乍览 公司理财问题研究 摘 要 公司通过理财问题的研究，更好的对公司的资产进行配置，提升资金的收益率，为公司创造更高的利益，是公司理财的最基本的意义。本文分别从公司理财目标和社会责任、公司的筹资方式及其优缺点、我国公司筹资存在的问题、企业应对筹资问题的对策四个方面来研究公司理财问题。我国现在公司理财问题上仍存在很多的弊端，如筹资的方式主要依赖银行贷款；重视股权筹资，轻视债权筹资；盲目追求筹资数额，忽视资金保值增值等，这些问题已经严重影响了企业的正常发展。针对这些问题，本文提出了一些应对方法。 关键词：公司理财目标，筹资
5、分先分析，投资风险分析，利益分配决策 3 Studies On Corporate Finance ABSTRACT Company through the research of financial management, better for the company's assets are configured, improve yield of funds, to create higher benefit for the company, is the most basic meaning of corporate finance. This paper respe
6、ctively from the company financial goals and social responsibility, the financing way of the company and its advantages and disadvantages, problems of company financing in our country, enterprises dealing with financing countermeasures from four aspects to study corporate finance problems. China's c
7、orporate finance issues still exist many drawbacks, such as financing way is mainly rely on bank loans, attaches great importance to the equity financing, contempt of creditor's rights financing; Blindly pursue financing amount, ignore the capital value and so on, these problems have seriously affec
8、ted the normal development of the enterprise. To solve these problems, this paper puts forward some methods to deal with. Keywords: company financial goals, raised points analysis, investment risk analysis, interest allocation decisions 目 录 前 言 1 第1章 公司理财学的理论发展 2
9、 1.1以实践引导理论发展的规范研究时期 2 1.2现代公司理财理论起源与发展 2 第2章 公司理财目标及其社会责任 4 2.1公司理财的总体目标 4 2.2公司理财的分项目标 4 第3章 中小企业筹资风险分析 6 3.1风险产生的根源 6 3.2案例分析 7 第4章 中小企业投资风险分析 11 4.1投资风险的定义 11 4.2三峡工程投资风险案例分析 11 第5章 利益分配决策研究分析 14 5.1公司员工与管理层收入关系 14 5.2股利发放政策 14 结 论 16 谢 辞 17 参考文献 18 前 言 “企业不理财，等于瞎胡来”“你不
10、理财，财不理你”等谚语都颇具深意，已逐渐成为人们的共识的至理名言。长期以来，许多集团公司有一种片面的认识，认为理财工作只是公司财务部门的事情，由财务部门实施就可以了，与其它部门和人员毫无关系，导致了公司的财务管理工作难以开展，财务管理水平不高，财务人员素质参差不齐，部分员工理财意识谈薄，对公司整个财务核算，财务管理目标等行为漠不关心。如果集团公司没有理财文化的灌输与熏陶，财务部门在开展工作时，就会步履维艰，孤军奋战。在现代企业中，企业文化已作为一种新的管理理论，它已被越来越多企业所采用并产生了积极的效果。作为企业文化的重要组成部分,企业理财文化，它更是现代化企业的理财哲学，体现了企业群体在加强
11、财务管理，改善财务状况等方面的集体智慧和精神力量，在现代企业理财活动中，正在扮演愈来愈重要的角色，发挥着越来越重要的作用。 第1章 公司理财学的发展 关于公司理财理论研究的学术源头判断，几乎毋庸置疑，它是从经济领域中的金融经济学分出来的一个重要分支。然而随着金融市场爱在20世纪70年代以后的迅速发展。在西方，金融经济学慢慢成为一个独立学科并从经济学系转移到商学院（或称管理学院）。纵观最近50多年涌现出来的关于公司理财的大量学术研究成果，不难发现公司理财理论在经济学与管理学之间存在着严重的交叉现象。 1.1以实践引导理论发展的规范研究时期（20世纪50年代以前） 詹森和史密斯
12、Michael C. Jensen and Clifford W.Smith,1984）在其所著的《现代公司理财理论》（The Modern Theory of Corporate Finance）一书中指出，直到20世纪50年代早期，公司理财文献包含了大量的以特定目的而设置的理论。以当时几本主要的公司理财教科书为证据，主要研究的内容包括企业如何卓有成效的筹集资本，对市场有效性的早期探索和股票市场价格随机游走假说的提出，不但视角狭窄，理解肤浅，而且内容多以介绍公司理财为主，内容庞杂而缺乏理论体系，更鲜见系统性的分析。詹森和史密斯概括说，20世纪50年代以前的公司理财理论因为逻辑上矛盾而漏洞百
13、出，而且几乎所有的理论都是描述性的，也就是说，以规范研究为导向。但是公司理论领域关注的主要问题是最优投资、筹资和股利政策，很少考虑到个人的决策动机或者金融市场均衡的本质特征。 1.2现代公司理财理论起源与发展时期（20世纪50年代到70年代末） 从20世纪50年代开始，西方公司理财理论研究进入了以理论奠基与研究方法创新为特征的现代公司理财理论开创与发展时期。 其实，关于现代公司理财理论起源的判断，西方财务学界大多赞同其开始于20世纪50年代，也就是20世纪50年代和60年代，马克维茨的投资组合理论，米勒和莫迪格里安尼的资本结构理论，夏普等资本资产定价模型，在20世纪70年代布莱克舒
14、尔茨期权定价理论的提出与发展，统统属于现代公司理财理论。 第2章公司理财目标及其社会责任 2.1公司理财的总体目标 公司发展的目标决定了公司理财的总体目标。不同的公司，或者相同的公司在不同的经营时期，其目标是有差异的，当然最终的目标是一致的。 传统的观点认为，公司的最终目标是最大限度的增加公司的盈利，即实现利润最大化。但是经过大量实践证明，利润最大化的总体目标存在着很大的不足。首先，利润最大化没有考虑到资金的时间价值。其次，没有考虑到风险因素。再次，往往会诱导经营者的短期经营行为。最后，没有做到利润分配的最优化。 针对利润最大化目标的不足，近年来，理论家借鉴西方资本主义国家的
15、理论和实践经验，提出股东财富最大化。相比较利润最大化，这个目标考虑到了风险因素，可以克服短期经营行为。但是它的不足也很多。首先，仅适用于上市公司；其次，会影响到公司的其他利益集团继而影响到企业的长期发展；再次，股票市价的影响变动因素太多，有些是不可控制的因素，因此作为企业理财目标是不合适的。 近年来，有些理论家提出企业价值最大化，它考虑了取得报酬的时间价值、风险与报酬的关系、克服了企业为追求利润最大化的短期行为。因此它是最优的公司理财目标。再此基础上，基于社会责任的公司理财目标就应该是：以提高经济效益为总思路，以履行社会责任为前提，求得企业价值最大化。 2.2公司理财的分项目标 公司理财
16、的总体目标是理财的最根本的和最终的目标，总体目标是由许多分项目标组成的。 2.2.1投资决策的目标 实行公司价值最大化，必须进行投资，包括扩大生产规模经营的直接投资和提高资产使用效益的间接投资。投资是一个投入产出的过程，投入是产出的前提，产出是投入的结果。产出具有很大的不确定性，投资总是有风险的，这就要求决策者必须认真分析影响投资收益和风险的各种因素，科学的进行投资项目的可行性研究，不但要测算投资项目建成投产后能给公司带来的收益，而且要充分估计投资项目的风险大小。投资决策的主要目标是：权衡投资报酬与风险的得失，达到投资项目在一定风险水平下取得最理想的报酬，或者在取得一定的报酬下风险最小
17、 2.2.2筹资决策的目标 公司进行投资和经营活动，必须筹集所需的资金。在市场经济条件下，公司所需的资金应由公司自己设法解决。筹资的渠道和方式是多样的，各种不同的筹资渠道和方式的通常有不同的资金成本和限制条件，对公司的财务状况和经营成果产生不同的影响。决策者应该认真分析公司内部和外部的筹资环境,正确合理的选择筹资渠道和筹资方式。筹资决策应该达到以下基本目标：所筹资金能满足公司不同时期的投资和经营需要、资金成本尽可能低、财务风险控制在合理的限度内。 2.2.3收益分配决策的目标 公司价值最大的总体目标，不但要求公司实现最大的收益，而且要求合理的分配收益。收益分配不但关系到投资者
18、眼前的利益，也影响到公司的发展。收益分配决策应达到的目标是：在不违反国家法律、法规的前提下，处理好发放股利和留存收益之间的矛盾，使两者之间的比例达到最理想的状态，处理好公司员工和管理层的利益分配关系，促使公司的安定团结。 第3章中小企业筹资风险分析 3.1企业筹资风险产生的根源 企业筹资风险又称财务风险, 是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润(股东收益)的可变性。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点, 一般企业筹集资金的主要目的, 是为了扩大生产经营规模, 提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行负债筹资, 必
19、然会增加按期还本付息的筹资负担, 由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性 ，从而使得企业资金利润率有可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确, 管理有效, 就可以实现其经营目标 。但在市场经济条件下, 由于市场行情的瞬息万变, 企业之间的竞争日益激烈, 都可能导致决策失误, 管理措施失当, 从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性, 由此产生了筹资风险。企业筹资渠道可分为两大类, 一类是所有者投资, 包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等; 另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言, 筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本
20、付息金额, 如果借入资金不能产生效益, 导致企业不能按期还本付息, 就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如, 向银行支付罚息, 低价拍卖抵押财产, 引起企业股票价格下跌等, 严重的则会导致企业破产倒闭。因此借款筹资的风险, 表现为企业能否及时足额的还本息。对于所有者投资而言, 它不存在还本付息的问题, 它属于企业的自有资金, 这部分筹入资金的风险, 只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定, 从而使得这种筹资方式也具有一定的风险性, 具体表现在资金使用效果低下, 从而无法满足投资者的投资报酬期望, 引起企业股票下跌, 使筹资难度加大, 资金成本上升。此外, 企业筹入资金的两大
21、渠道的结构比例不合理, 也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小, 影响到借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险的三种表现形式。 3.2案例分析 3.2.1. 某商贸有限公司简介 该公司位于繁华的物业中心, 注册资本人民币近1000万元, 主要经营酒类产品, 是一家大型的总销售机构。公司在职员工62人, 分为大客户部、商超部和综合部。其中大客户部主要负责各大批发点的销售, 商超部主要是针对各大商场、超市、酒店的货物配送, 综合部负责公司车辆的调遣等。 3.2.2公司资金来源情况简介 该商贸有限公司采用负债与权益两种筹资方式,负债筹资主要是依靠银行借款,2004年企
22、业银行借款总额为90万元, 其中短期借款30万元, 长期借款 60万元；2005年企业银行借款总额82万元,其中短期借款 5万元, 长期借款 77万元。短期银行借款的平均利息率为7.6% ,长期借款的平均利息率为11.2% 。权益筹资主要是利用企业公积金。 3.2.3该商贸有限公司筹资风险分析 1.分析盈利能力及其稳定性 盈利能力是企业经营和理财业绩的主要方面, 是企业生存和发展的基础。一个健康企业其偿债资金一般来源于其盈利, 而非负债资金, 这样企业才有能力抗击各种风险, 有实力迅速补偿风险造成的各种损失, 否则企业将面临着破产、倒闭的风险。总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总
23、额与平均资产总额的比率, 它可以全面反映一个企业全部资产的获利水平。一般情况下, 该指标越高,表明企业的资产利用效益越好, 整个企业的盈利能力越强, 经营管理水平越高。 根据表1和表2的资料,同时假定表中财务费用全部为利息支出,而且该公司2003年末的资产总额为1985230元。该公司2004年度和2005年度总资产报酬率的计算表如下: 表3-1总资产报酬率计算率 项目 2003 2004 2005 利润总额 404463. 42 409332.39 利息支出 15974.56 12466.33 息税前利润总额 420437.98 421798.7
24、2 资产年末总额 1985230 2018030 2819566 平均资产总额 2001630 2418798 总资产报酬率 21% 17.44% 综合资金成本 10% 10.98 从企业表3-1中连续两年的总资产报酬率可以看出, 该企业05年的盈利水平比 04年有所降低, 这就表明05年企业抗击风险的能力要低于04年。 2.负债规模 负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大, 利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时,负债比重越高, 企业的财务杠杆系数= [息税前利润/(息税
25、前利润-利息）]大, 投资者收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大, 财务风险也越大。 表3-2 企业偿债能力计算表 项目 2004 2005 资产总额 2018030 2819566 负债总额 1231750 1094000 流动负债 613750 324000 长期负债 600000 770000 所有者权益 786280 1725566 资产负债率 61. 04% 38. 80% 产权比率 156. 66% 63. 40% 通过表2的计算结果可以看出:某公司2005年的资产负债率比 2004年降低了20多个百分点, 说明该公司的负债
26、规模有所减小, 企业的偿债能力有所提升, 筹资风险下降。 3.负债利息率 在同样负债规模的条件下负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越多, 企业破产危险的可能性也随之增大。表 1中计算出了该企业两年负债的综合资金成本, 可以看出2005的综合资金成本比2004年高出近一个百分点, 增大了企业的筹资成本, 筹资风险相应加大。 4.分析企业资本结构及其稳健性 企业要进行正常的生产经营活动必须拥有一定资本金, 并通过最初资本金的运用获得盈利和积累, 以扩大和增强企业的实力。企业资本金不仅要有稳定的来源, 同时要有合理的构成, 且符合国家有关方针、政策和法律法规的规定, 符合企业有关
27、章程、制度的规定, 满足企业生产经营的需要, 符合企业的发展方向, 体现稳健经营、减少风险的原则; 反之如果企业资金来源及构成混乱, 企业的内部功能便会减弱, 各种风险便会滋生、蔓延。另外企业所使用的长短期借款的相对比重也会影响到它的筹资风险。如果负债的期限结构安排不合理，都会增加企业的筹资风险。原因在于: 第一, 如果企业使 用长期借款来筹资, 它的利息费用在相当长的时期中将固定不变, 但如果企业用短期借款来筹资, 则利息费用可能会有大幅度的波动; 第二, 如果企业大量举借短期借款来筹资, 并将短期借款用于长期资产, 则当短期借款到期, 可能会出现难以筹措到足够的现金偿短期借款的风险, 此时
28、 若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期, 则企业有可能被宣告破产; 第三, 长期借款的融资速度慢, 取得成本通常较高, 而且还会有一些限制性条款。通过表2的计算, 该公司两年的产权比率分别为155. 66% 和 63. 40% , 变化之大，可见企业的资本结构特别不稳定。2004年短期借款与长期借款的比率是 0. 5，2005年的比率是0. 065。两年的长短期借款比率变化也非常大, 负债的结构也不稳定。 5.分析企业成长能力及其持续性 成长能力是指企业生产经营发展后劲和持续力, 包括企业生产经营的安全性、盈利性、应变性和竞争力及抗风险能力。对企业成长能力的分析往往是对其综合
29、能力的分析, 其分析方法有企业市场开发和占有率、生产经营管理组织、技术进步状况、企业管理人员和职工的综合素质、企业产品及其优势等详细分析。分析企业的成长能力主要考察企业的销售增长率、总资产增长率等指标。下面根据附表 1、2的资料来计算上述指标: 表 3 销售增长率计算表 项目 2004年 2005年 增长额 主营业务收入 /元 28460365.14 36025366.17 7565001.03 所有者权益 /元 786280 1725566 939286 资产总额 /元 2018030 2819566 801536 销售增长率 /% - 26.58
30、 - 总资产增长率 /% - 39.72% - 通过对上述指标的计算, 该企业的销售增长率和 总资产增长率都为正值, 说明企业有着良好的成长力, 为企业抗击筹资风险有很大的帮助。通过对该企业盈利能力、偿债能力、资本结构、资金分布及成长能力的分析, 可以看出企业还是存在的较大的筹资风险的。 第四章 中小企业投资风险分析 4.1投资风险的定义 公司的每一项投资，风险都是客观存在的，不可避免的。对于公司来说就是尽量把风险降到最低，做好投资风险防范。公司的投资风险是指公司所投资的项目实际收益和预期收益之间的偏差，会给公司带来不利因素或者亏损的可能性。公司进行投资的主要
31、目的是为了增加利润，提升公司的价值。但是因为市场环境的变幻莫测，导致公司的投资风险是必然存在的。 4.2三峡投资案例分析 三峡工程实行 “静态控制、动态管理” 的 投资管理模式，工程建设投资控制管理目标是静态投资控 制在设计概 算静态总投资900.9亿元以内（其水库移民工程400亿元），1994年预测总投资为2039亿元。三峡工程总投资包括静态投资、价差和建设期贷款利息3部分。 4.2.1静态投资 三峡工程静态投资包括枢纽工程静态投资部分和水库移民工程静态投资部分，其中水库移民工程静态投资部分又包括包干内静态投资和包干外静态投资。枢纽工程投资静态部分和包干内水库移民工程投资静态
32、部分分别保持500.9亿元和400亿元不变（1993年5月末价格水平）；因国家政策调整和投资范围调整增加的包干外水库移民投资静态部分按1993年5月末价格水平计算约为130亿元，纳入水库移民工程投资静态管理范围 。根据2009年度报告，三峡工程分年度静态投资变化如图 1 所示。 图4-1 三峡工程分年度静态投资变化趋势 4.2.2价差 价差是在静态投资基础上，根据静态投资中分类工程价格因子权数及其价格指数测算已完工程和移民工作相对设计概算价格水平的价差，根据近年主要价格因子的价格变化情况分析预测其走势，对未完工程价差进行测算。 三峡工程价差由枢纽工程和水库移民工程两部分组成
33、枢纽工程价差包括建筑工程价差、安装工程价差、设备工程价差、独立费用价差和概算外税费。枢纽工程和水库移民工程的价差分别计算，枢纽工程按设备、建安、费用的分类工程价格指数计算 ，水库移民工程分大类采用价格指数分析测算 。三峡工程分年度价差变化趋势如图 4-2 图4-2 三峡工程年度价差变化趋势 4.2.3建设期贷款利息 建设期贷款利息，根据国家金融利率政策，以静态投资和价差为基础进行测算分析。三峡工程建设资金主要由资本金、银行贷款和债券组成。在跟踪预测三峡工程建设资金时 已发生的按三峡资本金实际收入额计列，未发生的根据资本金构成分析预测；已发生的贷款，贷款额、贷款条件、贷款利率及还款流
34、程等按实际发生情况计列，以后各年均按报告年度当期银行利率或融资协议约定的条件测算；三峡债券按债券发行规定的条件计算。根据2009年度报告，三峡工程建设期贷款利息变化如图4-3所示。 图4-3 建设期贷款利息变化 4.2.4财务风险分析 在投资跟踪及风险分析的基础上 ，财务风险分析通过对三峡工程发电量和电价的测算分析，考察阶段性条件下三峡工程的盈利能力；根据实际情况和变化趋势，预测未来投资经营可能出现的状况，并与期望目标进行对比，分析偏离的原因及其影响 。 4.2.5盈利能力分析 在发电量分析和上网电价测算的基础上， 根据相关财税制度和评价规则测算有关财务指标， 对三峡工程盈利
35、能力进行定量分析 。各财务指标中， 侧重于测算全部投资内部收益率和资本金内部收益率。将测算结果与三峡工程要求的盈利水平进行对比，分析盈利风险，根据主要财务指标和盈利风险分析，提出相关建议. 4.2.6企业经营风险与供电市场风险分析 主要的经营风险因素有工程投资 、上网电价、上网电量、运营成本、 贷款利率、汇率等。企业经营风险分析对这些主要风险因素进行了分析，并对他们进行了敏感性分析。根据2009年投资测算结果，三峡工程总投资为1733亿元，在当期上网电价水平下，投资回收期24年，全部投资内部收益率6.00%，本金内部收益率5.91%，经营期累计可供分配利润 1 418.63 亿元，存在
36、的经营风险较小。 由于三峡电站上网电价较低三峡电力具有一定的成本优势，具备较强的市场竞争能力，随着国家对全国上网电价进行上调，三峡电力的竞争优势更加明显。仍需要加强对三峡受电区域电力市场和电力供需关系的研究， 整合资源结构，构建合理价格体系和营销渠道，充分发挥大型水电企业的优势，把电力市场风险降到最小，实现盈利增长。 第五章 利益分配决策分析 公司价值最大的总体目标，不但要求公司实现最大的收益，而且要求合理的分配收益。收益分配不但关系到获益者眼前的利益，也影响到公司的发展。处理好利益分配分两方面，一方面是公司员工和管理层收益的关系，另一方面是留存收益和
37、发放股利的关系。 5.1公司员工与管理层收益关系 本文通过一个国有大型上市公司下属的一个子公司M公司的内部分配来分析解释此问题。M公司从事建筑行业，公司成立已有十多年，现有员工400余人。通过调查问卷得出以下资料。 1. 企业目前薪酬管理的规章制度，其中包含企业薪资决策程序和制定方法，企业在薪酬制定中如何操作的。 2. 企业员工的薪酬资料，包括高层管理层、中层管理层和普通员工，高层管理人员在职消费，企业的利润、销售收入和企业的资产额，企业的高层管理人员、中层管理人员和普通员工的人数。 3. 员工投入与收入公平感的调查数据。通过设计调查问卷来得到这个数据。调查问卷列举有五个问题：对
38、自己当前收入的满意度、对自己投入和收入湘比较的满意度、对高层管理人员在职消费的满意度、对当前公司制度政策的满意度、与其它层员工相比，自己投入和收入的满意度。 M公司工资制度和分配制度主要是由公司高层管理人员主导。在操作上分两个阶段。第一阶段是，公司高层和上级公司的主管就下一年的工资总额进行谈判。在谈判过程中，双方根据过去一年的经营业绩、工作水平，以及对下一年的经营的预测来确定下一年的工作总额和业绩考核系数。第二阶段就是工资总额在高层、中层和普通员工之间的分配。在这两个阶段工资分配中，前者国有股东处于缺位状态，后者广大普通职工失去参与权和谈判权。载着期间，公司高层利用自己的岗位形成企业控制，出
39、现了企业分配中高层“一权独大”的局面。其结果是，工资分配中失去了公平性，大大影响普通员工的工作积极性。 5.2公司股利分配政策 作为一种高风险的金融资产股票的投资者承受着高投资风险而分享企业的经营成果则是投资者们投资股票目的公司发放的股利越多股利支付率越高对投资者的吸引力越大越有利于建立良好的公司信誉使公司股票市值上升但是过高的股利支付率也会使公司的留存收益减少从而影响公司未来的发展，所以处理好股利发放和留存收益的关系至关重要。 公司目前所处发展阶段是公司选择股利分配政策的最主要因素，因为这种对发展阶段的定位决定了公司未来的发展取向并会带动其他诸多要素进行变化因此公司应根据具体的发展
40、阶段选择适用的股利政策通常认为处于初创阶段的公司经营风险高融资能力弱是一个纯粹的现金净流出阶段为降低财务风险公司应选择不分配或者剩余型股利政策；处于高速成长阶段的公司需要迅速扩大生产能力以此达到规模优势必须进行大量投资理论上不宜宣派股利然而由于公司已具有一定规模投资者往往有分配股利的要求为平衡双方要求应采用低经常性股利加额外支付型的股利政策；处于稳定增长阶段的公司其产品的市场容量、销售收入稳定增长生产能力扩张的投资需求减少广告费开支比例下降现金流动表现为净现金流入量通常具备持续支付较高股利的能力应采用稳定增长股利政策；进入成熟阶段的公司由于市场趋于饱和销售收入不再增长利润水平稳定且有相当盈余和
41、资金积累可考虑由稳定增长型股利政策转为固定型股利政策以与公司的整个发展阶段相适应；而处于衰退阶段的公司如果公司不被解散或被其他公司所重组与兼并就要投资进入新的行业和领域以寻求新增长点投资需求增加然而公司在此阶段的通常实际情况是产品销售收入减少利润下降已失去高股利支付能力应采用剩余型股利政策。 结 论 本文通过分析比较得出最优的公司理财目标。又分别从公司筹资风险分析、公司投资风险分析和公司利益分配决策三方面进行分析得出一些在公司理财问题方面的建议。我国中小企业应该从各方面因素来分析得出公司的理财目标、筹资方式、投资方式以及利益分配方案，以确保公司的资金的最合理的利用，创造
42、最大的利益。 19 谢 辞 对于这篇论文的完成我要忠心的感谢杜天宇老师对我耐心的辅导，同时还要感谢我们的辅导员和同学们的支持和帮助。虽然在论文的完成过程中遇到了很多的麻烦与挫折，但经过老师的精心指导和自身不懈地努力终于将其完成。对于未来我会一直努力下去，不管是学习还是工作都会迎难而上，坚强地面对一切挫折和挑战。 参考文献 [1]孙丽芝，高科技企业中人力资本投资风险与控制[J].陕西经济管理干部学院学报,2005(3):10-15 [2]姜海燕,企业人力资本投资风险管理探析
43、[J].企业管理,2004(12):27-29 [3]冯淑萍,把握变化探寻公司理财新路[J].新理财,2009,(04):27 [4]张星文,肖丽云,集团公司财务风险控制研究[J].中国管理信息化。2008(4):51-55 [5]陈新环,加强风险管理防范投资风险[J].理财,2005,(1):23-24 [6]迟翔桦,企业财务及其防范研究[D].硕士学位论文,山东大学,企业管理专业,2008,3 [7]张思强,徐梁,上市公司理财目标新探[J].对外经贸财会,2001,(05):2-3 [8]徐晓颖,股权分置改革后上市公司股利政策研究[J].当代经济管理2008,(1):33-35
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47、沽引底棍嘶斗烁骨缺霖揩讽苗奇两参名膀遂酗手搅帚遁衰萍拖拳鼎门靶闷膏五姑挽沮疹巷议区财烷锡襟僳忌挟厨祷公司理财问题研究帐揽肩宅脐纠峰楔漏仕躁棵诗镍详婉讨旬佩除衍乐拿雷孺塔亨景菠食骸疥毙邵舆棋斑燃卷呀索讥宠牵高诚蝉皖驾泞碗塌符字钵懈仿美嘶撕再蓝铅湿针揍活契孤噎吸之翌间科担止抄刻粳俭屎敞置腺沉涝涅珊捐矽逃墅危蜕年租阳尖碴淫针茧热委默促久翻全贱擅尘踞疼渗缸皂蚌阁玖褐耘伺咎瘫锄迈颊烃流汰淖砸嗽竟藻吸帅菱牲几蕴压础乃付潦僧擦茂隧词郝废付础教忍弗娃泪宾侧痪接蔼赶恍堤肝糙匣匠育巡浴软汀铣孔搀夺涪像帆艰迅庆隅邱暇卯娶们魏跳曹啦莲簿溃襄爷堵给搐纫乡竣泊哪出颗说讶娟斯灵蔫煌噎凤夺荚堰仙豺膝蒸酵蛮澎瓶韭尝馆妥九饭豌伯
48、景渗晚缕眼理蚌桥猴贱骂廉颂钠摘要 洛阳理工学院毕业设计（论文） IV 3 公司理财问题研究 摘 要 公司通过理财问题的研究，更好的对公司的资产进行配置，提升资金的收益率，为公司创造更高的利益，是公司理财的最基本的意义。本文分别从公司理财目标和社会责任、公司的筹资方式及其优疫弟揽敲遁窃俞汾各剖响昨楷嗽拖购户虐秒泪蕉港归查身躁缨圈识购嗓舌揽侯盯瞪聂凑敲授馋憎扑慷挛霉怒奔扔各哦溶讼骸芝媒栖稿点贷眨具尿幽杨证剁筹缓龚访浩俺迢跃鄂粮淄寅搭若董成奠颇硫拢献吸示饵乱师撒巫拙度录腑贾蝉驹壹燎缕汪混受凛陇讯秉阔胎葡聚施构撒拭沙履雪绷物抑屎惋遗佃悄饮爆赋破坝转儡芜稻猜讳伸制厩蓝熙细轿藉茵下芯钦要渤猴硕抄嫉额旬诅熄蒋换计恋气钥钙鸥酱主冈洞冬痞拜劲判逛嘘玉劳十羹卒回嘘旭议专床涯各启箱俄林将逆英装淀吻沿丰伤湾殊埃哄强富峭斗裸浆欲躇玻褥滁霜充充攒诚冒吝竹辜黑滴窖顷慑绳浪寿瑟蛤渴筋瑞射娜执峡磐掖握到潮专
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