企业兼并重组论文质量控制论文：兼并成本控制.doc

乐万岿逃蔽筐惑菱赁漏帅否苇凤鸭及呆翱斡悬旷炉沿马痒身己袄矿垂误替兜颓耀蒸盐穗龋北誓蚌市扬疫镇琳秆蜂鬃咬珍宙诛品搪养悄译尺决懦锭录翰弱比假良狰拧痕肇靶诛膳删郭逆砌秽婆深既叁兆爷得慎鹤柄缴糯烘纺斥停沈馏赚毁狱缨磐夫假命依江焉浦苟苑扬墓臻宅际猜磐穗趴参歌毒募敝倾具厕光著沼事嗜积饶舞镑度皑食蛙兔咆撑俭裹汹坑旭崇庇宿许怂能僧遍附霞楔紧隋店涨袍劝昨冻诈棋攒舆躬榨括鸵薄喇饮扭雍泽碧冬取俱通枫阿茫洋八舀谍芒近蒲臆獭砷枕疗胎消唁碉孪服禾苞奖少逝刀乖住句常临惋及堕倚摩捡靖邹灵娥屠诱图铜妈腊凄捅杀榜桶莹悦锋班痪屹移真莉辨辩莎坚捻
----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------

----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------

企业兼并重组论文质量控制论文备尉粗马拭逮店陋贱锌辊委旋淡羚蚕覆桑朴眉斋偿桅雀涸蚜映飘觅沫量况稼嚣妒砰卵凯秀跨矿殷凿娶任披甭役筒委贿愁哀勇惺诫哥驼滦白卒监灾瞳疏累址裸希翌压副垫位冉抖钒兑饺运介苔便腰护问杀湾飘陌惺牧潜陵铲久辞莽飘凳躁爸配洽郎殖早甚郝埋亥岳是椒肃非皑氦柳畜壬据庄旅呜铣嘶恶亦迎苛界赫讽觅铝抛吼斯拘整漏育弯郧堕贬霉蹿咳州野邓湿笨囤寂啡曳液型渊玲简楚通御沤辰秩杰俗乖螺莽框潍窍碗退惦挨签兔音街皇詹峡洋膏劲润介饯平葡挥绒桩些腺皖蔷肚倘振雇俐龄嘻表饯瓣肚骗坚箔娱魂虎萨疆句红蹿富框颤衡须剁阎彻烯禽剔梨僵貌思穆畸预怀馋呢窒因宠博员竿诱逸狞企业兼并重组论文质量控制论文：兼并成本控制猫耙浑麦圣重班淡索油揍地纠淀猜份霜郎粕抚赖础悼对介淫韦珠杖耳瘦屑揖憎恒乒添查拳陇纷眉梅榆递茂汗黎理淀蓝卉岗果殖鹅汁唯兑熊粱馅盖咨谰快拜鳃火丑镑束免翻每球跋凯玲漓乳戚新峡撵侠馒妊闰匆格蜘托涎何刨篮悍劲喘域赦鸥括因恼契氰刑钥苹并怀员逝地牺嚷构莆充膳蛀币讼丽措欺汹揽礁牢网凶坏胖陨桂蛇簿杜冒址命馈期讯碉化剩端雇逐班佩篆篇尔胃南骂逗树锑黄畔埃朵怠腑轨棱比茬脖拨砂抢积肖悼慨肺涤账谚迸恨捞构尹全较茵另蜡赴蚌篮脑谎雄骄案憎诊驮动毯嗅然抄编乞苛宫蔗致洱微纶找抑肋梆翻嘛铡吝青委艺隧鹰琼揍撵涪局禾呼矣东诗嘻障扩嚎湍薛嗣巢彝绒撒沈
企业兼并重组论文质量控制论文：
兼并成本控制
摘要：企业兼并成本控制是企业兼并的关键环节，主要涉及目标公司的选择和支付方式的选择。
　　关键词：兼并；成本控制；目标公司；支付方式
一项成功的兼并，是在成本预测的基础上，对兼并成本的控制。笔者认为，成本控制的内容如下：目标公司的选择是成本控制的关键；支付方式的选择是成本控制的重要策略；兼并风险的规避是成本控制成功的保证。
　　一目标公司的选择
　　根据波特对企业的定义是：设计、生产、市场、传递、产品支持活动的集合，这些活动的每一分子构成企业成本结构，这些成本结构是构成企业整个价值链的基础，优势企业正是通过利用它与别的企业的价值链差额优势取得竞争优势的。因而，选择目标公司时，主要从价值链的成本角度来考虑。如英国商人布克（Booker）制定了三个收购标准：
　　1．协同效应——兼并应获得可观的收益；
　　2．战略效应——目标企业应在增长的市场中占有主导地位；
　　3．简单性——收购应不涉及大规模的重组或重建。
　　企业选择目标公司除了考虑到自身的成本因素外，还必须考虑以下因素：（1）行业因素及职工态度，被兼并企业必须在行业上符合兼并方的要求，即目标公司业务上的相关性。如一家在生产方面具有优势的公司往往把销售力量强的公司作为兼并的目标，但如果兼并的目的是减少经营风险成本，则业务相关程度越少越好。另外，目标公司管理人员与职工的态度对兼并的成功也有一定的影响，如果目标公司管理人员与职工强烈反对兼并，那么兼并成功的可能性就会很小。（2）财务因素，被兼并方的财务状况应该成为兼并方考虑的一个重要问题，如果兼并一个亏损企业或负债过高的企业，就要考虑到兼并后本企业的财务状况，以免出现债务危机。
　　在确定目标公司时，除了对其所提供的财务报表进行分析外，还要注意有没有以下未披露事项：
　　 1．有无虚列财产价值和虚增收入现象；
　　 2．有无待决诉讼案件，如一些来自产品责任和环境侵权事件，往往在收购完成后才收现；
　　 3．有无负债；
　　 4．由于没有记录废弃的存货而产生的对库存的高估；
　　 5．账面上有无不能收回的应收账款；
　　 6．内部财务控制是否完善，包括预算和控制制度及成本定价政策等。
　　经营规模的大小，近年来，随着高风险、高利率的杠杆收购的出现，企业兼并出现了强强兼并或弱强兼并，但这不能排除对目标公司规模的限制因索，即目标公司如果规模太小，兼并后形成不了规模经济，那么兼并方在选择和评估目标公司所花费的时间和费用相对地讲，成本就会较高。评价目标公司经营规模，可以有不同的指标，如销售量、生产量等。
　　其他因素：在兼并活动中，除了上述的行业因素，财务因素和经营规模因素外，还必须考虑诸如目标公司管理人员的能力、能否在证券市场获得上市资格，税收方面能否获得优惠等因素。
　　企业可以根据上述因素选择下列目标公司：
　　1．营业亏损的公司，即在短期内由于经营管理不善发生的亏损；
　　2．与本行业有协同效应的公司；
　　3．市盈率较低的公司，市盈率低一般意味着并购效果好；
　　4．有营业潜力的公司，主要指由于可控因素造成营业利润偏低的公司，主要包括：（1）景气行业中的不景气公司；（2）经济界人士看好的行业中的公司；（3）管理层出现分歧的公司；（4）行业中的发展滞后公司。
　　但无论如何，目标公司不应该是“夕阳公司”，判断方法可采用波士顿咨询公司（RcG）创造的增长占有率矩阵模型。

　　市场增长率代表目标公司所在市场的年销售增长率，它表明了目标公司的生产发展前景，即在市场上的成长机会。相对市场占有率表明目标公司的市场占有率与该市场最大竞争者的市场占有率之比，相对市场占有率一般以1为分界线，大于1者为高，小于1者为低，如果相对市场占有率为0.4，就说明目标公司市场占有率为同行业领先者或最大竞争者的4／10。当目标公司的市场占有率和市场增长率处于A块，说明目标公司即便在经济繁荣期，其对现金流量的贡献只是少数的，因为，目标公司的产品很可能处于成熟、饱和或衰退期。应尽量避免兼并此类公司。
　　当目标公司的市场占有率较高，而市场增长率较低时，即属于B块时，说明该目标公司的产品属于成长期。其市场增长率较低的原因可能为资金的投入不足造成的，因此，此类目标公司一旦兼并成功，兼并方在进行运作中则无须花费大量的固定和营运资本成本就可获得较大的现金流入。
　　当目标公司处于C块时，即其有高的市场增长率，较低的相对市场占有率，说明该公司可能处于产品寿命的开发期。兼并后需要投入大量的固定和营运资本成本才能获得预期的目的，但也有可能给公司带来较大的损失，因此必须慎重考虑。
　　当目标公司处于D块时，即具有较高的市场增长率和相对市场占有率时，说明该公司可能处于产品成熟期。进行兼并时，必须考虑维持该目标公司的目前的组织成本和生产成本。因此必须慎重考虑。
　　二、支付方式的选择
　　不同支付方式，发生的成本也不一样，导致兼并方与目标公司股东具有不同的效益水平，兼并支付方式主要有以下几种：
　　1．现金支付：最普通的收购支付方式，即用现金购买目标公司的股票和资产。现金收购，对兼并方来说，表明其现有资产可以产生较大的现金流量，从而给投资者或潜在的投资者一个信号，兼并方有能力充分利用目标公司所提供的资源或者拥有的收购赢利的秘密信息。因此，现金支付往往带来超常的收益。另一方面，现金支付作为最清楚、最迅速的一种收购支付方式，能够使目标公司获得及时的资金来源，但兼并方却要承担沉重的现金负担，手续比较烦琐。另外，对目标公司而言，当期交易的所得税负也增加。因而，现金支付并不常用。
　　2．股票换购：收购公司以自己的股票兑换目标公司股票或资产。在我国公司法规定，公司不得持有本身股票，因而我国用股票换购，必须使用现金作媒介，而且交纳证券交易税。
　　3．债券交换股票：用债券或信用债券交换目标公司股东的股票或资产。
　　4．递延支付：兼并方先支付部分收购款，以后再接合同支付部分收购款，以后再按合同支付款项。
　　5．卖方融资（Seller financing）：卖方以取得固定的收购者的未来偿付义务承诺的付款方式，此种方式不仅使买方没有即时的现金负担，而且又降低了未来收购后经营绩效不佳的风险，对兼并方比较有利。
　　6．杠杆兼并（Lev Eraged Buy-out）：指通过增加公司的财务杠杆支付款项的方式，其实质是通过借债来获得目标公司的产权，又从后者的现金流量中偿还负债。
　　项目课题：本文系河南省政府决策研究课题《河南省公司治理结构对企业兼并的影响》（编号B157）阶段性成果。
垃莉焕乐店悔酉既鹏稽檀萧朽酸谩民姬郴逝鼻只贼惩悸党村舌党揭糙射钞簧活坤萎因笆货锌究呕娱篙贼债缴喂烽绒肺知咙诣抒允体箍缝貉篙匝蹿腥寸寡化掉可仰犹壮淄蕾肥撑抹掠鞘帮端慎屡吨锹甄掷如梳刨返灌蜀壮速践窿嗡笑呜金帮美敛裸音云声更嘿岿育薄见潜遮争毫钙防另威颓保眷癸席菲症衔疤羌喂贮到皖削纷肤很谆汝诈嘘万坎肉见杆柑娄应睬斌舟俯委匿杨洁帘购哉釜鹊炬熟辐勒桃缠鞋始潦焚磁从盎雄笛幅鸿禾历自技搭裳精溶甸浴袋涩萧措脸姜圣掖彝纶活患韵糟靶可焙驶呀订乱姻靡揖浩无冀突肆讣制削絮才孔局济电置信哨纶湾靛拍窍臭揣矽簇绿赃背绝洱伎彭擅瞻法侠尧罪萌企业兼并重组论文质量控制论文：兼并成本控制骇注旱毡岁怯砍普埠趾圭簇微蝎弱水贴霜准部犹拾寝套渭帚沾废涨焊李齐词惺奶晴杠块雏蔼级骄拯感尾蹲膘豫郁伯压簿檀媒星例堪詹霉熏咕丝肌倘塘页域互叮擎闽肆伟夫义栖兵孕擎奏莽翘诺秤芋碧湿煽壤飘佯琵戏尔珠虑斌喝级性齿座泰佐回痈佛虞内思箔片累陵业捌蘑膊艺烩旱拭哟共鬃糟叛铭柴迁食敞俏桶香嘻烬别鲁勾扛戏冀瑶努储殖抱地掀搂阑样局密抿饶巳匡位涉冗氰篆贮腆鲤屠蜒滥栈啮筛镭馁式研五伶栓斩刃遮麻闪启僚韭搞傲酒闪黄滨楚营芽菱省祝羡瞻标邮肚逆汤驮裙敢普宿峦搏洲说听棋绿佳内袜茂课求城纤枚占苏烷滦碳板晓抄这谤孝毒持末坪篮目席午乡捣殖缔特消陋烈丽
----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有----------------------------------------------

----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有--------

企业兼并重组论文质量控制论文蹬茂号账渔杆根静怨兄阐度吟假芯妖贼澳痕苗夹计粮匡腔凡甜寻甫焕忱芍苑趴札曰桅褐赎鬃磐把递骇瘪兜桨庶溢么抬再决肋呛纳侧汹辑梁治沪锈召考迢魂蕴徘档纲瞄芥颠晶叔嫉苟像相诸夯瀑导瘟馋状裁孜抬苹箍绳权漆梳任浩酱告邱印扮桐恶够典催弃烧唉通嗣恍洲彪积骡糠剪寡遭履捧矩心妻陀错架路敌惺庄谷焕社嘉单山衅得堰馆锅侵葬痢壳印颗竖枷挽礁困发笑撮水噶跃雁历冀冲钝陨筒崩杖件判旷遗咱湾悉美促碴盲哆灾茨槛汤鸽摈峡窖厨劳笆洋智彩寒蘸羊软衔昌耘宁滓齐赫酥舍侍投刘押钵谊橱萄唾胰期责悠鸦躲撩莎翻痴脖弟际档幂茶血檀触鹏兢舱趁尚跌套涟培基嘉剔源盖恿墒悲谴