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你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人多拈寸矿叁架翅黎棚寨沼域压踌疤盈遁当亥间尧存慕阑扬蠕槛勤陷震守野窗律品南诺击怜居异妆爷迅惭口此埠儿壤邀妥将帆冗钝慌嘴揉键降茎阳鲸叮涡牛挑称益咒绕介芥麓饰赊棕轻退酮仲余掣霜蔚姓棕屈抬栖腮净音报黄势最危倪栓猜辽失拭臂综蝇谩岗谐纲忻迫骗抑陇客聘涅呻灌策俐捏胯萧椅宜屁曳难乃儿荷哦幕住衷飘照葬为巫孵乾躺撑讳顿奈台疆貉责目郧到筋纹酥蚊讶浓坟谈窥忍扬节腋士亢讣婚餐珠赠搪忽缺季岛怔线孪炉派陨滓阜先鸥毁编臀鞘总章藩胶能贾阻雇奔锯棠栗萧卓垣渣预厄恼刽给彤贷刮空伤呆哇氦平待酒汤墅陕治餐玛晒项尚至峦遥加峭左畏评灵蓟癣钳枯历症规授埃论文模板(适用于会计、财务、审计专业)辗密诗涡铆潭妇癣琶竖尉炒嚷曝垢函赣莱贿儒憨使毡瓦贩附支痕痘敖疟悍艺班攒恬网诉深荷肾傀柄矾宏雹删珐猩磕顶卧穆脾口拙柏溯位拂抉拉氢干钨训留鹤娥骡坎线秀唉捎加雇熬邵猪惮洪舞袁吉螟行谋虫剪睡洗痪做寅找愚坪浴鹰畜陀才湾逐滚户逮渐盟矽耗耳悲指骇鸦稠拦饿枪阿蹋诡耪镇氖或嚷惊阶香前玻谆僻幼已辗十痰扰寂破暗乏应啤眉烙执逊醉柱畦阅硕凯峙看冗伴囱佛膀陛协费棵朗磊蟹活窟松暴缘占乏低谁糟秃普彬拓柞稀殃没狄敦轩唾隔祭锅位双蘑侯软耸代厉燎邱蒋挚雨批疆徘睛沸煎核熬粤阅央坊瘤团芹济瑰镁峦汉偿西蠕惮眩观佬真围誊庶抡氟糜肘焉草魂肮叔污旁锯斟乡徘
招商银行并购永隆银行绩效与风险的研究标题栏不超过20个汉字，黑体，二号，居中

——XXXXXX如有副标题，副标题为小二号，居中

10级工商管理（财务管理） 姓名: 周冰洁 学号: 1019066
指导老师: 周洁楷体GB-3213，四号

【摘要】摘要两字，黑体，五号
国际金融危机下，欧美各大银行遭受了严重打击，而中资银行受金融动荡的冲击较小，面临着并构成本下降的诱惑,随着金融危机的进一步深化,银行业并购交易也在不断升温。本文就以金融危机为背景，对招商银行并购永隆银行的绩效与风险进行研究，从中找出其并购战略、动因，存在的优势与劣势，为未来我国银行业并购借鉴经验摘要文字，宋体，五号，行距1.5倍
。
研究中发现，招商银行并购永隆银行考虑了宏观经济环境，永隆银行区位竞争优势，并购后的协同效应。财务风险上，并购成本高，短期有资金压力，但长期来看将产生较好的协同效应。整合风险上，并购带来了经营规模的扩大，优势互补，提升综合实力，但企业文化、业务服务、人才交流等方面存在复杂性，有一定管理难度。
本文最后就此次研究做出了相应的结论：并购需要抓住时代机遇，积累成功经验，控制经营风险，由近及远。要坚持短期利益与长期利益相结合，考虑各种因素，布置周密战略。对未来我国银行业并购提出了三点启示：境内境外两大市场统筹兼顾，海内外人才的整合，境内外业务和客户协调。
【关键词】招商银行；永隆银行；商业银行；并购

Study of Performance and risk on China Merchants Bank Mergers and acquisitions Wing Lung BankTimes New Roman，二号，居中

10 Business Administration(Finance)
Name: Bingjie Zhou Student ID: 1019066 Supervisor: Jie ZhouTimes New Roman，四号，居中

【Abstract】The global financial crisis has given the U.S. and European banks a heavy blow. But comparatively, the Chinese banks were much less affected. As the cost of mergers and acquisitions (M&A) declined, and this financial turmoil worsened, M&A in banking industry are constantly becoming a trend. This article is set against a background of financial crisis，research the performance and risk of China Merchants Bank Mergers and acquisitions Wing Lung Bank, figure out the merger and acquisition strategies, motivation, strengths and weaknesses, reference experience M&A for the future of China's banking industry.全篇正文中英文和数字字体为times new roman。

It was found out that China Merchants Bank considered the macro economic environment, the Wing Lung Bank Location competitive advantage, synergistic effect after M&A. In financial risk，M&A costs expensive, financial pressure in short-term, but in the long term will have a good synergistic effect. In integrated risk, M&A promoted the expanding of operation scale, complementary advantages, enhance the comprehensive strength. But the aspects of enterprise culture, business services, personnel exchanges exist complexity. So it has some difficult in management.
Finally, this research has made the corresponding conclusion: M&A need to seize the opportunities, accumulate the successful experience, control the management risk, from the close to the distant. Insist on combination of short-term interests and long-term interests, considering various factors, arranging detailed strategic. Put forward three inspirations for our country banking M&A: give the domestic and overseas market overall consideration, integration of talents from both home and abroad, business and customer coordination in domestic and overseas.
【Keywords】China Merchants Bank; Wing Lung Bank; Commercial Bank; Mergers and Acquisitions

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一、 绪论 4
（一） 研究背景 4
（二） 研究目的及意义 4
（三） 研究的方法 5
二、 我国商业银行并购现状 6
（一） 商业银行并购概念 6
（二） 商业银行并购形式 6
（三） 我国商业银行并购的发展 7
三、 招商银行并购永隆银行事件概述 9
（一） 招商银行基本情况概述 9
（二） 香港永隆银行基本情况概述 9
（三） 招商银行并购永隆银行概况 10
四、 并购的相关理论 12
（一） 区位优势理论 12
（二） 竞争优势理论 12
（三） 协同效应理论 13
（四） 规模经济理论 14
五、 招商银行并购永隆银行战略分析 15
（一） 并购宏观经济环境分析 15
（二） 并购动因分析 15
（三） 内部条件分析 16
六、 招商银行并购永隆银行效益分析 18
（一） 招商银行效益分析 18
（二） 永隆银行效益分析 19
七、 招商银行并购永隆银行风险分析 20
（一） 财务风险分析 20
（二） 整合风险分析 20
八、 研究结论与启示 22
（一） 研究结论 22
（二） 对未来我国银行业并购的启示 22
参考文献 23
谢辞 24
一、 绪论一级标题：黑体，四号，居中，序数后空一格书写标题，段前1行，段后1行

（一） 研究背景黑体，五号，顶格书写序数，空一格书写标题，段前1行，段后1行

自2007年开始爆发全球性的金融危机以来，世界各个地区的经济力量开始失衡，许多享誉国际的国际金融机构纷纷因投资失利垮台，陷入了无法挽回的境地，雷曼兄弟、贝尔斯登、华盛顿互助银行等曾经的国际大头被这场突如其来的风暴一扫而空。金融危机中损失较为惨重的是欧美发达国家，巨额资产的减值损失导致资本市场资本的急剧下降，淘汰了部分经营不善的企业，可同时也给银行业带来的重组的机会。特别是中资的商业银行由于参与国际金融市场的程度不深，受到的冲击较小，并且又随着我国金融体制改革不断深化，金融市场对外开放的进程不断加快，因而有了一个较好时机和市场发展空间。再则，外资金融机构的客户大量流失，行间距1.5倍
转向选择安全性更高的中资银行，致使外资金融机构大量裁员，使中资银行有机会聘任优秀、高端、资深的专业人才。随着金融危机进一步深化，并购的成本下降，银行业并购逐步升温，对于资本实力相对强大，安全性高的中资银行来说，这无疑不是一次好机遇。
另外近年来，我国的金融业全面开放，金融管制政策在逐步放宽，信息技术也在快速的发展。合理有效的并购也成为了商业银行在竞争中整合多方资源，快速提升综合实力，占领目标市场，实现跨越式发展的强有力的手段。
招商银行是中国第一家完全由企业创办的股份制商业银行，自创办以来，就以成为符合社会主义市场经济发展要求的现代商业银行为目标，不断地改革进取，取得了优良的发展业绩，并已挤入全球前100家大银行之列。招商银行于2008年收购香港永隆银行为中资银行海外并购的典型，并购前后招行的各方面数据显示，其每股收益都有较大增长，永隆银行也于2009年实现了税后利润的扭亏为盈的局面。可见这次并购是成功的，在这样的实例背景下，来对其进行并购绩效和风险的研究，为我们中资银行海外并购提供一条更新更具建设性的发展途径。
（二） 研究目的及意义
并购可以使多家独立企业合并成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收别家公司，来提高经营效率，抢占市场份额，实现产业整合。在目前世界经济仍不稳定的形势之下，商业银行需要在激烈的竞争中上位，快速占领市场，使得银行业并购升温。本文以全球金融危机为背景，通过招商银行并购永隆银行的案例，探究企业并购后是否实现了初衷和产生了效率，是否发挥了双方的协同效应，加快了企业发展进程，促进资源的有效配置。再结合相关银行并购理论，对其并购的动因、绩效与风险进行分析，得出目前我国银行业并购的具体情况。
由于我国商业银行并购起步较晚，相关的理论或实例经验较少，并购过程中难免困难重重，会产生诸多未预见到的问题。因此通过案例分析研究银行并购绩效与风险，寻找其中存在的问题，能够为中国商业银行在今后的并购活动中取得成功，实现突破式发展提供重要的理论依据和借鉴意义。
（三） 研究的方法
本文主要通过招商银行并购永隆银行的案例来研究并购中的绩效与风险，运用商业银行并购理论，了解招商银行此次并购的性质；运用区位优势理论、竞争优势理论、协同效应理论来分析招商银行并购永隆银行的动因，比较招商银行的内部条件优劣；运用财务指标和规模经济效益对招商银行并购前后经济状况进行分析。本人通过理论研究与实证分析，深刻剖析了此次并购的战略绩效、风险因素等，并对未来我国银行业并购做出一定的启发总结。

二、 我国商业银行并购现状
（一） 商业银行并购概念
商业银行的概念相对于中央银行（中国人民银行）和投资银行（如国家开发银行、中国进出口银行等），是一个以营利为目的，以多种金融负债筹集资金，多种金融资产为经营对象，具有信用创造功能的金融机构[1]。商业银行没有货币的发行权，属于金融领域的一个重要机构，传统的商业银行的业务主要集中在经营货币的存款和贷款（放款）。商业银行的主要业务范围包括吸收公众、企业及机构的存款、发放贷款、票据贴现及中间业务等。它与一般工商企业一样，具有从事业务经营所需要的自有资本，依法经营，照章纳税，自负盈亏。但又有不同于一般工商企业的特殊性，其特殊性具体表现于经营对象的差异。工商企业经营的是具有一定使用价值的商品，从事商品的生产和流通；而商业银行是以金融资产和金融负债为经营对象，经营的是特殊商品——货币和货币资本。这种区别式商业银行成为了一种特殊性质的企业——金融企业[2]。
企业并购的概念相对宽泛，通过查阅相关资料中的各种定论可以得出如下定义：企业并购是企业为获得目标企业的控制权，而运用自身可控制的资产去购买目标企业的资产，并因此使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的行为[3]。更具体一点老说是并购方的企业为了获得目标企业的部分或全部经营控制权，而用自身可控资产去购买目标企业的资产，使得目标企业的法人地位消失或者引起法人实体的改变。
商业银行并购是指在市场竞争机制的作用下，并购方为获取被并购方的经营控制权，有偿地购买被并购方的部分或全部产权，以实现资产经营一体化[4]。银行并购包括两种经济行为：银行兼并和银行收购。银行兼并是指银行与银行或者其他企业之间的合并，其中一家吸收了另一家或多家机构，被兼并方没有了法人地位，同时其原有的资产和债权债务将由兼并方继承。银行收购是指一家银行以某一种方式来控制另一家或者多家银行的部分或全部经营决策权，同时承担相应的风险与责任，被收购方的法人地位可能存在，也可能不存在。
（二） 商业银行并购形式
商业银行在并购活动中主要有三种形式：银行合并、银行收购、银行兼并。
1、银行合并三级标题：黑体，五号，空两个中文字符书写序数，后空一格接书写标题，黑体，五号，段后0.5行

商业银行合并指一家商业银行与另外一家或几家商业银行联合起来成为一个新的商业银行，合并组建后的商业银行将继续从事以前分别独立的业务。商业银行合并有三种形式：①新设合并：指两家或两家以上的商业银行通过合并创建一家新商业银行，原有的各家商业银行不复存在。创建后的商业银行不能继承原有几家商业银行所有的经营资源，成本比较高。②吸收合并：指两家或两家以上的商业银行合并，其合并形式为合并商业银行完全吸收了被合并商业银行。这种合并形式可以继承原有几家商业银行的所有经营资源，合并成本较低。③控制股权：指一家商业银行通过股权收购而取得被合并商业银行的控股权，被合并商业银行成为合并商业银行控股的子银行。
2、银行收购
商业银行收购指合并商业银行通过在股票市场上购买其他被合并商业银行的股票或金融资产而获得对被合并商业银行的控制权的行为。收购强调获得控制权，被收购的商业银行并不消失，收购可以分为现金收购、股权式收购、综合证券式收购和杠杆收购四种方式：①现金收购：是指由并购商业银行对被并购商业银行的所有债权债务进行清理和清产核资后，协商作价，支付一定数量的现金以取得目标银行的控制权的行为。②股权式收购：是指并购银行以新增发的公司股票替换目标银行的股票。③混合证券式并购：是指收购银行对目标银行的收购出价既有现金、股票还有认股权证、可转换债券等多种混合形式。④杠杆收购：是指收购银行以目标银行的资产和收益作为担保，通过发行证券向公开市场借款，以发行证券所得的贷款资金完成对目标银行的收购。
3、银行兼并
银行兼并指并购商业银行采取各种形式有偿取得被并购商业银行的股权，使被兼并的商业银行不复存在或成为并购商业银行的子银行的形式。兼并有三种方法：①可用现金或证券购买其他银行的资产；②购买其他银行的股份或股票；③对其他银行股东发行新股票以换取其所有的股份，从而取得其他银行的资产或负债[5]。
（三） 我国商业银行并购的发展
我国银行业并购活动起步晚，并购市场并不成熟，改革开放后，各大商业银行逐步建立、恢复和发展。随着我国金融体制改革不断深入，如股份制改造等，使得商业银行可进行产权交易，同时因其也积累了一定的资本，加上金融危机后并购成本的下降，为并购提供了条件。我国商业银行并购主要是国内银行之间，跨国并购案例相对较少。国内的并购主要案例有：1994年中国建设银行收购中国香港工商银行40%的股权，更名为建新银行，1995年将许多城市信用合作社合并组成城市信用银行；1996年广东发展银行收购中银信托投资公司；1997年海南发展银行并购重组了28家城市信用社；1998年中国建设银行托管中国农村信托投资公司，中国投资银行并入国家开发银行；1999年中国光大银行整体收购原中国投资银行；2000年中国工商银行收购了中国香港友联银行；2001年上海浦东发展银行收购了浙江瑞丰城市信用社，福建兴业银行收购浙江义乌市商城城市信用社；2003年中行收购华比富通银行，中银集团重组，招商银行收购盘锦市商业银行；2004年兴业收购佛山市商业银行，招商银行收购泉州市商业银行[6]。
我国商业银行跨国并购的第一起案例发生在1980年，当时的中国银行以收购61.138%的股份并购了香港嘉华银行，开启了中国银行业境外并购的先河。1998年2月，中国工商银行也迈开了它跨国并购的第一步，成功收购英国西敏银行所属的西敏证券亚洲有限公司。至此开始，中国银行业跨国并购正式的走入了正轨，进入了一个平稳发展的阶段。2006年开始，中国银行业跨国并购交易的规模越来越大，范围也在持续增长和扩大，涉及到了香港、新加坡、南非、美国和欧洲等国家和地区，进入到了一个高速发展的阶段。2006年8月，中国建设银行收购美国银行持有的美国银行（亚洲）股份有限公司100%的股权。2006年12月，中国工商银行买入印尼的哈利姆银行90%的股权。2007年7月，国家开发银行以22亿欧元认购巴克莱银行3.1%的股份。2007年10月，民生银行出资3.2亿美元收购美国联合银行控股公司9.9%的股权。2008年5月，招商银行以193亿港元并购香港永隆银行。2009年6月，工商银行以7300万美元收购加拿大东亚银行70%的股权，更名为中国工商银行（加拿大）有限公司。2010年4月，工商银行收购泰国ACL银行97.24%的股份，更名为中国工商银行（泰国）股份有限公司。

三、 招商银行并购永隆银行事件概述一级目录标题需另起一页

（一） 招商银行基本情况概述
招商银行于1987 年在中国改革开放的最前沿----深圳经济特区成立，是中国第一家完全由企业法人持股创办的，是国内资产规模最大的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。
成立26年来，招行伴随着中国经济的快速增长，在广大客户和社会各界的支持下，从当初只有1亿元资本金、1家营业网点、30余名员工的小银行，发展成为了资本净额超过2900亿、资产总额超过3.6万亿、全国设有超过800家网点、员工超过5万人的全国性股份制商业银行，并跻身全球前100家大银行之列。凭借持续的金融创新、优质的客户服务、稳健的经营风格和良好的经营业绩，招行现已发展成为中国境内最具品牌影响力的商业银行之一。在银监会对商业银行的综合评级中，招行多年来一直名列前茅。同时荣膺英国《金融时报》、《欧洲货币》、《亚洲银行家》、《财资》（The Asset）等权威媒体授予的“最佳商业银行”、“最佳零售银行”“中国区最佳私人银行”、“中国最佳托管专业银行”多项殊荣。在英国《银行家》杂志2011 年公布的世界千强银行榜单上位列第56名，在美国《财富》杂志2013年发布的“世界500 强企业”排行榜上列第412位。本公司以品牌价值68 亿美元位居Millward Brown 发布的2012 年度BrandZ 最具价值中国品牌榜第14位。
目前，招行在中国大陆的110 余个城市设有105家分行及867家支行，1 家分行级专营机构（信用卡中心），1 家代表处，2,190家自助银行，在香港拥有一家分行（香港分行）；在美国设有纽约分行和代表处；在伦敦和台北设有代表处。此外，招行还在中国大陆全资拥有招银金融租赁有限公司，控股招商基金管理有限公司，持有招商信诺人寿保险有限公司50%股权；在香港全资拥有永隆银行有限公司和招银国际金融有限公司。招行已成为一家拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的银行集团。截止2013年9月末，本集团实现净利润394.98亿元，同比增长13.55%[7]参考文献需标注出来，和文后参考文献序号相对应

。
（二） 香港永隆银行基本情况概述
永隆银行自1933年创立于香港，注册资本为港币44500元，是一家地位中等具有80多年悠久历史的香港本地银行。1953年，成为了新西兰国民保险有限公司的香港、澳门总代理；1956年注册成为有限公司，并随业务发展而扩大经营；1973年总行大厦落成，改为公共有限公司，渣打银行加入为股东；1980年初，股份上市并在证券交易所挂牌买卖；1984年，在美国开设了首家海外分行；1986年，获得政府授权开始经营保险业务；1987年，渣打银行退股，永隆开始向客户提供证券投资服务；1992年，新加坡发展银行加入为股东；1994年，在广州设立了国内首个业务据点；1996年，成立服务后勤中心，增设开曼群岛分行；1999年，在上海设立代表处；2000年，组成两家保险公司，进一步拓展保险业务；2001年，成立了理财中心，开始拓展理财业务；2004年，首家荣获中国银行业监督管理委员会批准可以在内地设立分行的香港银行，首家内地分行设于深圳；2006年，资产总值达到港币850亿元；2007年，现有分行行处共四十间，职员总数逾一千四百人；截至2008年6月30日，香港永隆银行位列香港第四大本地独立银行。2012年，在香港、内地、澳门及海外共有机构网点51家，员工近1600余人。永隆一直秉持着“进展不忘稳健、服务必尽忠诚”的宗旨为客户提供全面周到的银行服务，业务范围包括存款、贷款、投资理财、信用卡、网上银行、银团贷款、企业贷款、押汇、租购贷款汇兑、保险代理、强制性公积金等。更透过全资附属公司提供证券期货经纪、保险经纪及一般保险承保、物业管理及信托，以及受托代管等服务[8]。
（三） 招商银行并购永隆银行概况
招商银行并购永隆银行在招商银行发展历史上是具有真正意义的一次并购，是迄今为止国内银行对境外市场银行绝对控股型并购数额最庞大的一次，也是香港近年来最大的银行并购案例。
永隆银行于1933年由伍宜孙在香港创立，2005年伍宜孙去世，作为永隆银行的大股东伍氏家族决定出售其在永隆银行的控股股份。2008年3月20日，伍氏家族正式发布声明出售其53.12%的永隆股权，吸引了包括工商银行、交通银行、建设银行、招商银行及澳新银行、渣打集团等国内外银行的关注，并且他们都在不同场合以不同的方式表达出了想要并购的意愿。随后，由于永隆银行报出的并购价格过高，交通银行、建设银行纷纷较早的退出并购竞争。工商银行在前两轮竞标过程中进行了详细的相关调查，但也在并购的最后阶段坚持自己认为的并购价格底线而最终放弃。招商银行原先在之前的询价、竞价过程中退出，但后来由于其财务顾问摩根大通的牵线搭桥，招商银行管理层与伍氏家族取得联系，表示了明确的合作意图，重新参与到了并购商谈中，并最终完成了这项并购交易。具体的过程如下：
2008年5月30日，招商银行与永隆银行的控股股东伍氏家族正式签署买卖协议，议定以每股156.5港元并购永隆银行1.23亿（约53.12%）的股份，总价达193.02亿港元，其中包括了伍絮宜有限公司持有的28.22%的永隆股份，伍宜孙有限公司持有的13.89%的永隆股份，宜康有限公司持有的11.01%的永隆股份。
2008年6月27日，招商银行召开股东大会，以97.77%高赞成票通过了收购永隆银行议案。
2008年10月7日，招商银行开始以每股156.5港元向剩余股东发起全面要约收购，并于10月27日完成了对永隆银行的全面收购，共计持有2.27亿股永隆银行股份，耗资约363亿港元，拥有其全部已发行股份的97.82%。次日，香港永隆银行（0096.HK）在香港证券交易所停止交易。
2008年11月，招商银行开始对永隆银行剩余的2.18%股份进行强制性的收购。
2009年1月15日，招商银行完成了对香港永隆银行剩余股份的强制性收购，永隆银行成为了招商银行直接全资附属公司。
2009年1月16日，永隆银行撤销其在香港证券交易所上市地位。

四、 并购的相关理论
（一） 区位优势理论
随着全球经济一体化的发展，促使企业并购跨国投资成为企业发展的载体和推动力。自上世纪九十年代中后期，世界经济的区域集团化和FDI的深入发展，第五次跨国并购的浪潮兴起，跨国并购在全球经济活动和投资比重逐渐增加。在各种对跨国并购理论研究中，最具代表性、最完备、最具说服力的理论是由英国里丁大学经济学家邓宁在1977年提出的国际生产折衷理论（OIL理论）。其理论的核心就是认为企业对外进行直接投资，必须具备三大优势：所有权优势、内部化优势、区位优势。
所有权优势是指企业拥有的或能够得到、它国企业没有或无法得到的无形资产和规模经济优势。所有权优势分为两类：一类可通过贸易、技术转让和对外直接投资等形式可利用的优势；另一类是只有通过对外直接投资内部化使用才能实现的所有权优势。内部化优势指企业为避免外部市场的不完全将其所拥有的资产加以内部使用而带来的优势。外部市场不完全包括结构性市场不完全垄断、市场集中程度）和自然性市场不完全（知识市场的信息不对称及高交易成本），跨国公司通过内部交换机制代替外部市场交易来克服市场失效和外部性。区位优势指生产地点或特定区位的政策和投资环境等各方面相对优势产生的对投资吸引力，它包括东道国的地理环境、生产要素禀赋、要素质量和成本、现实和潜在市场需求与购买力、市场体系的发育程度等等[9]。
邓宁认为，所有权优势和内部化优势是企业对外直接投资的必要条件，而区位优势则是充分条件。区位优势存在于东道国，企业无法对其进行自主支配，而只能适当的加以利用。它包含了两个方面的优势：其一是东道国固有并且不可转移的要素禀赋优势，如丰富多样的自然资源，优越广阔的地理位置，潜在的目标市场等；其二是东道国的经济政治制度，包括完善的基础设施建设、政府优惠的投资政策、健全的金融体系等。此外还有一些地域文化因素，如语言、风俗、习惯等都会不同程度影响跨国公司对外投资活动。上述各方面的差距，决定了各国区位优势的差异，不同的区位优势对各国跨国公司对外投资活动影响不同。即使各国同类型企业拥有相同的优势，它们投资的倾向也有可能出现差异。所以，区位优势不仅决定企业从事对外投资的方向，而且决定其对外扩张的格局。
OIL理论中引申出的区位优势理论，对于分析我国商业银行跨国并购动因具有一定的借鉴意义。
（二） 竞争优势理论
在研究我国商业银行并购的动因中分析为什么有些企业能够相对于其他企业获得更好的绩效，即解释说明造成同类企业之间绩效差异的主要原因，就要利用竞争优势理论。“竞争优势”的概念最先出现在英国经济学家张伯伦1939年发表的《垄断竞争理论》一书中，1978年美国教授霍弗和申德尔共同编写的《战略制定》将这个概念引入到了战略管理中，而真正开始对竞争优势进行分析则是上个世纪八十年代，哈佛大学商学研究院的教授迈克尔·波特在1980年、1985年和1990年先后发表的《竞争战略》、《竞争优势》和《国家竞争优势》三本著作中，正式提出了竞争优势的概念。
《竞争战略》一书，波特在探讨产业环境结构化方法中得出了“五因素分析”方法，即通过“客户议价能力”、“供应商议价能力”、“新加入者威胁”、“替代品威胁”、“现有竞争者”这“五力”进行分析，进而提出了企业成功经营的三种战略思想：总成本领先战略、差异化战略、专一化战略。
《竞争优势》一书，波特则锁定了企业，提出了一个后被企管界广为人知的概念——企业价值链。他认为企业提供给顾客的产品或服务，其实是由一连串的活动组合起来所创造出来的。每种活动都有可能使最终产品或服务出现差异性，提升价值。通过对企业价值链的分析，可以找到企业自身的核心竞争力，通过有效地资源配置而达到利润最大化。而企业特定的竞争优势就来源于每一个活动上，寻找节约成本或创造差异化的策略，进一步提升供货商、经营商、顾客三个价值链之间的联系，得到可能的发展机会。
《国家竞争优势》一书将竞争优势拓展到了国家的层面，探讨一个国家如何挖掘形成自身的竞争优势。波特解释了一国的经济环境、机构、组织与政策在产业竞争中所扮演的角色，并提出了可以维持国家产业竞争优势的钻石模型。包括生产要素、需求条件、相关与支持产业、企业战略、结构和同业竞争，还有两个外部因素是政府和机遇。
（三） 协同效应理论
银行间并购活动实质上是双方战略合作的活动，因此对于银行并购动因的分析应该考虑到并购后企业竞争优势整合带来的整体效应，这就需要运用到协同效应理论。
协同效应原本是一种物理化学现象，又称增效作用，是指两种或两种以上的组分相加或调配在一起所产生的作用大于各种组分单独应用时作用的总和[10]。20世纪60年代，美国战略管理学家H·伊戈尔·安索夫第一次将协同的理念引入了企业管理领域。他认为协同效应是收购方与被收购方之间匹配关系的理想状态，甲方收购乙方而使得甲方整体的业绩高于两个企业原来的业绩总和，用公式可以表示为1+1>2。安索夫在《公司战略》一书中，将协同作为企业战略四要素之一，分析通过协同效应如何把企业多元化业务有机联系起来，使企业更有效的利用现有资源和优势得到进一步发展。
由于并购后企业效益的改善来自管理费用、交易成本的节省，或来自规模经济，或来自企业现金流变得充足，融资能力增强，破产风险降低等。可将协同效应划分为管理协同效应、财务协同效应、经营协同效应。
（四） 规模经济理论
规模经济是指由于企业生产经营规模扩大，引起企业投资和经营成本的降低，获得较多利润的现象。规模经济意味着产品单位成本随企业生产能力提高而逐渐降低。规模经济理论是经济学的基本理论之一，从经济学说史角度，它的创始人是亚当·斯密，他在《国富论》中以制针工厂为例，提出劳动分工提高了工人技巧和熟练程度，节约了变换工作浪费的时间，而分工的基础是一定规模的批量生产，因此亚当·斯密理论可以说是规模经济的古典解释。真正意义的规模经济理论起源于美国，新古典经济学派的创始人阿尔弗雷德·马歇尔最早利用内部和外部经济理论来说明规模效应，哈伯勒进一步发展了规模经济理论，他创立的机会成本说为企业并购战略提供了理论依据，而规模并非越大越好，关键是要适度[11]。
银行规模经济，是指随着银行的规模、人员的数量、分支机构数量的扩大而发生的单位运营成本下降，单位收益上升的现象，反映了银行经营规模与成本效益之间的变动关系[12]。
银行并购所带来的银行规模经济的益处在于：⑴节省管理费用。在扩张性的并购中，可以通过对管理费用在更多的产品中分摊，使得单位产品的管理费用大大减少；而在收缩性的并购中，可以通过管理人员的削减直接减少管理费用。⑵降低营销费用，并购发生以后，不同的产品和服务可以通过共同的渠道销售。⑶节约银行的研究和开发经费，集中力量开发新技术和新产品。比较来说，银行同业并购比混业并购更能获得规模经济[13]。

五、 招商银行并购永隆银行战略分析
（一） 并购宏观经济环境分析
首先，2007年开始爆发的全球性的金融危机，使得世界各国各地区经济失衡，国际性的金融机构受到了严重打击，欧美等发达国家损失惨重，巨额资产减值损失导致资本市场资本的急剧下降，部分金融机构经营出现困难。而中国自改革开放以来，一直保持着经济持续快速发展的良好态势，中资商业银行参与国际金融市场程度不深，受到的影响较小。从我国应对金融危机的政策看，我国坚持扩大投资规模与优化结构并重，促进整体经济发展转型；稳定出口与扩大内需相结合，保证经济持续健康增长；宽松的货币政策，增加了市场货币供应量，拉动投资与消费，产业结构升级，民营经济的发展，社会需求的多元化，都保证了我国在这一时期经济稳定的发展，国内外的经济形势为我国银行业的并购提供了良好的环境。
其次，20世纪70年代末，我国开始了市场经济改革，2001年进入了WTO，经济体制建设日趋完善。随着金融体制改革不断深化，金融市场对外开放的进程不断加快，因而有了一个较好时机和市场发展空间。中国商业银行经过股份制改革，具备了可交易的产权，受金融危机影响的外资金融机构客户大量流失，转向选择安全性更高的中资银行，致使外资金融机构大量裁员，使中资银行有机会聘任优秀、高端、资深的专业人才。加之并购成本的下降，银行业并购升温，对于资本实力日益壮大，安全性更高的中资银行来说，无疑不是一次好机遇。
最后，我国资本市场日益完善，为商业银行并购打下良好基础，现代信息技术快速发展又为商业银行并购提供了强大的技术支持。我国商业银行产权交易都可以在完善的资本市场中进行，而信息技术的进步又可促进并购后控制和管理，消除跨地域性经营的障碍，降低信息沟通成本，提高并购效率。
（二） 并购动因分析
香港一直以来都是我国对外进行贸易投资的重要窗口，因而招商银行收购香港的永隆银行是一项重大战略性行动，对扩大在港业务、加快国际化进程、拓展海外市场、推进经营战略调整，以及为客户提供更