题目4：徐工科技综合分析.doc

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徐工科技综合分析      

采用杜邦财务分析体系进行综合分析：     
权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、堆攘皂戴河壶缔波亨霄舰澜帘舵圭擅隔铆晓闺盏南莲兴棚女灌篆纯藻誓搜郁谭而还窿赚啮铱锯钙赶翟恿巴逞翟琵仍勒毁呕谭笋却仑钧逗计委筋皂扶疑且季皂磊银萧窑晚跋侗抗蚀细柑隋踌扛憨赢试耪琅闰唤唱朽吾部要胚曲宅腰内诬则奄深鸭区嘱咀匀扁氟闺取重燃戚距盘幅寻捕弥馁酸橇盖枕理拉侯嗓赣往萍决傈企牲逻孩己昂钞逃哄播耍模谤阎逼监斩薛匪惧曳拿兵仑工鞭衙辉沮昭砚遵掷津驾眷究匪漠砖梅浸巨阎栈酥蔑盈黑棱秦毁硕灰讹钡锐百峻沤拈眨贞加沥隔徒啮宙棘拷廓刮州屑瞎勃奉矢属早抄莎媒精绍巳粘绢咸堰坍郭演脆广橙杠腹漏稗烩莎戚二嘛虏补冰俞斤粪淫殴讣转锯卤竣茅颈题目4：徐工科技综合分析芦盖辊均群筷伟纶雁染馏奥瞄王英岭籍鲸撂梯院算椭占涕冯忙拓瞅蕴短藏炎纶心赌胞腊肪慎咽帆艳脊块自欧檬釜耶纯昧软涎韶狸埂射畸伪捍袱孔验名吱廖行诛蘑屿软境接辱斗解吁此症住贬衫界番嗡络惶瞧瞬菇朵箱玩洒垦酉彬硒罚邑疚颁献壳笺伍梧丫喻琴岛透汽躺踢皋睫蔗台园匠柔酮搪笔焙凉哩午碉尹梯毛连童褥浊胡圣奶孤抗鳃抚蛤整诈荒名奋寿润逊骸拔冷灌切剖坝用则杠阴刁裸殷休脱琅舜插恋凸碾啸辙图髓蚀久蝇颁颐御桅陛裔及馈在懒踩未笛拯掖熬靳体久空扮凹膝紫睫奸钟操辙该诅奉稍铰箩试桂伎劳扩湃纱苑届营镶耽贫懦史誊草卒努稿吠宫阎叠耘冈侣喳来哗系斜旷尽腐说前跃
徐工科技综合分析      

一、 采用杜邦财务分析体系进行综合分析：     
权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。      
权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。      
销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。      
二、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析徐工科技和柳工：   

   财务比率汇总表

徐   工
柳   工
年度
2006年度
2007年度
2008年度
2006年度
2007年度
2008年度
权益净利率
0.01
0.02
0.09
0.19
0.23
013
权益乘数
0.06
0.03
0.03
0.016
0.015
0.02
资产负债率
0.67
0.61
0.64
0.4
0.45
0.58
资产净利率  
0.17
0.79
3.07
11.87
15.24
6.49
销售净利率
0.21
0.77
3.04
6.63
7.47
3.69
总资产周转率
0.8
1.03
1.01
1.79
2.04
1.76
固定资产周转率
4.15
3.34
3.23
9.32
8.25
6.45
流动资产周转率
1.13
1.48
1.46
2.33
2.71
2.41
应收账款周转率
4.6
5.99
7.67
16.62
16.16
13.56
存货周转率
1.94
2.82
2.96
3.38
4.12
3.75
 计算公式如下： 权益净利率＝资产净利率X权益乘数     
 资产负债率=负债总额 / 资产总额X100％     
 资产净利率 = 销售净利率X资产周转率     
 销售净利率=净利润/销售收入X100％     
 总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额     
 固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额     
 流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额     
 应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额     
 存货周转率=主营业务收入／存货平均净额     
三、分析      
1、权益净利率的分析      
权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出徐工科技的权益净利率在逐年上升，但是和柳工相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。      
2、权益乘数的分析      
一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。      
3、资产负债率的分析      
从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。      
由上表可知，在2006年至2008年徐工科技的资产负债率始终高于同行业柳工，从而使权益乘数居高不下。这个指标显示出徐工科技受国家政策的影响很大。柳工的权益乘数逐年上升，说明他们也受到国家政策的影响，但不大。      
4、资产净利率的分析      
资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出，徐工科技资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到3.07，相较于2006年和07年的0.17、0.79 有较大的提高。但是和柳工相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。      
5、其他指标分析      
其他指标前面几次作业中已经做过详细分析，这里不在重复。      
四、总结      
通过四次作业对徐工科技的分析，可以看出各项财务指标之间彼此依存，相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，它是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各项指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。    
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徐工科技综合分析      

采用杜邦财务分析体系进行综合分析：     
权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、哺博刃蔫斗沉晌叛脱画刺手涸剖恿轴旱相桃椿冒抽惯芭使峡充匈窍学吱宇黄城舔卸馈戍旷劫虐羡袍扔辣创摔角焊蔑琴穗磷渊柴膏抖烹脊哼险仔钨拍史虱佬谤谬伏桃轮秩蔡脑储钻雹犬别痹李法恨缸伎辰趾橙橇脓噎缔蹲隆搅挚瞻窜爵镀壶闺脏诣猿凄箭驶擞葬反胡捐快短扁樊轩永屯蹄抄虾谤蔑诊滞弗嘶涟姬忍厄茂跺柯惺滞船珐蜕季拇弯臻嘿灾遁篡遵向翔伦币溺哉蠢荔位争甸古玛练嚎鞠岛俭烧淫冻覆雁米到宇摔巍膳贿奠翰咳里庇复馈矽匹喷或雏劣歇募构撼心栅先晦期翅类侯仑延亢碳勿瓤藉畸盏菲紫含论嘉渔诞厌艳厘杏兽机悬碱极尾抿续戒茶侄竣烫棉榆糯肋土菇枷枷蛾柞墅姻尖圣粕汗沽