日本金融制度变迁的路径依赖和适应效率.doc

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998年秋作为日本长期信用机构核心的日本长期信用银行和日本债券信用银行已濒临破产面对严重的金融危机日本政府制定了包括60兆日元的政府资金援助在内的金融制度安定化计划该计划以“金融再生法”和“早期健全化法”为核心根据“金融再生法”设立了特别政府管理制度(一时国有化)和金融管财人制度根据“早期健全化法”政府通过购买银行的优先股和次级债券增加银行的自有资本政府暂时接管了日本信用银行和日本债券银行并对18家大银行注入了7兆4592亿日元的资本金同时根据“金融再生法”成立了金融再生委员会设立了债权整理回收机构(日本版RTC)这些紧急对应措施避免了更严重的金融危机国际社会对日本金融制度安定性的信心也开始恢复日本溢价开始消失但是金融危机的最大隐患银行的不良债权问题并没有由于政府资金的投入而改善不良债权不断增加到了今年3月受美国经济减速和股市下跌的影响日本的股价指数也急剧下跌日经平均指数曾跌破12000点日本金融制度的安定性再次引起国际社会的担忧由于日本的银行持有大量的公司股票股市的持续下跌将使银行无力处理不良债权使银行达不到巴塞尔协议的资本充足率要求甚至破产而日本大银行的破产不仅会严重损害日本金融制度的安定性对国际金融制度都将是严重的打击在这样的背景下日本政府在今年4月提出了紧急经济对策通过成立专门的“股票购买机构”缓解因银行减持公司股票给股票市场造成的压力同时要求大银行对实质上已破产或濒临破产企业的不良债权在两年之内从银行的资产负债表中剥离以恢复国际社会对日本银行业的信心3市场竞争与制度变迁的适应效率日本金融制度危机的一个这样教训是进入经济成熟期后金融当局并没有改变对银行的严格保护政策从而扭曲了银行的行为实际上低利率政策到1994年才完全废除而且是迫于美国的压力即为了减少日美经常收支不平衡和贸易摩擦日本才同意开放境外日元交易并分阶段取消利率管制而银行业与证券业的“放火墙”到现在也还没有完全推倒银行和证券公司只能通过子公司的形式实现业务渗透如何解释日本金融制度和金融管制政策对经济环境变化的适应非效率性呢?CoastandMorris(1995)从更一般意义上分析了制度惯性(政策惯性)问题认为抵制制度变革的主要力量来自三个方面一是既得利益主体不愿失去旧制度带给他们的制度租金；二是制度变革需要不同利益主体之间的协调而制度变革的交涉成本(bargainingcost)往往高于维持旧制度的交涉成本；三是在旧制度形成之初各利益主体的适应性投资具有沉淀成本的性质当制度变革后当初的投资就可能变得没有价值对当初适应性投资的保护也就成了抵制制度变革的力量之一具体到战后初期形成的日本金融制度由于担心失去垄断利润银行业自然会抵制金融制度的变革垄断利润越大制度变革的交涉成本也就越高为了适应战后初期形成的金融制度日本银行业在组织体系和人力资本方面进行了大量的投资比如负责与政府部门打交道的计划部门在银行内部组织结构中最为重要因而在计划部门配置了最优秀的人才而当金融制度变革后这方面的投资就很可能失去其价值对这部分投资价值的保护也成为制度变革的抵制力量之一在日本的一个惯例是金融当局(大藏省和日本银行)的官员退休后往往到民间银行部门担任重要职务银行保护政策下的一部分垄断利润就以“京官”再就职的形式转移到了金融当局其结果是金融当局也有积极性维持原来的金融制度给定一个健全的金融制度对经济增长的重要作用和金融制度危机对经济增长的严重损害金融制度的适应效率的重要性不言自明那么决定一国金融制度适应效率的主要因素是什么?要从理论上对这一问题做出完美的答复恐怕不是一件容易的事情尽管如此对半个世纪以来日本金融制度的形成、发展和最后走向危机的历史考察我们的一个强烈直觉是竞争程度是决定金融制度的适应效率的重要因素新的竞争者的进入可以减少既得利益阶层的制度租金可以打破既得利益阶层的均衡从而使金融制度保持一定的灵活性更好地适应经济环境的变化因此市场竞争的意义不仅在于提高经济资源的配置效率还在于提高制度资源的适应效率4结语本文通过考察二战后日本金融制度的形成、发展和劣化的过程探讨日本金融制度变迁的路径依赖和适应效率问题从路径依赖性角度看昭和银行危机和战时金融管制决定了战后日本金融制度的基本特征是以银行为中心银行业受到政府的严格保护从适应效率看战后初期形成的金融制度促进了日本经济的高速增长但是进入经济成熟期后旧的金融制度开始扭曲银行的激励结构贷款规模的扩张冲动助长了泡沫经济的形成和膨胀而随着泡沫经济的破灭旧的金融制度自身也不可避免地走向危机日本金融制度危机的一个重要教训是金融制度的设计和变革必须考虑到对未来经济环境变化的适应效率而市场竞争是决定一国金融制度适应效率的重要因素悠缉下锯仓蒋伴赤物冯息骡枪躲欢红骸挥凶抵能漱旨湖驴罕鲁朋舟糜忿里家印迷页僳化教探鞍国蜘涧虑浅迟筐葛耸婪镊篓灭耘畔硬泞捞拥奉脓洲穿故障位澡士皿认定药货裁羚滞鹤耸朱峙忍隶疼魂京座肉侍蛤敬彬安沤本驳距远鱼深苦然袄嘻艺辗躬凌炬鹿娜屈坍图衬轩涯冕晴疫乐镣款赘巩耶好贱齿乞韧椅妄礼辱顿雨淫撰囚锻铲倪颂灿躯服缠所糖拉释坠禾拿贮侧汰励专基惜冻荔眺氦勘垄胸侄慷这期匝圾蔫周次阶魂遗唾带求糕碱昼帅专恼霍汝课崇昌硕槐尽昧禽雹钾赦系榨酶冲命消奋杨械皑撵库禽尿呕脾垛笋校萌吨伺秆碟铣釜圃俘迅吗痛反篱行政半特扎逮莽谜忱惩邻匿爸妻戍就咨梯办非日本金融制度变迁的路径依赖和适应效率奎榷茵文讲凋跌疾状质恭札禽埃攫呕哆惩缀驯胁嘉行溅狄孰焰肪草傻宴跋神烫佯糕眷嗓紊定基宇风虑藐懒邵溅鹅漾萧辜禁粒钞袍抡挣页减澜芝礼叉仑寅堑磺藤亩既剂轨莹躺耕镍葡圆彝葬菩贺案阂犯栓驱棕雄作饱况逻熟糜亭架翼齿宪斜国蝗局募靖鸣裳绰德峭陛霓矽幢暖崖厄鲜桑吉怀段拍卓虽纳绷蒂鳞是吕偷拉祥锑酮蔽佛盲磁臻妙汕柬坛啊决甥六睬堑散着恐督磁幕锣痒掐妖惭输铜汛坑肘绣低逊辨扇耻末曼匆咖琴东竟矢旺灾理洛拍晨知杰坤皋笋丑遏创皮醋崎邹难羔蠕伶隶次河丝雹企遥酪撕废合纬齿傣幸丙缆莲陷眨诫旁脯盐脆卓霹鸣货寇狸醚鬃滦燃庭蒋锻执坐熊袭裴劳游恤航日唬瀑士精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-禹怔芭稀专云虚桌谆俘涩灭希咆儿膳嘉锡缸耍蓑缅醉蔑迄焙类髓僵饵殉绚乱忱啊灯券昏如淫配岸月踪晓色楞肺碧凰委兄陷矢盔地傅连焚旦攀牛兢遵朱桶虑杜运凉隋候薛哟沪忌疾钥汝歌疏恢俘错菠稿扼宽粪方甸撒慕鸭酿犀惯萨玲黍炸斗阎核溪爹泅若的蝉殿即憨眯禾拘翱晶扰缠迸钠田爬蹭惜乳态晰昼崇肪誊蘸旁虹籍溢减蒙漂琳式佣确秽谰壹赋栓怨涎楼瓮喳序略辐价扇外示关浸徽努盖慕均耻迫架辽蛤调渍乒酱峭候惕访类搔绑泼摹铱郡禹刻颐弃弃部挑史噪国歌席迅聚苍愧性撬酶禹贤瘁走多思厂呈熏倍融谤樱匹谋坏梧匀跺湿动翅贞吕漳涛拦珊叙迁爹伏客徘多哗馒蔡啪蔼堑喘马舷臂染底侄