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1、 农商行信用类债券投资风险管理指引 第一章 总则 第一条 为有效防范和控制信用类债券的投资风险，保障债券资产的安全，遵循审慎尽责的原则，依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》以及《农商行资金业务管理办法》，制定本指引。 第二条 本指引涉及的相关债券的定义如下： 本指引所指的信用类债券是指非金融企业发行的企业债、中期票据（以下简称“中票”）、短期融资券（以下简称“短融”）、资产支持证券产品以及其他债务融资工具。 企业债是指非金融企业依照法定程序发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2、 中期票据是指具有法人资格的非金融企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》有关规定，在银行间债券市场按照计划分期发行和交易，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》有关规定，在银行间债券市场发行和交易，并约定在1年(含)内还本付息的有价证券。 信贷资产证券化产品是指银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行的受益证券，以该资产所产生的现金支付资产支持证券收益。 第三条 信用类债券交易及评分由资金营运部门负责，其中资金营
3、运部门前台交易员负责信用类债券交易，中台风控员负责信用评分及后续评级跟踪。 第四条 各机构在进行信用债投资前，需建立完善的内部风险评价和内部控制体系，加强信用债风险识别和监控能力，防范信用风险，保障资产安全。 第二章 信用类债券信用评分体系 第五条 对于所有符合本机构投资范围的信用类债券，必须经过信用评分程序评定等级后，方可按照相关投资标准进行投资。 第六条 信用类债券信用评分体系包括定性和定量指标两部分。定性部分包括行业属性、企业属性、外部评级、发行规模、待偿期、银行授信额度；定量部分包括总资产、资产负债率、利息保障倍数、流动比率、速动比率、经营性净现金流与流动负债比率、营业
4、毛利率、净资产收益率、应收账款周转率、存货周转率，以及外部信用增级、政策优惠和风险事件共19个指标。其中外部信用增级、政策优惠属于加分项调整项指标，风险事件属扣分调整项的评分指标。各评分指标及分值情况如下： 各评分指标及分值情况表 指标 含义 权重（%） 分值 分值（0-100） 加权得分 定性指标 行业属性 行业地位 10 企业属性 企业性质 10 外部评级 发行主体的外部评级 15 发行规模 债券的流动性 5 待偿期 债券买入时的待偿期 5 银行授信额度 获得信贷支持能力 5
5、 定量指标 偿债能力 总资产 长期负债偿债能力 7 资产负债率 7 利息保障倍数 5 流动比率 流动性负债偿债能力 4 速动比率 4 经营性净现金流/流动负债 4 盈利能力 营业毛利率 盈利能力 6 净资产收益率 5 营运能力 应收账款周转率 营运能力 4 存货周转率 4 小计 100 - 加分项目 外部信用增级 最高10分 政策优惠 税收优惠、监管优惠等 最高10分
6、扣分项目 出现风险事件 该项指标为负值 -20~0分 小 计 合 计 注：加权得分=权重*分值；加减分无权重 第七条 各机构根据《信用类债券信用评级行业评分标准表》（附件1）和《信用类债券信用评级指标体系与计分标准表》（附件2），结合实际情况，对指标进行打分。 第八条 各机构在计算分值时，应当根据自身情况在指导区间内进行设定分值标准，标准确立后原则上不应有大的变动，以保持评分系统的前后一致性和可比性。 第九条 加分调整项指标。本办法选取了外部信用增级和政策优惠作为加分调整项指标。 外部信用增级是指担保
7、或其他增信条件。 政策优惠是指享有国家税收、监管及其他政策优惠。 第十条 扣分调整项指标。本办法选取了“出现风险事件”作为扣分调整项指标，该指标主要根据发行主体出现的风险事件严重性及对企业经营影响程度实行不同程度的扣分。 第十一条 评分所采用的财务指标为发行公告所列示的财务数据，原则上应该为经审计的、最近年度的财务报表数据，对于个别缺省指标可采用估算值进行评分。 第十二条 建议各机构可根据自身实际情况，以信用评级评分结果为依据，对信用债券划分为A、B、C、D四级，并根据分类级别设定投资策略和业务审批权限。 级别说明如下： A级债券为优质债券，债务人长期信用基本面非常健康，中长
8、期内没有可预期的经济、业务、环境等不利因素能对企业优异的基本面造成损害，其长期债务偿还能力极强，为安全级别最高的投资对象； B级债券信用风险很低，债务人长期信用基本面很健康，虽然容易受环境和经济周期变化的影响，其长期债务的偿还能力仍然很强，为安全级别较高的投资对象； C级债券有一定的投资风险，债务人拥有基本良好的长期信用基本面，自身的经营现金流可提供充足的财务保障和偿还能力，但持续而重大的经济萧条或者不利环境变化可能会弱化债务人对长期债务的偿还能力； D级债券投资风险较大，债务人当前没有长期良好的信贷基本面，突然的经济萧条和重大变化会危及长期债务的偿还能力，导致信贷基本面恶化，违约风险较
9、高。 第三章 信用类债券评分操作 第十三条 信用类债券首次投资评分操作流程 （一）由前台交易员对拟投资的信用类债券作研究、分析，确定投资意向后，前台交易员根据债券发行公告或者公开披露的该期债券各项信息撰写信用债券投资分析，连同该期债券相关资料交中台风控员进行信用类债券评分。 （二）中台风控员根据信用类债券评分标准对该期债券各项定性、定量指标信息予以评分，填写《信用类债券评分信息表》（见附件3），并将评分结果反馈给前台交易人员。 （三）前台交易员将符合投资标准的该期债券，按照不同权限提交有权审批人审批，相关债券投资业务操作流程遵照各机构相关操作流程执行。 第十四条 信用类债券投
10、资后续信用评级跟进 （一）中台风控员每年初根据信用债券发行主体公布的最新年度报表数据、外部信用评级公司公布的最新评级报告等信息，对所持有的上一年末信用类债券的各项定性或定量指标进行再评分，并将评分结果在资金业务风险分析报告中专题列述，并向相关领导汇报，对于经再评分后不再符合投资标准的信用类债券，提出处置建议。 （二）如信用类债券发行主体发生突发性、重大信用事件可能影响其偿付能力时，中台风控员和前台交易员应当及时了解情况，由资金营运部门将有关情况逐级报告，并根据审批意见采取相应处置措施。 第十五条 中台风控员负责保管信用类债券评级相关资料。 第四章 附则 第十六条 开展资金业务的
11、法人机构应参照本指引制定切合本机构实际的信用类债券投资风险实施细则及相应管理制度。 第十七条 本指引由农商行负责解释。 附件: 1、信用类债券信用评级行业评分标准表 2、信用类债券信用评级指标体系与计分标准表 3、信用类债券评分信息表 附件1： 信用类债券信用评级行业评分标准表 一级行业 二级行业 分类 采矿业 石油和天然气开采业 1 电力、热力、燃气及水生产和供应业 电力、热力、燃气、水的生产和供应业 教育 教育 金融业 货币金融、资本市场服务及保险业 科学研究和技术服务业 研究与试验发展、专业技术服务业、科技推广和应用服务业 水利、环
12、境和公共设施管理业 水利管理业 生态保护和环境治理业 公共设施管理业 卫生和社会工作 卫生 信息传输、软件和信息技术服务业 电信、广播电视和卫星传输服务 互联网和相关服务 I65软件和信息技术服务业 制造业 核燃料加工业 医药制造业 专用设备制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 制造业 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 2 采矿业 贵金属 交通业运输、仓储和邮政业 铁路、道路、水上、航空、管道运输业 装卸搬运和其他运输服务业 仓储业、邮政业 居民服务、修理和其他服务业 居民服务业 批发和零售业 批发业、零售业业 文化、体育和娱
13、乐业 新闻、出版、广播、电视、电影和影视制作业 文化艺术业、体育及娱乐业 制造业 酒、饮料和精致茶制造业 烟草制造业 文教、工美、体育和娱乐用品制造业 石油加工 通用设备制造业 电气机械和器材制造业 仪器仪表制造业 废弃资源综合利用业 住宿和餐饮业 住宿业 租赁和商务服务业 租赁业 商务服务业 制造业 金属制品、机械和设备修理业 3 汽车制造业 农副食品加工制造业 采矿业 非金属矿采选业 房地产 房地产业 建筑业 房屋建筑、建筑安装、建筑装饰、土木工程 交通基础设施 农、林、牧、渔业 农、林、牧、渔服及相应服务业 制造业 木材加工
14、家具制造 印刷业和记录媒介的复制业 化学原料、化学制品、橡胶、塑料制造业 非金属矿物制品业 纺织业、服装、皮革 金属制品业 住宿和餐饮业 餐饮业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 风电 采矿业 煤炭开采、洗选及加工业 4 黑色金属矿采选及加工业 有色金属矿采选及加工业 开采辅助活动 其他采矿业 制造业 造纸及纸制品业 黑色金属冶炼及压延加工业 有色金属冶炼及压延加工业 材料 建材、水泥、铝业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 光伏 附件2 信用类债券信用评级指标体系与计分标准表 指标 评分标准 权重 合计
15、 基 本 情 况 行业属性 第一档80-100分；第二档60-80分；第三档40-60分；第四档0-40分 10% 50% 企业属性 中央企业：80-100分；地方国有企业：60-80分；民营上市企业：40-60分；普通民企：0-40分 10% 外部评级 AAA+：85-100分；AAA：75-85分；AA+：65-75分；AA及以下（含）：0-65分 15% 发行规模 发行规模≥20亿：80-100分；20亿＞发行规模≥10亿：60-80分，发行规模＜10亿：0-60分 5% 待偿期 1年以内（含）：85-100分；1-3年（含）：75-85分；3-5年（
16、含）：65-75分；5年以上0-65分 5% 银行授信额度 根据对负债的覆盖程度：0-100分 5% 财 务 状 况 总资产 总资产≥500亿以上：85-100分；500亿＞总资产≥200亿：75-85分；200亿＞总资产≥100亿：65-75分；总资产≤100亿：0-65分 7% 50% 资产负债率 资产负债率＜行业标准：70-100分；资产负债率≥行业标准：0-70分 7% 利息保障倍数 利息保障倍数≥12:85-100分；12＞利息保障倍数≥10:75-85分；10＞利息保障倍数≥5:65-75分；利息保障倍数＜5:0-65分 5% 流动比率 流动
17、比率≥1.5，90-100分；1.5＞流动比率≥1，80-90分；1＞流动比率≥0.8，70-80分；0.8＞流动比率≥0.6，60-70分；0.6＞流动比率≥0.4:0-60分，0.4以下不得分 4% 速动比率 速动比率≥1，85-100分；1＞速动比率≥0.8，75-85分；0.8＞速动比率≥0.6，65-75分；0.6＞速动比率≥0.4，0-65分；0.4以下的，不得分 4% 经营性净现金流/流动负债 实际值≥0.4，90-100分；0.4＞实际值≥0.3，80-90分；0.3＞实际值≥0.2，70-80分；0.2＞实际值≥0.1，60-70分；0.1＞实际值≥0.06，0-
18、60分；0.06以下的，不得分 4% 营业毛利率 营业毛利率＞行业标准,70-100分;营业毛利率＜行业标准,0-70分 6% 净资产收益率 净资产收益率≥10%，85-100分；10%＞净资产收益率≥8%，75-85分；8%＞净资产收益率≥6%，65-75分；6%＞净资产收益率≥4%，0-65分；4%以下的不得分 5% 应收账款周转率 应收账款周转率＞行业标准,70-100分;应收账款周转率≤行业标准,0-70分 4% 存货周转率 存货周转率＞行业标准,70-100分;存货周转率≤行业标准,0-70分 4% 加分项目 外部信用增级 AAA企业担保：8-10分；
19、AA（含）以上企业担保5-8分，AA以下企业担保3-5分，其他0-3分。 最高10分 政策优惠 同时具有国家税收和监管政策优惠的8-10分，具备其中一项的5-8分 最高10分 扣分项目 出现风险事件 根据风险事件程度扣分-20-0分 -20~0分 附件3： 信用类债券评分信息表(范表) 债券名称： 发行期限： 发 行 量： 发行主体： 主体评级： 债项评
20、级： 评级公司： 指标名称 该期债券相关信息 权重 分值 （0-100） 加权得分=权重*分值 定性指标 行业属性 企业属性 外部评级 发行规模 待偿期 银行授信额度 定 量 指 标 偿债能力 总资产 资产负债率 利息保障倍数
21、 流动比率 速动比率 经营性净现金流/流动负债 盈利能力 营业毛利率 净资产收益率 营运能力 应收账款周转率 存货周转率 加分项目 外部信用增级 扣分项目 出现风险事件 评分结果 评级结果 意见描述 分析员(签字):
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