财务管理题-答案.doc

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第一章至第二章作业讲评
1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5% ，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？
F=1000×(1+5%)3=1000X1.1576=1157.6元。三年后他可以取回1157.6元。
2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3% ，则现在此人需存入银行的本金是多少？
P=8000（1+3%）-4=8000X0.888=7104(元) 每年存入银行的本金是7104元。
3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？
F=3000×(F/A,4%,3)=3000×3.1216=9364.8元 第3年年末可以得到9364.8元本利和。
4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3% ，他每年年末应存入的金额是多少? 公式：P=A（P/A,3%,4）A=8000/4.184=1912.05元 每年末存入1912.05元
5．某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？
F=2000(1+4%)2+2500(1+4%)+3000=2000X1.082+2500X1.04+3000=7764(元) 答：第3年年末得到的本利和是7764元。
6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。
P=1300 (1+5%)-1+1500(1+5%)-2+1800(1+5%)-3+2000(1+5%)-4
=1300X0.952+1500X0.907+1800X0.864+2000X0.823=5799.3元 那他现在应存5799.3元在银行。 7．同习题4
8．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？
如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=2000+2000X6.802=15604(元),由于15604＜16000，所以租用设备的方案好些。
9．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？
解: ∵2.5P= P (1+i)5∴(1+i)5 =2.5 查表得(1+20%)5=2.488 ＜2.5
(1+25%)5=3.052 ＞2.5
20% x 2.488 0.012
i 5 2.5 0.564
25% 3.052
X/5= 0.012/0.564
∴x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11%
答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%
10．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？
（P/F，i，5）=2，通过查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，51.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬率需要14.87%。
（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，
运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。
11．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？
投资报酬率=无风险利率+贝塔系数（市场平均报酬率-无风险利率）
14%=Rf+1.8 (12%-A) 得出无风险利率=9.5%；
新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。
第3章至第4章作业讲评
第5题的计算，关键在于负债资本和股权资本均为未知数的情况下，无法确定各自的筹资数额。解决这一问题的办法是已知条件代入公式进行计算，求出负债资本/股权资本的值后，再设负债资本为x，即可求出负债资本和股权资本的筹资额。
第6题的计算，计算的关键是计算加权平均资本时，采用市场价值权数（详见教材P95）进行计算。
业务计算各题参考答案如下：
1．假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。
(1）若市场利率是12%，计算债券的价值。
=1000×10% X(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=100X3.605+1000X0.567=927. 5元
（2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。
=1000×10% X(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=100X3.791+1000X0.621=1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）
（3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。
=1000×10% X(P/A,8%,5)+1000(P/F,8%,5)=100X3.993+1000X0.681=1080.3元
2.试计算下列情况下的资本成本
（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；
1000X11%X(1-33%) 110X0.67
解：债券成本= = =6.9%
1125(1-5%) 1068.75
（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；解：
1.8X(1+7%) 1.926
普通股成本= +7% = +7%=14.37%
27.5(1-5%) 26.125
（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。解：
150X9%
优先股成本= =13.5/154=8.77%
175(1-12%)

3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元,固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。
解：息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元
经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=(50+20)/50=1.4
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67
总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=1.4X1.67=2.34
4.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
解：经营杠杆系数=210X(1-60)/60=1.4
财务杠杆系数=60/(60-200X40%X15%)=60/48=1.25
总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=1.4X1.25=1.75
5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
解：设负债资本为X万元，所有者权益为120-X, 则
（120×35%－12%X）（1－40%）/(120-X)=24%
解得X＝21.43万元　则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元
答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。
6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。
解：债券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%
　 优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%
普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%
加权资金成本＝6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%
答:该筹资方案的加权资本成本为9.95%
7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。
解：（1）(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10
求得EBIT=140万元
　　无差别点的每股收益＝(140-60)(1-33%)/10=5.36（元/股）
　　由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。

第5章至第6章作业讲评
1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。
年折旧额=（750-50）/5=140（万元）
NCF0= - 750-250=-1000(万元)
NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)
NCF5=200+250+50=500(万元)
2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现经营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税率为30%。要求计算该方案各年的差量净现金流量。
△折旧=（400000-160000）/6=40000元
△NCF0 = - (400000-160000)= -240000元
△NCF1-6=（100000-20000-40000）（1-30%）+40000=68000元
3、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。假设要求的最低报酬率为10%。
年折旧额=454000X5/10=227000元
NCF1-5 =-454000元 NCF6-15 =180000+227000=407000元
NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)
=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69
PI=1553130.32/1721114=0.90
NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)
=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57
NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)
=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1
IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%
∵NPV<0，PI<1，IRR<10%
∴方案不可行
4、某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35%。求该项目净现值。
年折旧额=（520000-20000）/10=50000元
NCF0 =-520000元
NCF1-5 =（300000-232000）（1-35%）+50000+52000=146200元
NCF6-9 =（300000-180000）（1-35%）+50000=128000元
NCF10=128000+20000=148000元 NPV=146200(P/A,10%,5)+128000(P/A,10%,4)(P/F,10%,5)
+148000(P/F,10%,10)-520000=146200X3.791+128000X3.17X0.621
+148000X0.386-520000=343349.16元
5、大华公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年， 5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%。要求：
（1）计算两个方案的现金流量
（2）计算两个方案的回收期
（3）计算两个方案的平均报酬率
甲方案：年折旧额=10000/5=2000元
NCF0=10000元
NCF1-5=(6000-2000-2000)(1-40%)+2000=3200元
投资回收期=10000/3200=3.125年
投资报酬率=3200/10000=32%
乙方案：年折旧额=（12000-2000）/5=2000元
NCF0=-15000元
NCF1=(8000-3000-2000)(1-40%)+2000=3800元
NCF2=(8000-3400-2000)(1-40%)+2000=3560元
NCF3=(8000-3800-2000)(1-40%)+2000=3320元
NCF4=(8000-4200-2000)(1-40%)+2000=3080元
NCF5=(8000-4600-2000)(1-40%)+2000+2000+3000=7840元
投资回收期=4+1240/7840=4.16年
投资报酬率=[（3800+3560+3320+3080+7840）/5]/15000=28.8%
6．某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加营业收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业的所得税率为30%，资本成本率为10%，固定资产无残值。要求：计算该项目的净现值。
年折旧=6000÷5=1200（万）
NCF4--7=（3600-1200-1200）（1-30%）+1200=2040（万元）
NCF8=2040+500=2540（万元）
不包括建设期的投资回收期=6500/2040=3.19年
包括建设期的投资回收期=3.19+3=6.19年
NPV=[2040（P/A，10%，5）(P/F，10%，3)+500(P/F，10%，8)] -[2000+2000（P/A，10%，2）+500(P/F，10%，3)]=（2040×3.791×0.751+500×0.467）-（2000+2000×1.736+500×0.751）=193.96(万元)
第七章至第九章作业讲评
1、江南股份有限公司预计下月现金需要总量为16万元，有价证券每次变现的交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。要求：计算机最佳现金斥有量和有价证券的变现次数。
解：最佳现金持有量Q＝√2X16X0.04/0.9% ＝11.93（万元）
有价证券变现次数N＝16/11.93＝1.34（次）
答:最佳现金持有量为11.93万元,有价证券的变现次数为1.34次
2、某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年零件需要量4000件，生产零件的固定成本为10000元；每个零件年储存成本为10元，假设企业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，并计算年度生产成本总额。
解：每次生产零件个数Q＝√2X4000X800/10 ＝800（件）
年度生产成本总额＝10000+ √2X4000X800X10 ＝18000（元）
答:每次生产800件零件最合适,年度成本总额为18000元
3、某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。
前3年的股利现值=2.2X0.8696+2.211X0.7561+2.4321X0.6575=5.18(元)
3年末股利的现值=2.4321（1+5%）/（15%-5%）=25.54（元）
普通股价值=5.184+25.54X0.6575=21.98(元)
4、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080元，问该债券是否值得投资。
债券价值=80（P/A,10%,5）+1000(P/F,10%,5)=80X3.791+1000X0.621=924.28(元)
∵债券价值<市价 ∴不值得投资
5、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司股利增长率可达10%。A公司股票的贝塔系数为2，证券市场股票的平均收益率为15%，现行国库券利率为8%。要求：（1）计算该股票的预期收益率
（2）计算该股票的内在价值
预期收益率=8%+2(15%-8%)=22%
股票的内在价值=1.1/（22%-10%）=9.17（元）
6、某公司流动资产有速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：
（1）计算该公司流动负债年余额
（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额
（3）计算该公司本年主营业务成本
（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。
流动负债年末余额=270/3=90（万元）
速动资产=1.5X90=135（万元）
存货=270-135=135（万元）
平均存货=（145+135）/2=140（万元）
主营业务总成本=4X140=560（万元）
应收账款周转率=960/[（125+135）/2]=7.38（次）
应收账款周转期=360/7.38=48.75（天）
7、请搜集某一上市公司近期资产负债表和利润表，试计算如下指标并加以分析
（1）应收账款周转率（2）存货周转率（3）流动比率（4）速动比率
（5）现金比率（6）资产负债率（7）产权比率（8）有形净值债务率（9）销售利润率。
解：依据某一上市公司2009年的资产负债表和利润表数据计算如下：
（1）2009年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］
=3250220000/[(400136435.8+343824700)/2]=8.74
（2）2009年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］
=1613257135.37÷［（1380590280.37+1501477547.58）÷2］=1.12
（3）2009年末流动比率=流动资产÷流动负债
=2481093657.19÷887188487.54=2.80
（4）2009年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债
=（2481093657.19-1409118556.67）÷887188487.54=1.21
（5）2009年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债
=（2481093657.19+0）÷887188487.54=0.77
（6）2009年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%
=（915647048.73÷377680131.84）×100%=24.23%
（7）2009年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%
=（915647048.73÷2864033083.11）×100%=31.97%
（8）2009年末有形净值债务率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值））×100%
=［915647048.73÷（2349471466.59-4185682.07）］×100%=39.04%
（9）2009年销售利润率=净利润/销售收入
=388292000/3250220000=11.95%

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