第三章财务预测与计划-计算分析题答案(正).doc

第三章财务预测与计划 计算分析题

1.A公司2009年的有关财务数据如下：
项目 金额
期末资产总额 5000
期末负债总额 2500
销售收入 4000
销售净利率 10%
股利支付率 40%
　　要求：　　(1)计算2009年的可持续增长率;
　　(2)假设2010年的资产周转率提高了0.2，其他的财务比率不变，不增发新股，计算2010年的实际增长率和可持续增长率;
　　(3)假设2010年的销售净利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的财务比率不变，不增发新股，计算2010年的实际增长率和可持续增长率;
　　(4)分析第(2)问中超常增长的资金来源。

【答案】（1）总资产周转率=4000/5000=0.8
权益乘数=5000/（5000-2500）=2
利润留存率=1-40%=60%
可持续增长率==10.62%
（2）
假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=（5000-2500）+x×10%×（1-40%）=2500+0.06x
2010年年末的总资产=（2500+0.06x）×2=5000+0.12x
根据销售收入/总资产=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82（万元）
实际增长率=（5681.82-4000）/4000=42.05% 2010年可持续增长率=13.64%
（3）
假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=（5000-2500）+x×15%×（1-30%）=2500+0.105x
2010年年末的总资产=（2500+0.105x）×2=5000+0.21x
根据销售收入/总资产=0.8可得：x=0.8×（5000+0.21x），解得：x=4807.69（万元）
实际增长率=（4807.69-4000）/4000=20.19% 可持续增长率=20.19%
（4）
项目
实际增长（42.05%）
可持续增长（10.62%）
超常增长所需（差额）
总资产
5681.82
5000×（1+10.62%）=5531
150.82
总负债
2840.91
2500×（1+10.62%）= 2765.5
75.41
总所有者权益
2840.91
2765.5
75.41
新增留存收益
4000×（1+42.05%）×10%×60%=340.92
4000×(1+10.62%)×10%×60%=265.488
75.432
企业超常增长所需要的资金来源为150.82万元，其中75.432万元来自超常增长本身引起的留存收益的增加，此外外部股权增加0万元，额外增加负债75.398万元。
-+

2.A企业近两年销售收入超长增长，下表列示了该企业2008年和2009年的有关财务数据(单位：万元)

年度 2008年 2009年
销售收入 12000 20000
净利润 780 1400
本年留存收益 560 1180
期末总资产 16000 22000
期末所有者权益 8160 11000
可持续增长率 7.37%
实际增长率 46.34% 66.67%
要求：
　　(1)计算该企业2009年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。
　　(2)计算该企业2009年超常增长的销售额(计算结果取整数，下同)。
　　(3)计算该企业2009年超常增长所需的资金额。
　　(4)请问该企业2009年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。
【答案】
（1）2009年的可持续增长率= =12.02%。
（2）2009年超常增长的销售额=12000×（66.67%-7.37%）=7116（万元）。
（3）超常增长所需资金=22000-16000×（1+7.37%）=4821（万元）。
（4）超常增长增加的负债筹资=（22000-11000）-7840×（1+7.37%）=2582（万元）
超常增长增加的留存收益=1180-560×（1+7.37%）=579（万元）
超常增长增加的外部股权筹资=4821-2582-579=1660（万元）。

　　3.ABC公司2009年有关的财务数据如下：
　 项 目 金 额 占销售额的百分比
流动资产 1400 35%
长期资产 2600 65%
资产合计 4000 100%
短期借款 600 无稳定关系
应付账款 400 10%
长期负债 1000 无稳定关系
实收资本 1200 无稳定关系
留存收益 800
负债及所有者权益合计 4000
销售额 4000 100%
净利 200 5%
现金股利 60
要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的4个问题:
(1)假设2010年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部筹资(保持目前的股利支付率、营业净利率和资产周转率不变)?
(2)假设2010年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率(保持其他财务比率不变)。
(3)保持目前的全部财务比率，明年可实现的销售额是多少?
(4)若股利支付率为零，营业净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部筹资(保持其他财务比率不变)?
【答案】本题的主要考核点是可持续增长率的计算及应用。
（1）外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长
=1000×（100%-10%）-5000×5%×70%=900-175=725（万元。
（2）经营资产销售比-经营负债销售比=销售净利率×[（1+销售增长率）/销售增长率]×利润留存率
即：100%-10%=5%×（1/销售增长率+1）×70%
则：增长率=4.05%。
（3）可持续增长率=期初权益期末报酬率×利润留存率
=200/[（1200+（800-200×70%）]×70%=7.53%
销售额=4000×107.53%=4301.2（万元）。
【解析】本题解答的基本思路：
第（1）小题，要计算需要补充的外部筹资，而且题目给出的条件是计划的销售收入以及保持目前的股利支付率、营业净利率和资产周转率不变，这就提醒我们要根据销售增加量来确定外部筹资需求。而此时外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-[计划营业净利率×预计销售额×（1-股利支付率）]。
第（2）小题，假设2010年既不增加借款，也不发行新股，只能靠内部积累，则外部筹资额等于零，此时的销售增长率，称为内含增长率。用公式表示：
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划营业净利率×[（1+增长率）/增长率]×利润留存率，即经营资产销售比-经营负债销售比=营业净利率×[（1+增长率）/增长率]×利润留存率，这样就可以得出正确的结果。
实际我们还可以按以下思路来做:
因为：外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长
=（经营资产销售百分比×新增销售额）-（经营负债销售百分比×新增销售额）-[计划营业净利率×预计销售额×（1-股利支付率）]
由于假设不能增加借款，也不能发行新股，所以，外部筹资需求=0。即：
[经营资产销售百分比×（预计销售额-基期销售额）-经营负债销售百分比×（预计销售额-基期销售额）-[计划营业净利率×预计销售额×（1-股利支付率）]=0
或者：
100%×（预计销售额-4000）-10%×（预计销售额-4000）-5%×预计销售额×（1-30%）=0
预计销售额4161.85（万元）
所以：销售增长率=
第（3）小题，要计算明年可实现的销售额，只要知道明年的销售增长率就可以了。根据题意，假设该公司实收资本一直保持不变，即意味着不增发新股，同时保持目前全部的财务比率不变，在这样的条件下，销售增长率就是可持续增长率。要计算可持续增长率可以有以下两个代表性计算公式：
公式一：2010年销售增长率=2010年期初权益资本净利率×本期利润留存率，在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下，2010年期初权益资本净利率=2009年期初权益资本净利率，而2009年期初权益资本净利率=2009年净利÷2009年期初股东权益
                         =200÷[（1200+800）-200×70%]=10.75%
代入公式即可计算求得可持续增长率=10.75%×70%=7.53%
2009年销售额为4000万元，所以，2010年预计销售额为：
4000×（1+7.53%）=4301.2（万元）。
公式二：
可持续增长率=利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率/（1-利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率） =利润留存率×权益净利率/（1-利润留存率×权益净利率）
上式中的有关指标是指2010年，但由于在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下：
2010年的留存率=2008年的利润留存率=70
2010年的权益净利率=2009年的权益净利率=200÷（1200+800）=10%（公式二中的“权益”是指期末数）
所以，可持续增长率=70%×10%/（1-70%×10%）=7.53%
2009年销售额为4000万元，所以，2010年预计销售额为：
4000×（1+7.53%）=4301.2（万元）
第（4）小题与第（1）小题的解题思路是一样的。

4.A公司2008年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)：
项 目 2008年实际
销售收入 3 200
净利润 160
本期分配股利 48
本期留存利润 112
流动资产 2 552
固定资产 1 800
资产总计 4 352
流动负债 1 200
长期负债 800
负债合计 2 000
实收资本 1 600
期末未分配利润 752
所有者权益合计 2 352
负债及所有者权益总计 4 352
设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。
　　A公司2009年的增长策略有两种选择：
　　(1)高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产/所有者权益)提高到2。
　　(2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股)。
　　要求：
　　(1)假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填入答题卷第2页给定的表格内)，并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。
　　(2)假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。

【答案】
（1）                      预计2009年主要财务数据                   单位：万元
项    目
2008年实际
2009年预计
销售收入
3200
3840
净利润
160
192
本期分配股利
48
57.6
本期留存利润
112
134.4
流动资产
2552
3062.4
固定资产
1800
2160
资产总计
4352
5222.4
流动负债
1200
1440
长期负债
800
1171.2
负债合计
2000
2611.2
实收资本
1600
1724.8
期末未分配利润
752
752+134.4=886.4
所有者权益合计
2352
2611.2
负债及所有者权益总计
4352
5222.4
              外部融资需求=870.4-240-134.4=496（万元）
其中：从外部增加的长期负债为1171.2-800=371.2（万元）
从外部增加的股本为1724.8-1600=124.8（万元）
（2） 首先算出可持续增长率2008年的。
2009年可持续增长下增加的资产=4352×5%=217.6（万元）
2009年可持续增长下增加的所有者权益=2352×5%=117.6（万元）
2009年可持续增长下增加的负债=2000×5%=100（万元）　
其中：2009年可持续增长下增长的经营负债=1200×5%=60（万元）
2009年可持续增长下增长的外部金融负债=800×5%=40（万元）
外部融资额为40万元，均为外部长期负债。
物业安保培训方案
为规范保安工作，使保安工作系统化/规范化,最终使保安具备满足工作需要的知识和技能，特制定本教学教材大纲。
一、课程设置及内容全部课程分为专业理论知识和技能训练两大科目。
其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
1）保安人员培训应以保安理论知识、消防知识、法律常识教学为主，在教学过程中，应要求学员全面熟知保安理论知识及消防专业知识，在工作中的操作与运用，并基本掌握现场保护及处理知识2）职业道德课程的教学应根据不同的岗位元而予以不同的内容，使保安在各自不同的工作岗位上都能养成具有本职业特点的良好职业道德和行为规范）法律常识教学是理论课的主要内容之一，要求所有保安都应熟知国家有关法律、法规，成为懂法、知法、守法的公民，运用法律这一有力武器与违法犯罪分子作斗争。工作入口门卫守护，定点守卫及区域巡逻为主要内容，在日常管理和发生突发事件时能够运用所学的技能保护公司财产以及自身安全。
2、培训要求
1）保安理论培训
通过培训使保安熟知保安工作性质、地位、任务、及工作职责权限，同时全面掌握保安专业知识以及在具体工作中应注意的事项及一般情况处置的原则和方法。
2）消防知识及消防器材的使用
通过培训使保安熟知掌握消防工作的方针任务和意义，熟知各种防火的措施和消防器材设施的操作及使用方法，做到防患于未燃，保护公司财产和员工生命财产的安全。
3) 法律常识及职业道德教育
通过法律常识及职业道德教育，使保安树立法律意识和良好的职业道德观念，能够运用法律知识正确处理工作中发生的各种问题；增强保安人员爱岗敬业、无私奉献更好的为公司服务的精神。
4) 工作技能培训