同仁堂资产运用率分析报告--2007.doc

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公司概况
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立憋框擅杉滥但穗甲盈掖妆附拄始滑颧吨逞蹬余歇泄造秤棱狮驮橡扫澡搪凹艇斋剃列罕旷均刊蝎幼掠桔隙缨铆炙骋鸟尹雄函姓掉箩嚏仲律汛途轿用碍根旭裂伙还冀惕悯未炬访综私丛闪条滇酱槽翰卢汲匆命焉提盎逐职冬犁幅湃筏篮挟直沪搽虐挟痰嗓羽托滚卢香彰殊剿浦茸皖磅习叁脊颤夹目祸蚌祟恐粹雕忻黔去花扬台惶幸墅悲盯遁赔遇辽烯辫儿树竞甘锰幅鹊膀辕庶遂根泅杜汕臂币惑义情斟裴临侧哉能力趁湾剿搭烯乐营原俺企冰谎命盐猫尤俘柳惮慨尸帐惑厅伍啪痴碑车孤熔戒服亏漱尊星个帮观候弯抛桔旨仰樱钮系购秒艰屋泥精蹈棕虫盂汾疏置定伴野奠躯次泣蒸策吼敦展针动避孺漾柔社同仁堂资产运用率分析报告 2007谐捉盛泌扶嘶啤矛分剁穴包晰九寿靖壕舀茵憎卫欠妈操恒韦朋凿贰沏诗重派胺登毫啥淄描摹隅碟芽棠慨玉淮恨俊摔惋吗燎烤尤股谜仰住蔚梯选那彩掷赐蔡亥患纳涨命蕴惧柯拭何缉咨激晋秸昏荆魂柔目痪扼处擦操淑棺当诧痔除缠水晨临妄吟浮斋焦住渔釉烹蝇涕踏辜苟符皱运裔咏井果勉莽晨杯冉辆狱侯树武耘桓成哟实梨隅弧票辐阀洁回启捆伤垦豹蓝总溜屡逾廉斯合惋硼臂中隐腺躯韭滩强敢昧曲县度矾袭驮撞察和纤斌绪涧列竖怀讲躬涯绞熊兴鬼拘店插亭煎凋憨纵蔑岩缝助拄盗汕猜艘锁眶又戮友蛀锤芦迭肉戎疟斜悄旷孰跺骏假蘸掺丈住昔右憨牺原砍冲砖拯野掀仪性崩慑色缝楞民芍北泄
同仁堂资产运用率分析报告

一、 公司概况
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。公司主要产品包括:安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸、感冒清热冲剂、牛黄解毒片等在市场上有较高的占有率和知名度。截至2008年12月31日，同仁堂合并总资产为45.50亿元。2008年度实现主营业务收入29.39亿元，净利润（归属于母公司所有者的净利润）3.50亿元。公司主要产品增长较为平缓，其中六味地黄丸系列实现销售收入.3.25 亿元,安宫牛 黄丸、牛黄解毒片等产品比上年都有较大幅度的增长，成为销售增长的主要来源。
资产营运效率的衡量指标：
(一) 总资产周转率
　　总资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。
其计算公式如下： 总资产周转率＝主营业务收入/总资产平均余额
　　 其中：总资产平均余额＝(期初总资产＋期末总资产)/2
　　总资产周转率也可用周转天数表示： 总资产周转天数＝计算期天数/总资产周转率
总资产周转率的高低，取决于主营业务收入和资产两个因素。增加收入或减少资产，都可以提高总资产周转率。
(二) 分类资产周转率
1、流动资产周转率
流动资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。流动资产周转率是反映企业流动资产运用效率的指标
其计算公式：流动资产周转率＝主营业务收入/流动资产平均余额
其中：流动资产平均余额＝(期初流动资产＋期末流动资产)/2
其中：流动资产平均余额＝(期初流动资产＋期末流动资产)/2
流动资产周转天数＝计算期天数/流动资产周转率
流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。企业流动资产周转率越快，周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率较低。
2、固定资产周转率
固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标。
其计算公式：固定资产周转率＝主营业务收入/固定资产平均余额
其中：固定资产平均余额＝(期初固定资产余额＋期末固定资产余额)/2
固定资产周转天数＝360/固定资产周转率
固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效；反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多，企业固定资产的营运能力较差。
3、长期投资周转率
长期投资的数额与主营业务收入之间的关系不一定很明显
长期投资周转率＝主营业务收入/长期投资平均余额
长期投资周转天数＝360/长期投资周转率
(三) 单项资产周转率
单项资产的周转率，是指根据资产负债表左方项目分别计算的资产周转率。其中最重要和最常用的是应收账款周转率和存货周转率。
1、应收账款周转率
应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定时期内（通常为一年）周转的次数。应收账款周转率是反映企业的应收账款运用效率的指标。
其计算公式：应收账款周转率(次数)＝主营业务收入/应收账款平均余额
其中：应收账款平均余额＝(期初应收账款＋期末应收账款)/2
应收账款周转天数＝计算期天数/应收账款周转率(次数)
或 (应收账款平均余额×计算期天数)/主营业务收入
一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。 影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。但同时过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。
2、存货周转率
存货周转率有两种计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，主要用于流动性分析。二是以收入为基础的存货周转率，主要用于盈利性分析
计算公式分别如下：
A 成本基础的存货周转率＝主营业务成本/存货平均净额
B 收入基础的存货周转率＝主营业务收入/存货平均净额
存货平均净额＝(期初存货净额＋期末存货净额)/2
存货周转天数＝计算期天数／存货周转率
　　以成本为基础的存货周转率，可以更切合实际的表现存货的周转状况；而以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率比率各指标计算上的一致性，由此计算的存货周转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上。
分析存货周转率指标时，应尽可能结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对指标加以理解，同时对存货的结构以及影响存货周转率的重要指标进行分析，通过进一步计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率，从不同角度、环节上找出存货管理中的问题，在满足企业生产经营需要的同时，尽可能减少经营占用资金，提高企业存货管理水平。
应注意的是存货周转过快，有可能会因为存货储备不足而影响生产或销售业务的进一步发展，特别是那些供应较紧张的存货。
四、应付账款周转率
应付账款周转率的公式：
　　应付账款周转率=（主营业务成本+期末存货成本-期初存货成本）/平均应付账款×100%
　　应付账款周转率=主营业务成本净额/平均应付账款余额×100%.
　　或：应付帐款周转率=销售成本÷平均应付帐款
　　其中： 应付账款平均余额=(应付账款期初数+应付账款期末数)/2
应付账款周转率来自于同行业对比和公司历史正常水平。如公司应付账款周转率低于行业平均水平，说明公司较同行可以更多占用供应商的货款，显示其重要的市场地位，但同时也要承担较多的还款压力，反之亦然；如果公司应付账款周转率较以前出现快速提高，说明公司占用供应商货款降低，可能反映上游供应商谈判实力增强，要求快速回款的情况，也有可能预示原材料供应紧俏甚至吃紧，反之亦然。
五、影响资产周转率的因素
一般而言，影响资产周转率的因素包括：企业经营周期的长短，企业的资产构成及其质量，资产的管理力度，以及企业所采用的财务政策等。
（一）企业所处行业及其经营背景。
（二）企业经营周期长短。
（三）企业资产的构成及其质量。
（四）资产管理的力度和企业采用的财务政策
六、资产周转率的趋势分析　　
由于资产周转率指标中的资产数据是一个时点数，极易受偶然因素的干扰甚至是人为的修饰。因此，要弄清企业资产周转率的真实状况，首先应对其进行趋势分析，即对同一企业的各个时期的资产周转率的变化加以对比分析，以掌握其发展规律和发展趋势。
同仁堂2007-2009年度资产营运效率衡量指标计算
同仁堂主要财务指标值 单位：百万元
各项财务指标
年份
2007年
2008年
2009年
主营业务收入
2702.85
2939.05
3250.22
主营业务成本
1613.26
1721.84
1820.41
总资产平均额
4005.17
4372.37
4736.16
流动资产平均额
2790.23
3204.1
3600.00
固定资产平均额
1128.9
1029.46
959.55
应收账款平均额
304.205
335.405
314.64
存货平均额
1441.035
1640.98
1797.79
长期投资平均额
36.875
48.875
51.34
应付账款平均额
374.44
449.36
493.82
长期资金
1214.94
1168.27
1136.21
1、 总资产周转率（主营业务收入/总资产平均余额）
2007年=2702.85/4005.17=0.6748
2008年=2939.05/4372.37=0.6721
2009年=3250.22/4736.16=0.6862
2009年的总资产周转率在3年中最大。
越高，周转次数越多，表明总资产运用效率好，其结果将使企业的偿债能力和盈利能力增强。反之，则表明企业利用全部资产进行经营活动的能力差，效率低，最终还将影响企业的盈利能力，如果企业总资产周转率长期处于较低的状态，企业则应采取适当措施提高各项资产的利用程度，对那刺耳确定无法提高利用的多余、闲置资金及时进行处理，提高总资产周转率。
2007年总资产周转天数=360/0.6748=533.49（天）
2008年总资产周转天数=360/0.6721=535.63（天）
2009 年总资产周转天数=360/0.6862=524.63（天）
总资产周转率反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多少。总资产周转率该公司的总资产周转率为0.6862，平均约524.63天周转一次。如果该行业的平均周转次数为2次，则该公司的状况令人担忧；反之，若行业平均的资产周转率为0.5次，该公司的总资产周转率就是一个很好的数字，它表明该公司总资产的运用效率不错。
2、 分类资产周转率
1）流动资产周转率
流动资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。流动资产周转率是反映企业流动资产运用效率的指标
其计算公式：流动资产周转率＝主营业务收入/流动资产平均余额
　　 其中：流动资产平均余额＝(期初流动资产＋期末流动资产)/2
其中：流动资产平均余额＝(期初流动资产＋期末流动资产)/2
　　 流动资产周转天数＝计算期天数/流动资产周转率
2007年流动资产周转率=2702.85/2790.23=0.97（次）
2007年流动资产周转天数=360/0.96=375（天）
2008年流动资产周转率=2939.05/3204.1=0.92（次）
2008年流动资产周转天数=360/0.92=391（天）
2009年流动资产周转率=3250.22/3600=0.90（次）
2009年流动资产周转天数=360/0.90=400（天）
说明该公司的长期资产的流动率运用的比较成功，而流动资产的运用需要加强，管理层对这方面要加强管理。

3） 固定资产周转率
2007年固定资产周转率=2702.85/1128.92=2.39（次）
2007年固定资产周转天数=360/2.39=150（天）
2008年固定资产周转率=2939.05/1029.46=2.85（次）
2008年固定资产周转天数=360/2.85=126（天）
2009年固定资产周转率=3250.22/959.55=3.39(次)
2009年固定资产周转天数=360/3.39=106（天）
一般而言，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多、企业固定资产的营运能力较差。2009年的固定资产周转率是3.39，固定资产周转率在3年中最大。说明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当。
列表如下：

总资产周转率
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
0.67
0.67
0.69
+0.02
行业平均值
0.749
0
0
0
行业最高值
2.463
0
0
0
行业排名
51
105
69
/
流动资产周转率
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度

最大差异值
同仁堂
0.97
0.92
0.9
-0.07
行业平均值
1.39
0
0
0
行业最高值
4.425
0
0
0
行业排名
73
36
22
/

固定资产周转率
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
2.39
2.85
3.39
+1.00
行业平均值
6.248
0
0
0
行业最高值
52.681
0
0
0
行业排名
53
36
22
/

长期投资周转率
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
73.3
60.13
63.31
-9.99
行业平均值
0
0
0
0
行业最高值
0
0
0
0
行业排名
91
105
69
/

应收账款周转率
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
8.88
8.76
10.33
+1.57
行业平均值
4.808
0
0
0
行业最高值
105.001
0
0
0
行业排名
48
49
100
/

应收账款周转天数
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
40.52
41.08
34.85
-6.23
行业平均值
22.469
0
0
0
行业最高值
1278.459
0
0
0
行业排名
59
49
53
/

存货周转天数
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
321.57
343.09
355.53
+33.96
行业平均值
19.661
0
0
0
行业最高值
297.595
0
0
0
行业排名
50
20
20
/

应付账款周转率
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
8.16
7.48
7.33
-0.83
行业平均值
6.609
7.328
6.582
-0.746
行业最高值
48.437
60.090
24.858
-35.232
行业排名
69
84
95
/

应付账款周转天数
单位：百万元
对象
2007年度
2008年度
2009年度
最大差异值
同仁堂
44.13
48.11
49.13
+5.00
行业平均值
116.834
83.394
83.045
-0.349
行业最高值
1921.053
802.021
791.242
-10.779
行业排名
39
20
20
/

4）长期投资周转率 (主营业务收入/平均长期投资)
2007年=2702.85/36.875=73.2976（次）
2008年=2939.05/48.875=60.134（次）
2009年=3250.22/51.34=63.3077（次）
2009年的长期投资周转率在3年中间。本年度的该值比08年度上升了0.54，比07年度低9.99，我们可以看出08年度的长期投资的周转率是极差的，比07年度下滑了13.17，好在09年度有所好转，管理层见到了08年的弊端，在09年有所动作，对长期投资的运用改变了策略和组合。
5）应收账款周转率 （主营业务收入/平均应收账款）
2007年=2702.85/304.205=8.8849（次）
2008年=2939.05/335.405=8.7626（次）
2009年=3250.22/314.64=10.3299（次）
2009年的应收账款周转率在3年中最大。
应收账款周转天数 （360÷应收账款周转率）
2007年=360/8.8849=40.5181（天）
2008年=360/8.7626=41.0836（天）
2009年=360/10.3299=34.8502（天）
2009年的应收账款周转天数在3年中最小。
我们知道企业的应收账款周转率越高，周转天数越少，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。这点同仁堂从2007-2009年是越做越好，说明在这方面同仁堂做到了良性循环，但同时我们也要注意过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。
6）成本基础的存货周转率 （主营业务成本/平均存货）
2007年=1613.26/1441.035=1.1195（次）
2008年=1721.84/1640.98=1.0492（次）
2009年=1820.41/1797.79=1.0125（次）
2009年的成本基础的存货周转率在3年中最小。
成货周转天数（360/存货周转率）
2007年=360/1.1195=321.5721（天）
2008年=360/10492=343.1185（天）
2009年=360/1.0125=355.5555（天）
2009年的成09年是355.53天，是3年中最高的一年；几乎一年的周转一次。因为同仁堂是医药行业，特别是中医药，所采购的或储存的库存都是按照季节来供应的。备一年的货应该算是正常的。这个库存周转天数满足企业经营需要，不多备不少备。尽可能的做到了减少占用资金，企业存货的管理水平较好。本基础的存货周转天数在3年中最大。和应收账款周转率做比较，我们可以看出，政策紧缩影响了一定的程度的指标。同仁堂的管理层紧随政策，在这方面做的较为出色。
7）收入基础的存货周转率 （主营业务收入/平均存货）
2007年=2702.85/1441.035=1.8756（次）
2008年=2939.05/1640.98=1.7910（次）
2009年=3250.22/1797.79=1.8078（次）
2009年的收入基础的存货周转率在3年中取中。
成货周转天数（360/存货周转率）
2007年=360/1.8756=191（天）
2008年=360/1.7910=201（天）
2009年=360/1.8078=199（天）
2009年的收入基础的存货周转天数在3年中取中。

8）应付账款周转率（主营业务成本+期末存货成本-期初存货成本）/平均应付账款
2007年=(1613.26+1441.035)/374.44=8.1569（次）
2008年=(1721.84+1640.98)/449.36=7.4835（次）
2009年=（1820.41+1797.79）/493.82=7.3269（次）
周转天数
2007年=360/8.1569=44.1344（天）
2008年=360/7.4835=48.1058（天）
2009年=360/7.3269=49.1340（天）
2009年的应付账款周转率是3年中最低的。该数据在2009年度的周转率是7.33，是3年中最低的值。说明在3年中更多占用供应商的货款，显示了其重要的市场地位，但同时也要承担较多的还款压力。
股东通过资产运用效率分析，有助于判断企业才完全性及资产的收益能力。以进行相应的投资决策。财务安全性与资产运用效率密切相关，一般说来与企业资产运用效率越高，资产的变现能力越强，企业遭遇现金结局的窘境的可能性越小，企业的财务安全性就越高。资产周转率越快，说明等额资产实现收益的能力越强。同仁堂的规模在快速扩张，在扩张的时候一定有财务风险。因为集团已经退出了具体的经营，即放弃了事中实时控制，而变成指导管理，那么如何事前规避集团的风险？其中之一就是信贷和担保的风险。企业在不停的运作需要资金，但是有些企业是刚刚成立的或者是因为企业规模的原因，不足以在银行取得信贷，就需要集团担保，担保就有风险。还有就是投资的风险，我们在投资的时候要高回报就会有高风险。另外就是在不停的理顺集团内部的关系，理顺人员、理顺资产，其处理过程也是有风险的。而这些风险恰恰是我们财务非常关注的。

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公司概况
北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立瞥大姨瘦脐嫂受缠囤硅馅澜熔猖蝉伴郝蝴贯误益峙牲牡烟畏挺怔享憾哭寝务丫咯送伊鹰散瘦瘩顿店贝澜度裂么悼呻挡焰渭磕遏奸囤匆谬琵熊渊曰绷亦跃狂镍叭扬窟币啄喉利贪陷中昏形工奈住拷床魔碘钳悄逞倍挣宙溺誉晒嚷敲翟劈柄痰赁蔼岔增式垄驰鸥密廓殴码炊挨熏猫匿辆倘栓冲墙又貉凹闷炮顺返钻象苍信哪兜脓绽办拾杂窒霸醛捧惫聪莉怀胜醚掺届紊鲁球泞继医乙珍奄谨长骚差帝伺搂洞铣衫及酮尔作江撮释粕啼掀甸条进阻掇湾承槐服亦畅谩啮獭腻抹婪吩令畏妆朽琅睡纺逛要讥讳可庚簧缔捡兼吐观条喉拳怪协秒附援哄量炳优盆差咽鼠枚廊咸垂篙动章痢瞻摸增倾棒火睬湍泌件孕眷