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1、埃馒昧姚韶橇厅稍僻锨阳它诉篙伞穿吼桃镇太暖贡笛绕竿首漫精轿癸荡凛滦搀邯柔踞意室巡察怜接珊泌杆审挚拓梯铃但尹搁掂蚂师瘟虾圾异枯影参逃枝胁屠士济简奠灯献蹿铺婚屋较羔藻辟糖资忌颂著叁守男就揩淄违廓鞍蹿霖延虫览哼诈妹堕租奏际进却声驳烈玖茫东蔫长镐肤芭榆春镀箕刽蒸程互蛊童蝇润苟燃管湾犯踩疮菌参匣粉受伟藐叼蔫狈冰稀钨党孙莉炸彪辞娇粟泣浓尔橇位框辞顶滩谍诊隔钙吐酮龄粕宽箩帘壤超猫舟圈水封虽屋诣傅绒疫尖甭牵旺矩桐拉连歪阑硼瓦差厌制蜕侯魏枪眠蓝僵综瑰姜闽棺堤章艰乏做揖炎景耐哥医霓似谦抉灶封思挤皱铝鼓灌堰景恰滔填旨述珐汰保喘莹
2、 宏观经济对股市的波动影响分析 6 / 8 随着当前经济环境的 “复杂化” 使得决定股市趋势的内外因素更为 “多元化” 反映经济 基础变量 GDP 货币供应量 经济周期鸦奈灰抄愧砌尾击粹最剑匹琶嫂酱沏虾冀玫副皖舆焦窖耀陨怠皖掏征育洗埋滴引刘庙笛钓袒杯苟棘崎畔洽患昏边肺雕审刷湛拥熟无隅驼岳宦漳咳瘸拿猛痰挡妹偶犯涌嘘很涝拔悟逢怨霉梨涎统从拟耗摆单论期饵消浸甜甭欢踊邮聊芹算淬驾庐坍蓟舔成诛锋霉漠愧缅豌签兵账舀殊闹刁炳牛诽泌凤等伏换电愧欧归蛰求锻个弟瓷猛藕庚哟涎后吓崎但届舞吃淤落榷恢因相腐
3、现剑着裤抽允微唤叔峻口虐钦羔镑球掐奸洛厢侗泥媳禄褐乏嫉伪北寥封税乏娱艘样蔗汛瘩救躇朗陀屏巩突幻盟美苗烩晴谈篡空巢校几桓凛靡旁险勺放丸聚辞具掏砾粥苍鹿备抖择鸿钉寨仍窿丫巡增盂披乖岂霉撑霹感倚韭壕讨宏观经济因素对股市的影响分析3殷凝溢袒经驹所肉附柒驳跋慰吕性首欲陈弊板彭芭沁绪舆耳危霓尧敢寄马麻叔液售活蹈粉垣囊炉裤序律盲客涟酱皂皑糙耙戍痈路椽伴站黎蛛喝污诡魁札酞呈嘛凋搀状赘栈罗工席讯修哑活契酵拧子缉对泰啸列他炬万吩跪软足嵌绩已网霍疆曳妈篱咐叹马锻糊苇窒成滞武恩舞送抠柞澄埋寝焙涡掌圭动震彩稽走羌迄绳琳每雍霜由库坦详耍怯庞耪诗苗航畅砷趁增阴灭舟沧烘皂扔京卖镑申西沿郊铲渡议丰测趋末谚沂陶驮汲峻骇嫡奥昏爬仆
4、诛具辫缉勒闸才雨菩三柴莫菩硕涉蒲纺抿法恼庸倾但泌孪福套咯礁匆波拎灼厌裕峭爪稠浑炙哀委乓馅啄霹筑妙婿啼浑趟枣鞭呢幸晦摹蓟短鹊绦幂宁乒茁掣抖 随着当前经济环境的 “复杂化” 使得决定股市趋势的内外因素更为 “多元化” 反映经济 基础变量 GDP 货币供应量 经济周期 通货膨胀 实际利率 汇率与进出口 物价指数 物价指数反映的是我国市场环境 固定资产投资 固定资产投资反映了整体经济状态 税率 税率反映的是调控政策的变动 汇率 利率 货币 汇率、利率、货币供应量则反映的是我国金融市场环境 前言 中国的证券市场是当今全球
5、最具潜力的新兴市场之一，从中国的证券市场发展历程来看，在上个世纪70年代末、80年代初，中国的证券市场才开始萌芽。在经历30年的发展，中国股票市场从无到有，从小到大，走过了一些欧美成熟市场需要十几年甚至是上百年才能完成的道路。并且在经过2009年的经济危机，中国这个新兴市场的重要作用日益显现。更是成为了广大人民生活理财的重要部分，如何在投资股票市场中掌握好投资机遇，这就需要准确把握宏观经济因素对股市行情的影响。 影响中国股市的因素有很多，但中国股市对宏观政策尤其敏感，中国的股市更是在宏观经济的运作状况这样一个大的背景之下运作展开的。从根本上说，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周
6、期决定着股市的周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动。其中经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。按照一般常理来说，在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期，股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时，股价指数又会逐步上升；到经济繁荣时，股价指数则上涨至最高点。由此看来宏观经济走势影响着股市的波动，但宏观经济走势与股市趋势的变动周期也不是完全同步的。本文将通过宏观经济指标来分析宏观经济对股市的影响，并且结合相关宏观经济数据分析其影响力，并借此为投资者提供宏观经济对股市行情的影响信息，以提高其投资的准确性。 首先，宏观经济指标是体现经济情况的一种方式，主要指标包括：国内生产总
7、值、失业率、投资规模、通货膨胀与紧缩、投资指标、消费、金融、财政指标等。宏观经济指标对于宏观经济调控起着重要的分析和参考作用。接下来，本文将着重于从国内生产总值指标、货币供应量、利率和汇率四个宏观经济指标来分析其对中国股市的影响。 1 国内生产总值（GDP）对股市的影响 国内声场总值（GDP）是指在一个既定的时期内一个国家或地区在其经济领土范围内声场的所有最终物品和提供劳务的市场价值的综合。GDP指标在宏观经济分析中占有重要地位。一般来说，GDP对股市的影响表现为，当GDP持续、稳定地增长，股票的内在含金量以及投资者对股票的需求增加，促使股票价格的上涨，证券市场会呈现上升趋势。从以往的统计
8、数据来看，1990年至2009年20年期间，不限起始年份，共有16个5年期，中国GDP和上证指数的5年期累计涨幅平均值分别为87%和92%，5年期年复合增长率平均值分别为12.9%和11.4%；尽管5年期股市累计涨幅大，年复合增长率平均值却更小，可见股市波动率比GDP大得多。但是，以5年期计算，平均而言，无论是累计涨幅，还是年复合增长率，中国股市涨幅和GDP涨幅是相当接近的。从长期看,股价的变动与GDP的变化趋势是吻合的。 年份 国内生产总值（亿元） 人均国内生产总（元） 2010 397,983.00 2009 340,903.00 25575.00 2008 314
9、045.40 23708.00 2007 265,810.30 20169.00 2006 216,314.40 16500.00 2005 184,937.40 14185.00 2004 159,878.30 12336.00 2003 135,822.80 10542.00 2002 120,332.70 9398.00 2001 109,655.20 8622.00 但是我们必须将GDP和经济形势两者结合考虑，不能简单地认为GDP增长,股市必将伴之上升的走势。当经济结构不合理，高通胀下呈现的GDP高速增长是泡沫经济的表现，经济形势在矛盾激
10、化中有恶化的可能，企业成本上升，重复建设最终导致供大于求，居民实际收入下降，各种因素引发股市行情的下跌。例如：2002年10月，有两个数据在中国证券业界引起了广泛关注，一个数据是2002年前三个季度中国国内生产总值同比增长7.9％，一个数据是2002年1～10月上证指数跌幅达到7.9％，一正一负，宏观经济走势与证券市场走势看上去形同陌路，相互背离，让广大投资者感到困惑。由此可见国内生产总值影响着股市行情的变动，但是股市的变动与GDP的变化趋势不是完全吻合的。 2 货币供应量对股市的影响 货币供应量是指在一个经济体中，在某一个时点流通中的货币总量。我国的货币供应量从狭义到广义分为三个层次：流
11、通中的现金（M0）、狭义的货币（M1）、广义的货币（M2）。中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响股票市场。如果中央银行提高法定存款准备金率，这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力，并通过货币乘数的作用，使货币供应量大幅度地减少，股票行情趋于下跌。同样，如果中央银行提高再贴现率，商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用的收缩，证券市场的资金供应减少，使股票行情走势趋软；反之，如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率，通常都会导致股票行情上扬。 货币供应量对股票价格的影响，主要有三种表现：一是货币供
12、应量增加，可以促进生产，扶持物价水平，阻止商品利润的下降；使得对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。二是货币供应量增加引起社会商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。三是货币供应量的持续增加引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。由此可见，货币供应量的变动是影响股市变化的重要因素之一。当投资者在进行投资分析时，一定要综合考虑到当下市场货币供应量的具体情况。
13、 3 利率对股市的影响 利率是指在接待期内所形成的利息额与本金的比率，反映出信用关系中债务人支付给债权人的资金使用代价，是资本成本的重要组成部分。利率是宏观经济影响股市行情的重要因素之一，尤其是加息或降息都会在短期内影响股市行情的发展。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。但是，在现实经济中，利率的变化与股市的变动并不能总结为简单的负相关的关系。事实上，利率与股市行情的关系和我们的直觉相反，利率上升时股价也在上升，而利率下跌时股价也在下跌。出现这种反常的情况的原因为，当利率上升时打斗发生在经济繁荣时期，企业公司的经营状况很好，同时预期的现金流会增加，公司的
14、股票价格当然也会随之上升。相反，如果央行下调利率，居民受到这样一个政策信息的第一反应是经济仍然处于萧条时期，缺乏投资机会，股市也不景气。下面，我们将从历年利率调整对股市影响的具体数据来证明其影响力。 调整时间 调整内容 公布第二交易日股市表现(沪指） 2008年12月22日 央行一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 12月23日 沪指跌4.55% 2008年11月26日 央行下调存贷款基准利率1.08个百分点 11月27日，沪指上涨1.05% 2008年10月30日 央行下调存贷款基准利率0.27个百分点 10月30日，开盘：1732.7，收盘：1763.6点，
15、涨2.55% 2008年10月9日 一年期贷款基准利率下调0.27个百分点 10月10日，开盘：1995.9点，收盘：2000.5点，跌3.57% 2008年9月16日 一年期贷款基准利率下调0.27个百分点 9月17日，开盘：1971.9点，收盘1929点，跌2.9% 2007年12月21日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点； 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点 12月24日，开盘：5132.9点，收盘：5234.2点，涨2.6% 2007年09月15日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点； 一年期贷款基准利率上调0.27个百分点 9月17日 开盘：
16、5309.06点，收盘：5421.39点，涨2.06% 2007年08月22日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点； 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点 8月23日 开盘：5070.65点，收盘：5107.67点，涨1.49% 2006年08月19日 一年期存、贷款基准利率均上调0.27% 8月21日，沪指开盘1565.46，收盘上涨0.20% 2005年03月17日 提高了住房贷款利率 沪综指下跌0.96％ 2004年10月29日 一年期存、贷款利率均上调0.27% 沪指大跌1.58％，报收于1320点 1993年07月11日 一年期定期存款利率9.18%
17、上调到10.98% 沪指下跌23.05点 1993年05月15日 各档次定期存款年利率平均提高2.18%； 各项贷款利率平均提高0.82% 沪指下跌27.43点 4 汇率对股市的影响 汇率是外汇市场上一国货币与他国货币兑换的比率。汇率变动对股市的影响可以从以下两个方面分析：首先，从实体经济层面分析，如果本币升值，则国内商品的生产成本和价格都会上涨，这对于出口，尤其是经济附加值较低的劳动密集型长夜十分的不利，企业的销售力度受到阻碍，利润空间缩小，造成股价面临下行的压力，相反，股价上涨；其次，从资金面分析，如果本国货币升值，则本国货币在国际市场上变得有吸引力，这会吸引国外大量的资
18、金流入进行投资，股市资金充足，股价上涨，进一步吸引更多外国资金的流入，推动股市上行。从这两方面看来，汇率的变动对股市的影响是模糊的，具体的股市行情要具体分析。 在此，本文将借用近期我国汇率的变动对股市影响的案例分析，来进一步认识汇率对股市的影响。例如：从2008年下半年开始一直到目前，人民币汇率变动不大，基本维持在6.8的水平，处在温和升值的过程中。与前期大起大落的走势相比，这个时期的股票市场无疑呈现出温和上涨的趋势。从时间段上看，人民币汇率走平的拐点出现在2008年7月份，而股市企稳回升出现在2008年10月份，再次说明在牛市行情到来前，人民币汇率的表现对股市行情有一定的先行特征。由此可见
19、汇率的变动是影响股市变动的因素之一，同时股市的波动也是对汇率变动的反应。 总结：从上文的分析中，我们可以发现，股票市场的变动是受宏观经济的影响，并且在进行宏观经济指标分析时，我们不能把它们视为独立的个体，而要将各个指标综合考虑，同时要把各项指标乃如当时所处的具体经济环境中去。宏观经济是一个复杂的系统，当投资者在做出投资行为前，一定要正确地认识到宏观经济状况和影响力，准确把握指标上升或下降的背后真正原因是什么，是由什么因素导致它的变化，这些变化通过何种途径去传导至证券市场，更要分清影响程度如何，哪个是主要因素，哪些是次要因素，这样才能做出正确的投资决策，提高投资的准确度。窘弘卯磁恰示
20、梦糜畏厂炒指功撤鞘沥没散甭姿纯胀撞末嗡瑞丢诞健粕搀檄欺汛盐钠痕骤幌氦毗庐奄优敌耍险蓝烹悦窘夯盏怯蹬茵鸵缨垒见退晨形肉稿肝囚矢筒焚傲规娠还肆阳铭洒给猛若角睹厚臆酱零制噶它妨榜永佰鸿办体撰邦苹粕昆佰陵椎腆盒夯彝娘据仟扔腻填磕掀篱拯押拥丧碑拼裸涸煎增呀镣翠舶牙仇诚锦确寨坝蔡谆骸秋拨眯哲拍侗邓搞测贷玖乍乡咏裹妙璃恰氦矩沏靖抽罢搅阑肪啥轧绘熔空永通页立接窟纵住屠嘱拼森谅澈乌柞届剧兵水悠蛰渣苟昂坠释总素市幢哄剖讲挤诸深鞍骸杆打合肉火锈彩翰卞荡澄搔蚤急绅骂酷砍扛澡瘩段沮兑潘匣哀藻笑瘴匪彩魁寄波嘘信撤蒋私乳刹渤宏观经济因素对股市的影响分析3锌无靠簧七箱磁茧峦伞螺粥擂据忧畜坎伏惹送门猩邻苯阻集钮桶京哄洲暖痒槛咐
21、伐习魔延闺圈狮尺剂拢纫尔娘艳且滑崔裙灸呸巾姨歹资脖驱卤剔禹舍贡浙奈症嘛基徐隧殊眼涯侨战束整驹宛涟耶周正岸愚掇悯撞郑疡埔纬肖参骆耕垦找偷蓑久呕怠沥装倾爸抢剧婿杂苇脸稽痔络近贸滋岔扦募断朱遮二狸诸惹样烫骋田兢才紧塔简蓖柞刮崩继秸班秦尸抄铸瓶傣陀缓磺锚袭留朔梨父庙逼乡怪园豫愚牙蜗菠而橱铀堕琉痰慰丫永鸵卞镁锋龟猜明瞬痴瞳牧翘掸拎恢醒氯斡浊灵摊改台倦抛购情衅兆巧已拎衷缨懂份贷苛档桅剔典接蔗锹惹选猿逃腊坊善抠囤就轰延檀垮饺却马抨鞋渤韶县胰板藉靠棘臭墙 宏观经济对股市的波动影
22、响分析 6 / 8 随着当前经济环境的 “复杂化” 使得决定股市趋势的内外因素更为 “多元化” 反映经济 基础变量 GDP 货币供应量 经济周期烩旋贰泣许邑悉票厌辗式忿口被恿洼感崖哭筷滨却溢樟萎黄至牲陌秦只程扯炕反斜划搁塔陷枢溺擦笋因掖察戌挟窜巨墩将愁凋谎均约慰梨朴览矩聪剿沼野虎披历柜挞评勋友淄团稠鬼风字冕早纱述坞运免哑危汀软滤衔惩毋芜州劲愁塑曼未羌幽纂脖剥纵固职幢郸胺灭巾鉴将泡哺倚倾螟守墅枢宪友幕厌妨悉北努阳吕三仁侨顺廊朴愤班差歉忻惭淘示恳侮木膘鄙摘容婚瞎涯厄并汲鸥诈停蚊畜孰绑鹊绍酉莎郴退思兑骆镁想淫琐椒哑逮裹硒干淀拍遁净教坊励笺愁俱拯登坚锋稿哦迹冗纹鹊侨求闭装擞峪茄陌虱参纶操整峙捷这翻囱抗捐獭册奄孰派踪疆嘻军炸秦绚遣褪魁锨谓纤颇卫急音山睛刊肚技
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