货币市场案例.pptx

2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162 2第二章第二章第二章第二章第二章第二章 货币市场货币市场货币市场货币市场货币市场货币市场货币市场概述货币市场概述货币市场概述货币市场概述 2.1 2.1 2.1 2.1 本章教学要求本章教学要求本章教学要求本章教学要求 同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场 2.2.2.2.2 2 2 2 短期政府债券市场短期政府债券市场短期政府债券市场短期政府债券市场 2.2.2.2.4 4 4 4 回购协议市场回购协议市场回购协议市场回购协议市场2.2.2.2.3 3 3 3 其他子市场其他子市场其他子市场其他子市场 2.22.2.5 5 5 5 2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163 3教学目的与要求教学目的与要求教学目的与要求教学目的与要求教学目的与要求教学目的与要求v本章要求学生了解货币市场的定义及其结构，本章要求学生了解货币市场的定义及其结构，本章要求学生了解货币市场的定义及其结构，本章要求学生了解货币市场的定义及其结构，掌握同业拆借市场、回购市场、银行承兑汇票掌握同业拆借市场、回购市场、银行承兑汇票掌握同业拆借市场、回购市场、银行承兑汇票掌握同业拆借市场、回购市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让存单市场、市场、商业票据市场、大额可转让存单市场、市场、商业票据市场、大额可转让存单市场、市场、商业票据市场、大额可转让存单市场、短期政府债券市场的基本交易原理。短期政府债券市场的基本交易原理。短期政府债券市场的基本交易原理。短期政府债券市场的基本交易原理。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:164 42.1 2.1 2.1 2.1 2.1 2.1 货币市场概述货币市场概述货币市场概述货币市场概述货币市场概述货币市场概述v一、一、货币市场特征货币市场特征v二、二、货币市场参与者货币市场参与者v三、三、货币市场功能货币市场功能2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:165 5一、货币市场特征一、货币市场特征一、货币市场特征一、货币市场特征一、货币市场特征一、货币市场特征v期限短、流动性强、风险小、收益率低期限短、流动性强、风险小、收益率低期限短、流动性强、风险小、收益率低期限短、流动性强、风险小、收益率低；v参与者主要是机构，且央行直接参与；参与者主要是机构，且央行直接参与；参与者主要是机构，且央行直接参与；参与者主要是机构，且央行直接参与；v交易目的是调剂短期资金余缺、实施货币政策；交易目的是调剂短期资金余缺、实施货币政策；交易目的是调剂短期资金余缺、实施货币政策；交易目的是调剂短期资金余缺、实施货币政策；v批发市场；批发市场；批发市场；批发市场；v主要是无形市场；主要是无形市场；主要是无形市场；主要是无形市场；v融资工具贴现发行。融资工具贴现发行。融资工具贴现发行。融资工具贴现发行。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:166 6二、货币市场参与者二、货币市场参与者二、货币市场参与者二、货币市场参与者二、货币市场参与者二、货币市场参与者v商业银行商业银行商业银行商业银行v非银行金融机构非银行金融机构非银行金融机构非银行金融机构v非金融机构非金融机构非金融机构非金融机构v政府与政府机构政府与政府机构政府与政府机构政府与政府机构v中央银行中央银行中央银行中央银行v交易中介机构交易中介机构交易中介机构交易中介机构2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:167 7三、货币市场功能三、货币市场功能三、货币市场功能三、货币市场功能三、货币市场功能三、货币市场功能v提供短期资金融通渠道；提供短期资金融通渠道；v利率具有基准利率性质；利率具有基准利率性质；v央行实施货币政策的平台。央行实施货币政策的平台。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:168 82.2 2.2 2.2 2.2 2.2 2.2 同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场同业拆借市场v一、一、同业拆借市场概述同业拆借市场概述v二、二、同业拆借市场运行同业拆借市场运行v三、三、同业拆借市场管理同业拆借市场管理v四、四、中国同业拆借市场中国同业拆借市场 2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:169 9一、同业拆借市场概述一、同业拆借市场概述一、同业拆借市场概述一、同业拆借市场概述一、同业拆借市场概述一、同业拆借市场概述v（一）（一）同业拆借定义同业拆借定义v（二）（二）同业拆借市场特征同业拆借市场特征v（三）（三）同业拆借市场的产生同业拆借市场的产生2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161010（一）同业拆借定义（一）同业拆借定义（一）同业拆借定义（一）同业拆借定义（一）同业拆借定义（一）同业拆借定义v拆借拆借短期、按天计息的借款，又称拆放、拆款。短期、按天计息的借款，又称拆放、拆款。短期、按天计息的借款，又称拆放、拆款。短期、按天计息的借款，又称拆放、拆款。v同业拆借同业拆借金融机构之间为调剂短期资金余缺而进行的金融机构之间为调剂短期资金余缺而进行的金融机构之间为调剂短期资金余缺而进行的金融机构之间为调剂短期资金余缺而进行的借贷。借贷。借贷。借贷。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161111（二）同业拆借市场特征（二）同业拆借市场特征（二）同业拆借市场特征（二）同业拆借市场特征（二）同业拆借市场特征（二）同业拆借市场特征v参与者限于金融机构；参与者限于金融机构；参与者限于金融机构；参与者限于金融机构；v期限短；期限短；期限短；期限短；v利率高度市场化；利率高度市场化；利率高度市场化；利率高度市场化；v信用借贷信用借贷信用借贷信用借贷(不需要担保或抵押品作为借贷条件不需要担保或抵押品作为借贷条件不需要担保或抵押品作为借贷条件不需要担保或抵押品作为借贷条件)；v单笔交易额大；单笔交易额大；单笔交易额大；单笔交易额大；v无无无无形形形形市场市场市场市场。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161212（三）同业拆借市场的产生（三）同业拆借市场的产生（三）同业拆借市场的产生（三）同业拆借市场的产生（三）同业拆借市场的产生（三）同业拆借市场的产生v同业拆借市场产生的原因在于法定准备金制度的同业拆借市场产生的原因在于法定准备金制度的同业拆借市场产生的原因在于法定准备金制度的同业拆借市场产生的原因在于法定准备金制度的实施实施实施实施1921192119211921年美国形成调剂联邦储备银行会员银行准备金头年美国形成调剂联邦储备银行会员银行准备金头年美国形成调剂联邦储备银行会员银行准备金头年美国形成调剂联邦储备银行会员银行准备金头寸的联邦基金市场，为最早出现的同业拆借市场。寸的联邦基金市场，为最早出现的同业拆借市场。寸的联邦基金市场，为最早出现的同业拆借市场。寸的联邦基金市场，为最早出现的同业拆借市场。v中国同业拆借市场的产生中国同业拆借市场的产生中国同业拆借市场的产生中国同业拆借市场的产生1986198619861986年年年年5 5 5 5月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。借市场。借市场。借市场。1996199619961996年全国统一的同业拆借市场在上海建立。年全国统一的同业拆借市场在上海建立。年全国统一的同业拆借市场在上海建立。年全国统一的同业拆借市场在上海建立。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161313二、同业拆借市场运行二、同业拆借市场运行二、同业拆借市场运行二、同业拆借市场运行二、同业拆借市场运行二、同业拆借市场运行v（一）（一）同业拆借市场期限同业拆借市场期限v（二）（二）同业拆借市场交易方式同业拆借市场交易方式v（三）（三）同业拆借市场利率同业拆借市场利率v（四）（四）同业拆借市场结算同业拆借市场结算2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161414（一）（一）（一）（一）（一）（一）同业拆借市场期限同业拆借市场期限同业拆借市场期限同业拆借市场期限同业拆借市场期限同业拆借市场期限v头寸拆借最为常见，期限头寸拆借最为常见，期限头寸拆借最为常见，期限头寸拆借最为常见，期限1-21-2天天天天目的是为了补足准备金头寸和票据清算资金头寸目的是为了补足准备金头寸和票据清算资金头寸目的是为了补足准备金头寸和票据清算资金头寸目的是为了补足准备金头寸和票据清算资金头寸v同业借贷期限数天至数月同业借贷期限数天至数月同业借贷期限数天至数月同业借贷期限数天至数月目的是为了调剂临时性或季节性资金余缺目的是为了调剂临时性或季节性资金余缺目的是为了调剂临时性或季节性资金余缺目的是为了调剂临时性或季节性资金余缺v中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161515中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况中国同业拆借期限分布状况（单位：亿元）（单位：亿元）（单位：亿元）（单位：亿元）（单位：亿元）（单位：亿元）196535.23196535.23343.51343.51766.22766.22869.97869.972106.702106.704296.784296.784204.094204.0982754.5582754.55101193.41101193.41合计合计合计合计106394.70106394.70133.42133.42318.01318.01279.43279.43341.56341.56501.62501.622735.862735.8621780.1021780.1080304.6980304.692007200721483.6921483.6914.1014.1052.2052.20120.28120.28191.12191.12381.31381.311468.231468.2312904.3312904.336352.126352.122006200612327.6812327.6815.3615.36140.92140.9275.1275.12299.13299.13604.19604.198962.628962.622230.342230.342005200513919.5613919.5625.7325.7358.4158.4191.9591.95189.31189.31306.71306.7110414.0810414.082833.372833.372004200422220.3322220.3328.1028.10101.84101.84101.38101.38441.05441.05565.97565.9714563.1314563.136418.866418.862003200312107.2412107.24118.13118.1347.5847.58107.81107.81291.69291.691003.451003.458523.368523.362015.222015.22200220028082.048082.048.678.6747.2647.2694.0094.00352.84352.84933.53933.535606.935606.931038.811038.8120012001合计合计合计合计120120天天天天9090天天天天6060天天天天3030天天天天2020天天天天1414天天天天7 7天天天天1 1天天天天期限期限期限期限年份年份年份年份2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161616（二）同业拆借市场交易方式（二）同业拆借市场交易方式（二）同业拆借市场交易方式（二）同业拆借市场交易方式（二）同业拆借市场交易方式（二）同业拆借市场交易方式v直接拆借直接拆借交易双方直接询价、协商成交，通常发生在交易双方直接询价、协商成交，通常发生在交易双方直接询价、协商成交，通常发生在交易双方直接询价、协商成交，通常发生在大银行或代理行之间。大银行或代理行之间。大银行或代理行之间。大银行或代理行之间。v间接拆借间接拆借通过经纪人进行的拆借。通过经纪人进行的拆借。通过经纪人进行的拆借。通过经纪人进行的拆借。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161717（三）同业拆借市场利率（三）同业拆借市场利率（三）同业拆借市场利率（三）同业拆借市场利率（三）同业拆借市场利率（三）同业拆借市场利率vv直接拆借利率由交易双方协商确定；间接拆借利率主要通直接拆借利率由交易双方协商确定；间接拆借利率主要通直接拆借利率由交易双方协商确定；间接拆借利率主要通直接拆借利率由交易双方协商确定；间接拆借利率主要通过竞价产生。过竞价产生。过竞价产生。过竞价产生。vv国际市场代表性同业拆借利率国际市场代表性同业拆借利率国际市场代表性同业拆借利率国际市场代表性同业拆借利率美国联邦基金利率；美国联邦基金利率；美国联邦基金利率；美国联邦基金利率；伦敦同业拆借利率（伦敦同业拆借利率（伦敦同业拆借利率（伦敦同业拆借利率（LIBORLIBORLIBORLIBOR）；oo形成机制是每个工作日形成机制是每个工作日形成机制是每个工作日形成机制是每个工作日11111111：00000000由由由由16161616家主要银行向英国银行家协会提交家主要银行向英国银行家协会提交家主要银行向英国银行家协会提交家主要银行向英国银行家协会提交各自不同币种和不同期限的拆借利率，英国银行家协会对每个期限和各自不同币种和不同期限的拆借利率，英国银行家协会对每个期限和各自不同币种和不同期限的拆借利率，英国银行家协会对每个期限和各自不同币种和不同期限的拆借利率，英国银行家协会对每个期限和每个币种的利率，去掉每个币种的利率，去掉每个币种的利率，去掉每个币种的利率，去掉4 4 4 4家最高的利率和家最高的利率和家最高的利率和家最高的利率和4 4 4 4家最低的利率，取剩余家最低的利率，取剩余家最低的利率，取剩余家最低的利率，取剩余8 8 8 8家家家家利率的平均值，即得到某币种某期限的利率的平均值，即得到某币种某期限的利率的平均值，即得到某币种某期限的利率的平均值，即得到某币种某期限的LIBORLIBORLIBORLIBOR数值。数值。数值。数值。新加坡同业拆借利率；新加坡同业拆借利率；新加坡同业拆借利率；新加坡同业拆借利率；香港同业拆借利率。香港同业拆借利率。香港同业拆借利率。香港同业拆借利率。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161818（四）同业拆借市场结算（四）同业拆借市场结算（四）同业拆借市场结算（四）同业拆借市场结算（四）同业拆借市场结算（四）同业拆借市场结算v使用电子支付系统通过金融机构在央行开立的使用电子支付系统通过金融机构在央行开立的使用电子支付系统通过金融机构在央行开立的使用电子支付系统通过金融机构在央行开立的存款准备金账户进行结算。分为两种：存款准备金账户进行结算。分为两种：存款准备金账户进行结算。分为两种：存款准备金账户进行结算。分为两种：实时总额结算实时总额结算实时总额结算实时总额结算oo同业拆借交易成交一笔结算一笔。同业拆借交易成交一笔结算一笔。同业拆借交易成交一笔结算一笔。同业拆借交易成交一笔结算一笔。净额结算净额结算净额结算净额结算oo参与者之间首先对债权债务相互抵销，然后对抵销后的余参与者之间首先对债权债务相互抵销，然后对抵销后的余参与者之间首先对债权债务相互抵销，然后对抵销后的余参与者之间首先对债权债务相互抵销，然后对抵销后的余额进行结算。额进行结算。额进行结算。额进行结算。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:161919三、同业拆借市场管理三、同业拆借市场管理三、同业拆借市场管理三、同业拆借市场管理三、同业拆借市场管理三、同业拆借市场管理v市场准入管理；市场准入管理；v拆借资金管理拆借资金管理；v拆借期限管理拆借期限管理；v拆借利率管理拆借利率管理；v其他管理。其他管理。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162020拆借资金管理拆借资金管理拆借资金管理拆借资金管理拆借资金管理拆借资金管理vv中资存款类机构按照存款余额中资存款类机构按照存款余额中资存款类机构按照存款余额中资存款类机构按照存款余额8%8%8%8%核定拆出限额，按照存核定拆出限额，按照存核定拆出限额，按照存核定拆出限额，按照存款余额款余额款余额款余额4%4%4%4%核定拆入限额；核定拆入限额；核定拆入限额；核定拆入限额；vv外资银行按照人民币营运资金的外资银行按照人民币营运资金的外资银行按照人民币营运资金的外资银行按照人民币营运资金的1.51.51.51.5倍核定拆借限额；倍核定拆借限额；倍核定拆借限额；倍核定拆借限额vv发债的政策性银行按照当年市场化发债总额发债的政策性银行按照当年市场化发债总额发债的政策性银行按照当年市场化发债总额发债的政策性银行按照当年市场化发债总额7%7%7%7%核定拆借核定拆借核定拆借核定拆借限额；限额；限额；限额；vv证券公司拆借余额不得超过实收资本的证券公司拆借余额不得超过实收资本的证券公司拆借余额不得超过实收资本的证券公司拆借余额不得超过实收资本的80%80%80%80%。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162121拆借期限管理拆借期限管理拆借期限管理拆借期限管理拆借期限管理拆借期限管理v存款类机构拆入期限最长存款类机构拆入期限最长4 4个月个月；v发债的政策性银行拆入期限最长发债的政策性银行拆入期限最长2020天；天；v非银行金融机构拆入期限最长非银行金融机构拆入期限最长7 7天。天。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162222拆借利率管理拆借利率管理拆借利率管理拆借利率管理拆借利率管理拆借利率管理vv拆借利率管理主要存在于某些发展中国家，因为其利率市拆借利率管理主要存在于某些发展中国家，因为其利率市拆借利率管理主要存在于某些发展中国家，因为其利率市拆借利率管理主要存在于某些发展中国家，因为其利率市场化程度较低。场化程度较低。场化程度较低。场化程度较低。vv拆借利率管理主要有三种方式：拆借利率管理主要有三种方式：拆借利率管理主要有三种方式：拆借利率管理主要有三种方式：规定利率上限；规定利率上限；规定利率上限；规定利率上限；规定利率波动范围；规定利率波动范围；规定利率波动范围；规定利率波动范围；规定不同期限同业拆借利率。规定不同期限同业拆借利率。规定不同期限同业拆借利率。规定不同期限同业拆借利率。vv中国同业拆借利率中国同业拆借利率中国同业拆借利率中国同业拆借利率19961996年年年年6 6月前实行上限限制，以后实行月前实行上限限制，以后实行月前实行上限限制，以后实行月前实行上限限制，以后实行市场化运作。市场化运作。市场化运作。市场化运作。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162323四、中国同业拆借市场四、中国同业拆借市场四、中国同业拆借市场四、中国同业拆借市场四、中国同业拆借市场四、中国同业拆借市场vv1986-19911986-1991年，起步阶段。年，起步阶段。年，起步阶段。年，起步阶段。19861986年年年年1 1月，国务院颁布的月，国务院颁布的月，国务院颁布的月，国务院颁布的中国人民银行管理暂行条例中国人民银行管理暂行条例中国人民银行管理暂行条例中国人民银行管理暂行条例中规定：中规定：中规定：中规定：“为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借。为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借。为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借。为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借。”19861986年年年年5 5月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。月，武汉市率先建立只有城市信用社参加的拆借市场。vv1992-19951992-1995年，高速发展与清理整顿阶段。年，高速发展与清理整顿阶段。年，高速发展与清理整顿阶段。年，高速发展与清理整顿阶段。vv19961996年至今，规范发展阶段。年至今，规范发展阶段。年至今，规范发展阶段。年至今，规范发展阶段。19961996年全国统一的同业拆借市场在上海建立。年全国统一的同业拆借市场在上海建立。年全国统一的同业拆借市场在上海建立。年全国统一的同业拆借市场在上海建立。中国同业拆借市场规模中国同业拆借市场规模中国同业拆借市场规模中国同业拆借市场规模。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162424中国同业拆借余额统计表中国同业拆借余额统计表中国同业拆借余额统计表中国同业拆借余额统计表中国同业拆借余额统计表中国同业拆借余额统计表(单位：亿元单位：亿元单位：亿元单位：亿元单位：亿元单位：亿元)机构机构日期日期国有商业银行国有商业银行其他商业银行其他商业银行其它金融机构其它金融机构拆入拆入拆出拆出净拆入净拆入拆入拆入拆出拆出净拆入净拆入拆入拆入拆出拆出净拆入净拆入2007.0190.00166.29-76.29107.99209.89-101.9087.5544.4043.152007.0250.0062.76-12.76123.56207.93-84.3776.3034.1642.142007.030.00123.89-123.88203.79265.43-61.64210.0080.13129.872007.04520.9057.53463.38165.47585.46-419.9940.99103.30-62.312007.05307.90161.76146.14306.82427.84-121.0296.31147.02-50712007.06185.20130.4854.72209.67422.28-212.61199.41132.8266.592007.07188.40179.748.66264.67610.79-346.12142.57131.3711.202007.08560.10324.79235.31313.02625.68-312.66187.59199.29-11.702007.09716.90288.23428.67228.47846.13-617.66262.89154.69108.202007.10393.25396.72-3.47527.27471.0556.2278.29168.19-89.902007.11313.60279.3334.27239.33473.96-234.6367.76106.54-38.782007.12739.15166.41572.74199.10688.14-489.0458.14148.90-90.762024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:1625252.3 2.3 2.3 2.3 2.3 2.3 回购协议市场回购协议市场回购协议市场回购协议市场回购协议市场回购协议市场v一、一、回购协议概述回购协议概述v二、二、回购协议市场运行回购协议市场运行v三、三、回购协议市场风险回购协议市场风险v四、四、中国回购协议市场中国回购协议市场 2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162626一、回购协议概述一、回购协议概述一、回购协议概述一、回购协议概述一、回购协议概述一、回购协议概述v（一）（一）回购协议定义回购协议定义v（二）（二）回购协议性质回购协议性质v（三）（三）回购协议的产生回购协议的产生2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162727（一）回购协议定义（一）回购协议定义（一）回购协议定义（一）回购协议定义（一）回购协议定义（一）回购协议定义v正回购正回购v逆回购逆回购2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162828正回购正回购正回购正回购正回购正回购v定义定义定义定义回购协议简称回购，通常指的是正回购。回购协议简称回购，通常指的是正回购。回购协议简称回购，通常指的是正回购。回购协议简称回购，通常指的是正回购。证券卖出者证券卖出者证券卖出者证券卖出者(正回购方正回购方正回购方正回购方)与买入者与买入者与买入者与买入者(逆回购方逆回购方逆回购方逆回购方)签定、签定、签定、签定、在一定期限内按约定价格将所卖证券购回的协议，在一定期限内按约定价格将所卖证券购回的协议，在一定期限内按约定价格将所卖证券购回的协议，在一定期限内按约定价格将所卖证券购回的协议，实质是质押贷款。实质是质押贷款。实质是质押贷款。实质是质押贷款。v图示图示图示图示资资金金需需求求者者 资资金金供供给给者者 出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金 提供资金取得证券提供资金取得证券提供资金取得证券提供资金取得证券提供资金取得证券提供资金取得证券 售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金 偿付偿付偿付偿付偿付偿付资金购回证券资金购回证券资金购回证券资金购回证券资金购回证券资金购回证券 2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:162929逆回购逆回购逆回购逆回购逆回购逆回购v定义定义定义定义买入证券提供资金的同时，约定在某指定日期按特定买入证券提供资金的同时，约定在某指定日期按特定买入证券提供资金的同时，约定在某指定日期按特定买入证券提供资金的同时，约定在某指定日期按特定价格将所买证券出售给原卖出者。价格将所买证券出售给原卖出者。价格将所买证券出售给原卖出者。价格将所买证券出售给原卖出者。v图示图示图示图示资资金金供供给给者者 资资金金需需求求者者 买入证券提供资金买入证券提供资金买入证券提供资金买入证券提供资金买入证券提供资金买入证券提供资金 出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金出售证券取得资金 偿付偿付偿付偿付偿付偿付资金购回证券资金购回证券资金购回证券资金购回证券资金购回证券资金购回证券 售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金售回证券收回资金 2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163030（二）回购协议性质（二）回购协议性质（二）回购协议性质（二）回购协议性质（二）回购协议性质（二）回购协议性质v回购协议实质是以证券作抵押的短期资金融回购协议实质是以证券作抵押的短期资金融通。通。v回购协议是同一交易对象之间资金借贷和证回购协议是同一交易对象之间资金借贷和证券买卖的组合；是即期交易与远期交易的券买卖的组合；是即期交易与远期交易的组合。组合。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163131（三）回购协议的产生（三）回购协议的产生（三）回购协议的产生（三）回购协议的产生（三）回购协议的产生（三）回购协议的产生v1918191819181918年美联储开始银行承兑汇票的回购交易；年美联储开始银行承兑汇票的回购交易；年美联储开始银行承兑汇票的回购交易；年美联储开始银行承兑汇票的回购交易；v1923192319231923年美联储开始政府债券的回购交易。年美联储开始政府债券的回购交易。年美联储开始政府债券的回购交易。年美联储开始政府债券的回购交易。v美国的回购协议市场是世界上规模最大的回购美国的回购协议市场是世界上规模最大的回购美国的回购协议市场是世界上规模最大的回购美国的回购协议市场是世界上规模最大的回购协议市场。协议市场。协议市场。协议市场。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163232二、回购协议市场运行二、回购协议市场运行二、回购协议市场运行二、回购协议市场运行二、回购协议市场运行二、回购协议市场运行v（一）（一）回购协议参与者回购协议参与者v（二）（二）回购证券种类回购证券种类v（三）（三）回购协议类别回购协议类别v（四）（四）回购协议期限回购协议期限v（五）（五）回购协议报价方式回购协议报价方式2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163333（一）回购协议参与者（一）回购协议参与者（一）回购协议参与者（一）回购协议参与者（一）回购协议参与者（一）回购协议参与者v参与者是商业银行、非银行金融机构、企业、政参与者是商业银行、非银行金融机构、企业、政参与者是商业银行、非银行金融机构、企业、政参与者是商业银行、非银行金融机构、企业、政府和中央银行。府和中央银行。府和中央银行。府和中央银行。v中央银行参与的目的是通过回购市场进行公开市中央银行参与的目的是通过回购市场进行公开市中央银行参与的目的是通过回购市场进行公开市中央银行参与的目的是通过回购市场进行公开市场操作，实施货币政策。场操作，实施货币政策。场操作，实施货币政策。场操作，实施货币政策。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163434（二）回购证券种类（二）回购证券种类（二）回购证券种类（二）回购证券种类（二）回购证券种类（二）回购证券种类v各种债券各种债券各种债券各种债券国库券、中长期政府债券、企业债券、金融债券等。国库券、中长期政府债券、企业债券、金融债券等。国库券、中长期政府债券、企业债券、金融债券等。国库券、中长期政府债券、企业债券、金融债券等。v大额定期存单大额定期存单大额定期存单大额定期存单v商业票据、银行承兑汇票商业票据、银行承兑汇票商业票据、银行承兑汇票商业票据、银行承兑汇票2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163535三）回购协议类别（三）回购协议类别（三）回购协议类别（三）回购协议类别（三）回购协议类别（三）回购协议类别vv开放式（买断式）开放式（买断式）开放式（买断式）开放式（买断式）回购回购回购回购逆回购方在回购期限内拥有证券所有权和处置权，在到期日按逆回购方在回购期限内拥有证券所有权和处置权，在到期日按逆回购方在回购期限内拥有证券所有权和处置权，在到期日按逆回购方在回购期限内拥有证券所有权和处置权，在到期日按约定价格将相等数量同种证券回售给正回购方即可。约定价格将相等数量同种证券回售给正回购方即可。约定价格将相等数量同种证券回售给正回购方即可。约定价格将相等数量同种证券回售给正回购方即可。vv封闭式回购封闭式回购封闭式回购封闭式回购证券所有权、处置权不转移，由交易清算机构作质押冻结。正证券所有权、处置权不转移，由交易清算机构作质押冻结。正证券所有权、处置权不转移，由交易清算机构作质押冻结。正证券所有权、处置权不转移，由交易清算机构作质押冻结。正回购方向逆回购方还本付息后解冻。回购方向逆回购方还本付息后解冻。回购方向逆回购方还本付息后解冻。回购方向逆回购方还本付息后解冻。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163636（四）回购协议期限（四）回购协议期限（四）回购协议期限（四）回购协议期限（四）回购协议期限（四）回购协议期限v隔夜隔夜v定期定期期限在期限在期限在期限在1 1 1 1天以上天以上天以上天以上30303030天。天。天。天。v连续性连续性每天按不同利率连续交易若干天。每天按不同利率连续交易若干天。每天按不同利率连续交易若干天。每天按不同利率连续交易若干天。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163737（五）回购协议报价方式（五）回购协议报价方式（五）回购协议报价方式（五）回购协议报价方式（五）回购协议报价方式（五）回购协议报价方式v无论多少天的回购，都以年收益率（年利无论多少天的回购，都以年收益率（年利率）报价。率）报价。比如比如比如比如7 7 7 7天回购利率报价为天回购利率报价为天回购利率报价为天回购利率报价为4%4%4%4%，实际，实际，实际，实际7 7 7 7天的利率应天的利率应天的利率应天的利率应该是该是该是该是7/3607/3607/3607/3604%=0.0778%4%=0.0778%4%=0.0778%4%=0.0778%。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163838三、回购协议市场风险三、回购协议市场风险三、回购协议市场风险三、回购协议市场风险三、回购协议市场风险三、回购协议市场风险v信用风险；信用风险；v清算风险；清算风险；v提前卖出交易的价格风险；提前卖出交易的价格风险；v循环再回购交易的交易链断裂风险；循环再回购交易的交易链断裂风险；v利用卖空交易，操纵市场的投机风险。利用卖空交易，操纵市场的投机风险。2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:163939四、中国回购协议市场四、中国回购协议市场四、中国回购协议市场四、中国回购协议市场四、中国回购协议市场四、中国回购协议市场vv1992199219921992年武汉证券交易中心（后撤销）率先试办国债回购；年武汉证券交易中心（后撤销）率先试办国债回购；年武汉证券交易中心（后撤销）率先试办国债回购；年武汉证券交易中心（后撤销）率先试办国债回购；vv1993199319931993年年年年12121212月和月和月和月和1994199419941994年年年年10101010月起，沪、深证交所分别开办以国债为主的月起，沪、深证交所分别开办以国债为主的月起，沪、深证交所分别开办以国债为主的月起，沪、深证交所分别开办以国债为主的回购业务；回购业务；回购业务；回购业务；vv1997199719971997年年年年6 6 6 6月起全国银行间拆借中心开办回购业务；月起全国银行间拆借中心开办回购业务；月起全国银行间拆借中心开办回购业务；月起全国银行间拆借中心开办回购业务；vv至此，中国回购市场分成两个独立的市场。至此，中国回购市场分成两个独立的市场。至此，中国回购市场分成两个独立的市场。至此，中国回购市场分成两个独立的市场。国债、央行票据、金融债国债、央行票据金融债国债、央行票据、金融债国债、央行票据、金融债中央银行及金融机构中央银行及金融机构中央银行及金融机构中央银行及金融机构全国银行间拆借中心全国银行间拆借中心全国银行间拆借中心全国银行间拆借中心国债、企业债国债、企业债国债、企业债国债、企业债券商、企业及个人券商、企业及个人券商、企业及个人券商、企业及个人沪、深证交所沪、深证交所沪、深证交所沪、深证交所回购对象回购对象回购对象回购对象交易者交易者交易者交易者市场市场市场市场2024/4/19 2024/4/19 周五周五 8:16 8:164040全国银行间市场债券质押式回购规模全国银行间市场债券质押式回购规模全国银行间市场债券质押式回购规模全国银行间市场债券质押式回购规模全国银行间市场债券质押式回购规模全国银行间市场债券质押式回购规模(单位：亿元单位：亿元单位：亿元单位：亿元单位：亿元单位：亿元)440672.34263020.59156784.34合计合计239.43238.74149.151年年21.02115.3887.22270天天138.0242.32211.08180天天143.188.7955.29120天天906.68457.99535.2990天天1513.31560.54788.2160天天4932.003196.832310.5130天天5913.203521.223770.7021天天38464.1522