套期保值与套利.ppt

期货套期保值原理鸿海期货内容一、期货套期保值原理二、期货铜的交易及交割规则三、风险及注意事项四、期铜套期保值方案及注意事项五、企业开设期货账户需提供哪些资料六、套利一、期货套期保值原理1、套期保值的概念2、企业参与套期保值的必要性3、套期保值的应用4、买入套期保值举例、适用范围及利弊5、卖出套期保值举例、适用范围及利弊6、套期保值与投机的不同套期保值的概念 是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为，即生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。期货套期保值原理企业参与套期保值的必要性1、正确认识企业经营中的价格风险（成本波动）2、企业参与期货套期保值交易是一种国际惯例3、期货交易是一种财务管理工具不参与套期保值也是一种投机，并且是是一种危险性很高的投机 套期保值的分类交割保值（交割现货）对冲保值（不交割现货，而是利用期货市场进行对冲）买入套期保值卖出套期保值套期保值的应用买入套期保值举例某用铜厂家10月份计划三个月後购进100吨铜，当时的现货价为每吨 50000元，期货1001合约价为每吨51000元。该厂担心价格上涨使之成本上升，于是买入100吨铜期货。到了1月份，现货价果然上涨至每吨60000元，而期货价也涨至每吨61000元。该厂按60000买入现货，成本相对于10月份50000元来说每吨提高了10000元；同时按61000卖出期货，每吨盈利10000 元。有效地锁定了成本，使其仍然处于50000元，生产成本并未因价格的上涨而受到影响。日期现货市场期货市场2009年10月铜价格：50000元/吨对应铜价51000元/吨期货市场买入20手（即100吨）铜2010年1月铜价格：60000元/吨铜价61000元/吨现货市场买入100吨铜期货市场卖出20手买单对冲结果亏损：（60000-50000）*100吨=-100万盈利：（61000-51000）*20手*5吨=100万买入套期保值适用范围及对象1、电线、电缆厂担心日后原材料价格上涨导致成本提高2、贸易商签订现货供货合同，但手中无货买入套期保值利弊利：1、规避价格上涨带来的风险2、提高企业资金的使用效率3、对需库存商品节省仓储、保险、利息等费用弊：规避对已不利的价格风险的同时放弃因价格可能出现对已有利的价格机会卖出套期保值举例 10月份某铜矿与某铜加工企业签订明年1月份销售100吨铜的合同，价格按市价计算。当时的现货价为每吨 50000元，同时1001月份期货价为每吨 51000元。某铜矿担心价格下跌使之利润减少，于是在期货市场卖出100吨铜期货。1月份时，现货价跌至每吨30000元，而期货价为每吨31000元。该铜矿按30000元卖出现货，每吨相对于10月份来说亏损20000元；同时又按每吨31000元价格将原来持有的 100 吨期货合约买进平仓，每吨盈利20000元。有效地锁定了价格波动的风险，使其仍然处于50000元，销售利润并未因价格的下跌而受到影响日期现货市场期货市场2009年10月铜价格：50000元/吨对应铜价51000元/吨期货市场卖出20手（即100吨）铜2010年1月铜价格：30000元/吨铜价31000元/吨现货市场卖出100吨铜期货市场买入20手买单对冲结果亏损：（50000-30000）*100吨=-200万盈利：（51000-31000）*20手*5吨=200万卖出套期保值适用范围及对象1、铜矿担心日后价格下跌2、生产厂家库存过大担心日后价格下跌3、贸易商有货尚未出手卖出套期保值利弊利：规避未来现货价格下跌而导致利润减少和库存缩水的风险弊：放弃日后出现价格更加有利的机会期货套期保值与投机的不同二、期货铜的交易规则1、基本交易规则2、保证金变动比例3、交割流程及费用上海期货交易所阴极铜标准合约上海期货交易所阴极铜标准合约附件 一、交割单位 交易单位为每手5吨，交割单位为每一仓单25吨，交割必须以每一仓单的整数倍交割。二、质量规定（1）用于本合约实物交割的阴极铜，必须符合国标GB/T467-1997标准阴极铜的各项规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%。（2）外型及块重。可用于交割的阴极铜应为块状，每块重量在30-150公斤之间，中心部位的厚度不小于5毫米。（3）每张仓单的溢短不超过2%，磅差不超过0.2%。（4）每一仓单的铜，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。（5）每一仓单的阴极铜，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书。（6）仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。三、交易所认可的生产企业和注册品牌 四、指定交割仓库（均集中在上海）铜涨跌停板时交易保证金的调整铜持仓量变化时交易保证金收取标准铜期货临近交割月时保证金收取标准投资者铜期货持仓限额【附】外盘铜交易时间期货铜的交割流程1、开户：非用铜相关企业不能参与交割，即自然人客户（散户）不得参与交割2、申请：铜的套期保值申请必须在套期保值合约交割月份前一个月的20日之前由企业提出，并由期货公司代为向交易所提出申请,逾期交易所将不再受理，交易所在收到申请5个交易日内将进行审核3、套期保值头寸的建立：套期保值交易经过批准后，必须在交易所批准的建仓期限内（最迟至套期保值合约交割月份前一个月的最后一个交易日），按批准的交易部位和额度建仓,交易所对套期保值交易的持仓量和交割量单独计算，在正常情况下不受持仓限量的限制4、卖方入库（买方领取仓单）5、交割期限：到期合约交割必须在合约交割月份的16日20日完成(遇法定节假日顺延)5、套期保值期间保证金收取比例（略）6、买方付全额货款提货和领取增值税发票交割费用买入交割费用举例铜买家若在上期所进行买入套期保值交易行为，以三月后交割为准。则每吨阴极铜发生以下费用：资金利息：资金利息按贷款年息5%计（以动态变化为准）。若当时买入铜价为50000元，则资金利息=（50000*10%）*5%*3/12=62.5元/吨过户费=3元/吨；分拣费=5元/吨；打包费=20元/吨；交易手续费，单边若以万分之四计算。因买入后就交割，所以只按单边计算，则若当时买入铜价为50000元，则交易手续费=50000*0.0004=20元/吨仓储费：买方若在1620日（假期顺延）提货，不收仓储费，过期后，每日以0.25元/吨。出库费：自提10元/吨；代办车皮申请：5元/吨；假设从上海运至广州运输费：大致250元/吨（火车）则上述费用总和=375.5元三、风险及注意事项1、企业套期保值标的不得超量，否则超量部分等同投机2、应在采购现货的同时卖出期货和在卖出现货的同时买进期货，并坚持等量原则3、保值时间应视生产计划和采购计划而定4、应保持实际占用资金不超过总资金的30%5、企业套期保值应有专员管理四、期铜套期保值方案套期保值标的：铜生产周期：每年9月份至次年2月份（5个月）当前月用量：100吨铜采购周期：每月采购100吨当前平均库存：100吨套期保值目的：担心铜价上涨而造成成本高企，故在期货市场进行买入套期保值未来走势判断1、宏观经济环境良好（道琼、上证、美元），铜价长期仍有上升空间2、短期受美元反弹和道琼回调影响，价格有望调整后继续上行主要思路1、由于价格面临短期调整，故短期不适宜运作买入套期保值操作2、待价格调整后进行买入套保操作（备注）对于每月采购一次的状况，进行逐月套保资金动用 按目前铜价为50000元每吨测算，100吨铜为20手，合约价值为500万元，单个月份期货动用为50万元（10%保证金）按实际占用资金不超过总资金的30%原则，期初动用资金为166万元 逐月套保时间周期为两个月（考虑行情调整时间、生产周期及利息因素），按短期银行贷款利率年率4.86%计算单月财务成本为8.0676万元 逐月套保资金动用为166万元具体操作（逐月套保）财务安排上充分的准备也很重要理想套保机会来时资金要跟得上要充分预估行情波动的幅度 因为资金链跟不上而让头寸被动离场常常会很可惜交易保证金，机动资金，后备资金，审批权限，严格而又快速管理机制与决策程序 套保运作（套保前、套保实施、套保后）套保理念架构建设内控制度各自评估综合评估反馈意见方案制定方案执行方案修订套保架构建设套保方案资金管理风险控制期货部财务部财务部研发部客服中心客服中心套保企业套保企业套保企业套保企业期货公司期货公司期货公司期货公司套保内控制度最高决策人负责最高决策人负责确保资金调拨顺畅确保资金调拨顺畅监控套保全程风险监控套保全程风险决策制度资金调拨制度风险控制制度3.套保方案的实施2.套保方案的制定1.套保前的准备工作4.套保方案的修订套保的操作过程套保前的准备工作交易通道的建立交割资料的准备交易资金的调拨第一步第二步第三步第四步套保企业期货部提供有关企业生产销售计划期货公司研发部制定初步套保方案套保方案的制定套保企业期货部就初步方案拿出意见期货公司研发部制定最终套保方案套保方案的执行套保方案的执行由套保企业期货部专人负责。套保方案执行过程中出现的问题，由套保企业期货部负责人与期货公司研发部和客服中心协助解决。如果有必要，由期货公司研发部负责套保方案的修订。套保方案的修订在套保方案执行的过程中，如果市场出现与原方案出入较大的变化或者意外事件，以及套保企业产销计划有变时，套保企业期货部可以要求期货公司修改套保方案。套保方案的修订与套保方案的制定过程类似。套保效果的评估1.套保企业和期货公司各自评估2.双方评估意见整合后的综合评估3.按照综合评估的反馈意见，确定今后注意事项 套保理念套保理念 架构建设架构建设精诚合作精诚合作内控制度内控制度企业战略组织保障制度保障成功基础套保运作小结五、企业开户需提供哪些资料1、企业法人营业热照正副本复印件及扫描件2、国税税务登记证复印件及扫描件3、银行开户许可证复印件及扫描件4、法定代表人身份证复印件及扫描件5、指令下达人、资金调拨人、结算单确认人照片、身份证复印件及扫描件（须与原件核对一致）6、机构代码证复印件及扫描件7、以上内容的复印件,必须加盖公章。8、非法定代表人本人签署合同，需提供由法定代表人签署的授权委托书 六、套利套期图利也叫价差交易套利者关心的是不同合约的价差套利者同一时间买入并卖出期货合约，既是多头又是空头有利时将多空平仓（同进同出）套利的特点A，风险较小B，利润较低套利的作用A，有助于价格发现功能的发挥B，有助于市场流动性的提高套利的种类1，跨期套利2，跨商品套利3，跨市套利一，跨期套利概念：是指在同一市场同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。按交易部位不同跨期套利分为三种：1，牛市套利2，熊市套利3，蝶式套利牛市套利交易者买进近期交割月份合约，同时卖出远期交割月份合约，因为近期合约的价格上涨幅度一般会大于远期合约的价格上涨幅度 熊市套利熊市套利交易则正好相反，即卖出近期交割月份合约，买进远期交割月份合约，因为远期合约的价格下跌幅度会小于近期合约的价格下跌幅度。蝶式套利又称“套利的套利”由两个方向相反的跨期套利构成，一个买空套利一个卖空套利连接两个套利的居中合约，在合约数量上等于两边月份合约之和。风险与利润皆小跨期套利的例子某日大连大豆七月合约收盘价为1973元吨，九月收盘价为2112元吨。每吨差价为139元。实际差价应是资金时间成本和仓储费用，每吨30元至40元足已。当现货月来临时，其价值回归和合理的基差回归，应该是必然的。作法：抛九月买七月 跨期套利成功的条件有三点 1，最好是相邻合约有较大的差价；（这样资金成本就小）2这个差价是不合常规的；（这样就存在差价合理的回归）3基差的变化不再扩大，或扩大的空间较小 谢 谢 大 家！